基于EVA的公司財務績效評價研究

在現(xiàn)代化企業(yè)管理中，財務績效評價是企業(yè)用以評估自身經(jīng)營狀況、衡量績效水平以及制訂戰(zhàn)略發(fā)展計劃的重要手段。其中，EVA（經(jīng)濟增加值模型）不僅關(guān)注企業(yè)表面的財務數(shù)字，更著眼于資本成本的影響，從而準確評估企業(yè)的真實價值。這種全面的視角也讓企業(yè)能夠清晰地看到自身的價值創(chuàng)造能力。本文基于EVA的評價方法，以M公司為例，結(jié)合該公司近5年的財務報表數(shù)據(jù)，對該公司的財務績效水平現(xiàn)狀及其存在的問題進行研究，從而發(fā)現(xiàn)該公司存在盈利能力不穩(wěn)定、資產(chǎn)運營效率有待提高、資本結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化等問題，并提出相應建議。

基于EVA的M公司財務績效評價及存在的問題

一、EVA評價指標計算中對會計項目的調(diào)整

根據(jù)M公司的實際情況和所處的行業(yè)特征，本文將對其EVA指標進行適當調(diào)整，以適應當下的商業(yè)環(huán)境和市場需求。

（一）稅后凈利潤調(diào)整項目

財務費用。利息費用已在加權(quán)平均資本成本中得到了體現(xiàn)，因此在計算稅后凈營業(yè)利潤時，應將這部分利息費用調(diào)整回正。而利息收人和匯兌損益不計入稅后凈營業(yè)利潤，應予以調(diào)整。

研發(fā)費用。在計算稅后凈營業(yè)利潤時，應將已費用化的研發(fā)費用進行調(diào)增處理，在后續(xù)會進行攤銷，并在計算資本總額時再進行相應的調(diào)增，以確保準確反映公司的財務狀況。

減值損失。在計算稅后凈營業(yè)利潤時，減值損失的存在會導致會計凈利潤與EVA的稅后凈營業(yè)利潤之間產(chǎn)生差異。因此，需要對減值損失進行調(diào)增處理，并且相應地調(diào)增減值準備余額。

營業(yè)外收支。營業(yè)外收支源于非經(jīng)常性活動，在計算稅后凈利潤總額時，不可將營業(yè)外收支計算在內(nèi)，應在稅前利潤總額處進行調(diào)整。

遞延所得稅。遞延所得稅資產(chǎn)表示企業(yè)在未來可用于抵扣的當前多繳稅款，遞延所得稅負債表示企業(yè)未來需要補繳的當前少繳稅款，在計算EVA時，需考慮遞延所得稅的影響。

（二）資本總額調(diào)整項目

1.在建工程

在EVA的計算過程中，在建工程由于尚未正式投人運營，并未產(chǎn)生任何實際收益。只有在工程項目全部完成交付使用后，企業(yè)才能獲得相應的經(jīng)濟利益。因此，在處理資本總額的調(diào)整項目時，應扣除在建工程施工期間占用的資金。

2.無息流動負債

在計算企業(yè)EVA時，需綜合考慮股權(quán)資本成本和債權(quán)資本成本。然而，M公司的無息流動負債多且金額大，無須承擔資本成本。計算EVA時，應調(diào)減其金額，以準確反映真實經(jīng)濟績效。

二、EVA指標的計算

（一）稅后凈營業(yè)利潤

稅后凈營業(yè)利潤 Σ=Σ 稅后凈利潤 + 稅后凈利潤相 關(guān)調(diào)整額 x （1一所得稅稅率） + 遞延所得稅相關(guān) 調(diào)整額

其中，根據(jù)M公司年報披露，自2018年起，獲得了國家級高新技術(shù)企業(yè)稱號，故2019一2023年的企業(yè)所得稅減按 15% 納稅。如表1所示。

（二）資本總額

資本總額 Σ=Σ 負債 + 所有者權(quán)益-無息流動負債-在建工程。

如表2所示，可以看出M公司2019一2023年資本總額變化情況。

（三）加權(quán)平均資本成本率

在理論層面，計算加權(quán)平均資本時，應分別得出權(quán)益資本與債務資本的成本率，以及權(quán)益與債務的占比，進而進行加權(quán)平均運算。然而，在實際操作中，鑒于眾多企業(yè)擁有復雜的資本結(jié)構(gòu)，計算資本成本率的過程往往變得相當煩瑣。根據(jù)M公司的企業(yè)特性，結(jié)合相關(guān)資料，最終將該比率確定為 4.1% 。

（四）EVA值

根據(jù)EVA計算公式和上文已獲取的數(shù)據(jù)，M公司近5年的EVA值見表3所示。

三、M公司EVA指標和傳統(tǒng)指標對比研究

將凈利潤與EVA值、凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)EVA率、銷售凈利率和銷售EVA率等財務指標進行對比研究，能夠更清晰地看到公司在不同財務維度上的表現(xiàn)。

