西部金融生態(tài)水平測評體系的實證研究
2008-01-01 00:00:00寧文娟韓占兵
開發(fā)研究 2008年1期
內容提要：本文首先依據(jù)中外金融生態(tài)理論的研究成果，建立了金融生態(tài)水平的評估指標體系，然后針對目前我國西部欠發(fā)達地區(qū)的金融生態(tài)狀況，建立面板數(shù)據(jù)的計量模型，通過運用三種建模方法，對西部各省區(qū)的金融生態(tài)水平進行了實證評估；得出重慶、四川、陜西三省市的金融生態(tài)水平建設表現(xiàn)最好，甘肅、內蒙古、廣西、新疆次之，而寧夏、云南、貴州、青海、西藏的表現(xiàn)較差，需要引起重視。最后，文章針對以上實證分析的結論，給出了相應的政策建議。
關鍵詞：金融生態(tài)；面板數(shù)據(jù)；實證評估
中圖分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：1003-4161(2008)01-0137-04
1.引言
金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，對國民經(jīng)濟的長期穩(wěn)定增長起著重要的“杠桿效應”和“中樞效應”。而金融市場量的擴張和質的改善離不開其所處環(huán)境的支持，所以，金融生態(tài)就成為金融市場存在和發(fā)展的基礎和前提。就西部地區(qū)而言，金融生態(tài)的改善不僅可以優(yōu)化西部金融體系的籌資用資功能、資產流動與重組功能、企業(yè)融資的風險約束功能[1]，而且可以很好地促進西部地區(qū)的資本形成，緩解西部地區(qū)發(fā)展的資金約束，改善西部產業(yè)結構，從而進一步提高西部企業(yè)在規(guī)模經(jīng)濟、產業(yè)結構、技術層次、內部運行機制等方面的發(fā)展水平。
本文首先擬對金融生態(tài)水平的衡量建立評估指標體系，然后對1997～2005年西部十二省區(qū)的金融生態(tài)狀況進行面板數(shù)據(jù)分析，最后對西部地區(qū)金融生態(tài)水平進行實證分析，并提出針對性的政策建議。
2.文獻回顧和研究目的
金融生態(tài)理論的形成與發(fā)展來自于金融現(xiàn)實的發(fā)展，隨著全球范圍內經(jīng)濟貨幣金融化的迅猛發(fā)展，國內外學術界對金融生態(tài)理論日益關注，在這一理論的形成過程中，產生了一系列有影響的成果。
2.1 西方學者對金融生態(tài)理論形成的貢獻
金融生態(tài)是一個仿生概念，它的理論來源是生態(tài)經(jīng)濟學。英國生態(tài)學家A.G.Tansley于1935年生態(tài)系統(tǒng)學，極大地豐富了生態(tài)學的內容，為后來生態(tài)經(jīng)濟學的產生奠定了自然科學方面的理論基礎. 20世紀20年代中期，美國科學家Mekenzie首次把首次把植物生態(tài)的概念與動物生態(tài)學的概念運用到人類群落和社會的研究，提出了經(jīng)濟生態(tài)學的名詞，主張經(jīng)濟分析不能不考慮生態(tài)學過程。在此基礎上，美國經(jīng)濟學家Kenneth.Boulding在其重要論文《一門科學———生態(tài)經(jīng)濟學》中，正式提出了生態(tài)經(jīng)濟學的概念[2]。
1973年，美國經(jīng)濟學家Ronal McKinnon和Edward S·Shaw提出了金融深化理論[3]，其主導思想是取消政府對金融系統(tǒng)的一切干預和管制，讓貨幣金融系統(tǒng)按照市場機制自發(fā)運行。金融深化理論糾正了傳統(tǒng)經(jīng)濟理論中對貨幣金融因素的忽視，更加注重金融系統(tǒng)的內在機制運行，從而形成了金融生態(tài)學的萌芽。
