金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)背景下的人民幣國(guó)際化：邏輯起點(diǎn)及推進(jìn)路徑

摘 要：人民幣國(guó)際化是金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的關(guān)鍵，那么，金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)背景下人民幣國(guó)際化該怎樣推進(jìn)？本文基于馬克思貨幣理論，首先從金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)背景下的人民幣國(guó)際化邏輯起點(diǎn)出發(fā)，深入探明人民幣國(guó)際化的本質(zhì)及其和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)之間的邏輯關(guān)聯(lián)，準(zhǔn)確把握金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)背景下人民幣國(guó)際化的推進(jìn)戰(zhàn)略；其次分析人民幣國(guó)際化進(jìn)程中面臨的諸多挑戰(zhàn)；最后，在上述基礎(chǔ)上，提出應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步提升經(jīng)濟(jì)實(shí)力，筑牢人民幣承擔(dān)世界貨幣職能的基礎(chǔ)，以高水平開(kāi)放消除人民幣國(guó)際化制度性障礙，進(jìn)一步完善人民幣國(guó)際化基礎(chǔ)設(shè)施，從而扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化；金融強(qiáng)國(guó)；邏輯起點(diǎn)

一、引言

2023年中央金融工作會(huì)議指出，金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，要加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，并提出要穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化。黨的二十屆三中全會(huì)也提出穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的改革舉措。國(guó)內(nèi)對(duì)人民幣國(guó)際化問(wèn)題的研究，從20世紀(jì)80年代末就開(kāi)始了，但一直到2008年全球金融危機(jī)發(fā)生前，都還只停留在推動(dòng)人民幣國(guó)際化有沒(méi)有可行性等問(wèn)題的討論階段。胡定核（1989）是國(guó)內(nèi)最早提出人民幣國(guó)際化問(wèn)題的學(xué)者，他認(rèn)為隨著改革開(kāi)放，貨幣的開(kāi)放也日益迫切，人民幣國(guó)際化的條件已經(jīng)基本成熟。2009年到2012年黨的十八大召開(kāi)之前，關(guān)于人民幣國(guó)際化的研究開(kāi)始深化，主要原因是2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際貨幣體系改革的呼聲日益高漲，給人民幣國(guó)際化提供了契機(jī)。這一階段的研究已經(jīng)涉及人民幣國(guó)際化步驟安排及具體的政策舉措等方面。2009年我國(guó)啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，被稱為人民幣國(guó)際化起步之年（巴曙松，2009）。鐘新昌（2012）認(rèn)為應(yīng)加快構(gòu)建和完善在港人民幣回流機(jī)制，加快香港離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展以推動(dòng)人民幣的國(guó)際化。2012年至今，在疊加了“一帶一路”倡議、人民幣加入“SDR”等大事件后，國(guó)內(nèi)對(duì)人民幣國(guó)際化的研究進(jìn)一步深入，研究的視角更加多元，范圍也更加廣泛。2014年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出“穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化”，這是中央層面第一次正式提出人民幣國(guó)際化的具體安排問(wèn)題。張明等（2024）認(rèn)為在疫情、地緣沖突等多重沖擊的全球新變局下，要以穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化為發(fā)展方向，積極探索雙循環(huán)格局下人民幣國(guó)際化發(fā)展路徑。國(guó)外對(duì)人民幣國(guó)際化的研究集中在全球金融危機(jī)以后，研究?jī)?nèi)容主要圍繞人民幣國(guó)際化的基本條件、制約因素及戰(zhàn)略舉措等幾個(gè)方面。Prasad E.S.（2016）指出推進(jìn)人民幣國(guó)際化需要從寬度、深度和流動(dòng)性三個(gè)方面加大力度。

2023年10月中央金融工作會(huì)議首次提出金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)問(wèn)題，目前關(guān)于金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的研究大多單純圍繞金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)路徑及金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)與其他領(lǐng)域發(fā)展的關(guān)系等方面展開(kāi)。郭潔等（2024）認(rèn)為建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)應(yīng)當(dāng)從打造現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系出發(fā)，營(yíng)造良好貨幣金融環(huán)境。

