美國金融危機的中國視角

[摘要] 美國華爾街投資銀行是金融垃圾，萬萬不可貪圖便宜，而大量買進投資銀行的股票或者債券。但是，美國政府掌握著貨幣發(fā)行權，所以，中國政府主權基金可以與美國政府合作，通過出資購買美國的實物資產(chǎn)，增強美國人的信心，刺激美國的經(jīng)濟，解決就業(yè)問題，從而穩(wěn)定美國貨幣。

美國華爾街金融危機給我們帶來的啟示是多方面的，從理論上來說，我們必須重新檢討剩余價值理論，正確認識市場經(jīng)濟運行機制，認真思考中國農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務業(yè)之間的關系，不要盲目追求產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代，從而為爆發(fā)金融危機埋下伏筆；從實踐上來看，我們必須意識到西方國家所開發(fā)的許多金融衍生產(chǎn)品，已經(jīng)脫離了風險控制的范圍，成為少數(shù)金融冒險家轉(zhuǎn)嫁風險、牟取暴利的工具。在發(fā)展金融服務業(yè)時，不能盲目地效仿西方國家的做法，無節(jié)制地開發(fā)金融衍生產(chǎn)品，而應該根據(jù)中國的實際情況，建立中國的金融風險轉(zhuǎn)移機制。中國政府在監(jiān)管金融市場時，必須建立科學的預警機制，并且通過跟進式管理，及時發(fā)現(xiàn)問題，將金融危機扼殺在萌芽狀態(tài)。

[關鍵詞] 金融危機；中國啟示

[中圖分類號] D61[文獻標識碼] A [文章編號] １００６－６４７０（２００8）０5－００72－０5

一、中國是否應出面拯救金融危機

美國政府與參議院經(jīng)過討價還價，終于在北京時間2008年10月2日達成了拯救金融市場的協(xié)議。根據(jù)參議院批準的8500億美元的拯救方案，美國政府將購買華爾街投資銀行的股份，但與7000億美元拯救方案不同的是，美國政府必須向中產(chǎn)階級大幅度減稅，而且提高商業(yè)銀行的保證金。概括起來說，美國政府提出的拯救金融市場方案包括三個方面：政府出面收購投資銀行債券和股份，從而以國家信用擔保，維持商業(yè)銀行的運轉(zhuǎn)；政府大幅度提高投資銀行的保證金，從而將華爾街的投資銀行逐漸變成以儲蓄為經(jīng)營特征的傳統(tǒng)商業(yè)銀行；與此同時，為了安撫中產(chǎn)階級，政府承諾減少中產(chǎn)階級的稅收，以確保他們渡過難關。

與此同時，歐洲各國也在討論拯救金融市場的方案。那么，中國政府是否應該跟進，推出自己拯救市場的方案呢？學術界和金融界展開了激烈的爭論。

一種觀點認為，美國的金融危機和歐洲的金融危機是典型的虛擬經(jīng)濟危機，尚未觸及到實物經(jīng)濟。各國對這場來勢洶洶的金融危機不必大驚小怪，更不能手足無措。金融危機的發(fā)生自有其特殊的原因，美國華爾街投資銀行的金融家們，通過包裝債券，不斷地轉(zhuǎn)移金融風險，結(jié)果導致美國房地產(chǎn)市場的信貸危機波及到其他行業(yè)。但是，從整體情況來看，美國的經(jīng)濟狀況并沒有發(fā)生實質(zhì)性變化，實物經(jīng)濟仍然正常運轉(zhuǎn)。當前美國華爾街金融危機主要是支付不足所造成的，只要美國政府承諾注入資金，那么，金融體系就會正常運轉(zhuǎn)起來。如果中國盲目跟進，甚至認為可以大舉購買美國投資銀行，那么，不但會將寶貴的外匯投入到虛擬經(jīng)濟之中，人為地增加外匯經(jīng)營的風險，而且會掩蓋美國金融體系中存在的深層次問題，為下一次金融危機的爆發(fā)埋下伏筆。