20世紀末， 演化經(jīng)濟學獲得了里程碑式的發(fā)展。演化經(jīng)濟學把經(jīng)濟系統(tǒng)的演化看作一個漸進的變化和發(fā)展過程， 認為選擇機制是演化機制的一個關鍵性部分[4]。金融體系作為經(jīng)濟系統(tǒng)的一個重要組成部分，其發(fā)展也會經(jīng)歷一個由低級到高級不斷優(yōu)化的演進過程。不斷深化的生態(tài)經(jīng)濟學為我們從生態(tài)角度透視金融環(huán)境問題奠定了理論基礎。
2.2 國內學者對金融生態(tài)理論的研究成果
胡章宏（1998）采用系統(tǒng)論的研究方法， 將金融體系視為有機系統(tǒng)， 提出了金融質性發(fā)展和良性發(fā)展的概念。這些觀點跳出了傳統(tǒng)經(jīng)濟學對金融內生發(fā)展研究的理論范式， 開始用系統(tǒng)學的觀點審視我國金融體系存在的問題， 并注意到金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是多種因素綜合作用的結果， 從而為金融生態(tài)環(huán)境理論的提出提供了較為明確的目標指引。白欽先教授（2001）較早注意到金融生態(tài)環(huán)境對金融業(yè)發(fā)展的約束作用， 首先提出 “金融生態(tài)環(huán)境”這一概念。他當時所刻畫的金融生態(tài)環(huán)境， 是特定的金融生態(tài)環(huán)境以其環(huán)境容量和 “凈化”能力對經(jīng)濟活動會產生的約束性影響。蘭州大學高新才教授（2004）針對西部落后地區(qū)如何謀求經(jīng)濟發(fā)展，如何縮小與發(fā)達地區(qū)的差距的問題，提出營造良好金融生態(tài)環(huán)境的問題[5]。
2004年11月，央行行長周小川博士在經(jīng)濟學50 人論壇上將生態(tài)學概念系統(tǒng)地引申到金融領域，強調用生態(tài)學的方法來考察金融發(fā)展問題，通過完善法律制度等改進金融生態(tài)環(huán)境的途徑來支持和推動整個金融系統(tǒng)的改革和發(fā)展[6]。隨后，其他學者也進行了相應的研究，蘇寧（2005）研究認為， 金融生態(tài)是一個比喻， 它不是指金融業(yè)內部的運作， 而是借用生態(tài)學的概念， 來比喻金融業(yè)運部環(huán)境。韓平（2005）認為， 金融生態(tài)是指影響金融業(yè)生存和發(fā)展的各種因素的總和。徐諾金（2005）把金融生態(tài)概括為各種金融組織為了生存和發(fā)展， 與其生存環(huán)境之間及內部金融組織之間在長期的密切聯(lián)系和相互作用過程中， 通過分工、合作所形成的具有一定結構特征， 執(zhí)行一定功能作用的動態(tài)平衡系統(tǒng)。
通過比較以上中外學者的研究成果，我們可以看出，由于研究者的學術背景差異和所考察對象空間緯度和時間跨度的不同，其對金融生態(tài)的研究側重點也不盡相同?？傮w而言，筆者認為，目前的學術界對金融生態(tài)理論的研究還有以下三點不足之處：一是缺乏對金融生態(tài)水平的評估指標的研究；二是對金融生態(tài)的定量化實證研究不足；三是對金融生態(tài)的作進一步的區(qū)域化考察較少。正是本著彌補上述不足，本文試圖結合西部十二省區(qū)的面板數(shù)據(jù)，對西部地區(qū)的金融生態(tài)水平進行定量化的實證研究。
3.金融生態(tài)水平評估指標體系的構建
金融生態(tài)是一個復雜而又龐大的系統(tǒng)，它由許多子系統(tǒng)構成。各個子系統(tǒng)均從不同方面對金融市場中的經(jīng)濟主體產生影響。一般而言，這些子系統(tǒng)包括經(jīng)濟發(fā)展水平、金融市場孕育水平、法制健全水平、信用體系建設水平、市場服務和監(jiān)管水平等五大部分。
為了方便建立面板數(shù)據(jù)模型，我們將本著數(shù)據(jù)的可得性、易量化性和簡潔性等原則來選取相關的評估指標。本文中，筆者選取金融生態(tài)系統(tǒng)內的五大部分共16個評估指標來衡量某一區(qū)域的金融生態(tài)水平。具體指標如下：
3.1 經(jīng)濟發(fā)展水平指標
①GDP增長率
