北方稀土：預(yù)告業(yè)績大增 價格桎梏打開

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于1713點，較上期上漲7.72%，同期上證指數(shù)上漲4.95%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲10.15%。成分股中，北方稀土、上海機電和中科三環(huán)等個股漲幅靠前，順豐控股、國電電力和國電南瑞等漲幅靠后。

個股點評：

北方稀土（600111）：7月9日公司公告，預(yù)計2025年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤9-9.6億元，同比增長1882.54%-2014.71%，據(jù)此測算，二季度單季歸母凈利潤4.7億元-5.3億元，高于一季度的4.3億元。業(yè)績上漲原因：一方面是稀土主品種價格上漲，上半年氧化鐠釹、氧化鈰、氧化鑭的均價分別上漲了13.1%、57.2%和9.8%；另一方面，公司強化生產(chǎn)體系管理，推動所屬冶煉分離企業(yè)產(chǎn)線聯(lián)動及工藝升級，進(jìn)一步提升產(chǎn)線運行效率，同時持續(xù)優(yōu)化原料和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，深化橫向縱向?qū)?biāo)提升，加工成本進(jìn)一步降低。

本輪稀土行情與4月初反制美國關(guān)稅不同，上一輪是反制邏輯，當(dāng)時稀土原材料無法出口，磁材出現(xiàn)緊缺，歐美各行業(yè)受影響明顯，因此主炒磁材，當(dāng)時上游的稀土礦兩巨頭漲幅顯著落后。

而本輪主要導(dǎo)火索是美國國防部入股MP（MP是目前美國唯一在產(chǎn)稀土礦企業(yè)），主要邏輯在于價格差距。海外稀土企業(yè)無法量產(chǎn)不僅僅是技術(shù)和設(shè)備原因，還在于成本。國內(nèi)開采稀土礦的毛利率在25%左右，稀土冶煉加工毛利率更低至10%，就美國那種薪資，這點毛利還不夠抵費用。低利潤率能壓制海外稀土企業(yè)的開發(fā)，在沒有高利潤或者安全危機的情況下，對方是沒有足夠動力硬啃稀土這塊骨頭。

但是這次美國國防部入主MP，承諾了未來10年內(nèi)100%采購該工程生產(chǎn)的磁鐵產(chǎn)品，采購的最低價格為110美元/公斤，試圖用價格上的保障來彌補MP和我國稀土產(chǎn)業(yè)的成本差距。這次美國為了國家安全已經(jīng)不管經(jīng)濟利益了，相當(dāng)于稀土漲價桎梏被解除。

北方稀土在整體沒大幅漲價的背景下，今年上半年業(yè)績增長了18-20倍，規(guī)模達(dá)到9-9.6億元。MP入股時國內(nèi)氧化鐠釹價格是45萬元/噸，最近已經(jīng)攀升至50萬元/噸，美國國防部給MP的保底價格折合人民幣是79萬元/噸，未來價格漲到79萬的水位，中間差額全是利潤。該假設(shè)若成立，北方稀土的凈利潤再翻一番也不是沒可能。

深圳機場（000089）：公司近期公布了半年度業(yè)績預(yù)告，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.87億元-3.37億元，同比增長64.78%-93.47%；扣非后凈利潤2.36億元-2.86億元，同比增長93.79%-134.85%。業(yè)績增長主因在于，隨著民航市場需求的逐步回暖，公司抓住發(fā)展機遇，客貨業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，三大運營指標(biāo)均實現(xiàn)顯著增長，旅客吞吐量同比增長10.9%，航班起降架次同比增長7.2%，貨郵吞吐量同比增加14.1%，使得營收和經(jīng)營業(yè)績同比提高。

深圳機場有個小亮點，就是國際航線旅客吞吐量增速很快，2025年上半年國際航線旅客吞吐年達(dá)到281.49萬人次，同比增長33.16%，是所有指標(biāo)中最高的，背后主要得益于免簽政策放開，入境游市場火爆。

2023年全面放開封控后，中國入境游恢復(fù)速度滯后于海外國家，然而2024年以來，我國免簽范圍持續(xù)擴容。截止2024年末，我國已與25個國家實現(xiàn)全面互免簽證，對38個國家試行單方面免簽，對54國實施過境免簽，當(dāng)年通過免簽入境的外國人同比增長112.3%。預(yù)計入境游將給深圳機場帶來持續(xù)可觀的國際客流。

華僑城A（000069）：公司發(fā)布半年報業(yè)績預(yù)告顯示，上半年累計虧損23億-29億元，同比多虧了117%-174%，扣非后虧損23.5億元-29.5億元，同比多虧了99.1%-149.94%。主要原因是結(jié)轉(zhuǎn)項目收入及毛利率同比下降所致。

整個地產(chǎn)周期下行中，公司因持有多個二三線城市地塊而經(jīng)營大幅受損，2024年末合同負(fù)債同比下降了39%至294億元，待結(jié)轉(zhuǎn)資源相對營收并不充裕，正向經(jīng)營性現(xiàn)金流金額雖然有54億元，但由于貨幣資金收縮和虧損對于權(quán)益的侵蝕，凈負(fù)債率實際提升，短債覆蓋率下行，依靠自身能力很難擺脫目前困境。