也有一種觀點認為，美國當前所發(fā)生的金融危機，是由于華爾街投資銀行過度投機所造成的。美國華爾街的投資銀行之所以冒天下之大不韙，不斷地放大風險，原因就在于美國掌握著貨幣的發(fā)行權。作為世界流通貨幣和儲備貨幣，美元支配著世界經(jīng)濟的運轉(zhuǎn)。如果華爾街投資銀行出現(xiàn)支付危機，那么，只要美國政府決定增加貨幣的發(fā)行量，就可以很快地變被動為主動，不但可以借助美元貨幣將美國金融風險轉(zhuǎn)嫁到其他國家，而且會制造一定的通貨膨脹，刺激經(jīng)濟的增長。華爾街投資銀行出現(xiàn)支付危機，必然會導致股票價格下跌，在這個時候，中國的主權基金完全可以乘虛而入，增加持有華爾街投資銀行的股份，從而間接影響美國政府的貨幣政策。

當然，還有一種觀點認為，在世界經(jīng)濟一體化的今天，美國和中國唇亡齒寒。如果中國政府袖手旁觀，那么，不但中國政府前期的投入將化為烏有，今后由于美元貶值，中國的外匯儲備還將遭受巨大的損失。如果現(xiàn)在中國政府出資購買華爾街投資銀行的股份，或者購買美國政府發(fā)行的債券，那么，不但可以幫助華爾街走出金融危機的困境，而且可以大踏步地進入美國的資本市場，繞開美國國會，擺脫美國的政治滋擾。

概括起來說，中國政府是否應該參與拯救美國金融市場，在中國國內(nèi)出現(xiàn)了三種不同的觀點：第一種觀點是拒絕說，理由是在虛擬經(jīng)濟條件下，美國投資銀行很可能會宣告破產(chǎn)，購買華爾街投資銀行股份或者持有華爾街投資銀行發(fā)行的債券，將會導致血本無歸；第二種觀點則是贊成說，理由是美元貶值可能會損害中國的經(jīng)濟利益，如果幫助華爾街投資銀行渡過金融危機，那么，中國可以搭上順風車；第三種觀點同樣是贊成，但理由卻是在世界經(jīng)濟一體化的今天，中國要想進入美國的資本市場，必須承擔商業(yè)風險。

現(xiàn)在討論中國政府是否應該拯救美國金融市場的問題，給人一種恍如隔世的感覺。中國經(jīng)濟是傳統(tǒng)的實物經(jīng)濟，支撐中國經(jīng)濟發(fā)展的是傳統(tǒng)工業(yè)；而美國經(jīng)濟是現(xiàn)代的虛擬經(jīng)濟，支撐美國經(jīng)濟發(fā)展的是金融服務業(yè)。從經(jīng)濟發(fā)展的歷史階段來看，中美兩國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)整整相差一個時代。從中美兩國經(jīng)濟關系來看，中國向美國輸出工業(yè)制成品，而美國向中國輸出資本和金融服務。中國購買了美國大量的金融債券，所以，當美國金融市場出現(xiàn)危機時，中國很難袖手旁觀。根據(jù)中國金融上市公司公報統(tǒng)計，中國招商銀行、中國銀行和其他中國國有商業(yè)金融機構(gòu)購買美國投資銀行發(fā)行的債券高達數(shù)千萬美元。不僅如此，中國的主權基金已經(jīng)通過各種渠道購買美國投資銀行的債券高達數(shù)億美元。這些數(shù)字足以說明，中國國有商業(yè)銀行與華爾街投資銀行有著密不可分的關系。從歷史來看，中國建設銀行、中國工商銀行和中國銀行在海外市場上市交易，其股票承銷商就來自華爾街。華爾街幾個重要的投資銀行，在中國都有自己的戰(zhàn)略合作伙伴。所以，中國政府參與拯救美國投資銀行，更像是一個不得已的舉動。

當然，這并不意味著中國政府必須直接出面拯救美國華爾街投資銀行。正像一些學者所分析的那樣，美國華爾街投資銀行的經(jīng)營模式具有明顯的掠奪性，大量的金融衍生產(chǎn)品和金融衍生交易方式令人目不暇接，在交易過程中，華爾街投資銀行賺取了巨額的中間費用，少數(shù)投資銀行還通過關聯(lián)交易，利用內(nèi)幕消息，獲取非法所得。這樣的交易方式在現(xiàn)代文明社會是絕對不允許的。所以，華爾街投資銀行必須改變自己的交易方式，清理不合邏輯的金融衍生產(chǎn)品，建立更加科學的風險分擔機制，否則，華爾街投資銀行沒有繼續(xù)存在的必要。

