獲小米、大疆力挺OLED“獨角獸”視涯科技沖刺IPO

長期以來，OLED微顯示行業(yè)被日本索尼、美國eMagin（2023年被韓國三星收購）、法國MICROOLED等海外廠商把控，不過，隨著國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)企業(yè)不斷突破產(chǎn)品性能、工藝技術(shù)的極限，在產(chǎn)品關(guān)鍵性能、產(chǎn)能規(guī)模及可靠性等方面的進(jìn)步，該領(lǐng)域“卡脖子”的現(xiàn)象，正在被“國產(chǎn)替代”打破。

根據(jù)上交所網(wǎng)站披露，7月21日，OLED“獨角獸”視涯科技股份有限公司（以下簡稱“視涯科技”）申請科創(chuàng)板IPO的審核狀態(tài)更新為“已問詢”。

自成立之初，視涯科技即定位成為全球領(lǐng)先的微顯示整體解決方案提供商。此次IPO，視涯科技擬募資20.15億元，主要用于超高分辨率硅基OLED微型顯示器件生產(chǎn)線擴建項目，以及研發(fā)中心建設(shè)項目。

獲諸多“明星”資本追投

招股書顯示，顧鐵系視涯科技的實際控制人、董事長，其持有控股股東上海箕山100.00%股權(quán)，通過上海箕山及其控制主體可合計控制視涯科技29.36%的股份。結(jié)合特別表決權(quán)的設(shè)置安排，本次發(fā)行前，顧鐵合計控制視涯科技表決權(quán)比例為61.79%。

顧鐵出生于1968年，1989年畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)物理系，其后赴美深造，屬于那個時代的高才生。1994年，他順利獲得美國賓夕法尼亞州立大學(xué)的工程博士學(xué)位。畢業(yè)后，顧鐵曾先后在美國通用電氣、珀金埃爾默、上海天馬微電子等知名企業(yè)擔(dān)任高管，主導(dǎo)了美國首條2代TFT-LCD生產(chǎn)線的組建，并領(lǐng)導(dǎo)了世界第一臺胸腔數(shù)字X光機的研發(fā)與制造。同時，在天馬微電子工作期間，顧鐵還成功組建或收購了多個TFT-LCD和LTPS-LCD工廠，帶領(lǐng)其成為全球中小尺寸顯示領(lǐng)先企業(yè)。

2011年，顧鐵開始了第一次創(chuàng)業(yè)。他和幾個老同事聯(lián)合創(chuàng)辦了奕瑞科技，奕瑞科技主營醫(yī)療用數(shù)字化X線探測器（CMOS傳感器），是國內(nèi)首家在該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代的公司。由于顧鐵以往在業(yè)界的戰(zhàn)績，奕瑞科技在創(chuàng)立的第二年便獲得了紅杉中國的首輪投資，此后又在B輪融資中加碼增資。2020年9月，奕瑞科技成功登陸科創(chuàng)板，成為A股首家醫(yī)療器械核心部件上市公司，截至8月13日，奕瑞科技的市值約194億元。

在奕瑞科技籌備上市之前，以顧鐵為核心的創(chuàng)始團隊洞察到微顯示產(chǎn)業(yè)未來的巨大發(fā)展需求，于2016年10月正式創(chuàng)立視涯科技，致力將其打造為全球領(lǐng)先的微顯示整體解決方案提供商。

奕瑞科技成功登陸科創(chuàng)板后，顧鐵創(chuàng)立的視涯科技迅速獲得了小米、大疆、紅杉、中金等產(chǎn)業(yè)方和知名機構(gòu)的追投。

根據(jù)招股書，視涯科技背后的股東包括精測電子、歌爾股份、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、上海飛來（大疆全資子公司）等產(chǎn)業(yè)方，招銀國際、中金資本、正心谷資本、源碼資本、天際資本等知名機構(gòu)，以及合肥地方政府等。其中，截至招股書簽署日，精測電子、歌爾股份分別持股6.02%、5.40%，位列視涯科技第二、第三大股東，而小米、大疆則兼具“客戶+股東”的雙重身份。

