貨幣政策的信貸傳導(dǎo)與我國商業(yè)銀行體制改革

摘要：本文首先分析我國貨幣政策傳導(dǎo)的現(xiàn)狀是以信貸傳導(dǎo)為主渠道。隨后分析現(xiàn)有商業(yè)銀行體制對信貸傳導(dǎo)的制約，最后指出通過商業(yè)銀行體制改革，才能提高貨幣政策傳導(dǎo)的效率。

關(guān)鍵詞：信貸傳導(dǎo) 商業(yè)銀行 股份制改革

貨幣政策傳導(dǎo)機制是指從運用貨幣政策到實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的作用過程。貨幣政策傳導(dǎo)機制是否完善和高效，直接影響到貨幣政策的實施效果及對國民經(jīng)濟的貢獻。本文將著重闡述我國貨幣政策的信貸傳導(dǎo)現(xiàn)狀及其與商業(yè)銀行體制改革的關(guān)系。

一、我國貨幣政策傳導(dǎo)機制的現(xiàn)狀——以信貸傳導(dǎo)為主

貨幣政策可以通過多種渠道實現(xiàn)政策目標(biāo)。如：傳統(tǒng)理論的利率渠道、資產(chǎn)組合渠道、匯率渠道、消費渠道等；上世紀(jì)70年代末80年代初以來，新凱恩斯主義者以工資粘性、價格粘性和非市場出清為假設(shè)前提，強調(diào)了金融機構(gòu)在傳導(dǎo)過程中的作用。提出了信貸傳導(dǎo)機制理論。這一理論認為，中央銀行增加了貨幣供給，銀行存款隨之增加。從而也就增加了銀行貸款的可供量，一些只能從銀行不能從其他來源籌措資金的借款人就可從銀行取得更多的貸款，銀行貸款的增加引起投資支出的增加。當(dāng)前，信貸傳導(dǎo)機制已經(jīng)成為一條重要的貨幣傳導(dǎo)渠道。在我國，信貸傳導(dǎo)渠道是貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道。

我國的貨幣政策傳導(dǎo)經(jīng)歷了以下過程：在完全計劃經(jīng)濟時期，我國金融體系處于大一統(tǒng)的階段，貨幣供給開始于各級人民銀行按信貸計劃發(fā)放貸款。除人民銀行之外。其他金融機構(gòu)還沒有建立，更不用說證券市場的直接融資了。那時貨幣政策作用的途徑只有信貸這一條，而且計劃性很強，傳導(dǎo)直接而有效。

自1978年改革開放以來，我國開始了計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的發(fā)展。證券市場發(fā)展很快。我國貨幣政策的傳導(dǎo)機制也在這一過程中逐漸發(fā)生變化，中央銀行也運用了多種政策工具調(diào)控貨幣供給，但到目前為止，信貸渠道作為我國貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道地位還是沒有改變。對于這一點我國經(jīng)濟學(xué)界是有共識的。

筆者作出這一判斷，主要基于以下理由：第一，在我國金融市場上，間接融資占有絕對主體地位。而直接融資比重很小。雖然我國今后5年金融計劃的發(fā)展目標(biāo)是逐步改變間接融資比例過重的融資格局，加快發(fā)展股票、債券等直接融資方式。但近年來，間接融資比重仍然居高不下。第-居民的金融資產(chǎn)中占有絕對地位的是現(xiàn)金與銀行存款。截至2005年9月末。人民幣儲蓄存款余額為13.6萬億元，同比增長18.1％。比年初增加1.68萬億元，同比多增4929億元。其中定期存款多增5735億元。由于股市已經(jīng)持續(xù)2年低迷，居民金融資產(chǎn)中債券與股票的比重很低。以上兩點均排斥了證券市場途徑作用的發(fā)揮。第三，按照中國現(xiàn)行的管理制度。金融市場上的利率由中央銀行統(tǒng)一制定，而且長期以來我國的投融資的計劃性和政府干預(yù)性很強。國有經(jīng)濟部分的投資市場化都較弱，對利率反應(yīng)不靈敏。所以利率途徑的作用不能很好地發(fā)揮。