從華爾街投資銀行的核心價值來看，投資銀行運作既不像傳統(tǒng)商業(yè)銀行那樣需要巨大的資本支持；也不像傳統(tǒng)商業(yè)銀行那樣從事正常的信貸業(yè)務。華爾街的投資銀行是在透支信用的基礎上，通過包裝垃圾證券，開發(fā)金融衍生產(chǎn)品，獲取巨額利潤。所以，當華爾街的投資銀行改變自己的經(jīng)營模式，金融投機者紛紛轉(zhuǎn)行之后，華爾街投資銀行只剩下空殼，沒有再投資的必要。從這個意義上來說，向華爾街投資銀行注入資金，或者購買華爾街投資銀行的股份或者債券，就等于將寶貴的資金丟入深不可測的無底洞中。所以，即使中國政府出資拯救華爾街投資銀行，也不能直接向華爾街投資銀行輸入資金，因為這樣做，將承擔更大的商業(yè)風險。最可靠的辦法是，在美國政府提供擔保之后，中國政府可以鼓勵和支持中國企業(yè)投資購買美國的房地產(chǎn)或者其他實物資產(chǎn)。

說到底，中國政府是否應該拯救美國金融市場，是主權國家之前通過談判解決的問題，而不是一個單純的商業(yè)問題。美國政府縱容華爾街投資銀行過度開發(fā)金融衍生產(chǎn)品，從而導致出現(xiàn)支付危機。雖然美國政府承諾出面購買投資銀行的股份和債券，但是，由于美國政府本身負債累累，除了加速美元貶值之外，沒有其他解決問題的辦法。美國政府是一個民主體制下周期性更換的政府，所以，美國政府的信用會由于周期性的選舉而發(fā)生變化。購買美國政府債券，并不能保證美國政府信守承諾，維持美元匯率價格不變。所以，中國政府應當在承諾拯救美國金融市場的同時，盡可能地在美國尋找實物資產(chǎn)，并且要求美國政府用實物資產(chǎn)作擔保。

在美國華爾街一片愁云慘霧之中，美國其它產(chǎn)業(yè)尚未發(fā)生根本性變化。所以，中國政府可以借此機會打開美國資本市場的大門，要求美國開放技術貿(mào)易、知識產(chǎn)權貿(mào)易，并且鼓勵和支持中國企業(yè)到美國投資設廠。這樣做既可以解決美國的就業(yè)問題，同時也可以減少中美兩國在貨物貿(mào)易方面出現(xiàn)的矛盾和分歧?，F(xiàn)在美國政府之所以呼吁其他國家?guī)椭热A爾街投資銀行，原因就在于美國政府所推出的每一項計劃，都會給美國帶來更加龐大的赤字。本屆美國政府和下屆美國總統(tǒng)不希望美國政府信用破產(chǎn)。他們希望其他國家伸出援手，幫助美國共渡難關。

筆者的觀點是，美國華爾街投資銀行是金融垃圾，萬萬不可貪圖便宜，而大量買進投資銀行的股票或者債券。但是，美國政府掌握著貨幣發(fā)行權，所以，中國政府主權基金可以與美國政府合作，通過出資購買美國的實物資產(chǎn)，增強美國人的信心，刺激美國的經(jīng)濟，解決就業(yè)問題，從而穩(wěn)定美國貨幣。除此之外，別無他途。

在中國經(jīng)濟學界存在著樂觀主義與悲觀主義兩種完全不同的經(jīng)濟學思想。樂觀主義者認為，隨著世界經(jīng)濟的一體化，中國早晚會躋身世界經(jīng)濟強國，中國一定會從世界經(jīng)濟的鏈條中逐漸地向上攀升，最終達到經(jīng)濟金字塔的頂端；悲觀主義者則認為，世界經(jīng)濟的一體化，給中國帶來了巨大的貿(mào)易機會，但更帶來了災難性的金融風險。此次美國爆發(fā)金融危機，其實是美國政府試圖通過華爾街投資銀行，更加快速地轉(zhuǎn)移中國在傳統(tǒng)貨物貿(mào)易中所取得的利潤，所以，中國政府應當高度警惕，不應過多參與美國政府拯救華爾街金融市場的舉動。