綜上，國(guó)內(nèi)對(duì)人民幣國(guó)際化的研究隨著時(shí)間的推移、國(guó)內(nèi)外環(huán)境的變化及人民幣國(guó)際化進(jìn)程本身的加快而不斷發(fā)生變化，總體上呈現(xiàn)視角不斷擴(kuò)大、內(nèi)容不斷豐富、深度不斷拓展的特點(diǎn)。但是目前，如何在金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)背景下推進(jìn)人民幣國(guó)際化的研究較少。而人民幣國(guó)際化程度是金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的關(guān)鍵，那么，金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)背景下人民幣國(guó)際化該怎樣推進(jìn)？馬克思貨幣理論闡明了貨幣的起源、本質(zhì)及運(yùn)動(dòng)規(guī)律，基于馬克思貨幣理論，從金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)背景下的人民幣國(guó)際化邏輯起點(diǎn)出發(fā)，能更深入地探明人民幣國(guó)際化的本質(zhì)及其和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)之間的邏輯關(guān)聯(lián)，準(zhǔn)確把握金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)背景下人民幣國(guó)際化的推進(jìn)戰(zhàn)略。

二、金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)背景下人民幣國(guó)際化的邏輯起點(diǎn)

在金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)背景下，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化顯得尤為重要?；诩涌焱苿?dòng)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的必然維度、我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際影響力的不斷提升及國(guó)際貨幣體系改革需求的應(yīng)然維度，以及人民幣國(guó)際化各項(xiàng)指標(biāo)不斷提升，正步入穩(wěn)中有進(jìn)的新階段的實(shí)然維度，可以系統(tǒng)分析金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)與人民幣國(guó)際化的關(guān)系，并以此作為研究推進(jìn)人民幣國(guó)際化的邏輯起點(diǎn)。

（一）必然維度：金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的核心要素

金融強(qiáng)國(guó)應(yīng)當(dāng)基于強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，具有領(lǐng)先世界的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力和綜合國(guó)力，同時(shí)具備一系列關(guān)鍵核心金融要素，即擁有強(qiáng)大的貨幣、強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)、強(qiáng)大的國(guó)際金融中心、強(qiáng)大的金融監(jiān)管、強(qiáng)大的金融人才隊(duì)伍。其中，“強(qiáng)大的貨幣”位于關(guān)鍵核心要素之首。

1.強(qiáng)大的貨幣必須是國(guó)際貨幣

“強(qiáng)大”的字面意義是力量或能力等方面達(dá)到強(qiáng)盛、堅(jiān)實(shí)、雄厚的狀態(tài)。“強(qiáng)大的貨幣”意味著貨幣能充分發(fā)揮其職能，并對(duì)相關(guān)領(lǐng)域有重要影響力。馬克思貨幣理論認(rèn)為貨幣具有五大職能，分別為價(jià)值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段和世界貨幣。價(jià)值尺度和流通手段是貨幣的基礎(chǔ)職能，其他三項(xiàng)職能是基礎(chǔ)職能的延伸和拓展。當(dāng)貨幣行使價(jià)值尺度和流通手段職能后，貨幣可以用來(lái)交換任何需要的商品，變成了社會(huì)財(cái)富的代表，貨幣的貯藏功能便產(chǎn)生了。馬克思說(shuō)：“金銀貯藏量的增加，即是價(jià)值的增加?！敝Ц妒侄蔚漠a(chǎn)生是因?yàn)樯唐返淖尪珊拓泿呸D(zhuǎn)移出現(xiàn)的時(shí)間差。而當(dāng)貨幣的職能從國(guó)內(nèi)延伸到全世界時(shí)，就開(kāi)始執(zhí)行世界貨幣職能。充當(dāng)貨幣的可以是貴金屬，也可以是貴金屬的替代物，如信用貨幣。因此，金本位制度下，承擔(dān)世界貨幣職能的是黃金，黃金以其特殊的自然屬性取得跨文明的價(jià)值共識(shí)和無(wú)國(guó)界的認(rèn)同，據(jù)此獲得世界貨幣的身份?？蓛稉Q的銀行券，在保證其價(jià)值穩(wěn)定且可自由兌換時(shí)，也可替代黃金承擔(dān)世界貨幣職能，例如英鎊。但當(dāng)銀行券價(jià)值不穩(wěn)定或無(wú)法隨時(shí)兌換黃金時(shí)，便會(huì)立刻失去世界貨幣職能，國(guó)際結(jié)算方式依然回歸黃金。由于馬克思是在金屬貨幣流通的條件下研究貨幣職能問(wèn)題的，因此，現(xiàn)代金融學(xué)理論中所講的“國(guó)際貨幣”特指金本位制度崩潰以后世界強(qiáng)國(guó)的主權(quán)信用貨幣代替貴金屬執(zhí)行世界貨幣職能，為國(guó)際間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)服務(wù)的貨幣。主權(quán)信用貨幣是不兌現(xiàn)的信用貨幣，其以國(guó)家信用為錨、以法律強(qiáng)制力為保障在一國(guó)范圍內(nèi)執(zhí)行各項(xiàng)貨幣職能，當(dāng)其通過(guò)完善的功能和穩(wěn)定的價(jià)值在國(guó)際上贏得廣泛的信任度、接受度和強(qiáng)大的信譽(yù)，從而取得世界各國(guó)的普遍認(rèn)同時(shí)，便具備了國(guó)際貨幣的身份。因此，功能強(qiáng)大是貨幣得以在世界范圍內(nèi)流通使用、成為國(guó)際貨幣的前提條件。同時(shí)，國(guó)際貨幣的發(fā)行國(guó)不僅可以獲取鑄幣稅收益，還可以通過(guò)影響全球資金的流動(dòng)方向增強(qiáng)該國(guó)在國(guó)際金融舞臺(tái)上的話語(yǔ)權(quán)和影響力，吸引更多的國(guó)際資本，進(jìn)一步推動(dòng)本國(guó)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這些正是貨幣強(qiáng)大的重要表現(xiàn)。

