八馬茶業(yè)上市，福建豪門(mén)聯(lián)姻網(wǎng)浮現(xiàn)

福建師范大學(xué)歷史系的一名畢業(yè)生，名叫王文禮，在上世紀(jì)90年代去了深圳發(fā)展，做了記者。此時(shí)，深圳到處涌動(dòng)著經(jīng)濟(jì)奇跡，其間發(fā)生了一件事讓王文禮印象深刻，乃至改變了他的一生。

在領(lǐng)到第一個(gè)月工資900元后，王文禮請(qǐng)朋友吃飯，賬單上的金額讓他傻了眼。一杯咖啡要賣(mài)20多塊，但是自己家鄉(xiāng)的鐵觀音茶味道也并不差，一斤才賣(mài)幾塊錢(qián)。王文禮很想知道，兩者區(qū)別怎么就這么大？

王文禮出生在福建安溪西坪鎮(zhèn)堯陽(yáng)村。那里有大片茶田，他的父輩都在國(guó)有茶廠里工作。從小受到茶文化熏陶的王文禮，在深圳受到了咖啡商品化的沖擊，他動(dòng)了回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的決心。他在1993年創(chuàng)辦了安溪西坪溪源茶廠，不久就注冊(cè)了“八馬茶”的商標(biāo)，并且拉上了哥哥、弟弟和堂兄弟一起開(kāi)始創(chuàng)業(yè)之路。

到了2025年，八馬茶業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“八馬”）已經(jīng)發(fā)展了20多年，在高端茶葉市場(chǎng)殺出一片天，占據(jù)著領(lǐng)先對(duì)手的身位。

根據(jù)其最新財(cái)報(bào)，3000多家門(mén)店托起的這個(gè)茶葉帝國(guó)，僅2024年的前三季度就營(yíng)收16.47億元。但是，其上市之路一直坎坷，曾經(jīng)歷了三起三落。

直到2025年7月17日，八馬終于獲得了證監(jiān)會(huì)備案通知書(shū)。這意味著他們拿到了港股聆訊的入場(chǎng)券，距離登陸港交所又近了一步。

戲劇性的是，八馬于2025年1月17日首次遞交的港股招股書(shū)，因6個(gè)月內(nèi)未通過(guò)聆訊，已于7月17日自動(dòng)失效。但這并非上市失敗，而是程序性規(guī)則。對(duì)于勢(shì)必想要在茶飲市場(chǎng)撕出一塊版圖的八馬來(lái)說(shuō)，它必須在3個(gè)月內(nèi)更新招股書(shū)并重新遞交，以激活上市流程。

而隨著招股說(shuō)明書(shū)的披露，八馬茶業(yè)的“親家們”也悄悄揭開(kāi)了一個(gè)隱秘的福建豪門(mén)聯(lián)姻網(wǎng)。

“有面子”的茶

“這個(gè)牌子的茶葉不用洗茶，而且老板挺懂茶的，做得挺好?！蓖诵莸泥棸⒁探衲?0多歲，她是八馬茶業(yè)的老顧客。

7月29日，南風(fēng)窗到訪廣州的一家八馬茶業(yè)門(mén)店，在門(mén)店里，鄺阿姨告訴南風(fēng)窗，自己住在附近，經(jīng)常來(lái)買(mǎi)茶葉，“上次這里的店員推薦了龍井，買(mǎi)完回去后發(fā)現(xiàn)真的很好喝，跟閨蜜一人分了一半”。這一次，她打算再次回購(gòu)龍井，還新購(gòu)入了一罐碧螺春。

“一分錢(qián)一分貨”，盡管茶葉的價(jià)格不便宜，但她認(rèn)為值得。

八馬茶業(yè)的定位是高端茶葉市場(chǎng)。其招股說(shuō)明書(shū)顯示，按2023年銷售收入計(jì)算，公司在中國(guó)高端茶葉市場(chǎng)排名第一，同時(shí)在中國(guó)烏龍茶和紅茶市場(chǎng)亦排名第一。

以上述龍井茶為例，一份禮盒的價(jià)格為500元，價(jià)格昂貴。不過(guò)，這還不是八馬最標(biāo)志性的單品，其經(jīng)典單品是一款名為賽珍珠系列的鐵觀音茶，根據(jù)品質(zhì)的差異，“從1000元/斤到1萬(wàn)元/斤不等”。

1997年，王文禮、王文彬兄弟成立了八馬茶業(yè)前身—深圳市溪源茶業(yè)有限公司，主要產(chǎn)品為鐵觀音。在對(duì)外宣傳時(shí)，八馬稱其創(chuàng)始人所在的安溪王氏家族為歷史悠久的“鐵觀音世家”，代代積累的制作經(jīng)驗(yàn)讓企業(yè)擁有獨(dú)一無(wú)二的制茶工藝，賦予了茶葉在烘焙后特別的色澤和香味。