筆者認為，世界經(jīng)濟一體化從來都是有條件的，世界資本可以跨國流動，但是人力資本卻很難走出國門；世界經(jīng)濟一體化，使各國分工更加明確，但是，由于西方國家掌握著世界貿(mào)易規(guī)則的制定權和貨幣的發(fā)行權，所以，發(fā)展中國家只能處于經(jīng)濟發(fā)展的中下游，不可能在金融服務貿(mào)易領域獲得應有的地位。此次美國華爾街爆發(fā)金融危機，說明美國投機家們在金融衍生產(chǎn)品開發(fā)方面過于貪婪；美國政府急于拯救華爾街投資銀行，是因為美國政府高官來自這些金融企業(yè)，從某種意義上來說，美國投資銀行與美國政府早已形成了利益共同體。在這種情況下，出面拯救華爾街投資銀行，不如重新與美國政府舉行談判，從而達成新的自由化貿(mào)易協(xié)議，讓中國資本可以更加順暢地進入美國市場，從根本上改變中美之間貿(mào)易不平衡的狀況。

總之，面對美國華爾街投資銀行的支付危機，中國政府不能無動于衷。但是，中國政府絕對不能相信華爾街那幫瘋狂的冒險家。中國政府主權基金不能再繼續(xù)投入到華爾街投資銀行，而應該由美國政府出面拯救這些金融機構(gòu)，中國政府通過與美國政府直接談判，以資本輸入的方式，向中國擅長的傳統(tǒng)制造業(yè)進軍。在必要的時候，可以大規(guī)模輸出中國企業(yè)，從而使美元繼續(xù)保持穩(wěn)定的地位。只有這樣，中國政府的前期投資才不會打水漂。

透過此次金融危機，中國政府應當意識到，改變?nèi)嗣駧艆R率制度是多么的重要。中國外匯儲備多樣化，已經(jīng)成為全社會的共識。但是，在具體運作過程中，中國主權基金經(jīng)營者還應該選擇更加穩(wěn)妥的投資方式。不能讓中國數(shù)千億美元的外匯儲備，因為美國爆發(fā)金融危機而消失殆盡。在這場波濤洶涌的金融危機中，中國政府之所以難以超然物外，根本原因就在于中國國有商業(yè)銀行在美國掛牌上市，中國的主權基金又過多地購買了美國華爾街投資銀行承銷的債券。所以，中國政府不得不參與其中，采取穩(wěn)妥的方式，以規(guī)避商業(yè)風險。

二、金融危機離中國有多遠

曾經(jīng)被一些中國學者奉為楷模的美國華爾街金融市場出現(xiàn)了“金融海嘯”（新聞媒體報道的用語）。現(xiàn)在人們紛紛揣測，金融危機離中國究竟有多遠？

美國爆發(fā)金融危機具有必然性。自從上個世紀90年代，克林頓政府實行金融現(xiàn)代化改革方案以來，混業(yè)經(jīng)營制度催生了一大批商業(yè)投資銀行，這些投資銀行不是以“存貸款利差”獲取利潤，而是通過中間業(yè)務，特別是通過承銷證券、經(jīng)營金融衍生產(chǎn)品賺取高額利潤。這些投資銀行的拿手好戲是，將各種垃圾債券包裝重組，并且提高承銷證券的等級，然后銷售這些證券獲取利潤?？梢哉f，華爾街商業(yè)投資銀行是世界金融行業(yè)的“魔術師”，任何不具有價值的證券經(jīng)過他們包裝之后，都可以銷售出去。不僅如此，由于美國實行房地產(chǎn)福利政策，政府投資的房地產(chǎn)信貸擔保公司對外發(fā)行債券籌集資金，而投資銀行將這些債券通過各種方式推銷出去，結(jié)果導致美國的房地產(chǎn)信貸危機波及到世界各地。

現(xiàn)在美國華爾街投資銀行出現(xiàn)了多米諾骨牌效應，不少商業(yè)投資銀行宣布出現(xiàn)債務危機。華爾街投資銀行出身的美國政府財政官員絕對不會坐視不管，他們千方百計地游說國會，同意他們發(fā)行政府債券，拯救這些瀕臨倒閉的商業(yè)銀行。這是一種將金融危機轉(zhuǎn)嫁給政府的冒險行動。好在美國掌握著貨幣的發(fā)行權，而美元又是世界流通貨幣，所以，美國政府會在相當長的時間里，通過發(fā)行貨幣，擴大赤字，將美國華爾街金融風險轉(zhuǎn)嫁給其他國家。