2.人民幣國(guó)際化是金融強(qiáng)國(guó)的必然要求

人民幣國(guó)際化是人民幣成為完全的國(guó)際貨幣的過(guò)程，也是貨幣不斷強(qiáng)大的過(guò)程，是建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的必然要求。人民幣國(guó)際化是指人民幣在國(guó)際市場(chǎng)中發(fā)揮計(jì)價(jià)、結(jié)算、儲(chǔ)備等功能，充當(dāng)國(guó)際貨幣，發(fā)揮世界貨幣職能的過(guò)程。貨幣職能向全球延伸的廣度和深度，決定著貨幣的國(guó)際化程度。人民幣國(guó)際化不斷推進(jìn)的過(guò)程就是人民幣國(guó)際化程度不斷加深直至成為完全的國(guó)際貨幣的過(guò)程。因此，人民幣國(guó)際化與金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)密切相關(guān)，同時(shí)金融強(qiáng)國(guó)還應(yīng)當(dāng)擁有強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)、金融中心、金融監(jiān)管和金融人才隊(duì)伍，這些要素正是管理好“強(qiáng)大的貨幣”的基礎(chǔ)，是人民幣國(guó)際化不斷深入的必要條件。

（二）應(yīng)然維度：我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際影響力的不斷提升及國(guó)際貨幣體系改革契機(jī)

1.我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際影響力不斷提升，推進(jìn)人民幣國(guó)際化的基礎(chǔ)日益扎實(shí)

強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)也是貨幣國(guó)際化的關(guān)鍵要素。足夠的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和實(shí)力是該國(guó)貨幣信譽(yù)的基礎(chǔ)，貨幣走向全球通常伴隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際影響力的提升，17世紀(jì)至18世紀(jì)的西班牙銀元、第一次世界大戰(zhàn)前的英鎊和第二次世界大戰(zhàn)后的美元，能成為世界貨幣，都是以本國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力為基礎(chǔ)條件的。因此，金融強(qiáng)國(guó)應(yīng)當(dāng)基于強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。改革開(kāi)放以來(lái)，1979—2003年我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，2010年至今，我國(guó)一直保持著世界第二大經(jīng)濟(jì)體的位置，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的年均貢獻(xiàn)率為24.8%，居世界第1位數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

同時(shí)，我國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2023年貨物貿(mào)易出口總額達(dá)5.9萬(wàn)億美元，連續(xù)7年穩(wěn)居世界第1位，外匯儲(chǔ)備占全球外匯儲(chǔ)備規(guī)模的26.2%，大國(guó)影響力日益彰顯。2016年人民幣正式加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子，國(guó)際地位大幅提升。中國(guó)巨大的經(jīng)濟(jì)體量、雄厚的外匯儲(chǔ)備、不斷提升的綜合國(guó)力和國(guó)際影響力，成為人民幣堅(jiān)挺和高國(guó)際信譽(yù)的基礎(chǔ)，為人民幣國(guó)際化和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)創(chuàng)造了良好的條件。

