企業(yè)橫向并購的規(guī)模經(jīng)濟(jì)分析

[摘要]在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)并購是一種企業(yè)擴(kuò)張、整合資源以獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要手段和途徑，越來越，多的企業(yè)希望通過并購的方式來擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，以獲得規(guī)模效應(yīng)。文章從上汽并購南汽的案例入手，首先簡(jiǎn)要概述整個(gè)并購案的始末；接著分析規(guī)模經(jīng)濟(jì)的主要理論，并結(jié)合案例闡述上汽在并購南汽的過程中是如何獲得規(guī)模效應(yīng)的；最后，對(duì)希望通過以并購方式擴(kuò)大規(guī)模的企業(yè)提出建議。同時(shí)，文章的研究結(jié)論也為汽車行業(yè)及其他相關(guān)行業(yè)的企業(yè)的并購行為提供參考。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)；橫向并購；規(guī)模經(jīng)濟(jì)；上汽；南汽

[作者簡(jiǎn)介]尤家恬，上海師范大學(xué)商學(xué)院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)金融方向研究生，上海，200234

[中圖分類號(hào)]F271 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1007－7723(2008)11－0047－0004

一、背景分析

2007年7月27日，南京汽車集團(tuán)(下稱“南汽”)的控股方躍進(jìn)集團(tuán)與上海汽車集團(tuán)(下稱“上汽”)共同簽署了合作意向書，宣布有意進(jìn)行資產(chǎn)重組，在整車、汽車零部件、汽車服務(wù)貿(mào)易等領(lǐng)域展開全面合作。12月26日，上汽集團(tuán)與躍進(jìn)集團(tuán)正式簽約，實(shí)施全面合作。這標(biāo)志著躍進(jìn)集團(tuán)所屬的南汽集團(tuán)正式進(jìn)入上汽體系。目前總資產(chǎn)已達(dá)1300億元、整車銷售量國(guó)內(nèi)居首的上汽，在與南汽百余億資產(chǎn)合并后，必將進(jìn)一步鞏固其國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。合并后的新公司將超越一汽，成為國(guó)內(nèi)最大的汽車企業(yè)，這次合并也將成為我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)史上最大的一起并購案。

由于參與橫向兼并的企業(yè)處于技術(shù)、生產(chǎn)工藝和產(chǎn)品銷售渠道相同或相似的行業(yè)，這樣企業(yè)之間便可以實(shí)現(xiàn)多種資源的優(yōu)勢(shì)共享與互補(bǔ)，包括實(shí)物資源、管理資源、技術(shù)資源以及金融資源等等。橫向并購優(yōu)化資源配置就是通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)的。由于上汽和南汽同屬于汽車生產(chǎn)與銷售行業(yè)，兩者之間的主要差異在于上汽的產(chǎn)品側(cè)重點(diǎn)主要在于乘用車，而南汽的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在商用車上。因此，南汽與上汽在汽車生產(chǎn)線上的合并屬于橫向并購，而對(duì)南汽下屬零部件生產(chǎn)廠的并購則屬于縱向并購。本文所要討論的內(nèi)容就是上汽合并南汽的過程，在一定程度上正是基于希望通過并購獲得規(guī)模收益的遞增。

二、上汽與南汽并購案的規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論分析

規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指某個(gè)時(shí)期內(nèi)，產(chǎn)品或從事產(chǎn)品生產(chǎn)的業(yè)務(wù)和職能的絕對(duì)數(shù)量增加時(shí)，其單位成本下降。企業(yè)并購對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接影響，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到最佳規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，使其經(jīng)營(yíng)成本最小化，可以使企業(yè)在保持整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品深化生產(chǎn)，或者運(yùn)用統(tǒng)一的生產(chǎn)流程，減少生產(chǎn)過程中的環(huán)節(jié)間隔，充分利用生產(chǎn)能力。