（一）凈利潤和EVA值對比

從表4可以看出，M公司近5年的凈利潤和EVA值逐年下降，說明M公司經(jīng)營狀況較差，股東投人回報低，企業(yè)整體的價值也處于受損狀態(tài)。

（二）凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)EVA率對比

凈資產(chǎn)EVA率 Ψ=Ψ （EVA/平均凈資產(chǎn)總額） ×100%

由表5可以看出，M公司凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)EVA率呈現(xiàn)出整體下降的趨勢，這表明公司的盈利能力相對較弱。在2019—2020年、2021—2022年，M公司的凈資產(chǎn)EVA率出現(xiàn)了大幅度下滑。原因是公司在市場擴張方面投人較多資金，加盟渠道的擴展導致債務和股權(quán)資本的金額大幅提升，降低了當年度凈資產(chǎn)產(chǎn)生的利潤。M公司應提高資源的配置和利用效率，并充分考慮各階段的發(fā)展狀況以及股東資本回報，從而確保公司在擴張的同時，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（三）銷售凈利率和銷售EVA率對比

銷售EVA率 Ψ=Ψ （EVA/營業(yè)收人） ×100%

從表6可知，M公司近5年銷售凈利率和銷售EVA率均逐年遞減。二者存在一定差異，原因是在計算后者時將權(quán)益資本納人考量。近5年的銷售EVA率從 6.23% 跌至·.14.96% ，說明該公司股東的實際收益水平亦逐年降低。究其原因，M公司近5年為實現(xiàn)多品牌、多渠道、國際化，在不斷進行經(jīng)營策略調(diào)整、擴張加盟渠道數(shù)量、擴大用戶市場等。

四、該公司財務績效存在的問題

一是盈利能力不穩(wěn)定。近5年M公司的EVA值、凈資產(chǎn)EVA率、銷售EVA率以及傳統(tǒng)盈利能力指標都嚴重下降。主要是家居行業(yè)受到疫情影響，導致M公司營業(yè)利潤的大幅降低。二是資產(chǎn)營運效率偏低。M公司近5年的營運能力相對較弱，存貨周轉(zhuǎn)率偏低，應收賬款周轉(zhuǎn)率波動較大。反映出M公司在資產(chǎn)運作效率和管理層面的不足，過度占用資產(chǎn)，影響了資金流動性。三是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理。M公司的償債能力較弱，且面臨較大的償債風險，同時資產(chǎn)負債率的持續(xù)上升，表明資本構(gòu)成并不穩(wěn)定。近年來，該公司的利息費用也在逐年增長，債務資本增加，這也導致資本的穩(wěn)定性變差。

基于EVA提升M公司財務績效水平的建議

一、增強企業(yè)盈利能力

M公司應從主業(yè)的經(jīng)營角度出發(fā)，積極尋找突破口。一方面，在客戶需求量大的地方發(fā)展門店和加盟，擴大市場份額。另一方面，可以通過線上線下兩種形式對企業(yè)的主業(yè)進行一定的介紹宣傳，重視品牌宣傳。

二、提升資產(chǎn)營運效率

通過線上線下聯(lián)合銷售、創(chuàng)新研發(fā)新產(chǎn)品等方式，提高銷售總額，加速存貨周轉(zhuǎn)。同時，企業(yè)應持續(xù)改進客戶信用評級策略，制定有效的應收賬款催收制度，從根本上控制壞賬風險的發(fā)生。

三、合理優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

M公司應結(jié)合自身的經(jīng)營特點，保持資本投入以及資本結(jié)構(gòu)的合理性，減少盲目投資的風險，加強成本的控制，防范財務風險的發(fā)生?？赏ㄟ^拓展融資渠道，在經(jīng)營過程中適當調(diào)整債務比例，充分發(fā)揮財務杠桿的作用，提高自己的行業(yè)競爭力，促進公司的長期發(fā)展。

結(jié)語

本文基于EVA財務績效評價方法，以財務績效評價相關(guān)理論為基礎(chǔ)，結(jié)合M公司實際情況，得到結(jié)論如下：第一，傳統(tǒng)的財務績效分析方法往往未能充分考慮到權(quán)益資本成本，導致對公司財務績效的片面分析，易對公司管理者的決策質(zhì)量產(chǎn)生負面影響，不利于持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。第二，EVA財務績效評價方法有效彌補了傳統(tǒng)方法的短板，增強了風險意識，助力管理者作出正確決策。第三，根據(jù)M公司目前存在的問題，公司需要從加強企業(yè)盈利能力、提升資產(chǎn)營運效率、合理優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)方面采取措施，以進一步提升M公司的財務績效。（基金項目：福建省線上線下混合式一流本科課程《經(jīng)濟法》建設階段性成果，閩教高（2023）22號。作者單位：閩南理工學院數(shù)智財務管理學院）

（責任編輯：白利倩）