2.當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的缺陷及改革的迫切需求為人民幣國(guó)際化提供了契機(jī)

現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系依然由美元主導(dǎo)。但市場(chǎng)參與者的多元選擇權(quán)也應(yīng)該在貨幣領(lǐng)域有所體現(xiàn)，多元貨幣體系的存在是公平市場(chǎng)的應(yīng)有之義。美元壟斷下的國(guó)際貨幣格局導(dǎo)致不公平競(jìng)爭(zhēng)及低效率，擾亂了國(guó)際金融秩序和整個(gè)國(guó)際秩序，加劇了世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，改革的需求愈加迫切。雖然對(duì)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系進(jìn)行徹底改革的方案依然懸而未決，但根據(jù)馬克思的貨幣理論，促進(jìn)國(guó)際貨幣體系多元化一定是改革現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的重要方向。多元化的國(guó)際貨幣體系有助于約束美元不負(fù)責(zé)任的行為，通過(guò)其他貨幣取代或補(bǔ)充美元的方式將大大緩解因美元波動(dòng)導(dǎo)致的國(guó)際金融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，提高國(guó)際貨幣體系運(yùn)行效率。非美元和非歐元的經(jīng)濟(jì)體能提供替代美元資產(chǎn)的能力越強(qiáng)，國(guó)際貨幣體系發(fā)生實(shí)質(zhì)性變革的步伐就會(huì)越快。但國(guó)際貨幣體系最終的平衡和穩(wěn)定必然需要其結(jié)構(gòu)與儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力結(jié)構(gòu)保持一致，因此，各國(guó)際貨幣儲(chǔ)備國(guó)貨幣的國(guó)際化程度一定要和其經(jīng)濟(jì)實(shí)力相當(dāng)。中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)值占比達(dá)到了全球的30%左右，在全球供應(yīng)鏈中處于重要位置。只有這樣的國(guó)家才有能力通過(guò)金融服務(wù)功能來(lái)增強(qiáng)全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，給供應(yīng)鏈合作伙伴贏得高水平福利。因而人民幣是目前世界上除美元和歐元外最穩(wěn)定、最可靠、最值得信賴的貨幣。越來(lái)越多的國(guó)家，尤其是新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家，都在積極選擇人民幣代替美元進(jìn)行貿(mào)易和結(jié)算。國(guó)際貨幣體系的變革成為推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的新契機(jī)。

（三）實(shí)然維度：人民幣國(guó)際化各項(xiàng)指標(biāo)不斷提升，推進(jìn)人民幣國(guó)際化的基礎(chǔ)進(jìn)一步穩(wěn)固

2024年8 月，人民幣在全球支付中占比達(dá)到 4.69%，已連續(xù)十個(gè)月保持全球第四大支付貨幣的位置環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)2024年9月18日公布。

目前，已有30多個(gè)國(guó)家在貿(mào)易結(jié)算或投資中轉(zhuǎn)向使用人民幣，人民幣在全球特別是新興經(jīng)濟(jì)體中的接受度和影響力大幅提升，人民幣國(guó)際化有了更扎實(shí)的基礎(chǔ)。截至2023年年底，美元、歐元、英鎊、日元的國(guó)際化指數(shù)分別為51.52、25.03、3.76和4.40，而人民幣國(guó)際化綜合指數(shù)RII已躍升至6.32數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所。

首次超過(guò)英鎊和日元，人民幣執(zhí)行國(guó)際貨幣職能的能力與范圍越來(lái)越廣，人民幣國(guó)際化程度持續(xù)提升。三、當(dāng)前推進(jìn)人民幣國(guó)際化面臨的多重挑戰(zhàn)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》在“美元”詞條中闡述了一種貨幣成為國(guó)際貨幣的四個(gè)條件：一是商業(yè)慣例，指歷史上各個(gè)國(guó)家都愿意接受和使用某種貨幣；二是貿(mào)易和金融發(fā)展水平；三是開(kāi)放的金融市場(chǎng)；四是人們對(duì)貨幣價(jià)值的信心。四個(gè)條件密切關(guān)聯(lián)，商業(yè)慣例源于貨幣發(fā)行國(guó)憑借長(zhǎng)期以來(lái)雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和較高的金融發(fā)展水平而樹(shù)立起的貨幣信譽(yù)。所以，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，能否成為國(guó)際貨幣最終取決于貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，金融基礎(chǔ)設(shè)施，金融市場(chǎng)的成熟、完善程度以及基本開(kāi)放的資本賬戶等。但當(dāng)前，這些要素我國(guó)都未能完全具備。