企業(yè)的規(guī)模大小是與產(chǎn)品生產(chǎn)成本升降和勞動(dòng)生產(chǎn)率高低相對(duì)應(yīng)的。這意味著企業(yè)相關(guān)的產(chǎn)出必須處于長(zhǎng)期平均成本線的范圍內(nèi)。在技術(shù)條件不變的前提下，企業(yè)并購使得生產(chǎn)要素增加，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大。在一定時(shí)期中，它表現(xiàn)為規(guī)模收益遞增，從而使收益的增加僅伴隨較小幅度的成本上升。在企業(yè)擴(kuò)張的過程中，當(dāng)生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到最佳程度，各方面的優(yōu)勢(shì)已充分發(fā)揮出來時(shí)，則進(jìn)入規(guī)模經(jīng)濟(jì)不變階段，此時(shí)生產(chǎn)函數(shù)為一線性齊次生產(chǎn)函數(shù)，規(guī)模收益保持不變，即成本增加幅度與收益增加幅度相等。當(dāng)生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大時(shí)，則規(guī)模增加幅度大于收益增加幅度，便進(jìn)入規(guī)模不經(jīng)濟(jì)階段。因此，企業(yè)的平均包絡(luò)成本曲線(或稱長(zhǎng)期平均成本曲線)是一條U形曲線LAC(見圖1)。應(yīng)該指出，由于各行業(yè)部門資本技術(shù)差異較大，不同企業(yè)的特點(diǎn)也相差較遠(yuǎn)，導(dǎo)致規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)差別也是很大的，體現(xiàn)在長(zhǎng)期平均成本曲線上，曲線的形狀相差甚遠(yuǎn)。某些企業(yè)資本設(shè)備較少，對(duì)勞動(dòng)專業(yè)化的程度要求較低，則規(guī)模經(jīng)濟(jì)階段很快就過去，平均成本線迅速轉(zhuǎn)為上升，如圖2中LAC1所示，這種情況稱為“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)早現(xiàn)”。另一些企業(yè)，當(dāng)產(chǎn)生規(guī)模較小和較大時(shí)規(guī)模經(jīng)濟(jì)區(qū)別不明顯，只有當(dāng)生產(chǎn)規(guī)模非常大時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，這種現(xiàn)象被稱為“規(guī)模經(jīng)濟(jì)不變”，如圖2中LAC2所示。還有一些企業(yè)有較大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)潛力，在生產(chǎn)規(guī)模沒有相當(dāng)大之前，其平均成本線持續(xù)下降，收益持續(xù)遞增，這種狀況稱為“規(guī)模經(jīng)濟(jì)持續(xù)”，如圖2中LAC3所示。必須指出，這種企業(yè)通過并購規(guī)模擴(kuò)大迅速，易形成壟斷。

南汽產(chǎn)品包括轎車、輕型載貨車、輕型客車、越野車、小型客貨車、特種車、專用車等400多個(gè)品種及各類底盤等寬系列。多品種的產(chǎn)品組合，形成了南汽躍進(jìn)、南京依維柯、南京菲亞特、南汽新雅途四大整車生產(chǎn)基地。

由表1可以看出，在并購南汽之前，上汽集團(tuán)的銷售收入主要來源于乘用車系列，而相對(duì)于乘用車，商務(wù)車的規(guī)模則比較小。根據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論，在技術(shù)水平不變的情況下，增加企業(yè)的生產(chǎn)要素投入：擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，在一定的時(shí)間內(nèi)，可以使得生產(chǎn)收益上升，而僅僅伴隨生產(chǎn)成本的小幅度遞增。由此我們可以分析在上汽并購南汽之前，由于上汽本身商用車的生產(chǎn)及銷售都沒有達(dá)到一定的規(guī)模，而南汽集團(tuán)則在依維柯等商用車的發(fā)展規(guī)模則具有一定的優(yōu)勢(shì)。上汽并購南汽，一方面獲得了大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，擴(kuò)大了生產(chǎn)線；另一方面增強(qiáng)了在商用車方面的競(jìng)爭(zhēng)力。由此可以看出，上汽并購南汽在一定程度上是基于獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)遞增的考慮。