2025年5月23日，奕瑞科技發(fā)布公告表示，擬投資不超過18億元建設(shè)硅基OLED微顯示背板生產(chǎn)項目，“通過本次項目建設(shè)，預(yù)計將新增硅基OLED微顯示背板產(chǎn)能5000張/月，以滿足特定客戶及視涯科技需求?！?/p>

作為同一實控人下的“兄弟公司”，奕瑞科技表示，作為特定客戶批準(zhǔn)的供應(yīng)商，向視涯科技供應(yīng)其生產(chǎn)所需的核心材料之硅基OLED微顯示模組背板。由于硅基OLED微顯示背板與CMOS傳感器在原材料、設(shè)備、工藝等方面具有通用性，奕瑞科技表示奕瑞合肥可利用現(xiàn)有CMOS傳感器產(chǎn)線生產(chǎn)硅基OLED微顯示背板。但現(xiàn)有產(chǎn)能有限，為完成特定客戶及視涯科技要求的供應(yīng)量，擬通過自有/自籌資金及視涯科技保證金購買設(shè)備并擴充產(chǎn)能。

此次，奕瑞科技與視涯科技的聯(lián)動，被外界解讀為顧鐵正在兩者之間通過首次“技術(shù)協(xié)同”，嘗試構(gòu)建一個以硅基CMOS技術(shù)為核心的“顯示+醫(yī)療”產(chǎn)業(yè)生態(tài)。著眼未來，視涯科技成功登陸科創(chuàng)板后，憑借醫(yī)療影像和XR顯示，顧鐵將成為“奕瑞+視涯”雙上市公司實控人，成功造就“顧氏系”資本拼圖。

營收持續(xù)增長 業(yè)績?nèi)栽谔潛p

近年來，AI產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長催生了海量信息交互需求。人類超七成的信息是由人眼感知獲取，而AR眼鏡、VR頭顯等XR終端設(shè)備憑借貼近人眼的天然優(yōu)勢以及多模態(tài)數(shù)據(jù)感知能力，正躍升為AI落地的首選載體。

作為全球領(lǐng)先的微顯示整體解決方案提供商，視涯科技的核心產(chǎn)品為硅基OLED微型顯示屏，同時還為客戶提供包括戰(zhàn)略產(chǎn)品開發(fā)、光學(xué)系統(tǒng)和XR整體解決方案等增值服務(wù)。其核心產(chǎn)品硅基OLED微型顯示屏技術(shù)憑借輕薄、高對比度、廣色域、快響應(yīng)速度、高像素密度、低功耗等優(yōu)勢，與AI技術(shù)革新和場景需求形成深度耦合，是XR設(shè)備中價值占比最高的核心硬件。經(jīng)過多年研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，視涯科技目前已形成覆蓋0.3英寸至1.4英寸不同尺寸、不同規(guī)格的產(chǎn)品陣列。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，視涯科技在我國微顯示產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)中上游的重要位置，作為產(chǎn)業(yè)鏈引領(lǐng)企業(yè)，視涯科技牽頭承擔(dān)了硅基OLED標(biāo)志性產(chǎn)品攻關(guān)等任務(wù)，提升了新型顯示產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。

據(jù)招股書介紹，視涯科技通過對工藝、設(shè)備及材料等技術(shù)攻關(guān)在業(yè)內(nèi)率先實現(xiàn)了全球首條12英寸硅基OLED產(chǎn)線的規(guī)模量產(chǎn)，是全球少數(shù)具備硅基OLED“顯示芯片+微顯示屏+光學(xué)系統(tǒng)方案”全棧自研能力的科創(chuàng)企業(yè)，在關(guān)鍵核心技術(shù)上打破了索尼等境外企業(yè)的長期壟斷。

目前，視涯科技已成為下游眾多頭部客戶的戰(zhàn)略供應(yīng)商。截至報告期末，視涯科技的主要客戶包括字節(jié)跳動、雷鳥、聯(lián)想等。其中，雷鳥、字節(jié)跳動與視涯科技的“客戶三”合計占2024年度全球XR市場出貨量比例超80%。