“賽珍珠是因?yàn)槿~子卷曲起來(lái)，很像一顆顆珍珠”，八馬門(mén)店的店員向顧客攤開(kāi)了一排鋪在竹子上的黑青色茶葉，150克售價(jià)360元，并且介紹道：“你先聞一下，有一股獨(dú)特的炒米香，這是我們家獨(dú)有的工藝?！?/p>

在品牌的宣傳上，八馬茶業(yè)的噱頭并不少。比如，賽珍珠的盒子上印著“三香”“非遺”“原產(chǎn)”的三個(gè)標(biāo)志，分別代表著茶葉的發(fā)酵工藝、非遺制作手藝以及“鐵觀音之鄉(xiāng)”的產(chǎn)地標(biāo)識(shí)。

因?yàn)槌錾钠放菩麄髂芰?，八馬茶業(yè)在成立以后就頗具眼光，以品牌戰(zhàn)略開(kāi)拓市場(chǎng)。

中國(guó)的傳統(tǒng)茶飲市場(chǎng)長(zhǎng)期處于“強(qiáng)品類，弱品牌”的局面，能讓消費(fèi)者喊得出名字的品牌不多。在商業(yè)上，王文禮很早就意識(shí)到這一點(diǎn)，他將茶葉對(duì)標(biāo)常規(guī)的消費(fèi)品，打造茶葉生產(chǎn)鏈條的標(biāo)準(zhǔn)化，而后續(xù)推出的“賽珍珠”系列，也成為企業(yè)很能打的大單品之一，奠定了企業(yè)在濃香型鐵觀音領(lǐng)域的地位。

銷售業(yè)績(jī)說(shuō)明了這一市場(chǎng)地位。2019—2023年，八馬茶業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別為10.2億元、12.6億元、17.4億元、18.18億元和21.22億元，保持逐年增長(zhǎng)；同期凈利潤(rùn)從9087.6萬(wàn)元增長(zhǎng)至2.06億元，4年增長(zhǎng)了約120%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，截至2024年，八馬的鐵觀音銷量連續(xù)十余年全國(guó)第一，巖茶連續(xù)5年排名第一。

除了在創(chuàng)業(yè)時(shí)摸索到的品牌戰(zhàn)略，在2009年，八馬還有一次重要的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。當(dāng)時(shí)，他們找到了知名的廣告策劃專家，給企業(yè)做品牌升級(jí)，在一系列包裝和創(chuàng)意之下，八馬提煉出了“商政禮節(jié)茶”的定位，更清晰地確定面向中小企業(yè)主等成功人士，滿足了他們的商務(wù)和送禮需求。

店員還提到，八馬的特色之一是為顧客提供包廂服務(wù)，只要在門(mén)店購(gòu)物達(dá)到一定金額，就能在八馬門(mén)店獲得一次包廂服務(wù)機(jī)會(huì)。顧客可以約好時(shí)間，在茶室里面進(jìn)行商務(wù)接待和宴客，而茶室也配備了水果和糕點(diǎn)等茶食。

“可以聊天談事，挺有面子。”有用戶在點(diǎn)評(píng)軟件上如此記錄道。

如今，八馬擁有線下門(mén)店接近3500家，以廣東和福建數(shù)量最多，這個(gè)數(shù)據(jù)也和其產(chǎn)品定位相匹配。但是，這些成功的敘事只是八馬商業(yè)版圖的一半，另一半則藏著其困境和隱憂。

波折上市路vs高度家族化

八馬茶業(yè)的上市之路可謂坎坷，我們先回顧一下。

2015年，八馬茶業(yè)開(kāi)始在新三板掛牌上市，但是在三年后終止掛牌，理由是“結(jié)合當(dāng)時(shí)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及公司的經(jīng)營(yíng)情況，并著眼推薦其他融資舉措”；

2019年7月，八馬開(kāi)始啟動(dòng)深交所創(chuàng)業(yè)板IPO；2021年，深交所受理公司上市申請(qǐng)，在審核過(guò)程中，交易所對(duì)八馬茶業(yè)的行業(yè)定位、盈利模式及加盟模式提出問(wèn)詢；2022年，八馬茶業(yè)撤回申請(qǐng)；

2023年3月，八馬茶業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所主板并獲受理，但半年后，其再度主動(dòng)撤回申請(qǐng)；

直至2025年1月，八馬茶業(yè)把目光轉(zhuǎn)向門(mén)檻相對(duì)更低的港交所，正式提交上市申請(qǐng)，7月則獲得證監(jiān)會(huì)備案通知書(shū)。

