次貸危機(jī)捆綁中國(guó)

鞏勝利

比較而言，“房利美”和“房地美”還不是美國(guó)500強(qiáng)中舉足輕重的企業(yè)，而中國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)幾乎成為中國(guó)最大企業(yè)的急先鋒?！皟煞渴录睂?duì)中國(guó)房地產(chǎn)界的一大警示是：突進(jìn)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、政府哄抬房地產(chǎn)、房地產(chǎn)業(yè)自己也過(guò)分炒作爬高，總有一天會(huì)釀成驚天大禍。

繼3月17日美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登破產(chǎn)之后，7月12日美國(guó)第A(yíng)房屋信貸銀行印地麥克銀行(IndyMac Bank)也最終破產(chǎn)?？磥?lái)，美國(guó)國(guó)家財(cái)富掌門(mén)人伯南克、保爾森，是要通過(guò)盡早破產(chǎn)，把“次貸危機(jī)”所造成的所有災(zāi)難，都迅速“扼殺”在搖籃里。

印地麥克銀行(IndyMac Bank)破產(chǎn)后，迅速被美國(guó)聯(lián)邦政府接管。而在7月9日，美國(guó)最大兩家房屋按揭金融公司“房地美”和“房利美”的股票價(jià)格直線(xiàn)下滑、暴跌近50％。26日，美國(guó)參議院破例周末開(kāi)會(huì)，批準(zhǔn)一項(xiàng)3000億美元對(duì)美國(guó)約40萬(wàn)戶(hù)無(wú)力還貸購(gòu)房者的政府擔(dān)保；30日美國(guó)總統(tǒng)迅速簽署此法令。

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森隨后說(shuō)，這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)“至關(guān)重要”，可望由此“轉(zhuǎn)危為安”。但美國(guó)政府以納稅人的錢(qián)為“兩房”等金融、企業(yè)損失埋單，成為美國(guó)歷史上的病詬。

這是美國(guó)次貸危機(jī)第二波。據(jù)美國(guó)最大城市20都會(huì)區(qū)房?jī)r(jià)指數(shù)顯示，5月份美國(guó)房?jī)r(jià)比一年前下跌15.8％，這是該指數(shù)連續(xù)22個(gè)月下跌。美國(guó)房產(chǎn)業(yè)已跌至兩年來(lái)最低，而且下跌幅度越來(lái)越大。最明顯的大城市有拉斯維加斯5月份房?jī)r(jià)暴跌28.4％，邁阿密也下跌了28.3％，鳳凰城下跌26.5％，而這3個(gè)城市正是前一波房地產(chǎn)價(jià)格暴漲時(shí)期，漲幅最大的3個(gè)地區(qū)。

卷土重來(lái)毀滅更深

在不斷加劇的次貸危機(jī)中，美國(guó)第二大房屋信貸銀行印地麥克的破產(chǎn)，是自1994年美國(guó)大陸伊利偌伊國(guó)民銀行后，美國(guó)倒閉的最大一家銀行，也是次貸危機(jī)爆發(fā)后今年3月破產(chǎn)的貝塔斯登之后、第五家宣布破產(chǎn)的美國(guó)銀行。這次，美國(guó)政府也不避嫌了，直接將印地麥克銀行破產(chǎn)，讓美國(guó)政府聯(lián)邦存款保險(xiǎn)局接管。這是美國(guó)歷史上政府當(dāng)局直接接管的第一先例。

而留下的嚴(yán)峻問(wèn)題是：當(dāng)金融銀行資金鏈斷裂，一味以貨幣供給來(lái)把它養(yǎng)得更大，這就能擋住“次貸危機(jī)”全面爆發(fā)?用保障充足的貨幣供應(yīng)，就能換回金融機(jī)構(gòu)的滾滾利潤(rùn)?沒(méi)有帶來(lái)滾滾利潤(rùn)的大量貨幣，政府、公眾就當(dāng)然要為它買(mǎi)單嗎?

若講純商業(yè)銀行就是靠“紙”在發(fā)財(cái)，這一點(diǎn)都不過(guò)。而專(zhuān)業(yè)房貸銀行則不同，它除了有白花花的銀子以外，還有城市所有的鋼鐵森林房產(chǎn)。IndyMac Bank銀行，與正在發(fā)生危機(jī)的房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)這3家房地產(chǎn)銀行是美國(guó)房地產(chǎn)貸款的最大買(mǎi)家，從債券市場(chǎng)融資，購(gòu)買(mǎi)銀行的貸款，然后打包出售，或者自己持有，充當(dāng)著美國(guó)房地產(chǎn)貸款的血液——資金供給鏈的分配站，目前共持有或擔(dān)保著5.3萬(wàn)億美元(此比中國(guó)一年國(guó)民生產(chǎn)總值還要大)的房地產(chǎn)抵押貸款，占全美未償清抵押貸款的半壁江山。

