港交所敲響的鑼多到能“摞起來(lái)”。
7月9日,港交所迎來(lái)年內(nèi)最熱鬧的一天:藍(lán)思科技、極智嘉、訊眾通信、FORTIOR(峰岹科技)、大眾口腔等5家公司同日在港交所掛牌上市,加上恒生摩根美國(guó)股票高入息主導(dǎo)型ETF,一字排開的六面金鑼,折射出香港市場(chǎng)的強(qiáng)大韌性與活力。
這還是港交所第一次出現(xiàn)“六鑼齊響”的盛況。2018年,港交所曾有8家公司同時(shí)上市,彼時(shí)只有四面金鑼,由兩家公司共用一面完成儀式。如今六鑼同場(chǎng)的新紀(jì)錄,顯然讓 “鑼不夠用” 的感嘆有了更生動(dòng)的注腳。
“今年香港IPO市場(chǎng)非?;?,目前籌資額已突破900億港元。”香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波對(duì)本刊記者表示,下半年這一熱潮還將持續(xù),“排隊(duì)要來(lái)上市的更多,已經(jīng)向港交所遞交申請(qǐng)的企業(yè)達(dá)到100~200家?!?/p>
接受采訪時(shí),陳茂波特意選擇在象征開放包容的迎客松前留影,希望傳遞出香港資本市場(chǎng)歡迎全球企業(yè)的積極信號(hào),“我們也希望開拓全球其他地區(qū)的市場(chǎng),如吸引中東、東南亞等地區(qū)的企業(yè)赴港上市?!?/p>
今年以來(lái),港股IPO市場(chǎng)活躍度顯著提升。
記者查閱Wind數(shù)據(jù)顯示,截至 7月1日,年內(nèi)已有43只新股登陸港股市場(chǎng),新股募資總額達(dá)1067.13億港元,這一數(shù)字已超過2024年全年876.5億港元的募資總額。市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)熱情高漲,多只新股獲得超千倍超額認(rèn)購(gòu),部分個(gè)股上市首日漲幅突破100%。目前,港交所IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量超過150家,其中包括40余家已在A股上市的公司。
事實(shí)上,年初,港交所行政總裁陳翊庭就公開表示,當(dāng)時(shí)正在籌備的IPO有100宗,當(dāng)中會(huì)有一些令人興奮的名字。
半年時(shí)間過去,成績(jī)單頗為亮眼,多只大型新股與明星新股交相輝映,將港股IPO市場(chǎng)氣氛推向高潮。
值得關(guān)注的是,不少IPO項(xiàng)目吸引了豪華的基石陣容。寧德時(shí)代可謂是“非常搶手”,其基石投資者陣容包括科威特投資局、中石化(香港)、高瓴、高毅、景林、橡樹資本等23家機(jī)構(gòu),涵蓋主權(quán)財(cái)富基金、能源產(chǎn)業(yè)資本及國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)。在醫(yī)藥板塊,映恩生物-B在上市前引入了15名基石投資者,包括德國(guó)生物新技術(shù)公司拜恩泰科(biontech SE)等國(guó)際機(jī)構(gòu)。
從行業(yè)分布來(lái)看,硬科技、新消費(fèi)及生物科技領(lǐng)域企業(yè)構(gòu)成港股上市的“主力軍”。
硬科技一向是熱門賽道,已上市企業(yè)表現(xiàn)突出:黑芝麻智能、地平線機(jī)器人、寧德時(shí)代等公司市值保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。截至6月30日,在目前儲(chǔ)備項(xiàng)目中,納芯微、天域半導(dǎo)體、天岳先進(jìn)等企業(yè)已遞交赴港上市申請(qǐng)。藍(lán)思科技、峰岹科技等已經(jīng)啟動(dòng)招股。
新消費(fèi)板塊表現(xiàn)亮眼。泡泡瑪特、蜜雪冰城、老鋪黃金被市場(chǎng)稱為港股“新消費(fèi)三姐妹”。上市3個(gè)多月,蜜雪冰城股價(jià)較發(fā)行價(jià)漲1.63倍,以突破2000億港元的市值穩(wěn)坐新茶飲賽道頭把交椅,讓創(chuàng)始人張紅超、張紅甫兄弟登頂河南首富。老鋪黃金上半年暴漲321.53%,股價(jià)一度超過1000港元。泡泡瑪特股價(jià)則從年初的每股79港元一路攀升至283港元。
