碳酸鋰“反內(nèi)卷”：化解產(chǎn)能過剩是關(guān)鍵

藏格礦業(yè)的一紙?zhí)妓徜囃．a(chǎn)公告點(diǎn)燃了市場對(duì)碳酸鋰板塊的熱情。7月18日，盛新鋰能股價(jià)漲停，天齊鋰業(yè)大漲逾5%，中礦資源漲幅也在4%以上。碳酸鋰相關(guān)的富淼科技和久吾高科更為直接，股價(jià)直接拉漲20%。其他如國機(jī)通用、金圓股份和唯賽勃等紛紛漲停。

在中央治理低價(jià)無序競爭的推動(dòng)下，新能源行業(yè)出臺(tái)一系列措施規(guī)范市場競爭秩序、調(diào)控產(chǎn)能和刺激需求。從中央部委到行業(yè)協(xié)會(huì)直至頭部企業(yè)，一系列明確具體的措施在逐步出臺(tái)并實(shí)施中。

收入下降、盈利虧損或者大幅下降是碳酸鋰企業(yè)過去一段時(shí)間不得不面對(duì)的現(xiàn)狀。碳酸鋰供大于求壓制了行業(yè)的景氣表現(xiàn)，企業(yè)無序競爭進(jìn)一步加劇了行業(yè)困難。隨著“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)，碳酸鋰行業(yè)有望告別非理性的價(jià)格戰(zhàn)，重新確立新的價(jià)格體系。這一過程，注定將充滿反復(fù)與不確定性。

價(jià)格反彈

7月17日，藏格礦業(yè)發(fā)布公告，因違規(guī)開采鋰資源，公司全資子公司格爾木藏格鋰業(yè)有限公司被責(zé)令停產(chǎn)。

青海海西州《通知》要求藏格礦業(yè)立即停止違規(guī)開采行為并積極整改，完善鋰資源開采的合法手續(xù)；待鋰資源開采手續(xù)合法合規(guī)后，向海西州鹽湖管理局申請(qǐng)復(fù)產(chǎn)；經(jīng)申請(qǐng)通過后方可復(fù)產(chǎn)。

公告發(fā)布后，碳酸鋰期貨迅速反應(yīng)。碳酸鋰主力連續(xù)當(dāng)日上漲2.47%，之后的下一個(gè)交易日繼續(xù)拉漲2.82%。從2025年6月23日創(chuàng)下階段性低點(diǎn)后，截至7月18日，碳酸鋰期貨價(jià)格已經(jīng)上漲18.78%，噸價(jià)上漲超過一萬元，接近7萬元/噸。

如前所述，7月18日，碳酸鋰及其相關(guān)上市公司股價(jià)也大幅走高。有的拉漲20%，有的漲停10%，翻紅上漲的個(gè)股更是比比皆是。

現(xiàn)貨市場上，長江有色金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸鋰99.5%在6月23日創(chuàng)下60050元/噸的低價(jià)后，至7月18日已經(jīng)漲至66100元/噸，漲幅略超10%。不過，即便有所反彈，碳酸鋰價(jià)格仍處于歷史低位。

長江有色金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2025年初，電池級(jí)碳酸鋰99.5%的價(jià)格一度超過了7.7萬元/噸。更難以與2024年4-5月10萬元/噸以上的價(jià)格相提并論。

“反內(nèi)卷”政策不斷

一則停產(chǎn)公告之所以能引發(fā)碳酸鋰價(jià)格積極反彈，與當(dāng)下的“反內(nèi)卷”息息相關(guān)。早在5月底，中汽協(xié)發(fā)布倡議，提出企業(yè)應(yīng)遵從公平競爭原則，依法依規(guī)開展經(jīng)營活動(dòng)，不以低于成本的價(jià)格傾銷商品等四點(diǎn)倡議，旨在維護(hù)行業(yè)公平競爭秩序。

之后7月1日召開的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議劍指低價(jià)競爭，表態(tài)要“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭”。會(huì)議明確提出“推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”。

7月3日，工信部召集寧德時(shí)代、比亞迪等 14 家鋰電企業(yè)及行業(yè)協(xié)會(huì)座談，明確要求 “依法依規(guī)治理低價(jià)無序競爭”。并發(fā)布行業(yè)規(guī)范，將 “不低于成本價(jià)銷售”納入合規(guī)紅線，以規(guī)范鋰電池行業(yè)發(fā)展，維護(hù)碳酸鋰市場價(jià)格秩序。

在工信部指導(dǎo)下，33家頭部企業(yè)簽署《行業(yè)自律公約》，承諾自7月起階段性減產(chǎn)控產(chǎn)，推動(dòng)市場供需關(guān)系修復(fù)，緩解碳酸鋰產(chǎn)能過剩問題。

7月14日，宜春市自然資源局對(duì)8家礦山企業(yè)下發(fā)通知，要求其在9月30日前完成礦種變更儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告的編制工作。起因是審計(jì)署發(fā)現(xiàn)宜春8宗含鋰礦權(quán)存在審批越權(quán)問題。

早期這些礦權(quán)以“陶瓷土礦”或“瓷土礦”名義申報(bào)，審批僅需市級(jí)部門，實(shí)際上這些礦產(chǎn)富含鋰資源。根據(jù)國家規(guī)定，鋰礦作為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)需上報(bào)至省級(jí)以上自然資源部門審批。

市場將這解讀為碳酸鋰供給收縮信號(hào)。盡管當(dāng)前礦山生產(chǎn)未受直接影響，但長期合規(guī)成本上升可能淘汰中小產(chǎn)能。受此影響，碳酸鋰期貨大漲。之后藏格礦業(yè)子公司因違規(guī)采鋰被責(zé)令停產(chǎn)后，期貨再度拉漲。