二、現(xiàn)行商業(yè)銀行體制對信貸傳導(dǎo)渠道的制約

(一)國有商業(yè)銀行的公司治理結(jié)構(gòu)不健全

由于國有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)主體單一，國家是惟一的出資者和所有者。中央政府賦予銀行法人資格。導(dǎo)致國有商業(yè)銀行未建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)。或雖建立了董事會、監(jiān)事會等組織框架但并未實際發(fā)揮作用。由于產(chǎn)權(quán)過分集中于國家控制。必然帶來管理者缺位、委托一管理鏈條過長和對管理者的經(jīng)營激勵機制扭曲等一系列問題。這些都要求國有商業(yè)銀行加快改革步伐，盡早建立起符合市場經(jīng)濟要求的公司治理結(jié)構(gòu)，擺脫原有的行政機關(guān)式的管理模式。

(二)金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)非對稱是信貸傳導(dǎo)效率不高的另一個體制原因

金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的非對稱表現(xiàn)在兩個方面：一是金融體系缺少與中小企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的中小銀行：二是金融體系中為非國有經(jīng)濟服務(wù)的金融機構(gòu)未得到同步發(fā)展。因為非國有經(jīng)濟大部分為中小企業(yè)，而為其服務(wù)的機構(gòu)也大部分為中小金融機構(gòu)，所以以上兩個方面的非對稱具有一定的同質(zhì)性。

前幾年向非國有企業(yè)貸款的非銀行金融機構(gòu)(如信托投資公司)，由于積累起來的壞賬逐步暴露。經(jīng)營難以為繼。國家開始對它們進行整頓。一些金融機構(gòu)停業(yè)。而未停業(yè)的也因為大量存款被存款人提出來存入國家銀行而減少了資金來源，這樣就導(dǎo)致中小企業(yè)從這類金融機構(gòu)所能獲得的貸款大量減少，使過去存在的一些信貸鏈條中斷。與此同時。國家整頓基層中小金融機構(gòu)。如關(guān)閉農(nóng)村合作基金，國有銀行基層分支機構(gòu)在農(nóng)村和中小城市紛紛撤并，縣級機構(gòu)僅為存款機構(gòu)。無貸款權(quán)。這些使中小企業(yè)貸款更加困難。

非國有經(jīng)濟部門目前已經(jīng)在工業(yè)增加值中占到70％以上。支撐了80％的經(jīng)濟增長率。卻僅占有30％的信貸資金；國有經(jīng)濟占30％的產(chǎn)值卻占了70％的信貸資金。大量的信貸資金被低效率的國有企業(yè)所占有。這樣。貨幣政策傳導(dǎo)就必然會為金融與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不對稱所阻礙和割裂。

三、加快商業(yè)銀行體制改革，疏通貨幣傳導(dǎo)主渠道

(一)深化國有銀行的股份制改造

我國從2004年開始著手進行四大國有商業(yè)銀行的股份制改造。中行和建行成為試點。2004年中國建設(shè)銀行股份有限公司成立，2005年10月建設(shè)銀行在香港上市，掛牌伊始就創(chuàng)下了多項紀(jì)錄。成為近年來全球規(guī)模最大的銀行股，首次公開發(fā)行以及中國企業(yè)首次規(guī)模最大的公開發(fā)行。中國銀行和工商銀行已于2006年上市，同時，農(nóng)業(yè)銀行的股份制改造也在緊鑼密鼓地進行當(dāng)中。通過股份制改造已經(jīng)給國有商業(yè)銀行注入了新的經(jīng)營理念和機制。

首先，通過股份制改造。在不改變國家控股的前提下，引入了大量的國外投資者。使四大國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)主體多元化，有助于理順銀行和政府的關(guān)系；其次，通過投資者的引進，引入了國外商業(yè)銀行的先進管理理念和方法，例如建設(shè)銀行引入的六西格瑪管理方法。將從根本上改變該行原有的較為落后的管理體系，使其在體制上適應(yīng)現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營管理的需要；再次。國有商業(yè)銀行股份制改造后，更加注重了內(nèi)部的審計稽核。審計部門相繼分離出來，形成直接由董事會領(lǐng)導(dǎo)的專門機構(gòu)，強化了內(nèi)部審計的獨立性，以便更好地發(fā)揮內(nèi)部審計的監(jiān)督作用。

