金融發(fā)展與民間金融

　　摘要：文章以浙江省為例研究金融發(fā)展、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民間金融之間的聯(lián)系。研究表明，在金融領(lǐng)域單純注重量上的增長并不能對經(jīng)濟(jì)起到促進(jìn)作用，相反會危害經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此，浙江金融發(fā)展應(yīng)從增量性金融發(fā)展轉(zhuǎn)向質(zhì)量性金融發(fā)展，在全國金融一盤棋的格局之下，短期內(nèi)有效提升浙江省金融發(fā)展的質(zhì)量必須注重民間金融的發(fā)展，以滿足浙江省經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的需要。
　　關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；增量性金融發(fā)展；質(zhì)量性金融發(fā)展
　　
　　有關(guān)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的認(rèn)識，經(jīng)濟(jì)學(xué)家有著兩種截然相反的觀點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展歷程中，金融并不為“經(jīng)濟(jì)學(xué)先驅(qū)”所重視（Meier and Seers，1984），其中還包括了三位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主，他們同樣不重視金融在經(jīng)濟(jì)增長中所起的作用。羅賓遜夫人（1952）提出了“企業(yè)先行，金融跟隨”這一著名論斷；盧卡斯（1988）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)學(xué)家往往夸大了金融在經(jīng)濟(jì)增長中的作用。從這一角度而言，金融不是經(jīng)濟(jì)增長的源泉，而僅是“實體性部門”需求變化的附屬品。與上述觀點(diǎn)相反，另一位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主米勒（1988）提出了“金融對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)是極其重大的”這一觀點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展史中，還有眾多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如熊彼特（1912）、格利和肖（1955）、戈德史密斯（1969）以及麥金農(nóng)（1973）等都不贊同金融在經(jīng)濟(jì)增長中的重要性可被忽視的觀點(diǎn)，指出這種忽視會造成對經(jīng)濟(jì)增長理解的偏差。
　　由此可見，經(jīng)濟(jì)增長和金融發(fā)展的關(guān)系歷來是一個充滿爭議的話題。而理清兩者之間的關(guān)系，不僅將對現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)模型產(chǎn)生至關(guān)重要的影響（Levine，2003），也有助于政策制定者設(shè)計出有效的政策來推動經(jīng)濟(jì)增長（Zingales，2003）。而萊文（1997，2004）從金融職能角度來解釋金融中介和金融市場的作用，能幫助我們更好地理解金融和增長之間的關(guān)系。他認(rèn)為金融職能可劃分為五大類：提供投資和資本配置信息；監(jiān)管投資和完善公司治理；便利交易和降低管理風(fēng)險；調(diào)動儲蓄資源；利于商品和服務(wù)交換。盡管金融體系具有大致類似的金融職能，但各個國家（地區(qū)）提供這些金融職能的能力存在巨大的差異。這種差異到底在多大程度上會影響不同國家（地區(qū)）經(jīng)濟(jì)增長，以及怎樣建立一個有利于經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長的金融體系值得深究。