美國(guó)“房利美”和“房地美”屬于私人投資者控股、但受到美國(guó)政府支持的特殊金融機(jī)構(gòu)。兩家公司的主要業(yè)務(wù)是從抵押貸款公司、銀行和其他放貸機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)住房抵押貸款，并將部分住房抵押貸款證券化后，打包出售給其他投資者。印地麥克問(wèn)題暴露后，7月11日，美國(guó)股市迅速反應(yīng)，房利美和房地美的股價(jià)分別收于每股10.25美元和7.75美元，與2007年8月份相比跌幅超過(guò)80％。

鑒于“兩房”的問(wèn)題，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森表示以三項(xiàng)舉措應(yīng)對(duì)，包括增加這兩家公司的信貸額度；若必要，暫緩財(cái)政部購(gòu)買(mǎi)這兩家公司股權(quán)；授權(quán)美聯(lián)儲(chǔ)咨詢(xún)?cè)O(shè)定這兩家公司資本條件的新標(biāo)準(zhǔn)。這就是說(shuō)，美國(guó)政府將隨時(shí)可能將這兩家公司納入政府資本之下。

從面臨的現(xiàn)狀來(lái)看，美國(guó)次貸危機(jī)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束的跡象，但除了金融、房地產(chǎn)之外，美國(guó)還有哪些泡沫等待刺破?

比較而言，“房利美”和“房地美”還不是美國(guó)500強(qiáng)中舉足輕重的企業(yè)，而中國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)幾乎成為中國(guó)最大企業(yè)的急先鋒?！皟煞渴录睂?duì)中國(guó)房地產(chǎn)界的一大警示是：突進(jìn)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、政府哄抬房地產(chǎn)、房地產(chǎn)業(yè)自己也過(guò)分炒作爬高，總有一天會(huì)釀成驚天大禍。

海外債權(quán)人走上臺(tái)前

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)2007年聯(lián)合發(fā)布的海外持有美國(guó)證券情況的報(bào)告(Foreign Portfolio Holdings of U.S.Securities)，兩房公司排名前五的外國(guó)債權(quán)人依次是中國(guó)、日本、開(kāi)曼群島、盧森堡和比利時(shí)。海外投資者共持有1.3萬(wàn)億該公司的債券，其中中國(guó)持有3760億美元。

美國(guó)國(guó)內(nèi)分析指出，這兩家公司的債券既然屬于“非政府擔(dān)保債券”，投資者獲得了高于國(guó)債的利息，就不應(yīng)該由拯救“因禍得?！?，又享有政府擔(dān)保。拯救，事實(shí)上成為用美國(guó)納稅人的錢(qián)，補(bǔ)償投資失利的中國(guó)和其他海外投資者。美國(guó)非官方機(jī)構(gòu)Freedomworks總裁Matt Kibbe指出，中國(guó)是美國(guó)最大的債權(quán)人，如果中國(guó)做了不明智的投資，就應(yīng)該承擔(dān)后果，而不是美國(guó)納稅人埋單。

美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部報(bào)告又稱(chēng)，中國(guó)去年僅次于日本所持的1.197萬(wàn)億美元各類(lèi)證券，在美國(guó)持有總價(jià)值達(dá)9920億美元的各類(lèi)證券。經(jīng)分析，中日間最顯著的差別是中國(guó)偏重債券投資，其中資產(chǎn)支撐證券(ABS)高達(dá)2060億美元，是日本的兩倍多。報(bào)告分析，2006年到2007年，日本對(duì)美國(guó)債券的持有只小幅上升8％，而第二名中國(guó)增幅高達(dá)32％。

2004年格林斯潘首次向國(guó)會(huì)預(yù)警稱(chēng)，“和其他金融機(jī)構(gòu)不同，房貸美和房利美沒(méi)有有效風(fēng)險(xiǎn)控制，卻不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，潛藏巨大風(fēng)險(xiǎn)?！倍鴱脑搱?bào)告來(lái)看，從2004年到2007年，中國(guó)對(duì)美國(guó)證券的持有從3410億美元三翻至9220億美元。如今，美國(guó)最重量級(jí)的房利美、房地美的海外債權(quán)人走上臺(tái)前。

中國(guó)納稅人的錢(qián)，經(jīng)由外匯儲(chǔ)備變成了中國(guó)國(guó)家的投資——這大約是中國(guó)政府至今近60年第一次與美國(guó)政府機(jī)構(gòu)同舟共濟(jì)。當(dāng)然，美國(guó)的政府信息和公共記錄，一般是可以公開(kāi)查閱的，而中國(guó)公民作為納稅人是否有權(quán)要求中國(guó)政府海外投資機(jī)構(gòu)有一個(gè)透明度的交代?在全球化的今天，關(guān)系到中國(guó)公民千家萬(wàn)戶(hù)的利益時(shí)，是否還可以再用國(guó)家機(jī)密來(lái)開(kāi)脫政府機(jī)構(gòu)運(yùn)作的失敗?