國有商業(yè)銀行的股份制改造雖然給銀行輸入帶來了新鮮血液。但是應(yīng)當(dāng)看到這種改革仍然處于初級階段。要建成規(guī)范的股份制商業(yè)銀行。需要解決好以下一些問題：降低不良資產(chǎn)的比重。達到《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定的8％以下的不良資產(chǎn)比率。目前。已經(jīng)上市的建行和中行的不良資產(chǎn)比率已經(jīng)很低。工行和農(nóng)行的不良資產(chǎn)處置工作正在進行當(dāng)中：在國有獨資商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化為股份制商業(yè)銀行之后，政府應(yīng)把原來在該銀行的業(yè)務(wù)決策權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)。轉(zhuǎn)讓給股東代表大會及其經(jīng)常辦事機構(gòu)董事會。在股東代表大會上。除重大原則問題，如關(guān)系到銀行性質(zhì)和執(zhí)行國家宏觀經(jīng)濟政策的問題要發(fā)揮股權(quán)作用外。在其他問題上，國家股代表應(yīng)盡可能聽取和尊重其他股東的意見。這樣才能建立起符合現(xiàn)代企業(yè)制度的公司治理結(jié)構(gòu)。

(二)大力發(fā)展非國有銀行類金融機構(gòu)

在調(diào)整國有銀行信貸機構(gòu)的同時，特別是國有銀行改制過程較長的情況下，本人認為國家放松對金融機構(gòu)的市場準(zhǔn)入限制，激勵內(nèi)生于民營經(jīng)濟的金融機構(gòu)主要是民營銀行的產(chǎn)生和發(fā)展，并給予政策上的扶持與引導(dǎo)是切實可行的策略。國有銀行在目前的狀況下。已難以滿足民營企業(yè)的資金需求，而從民營經(jīng)濟未來發(fā)展的趨勢看，也應(yīng)該培養(yǎng)和發(fā)展內(nèi)生于這種經(jīng)濟自身的金融中介機構(gòu)。另外，民營金融機構(gòu)(主要是民營銀行)由于有合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和便于建立有效的治理結(jié)構(gòu)，而具有比國有銀行更高的運行效率。在“儲蓄一投資”轉(zhuǎn)化過程中有利于克服現(xiàn)有國有金融體系的低效率狀態(tài)。

民營金融機構(gòu)的具體設(shè)立，可采取直接設(shè)立和間接設(shè)立兩種方式。直接設(shè)立是對私人資本經(jīng)過規(guī)范的股份制籌建后。資本金達到要求標(biāo)準(zhǔn)。具備了金融從業(yè)人員任職資格的相當(dāng)數(shù)量的高級管理人員后，經(jīng)審核批準(zhǔn)成立民營銀行。間接設(shè)立。則主要是通過現(xiàn)有的一些金融機構(gòu)(主要是城市信用社、國有銀行的一些基層機構(gòu)、民間信用機構(gòu))通過自愿收購、兼并、改造。以民間資本來置換這些金融機構(gòu)中的公有資本。通過整合改造成民營金融機構(gòu)。到底采取何種形式。應(yīng)視各地情況不同而定。必要時，可同時運用這兩種方式，先通過第一種方式設(shè)立新的民營銀行。然后通過第二種方式擴大規(guī)模。這里有一個關(guān)鍵問題是，要保證民營銀行的獨立法人地位。國家一般不要參股。政府只能在政策法規(guī)的建設(shè)上予以配合。要禁止任何形式的行政干預(yù)。

總之。目前我國應(yīng)該從國有商業(yè)銀行的股份制改造和大力發(fā)展非國有的金融機構(gòu)兩方面人手打破現(xiàn)有商業(yè)銀行體制對貨幣政策傳導(dǎo)的制約，疏通貨幣傳導(dǎo)的主渠道。