淺議中國企業(yè)跨國并購問題

一、中國企業(yè)跨國并購現(xiàn)狀

(一)跨國并購

跨國并購屬于國際直接投資(FDI，F(xiàn)oreign Direct In-vestment)的一種，是指一國企業(yè)為了某種目的，通過一定的渠道和支付手段，收購另一國企業(yè)的全部或者部分股份或資產(chǎn)，從而對后者的經(jīng)營管理擁有實際的或者完全的控制權(quán)。從本質(zhì)上說，跨國并購是公司產(chǎn)權(quán)的交易行為，并非是一種簡單的買賣關(guān)系，是一種國際范圍內(nèi)的直接投資?？鐕①彴▋蓚€方面：跨國并購和新建投資。企業(yè)可以利用兩種方式在東道國進(jìn)行FDI，即建立新的投資設(shè)施或收購與合并當(dāng)?shù)噩F(xiàn)有企業(yè)，在這種方式中企業(yè)可以任選其一。當(dāng)?shù)仄髽I(yè)可以是私有的，也可以是國有的；涉及外國投資者的私有化被算作跨國并購，這種并購需要改變被合并或被收購企業(yè)的控制權(quán)。在跨國合并中，企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營的控制權(quán)從當(dāng)?shù)仄髽I(yè)轉(zhuǎn)移到外國公司，前者稱為后者的子公司。

(二)中國企業(yè)跨國并購現(xiàn)狀分析

創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機構(gòu)清科集團發(fā)布的報告顯示，2006年我國共發(fā)生了70件跨國并購(中國內(nèi)地公司與外國公司之間)事件，43起已披露價格事件的并購總額高達(dá)90.88億美元，其中17件為國內(nèi)企業(yè)并購國外企業(yè)，占總數(shù)的24.3％。

從2006年中國企業(yè)跨國并購的案例來看，中國企業(yè)跨國并購的主體仍然是國有大型企業(yè)，如中移動、工行、建行、中石油、中石化等。軟件業(yè)也有一些企業(yè)異軍突起，如中華網(wǎng)軟件集團和大展集團。從被并購企業(yè)的地域分布來看，以歐美發(fā)達(dá)國家公司為主，當(dāng)然亦有印度尼西亞、俄羅斯、尼日利亞這樣的資源豐富型的國家。從并購行業(yè)來看，以金融、能源行業(yè)為主，以IT、機械行業(yè)為輔。從并購金額來看，從600萬歐元到53億美元不等。從評論來看，無論分析師還是媒體，對中國企業(yè)跨國并購都是持正面評價。以工行并購印度尼西亞Hallm銀行為例，從2000年開始至今，Haiim銀行連續(xù)7年被印度尼西亞業(yè)界權(quán)威雜志InfoBank評為印度尼西亞業(yè)績優(yōu)異銀行。按市值計算，工行2006年12月29日以約2510億美元的身價w，取代美國銀行，成為全球第二大銀行，僅次于花旗集團。但是工行對海外機構(gòu)的管理粗放，境內(nèi)外機構(gòu)沒有實現(xiàn)一體化經(jīng)營，協(xié)同效應(yīng)差，在一個陌生的環(huán)境里開展經(jīng)營活動，與當(dāng)?shù)劂y行競爭，仍然面臨較高的失敗風(fēng)險。

二、中國企業(yè)跨國并購動因分析

(一)政府鼓勵

企業(yè)借助跨國并購實現(xiàn)國際化擴展離不開所在國政府的支持。一國的企業(yè)進(jìn)行跨國并購，背后的政府因素有時候遠(yuǎn)大于企業(yè)自身因素。政府通過掌握競爭政策的松緊程度，來調(diào)節(jié)著并購活動的規(guī)模，同時借助具體政策工具，影響著跨國并購資本的流向以及金融系統(tǒng)對于并購活動的金融支持程度，從而體現(xiàn)政府在某一產(chǎn)業(yè)或者某一區(qū)域的海外戰(zhàn)略意圖。中國政府出臺了一系列經(jīng)濟政策來引導(dǎo)企業(yè)跨國并購。例如，產(chǎn)業(yè)政策對企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化及產(chǎn)業(yè)發(fā)展順序做出規(guī)定，并為企業(yè)提供指導(dǎo)性方向；金融政策為企業(yè)跨國并購提供信貸和利率優(yōu)惠，讓企業(yè)的資金運轉(zhuǎn)順暢；在稅收政策上提供優(yōu)惠，采用多層次差異性稅收政策，避免重復(fù)征稅，鼓勵企業(yè)用投資的利潤進(jìn)行再投資；在財政政策上給予財政補貼政策，在一定程度上減輕企業(yè)在兼并時的資金負(fù)擔(dān)。