（一）全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜，人民幣國(guó)際化存在不確定性

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜。一方面，新冠疫情帶來(lái)的疤痕效應(yīng)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏動(dòng)力，加之地緣沖突和大國(guó)博弈等使全球經(jīng)濟(jì)雪上加霜，整體外部環(huán)境不容樂(lè)觀。另一方面，從國(guó)內(nèi)角度看，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，投資信心不足，居民消費(fèi)能力和意愿不強(qiáng)，疊加房地產(chǎn)下行等問(wèn)題，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體面臨著不少困難和挑戰(zhàn)。強(qiáng)美元背景下的內(nèi)外需求偏弱，給人民幣帶來(lái)較大貶值壓力，短期內(nèi)有可能削弱各方主體對(duì)人民幣資產(chǎn)的信心，降低非居民投資者持有人民幣的意愿，影響人民幣在國(guó)際市場(chǎng)中的接受度和認(rèn)可度，對(duì)人民幣國(guó)際化的推進(jìn)造成一定的負(fù)面影響。

（二）相關(guān)政策協(xié)同不足在一定程度上延緩了人民幣國(guó)際化進(jìn)程

1.匯率、利率市場(chǎng)化改革還不充分

其一，匯率市場(chǎng)化改革還不完全。一方面，目前人民幣兌美元匯率中間價(jià)仍然有上下2%的浮動(dòng)區(qū)間，相比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體4%以上的波動(dòng)幅度，人民幣匯率波動(dòng)彈性明顯不足，人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革還未完成。人民幣匯率預(yù)期及匯率波動(dòng)是影響人民幣境外需求的重要因素，在一定程度上決定了人民幣國(guó)際化的發(fā)展水平。另一方面，根據(jù)“不可能三角”理論，資本項(xiàng)目的開(kāi)放必須伴隨彈性的市場(chǎng)化匯率，否則貨幣政策就會(huì)失去獨(dú)立性和穩(wěn)定性。推動(dòng)人民幣匯率市場(chǎng)化改革，提高人民幣匯率的彈性是資本賬戶開(kāi)放的制度前提。其二，利率市場(chǎng)化水平不高。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度下，利率和匯率高度相關(guān)，金融市場(chǎng)上套匯和套利行為的存在使二者的變動(dòng)互相制約，并共同對(duì)一國(guó)貨幣供應(yīng)量和內(nèi)外均衡形成影響，尤其是利率對(duì)匯率的影響十分明顯，人民幣利率市場(chǎng)化程度不高，無(wú)法準(zhǔn)確及時(shí)反映外匯市場(chǎng)的供求狀況，這些都大大降低了各類經(jīng)濟(jì)主體對(duì)人民幣的認(rèn)可和需求，在一定程度上影響了人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

2.資本項(xiàng)目尚未完全放開(kāi)，人民幣仍然不是完全可自由兌換貨幣

當(dāng)前，我國(guó)資本賬戶管理的特征為直接投資管制最松，開(kāi)放程度最高，證券投資管制程度稍嚴(yán)，貨幣市場(chǎng)交易、衍生品交易和跨境借貸仍保留相對(duì)嚴(yán)格管制，個(gè)人和企業(yè)不能自由買(mǎi)賣外匯，跨境資本流動(dòng)仍然受到一定的限制。雖然這種限制和管理是基于我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，金融市場(chǎng)的廣度、深度及金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控管理能力等現(xiàn)實(shí)條件，但是，當(dāng)境外經(jīng)濟(jì)主體持有的人民幣突破一定數(shù)量時(shí)，必然產(chǎn)生對(duì)人民幣資產(chǎn)進(jìn)行保值、增值的需求，因此，人民幣國(guó)際化程度的推進(jìn)需要伴隨資本賬戶的進(jìn)一步開(kāi)放。此外，資本流動(dòng)障礙會(huì)削弱企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力，增加企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)以及境內(nèi)外主體持有人民幣的風(fēng)險(xiǎn)和成本。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，一種貨幣的國(guó)際化程度跟其可兌換性密切相關(guān)，貨幣的可自由兌換程度越高，其國(guó)際化水平也越高。因此，要推進(jìn)人民幣國(guó)際化，可自由兌換是無(wú)法繞過(guò)去的一道坎。