②金融業(yè)投資比例＝金融業(yè)投資額／全行業(yè)固定資產投資額
3.2 金融市場孕育水平指標
①經(jīng)濟的貨幣化程度＝M2／GDP
②金融業(yè)內主要金融機構的資產總額
③金融從業(yè)率＝金融業(yè)從業(yè)人數(shù)／全部就業(yè)人數(shù)
④本地金融機構資金流入與流出狀況
3.3 法制健全水平指標
①金融案件結案率＝金融案件結案數(shù)量／金融案件案發(fā)數(shù)量
②金融相關法律法規(guī)出臺數(shù)量
③金融交易規(guī)范化程度
3.4 信用體系建設水平指標
①金融市場交易主體誠信意識、誠信文化的文明程度
②本地金融機構的不良貸款比例＝本地不良貸款額／全國不良貸款總額
③企業(yè)的資產負債率＝負債總額／資產總額
④本地間接融資比例＝本地貸款總額／全國國內貸款總額
3.5 市場服務和監(jiān)管水平指標
①金融中介總數(shù)量（包括會計和律師事務所、仲裁機構、信用擔保和資信評估機構）
②政府相關部門的行政效率和監(jiān)管效率
③金融機構風險控制機制和市場退出機制的完善
當然，經(jīng)濟體系內還有其他指標對金融生態(tài)系統(tǒng)起著作用，但是考慮到建立模型的需要和指標的重要程度，其他因素不予考察。盡管上述各項指標可以很好的在總體上反映某一區(qū)域的金融生態(tài)水平，但是對其中的一些難以量化但是對金融生態(tài)有著重要影響的指標，如金融交易規(guī)范化程度、政府相關部門的行政效率和監(jiān)管效率等，我們在建立模型時對其進行虛擬變量的等級量化。還有一些可以量化但是數(shù)據(jù)卻很難獲得的指標，如金融案件結案率、金融中介總數(shù)量等，我們將其進行剔除。這不會對整個評估體系產生根本上的影響。簡化后的指標體系如圖1所示：
圖1 修正后的金融生態(tài)評估指標體系
4.基于面板數(shù)據(jù)的實證分析
4.1 計量經(jīng)濟模型的建立
我們對西部金融生態(tài)的研究使之所以選用Panel Data的分析方法，主要是因為影響金融生態(tài)的因素非常多，再加上數(shù)據(jù)的限制，我們無法將有關變量納入到計量經(jīng)濟模型中來，而Panel Data可以很好的避免造成遺漏變量所導致的誤差（omitted variable bias）[7]。
在模型中，我們把西部金融生態(tài)的狀況作為模型的因變量，用Y表示，將其劃分為三個等級：較差、一般和良好。同樣，我們也把法制健全水平和市場服務監(jiān)管水平兩個虛擬變量指標劃分為上面的三個等級。金融生態(tài)的各個評估指標：GDP增長率、金融業(yè)投資比、經(jīng)濟貨幣化程度、金融從業(yè)率法制健全水平、企業(yè)資產負債率、本地市場主體間接融資比、市場服務監(jiān)管水平等分別用GDP、INVEST、MONEY、JOB、LAW、DEBT、LOAN、SERVICE來表示。從而，根據(jù)經(jīng)濟理論和Panel Data的分析方法，我們建立如下的初始計量經(jīng)濟模型：
其中，Y、LAW、SERVICE都是虛擬變量，它們的取值如下：
Y、LAW、SERVICE ＝ 1 較差2 一般3良好
4.2 模型框架的說明和數(shù)據(jù)的來源
模型(1)中μit表示隨時間變化，不可觀測到的因素對金融生態(tài)水平的影響，也即隨即擾動項。αi 則表示在時間上恒定的條件下，不可觀測到的因素對金融生態(tài)水平的影響。根據(jù)Panel Data的相關理論，αi假設的不同，初始模型(1)又可分為混合估計模型；固定效應模型和隨機效應模型三種情況。如果各個截面的αi 都相等為α0，模型(1)為混合估計模型；如果αi 與其他自變量存在相關性，即Cov(Xitj， αi )≠0，t=1，2，...T，j=1，2，...K。則模型(1)為固定效應模型；反之，如果αi 與其他自變量不存在相關性，模型則為隨機效應模型。由于不同的模型具有不同的估計方法和估計值，我們首先應用統(tǒng)計結果作Hausman檢驗，來確定應該選用固定效應模型還是隨機效應模型。然后，再應用相關的F統(tǒng)計量檢驗，來分析混合估計模型和固定效應模型[8]。
