政策解讀

出口退稅率有望上調(diào)

一段時(shí)間以來，在信貸政策堅(jiān)持緊縮的同時(shí)，財(cái)政政策逐漸從后臺(tái)走出來，越來越顯示出積極態(tài)勢。

有關(guān)下半年的財(cái)政調(diào)節(jié)方向，業(yè)內(nèi)專家表示，部分產(chǎn)品的出口退稅率會(huì)適當(dāng)上調(diào)，從而減輕出口企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)，使沿海省份繼續(xù)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)的作用。

我國在實(shí)行現(xiàn)行增值稅制度之初對(duì)出口商品實(shí)行的就是“零稅率”，即所謂“征17退17”，退稅率與征稅率相等。但后來由于各種各樣的原因，我國對(duì)許多商品不斷下調(diào)了增值稅出口退稅率，使一些出口商品“征17退15”或“征17退13”等等。雖然降低出口退稅率對(duì)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品貿(mào)易結(jié)構(gòu)是有益的，但它無疑會(huì)加大一些商品的出口成本，從而影響我國的勞動(dòng)力就業(yè)。

點(diǎn)評(píng)：調(diào)高部分商品的出口退稅率，外向型經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)的東南沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省市無疑從中受益最大，這些地區(qū)近年來一直起著中國經(jīng)濟(jì)“發(fā)動(dòng)機(jī)”的作用。

宏觀調(diào)控要正視經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)

由于總需求已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的收縮，宏觀經(jīng)濟(jì)有下滑的風(fēng)險(xiǎn)，在抑制通脹壓力的同時(shí)，保持適度的總需求，使經(jīng)濟(jì)不至于衰退，就顯得十分必要。為此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，總的框架是從緊的貨幣政策與相對(duì)寬松的財(cái)政政策的結(jié)合。

國家信息中心近日發(fā)布的《中國經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測預(yù)警報(bào)告》顯示，綜合反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的一致合成指數(shù)已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月回落，描述未來經(jīng)濟(jì)走勢的先行指數(shù)繼續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)景氣呈持續(xù)高位回落的態(tài)勢，報(bào)告據(jù)此認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)向過熱的風(fēng)險(xiǎn)基本解除。

點(diǎn)評(píng)：中國經(jīng)濟(jì)已基本結(jié)束了前五年的上升及高位運(yùn)行階段而轉(zhuǎn)入“緩漲”，從國內(nèi)外環(huán)境看，經(jīng)濟(jì)前景更不容樂觀，宏調(diào)決策必須有超前意識(shí)，且要靈活機(jī)動(dòng)，只有這樣才能應(yīng)變于未然。

CPI漲幅7.9%意味什么

國家統(tǒng)計(jì)局日前公布，今年上半年我國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）7.9％。這“這意味著較高的居民消費(fèi)價(jià)格漲幅出現(xiàn)回落。”國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超說。

“上半年7.9％的漲幅，比年初確定的目標(biāo)高出很多，但沒有超過8％，讓大家松了一口氣，而且上漲的態(tài)勢在回落。”中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)所宏觀經(jīng)濟(jì)室主任張曉晶說。

“當(dāng)前，CPI漲幅無論同比還是環(huán)比均有所下降，這表明宏觀調(diào)控在抑制物價(jià)過快上漲方面取得了明顯成效?！眹医y(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源說。

下半年物價(jià)上漲壓力比較大，主要是國際原材料、石油價(jià)格大幅上漲形成的輸入型通脹壓力向國內(nèi)傳導(dǎo)，使得工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）居高不下。

點(diǎn)評(píng)：CPI保持高位運(yùn)行且是長期的，需要特別關(guān)注的是PPI不斷創(chuàng)新高，它對(duì)CPI的傳導(dǎo)不可小覷。

依靠政策穩(wěn)中求活

今年上半年我國GDP為130619億元，同比增長10.4％，增速比上年同期回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。

半年宏調(diào)“答卷”交出后，市場更加矚目決策層經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)如何敲定未來政策走向。

下半年宏調(diào)或包括兩方面，其一，維持從緊政策，但力度不宜加強(qiáng)，繼續(xù)控制貨幣增量，同時(shí)進(jìn)行信貸政策的“結(jié)構(gòu)性調(diào)整”，如放松企業(yè)流動(dòng)資金貸款，放松非耗能企業(yè)及可增加企業(yè)業(yè)績的流動(dòng)資金信貸；其二，財(cái)政政策繼續(xù)放松，若能在出口上給予財(cái)政減稅，將有積極作用。在穩(wěn)定性、連續(xù)性求“穩(wěn)”。下半年宏觀調(diào)控不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

點(diǎn)評(píng)：宏調(diào)“穩(wěn)中求活”亦預(yù)示一些經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的良機(jī)，資質(zhì)優(yōu)良的行業(yè)龍頭企業(yè)將安全度過調(diào)控寒冬，贏得更多的市場份額。

中國貨幣政策有三大取向

下半年，考慮到我國經(jīng)濟(jì)增長有趨緩跡象、部分企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難，貨幣政策在工具的選擇以及實(shí)施的力度和節(jié)奏上都將會(huì)更加靈活。

首先，法定存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)頻率和幅度都將低于上半年。預(yù)計(jì)下半年法定存款準(zhǔn)備金率將提高2次、1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。

其次，加息將更為謹(jǐn)慎，非對(duì)稱加息是首選。在CPI增幅緩慢下降、經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大、美聯(lián)儲(chǔ)尚未未升息、熱錢流入規(guī)模依然偏大的情況下，我國加息仍將比較謹(jǐn)慎。出于抑制通脹壓力的考慮，如果加息很有可能采取存款利率上升大于貸款利率上升的不對(duì)稱加息方式。

第三，年內(nèi)信貸總量調(diào)控措施有可能適度放松。目前，部分企業(yè)、特別是中小企業(yè)借款困難、資金成本高企，少數(shù)企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

點(diǎn)評(píng)：隨著全球經(jīng)濟(jì)增長趨于放緩，國際通脹壓力不斷加大，我國經(jīng)濟(jì)正面臨著擴(kuò)大內(nèi)需和抑制通貨膨脹雙重任務(wù)并行的兩難局面。

三大因素導(dǎo)致中國通脹壓力減弱

日前，德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿透露，中國通脹預(yù)期減弱。導(dǎo)致通脹壓力減弱的三個(gè)原因主要包括：第一，通脹預(yù)期已經(jīng)有明顯緩解；第二，PPI向CPI的傳導(dǎo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于我們過去的理解和目前普遍的共識(shí)；第三，全球經(jīng)濟(jì)(包括美國、歐洲、日本和中國在內(nèi)的主要發(fā)展中國家)增長均呈持續(xù)下滑的態(tài)勢。

點(diǎn)評(píng)：價(jià)格指數(shù)增長有望在三季度出現(xiàn)拐點(diǎn)性變化，人們不僅應(yīng)該關(guān)心物價(jià)上升，也應(yīng)該關(guān)心明年有可能出現(xiàn)的輕度通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。