固收老將離職 公募人才流動(dòng)頻繁

7月17日，安信基金發(fā)布公告稱(chēng)，基金經(jīng)理張翼飛已因“個(gè)人原因”于7月15日離任，張翼飛管理的安信民穩(wěn)增長(zhǎng)、安信穩(wěn)健聚申等產(chǎn)品改由李君、黃琬舒等人管理。

同日，安信基金官微發(fā)布題為《張翼飛致投資者的一封信》的文章。在文章中，張翼飛對(duì)任職時(shí)間長(zhǎng)達(dá)13年的安信基金表達(dá)了感激之情，并表示“將繼續(xù)從事資產(chǎn)管理行業(yè)”。

由于張翼飛在文章中表示未來(lái)將“用一種在長(zhǎng)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)友好型的、有積累性的、行穩(wěn)致遠(yuǎn)的絕對(duì)收益投資方式為大家服務(wù)”，因此，坊間猜測(cè)其下一站也是私募基金。

過(guò)去幾年中，已經(jīng)有不少公募精英以私募基金為創(chuàng)業(yè)或跳槽的方向。比如，易米基金多策略總監(jiān)俞科進(jìn)、睿遠(yuǎn)基金私募權(quán)益投資部總經(jīng)理童卓等。

由于張翼飛離任前是安信基金副總經(jīng)理，又是一位固收老將，其去職對(duì)安信基金的影響以及中小公募基金如何留住固收人才等問(wèn)題引起市場(chǎng)關(guān)注。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至7月18日，2025年以來(lái)去職的基金經(jīng)理已經(jīng)有160位，主要來(lái)自85家公募持牌機(jī)構(gòu)，其中，從事固收業(yè)務(wù)者不在少數(shù)，比如中加基金王霈、恒生前?；饛埨サ?。

長(zhǎng)期回報(bào)良好的老將離職

根據(jù)安信基金發(fā)布的公告，張翼飛加入安信基金的時(shí)間是2012年，此前職業(yè)生涯橫跨實(shí)業(yè)、政府及金融部門(mén)，歷任摩根軋機(jī)（上海）公司財(cái)務(wù)部財(cái)務(wù)主管、上海市國(guó)資委規(guī)劃發(fā)展處研究員、秦皇島嘉隆高科實(shí)業(yè)公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、日盛嘉富證券國(guó)際公司上海代表處研究部研究員等職。

進(jìn)入安信基金兩年后，張翼飛開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理，起初在固收部，其后進(jìn)入混合資產(chǎn)部，擔(dān)任過(guò)混合資產(chǎn)部總經(jīng)理、公司總經(jīng)理助理及副總經(jīng)理等職。

在其擔(dān)任基金經(jīng)理的最初一年，張翼飛曾作為增聘基金經(jīng)理，與時(shí)任固收部總監(jiān)李勇配合，共同管理過(guò)一只貨幣基金。共事4年后，李勇于2016年離任，其后創(chuàng)立上海瞰瞻私募基金管理公司，繼續(xù)經(jīng)營(yíng)固收業(yè)務(wù)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，這家公司管理規(guī)模在10億元至20億元之間。

安信穩(wěn)健增值是張翼飛管理的第一只真正意義上的固收+產(chǎn)品，亦是其代表作品。這只產(chǎn)品成立于2015年5月，張翼飛是首任也是唯一的基金經(jīng)理，直至其于2025年7月辭職。

值得一提的是，在產(chǎn)品分類(lèi)上，安信穩(wěn)健增值其實(shí)是一只靈活配置型基金。《招募書(shū)》規(guī)定，股票投資占基金資產(chǎn)的比重在0至95%之間。不過(guò)，張翼飛將其打造成了固收+產(chǎn)品。

定期報(bào)告顯示，2015年至2024年期末，其股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比重僅在1.36%至18.55%之間，債券市值占比則從未低于62.07%。

上述資產(chǎn)配置策略使得安信穩(wěn)健增值在過(guò)去10年間（截至7月16日）穿越牛熊，連年實(shí)現(xiàn)正收益，最大回撤幅度僅有-7.20%，年化收益率則為6.19%。

張翼飛管理的安信新趨勢(shì)亦是如此。這只靈活配置型基金于2016年底成立以來(lái)，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比重從未超過(guò)15.00%，債券市值所占比重則從未低于73.00%。其成立以來(lái)最大回撤幅度為-3.27%，年化收益率為5.26%。

除了上述2只產(chǎn)品，張翼飛離任之前還在管理安信恒鑫及安信目標(biāo)收益等混合債券型基金，以及安信豐穗、安信穩(wěn)健增利、安信民安回報(bào)、安信民穩(wěn)增長(zhǎng)、安信穩(wěn)健聚申等偏債混合型產(chǎn)品，所管產(chǎn)品共計(jì)9只，二季度末規(guī)模合計(jì)298.57億元。

