海外私募資金挺身中國并購市場

過去1—2年，很多中國的并購交易是和國際市場接軌的，而摩根大通亞太區(qū)并購部董事總經(jīng)理孟亮認(rèn)為，這只是特殊行業(yè)中特殊企業(yè)擁有的特殊機會，并不表明國內(nèi)企業(yè)當(dāng)前存在著大規(guī)模走出去的趨勢。相反，對于一些大的跨國企業(yè)來說，如何走進中國，何時走進中國，這只是時間上的問題。目前海外大型私募資金就正以非戰(zhàn)略投資者的身份大規(guī)模參與中國市場并購。

宣布項目少，進行項目多

摩根大通關(guān)于全球并購市場的統(tǒng)計顯示，2005年1—5月，亞太區(qū)交易額達1790億美元，占全球總交易額的18％，較去年同期增長69％，創(chuàng)歷史新高，而2004年全年交易額為2340億美元。摩根大通亞太區(qū)并購部董事總經(jīng)理孟亮接受《新財富》專訪時表示，“亞太區(qū)交易額過去5年內(nèi)在全球所占比例持續(xù)穩(wěn)步上升，顯示市場對高增長亞洲市場的興趣仍然濃厚?！?/p>

2005年1—5月，在亞太市場并夠交易中，日本占61％、澳大利亞占16％、中國內(nèi)地為5％(附表)。其中，聯(lián)想并購IBMPC業(yè)務(wù)的交易、網(wǎng)通并購香港電訊盈科的交易，可以說是目前中國內(nèi)地企業(yè)以收購為主的最大現(xiàn)金投資。

孟亮表示，雖然今年上半年中國市場已公布項目的交易量表面上看起來少，但這并不說明正在進行的交易量少。這是因為，中國的并購目前正在走向正常化，并購的難度遠(yuǎn)較以前為高。以前外資帶一些錢來搞合資產(chǎn)業(yè)，孟亮稱這不是真正的并購，真正的并購涉及到非常復(fù)雜的交易過程。一般并購交易希望在6-9個月有一定成果，但是因為中國企業(yè)的管理層對并購過程的復(fù)雜性了解有限，所以實際需要的時間往往比較長。孟亮認(rèn)為，實際上的并購交易都有可能在今年出現(xiàn)。

中國并購趨勢的三大主導(dǎo)因素

孟亮認(rèn)為，中國的并購趨勢至少存在著三大主導(dǎo)因素：

第一，在WTO主導(dǎo)下，許多行業(yè)對外開放。目前外資進入的主要為消費品行業(yè)，其他如電信業(yè)、銀行業(yè)等雖然有一定控制和股權(quán)的限制，但是還是有很多的交易正在談判中。

第二，“國有股減持”的影響。與市場上講的”國有股減持”有區(qū)別的是，這里指企業(yè)出售國有資產(chǎn)的形勢。具有領(lǐng)先地位的國有企業(yè)在改制過程中通過出售國有資產(chǎn)，進一步鞏固在市場上的領(lǐng)導(dǎo)地位，能夠增強技術(shù)上、經(jīng)營上的優(yōu)勢。

第三，“走出去”的趨勢。比如聯(lián)想、TCL等?！白叱鋈ァ睉?zhàn)略上非常有道理，但在真正的并購上，由于經(jīng)營操作都有一定的風(fēng)險，需要精心策劃才能進行。

孟亮認(rèn)為，雖然在過去1-2年中，很多中國的并購交易是和國際市場接軌的，但這只是特殊行業(yè)中特殊企業(yè)擁有的特殊機會，并不表明國內(nèi)企業(yè)當(dāng)前存在著大規(guī)?！白叱鋈ァ钡内厔荨?/p>

私募資金以非戰(zhàn)略投資者身份大規(guī)模參與

對于一些大的跨國企業(yè)來說，當(dāng)本身的市場機會飽和時，董事會必定關(guān)注其中國的發(fā)展策略是什么。反觀最近歐美并購市場非?；钴S，大的跨國企業(yè)可能花很多的精力在本地市場中，但其本地市場重組后必然要往中國等其他市場發(fā)展。所以更多的跨國企業(yè)走進中國，只是時間上的問題。

目前，一些私募資金已經(jīng)越來越注重中國。在聯(lián)想與IBM的交易中，新橋資本就以非戰(zhàn)略投資者的角度，提供資金和一定的渠道參與并購。孟亮表示，這種趨勢將會更為普遍，今年下半年應(yīng)該會有類似的私募資金大規(guī)模地收購中國企業(yè)。這是因為目前資金充足，投資的機會比較少，錢多于機會。

孟亮說，私募基金比較感興趣的是在全國有一定影響、有一定領(lǐng)先地位的企業(yè)。通過注入資金，通過管理的模式，與在全球其他地區(qū)投資的企業(yè)產(chǎn)生一些協(xié)同效益。這比全球戰(zhàn)略性投資人有一定的優(yōu)勢，特別是國有企業(yè)退出、私人企業(yè)轉(zhuǎn)讓對私募資金并沒有一定威脅，因為最后他們是一定會退出的。有很多時候，這些出售的公司不會完全感覺到被賣掉，而是引入了投資人、資金和管理模式。孟亮認(rèn)為，中國收購的行為未來將更多地發(fā)生在自然資源、能源、科技、制造業(yè)和電信業(yè)等領(lǐng)域。