這一板塊還在持續(xù)擴(kuò)容,毛戈平、滬上阿姨、布魯可、綠茶餐廳等企業(yè)已經(jīng)成功登陸港股,還有巴奴、老鄉(xiāng)雞、遇見小面、零食很忙等10余家企業(yè)正在排隊(duì)。這些昔日主要滿足吃喝玩樂類“小生意”,不斷刷新港股超額認(rèn)購(gòu)金額,取代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成為港股新晉“吸金王”。
剛剛過去的6月,張威(化名)密集往返香港與內(nèi)地8次,接洽擬赴港上市企業(yè)。這位就職于某頭部?jī)?nèi)資券商的資深從業(yè)者,在經(jīng)歷港股 IPO 低迷后,迎來(lái)了市場(chǎng)和屬于他的轉(zhuǎn)機(jī)。
“之前兩年市場(chǎng)不振,我一度憂心忡忡,生怕被裁員?!睆埻貞浀?,今年春節(jié)后,新公司帶著漲薪的offer找上門,“我就知道,今年港股市場(chǎng)肯定熱鬧非凡?!?/p>
當(dāng)下,隨著國(guó)際資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值重估,資金不斷涌入,港股市場(chǎng)情緒逐漸升溫,估值也得到顯著修復(fù),這無(wú)疑吸引了更多企業(yè)選擇赴港上市。
“去年的DeepSeek和今年的寧德時(shí)代,都讓境外投資者驚覺內(nèi)地科創(chuàng)企業(yè)的實(shí)力?!标惷ㄕf,“他們意識(shí)到,過去在資產(chǎn)配置中(中國(guó)資產(chǎn))可能低配了,現(xiàn)在正積極補(bǔ)倉(cāng)?!?/p>
資金層面,國(guó)際長(zhǎng)線資金正加速流入港股市場(chǎng)。中金公司管理委員會(huì)成員王曙光觀察到,歐美本土基金經(jīng)理開始活躍參與項(xiàng)目路演并下單。例如,在寧德時(shí)代、海天味業(yè)、三花智控等項(xiàng)目中,基石投資人中開始出現(xiàn)中東主權(quán)基金科威特投資局、新加坡主權(quán)基金新加坡政府投資公司、歐洲長(zhǎng)線基金施羅德等外資機(jī)構(gòu)身影。
這也是施羅德首次作為基石投資者參與港股IPO認(rèn)購(gòu),代表著國(guó)際長(zhǎng)期資金正在增加對(duì)中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置。這些項(xiàng)目在簿記期間(指新股發(fā)行時(shí),券商收集投資者認(rèn)購(gòu)意向和訂單的時(shí)間)也收到了大量的海外主權(quán)及長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)訂單,均錄得大幅超額認(rèn)購(gòu)。足以見得優(yōu)秀的中國(guó)資產(chǎn)能帶動(dòng)歐美長(zhǎng)線增量資金大量回流。
“科技股的表現(xiàn)和中國(guó)資產(chǎn)重估是推動(dòng)本輪外資流入的主要催化劑,被動(dòng)型資金和部分交易型資金是回流主力,雖然因各種因素有所反復(fù),但外資對(duì)中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的關(guān)注度逐漸提升是不爭(zhēng)的事實(shí)?!蓖跏锕夥治?。
“長(zhǎng)線基金、主權(quán)基金、大基石資本等,都在追捧港股市場(chǎng)?!比疸y集團(tuán)中國(guó)區(qū)總裁、瑞銀證券董事長(zhǎng)胡知鷙說,隨著企業(yè)盈利能力持續(xù)修復(fù),香港市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位在當(dāng)前階段表現(xiàn)得尤為突出。
港股IPO市場(chǎng)迎來(lái)新機(jī)遇,港股持續(xù)多年的改革功不可沒。
“港交所一直在自我檢視,持續(xù)優(yōu)化上市框架和制度,包括放寬上市門檻、降低交易成本、提升交割效率等,以進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?!标惷ㄕf。
早在2018年,港交所在《主板上市規(guī)則》新增第18A章——允許“同股不同權(quán)”、允許未有收入的生物醫(yī)藥公司赴港上市,允許中概股將香港作為第二上市地。