現(xiàn)在，已經(jīng)有不少中國的經(jīng)濟學家開始反思美國華爾街投資銀行的經(jīng)營模式，他們認為在開發(fā)金融衍生產(chǎn)品方面，美國的投資銀行已經(jīng)走得太遠太遠。可以毫不客氣地說，在將近四分之一世紀，金融領域的創(chuàng)造者是美國，而世界其他國家則是模仿者。目前在世界金融市場流通的幾乎所有金融衍生產(chǎn)品都出自華爾街，美國投資銀行在創(chuàng)造金融衍生產(chǎn)品和交易方式的同時，也將金融市場的風險轉(zhuǎn)移給了其他國家。

中國是一個典型的金融產(chǎn)品模仿者，在現(xiàn)有的金融衍生產(chǎn)品中，沒有任何一個產(chǎn)品可以貼上中國的標簽。這說明中國金融企業(yè)在世界金融市場不具有主導權，也說明在爆發(fā)金融危機之后，中國只能成為風險分擔者，而無法成為受益人?，F(xiàn)在極少數(shù)金融學家躍躍欲試，他們準備說服中國政府或者中國的商業(yè)銀行到華爾街抄底。這種投機思維方式，很可能會將中國的金融企業(yè)陷入萬劫不復的深淵。

商業(yè)投資銀行是混業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)物，也是美國通過金融轉(zhuǎn)移其他國家利潤的最佳手段。按照傳統(tǒng)經(jīng)濟學的觀點，農(nóng)業(yè)和工業(yè)創(chuàng)造剩余價值，商業(yè)特別是金融服務業(yè)不會創(chuàng)造剩余價值，而只會參與分配剩余價值。這種觀點在中國改革開放的早期，曾經(jīng)一度盛行。隨著我國金融服務業(yè)的發(fā)展，越來越多的經(jīng)濟學家認為，金融服務業(yè)也能創(chuàng)造剩余價值。所以，他們千方百計地鼓吹政府發(fā)展金融服務業(yè)，通過金融企業(yè)籌集資金，創(chuàng)造利潤。現(xiàn)在看來，如果沒有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的支持，那么，金融服務業(yè)的過度發(fā)展很可能會出現(xiàn)金融危機。道理非常簡單，在過度競爭狀態(tài)下，金融服務業(yè)會千方百計地開發(fā)金融衍生產(chǎn)品，而金融衍生產(chǎn)品雖然提高了交易效率，放大了財富效應，但也增加了商業(yè)金融風險。美國投資銀行的破產(chǎn)倒閉，充分說明在缺乏實物資本支持的情況下，盲目發(fā)展金融服務業(yè)，肯定會出現(xiàn)金融危機。

在經(jīng)濟學界有一種觀點認為，衡量一個國家經(jīng)濟健康指標，主要是看這個國家的農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務業(yè)的比重。假如服務業(yè)占絕對的比重，那么，說明這個國家就是一個經(jīng)濟健康的國家，或者說是一個發(fā)達的市場經(jīng)濟國家；假如農(nóng)業(yè)和工業(yè)的比重較大，那么，說明這個國家仍然是一個傳統(tǒng)的工業(yè)或者農(nóng)業(yè)國家，而不是一個發(fā)達的市場經(jīng)濟國家。這種用西方人的評價標準來衡量中國市場經(jīng)濟發(fā)育程度的做法，在相當長一段時間內(nèi)被認為是真理?，F(xiàn)在看來，在世界貿(mào)易市場上，如果盲目擴大金融服務業(yè)的比重，而忽視農(nóng)業(yè)和工業(yè)的生產(chǎn)，那么，金融服務業(yè)的泡沫早晚會出現(xiàn)。在農(nóng)業(yè)、工業(yè)和金融服務業(yè)之間，不存在孰優(yōu)孰劣的問題，只存在價格不公平的問題。由于不合理的世界貿(mào)易市場定價體系，農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)產(chǎn)品的價格長期被低估，而服務業(yè)特別是金融服務和知識產(chǎn)權貿(mào)易的價格過高，結(jié)果導致在世界貿(mào)易市場上出現(xiàn)了不同產(chǎn)業(yè)之間的“剪刀差”現(xiàn)象——發(fā)達國家通過發(fā)展金融服務貿(mào)易獲取巨額的利潤；而發(fā)展中國家只能通過出口農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品獲得微薄的利潤。所以，解決當前世界貿(mào)易中存在的問題，不是盲目增加發(fā)展中國家服務貿(mào)易特別是金融服務貿(mào)易的比重，而是通過談判確定更加合理的世界貿(mào)易價格。