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)1997～2005各年《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國金融年鑒》測算得出。部分數(shù)據(jù)根據(jù)各省區(qū)國民經(jīng)濟和社會發(fā)展公報測算得出。
注：MONEY＝M2/GDP指標中的各省份的M2數(shù)據(jù)較難獲得，這里用城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額來代替。為了保持統(tǒng)計口徑的一致性，JOB指標中的金融從業(yè)人員數(shù)量用各年末金融業(yè)從業(yè)職工數(shù)量來表示。同時為了更好地衡量各地的信用狀況，DEBT指標用“三資”企業(yè)的資產負債率來表示。
為了使模型更具一般性和代表性，也為了便于比較，我們在選取西部十二省數(shù)據(jù)的基礎上，又選取了北京、上海、天津三個金融生態(tài)較好的東部地區(qū)作為樣本數(shù)據(jù)。本文所選用的數(shù)據(jù)大部分來自《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國金融年鑒》。為了保證各年省級層面數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑的一致性和準確性，我們對相關指標數(shù)據(jù)作了變通處理，但這并不影響對評估指標的解釋能力。對于模型中虛擬變量具體值的選取，我們是根據(jù)相關材料和各省份具體的經(jīng)濟表現(xiàn)而確定的。表1提供了樣本中各省份的自變量平均值（mean）的時序變動情況。
4.3 估計結果和模型檢驗
我們對模型(1)分別進行了混合估計模型估計；固定效應模型估計和隨機效應模型估計。具體估計結果見表2.
針對上表中的三個模型的分析結果，我們首先進行Hausman檢驗。利用Eviews5.1可以直接進行Hausman檢驗。檢驗結果Hausman統(tǒng)計量H＝34.758364 >x20.01(8)＝20.09。所以模型存在固定效應，應該建立固定效應模型。其實在Panel data分析中，隨機效應模型是針對當個體成員單位是隨機地抽自一個很大的總體時來考察總體的情況而設立的，由于本文是考察全部西部十二省的金融生態(tài)狀況，所以固定效應模型更為合適。再來比較混合估計模型和固定效應模型的情況。我們根據(jù)F統(tǒng)計量的取值來分析：
F＝[(SSEr-SSEu)/(T+k-2)]/[ SSEu/(NT-T-k)] （2）
其中，SSEr，SSEu分別表示混合估計模型和固定效應模型的殘差平方和（Sum squared resid）。N為截面數(shù)，T為年數(shù)，K為解釋變量。根據(jù)面板數(shù)據(jù)的分析結果知：SSEr＝14.0057，SSEu＝3.142874，帶入（2）式可得，統(tǒng)計量F＝27.18983725 >F0.01(8，118)＝2.66。所以拒絕原假設，應該建立固定效應模型。從以上分析可以得出，我們最終選擇固定效應模型作為我們分析的依據(jù)，著重用固定效應模型來測度西部各省份的金融生態(tài)水平。
5.西部地區(qū)金融生態(tài)水平的評估分析
隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，西部地區(qū)的經(jīng)濟水平實現(xiàn)了大幅度的提高，同時在資本市場的建設與完善、金融制度的創(chuàng)新、金融環(huán)境的改善等方面也取得了可喜的成績。但是，西部各省區(qū)的金融生態(tài)水平到底在什么樣的水平上？與東部發(fā)達地區(qū)相比，西部地區(qū)金融生態(tài)建設的差距又在哪里？通過對這些問題的考察，可以得出西部地區(qū)未來進一步加強金融生態(tài)水平建設的著力點。本文將根據(jù)前文中論述的金融生態(tài)評估指標體系，利用西部各省區(qū)在1998～2006年的評估指標的平均值來，測度各省區(qū)的金融生態(tài)水平，然后我們再進行各省區(qū)的比較分析。