3.離岸市場(chǎng)功能尚不健全

離岸市場(chǎng)的廣度和深度是衡量一國(guó)貨幣國(guó)際化程度的標(biāo)志之一。我國(guó)自2009年開(kāi)展人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)以來(lái)，人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展迅速。目前，中國(guó)香港已成為規(guī)模最大的離岸人民幣市場(chǎng)，新加坡、倫敦也已發(fā)展為規(guī)模較大的離岸人民幣市場(chǎng)。但離岸市場(chǎng)的發(fā)展仍然存在一定的問(wèn)題，主要表現(xiàn)為流動(dòng)性不足及境外投資者參與深度不夠。離岸人民幣流動(dòng)性是離岸市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)，目前離岸人民幣市場(chǎng)的長(zhǎng)期流動(dòng)性主要來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)的跨境貿(mào)易結(jié)算，易受到人民幣匯率波動(dòng)的影響，來(lái)源不穩(wěn)定。雖然“滬深港通”“債券通”“跨境理財(cái)通”等互聯(lián)互通渠道的開(kāi)辟使得離岸在岸市場(chǎng)融合度不斷加大，有效補(bǔ)充了離岸市場(chǎng)的流動(dòng)性，但其發(fā)展還不均衡，且境外投資者參與深度尚不足。截至2023年年末，銀行間市場(chǎng)債券托管余額137萬(wàn)億元，其中境外投資者在境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)托管余額達(dá) 3.67 萬(wàn)億元，約占銀行間市場(chǎng)總托管量的2.7%，與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大潛力和發(fā)展空間。

（三）人民幣國(guó)際化的基礎(chǔ)設(shè)施尚不完善

近十年來(lái)，與人民幣國(guó)際化相關(guān)的金融基礎(chǔ)設(shè)施不斷充實(shí)完善，但目前仍存在總量不足、運(yùn)行效率不高等問(wèn)題。

1.CIPS（人民幣跨境支付系統(tǒng)）的業(yè)務(wù)規(guī)模和運(yùn)行效率有待提高

CIPS作為人民幣國(guó)際化的首要基礎(chǔ)設(shè)施，近年來(lái)在不斷發(fā)展完善，但與國(guó)際上成熟的貨幣相比，在廣度、深度、服務(wù)能力和效率等方面還有一定的差距。2023 年，CIPS全年處理的跨境人民幣結(jié)算金額 123.1 萬(wàn)億元，共有境內(nèi)外 1484 家機(jī)構(gòu)通過(guò)直接或間接方式接入 CIPS，遠(yuǎn)低于SWIFT超萬(wàn)家的參與者數(shù)量和近2000萬(wàn)億美元的交易規(guī)模。此外，CIPS一筆交易要經(jīng)過(guò)多個(gè)環(huán)節(jié)，在處理非人民幣支付時(shí)，還需要借助SWIFT，造成交易成本高、結(jié)算速度慢，且缺乏獨(dú)立性和安全性。

2.人民幣清算行數(shù)量少、業(yè)務(wù)種類單一

清算行是資金跨境流動(dòng)的橋梁，在離岸市場(chǎng)建設(shè)中具有重要作用。但目前人民幣清算行在地區(qū)分布上不均衡，數(shù)量也較少。截至2023年11月，境外人民幣清算行總共也只有31家，主要分布于亞太地區(qū)。此外，境外人民幣清算行業(yè)務(wù)主要集中在對(duì)外貿(mào)易結(jié)算上，在大宗商品計(jì)價(jià)方面發(fā)揮的作用較??；服務(wù)對(duì)象以當(dāng)?shù)氐你y行機(jī)構(gòu)為主，還無(wú)法滿足各類主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等方面的需求。

3.雙邊貨幣合作框架作用有限且不完善

截至2024年年底，中國(guó)人民銀行與42個(gè)國(guó)家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，盡管互換規(guī)模不斷擴(kuò)大，但由于互換協(xié)議本身在運(yùn)行機(jī)制和使用便利性上的問(wèn)題，導(dǎo)致很多互換協(xié)議無(wú)法正式啟用，其簽署的象征意義大于實(shí)際意義。

四、穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的路徑選擇

（一）持續(xù)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，筑牢人民幣承擔(dān)世界貨幣職能的基礎(chǔ)