金融衍生產(chǎn)品是一種寄生在傳統(tǒng)金融服務貿(mào)易基礎之上的虛擬產(chǎn)品。金融衍生產(chǎn)品具有放大財富的功能。在金融衍生交易市場，很少的投資會帶來巨大的財富。華爾街投資銀行正是利用這種特殊的金融杠桿效應，不斷地攫取財富。然而，由于美國的房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了問題，房地產(chǎn)市場信貸危機成了引發(fā)美國華爾街金融市場的導火索?，F(xiàn)在看來，美國房地產(chǎn)信貸市場出現(xiàn)問題，并不意味著美國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)問題。所以，如果中國投資者要想在金融危機中發(fā)現(xiàn)商機，那么，可以通過現(xiàn)金交易的方式，購買美國的房地產(chǎn)保值增值。當然，由于美國主導貨幣的發(fā)行權，在外匯結(jié)算的過程中，可能會由于匯率的變化，而導致購買房地產(chǎn)價格不斷波動。但不管怎么說，只要記住金融衍生產(chǎn)品是虛擬產(chǎn)品這個基本的經(jīng)濟學概念，通過購買實物產(chǎn)品，可以有效地規(guī)避金融衍生產(chǎn)品所帶來的危害。這個道理在中國傳統(tǒng)的理財哲學中體現(xiàn)得非常明顯。當一段時期貨幣變得不穩(wěn)定時，購買實物產(chǎn)品儲藏起來，是規(guī)避金融風險的最好手段。

美國華爾街金融危機離中國還有一段距離，盡管一些中國的金融企業(yè)由于購買了美國華爾街投資銀行的債券而增加了商業(yè)風險，但從整體而言，中國的主權基金尚未“舍身飼虎”，所以，在短期內(nèi)中國政府還不用過于擔心。但是，此次華爾街金融危機給我們的啟示是非常明顯的，概括起來有以下幾點：

首先，不能把發(fā)展服務業(yè)作為一個國家市場經(jīng)濟是否發(fā)達的標志，在制定產(chǎn)業(yè)政策的時候，過分強調(diào)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，快速縮小國民經(jīng)濟中農(nóng)業(yè)和工業(yè)所占比重。中國是一個人口大國，中國的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)必須在國民經(jīng)濟中占據(jù)相當重要的位置。如果農(nóng)業(yè)的比重下降過快，那么，很可能會出現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品供應危機。工業(yè)是現(xiàn)代財富的主要來源，沒有工業(yè)特別是制造業(yè)的發(fā)展，就無法解決中國的就業(yè)人口問題，也無法滿足中國日益增長的物質(zhì)需要。服務業(yè)是一個包羅萬象非常龐大的產(chǎn)業(yè)，在發(fā)展服務業(yè)的過程中，中國政府應當循序漸進，不能為了提升中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而盲目發(fā)展金融服務業(yè)?？偠灾谥袊@樣一個人口大國，農(nóng)業(yè)和工業(yè)的比重不能太小，服務業(yè)特別是金融服務業(yè)的比重不能太大。在鼓勵發(fā)展中小商業(yè)銀行的同時，一定要看到中小商業(yè)銀行經(jīng)營中存在的風險，千方百計地避免中小商業(yè)銀行破產(chǎn)倒閉帶來金融危機。當前中央政府應當對少數(shù)股份制銀行采取清產(chǎn)核資的監(jiān)控措施，防止這些股份制銀行經(jīng)營不善而出現(xiàn)連鎖性的效應。

其次，實行混業(yè)經(jīng)營之后，應當采取切實措施，防止商業(yè)金融機構(gòu)過度開發(fā)金融衍生產(chǎn)品，從而放大金融風險，把局部地區(qū)的擠兌現(xiàn)象變成全國性的金融危機。中國實行分業(yè)經(jīng)營，目的是為了降低金融風險。但現(xiàn)在看來，在傳統(tǒng)的商業(yè)銀行、信托、保險、證券機構(gòu)之外，出現(xiàn)了許許多多的地下基金組織，這些私募基金實行信托經(jīng)營，通過購買股票和債券，進行投機性交易。所以，從金融發(fā)展的趨勢來看，金融混業(yè)經(jīng)營必不可免。但是，混業(yè)經(jīng)營要求中國政府必須提高金融監(jiān)管水平，徹底改變目前中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會、中國人民銀行和中國銀監(jiān)會各自為政的監(jiān)管體制，盡快建立獨立的金融監(jiān)管委員會，吸收專家學者參與制定國家的金融監(jiān)管政策，確保中國金融市場不會由于監(jiān)管部門互相推諉而出現(xiàn)大的金融風波。