2023年,港交所推出18C改革,允許未有收入、未有盈利的“專精特新”科技公司赴港上市。2024年,港交所下調(diào)特??萍脊臼兄甸T檻,“已商業(yè)化公司”與“未商業(yè)化公司”上市所需的市值門檻分別降至40億港元和80億港元。
2024年4月,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了5項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施,進(jìn)一步拓展優(yōu)化滬深港通機(jī)制、助力香港鞏固提升國(guó)際金融中心地位,共同促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。其中非常重要的一條就是“支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市融資”。
同年10月,香港證監(jiān)會(huì)與聯(lián)交所聯(lián)合推出“合資格A股公司快速審批機(jī)制”,對(duì)市值超100億港元且合規(guī)記錄良好的企業(yè),將審批時(shí)間壓縮至30個(gè)工作日內(nèi)。以寧德時(shí)代為例,從申報(bào)到正式上市僅用時(shí)98天。
今年5月,香港證監(jiān)會(huì)和港交所更是正式推出“科企專線”,以進(jìn)一步便利特??萍脊炯吧锟萍脊旧暾?qǐng)上市,并允許這些公司可以選擇以保密形式提交上市申請(qǐng)。
與此同時(shí),在互聯(lián)互通機(jī)制下,南向資金持續(xù)南下,年內(nèi)流入規(guī)模超6000億港元,日均流入規(guī)模為去年的2倍,并有望進(jìn)一步擴(kuò)大,在港股市場(chǎng)占據(jù)更高的交易權(quán)重,構(gòu)成港股市場(chǎng)另一大重要資金來(lái)源。
“這些積極市場(chǎng)因素為優(yōu)質(zhì)大型IPO項(xiàng)目推出提供了市場(chǎng)窗口,蜜雪冰城、寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥等優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市,其優(yōu)異的后市表現(xiàn)則進(jìn)一步提振港股IPO市場(chǎng)情緒。多重因素疊加下,目前港股IPO市場(chǎng)整體回報(bào)率顯著提升。”王曙光說。
“香港市場(chǎng)在創(chuàng)新方面表現(xiàn)突出,除傳統(tǒng)融資外,更在上市公司的市值管理、股份回購(gòu)等方面發(fā)揮重要作用,為上市公司有效維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定提供了諸多的工具。”瑞銀全球投資銀行部亞洲區(qū)副主席朱正芹補(bǔ)充道,從監(jiān)管層面看,證監(jiān)會(huì)對(duì)香港市場(chǎng)的支持態(tài)度也十分明確。整體而言,香港市場(chǎng)發(fā)展前景廣受認(rèn)可。
紅背心、大金鑼、熱鬧的交易大堂,是不少內(nèi)地投資者對(duì)香港證券市場(chǎng)的最初印象。
過去兩周,作為港交所25周年系列活動(dòng)的一部分,不少香港市民和游客都有機(jī)會(huì)在香港9個(gè)打卡地點(diǎn),模擬“紅衫仔”,親身感受上市敲鑼的儀式。
25年來(lái),港交所的“上市銅鑼”不斷升級(jí)擴(kuò)容,香港作為連接內(nèi)地與全球市場(chǎng)的“超級(jí)聯(lián)系人”角色也愈發(fā)凸顯。
在港交所主席唐家成看來(lái),香港與內(nèi)地市場(chǎng)多年來(lái)的緊密聯(lián)系,一方面,一直為兩地資本市場(chǎng)創(chuàng)造雙贏局面,內(nèi)地市場(chǎng)一方面借此不斷擴(kuò)大對(duì)外開放,吸引更多國(guó)際資金的參與;另一方面,香港市場(chǎng)亦把握著資本進(jìn)出中國(guó)內(nèi)地的機(jī)遇,發(fā)展成為面向世界的國(guó)際金融中心。
