主權(quán)財(cái)富基金在中國

一、中東地區(qū)與中國的貿(mào)易投資

中東地區(qū)是世界油氣資源最豐富、擁有上萬億石油美元投資的地區(qū)，中國是經(jīng)濟(jì)增長最快、擁有巨大市場的全球最大發(fā)展中國家，中東石油是滿足中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展必須倚重的主要外來油源。除此以外，中國與中東地區(qū)國家同為發(fā)展中國家，兩者不僅在地理位置上聯(lián)系密切，而且在許多國際事務(wù)上看法相似，在民族、文化、歷史等領(lǐng)域具有深厚的合作底蘊(yùn)；另一方面，中國和中東地區(qū)都在世界文化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著重要角色。隨著世界多極化趨勢(shì)的進(jìn)一步發(fā)展、中國國際地位和參與國際事務(wù)能力的不斷提高及中東局勢(shì)的最終趨緩，中國與中東地區(qū)在貿(mào)易投資往來上不斷加強(qiáng)合作，中國與中東地區(qū)的合作已成為兩者未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然戰(zhàn)略選擇。中國與中東國家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系將出現(xiàn)良好發(fā)展前景。

中東產(chǎn)油國和中國近年都有巨額盈余。隨著中東地區(qū)投資者意識(shí)到亞洲的商機(jī)，中國出于對(duì)能源的渴望對(duì)中東產(chǎn)生投資意愿，雙邊投資有望大幅增長。中國是向中東地區(qū)出口最多的國家，也是惟一在與該地區(qū)貿(mào)易中保持巨額盈余的大國。中東地區(qū)是中國第8大貿(mào)易伙伴，預(yù)計(jì)雙邊貿(mào)易額在未來5年內(nèi)將增長2倍，達(dá)到1000億美元。中東國家為亞洲地區(qū)的投資項(xiàng)目提供了大量融資，2005－2006年間宣布的投資項(xiàng)目價(jià)值就近1600億美元，但這僅僅是冰山一角。中國和沙特?cái)M議或已達(dá)成一致的資本項(xiàng)目涉及碳?xì)浠衔锟碧胶碗娏﹂_發(fā)，以及中國的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。此外，中國與伊朗的貿(mào)易和投資往來一直較活躍，內(nèi)容涉及油氣管道、天然氣長期供應(yīng)和重要的伊朗基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)。與歐美市場相比，中國與中東地區(qū)的合作仍有較長的路要走。中東地區(qū)國家上萬億石油美元對(duì)外投資，目前主要集中在歐美國家，對(duì)中國投資則較少，加強(qiáng)雙方投資貿(mào)易必將具有廣闊的發(fā)展空間。

在各自利益的驅(qū)動(dòng)下，當(dāng)今世界兩大財(cái)富聚集地——中國和中東地區(qū)——正越走越近。中國和中東地區(qū)的經(jīng)貿(mào)關(guān)系將隨著貿(mào)易投資規(guī)模的擴(kuò)大和力度的加強(qiáng)而越來越密切，可以推測，從日益深化的貿(mào)易投資關(guān)系中，中東地區(qū)各國的主權(quán)財(cái)富基金將更加深入地了解中國各行業(yè)的投資潛力和投資價(jià)值，因此中東主權(quán)基金在中國的發(fā)展也將步入新的廣闊空間。

二、中東地區(qū)主權(quán)基金在中國的發(fā)展

中東投資基金正放眼全球，為其石油收入尋找投資機(jī)會(huì)，中東地區(qū)投資者意識(shí)到，與美歐這些石油美元財(cái)富的傳統(tǒng)目的地相比，在日益繁榮的亞洲市場能夠發(fā)現(xiàn)更大價(jià)值。中國作為亞洲新興市場的大國，近年來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，人民幣正在加速升值，許多行業(yè)具有投資價(jià)值和潛力，因此，中國已經(jīng)成為中東地區(qū)主權(quán)基金的青睞對(duì)象。盡管目前尚未出現(xiàn)與其在華爾街投資規(guī)模相當(dāng)?shù)闹卮蠼灰祝袞|與中國之間的投資關(guān)系日益緊密。阿拉伯聯(lián)合酋長國副總統(tǒng)兼總理、迪拜酋長謝赫·穆罕默德·本·拉希德·阿勒·馬克圖姆(Sheikh Mohammed BinRashid al Maktoum 10f Dubai)2007年會(huì)晤了中國國家主席胡錦濤。相關(guān)報(bào)道引用胡錦濤的話稱，應(yīng)鼓勵(lì)兩國企業(yè)加大對(duì)彼此的投資。中東地區(qū)主權(quán)財(cái)富基金和中國官方的主權(quán)基金中投公司之間的關(guān)系，也變得日益緊密?？仆赝顿Y局負(fù)責(zé)人巴達(dá)爾·阿爾·薩阿德(Bader A1－Sa’ad)已與中投公司高層官員頻繁會(huì)晤。阿布扎比投資局的工作人員也一直與中投方面進(jìn)行密切聯(lián)系。