而在我國有關(guān)區(qū)域金融的研究一直比較薄弱。由于我國地區(qū)間發(fā)展的不平衡性，對于我國經(jīng)驗的研究在一定程度上已類同于跨國研究。因此，對我國的研究不能停留在國家層面，必須深入到地區(qū)層面，才有可能把握到基本的現(xiàn)實，從而得出符合實際的研究結(jié)論（周立、王子明，2002）。因此，我們集中分析浙江省金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)的作用，借此得出浙江省金融發(fā)展到了轉(zhuǎn)變階段的結(jié)論。如若金融發(fā)展這一瓶頸問題不能較好地解決，將會影響浙江省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力。而且當(dāng)前正是該解決這一問題的關(guān)鍵時期，我們將立足于現(xiàn)實給出建設(shè)性意見。
　　
　　一、省內(nèi)經(jīng)驗觀察
　　
　?。ㄒ唬┤〗鹑诎l(fā)展趨勢
　　首先，我們研究自改革開放1978年以來浙江省金融的整體發(fā)展情況。由于缺少地區(qū)范圍的M2數(shù)據(jù)，因此無法直接用傳統(tǒng)金融深度這一常用指標(biāo)來衡量浙江金融發(fā)展?fàn)顩r。然則，浙江省金融資產(chǎn)以銀行資產(chǎn)為主，而銀行最主要資產(chǎn)為存款和貸款。因此可以利用金融相關(guān)比率來揭示浙江省金融發(fā)展?fàn)顩r。而金融相關(guān)比率最早是由戈德史密斯提出，用以一個衡量金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展水平的指標(biāo)，其計算公式：FIR=（S+L）/GDP，F(xiàn)IR為金融相關(guān)比率，S為金融機(jī)構(gòu)存款額，L為金融機(jī)構(gòu)貸款額，GDP為各地市的生產(chǎn)總值。在研究中所涉及的金融數(shù)據(jù)來源于歷年的浙江統(tǒng)計年鑒。
　　通過對全省金融相關(guān)比例的處理，從圖1中可以看出，1978～2005年浙江省在經(jīng)濟(jì)和金融兩方面都得以穩(wěn)步發(fā)展，金融相關(guān)比率從1978年的0.6845上升到2005年的2.7572，其中2003年全省金融相關(guān)比率為最高，達(dá)2.7586。從1997年開始，F(xiàn)IR上升態(tài)勢更為顯著，這反映出浙江省開始了快速的金融市場化進(jìn)程。
　　（二）各地市金融發(fā)展趨勢
　　鑒于整體與部分之間的內(nèi)在邏輯，應(yīng)進(jìn)一步深入考察浙江省各地市金融發(fā)展?fàn)顟B(tài)。我們發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展程度各有差異，但總體上與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)程度較高。為了便于分析，我們按照浙江省各地市的經(jīng)濟(jì)實力（經(jīng)濟(jì)總量），將11個地市劃分為三類地區(qū)：第一類地區(qū)為杭州、寧波和溫州三個市；第二類地區(qū)為紹興、臺州、金華和嘉興四個市；第三類地區(qū)為湖州、衢州、麗水和舟山四個市。在此基礎(chǔ)之上，我們分別考察浙江省三大類地區(qū)的平均FIR指標(biāo)。在歷年各地市FIR數(shù)據(jù)中，以杭州地區(qū)的FIR指數(shù)為最高，湖州地區(qū)的FIR指數(shù)為最低。圖2中反映出經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的杭甬溫地區(qū)FIR指數(shù)明顯高于其他另外兩個層次地區(qū)；而處于第二、第三層次地區(qū)的FIR指數(shù)相對差距并不十分明顯。