歷經(jīng)十年的波折，如今已是第四次沖擊資本市場(chǎng)，八馬的上市歷程為什么如此坎坷？細(xì)數(shù)起來(lái)，這和他們所處的賽道、行業(yè)性質(zhì)、公司結(jié)構(gòu)有著諸多關(guān)聯(lián)。

首先，傳統(tǒng)茶企不受資本市場(chǎng)的歡迎已經(jīng)不是秘密。至今，國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)還沒(méi)有一家以茶葉為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司。其實(shí)，愛(ài)喝茶的人很多，而中國(guó)還是全球最大的茶葉產(chǎn)銷國(guó)，但這樣的消費(fèi)文化并沒(méi)有反映到行業(yè)運(yùn)營(yíng)上。

那是因?yàn)?，茶葉背后的整個(gè)茶行業(yè)具有重資產(chǎn)投入、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。種茶所需要的大片土地、適宜的氣候，以及熟練采摘的人力資源等等，都有著不確定性?？梢哉f(shuō)，整個(gè)行業(yè)基本處于初級(jí)的生產(chǎn)階段。

如果不實(shí)現(xiàn)規(guī)?；蜆?biāo)準(zhǔn)化，很難觸及真正的現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)。國(guó)家茶葉產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系經(jīng)濟(jì)研究室的一份調(diào)研結(jié)果顯示，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)多數(shù)茶園里的關(guān)鍵設(shè)施不足，耕作、施肥、除草等環(huán)節(jié)機(jī)械化率也不高。這也意味著一旦遇到突發(fā)的天氣情況，產(chǎn)品的質(zhì)量和數(shù)量會(huì)受到影響，這也阻礙了品牌價(jià)值的躍升。這些因素，也許就是資本市場(chǎng)所顧慮和擔(dān)憂的部分。

其次，傳統(tǒng)茶企有不少是家族企業(yè)，距離現(xiàn)代化的公司架構(gòu)還有一定距離。八馬就是典型的例子。

八馬的招股說(shuō)明書(shū)披露了其高管的結(jié)構(gòu)組成。

控股股東王文彬、王文禮、陳雅靜、吳小寧、王文超及王小萍作為一致行動(dòng)人，持有公司55.9%的投票權(quán)。其中，王文彬、王文禮及王文超互為兄弟，而陳雅靜則是王文彬的配偶，吳小寧為王文禮的配偶，王小萍則是王氏兄弟的姐妹。

董事會(huì)里，有六個(gè)董事席位由家族成員構(gòu)成：王文禮、王文彬、王文超為控股股東，吳清標(biāo)是王氏兄弟的表兄弟，王焜恒為王文彬的兒子，王文龍是王氏兄弟的堂弟。

不難看出，八馬茶業(yè)的家族色彩相當(dāng)濃厚。當(dāng)然，這跟其起源于家族事業(yè)有關(guān)，王氏兄弟創(chuàng)業(yè)之初，就是以鐵觀音世家自居；但是，這也引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)心：在此前的上市過(guò)程中，八馬就曾被問(wèn)詢，要求詳細(xì)披露與實(shí)控人、董監(jiān)高人員及其親屬持有的多家企業(yè)存在的關(guān)聯(lián)交易情況。

在招股說(shuō)明書(shū)里的關(guān)聯(lián)企業(yè)部分，涉及更值得關(guān)注的一系列富豪圈子。

福建百億富豪的聯(lián)姻網(wǎng)

對(duì)不愛(ài)喝茶的人來(lái)說(shuō)，他們可能對(duì)八馬不熟悉。但是，幾乎人人都聽(tīng)說(shuō)過(guò)七匹狼、安踏等企業(yè)。而這些企業(yè)，其實(shí)和八馬有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

八馬所披露的公開(kāi)資料顯示：

八馬茶業(yè)創(chuàng)始人王文彬的女兒王佳琳，其丈夫周士淵是七匹狼集團(tuán)的副總裁，周士淵的父親則是七匹狼控股集團(tuán)董事局主席；

周士淵和周力源是堂兄弟的關(guān)系，周力源在2024年迎娶特步千金的世紀(jì)婚禮，曾經(jīng)在社交媒體上刷屏；

周力源與丁佳敏的世紀(jì)婚禮之外，王文彬的兒子王焜恒，則是安踏女婿，其岳父正是丁世忠；

而王文彬的另一個(gè)女兒王佳佳的丈夫，其丈夫?yàn)楦吡?，高力的父親是江蘇高力集團(tuán)創(chuàng)始人。

無(wú)論是安踏、七匹狼，還是八馬茶業(yè)，它們都是福建企業(yè)。可以說(shuō)，這堪稱是一張龐大而緊密的聯(lián)姻網(wǎng)，把數(shù)百億的財(cái)富牢牢罩在網(wǎng)內(nèi)。