隨著AI產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的加速落地，視涯科技的營業(yè)收入持續(xù)增長。2022年至2024年（以下簡稱“報告期”），視涯科技的營業(yè)收入分別為1.90億元、2.15億元、2.80億元，復(fù)合增長率為 21.27%，其中，2024年其硅基OLED微型顯示屏貢獻(xiàn)的收入占比將近八成。不過，視涯科技至今尚未實現(xiàn)盈利，報告期內(nèi)，凈利潤虧損金額分別為2.47億元、3.04億元、2.47億元，三年累計虧損近8億元。

視涯科技表示，一方面，硅基OLED行業(yè)系典型的資金密集、技術(shù)密集、人才密集行業(yè)，當(dāng)前公司房屋建筑物與機器設(shè)備等折舊金額較高，部分產(chǎn)線處于建設(shè)階段尚未達(dá)產(chǎn)，且公司為維持技術(shù)和產(chǎn)能競爭優(yōu)勢將持續(xù)加大研發(fā)和建設(shè)投入；另一方面，AI產(chǎn)業(yè)仍處于高速建設(shè)階段，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長的時點可能推遲。

對此，視涯科技作出風(fēng)險提示：“若未來產(chǎn)業(yè)增長、公司產(chǎn)品市場拓展的速度不及預(yù)期，則經(jīng)營業(yè)績不能保證持續(xù)增長，短期內(nèi)或無法覆蓋未彌補虧損，公司將存在未來一定時期內(nèi)無法盈利或進(jìn)行利潤分配的風(fēng)險?！?/p>

三年累計研發(fā)費用率超115%

自創(chuàng)立伊始，視涯科技便堅持“自主可控”，創(chuàng)新性自研硅基OLED強微腔技術(shù)、硅基OLED串?dāng)_截斷技術(shù)和硅基高光效疊層OLED全彩技術(shù)、低溫濾光彩膜工藝技術(shù)等一系列核心技術(shù)，不斷突破產(chǎn)品性能、工藝技術(shù)的極限，在產(chǎn)品關(guān)鍵性能、產(chǎn)能規(guī)模及可靠性等方面已達(dá)到或超越索尼。

根據(jù)招股書，公司已成為全球第二、境內(nèi)第一的微顯示整體解決方案提供商，憑借先進(jìn)的技術(shù)實力與工藝生產(chǎn)能力，視涯科技一舉打破了索尼在熱成像、夜視儀等傳統(tǒng)專業(yè)市場的壟斷格局，實現(xiàn)了進(jìn)口替代，并以更快的速度在全球XR賽道搶占高地。

盡管業(yè)績?nèi)蕴幱谔潛p階段，但視涯科技在研發(fā)上卻持續(xù)高強度投入。報告期內(nèi)，公司投入的研發(fā)費用分別為2.37億元、2.87億元、2.69億元，最近三年研發(fā)費用復(fù)合增長率為 6.46%，最近三年累計研發(fā)費用7.93億元，占最近三年累計營收的比例為115.61%。截至2024年末，視涯科技已取得境內(nèi)外專利共256項、計算機軟件著作權(quán)12項、集成電路布圖設(shè)計專有權(quán)33項。

高額研發(fā)費用的投入也影響到了公司的流動性。報告期各期，視涯科技的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-2.23億元、-2.87億元、-0.76億元。對于資金狀況，視涯科技表示，如公司無法在未來一定期間內(nèi)實現(xiàn)盈利或籌措到足夠資金，將可能對公司資金狀況、業(yè)務(wù)拓展、人才引進(jìn)、團隊穩(wěn)定、研發(fā)投入、市場拓展、生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)性等方面產(chǎn)生不利影響。

對此，公司認(rèn)為：“公司目前的核心任務(wù)是通過持續(xù)大額的研發(fā)投入，形成領(lǐng)先的產(chǎn)品性能和工藝技術(shù)優(yōu)勢，對行業(yè)后進(jìn)者保持足夠的技術(shù)壁壘和先發(fā)優(yōu)勢?！?