　　此外，一個地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要大量資金的支持，這就是金融支持說。而居民儲蓄的增長為金融創(chuàng)新和金融工具的多樣化提供了雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)，因此低的儲蓄能力必然引起資本形成不足，資本形成不足使生產(chǎn)率難以提高，低生產(chǎn)率又造成低收入，周而復(fù)始，形成一個惡性循環(huán)（金雪軍、田霖，2004）。在浙江省內(nèi)金融資金充裕度的方面，我們采用存貸差、存貸比來加以衡量。存貸差是一個絕對數(shù)概念，而存貸比則是一個相對數(shù)概念，結(jié)合兩者可反映一個地區(qū)信貸資金的自給程度。通過對省內(nèi)各地區(qū)存貸差的計算可知，目前浙江各地區(qū)均處于存差狀態(tài)，其中杭州地區(qū)存貸差絕對數(shù)最大，資金相對充裕，衢州地區(qū)存貸差絕對數(shù)最小，資金相對匱乏；而浙江各地區(qū)存貸比均大于1，反映出浙江省各地區(qū)整體上能實現(xiàn)信貸資金的自給自足，其中存貸比最高的為嘉興地區(qū)，最低的為衢州地區(qū)（見表1）。
　　
　　透過相對充裕的金融資金，我們更需要關(guān)注其內(nèi)部結(jié)構(gòu)。在此，我們?nèi)詤⒄丈鲜龇诸惙?，?1個地區(qū)分為三大類地區(qū)。經(jīng)過相應(yīng)的數(shù)據(jù)處理，我們得到了如圖3所示的金融資金結(jié)構(gòu)變化趨勢：從靜態(tài)數(shù)據(jù)來看，第一類地區(qū)居民儲蓄所占比重最低，從一個側(cè)面反映出該地區(qū)金融發(fā)展態(tài)勢良好，而其他兩類地區(qū)中居民儲蓄所占比重較高，金融資金結(jié)構(gòu)存在著問題；從動態(tài)數(shù)據(jù)來看，三大類地區(qū)居民儲蓄比重隨時間推移而逐漸降低，反映出在金融開放的有利條件下浙江省內(nèi)各地區(qū)對金融結(jié)構(gòu)逐步進(jìn)行優(yōu)化的過程。
　　
　　二、金融發(fā)展道路的選擇
　　
　　從以上的經(jīng)驗數(shù)據(jù)觀察來看，浙江省金融資金總量并不缺乏，也就是說在改革開放以來浙江省金融在量上得到較高的增長，取得了令人矚目的成就。當(dāng)前，浙江省金融發(fā)展無疑是選擇以銀行為主的金融中介機(jī)構(gòu)和資本市場協(xié)同發(fā)展這一模式。但在整個金融發(fā)展過程中金融結(jié)構(gòu)問題突出：金融相關(guān)比率偏高、非金融機(jī)構(gòu)的融資結(jié)構(gòu)偏向間接融資、金融機(jī)構(gòu)類型結(jié)構(gòu)偏向商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)、銀行市場結(jié)構(gòu)偏向大銀行壟斷、銀行所有制結(jié)構(gòu)偏向國有銀行、銀行貸款類型結(jié)構(gòu)偏向企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營貸款、銀行貸款對象結(jié)構(gòu)偏向國有大型企業(yè)貸款、金融區(qū)域結(jié)構(gòu)偏向大中城市。根據(jù)戈德史密斯在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》中的研究，提出一國的金融相關(guān)比率的提高并不是永無止境，該比率在1-1.5之間趨于穩(wěn)定；欠發(fā)達(dá)國家金融相關(guān)比率多在0.6-1左右，發(fā)達(dá)國家金融相關(guān)比率在1.5附近。值得注意的是，浙江省各地市中金融相關(guān)比率最低為湖州市，其FIR指標(biāo)也高達(dá)1.5，那是不是意味著浙江省金融已經(jīng)發(fā)展到了和發(fā)達(dá)國家等量齊觀的境地了嗎？
　　
　　絕對不是！雖然儲蓄總額占GDP的比重高能說明該地區(qū)經(jīng)濟(jì)信用化程度，但并不是越高越好，其中存在著一個相反的機(jī)制——儲蓄和投資兩者之間具有一定的可替代性。另外，浙江省內(nèi)融資方式過于單一，主要是依靠金融機(jī)構(gòu)吸收居民儲蓄存款作為資金來源。而在這一前提下，經(jīng)濟(jì)信用化程度的提高或FIR指標(biāo)的提高也意味著儲蓄總量的增加，會對投資產(chǎn)生嚴(yán)重的擠出效應(yīng)，影響浙江經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展能力。因此，單純的金融資金規(guī)模增加到達(dá)一定程度就不再能有效地推動經(jīng)濟(jì)增長。而導(dǎo)致浙江省出現(xiàn)金融發(fā)展瓶頸，就是因為在過去的發(fā)展中只強(qiáng)調(diào)增量性金融發(fā)展，而相對忽視了質(zhì)量性金融發(fā)展。這種發(fā)展思路將在未來影響浙江省長期的經(jīng)濟(jì)增長，所以，浙江省金融發(fā)展應(yīng)逐步從注重量化增長向注重質(zhì)化提升過渡。