而上述的親家，則分別通過(guò)不同方式持有或者和八馬茶業(yè)建立合作關(guān)系。譬如，七匹狼通過(guò)泉州百應(yīng)，持有八馬茶業(yè)股份；安踏系企業(yè)與八馬茶業(yè)存在茶葉采購(gòu)、場(chǎng)地租賃等關(guān)聯(lián)交易……

種種關(guān)聯(lián)讓人們?nèi)滩蛔∧X補(bǔ)出一個(gè)豪門(mén)聯(lián)姻的情節(jié)，它既充斥著羅曼蒂克，又張揚(yáng)著嚴(yán)絲合縫的商業(yè)考量與人情世故。

從表面上看，兩家有相當(dāng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的企業(yè)互為新家人，業(yè)務(wù)上往來(lái)程度會(huì)增加。其實(shí)，業(yè)務(wù)的綁定還只是表面上的，譬如，2018年至2020年，八馬茶業(yè)向七匹狼及其關(guān)聯(lián)企業(yè)，以及安踏體育及其關(guān)聯(lián)企業(yè)銷售的茶葉及相關(guān)產(chǎn)品，累計(jì)總額僅為14.46萬(wàn)元。

這些合作的范圍和程度似乎并沒(méi)有外界想象中那么夸張，但重要的是，聯(lián)姻背后人脈、資源的聯(lián)合和利用—一旦兩個(gè)家族、豪門(mén)有了婚姻上的聯(lián)合，就結(jié)成了一個(gè)商業(yè)共同體，他們能共同分享資源、抵御風(fēng)險(xiǎn)，能更加鞏固在當(dāng)?shù)氐牡匚?、身份?/p>

況且，從公開(kāi)的報(bào)道來(lái)看，無(wú)論是八馬、七匹狼還是安踏的企二代，大多受過(guò)良好的高等教育，對(duì)于事業(yè)有著自己的規(guī)劃和想法，可謂是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”。

商業(yè)聯(lián)姻，在全世界并不少見(jiàn)。而在晉商群體里，似乎又更進(jìn)一步，也印證了安踏丁世忠所言的“晉江商人親如一家”，他們的凝聚力、團(tuán)結(jié)程度一方面滿足了外界對(duì)豪門(mén)的想象與傾慕，另一方面又體現(xiàn)著文化上的守舊、傳統(tǒng)。

家族企業(yè)的特殊性在于，在契約關(guān)系的基礎(chǔ)上，疊加了一層親緣關(guān)系。當(dāng)家族企業(yè)需要拓寬自己的邊界，在企業(yè)外建立與其他實(shí)體更深層次的信任時(shí)，“成為自己人”的邏輯依然適用。此時(shí)，聯(lián)姻就成為了建立親緣關(guān)系的重要手段。

而從社會(huì)公共治理的角度來(lái)看，家族的聯(lián)姻是特定地區(qū)環(huán)境下的產(chǎn)物。經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳志武曾以香港中文大學(xué)的調(diào)查為例，泰國(guó)、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣等亞洲地區(qū)企業(yè)家的子女，在政治、商業(yè)領(lǐng)域聯(lián)姻的比例較高，而像美國(guó)這樣的情況就很少。

陳志武分析道，這與市場(chǎng)制度的發(fā)達(dá)程度相關(guān)。如果商業(yè)契約很可靠，各行業(yè)機(jī)會(huì)對(duì)誰(shuí)都平等開(kāi)放，那么，商家與官權(quán)聯(lián)姻的必要性就下降，子女的婚姻自由也因此而解放；反之，聯(lián)姻則是強(qiáng)化內(nèi)部聯(lián)結(jié)的途徑。

換句話說(shuō)，八馬茶業(yè)為代表的商業(yè)聯(lián)姻，可以理解為一種對(duì)外界環(huán)境的保留態(tài)度。

毫無(wú)疑問(wèn)，不管此次八馬茶業(yè)上市順利與否，外界資本的助力依然很重要。如上文所提及，八馬在行業(yè)內(nèi)處于頭部地位。

可是，值得指出的是，八馬所占的絕對(duì)份額其實(shí)并不大。2023年，我國(guó)消費(fèi)端零售茶葉市場(chǎng)規(guī)模約3500億元，對(duì)高端茶葉市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，前五大參與者的市場(chǎng)占有率為6.2%，其中，八馬茶業(yè)的市場(chǎng)份額僅僅是“不起眼”的1.7%。

豪門(mén)與豪門(mén)之間緊密的聯(lián)姻，自然能穩(wěn)穩(wěn)地保證“下限”，但若八馬想要在行業(yè)里更進(jìn)一步，以及被投資者接納，則需要在產(chǎn)品創(chuàng)新、茶葉標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?；嫌兴?shù)，讓投資者信服。畢竟，現(xiàn)實(shí)不是只有青梅竹馬的浪漫故事，資本市場(chǎng)也并不相信一紙婚姻。