盡管當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著外部壓力大、內(nèi)部困難多的嚴(yán)峻形勢(shì)，但具備基礎(chǔ)好、韌性強(qiáng)、潛力大的諸多優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期向好的條件和趨勢(shì)不會(huì)變。2024年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，分別發(fā)揮好政策工具調(diào)總量和調(diào)結(jié)構(gòu)的功能，目的是兼顧未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和數(shù)量的要求，提升質(zhì)量的同時(shí)做大總量，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)航船乘風(fēng)破浪、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。唯有如此，才能抓住全球供應(yīng)鏈重塑和國(guó)際貨幣金融變革的契機(jī)，提高中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與發(fā)展的影響力和貢獻(xiàn)度，提升人民幣的信譽(yù)度和信任度。

（二）以高水平開(kāi)放消除人民幣國(guó)際化制度性障礙

相比成熟市場(chǎng)，我國(guó)金融開(kāi)放程度仍然較低，但金融安全也絕不是靠關(guān)上大門(mén)可以獲得的，高水平的金融開(kāi)放才是維護(hù)金融安全的良策。根據(jù)20世紀(jì)60年代的金融自由化理論，金融開(kāi)放所涉及的內(nèi)容主要包括利率、匯率的自由浮動(dòng)以及國(guó)際資本流動(dòng)的管制等。

1.繼續(xù)推進(jìn)匯率、利率市場(chǎng)化改革

一是完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，不斷健全有管理的浮動(dòng)匯率制度。堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的原則，適當(dāng)擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間，創(chuàng)造條件繼續(xù)推進(jìn)人民幣中間匯率形成機(jī)制改革，重點(diǎn)是完善人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)定價(jià)機(jī)制，完善現(xiàn)行做市商制度，加強(qiáng)做市機(jī)構(gòu)隊(duì)伍建設(shè)，提升做市商的專業(yè)化水平和風(fēng)險(xiǎn)處理能力。二是協(xié)調(diào)推進(jìn)利率的市場(chǎng)化改革。健全市場(chǎng)化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，包括指導(dǎo)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制對(duì)異地存款、結(jié)構(gòu)性存款、協(xié)定存款等進(jìn)行自律管理；建立存款招投標(biāo)利率報(bào)備機(jī)制，進(jìn)一步在貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)培養(yǎng)指標(biāo)性市場(chǎng)利率體系，健全“市場(chǎng)利率+央行引導(dǎo)→貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率→貸款利率”和“貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率+國(guó)債收益率→存款利率”的利率傳導(dǎo)機(jī)制。

2.加強(qiáng)離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)，減小現(xiàn)階段資本市場(chǎng)部分管制的影響

雖然人民幣國(guó)際化的最終實(shí)現(xiàn)需要以資本賬戶完全開(kāi)放為條件，但是國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐也告訴我們，在貨幣走向國(guó)際化的初期，可以不全部放開(kāi)資本項(xiàng)目的管制，通過(guò)離岸市場(chǎng)減小資本市場(chǎng)部分管制的影響。例如，美國(guó)在20世紀(jì)50年代至70年代的金融管制使美國(guó)的跨境資本流動(dòng)受到了一定限制，但離岸市場(chǎng)（歐洲美元市場(chǎng)）的存在讓美元國(guó)際化得以持續(xù)推進(jìn)。同樣，現(xiàn)階段加快離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)將為人民幣在國(guó)際貿(mào)易和投資中的使用提供更多便利和機(jī)會(huì)，促進(jìn)人民幣國(guó)際化。第一，離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)需要完善市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制，拓寬流動(dòng)性補(bǔ)充的渠道，擴(kuò)大離岸人民幣市場(chǎng)規(guī)模。通過(guò)加強(qiáng)離岸金融業(yè)務(wù)合作，利用好各類互聯(lián)互通產(chǎn)品，提升跨境人民幣流通渠道的深度和廣度；滿足各類市場(chǎng)主體跨境貿(mào)易、投融資、風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)儲(chǔ)備等需求。特別是優(yōu)化拓展內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制，強(qiáng)化香港離岸人民幣樞紐地位，提升其他離岸人民幣市場(chǎng)功能。第二，逐步拓展大宗商品人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品，推動(dòng)人民幣計(jì)價(jià)大宗商品成為全球安全資產(chǎn)以吸引境外參與者，逐漸增強(qiáng)人民幣在國(guó)際大宗商品領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)和影響力。第三，不斷豐富人民幣風(fēng)險(xiǎn)管理工具，推出多幣種、多期限的金融工具，更好地滿足全球投資者人民幣資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