中國(guó)近幾年反反復(fù)復(fù)上演的“中儲(chǔ)油”“中儲(chǔ)銅”“中儲(chǔ)棉”“中儲(chǔ)糧”在國(guó)際市場(chǎng)的運(yùn)作，哪一個(gè)不是落花流水、一敗涂地?中國(guó)在美國(guó)的巨大投資，不能再成為一個(gè)永世的“國(guó)家機(jī)密”，中國(guó)也不能再繼續(xù)“中儲(chǔ)油”“中儲(chǔ)棉”“中儲(chǔ)糧”“中儲(chǔ)銅”一直的惡夢(mèng)。

中美捆綁進(jìn)行時(shí)

據(jù)報(bào)道，7月中旬在中國(guó)訪(fǎng)問(wèn)的美國(guó)住宅與都市發(fā)展部(HUD)部長(zhǎng)杰克遜目前正游說(shuō)中國(guó)政府、中國(guó)中央銀行，向美國(guó)政府抵

押協(xié)會(huì)(Ginnie Mae)購(gòu)買(mǎi)更多證券。

在美國(guó)房利美和房貸美兩大房貸機(jī)構(gòu)深陷困境之際，布什政府呼吁中國(guó)央行購(gòu)買(mǎi)更多的美國(guó)政府擔(dān)保的房貸債券。同時(shí)，美國(guó)外交關(guān)系協(xié)會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家塞瑟稱(chēng)，中國(guó)近一年(截至今年4月)購(gòu)買(mǎi)的由美國(guó)政府贊助的企業(yè)(GSE)債券增加了670億美元，比一年前多出26％。

然而，現(xiàn)在購(gòu)進(jìn)美國(guó)債券是捆綁中國(guó)美國(guó)的雙刃劍：現(xiàn)在是美國(guó)債券的最低迷時(shí)期，但是，第一波金融危機(jī)剛緩解，現(xiàn)在有房產(chǎn)危機(jī)爆發(fā)，下一步又是什么潰爛?

美國(guó)住宅與都市發(fā)展部(HUD)部長(zhǎng)杰克遜。塞瑟表示，“中國(guó)目前已采取分散投資的策略，即使房利美和房地美債券縮水，中國(guó)也不會(huì)輕易拋售?！比J(rèn)為，若美國(guó)紓困計(jì)劃能成功降低房貸債券對(duì)國(guó)庫(kù)債券的風(fēng)險(xiǎn)溢酬，中國(guó)將成為最大利益獲得者。

但反之，美國(guó)次貸危機(jī)若依然是不以人們意志為轉(zhuǎn)移地繼續(xù)惡化，全中國(guó)的財(cái)富都拴在美元的一棵樹(shù)上，將帶來(lái)更大的天災(zāi)人禍。

現(xiàn)在擺在伯南克、保爾森面前的唯一之路，就是要不剿滅次貸危機(jī)，要么是次貸危機(jī)全面爆發(fā)而走人。從目前來(lái)看，伯南克、保爾森用以處置貝爾斯登、印地麥克銀行等的方略并非成功。

接下來(lái)伯南克、保爾森剿滅“次貸危機(jī)”可能更難成功，因?yàn)楫?dāng)貝爾斯登、印地麥克銀行等被倒閉、收購(gòu)之后，這些絕對(duì)爛掉的銀行卻都享受到“天上掉餡餅”的極大好處，不是被天量地增加注資、就是收歸龐大的美國(guó)聯(lián)邦政府陣營(yíng)，變成了美國(guó)破產(chǎn)、倒閉的銀行享受到了極大的好處和利益，更多的美國(guó)私人企業(yè)都在做著政府注資、政府接管的美夢(mèng)。

到目前為止，伯南克、保爾森對(duì)付次貸危機(jī)的唯一戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，就是注資、極大地注入資本后收歸聯(lián)邦政府國(guó)有。但這種注資和收購(gòu)隱藏了災(zāi)難的后患：一是那些爛掉的銀行到底有多大黑洞?二是大家都群起希望政府收購(gòu)怎么辦?現(xiàn)在是美國(guó)的很多私人企業(yè)都想“天上掉餡餅”收購(gòu)、注資的巨大財(cái)富。此路一開(kāi)，伯南克、保爾森怎樣收?qǐng)觯┐际裁绹?guó)政府又怎樣收?qǐng)?此類(lèi)政策或許能在短期內(nèi)緩解某些人的部分痛苦，但會(huì)大大延長(zhǎng)調(diào)整階段持續(xù)的時(shí)間。

美國(guó)及全球奮戰(zhàn)了近一年時(shí)間的“次貸危機(jī)”卷土重來(lái)，這說(shuō)明次貸危機(jī)絕非等閑之輩。這展示了美國(guó)現(xiàn)行金融國(guó)策、為對(duì)付“次貸危機(jī)”的方略等方面的重大漏洞。而從根源上阻擊、剿滅“次貸危機(jī)”，又是多么艱難而無(wú)奈，這更意味著全球第一商業(yè)帝國(guó)自釀的災(zāi)難深不可測(cè)。其間，中國(guó)能否保全自身，讓我們拭目以待。