他透露:“今天在香港上市的內(nèi)地企業(yè)已占整個(gè)市場(chǎng)市值的81%?!?/p>
對(duì)于許多內(nèi)地企業(yè)而言,赴港上市不僅是融資行為,更是全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步。
在朱正芹看來(lái),隨著中國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)日益凸顯,企業(yè)拓展海外市場(chǎng)的需求增加,也對(duì)資金有著更多需求。在此背景下,香港作為融資樞紐的地位進(jìn)一步強(qiáng)化,成為企業(yè)國(guó)際化融資的理想選擇。“前些年企業(yè)在國(guó)內(nèi)發(fā)展,憑借境內(nèi)資金即可滿足需求,但現(xiàn)在向海外拓展的時(shí)候,境外資金的用途也多了,考慮到國(guó)際化融資的需要,香港絕對(duì)是一個(gè)非常理想的地點(diǎn)?!?/p>
“眾多企業(yè)已充分認(rèn)識(shí)到香港市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)?!敝煺郾硎荆皩?duì)許多A股公司而言,此前在港與赴歐上市尚需權(quán)衡,如今基于港股再融資更便捷、員工股權(quán)激勵(lì)安排及上市后股份的管理和交易規(guī)則更具靈活性等因素,香港市場(chǎng)已成為企業(yè)必須認(rèn)真考量的關(guān)鍵選項(xiàng)?!??
根據(jù)招股書,寧德時(shí)代此次IPO 募資約九成將投向歐洲匈牙利項(xiàng)目一、二期建設(shè), 10%用于營(yíng)運(yùn)資金及其他一般用途。即便這家電池巨頭手握3000億元現(xiàn)金,仍需更靈活的資本儲(chǔ)備,支持海外產(chǎn)能擴(kuò)張與技術(shù)研發(fā),進(jìn)一步鞏固其在電池領(lǐng)域的全球龍頭地位。
“港股上市意味著公司更廣泛融入全球資本市場(chǎng),也是公司推動(dòng)全球零碳經(jīng)濟(jì)的新起點(diǎn)?!睂幍聲r(shí)代創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO曾毓群在上市致辭中表示。
“赴港上市目的是搭建國(guó)際供應(yīng)鏈平臺(tái)以支持海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張,吸納全球資本和人才?!?蜜雪冰城方面向記者表示,未來(lái)將進(jìn)一步加快全球布局。
“我們認(rèn)為港股IPO窗口期是中國(guó)企業(yè)走入國(guó)際市場(chǎng)的好時(shí)機(jī),是成為國(guó)際化企業(yè)的‘驗(yàn)證’之站?!痹俣葲_刺港交所的西安大醫(yī)集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人說,在政策支持下,技術(shù)型、高成長(zhǎng)企業(yè)估值空間被打開。在這種市場(chǎng)環(huán)境下,企業(yè)可借港股快速融資,在國(guó)際資本的幫助下打造全球化品牌。
財(cái)富效應(yīng)不斷傳導(dǎo),香港“超級(jí)聯(lián)系人”的名片進(jìn)一步被擦亮。
“今年港股市場(chǎng)打新賺錢效應(yīng)有明顯回升,新股上市首日破發(fā)率也遠(yuǎn)低于往年。再加上今年幾只明星新股的表現(xiàn)火爆,這些趨勢(shì)都給投資人和企業(yè)帶來(lái)了信心?!睆埻f。
在他眼中,今年內(nèi)地企業(yè)扎堆赴港上市且受到投資者追捧,離不開港股市場(chǎng)回報(bào)率的提升。從數(shù)據(jù)來(lái)看,2025年一季度,港股新上市公司平均回報(bào)率達(dá)18%,跑贏恒生指數(shù),遠(yuǎn)超往年4%的回報(bào)率。
不過對(duì)企業(yè)而言,成功登陸港股并不意味著可以“一勞永逸”。
例如,部分備受機(jī)構(gòu)看好的消費(fèi)企業(yè)港股表現(xiàn)不及預(yù)期:調(diào)味品龍頭海天味業(yè)6月19日上市首日即告破發(fā);餐飲企業(yè)綠茶集團(tuán)雖獲317倍超額認(rèn)購(gòu),但首日仍收跌12%。??