從上面分析不難看出，企業(yè)橫向并購的臨界點(diǎn)應(yīng)該是如圖1中產(chǎn)出量Q時(shí)的最佳資產(chǎn)規(guī)模。

企業(yè)出現(xiàn)規(guī)模報(bào)酬遞增的原因可以歸結(jié)為以下三點(diǎn)：

一是技術(shù)、工藝上的原因。企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大必定使企業(yè)不斷采用更先進(jìn)的工藝、使用更高效率的大型專用設(shè)備，這樣往往會(huì)使單位產(chǎn)品的投資下降，這也是長(zhǎng)期平均費(fèi)用下降的一個(gè)原因。

二是專業(yè)化分工與協(xié)作。工廠規(guī)模的擴(kuò)大促進(jìn)專業(yè)化分工的產(chǎn)生和發(fā)展，同時(shí)也對(duì)生產(chǎn)的協(xié)作提出了更高要求。關(guān)于專業(yè)化分工和協(xié)作的經(jīng)濟(jì)性，斯密認(rèn)為“有了分工，相同數(shù)量勞動(dòng)者就能完成比過去多得多的工作量”。其原因有三：第一，勞動(dòng)者的技巧因?qū)I(yè)而與日俱增；第二，由一種工作轉(zhuǎn)到另一種工作，通常會(huì)損失不少時(shí)間，有了分工，就可以免除這種損失；第三，許多簡(jiǎn)化勞動(dòng)和縮減勞動(dòng)的機(jī)械發(fā)明，使一個(gè)人能夠做許多人的工作。

三是學(xué)習(xí)效果。企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)勞動(dòng)過程中“學(xué)習(xí)效果”的產(chǎn)生。學(xué)習(xí)效果是指通過反復(fù)性勞動(dòng)形成的熟練性。一個(gè)企業(yè)在長(zhǎng)期的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中會(huì)逐步積累一定的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)并購之后，優(yōu)勢(shì)企業(yè)與劣勢(shì)企業(yè)得以互通有無，相互學(xué)習(xí)對(duì)方先進(jìn)的技術(shù)和管理，進(jìn)而降低成本。學(xué)習(xí)效果的產(chǎn)生降低了原來生產(chǎn)中較高的次品發(fā)生率，它不僅在勞動(dòng)過程中及質(zhì)量管理上，而且在庫存管理、工廠設(shè)計(jì)、產(chǎn)品研制和開發(fā)、原料供應(yīng)和市場(chǎng)交易以及財(cái)務(wù)管理和其他經(jīng)營(yíng)等方面都發(fā)揮著重要作用。總之，伴隨著企業(yè)規(guī)模積累性的擴(kuò)大，學(xué)習(xí)效果使得平均費(fèi)用呈現(xiàn)指數(shù)性下降。

上汽在并購南汽的過程中，首先吸收了南汽在商務(wù)車生產(chǎn)及銷售方面的優(yōu)勢(shì)及豐富的資源。南汽除了擁有身價(jià)百億的名爵資產(chǎn)外，還擁有許多南京中心地段的土地，相比上汽稀缺的土地資源，南汽的浦口基地——也就是目前的名爵南京生產(chǎn)基地，總面積達(dá)72.218公頃，這些土地價(jià)值也不容小覦。另外，在并購南汽之后，可以進(jìn)一步加強(qiáng)專業(yè)分工，把南京作為商用車的生產(chǎn)及銷售基地，在上海則可以集中技術(shù)和資金，專門負(fù)責(zé)乘用車的生產(chǎn)及銷售。這樣，上海與南京兩塊基地就能夠各自發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化分工，使規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步發(fā)揮。

三、企業(yè)并購過程中要采取的主要措施

由上面的分析可知，并不是企業(yè)一味地通過并購其他企業(yè)，擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，就能夠獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)；并且，不當(dāng)?shù)臄U(kuò)大企業(yè)規(guī)模還有可能導(dǎo)致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。那么，企業(yè)在進(jìn)行并購措施時(shí)應(yīng)該采取哪些措施，主要應(yīng)包括以下幾個(gè)方面。

