高校中小科技企業(yè)融資障礙分析

　　摘要：目前我國的高校中小科技企業(yè)融資渠道不暢，融資方式單一。文章首先介紹了高校中小科技企業(yè)常用的融資方式，然后從企業(yè)內(nèi)外兩個(gè)方面分析了其所面臨的種種融資障礙。
　　關(guān)鍵詞：高校；中小科技企業(yè)；融資；信息不對稱
　　
　　高校中小科技企業(yè)作為我國高?？萍籍a(chǎn)業(yè)的主要組成部分，近年來發(fā)展迅猛，部分企業(yè)已取得驕人的業(yè)績，成為高科技創(chuàng)新領(lǐng)域的生力軍。然而，由于受到各種內(nèi)外因素的制約，特別是由于資金短缺，更多的高校中小科技企業(yè)的發(fā)展遭遇難題，并未達(dá)到其掌握的創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)回饋社會(huì)和企業(yè)本身應(yīng)有的效應(yīng)。高校中小科技企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)卻遭遇種種障礙，融資難已成為阻礙其發(fā)展的主要因素。
　　
　　一、高校中小科技企業(yè)常用的融資方式
　　
　?。ㄒ唬┳杂匈Y金投入
　　高校自有資金投入是我國高校中小科技企業(yè)最主要的融資方式之一。在我國高?？萍计髽I(yè)的發(fā)展實(shí)踐中，企業(yè)的啟動(dòng)資金大多數(shù)來自于高校及高校產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的自有資金投入。這種方式有利于高校參與到企業(yè)的經(jīng)營管理中，從而有利于實(shí)現(xiàn)高校科技成果產(chǎn)業(yè)化，也能為高校創(chuàng)造一定的經(jīng)濟(jì)效益。同時(shí)，高校自有資金投入，企業(yè)不需要對外支付利息和股息，不會(huì)發(fā)生融資費(fèi)用，也不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量。除高校母體的自有資金投入以外，隨著企業(yè)的發(fā)展，高校中小科技企業(yè)將自己的權(quán)益性資本不斷的注入企業(yè)，通過自身積累進(jìn)行內(nèi)部融資。
　?。ǘ┿y行貸款
　　目前高校中小科技企業(yè)一般將銀行貸款作為企業(yè)外部融資的首選方式。我國絕大多數(shù)高校中小科技企業(yè)的負(fù)債方式是短期的銀行借款和商業(yè)信用，一般很少有長期負(fù)債。由于高校中小科技企業(yè)很難找到其他更好的融資渠道，銀行貸款成為其另一主要的融資方式。
　　除了上述兩種常用方式外，高校中小科技企業(yè)也在嘗試其他的融資方式，如風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)融資等，但這些方式在現(xiàn)階段受到種種限制，在實(shí)際中應(yīng)用不多。
　　總的來說，我國的高校中小科技企業(yè)目前的融資渠道不暢，融資方式單一。絕大多數(shù)高校中小科技企業(yè)只能選擇內(nèi)部融資和銀行貸款這兩種方式，資金來源非常少，大大束縛了企業(yè)的發(fā)展。
　　
　　二、高校中小科技企業(yè)融資障礙分析
　　
　?。ㄒ唬┢髽I(yè)自有資本金嚴(yán)重不足
　　高校中小科技企業(yè)的初始規(guī)模多是由系辦、院辦研究所發(fā)展起來的，高校對其的資金投入非常有限。數(shù)年來，國家對高校用教學(xué)經(jīng)費(fèi)投資舉辦企業(yè)進(jìn)行了宏觀調(diào)控，況且高校是財(cái)政撥款的事業(yè)單位，本身資金緊缺。而且高校經(jīng)費(fèi)是國家非經(jīng)營性資產(chǎn)，而高?？萍籍a(chǎn)業(yè)資金是經(jīng)營性資產(chǎn)，前者不能隨意劃撥給后者。另外，我國高校科技企業(yè)普遍存在著上交學(xué)校利潤與繳納國家稅收的雙重任務(wù)，使得企業(yè)的積累劇減，企業(yè)經(jīng)營資金出現(xiàn)困難，企業(yè)內(nèi)部融資障礙很多。
　　（二）信息不對稱引起信用危機(jī)和逆向選擇問題
　　信息不對稱是金融市場上常見的現(xiàn)象，而高校中小科技企業(yè)的信息不對稱和道德風(fēng)險(xiǎn)問題比大企業(yè)更加嚴(yán)重。因?yàn)榇笃髽I(yè)的公開信息很多，金融機(jī)構(gòu)獲取相關(guān)信息的成本比較低。而高校中小科技企業(yè)的信息基本上是內(nèi)部的，具有非透明性，導(dǎo)致高校中小科技企業(yè)在尋求貸款和其他外部資本時(shí)很難提供相關(guān)的信用信息。由于信息不對稱，企業(yè)外部投資者處于很被動(dòng)的局面。一些高校中小科技企業(yè)在進(jìn)行信息披露時(shí)，往往“揚(yáng)長避短”，甚至出現(xiàn)信息欺詐的情況，最后直接損害了高校中小科技企業(yè)的群體形象，導(dǎo)致群體信用危機(jī)。另外，高校中小科技企業(yè)多處于初創(chuàng)階段，由于創(chuàng)新本身的不確定性，技術(shù)先進(jìn)性邊界的模糊，從而無法提供相關(guān)信息的精確資料，而且就算這些企業(yè)能提供這些相關(guān)資料，其真實(shí)性和完整性在銀行面前也大打折扣。由于信息不對稱問題的存在，銀行在對企業(yè)進(jìn)行信用評級時(shí)，對中小型科技企業(yè)的評價(jià)一般鑒定于D級客戶。如果是信用貸款，對高校中小科技企業(yè)就非常不利。信息不對稱還會(huì)導(dǎo)致逆向選擇的產(chǎn)生。銀行為了嚴(yán)格控制自身的貸款風(fēng)險(xiǎn)，減少信貸中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，必然會(huì)減少對高校中小科技企業(yè)的貸款。