從上表可以看出，重慶、四川、陜西三省市的金融生態(tài)水平Y值介于2和3之間，說明這三個省份的金融生態(tài)狀況比較良好。2007年第三屆中國金融（專家）年會將西安評價為西部金融生態(tài)城市高速發(fā)展的引擎[9]。另外，2007年重慶市政府提出要用13年時間把重慶打造成西部金融中心[10]。本文的數(shù)據(jù)比較好的支持了這兩種觀點。甘肅、內蒙古、廣西、新疆的金融生態(tài)水平Y介于1和2之間，但接近于2，說明金融生態(tài)狀況正由一般向良好發(fā)展，具有很好的發(fā)展?jié)摿Α６鴮幭?、云南、貴州、青海、西藏幾省的金融生態(tài)指標值Y較接近于1。這些省份的金融生態(tài)狀況不容樂觀，必須予以重視，應大力加強金融生態(tài)水平的構建與優(yōu)化。從固定效應模型的系數(shù)值和西部金融生態(tài)的差距來看，西部地區(qū)金融生態(tài)水平建設應該從以下兩點加以考慮：一是要大力強化法制健全水平的建設，因為法制水平的作用在模型中表現(xiàn)特別突出，同時也是西部金融生態(tài)水平的軟肋。二是要優(yōu)化本地區(qū)的信用體系水平，加強金融市場的中介服務建設，以吸引金融人才和金融資本的大量進入。三是要著力培育金融在經(jīng)濟發(fā)展中的深化度，特別是要加強資本市場的建設，注意用金融的杠桿作用推動經(jīng)濟的快速發(fā)展。
參考文獻：
[1]謝麗霜.西部開發(fā)中的金融支持與金融發(fā)展[M].大連：東北財經(jīng)大學出版社，2003：2－18.
[2]為經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好的金融生態(tài)[N].上海證券報，2005-10-11.
[3]張莉萍，衣長軍.海峽西岸經(jīng)濟區(qū)金融生態(tài)環(huán)境分析[J].中國科技信息，2007，(2)：7－8.
[4]代金奎，騰春強.金融生態(tài)問題研究綜述[J].濟南金融，2007，(2)：11－16.
[5]張新記.構建西部地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的理性分析[J].社科縱橫，2007，(2)：4－5.
[6]周小川.完善法律制度，改進金融生態(tài)[EB/OL]. http://www.pbc.gov.cn/detail.asp?col=5110ID=46.
[7]Irvine.Eviews 5 User Guide、Version、Quantitative Microsoftware[M].california.USA.2004：46.
[8] Aazrul Islam.Growth Empirics:A Panel Data Approach[J].Quarterly Journal of Economics，1995， Vol.110：1127-1170.
[9]中國金融大典[EB/OL]. http://news.zgjrw.com/zhuanti/2007032201.
[10]重慶金融宏圖：13年建成西部金融中心[N].第一財經(jīng)日報，2007.4.9.
［作者簡介］寧文娟(1982- )，女，西北工業(yè)大學碩士研究生，主要研究領域：現(xiàn)代西方金融發(fā)展理論、西方金融結構理論。
韓占兵(1982- )， 男， 西北工業(yè)大學碩士研究生，主要研究領域：現(xiàn)代西方金融發(fā)展理論、西部產業(yè)發(fā)展研究、西方經(jīng)濟學。
［收稿日期］2007-12-01（責任編輯：翟超）
注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文。