(二)獲得新市場機會

中國加入WTO之后，國外龐大的資本、先進(jìn)的技術(shù)、強大的并購能力沖入中國，迫使中國企業(yè)把自己的價值鏈放到全球價值鏈中，跟全球資源進(jìn)行整合。任何一個產(chǎn)品需要幾十個國家來完成，每個國家都有機會在這個生產(chǎn)價值鏈上發(fā)揮作用，取得一定的份額。為了爭奪全球市場，中國大企業(yè)都希望通過擴大規(guī)模降低經(jīng)營成本、提高競爭能力。面對競爭，為實現(xiàn)全球戰(zhàn)略的跨國公司，需要不斷調(diào)整其經(jīng)營戰(zhàn)略，以期在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)生產(chǎn)要素的合理流動與高效組合，盡可能地提高在全球市場上的占有率，進(jìn)行跨國并購就是實現(xiàn)這一目標(biāo)的有效途徑。一批跨國公司順應(yīng)市場全球化的潮流率先進(jìn)行了經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整、業(yè)務(wù)重組和結(jié)構(gòu)改革，從而保持了良好的增長勢頭。

(三)資源約束

中國經(jīng)濟發(fā)展的資源約束。我國自然資源相對貧乏，經(jīng)濟發(fā)展所需要的人力資源、信息資源和技術(shù)資源的瓶頸效應(yīng)開始顯現(xiàn)。通過跨國并購可以利用國外的人力資源、物質(zhì)資源、自然資源、信息資源和技術(shù)資源。這些在國內(nèi)不可獲取的資源可以由設(shè)在國外中資控股企業(yè)獲得。如我國在澳大利亞投資建設(shè)的鐵礦，每年為我國寶鋼等沿海鋼鐵基地提供數(shù)百萬噸高品位鐵礦石供應(yīng)。

三、中國企業(yè)跨國并購的經(jīng)營戰(zhàn)略

(一)區(qū)位選擇

根據(jù)跨國公司理論，一國公司經(jīng)銷跨國經(jīng)營必須具備所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢。這些優(yōu)勢對我國而言，一是勞動力低成本優(yōu)勢；二是適用技術(shù)和中等技術(shù)的優(yōu)勢；三是人口多、市場前景和潛力大的優(yōu)勢；四是某些進(jìn)入成熟期的產(chǎn)品具有低成本高質(zhì)量的優(yōu)勢。這些優(yōu)勢的發(fā)揮在發(fā)展中國家和地區(qū)會比較容易。從技術(shù)和國際資本流動的“梯度轉(zhuǎn)移”理論來看也是我國的產(chǎn)品、技術(shù)和資本應(yīng)當(dāng)更多地進(jìn)入比我國經(jīng)濟技術(shù)水平更落后的發(fā)展中國家和地區(qū)。在發(fā)達(dá)國家進(jìn)行的跨國并購還很難發(fā)揮我國企業(yè)的比較優(yōu)勢。

我國企業(yè)在進(jìn)行海外并購的區(qū)位選擇應(yīng)該是：以具有一定合作傳統(tǒng)和基礎(chǔ)的亞洲，尤其是東南亞國家為主，適度開拓新興的投資市場，尤其是拉丁美洲和非洲市場，嘗試進(jìn)軍美、日、歐等發(fā)達(dá)國家市場，將歐美市場作為我國企業(yè)發(fā)展海外并購的長遠(yuǎn)目標(biāo)。我國企業(yè)今后海外并購的區(qū)位調(diào)整應(yīng)遵循多元化的原則，以發(fā)展中國家為重點，有針對性地開展對發(fā)達(dá)國家的直接投資。東盟國家和其他周邊國家應(yīng)是中國企業(yè)對外并購的重點區(qū)位，其次是獨聯(lián)體國家等，非洲、中東歐和拉美發(fā)展中國家也可以成為我國企業(yè)海外并購的重要市場。