(一)創(chuàng)造良好外部環(huán)境

在歷次國(guó)際企業(yè)并購浪潮中，各國(guó)政府都扮演著重要的角色。在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，各國(guó)政府一方面放寬了立法；另一方面則加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)并購的監(jiān)管，司法部和聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)都設(shè)有專門的機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)并購和收購案進(jìn)行審核，同時(shí)明確要以并購后的聯(lián)邦利益、社會(huì)利益和企業(yè)效益三者的提高與否作為核準(zhǔn)企業(yè)并購的依據(jù)。在世界貿(mào)易壁壘森嚴(yán)、資本國(guó)際流動(dòng)趨勢(shì)不明顯的時(shí)期，由于企業(yè)主要是在一國(guó)內(nèi)部而不是面對(duì)世界市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，一般來說，各國(guó)為了確保國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，都制定了防止不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的反壟斷競(jìng)爭(zhēng)法，以防止因企業(yè)并購而造成的壟斷和對(duì)市場(chǎng)秩序的破壞，維護(hù)公平合理有效的競(jìng)爭(zhēng)。但隨著貿(mào)易壁壘的逐漸消除，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的加劇，各國(guó)政府紛紛放松了對(duì)企業(yè)并購的管制，并采取各種鼓勵(lì)和扶持政策，以提高本國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。我國(guó)政府對(duì)企業(yè)兼并重組應(yīng)從參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的角度出發(fā)，在各項(xiàng)政策上予以扶持，尤其是我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)占很大的比重，政府在資產(chǎn)重組過程中應(yīng)通過政策扶持和金融上的支持，通過企業(yè)兼并重組組建一批符合規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)和跨國(guó)公司，參與世界經(jīng)濟(jì)的分工和國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

具體來說，我們應(yīng)該采取的措施有下面五個(gè)方面：一是要制定企業(yè)并購配套服務(wù)的人財(cái)物流動(dòng)政策，以打破現(xiàn)有的人事管理、財(cái)稅體制、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的障礙；二是研究向內(nèi)、外資企業(yè)出售國(guó)有企業(yè)的政策辦法；三是政府在正確處理政企關(guān)系的同時(shí)，妥善處理政政關(guān)系，因?yàn)槠髽I(yè)并購會(huì)涉及到不同級(jí)政府的關(guān)系，這種關(guān)系協(xié)調(diào)與否也是企業(yè)并購成敗的關(guān)鍵；四是法律環(huán)境。要盡快出臺(tái)《企業(yè)兼并條例》，制定完善其他相關(guān)配套法律、法規(guī)，以便企業(yè)并購依法規(guī)范進(jìn)行；五是擴(kuò)大融資渠道，使存量資產(chǎn)的調(diào)整得到增量的注入。

此次上汽并購南汽能夠在這么短的時(shí)間內(nèi)取得如此大的進(jìn)展，與上海及南京地方政府的推動(dòng)不無關(guān)系；甚至可以說，兩地地方政府在積極推動(dòng)上汽與南汽合作的過程中起到了巨大的作用。2007年7月24日到26日，上海市委書記習(xí)近平帶隊(duì)考察江蘇。座談中，習(xí)近平表示：“上海要進(jìn)一步加強(qiáng)與江蘇的交流與合作?！倍K省委書記李源潮在講話中也認(rèn)為：“要確定堅(jiān)定不移的戰(zhàn)略方針，全方位推動(dòng)與上海的合作交流?！闭窃趦傻卣P戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，才使上汽、南汽盡棄前嫌，轉(zhuǎn)而加速合作的步伐。

(二)明確并購行為主體和性質(zhì)

并購實(shí)質(zhì)是企業(yè)間“企業(yè)的買賣行為”，其行為主體是企業(yè)，政府在企業(yè)并購活動(dòng)中發(fā)揮作用是必要的，但越俎代庖是有害無益的。企業(yè)的并購行為應(yīng)是企業(yè)符合發(fā)展戰(zhàn)略，遵循客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，為適應(yīng)市場(chǎng)變化、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而通過市場(chǎng)來形成和最終實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)行為。背離這一本質(zhì)的行政手段的勉強(qiáng)撮合都是難以奏效的。