第三，在美國發(fā)生金融危機之后，政府出面購買投資銀行的股份，出現(xiàn)了特殊的“國有化”現(xiàn)象。但必須指出的是，美國自由資本主義市場經(jīng)濟體制決定了，政府不會長期持有商業(yè)銀行的股份，他們一定會伺機出售自己手中所掌握的股權。所以，千萬不能相信某些經(jīng)濟學者所提出的金融“國家主義”策略，不能削弱金融市場競爭的作用。中國金融市場改革從一開始就進入了誤區(qū)，國有商業(yè)銀行的股份化，不是為了改善公司治理結(jié)構(gòu)，而是為了籌集資金?，F(xiàn)在看來，三大國有商業(yè)銀行海外上市是一個非常愚蠢的投資舉動。中國國有商業(yè)銀行以儲蓄為基礎，以“存貸款利差”為經(jīng)營的主要模式，到海外上市除了增加經(jīng)營商業(yè)風險之外，不可能有其他的結(jié)果。事實證明，由于國家是國有商業(yè)銀行的控股股東，所以，實行股份制改革之后，公司的治理結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生根本性改變，相反地，由于國有商業(yè)銀行的股份散落在美國投資者手中，所以，美國商業(yè)金融風險很可能會通過中國商業(yè)銀行的股東傳導給中國的商業(yè)銀行。因此，中國政府應當盡快采取措施，回購美國市場中國上市公司的股票，把中國的商業(yè)銀行變成真正的中國人持有的商業(yè)銀行。只有這樣才能避免金融風險，也只有這樣才能建立真正為中國人服務的金融機構(gòu)。中國商業(yè)銀行與美國投資銀行的經(jīng)營模式不同、股權結(jié)構(gòu)不同、經(jīng)營的目的也不同，所以，不能把美國商業(yè)銀行的“國有化”與中國商業(yè)銀行的國有制混為一談，更不能盲目照搬美國拯救商業(yè)投資銀行的做法，處分中國金融上市公司的股權。中國商業(yè)銀行的改革必須循序漸進，必須在不損害中國投資者利益的基礎上，逐步地把上市公司變成非上市公司。

總之，美國華爾街金融危機給我們帶來的啟示是多方面的，從理論上來說，我們必須重新檢討剩余價值理論，正確認識市場經(jīng)濟運行機制，認真思考中國農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務業(yè)之間的關系，不要盲目追求產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代，從而為爆發(fā)金融危機埋下伏筆；從實踐上來看，我們必須意識到西方國家所開發(fā)的許多金融衍生產(chǎn)品，已經(jīng)脫離了風險控制的范圍，成為少數(shù)金融冒險家轉(zhuǎn)嫁風險、牟取暴利的工具。在發(fā)展金融服務業(yè)時，不能盲目地效仿西方國家的做法，無節(jié)制地開發(fā)金融衍生產(chǎn)品，而應該根據(jù)中國的實際情況，建立中國的金融風險轉(zhuǎn)移機制。中國政府在監(jiān)管金融市場時，必須建立科學的預警機制，并且通過跟進式管理，及時發(fā)現(xiàn)問題，將金融危機扼殺在萌芽狀態(tài)。

中國已經(jīng)成為美國轉(zhuǎn)嫁金融風險的目標，中國某些不合理的金融體制，已經(jīng)幫助美國打開了中國市場的大門。如果我們不仔細地加以防范，那么，中國金融上市企業(yè)將會成為導入美國金融風暴的窗口。所以，中國政府應當未雨綢繆，盡快回購海外市場上的股份，防止美國政府為了轉(zhuǎn)移國內(nèi)經(jīng)濟危機而對中國大打出手。簡而言之，面對美國金融危機，中國需要的不是進攻，而是防守。

作者系中南財經(jīng)政法大學社會發(fā)展研究中心主任、教授