據(jù)英國金融時(shí)報(bào)報(bào)道，中東地區(qū)最大的機(jī)構(gòu)投資者阿布扎比投資局正在關(guān)注新型市場的發(fā)展，希望通過大的戰(zhàn)略投資進(jìn)入中國、印度等國的新型市場。2007年6月，阿布扎比投資局控股的穆巴達(dá)拉發(fā)展公司的高層管理者阿穆哈利(Waleed Ahmed AlMokarrab Al Muhairi)率領(lǐng)投資考察團(tuán)先后訪問北京和上海，阿穆哈利并沒有明確說將投資中國的哪些領(lǐng)域，但表示上海和阿布扎比有很多相似之處。阿布扎比投資局新型市場部執(zhí)行主任SaeedMubarakal－Hajeri在接受采訪時(shí)透露，該投資局今后會(huì)在新型市場投入更多資本，投資份額目前占投資局資產(chǎn)總額的14％。Hajeri稱阿布扎比投資局的投資戰(zhàn)略抉擇側(cè)重于長期，期限達(dá)50年，即使短期投資期限也在15年以上。另外，阿布扎比投資局在投資中樂意作為被投資公司的戰(zhàn)略合作伙伴而不是獲得對(duì)投資公司的控制權(quán)。Hajeri特別提到阿布扎比投資局對(duì)中國國有企業(yè)改革重組非常感興趣，希望對(duì)中國保險(xiǎn)、石油和天然氣領(lǐng)域進(jìn)行投資。中國工商銀行在2006年上市時(shí)，科威特投資局就持有該銀行的股份。2007年9月，科威特投資局向中國派出了一個(gè)代表團(tuán)，使命之一是考察地產(chǎn)投資。當(dāng)時(shí)，科威特投資局覺得中國地產(chǎn)估值過高。不過如今，中國股市和地產(chǎn)市場都已明顯回落，其估值也重現(xiàn)吸引力?？ㄋ栘?cái)政部長及經(jīng)濟(jì)貿(mào)易部代部長約瑟夫·卡穆爾亦表示，卡塔爾希望到中國市場上進(jìn)行投資，包括收購中國金融企業(yè)股權(quán)。2007年中國工商銀行首次公開募股，卡塔爾投資局就已出資2.06億美元購買工行流通股份。他認(rèn)為，中國未來城市化潛力巨大，將創(chuàng)造很多投資機(jī)會(huì)，中國將是世界經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的方向和熱點(diǎn)?？ㄋ栒诤椭袊慕鹑跈C(jī)構(gòu)溝通，探尋進(jìn)一步投資中國產(chǎn)業(yè)或金融機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)。

與中東地區(qū)的其他主權(quán)財(cái)富基金投資者比較來說，阿拉伯聯(lián)合酋長國中的迪拜主權(quán)基金投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國的投資尤其活躍。2007年，迪拜控股公司下屬的子公司收購了中國安利興集團(tuán)10.89％的股份，安利興集團(tuán)是在新加坡上市的公司，其主營業(yè)務(wù)為在中國和東南亞地區(qū)投資、建設(shè)、運(yùn)營可再生能源及資源利用型電廠。迪拜世界購買了明光海事集團(tuán)37.88％的股份，該公司主要給海事和石油天然氣業(yè)提供防腐蝕、基礎(chǔ)工程服務(wù)、五金設(shè)備和工具的供應(yīng)和分銷以及后來擴(kuò)展的環(huán)境和資源部主要從事廢物處理和回收。

2007年11月9日，迪拜國際資本的附屬公司Istithmar在上海設(shè)立其第一個(gè)海外辦公室，作為亞太投資總部。Istithmar的上海辦公室是其迪拜總部之外的第一家分支機(jī)構(gòu)，擁有8名員工，同時(shí)這里也是Istithmar未來的亞洲投資總部所在地。與ADIA擁有長達(dá)30年的投資經(jīng)驗(yàn)不同，Istithmar成立于2003年，是迪拜世界的全資子公司，成立4年來，Istithmar的投資已經(jīng)涉及消費(fèi)、工業(yè)和金融服務(wù)等行業(yè)中的30多家企業(yè)，投資資本超過了16億美元，目前Istithmar的投資50％在北美，30％在中東和南非，其余20％在其它地區(qū)。盡管大部分投資都在歐美地區(qū)，但是Istithmar終于決定上海開設(shè)辦事處。2007年7月，Istithmar出資約10億美元買下了在香港上市的漢思能源有限公司約9.91％股份，這成為Istithmar首單中國投資。漢思能源有限公司是華南地區(qū)石油和化工產(chǎn)品倉儲(chǔ)行業(yè)最大的獨(dú)立運(yùn)營商，注冊(cè)于開曼，主要業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地。Istithmar的CEO戴維·杰克遜表示“將長期投資于中國”，其投資目標(biāo)是那些還處在相對(duì)早期而且增長很快的公司。據(jù)稱，Istithmar的母公司迪拜世界集團(tuán)已經(jīng)在青島投資港口。而據(jù)2007年9月28日新加坡海峽時(shí)報(bào)的報(bào)道，迪拜世界集團(tuán)有意向中國地產(chǎn)投資300億美元。