除了政府的推動(dòng)作用外，并購給雙方企業(yè)所帶來的“雙贏”的結(jié)果是最終促成這次并購行為能夠順利開展的最根本的也是最重要的原因。南汽有望在上汽的人才、資金支持下，重返中國(guó)主流車企地位；而上汽則能從商用車這個(gè)南汽的強(qiáng)項(xiàng)上獲益，填補(bǔ)原本商用車產(chǎn)品的不足。上汽、南汽“跨江合作”也將有利于長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，減少汽車產(chǎn)業(yè)的重復(fù)建設(shè)，降低企業(yè)成本，助推國(guó)產(chǎn)自主品牌汽車的研制進(jìn)度，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)合理布局和推動(dòng)周邊配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)中國(guó)汽車工業(yè)發(fā)展無疑也是一件好事。

(三)政府要調(diào)整企業(yè)并購的宏觀導(dǎo)向

一是并購目的導(dǎo)向。以往我國(guó)最多的兼并是以企業(yè)解困為主要目的，因此政府干預(yù)相應(yīng)較多，其形式主要是“強(qiáng)幫弱”。這種兼并成本過高且成功率也較低，要倡導(dǎo)的企業(yè)并購應(yīng)以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整為主要目的，以適應(yīng)我國(guó)加入WTO后面對(duì)的世界經(jīng)濟(jì)格局和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為目的。二是產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。國(guó)家要制定針對(duì)不同產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的企業(yè)并購導(dǎo)向政策，以鼓勵(lì)那些適宜或急需培育大企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)有條件的企業(yè)積極實(shí)施并購；限制那些不適宜或可能出現(xiàn)壟斷產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)間并購行為。三是扶持強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。政府應(yīng)扶持的并購應(yīng)是企業(yè)間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，以通過壯大企業(yè)實(shí)力、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，來達(dá)到增強(qiáng)國(guó)力、適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)全球化的最終目的。

因此，在并購過程中政府主要是起到宏觀導(dǎo)向的作用，最終的并購行為還要尊重市場(chǎng)的需求。不能夠一味地追求要企業(yè)做到，否則，最后很有可能導(dǎo)致因?yàn)閮蓚€(gè)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)理念、企業(yè)文化等方面的整合存在問題而拖垮兩個(gè)企業(yè)。

四、結(jié)論和建議

通過對(duì)上汽和南汽并購案的分析，我們可以看出，在企業(yè)規(guī)模發(fā)展到一定階段，并購可以使企業(yè)在原有的生產(chǎn)技術(shù)條件下，擴(kuò)大生產(chǎn)要素的投入，獲得較大的收益而僅僅伴隨生產(chǎn)成本的較小的上升。我國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，各家汽車制造廠商無論是出于增強(qiáng)自身實(shí)力的考慮還是出于聯(lián)合抵抗國(guó)外汽車廠商的入侵的考慮，行業(yè)的整合和橫向并購都是發(fā)展趨勢(shì)。然而目前我國(guó)汽車行業(yè)的很多橫向并購案都是比較失敗的，很多企業(yè)并沒有通過并購效益和風(fēng)險(xiǎn)的衡量來確定并購的可行性，盲目地做大規(guī)模和擴(kuò)展產(chǎn)品線，使得橫向整合充滿著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

就目前來看，我國(guó)的汽車行業(yè)通過橫向的并購技術(shù)和資源使企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的做法還將繼續(xù)下去。但行業(yè)中的并購者也應(yīng)該看到，在企業(yè)并購活動(dòng)中，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)共存，決策準(zhǔn)確，可以帶來比較好的收益；決策失誤，則會(huì)給企業(yè)帶來巨大損失。并購企業(yè)要根據(jù)自身實(shí)力，全面考察目標(biāo)企業(yè)的出售動(dòng)機(jī)、法律文件、財(cái)務(wù)狀況等，在政府的宏觀導(dǎo)向下，進(jìn)行合理的并購行為。