好在有個優(yōu)秀的大股東提供支持，華僑城集團作為大型央企，2024年前三季度控股股東凈資產(chǎn)1179億元，全年境內(nèi)債融資成本僅為2.13%-3.57%，能夠為公司提供低吸融資。2025年-2026年公司計劃向控股股東申請不超過400億的借款額度。

目前市場已經(jīng)給了公司破產(chǎn)的價格，PB不到0.4倍，公司旗下有歡樂谷等娛樂品牌，加上有大股東持續(xù)輸血，只要熬過這次地產(chǎn)嚴(yán)冬，后面就有反轉(zhuǎn)希望。

京東方A（000725）：公司此前連續(xù)發(fā)布利好，先是6月4日公告，將以自籌資金回購子公司武漢京東方光電科技的少數(shù)股東部分股權(quán)并減少注冊資本?；刭徍螅驹谖錆h京東方的權(quán)益比例由47.14%提升至58.36%，歸屬于上市公司股東的權(quán)益進(jìn)一步提升，對經(jīng)營業(yè)績會產(chǎn)生積極影響。

隨后，6月17日公司公告稱，擬通過公開競價的方式收購彩虹股份持有的彩虹光電30%股權(quán)，掛牌底價為48.49億元。交易完成后，彩虹股份的持股比例將降低至69.79%，仍為控股股東，繼續(xù)將彩虹光電納入其合并報表中。

彩虹光電目前有一條G6.8液晶面板生產(chǎn)線，主要生產(chǎn)32寸-100寸具備超高分辨率、曲面、窄邊框等先進(jìn)顯示性能的液晶電視面板。2024年該產(chǎn)線又進(jìn)行了大尺寸產(chǎn)能的提升與技術(shù)升級，新增大尺寸面板產(chǎn)能30K/月。

京東方花費大價錢參股彩虹光電，主要還是看中后者的產(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。并購后，一方面，京東方的規(guī)模將實現(xiàn)提升，行業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化，按出貨量計算，2025年二季度面板市場TOP3的市場份額約為65%，若將彩虹光電的市占率納入京東方體系，則TOP3將提升至70%以上，其中京東方在50英寸及超大尺寸的市占率將提升至35%；另一方面，京東方可實現(xiàn)VA技術(shù)實力提升以及客戶資源互補。

京東方今年還有個利好，就是高世代線折舊達(dá)峰。面板產(chǎn)線每年上百億規(guī)模的折舊雖然不影響現(xiàn)金流，但會嚴(yán)重影響業(yè)績，根據(jù)公司公告，2024年公司折舊約380億，其中，北京、合肥、重慶、福州共4條8.5代線的折舊已全部折完，B7、B11、B12已全部轉(zhuǎn)固。2024年的固定資產(chǎn)折舊相比2023年增加，預(yù)計今年達(dá)到峰值，若不新開產(chǎn)線，后面對業(yè)績的影響將遞減。

華測導(dǎo)航（300627）：公司上半年業(yè)績同樣表現(xiàn)優(yōu)秀，預(yù)告顯示，期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.2億元-3.35億元，同比增長27.37%-33.34%，扣非后凈利潤2.93億元-3.08億元，同比增長38.93%-46.04%。

扣非凈利潤快速增長的主要原因：一是公司堅持全球化、打爆品的發(fā)展戰(zhàn)略，積極拓展產(chǎn)品和解決方案的行業(yè)應(yīng)用，地理空間信息、機器人與自動駕駛等相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域快速發(fā)展，公司集中資源大力拓展海外市場，海外業(yè)務(wù)營收持續(xù)快速增長；二是繼續(xù)加大研發(fā)投入，構(gòu)筑核心技術(shù)壁壘，提升產(chǎn)品競爭力，助力公司在各行業(yè)市場業(yè)務(wù)快速拓展。

公司主業(yè)衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)壁壘深，已經(jīng)形成了高精度定位芯片和全球星地一體增強服務(wù)平臺，前者專注GNSS芯片、板卡、模組等基礎(chǔ)器件開發(fā)，比如高精度GNSS芯片“璇璣”；后者聚焦于測繪、精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)、國土資源調(diào)查等高精度定位服務(wù)。對應(yīng)的下游賽道又好，機器人、自動駕駛、AI應(yīng)用等都需要用到，比如在自動駕駛領(lǐng)域，公司已經(jīng)被指定為多家車企的自動駕駛位置單元業(yè)務(wù)定點供應(yīng)商。

公司經(jīng)營數(shù)據(jù)也很靚麗，國內(nèi)國外業(yè)務(wù)收入近10年連續(xù)保持增長，國內(nèi)占比要多，常年在85%左右，近3年因海外增速更快，國內(nèi)占比下滑，2024年僅剩下71%，海外近29%。海外業(yè)務(wù)的毛利率更高，2024年高達(dá)77%，比國內(nèi)高出27個百分點。而且海外業(yè)務(wù)出口主要面向亞非拉和歐洲等市場，受制裁和美關(guān)稅壓力小，未來具備持續(xù)增長潛力。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)