規(guī)模下降

公開(kāi)資料顯示，安信基金成立于2011年，其股權(quán)結(jié)構(gòu)為：五礦資本控股公司持股39.84%，國(guó)投證券股份公司持股33.95%，佛山市順德區(qū)新碧貿(mào)易公司持股20.28%，中廣核財(cái)務(wù)有限公司持股5.93%。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至二季度末，安信基金公募規(guī)模為940億元，環(huán)比減少5億元，降幅0.53%。同期，公募份額規(guī)模由786億份降至773億份，降幅1.66%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，安信基金是一家偏固收風(fēng)格的基金公司。截至二季度末，其偏債業(yè)務(wù)（含債券型基金及偏債混合型基金）規(guī)模合計(jì)552億元，占到公募規(guī)模的58.72%。若將貨幣基金（規(guī)模87億元）也視為固收業(yè)務(wù)，則固收業(yè)務(wù)占比達(dá)到67.98%。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年年底，安信基金公募規(guī)模為1237億元，在公募持牌機(jī)構(gòu)中排在第40位。2023年年底，因其公募規(guī)模未增反減，降至1189億元，其排名也降至第50位。2024年年底，安信基金公募規(guī)模降至993億元，排名降至第62位。

同期，全市場(chǎng)公募規(guī)模由2022年底的25.74萬(wàn)億元增至2023年底的27.27萬(wàn)億元，再進(jìn)一步增至2024年底的32.30萬(wàn)億元。

若只看安信基金偏重的偏債業(yè)務(wù)（含債券型基金及偏債混合型基金），則盡管其規(guī)模由2022年年底的543億元增至2024先年底的591億元，增長(zhǎng)8.84%，但仍落后于市場(chǎng)增速。同期，全市場(chǎng)偏債基金規(guī)模由8.22萬(wàn)億元增至10.79萬(wàn)億元，增長(zhǎng)31.42%。

從業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上看，張翼飛所管理的規(guī)模也在下降。2022年底，其管理的9只產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)513.90億元，2024年年底降至317.83億元，降幅38.15%。

事實(shí)上，張翼飛曾有過(guò)管理股票指數(shù)基金的嘗試，但淺嘗輒止，此后再未涉足。產(chǎn)品資料顯示，2017年3月，安信第一只指數(shù)基金即安信量化滬深300增強(qiáng)成立時(shí)，張翼飛是兩位首任基金經(jīng)理之一，但其任職至次年3月即離任。

7月17日，張翼飛在《致投資者的一封信》中表示：“我將繼續(xù)從事資產(chǎn)管理行業(yè)……用一種在長(zhǎng)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)友好型的、有積累性的、行穩(wěn)致遠(yuǎn)的絕對(duì)收益投資方式為大家服務(wù)，與大家相處?！?/p>

快速增長(zhǎng)的賽道

張翼飛的離任固然是個(gè)人選擇，但這種選擇在某種程度上反映了公募行業(yè)人才流動(dòng)的現(xiàn)狀。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至7月18日，2025年以來(lái)去職的基金經(jīng)理已經(jīng)有160位，主要來(lái)自85家公募持牌機(jī)構(gòu)，其中不少是績(jī)優(yōu)經(jīng)理，比如宏利基金王鵬、華商基金周海棟等。至于去職經(jīng)理中，固收經(jīng)理的占比情況則未有統(tǒng)計(jì)。

過(guò)去幾年，因A股市場(chǎng)調(diào)整，穩(wěn)健收益產(chǎn)品需求激增，固收業(yè)務(wù)贏得了良好的發(fā)展機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，2021年年底，偏債基金規(guī)模為7.75萬(wàn)億元，2022年年底跌至7.3萬(wàn)億元，2023年年底為8.6萬(wàn)億，2024年年底增至10.79萬(wàn)億元，增加超3萬(wàn)億元，過(guò)去三年增幅超40%，至2024年年底，偏債基金規(guī)模已占公募產(chǎn)品的近三分之一，是公募基金產(chǎn)品品類(lèi)成長(zhǎng)較快的賽道之一，也受到各家基金公司的重視，有些中小基金選擇以此為突破口。

在此期間，不少持牌機(jī)構(gòu)，尤其中小機(jī)構(gòu)憑借固收業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模上的突破。以財(cái)通基金為例，2021年年底，其公募規(guī)模為549.36億元，2024年年底突破千億元，達(dá)到1011.44億元，三年增量462.08億元，其中有96.09%來(lái)自債券基金。再以博遠(yuǎn)基金為例，2021年年底，其公募規(guī)模僅有23.63億元，2023年年底突破百億，2024年年底為115.35億元，三年增量91.72億元，全部來(lái)自債券基金。

根據(jù)2025年5月證監(jiān)會(huì)印發(fā)的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，基金公司應(yīng)該“強(qiáng)化核心投研能力建設(shè)”，加快“平臺(tái)式、一體化、多策略”投研體系建設(shè)，支持基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制管理模式，做大做強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)，甚至鼓勵(lì)基金公司加大對(duì)人工智能、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)的研究應(yīng)用。

回到張翼飛去職一事。即便其下一站是私募基金，也非短時(shí)間可以成事。因?yàn)榘凑?022年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》及其相關(guān)實(shí)施規(guī)定，基金經(jīng)理等主要投研人員離職后，有1年的“離職靜默期”，在此期間不得從事非公募基金投資管理等工作。

招商基金發(fā)布的研報(bào)顯示，“公奔私”現(xiàn)象與市場(chǎng)行情密不可分，歷史上數(shù)次“公奔私”高潮均在牛市中孕育產(chǎn)生，并隨著牛市到達(dá)尾聲而結(jié)束。

研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，此前“公奔私”主要經(jīng)歷了5次階段性高點(diǎn)，即2007年、2010年、2015年、2017年及2020年。在該5個(gè)時(shí)間段，“奔私基金經(jīng)理人數(shù)與萬(wàn)得全A的相關(guān)系數(shù)達(dá)0.52，統(tǒng)計(jì)意義上看兩者關(guān)系較為緊密?！?/p>