　?。ㄈ┿y行貸款非常有限
　　高校中小科技企業(yè)進(jìn)行外部融資一般首選銀行貸款，但是銀行為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年以來普遍推行了抵押、擔(dān)保制度，貸款條件越來越嚴(yán)，固定資產(chǎn)貸款越來越少，流動(dòng)資金貸款期限越來越短。商業(yè)銀行貸款很多是根據(jù)企業(yè)的資信情況來決定的。而高校中小科技企業(yè)大部分規(guī)模小、知名度不高、信用等級較低、市場前景不明朗，再加上信息不對稱現(xiàn)象的存在，導(dǎo)致銀行對高校中小科技企業(yè)放貸的風(fēng)險(xiǎn)與收益不對稱，即銀行以貸款投入企業(yè)，一旦失敗將會(huì)損失貸款的全部本金和利息；而投資成功，則不論投資的收益有多高，銀行也只能收回本金和利息。另外，越是科技含量高的產(chǎn)品和項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)越大。銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在強(qiáng)調(diào)貸款安全性的前提下追求投資收益，如果對企業(yè)的發(fā)展前景不了解，自然不會(huì)輕易放貸。因此，銀行貸款與高?？萍计髽I(yè)的運(yùn)行特點(diǎn)相悖，銀行難以為高校中小科技企業(yè)提供可持續(xù)的融資。
　　（四）企業(yè)自身素質(zhì)存在不足
　　高校中小科技企業(yè)脫胎于高校，其管理者大部分是高校科研隊(duì)伍中的教學(xué)人員，這些人具有較強(qiáng)的科研能力，但是市場意識(shí)不強(qiáng)，對企業(yè)的經(jīng)營管理顯得有些乏力，管理水平低下。另外，高校中小科技企業(yè)還普遍存在設(shè)備落后、產(chǎn)業(yè)組織不合理、社會(huì)分工和專業(yè)化程度低、產(chǎn)品不夠成熟等問題。從企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況來說，高校中小科技企業(yè)負(fù)債率高、流動(dòng)負(fù)債比率高、內(nèi)部積累偏低，其擴(kuò)張能力和長期償債能力有限，不能吸引外部投資者，也缺乏內(nèi)部融資的能力。
　　（五）政策和社會(huì)環(huán)境的制約
　　1、金融壟斷制度存在。隨著我國經(jīng)濟(jì)制度的改革，民營企業(yè)、高技術(shù)企業(yè)、股份制企業(yè)迅速崛起，但是我國的金融市場基本上還是由國有銀行壟斷經(jīng)營。融資格局與經(jīng)濟(jì)增長格局之間嚴(yán)重不對稱，金融資源配置處于一種低效率狀態(tài)。金融壟斷形成兩個(gè)歧視，所有制歧視，仍以國有企業(yè)為服務(wù)重點(diǎn)；規(guī)模歧視，仍以大、中型企業(yè)為服務(wù)重點(diǎn)。高校中小科技企業(yè)融資服務(wù)體系缺位。
　　2、資本市場體系不健全。我國缺乏分級發(fā)展的資本市場。我國資本市場從誕生的那天起，股票發(fā)行額和上市公司選擇就受到規(guī)模限制，這些硬性條件是高校中小科技企業(yè)達(dá)不到的。雖然我國證券市場于2004年6月25日啟動(dòng)了中小企業(yè)板。但目前中小企業(yè)板無法真正為中國的中小企業(yè)服務(wù)，因?yàn)橹行∑髽I(yè)版的上市標(biāo)準(zhǔn)與滬深兩市的上市標(biāo)準(zhǔn)沒有區(qū)別。這些使得高校中小科技企業(yè)基本不可能到資本市場進(jìn)行融資。
　　3、風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展緩慢。我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)市場化程度不高，風(fēng)險(xiǎn)投資制度不符合國際慣例，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境不完善，缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)（如信托法）來制約，而且風(fēng)險(xiǎn)投資主要來源于政府撥款，形成了一種政府主導(dǎo)性的發(fā)展模式。由于資金來源有限，規(guī)模普遍偏小，難以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、建立適度的投資組合的運(yùn)作目的。同時(shí)尚未形成一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制，使許多國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金大量滯留在生產(chǎn)領(lǐng)域，也使外國的風(fēng)險(xiǎn)投資者望而卻步，不利于拓寬高校中小科技企業(yè)的融資渠道。
　　高校中小科技企業(yè)應(yīng)該成為推動(dòng)我國科技產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍，但是，由于目前融資障礙頗多，融資困難重重，大大影響了它們的發(fā)展。只有為高校中小科技企業(yè)拓寬融資渠道，提供更多的融資方式，才能真正解決其資金短缺的瓶頸問題，高校中小科技企業(yè)才能取得更快的發(fā)展。
　　
　　參考文獻(xiàn)：
　　1、王雄偉.高?？萍计髽I(yè)產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營研究[M].寧夏人民