（三）進(jìn)一步完善人民幣國(guó)際化基礎(chǔ)設(shè)施

一是拓展CIPS網(wǎng)絡(luò)的廣度和深度，進(jìn)一步完善人民幣結(jié)算系統(tǒng)。繼續(xù)加強(qiáng)CIPS建設(shè)，增強(qiáng)CIPS跨境人民幣支付清算“主渠道”作用。一方面，增加CIPS參與者數(shù)量及使用范圍，吸引更多境內(nèi)外銀行和金融機(jī)構(gòu)加入，并逐步把CIPS的使用范圍擴(kuò)大到中國(guó)周邊之外的其他地區(qū)。另一方面，根據(jù)市場(chǎng)需求不斷豐富系統(tǒng)功能和產(chǎn)品體系，進(jìn)一步降低CIPS的支付成本，縮短支付時(shí)間，提高CIPS的支付效率。二是加快人民幣清算行建設(shè)。一方面，調(diào)整優(yōu)化境外人民幣清算行的地區(qū)分布結(jié)構(gòu)，加大銀行和證券、保險(xiǎn)等非銀行金融機(jī)構(gòu)在境外地區(qū)的布局力度，同時(shí)加大境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)業(yè)務(wù)合作，爭(zhēng)取早日構(gòu)筑全球清算網(wǎng)絡(luò)。另一方面，強(qiáng)化現(xiàn)有人民幣清算行功能，提高清算效率，降低成本，擴(kuò)大重點(diǎn)企業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域人民幣使用。三是深化雙邊貨幣合作。在擴(kuò)大貨幣互換協(xié)議覆蓋范圍的同時(shí)不斷擴(kuò)充貨幣互換協(xié)議的用途，優(yōu)化貨幣互換協(xié)議的使用程序，爭(zhēng)取將更多的互換協(xié)議升級(jí)為常備互換協(xié)議。同時(shí)擴(kuò)大清算安排合作備忘錄和本幣結(jié)算合作框架的簽署范圍。四是循序漸進(jìn)推動(dòng)資本賬戶開(kāi)放。資本賬戶的開(kāi)放應(yīng)充分考慮外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境與本國(guó)承受的經(jīng)濟(jì)壓力，避免付出巨大的風(fēng)險(xiǎn)成本。我國(guó)資本賬戶的開(kāi)放應(yīng)當(dāng)在時(shí)機(jī)和環(huán)境合意時(shí)采取科學(xué)手段和方式謹(jǐn)慎推動(dòng)，例如，可以考慮先與“一帶一路”國(guó)家深化合作，再擴(kuò)展至全球。推進(jìn)資本賬戶逐步開(kāi)放的過(guò)程中要配套完善全過(guò)程、全周期、全鏈條的資本項(xiàng)目開(kāi)放與風(fēng)險(xiǎn)防控體系，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)語(yǔ)

人民幣國(guó)際化是建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的必由之路，也是推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放的重要工作。馬克思貨幣理論清晰揭示了貨幣國(guó)際化的根源和本質(zhì)問(wèn)題，是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的重要遵循。人民幣國(guó)際化應(yīng)該在馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)指導(dǎo)下，充分考慮中國(guó)的實(shí)際情況和國(guó)際環(huán)境的變化，在守住安全底線的前提下逐步推進(jìn)，既要順勢(shì)而為，又要遵循穩(wěn)慎扎實(shí)的原則，在前期取得的實(shí)踐成果和經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上規(guī)劃更穩(wěn)健、可持續(xù)的發(fā)展路徑。

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Internationalization of the Renminbi under the Background of Building

a Financial Power： Logical Starting Point and Promotion Path

CHEN Pei1 ZHANG Fan2

（1.Party School of the Communist Party of China Wuhu Municipal Committee， Wuhu 241000，China；

2.Wuhu Medical Security Management Service Center， Wuhu 241000，China）

Abstract：The internationalization of the RMB serves as a critical indicator in building China into a financial powerhouse.This study， anchored in Marxist monetary theory， conducts a systematic analysis of the intrinsic logic underlying RMB internationalization within the strategic framework of financial powerhouse development.By elucidating the ontological attributes of RMB internationalization and its dialectical interplay with national financial capacity enhancement， the research establishes a theoretical foundation for formulating advancement strategies.

Keywords：Internationalization of the RMB；Financial Powerhouse；Logical Starting Point