(二)行業(yè)選擇

跨國并購作為對外直接投資的重要形式，其行業(yè)選擇。既關(guān)系到投資國的宏觀經(jīng)濟效益，也關(guān)系到投資企業(yè)的微觀經(jīng)濟效益。綜觀世界各國對外直接投資的歷史，可以發(fā)現(xiàn)各國對外直接投資主要考慮兩方面的因素，一是世界各特定行業(yè)的發(fā)展與競爭狀況，二是如何發(fā)揮本國現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢。20世紀(jì)60年代之前，主要集中于以初級產(chǎn)品為主的第一產(chǎn)業(yè)；70-80年代前期，主要集中于以制造業(yè)為主的第一產(chǎn)業(yè)，80年代末之后，以服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)躍居首位。

根據(jù)行業(yè)選擇的依據(jù)，我國跨國并購應(yīng)結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的各方面需求和現(xiàn)實條件，重點選擇以下行業(yè)：

1 發(fā)展進(jìn)口替代的資源開發(fā)型并購，以戰(zhàn)略性眼光發(fā)展資源開發(fā)型跨國并購，建立一批戰(zhàn)略性資源的國外供應(yīng)基地，以彌補國內(nèi)資源短缺，保證國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定。

2 發(fā)展機械、電子、家電等成熟技術(shù)行業(yè)的海外拓展，實現(xiàn)邊緣產(chǎn)業(yè)的梯度轉(zhuǎn)移，使這些行業(yè)提高效率，優(yōu)化國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，同時擴大出口份額，為高科技產(chǎn)業(yè)提供外匯資金。

3 發(fā)展對發(fā)達(dá)國家的航天技術(shù)、激光通信、生物工程和信息技術(shù)等高新技術(shù)的海外并購，以便學(xué)習(xí)和獲取國外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗，推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代。

(三)跨文化整合

如何在跨國并購中避免文化沖突并實現(xiàn)最優(yōu)整合是中國企業(yè)實施“走出去戰(zhàn)略”面臨的現(xiàn)實問題。因此，要對跨國并購過程中所面臨的多元文化進(jìn)行分析，選擇適當(dāng)?shù)奈幕喜呗?，保證跨國并購的成功進(jìn)行。文化作為“軟環(huán)境”是決定跨國并購成敗的重要因素，據(jù)相關(guān)調(diào)查顯示，在并購成功的貢獻(xiàn)因素中，良好的企業(yè)文化適應(yīng)性排列第三；而在失敗并購的決定因素中，文化的差異則位居首位。在跨國并購交易中，跨國文化的差異更大，社會環(huán)境更加復(fù)雜可能導(dǎo)致整合失敗的因素更多，如何在跨國并購中避免文化沖突并實現(xiàn)最優(yōu)整合是中國企業(yè)實施“走出去戰(zhàn)略”面臨的現(xiàn)實問題。

結(jié)合中國企業(yè)的現(xiàn)實情況與海外文化的差異，中國企業(yè)跨國并購文化整合中可采取以下策略：1 在并購前期了解擬收購目標(biāo)潛在的文化差異和沖突；2 充分吸收國外企業(yè)先進(jìn)的文化來創(chuàng)造共同點；3 聘用具有文化整合能力的人來管理合并后的企業(yè)；4 加強跨文化培訓(xùn)。

四、結(jié)束語

日益成長的中國已經(jīng)逐步融入了世界經(jīng)濟的一體化中，而目前國內(nèi)外的經(jīng)濟環(huán)境對于中國企業(yè)實行跨國經(jīng)營十分有利。中國企業(yè)跨國并購現(xiàn)象是企業(yè)并購與跨國投資在更高層次上的集合，是中國跨國公司在世界范圍內(nèi)實現(xiàn)生產(chǎn)要素優(yōu)化配置的重要方式。同時跨國并購存在著風(fēng)險和困難，需要政府提供一系列的政策，企業(yè)要進(jìn)行自我完善，制定出正確的全球經(jīng)營戰(zhàn)略，確定正確的區(qū)位和行業(yè)選擇，再整合企業(yè)文化，一定能夠通過跨國并購充分利用國內(nèi)國外市場，拓展發(fā)展空間，提升中國的對外開放水平。