招商證券指出，2024年，鋰礦儲(chǔ)能行業(yè)已逐漸鋪開“反內(nèi)卷”治理行動(dòng)，但全社會(huì)鋰礦產(chǎn)能仍在攀升，產(chǎn)能出清效果不佳，鋰礦價(jià)格也未明顯上漲，繼續(xù)低位震蕩。鋰礦價(jià)格較2022年歷史高位已經(jīng)大幅下探至2019年同期歷史低位水平。

招商證券表示，2024年在供需錯(cuò)配下中國鋰產(chǎn)品產(chǎn)量大幅增加，2025年受寧德復(fù)產(chǎn)和宏觀擾動(dòng)影響，鋰礦主要產(chǎn)量仍在持續(xù)增加。上市公司來看，Wind鋰概念板塊的27家上市公司的存貨自上年一季度開始不斷累積，由2024年一季度的1734億元增至2025年一季度的2410億元，顯示上市公司并沒有主動(dòng)減產(chǎn)。

以氫氧化鋰為例，如果“反內(nèi)卷”政策帶動(dòng)上游產(chǎn)能去化20%的話，疊加與下游排產(chǎn)改善會(huì)明顯支撐價(jià)格作用，預(yù)計(jì)三季度價(jià)格震蕩上行。隨著供需逐漸平衡，鋰價(jià)中樞可能繼續(xù)攀升，但鋰價(jià)要漲到每噸10萬以上或仍需要促需求政策的大力加持。

業(yè)績分化

7月15日，碳酸鋰兩大龍頭同一時(shí)間發(fā)布業(yè)績預(yù)告。天齊鋰業(yè)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0-1.55億元。和上年同期虧損52.06億元相比，將大幅扭虧為盈。

對(duì)于扭虧為盈的原因，天齊鋰業(yè)表示，盡管受鋰產(chǎn)品市場波動(dòng)的影響，公司鋰產(chǎn)品銷售價(jià)格較上年同期下降，但旗下公司定價(jià)周期縮短、時(shí)間周期錯(cuò)配的影響已大幅減弱。

同時(shí)，隨著國內(nèi)新購鋰精礦陸續(xù)入庫及庫存鋰精礦的逐步消化，公司各鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)基地生產(chǎn)成本中耗用的化學(xué)級(jí)鋰精礦成本基本貼近最新采購價(jià)格。

其次，公司重要的聯(lián)營公司SQM于2025年上半年業(yè)績預(yù)計(jì)將同比增長，帶動(dòng)公司投資收益較上年同期增長。此外，澳元兌美元的匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌收益金額較上年同期增加。

與之相比，贛鋒鋰業(yè)虧損收窄。公司預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤虧損5.5億-3億元，上一年同期公司虧損了7.6億元。這意味著，2025年上半年贛鋒鋰業(yè)有望減虧一半。

贛鋒鋰業(yè)表示，2025年上半年，鋰鹽及鋰電池產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)下跌，公司對(duì)存貨等相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。此外，公司產(chǎn)生較大非經(jīng)常性收益。主要系投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)損失疊加所致。

有公司的虧損在擴(kuò)大。也是在這一天，盛新鋰能發(fā)布業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7.2億-8.5億元。上年同期公司虧損1.87億元，公司盈利比上年同期下降285.13%-354.67%。

盛新鋰能表示，這主要受行業(yè)供需格局等因素影響，鋰產(chǎn)品的市場價(jià)格在2025年二季度繼續(xù)下跌，使得公司毛利較上年同期有所下降。同時(shí)，公司對(duì)存貨計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)較上年同期大幅增加。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2024年，電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)量67萬噸，同比增長45%，電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)量36萬噸，同比增長26%。其下游應(yīng)用端，儲(chǔ)能型和動(dòng)力型鋰電池產(chǎn)量分別為260GWh和826GWh，鋰電池裝機(jī)量（含新能源汽車、新型儲(chǔ)能）超過645GWh，

根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年碳酸鋰產(chǎn)能130萬噸，產(chǎn)量70.1萬噸（不同口徑統(tǒng)計(jì)差異）；氫氧化鋰產(chǎn)能74萬噸，產(chǎn)量41.4萬噸，產(chǎn)能利用率都只有一半多。

2025年上半年，中國碳酸鋰產(chǎn)量同比增長32%，而表觀消費(fèi)量僅增長25%，供給過剩量達(dá)2.8萬噸。

2025年上半年，碳酸鋰價(jià)格大幅下跌，雖然行業(yè)處于產(chǎn)能出清階段，但由于項(xiàng)目開停受企業(yè)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)狀況和政府扶持等多種因素影響，并非單純由成本和利潤決定，所以尾部產(chǎn)能出清尚不顯著。

長期來看，6萬-7萬元/噸的鋰價(jià)具有較強(qiáng)成本支撐，疊加短期供應(yīng)擾動(dòng)以及需求旺盛，預(yù)計(jì)鋰價(jià)有望走出底部區(qū)間。

也有機(jī)構(gòu)表達(dá)了謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。光大證券指出，短期來看，碳酸鋰正處于市場情緒推動(dòng)下的超跌反彈階段，強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)博弈，“反內(nèi)卷”政策的力度或?qū)⑹菦Q定鋰價(jià)的關(guān)鍵。

中長期來看，2025-2027年全球鋰資源新增產(chǎn)能遠(yuǎn)超需求增量，疊加技術(shù)替代（鈉電池量產(chǎn)、固態(tài)電池研發(fā)）可能削弱鋰需求增速，碳酸鋰供過于求的格局恐難以根本扭轉(zhuǎn)。