　　
　　對浙江省內(nèi)各個地區(qū)金融發(fā)展?fàn)顩r所作的比較，我們發(fā)現(xiàn)在浙江省內(nèi)各地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展有著一定的關(guān)聯(lián)度，且第二、三層次地區(qū)的金融發(fā)展差異，并不像經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異那樣明顯，這正好說明了這兩個層次地區(qū)目前正處于金融發(fā)展的初級階段——增量性金融發(fā)展，此時金融量的積累效應(yīng)更加顯著，因而指標(biāo)相對接近。而第一層次地區(qū)的FIR指標(biāo)較高，反映出該層次金融發(fā)展程度要優(yōu)于另外兩個層次地區(qū)，應(yīng)當(dāng)首先承擔(dān)起金融發(fā)展由增量性發(fā)展向質(zhì)量性發(fā)展轉(zhuǎn)變的重任。
　　如何才能從注重增量性金融發(fā)展轉(zhuǎn)向注重質(zhì)量性金融發(fā)展？金融深化是必然之舉，然而這一舉措僅僅是長期的解決之道，并非一個省市的能力所及；在短期來看，如何避免由于金融發(fā)展落后而成為制約經(jīng)濟(jì)增長的因素，這是我們所更為關(guān)注的。我們認(rèn)為要在短期內(nèi)有效提升浙江省金融發(fā)展的質(zhì)量，必須注重民間金融的發(fā)展。因為民間金融是在主流金融體制之外而生的體制外金融，所以它往往比主流金融更具有活力，更有效率，也更加真實（姜旭朝、丁昌峰，2004）。民間金融從其形成以來，一直都是以私有制為主，相對于主流金融是一個自發(fā)的從下而上的發(fā)展過程。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，民間金融往往能和主流金融形成互補(bǔ)，可以有效地把儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，改善宏觀經(jīng)濟(jì)效率，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)增長（潘士遠(yuǎn)、羅德明，2006）。借助這一特性，要是能較好地發(fā)揮出民間金融的互補(bǔ)作用，對提高浙江省金融質(zhì)的發(fā)展大有裨益。
　　針對以上問題，浙江省需對金融發(fā)展有新的認(rèn)識，省內(nèi)民間金融需要得到進(jìn)一步發(fā)展，以填補(bǔ)金融深化不足所帶來的“真空地帶”。在此我們提出如下具體措施：第一，作為國家金融改革試點(diǎn)城市的浙江各市，應(yīng)該把握機(jī)遇，堅持社會穩(wěn)定與金融改革的速度相協(xié)調(diào)，絕不能盲目地以擴(kuò)大儲蓄為主要目標(biāo)，注重投資的時效性和回報率。第二，調(diào)整地方金融體系，重視民間金融的補(bǔ)充機(jī)制，使民間金融及時地融入現(xiàn)代金融體系之中，逐漸從“關(guān)系型融資”向“契約型融資”轉(zhuǎn)化，才能獲得更為長期地發(fā)展。第三，根據(jù)民間金融的特點(diǎn)，適當(dāng)放松行政管制，打破國有金融機(jī)構(gòu)的壟斷格局，推進(jìn)各地市商業(yè)銀行的改革，形成良性的競爭格局。第四，進(jìn)一步將農(nóng)村信用社和城市信用社改造成為民營中小金融機(jī)構(gòu)，將更有利于建立中小企業(yè)融資服務(wù)體系，以適應(yīng)浙江中小企業(yè)轉(zhuǎn)型的需要。第五，對民間金融實行金融監(jiān)管，建立民間金融監(jiān)測系統(tǒng)；非法金融行為對民間金融所起的破壞作用嚴(yán)重，應(yīng)予以嚴(yán)厲打擊。
　　
　　參考文獻(xiàn)：
　　1、Ares