中東地區(qū)主權(quán)基金投資者們除了對(duì)中國的金融、能源等行業(yè)進(jìn)行或準(zhǔn)備投資以外，對(duì)中國的房地產(chǎn)市場似乎也特別感興趣。仲量聯(lián)行中國企業(yè)資本市場主管韓瑞杰表示，中東投資者特別是主權(quán)財(cái)富基金，正在積極尋找中國房地產(chǎn)市場的投資機(jī)會(huì)。中東投資者已經(jīng)顯示出對(duì)上海的A級(jí)寫字樓和零售地產(chǎn)以及住宅地產(chǎn)的興趣。大約有十幾個(gè)來自迪拜、卡塔爾和阿布扎比的中東投資者近期與這家房地產(chǎn)服務(wù)公司接洽，尋求中國投資建議。與大多數(shù)外國投資者運(yùn)營的房地產(chǎn)基金投資期僅為3－5年不同，中東房地產(chǎn)投資者采取更加長期的投資策略，通常投資期限長達(dá)10－15年。

三、中東地區(qū)主權(quán)基金在中國投資的前景分析

中東地區(qū)的“石油美元”不僅看好中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的前景，而且在“9·11”事件發(fā)生之后，歐美等西方國家以反恐為由，對(duì)中東地區(qū)國家加強(qiáng)了資金、人員等各方面的限制，導(dǎo)致部分“石油美元”撤出美歐等發(fā)達(dá)國家地區(qū)。所以，“向東看”，尋找新的投資市場成為中東國家投資者的一種共識(shí)。因此，中東地區(qū)的主權(quán)基金已經(jīng)不再將其投資目標(biāo)鎖定歐美等發(fā)達(dá)國家的地區(qū)，同時(shí)已經(jīng)目光轉(zhuǎn)向正處于穩(wěn)定增長階段的亞洲新興市場國家和地區(qū)。尤其是中國正處于市場經(jīng)濟(jì)體制深化的階段，如果主權(quán)基金對(duì)其中的某些具有巨大成長潛力的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，如金融、房地產(chǎn)、石油化工等領(lǐng)域，很可能獲取比在歐美國家投資更高的投資回報(bào)。但同時(shí)，由于中國的市場經(jīng)濟(jì)體制仍然不完善，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到成熟的程度，因此，具有更大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。顯然，中東地區(qū)的主權(quán)基金也已經(jīng)充分意識(shí)到了這個(gè)問題，因此，就目前來看，在中東地區(qū)為數(shù)眾多的主權(quán)基金投資機(jī)構(gòu)之中，只有阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾等少數(shù)國家已經(jīng)或者準(zhǔn)備在中國投資。

從中國的角度來說，“石油美元”的不期而至，對(duì)流動(dòng)性過剩的中國金融市場來說，并不是迫切需要的，甚至?xí)a(chǎn)生一些負(fù)面效應(yīng)。實(shí)際上，對(duì)于成長中的中國經(jīng)濟(jì)來說，飽受爭議的“石油美元”仍然存在可以利用的空間。毋庸諱言，中國與中東國家同屬美元“過?！钡膰?。高達(dá)1.8萬億美元的外匯儲(chǔ)備，不僅加重了人民幣升值的壓力，還面臨與中東國家同樣的投資回報(bào)的煩惱。從近期看，中東國家與中國都擁有大量過剩的現(xiàn)金，雙方的雙邊貿(mào)易只有450億美元，似乎很難為上萬億的美元找到合作的去處。但是，從長期來看，中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，仍需要外資的大量進(jìn)入。理想的狀態(tài)是中國成為龐大的市場——不僅能提供“綠地投資”的空間，金融市場發(fā)展還提供龐大的金融市場投資空間，中國既需要吸引實(shí)業(yè)投資，又需要大量的金融資本進(jìn)入。因此，中國非但不能排斥“石油美元”，還要趁中國經(jīng)濟(jì)高速增長之機(jī)會(huì)，大量吸引“石油美元”的進(jìn)入。而且，就主權(quán)基金和外國直接投資比較而言，主權(quán)基金投資具有長期投資的特征，對(duì)于投資的企業(yè)以獲取高額的投資收益回報(bào)為主要目標(biāo)，而不是以控股或并購為目的，因此，從國家產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)安全和民族產(chǎn)業(yè)的培育和成長的角度來說，主權(quán)基金的投資比外國直接投資更穩(wěn)定和安全。因此，當(dāng)未來傳統(tǒng)的投資中國的外資出現(xiàn)變化時(shí)，主權(quán)基金可以成為外資的重要替代。

綜上所述，中東地區(qū)主權(quán)基金具有對(duì)中國投資的意愿和需要，同時(shí)，從長期來看，中國吸入中東地區(qū)主權(quán)基金有利于中國的金融市場發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長。因此，可以預(yù)見，中東地區(qū)主權(quán)基金在中國的投資目前僅僅是一個(gè)良好的開端，在今后將獲得更好的發(fā)展。

(作者單位：江蘇社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所)