根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),今年港股上市的43只新股中,27只首日收漲,3只持平,13只收跌,首日破發(fā)率為30.2%。以6月26日為例,同日上市的3只消費(fèi)股表現(xiàn)分化明顯:周六福上漲25%,圣貝拉上漲33%,而穎通控股則下跌16%。
“投資者更關(guān)注的是收益成長(zhǎng)的穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性,例如某些消費(fèi)股的預(yù)期增長(zhǎng)性受多重因素影響,對(duì)投資者來(lái)說缺少潛在吸引力。”香頌資本董事沈萌分析稱。
此外,赴港上市仍需應(yīng)對(duì)復(fù)雜的合規(guī)適配問題。
張威提醒,相比A股上市,港股雖然規(guī)則靈活,但維護(hù)成本更高——上市前要承擔(dān)中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)(保薦人、律所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等),上市后每年還需承擔(dān)數(shù)百萬(wàn)元的合規(guī)支出(含年審、法律咨詢、財(cái)務(wù)顧問等)。對(duì)企業(yè)而言,若選擇“A+H”雙上市路徑,需權(quán)衡港股估值普遍低于A股的現(xiàn)實(shí),以及“資金成本更高”的市場(chǎng)特性。
隨著系列利好政策落地實(shí)施、市場(chǎng)整體活躍度顯著提升,港股市場(chǎng)釋放出強(qiáng)勁的金融引力。
A股龍頭公司赴港上市成為顯著趨勢(shì)。包括三花智控、海天味業(yè)、吉宏股份、恒瑞醫(yī)藥、寧德時(shí)代、鈞達(dá)股份、赤峰黃金、順豐控股、龍?bào)纯萍?、美的集團(tuán)等在內(nèi)的A股龍頭已經(jīng)先后赴港二次上市,搭建“A+H”雙融資平臺(tái)。
這一隊(duì)伍目前還在壯大。安井食品、藍(lán)思科技、牧原股份、韋爾股份等企業(yè)均有望在年內(nèi)登陸港股市場(chǎng)。濰柴動(dòng)力、三一重工、用友網(wǎng)絡(luò)、埃斯頓、三只松鼠、新奧股份等A股公司均已遞交港股上市申請(qǐng)。
“其實(shí)A+H或者是H+A都一樣,就看當(dāng)時(shí)哪里上市比較快,比較方便?!标惷ū硎?,“我們也在和內(nèi)地有關(guān)監(jiān)管部門以及企業(yè)溝通,溝通非常密切,兩個(gè)市場(chǎng)會(huì)雙輪并進(jìn)?!?/p>
“當(dāng)前國(guó)內(nèi)存在大量?jī)?yōu)質(zhì)A股上市公司,其中不少企業(yè)正考慮赴港上市?!敝煺壅f,基于現(xiàn)有審批節(jié)奏和市場(chǎng)環(huán)境,這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)一段時(shí)間,當(dāng)然各企業(yè)會(huì)根據(jù)自身業(yè)務(wù)需求和上市節(jié)奏作出不同選擇,并非所有大型企業(yè)都會(huì)選擇香港市場(chǎng)。
她提到,在具體操作層面,中資企業(yè)有多種選擇進(jìn)行國(guó)際化融資,部分企業(yè)選擇分拆A股子公司上市。例如,陽(yáng)光電源正積極探討在德交所發(fā)行GDR,并且這些融資方式并不互斥,例如,韋爾股份(已更名豪威集團(tuán))雖已選擇瑞士發(fā)行GDR,但最新公告顯示其也將赴港上市,優(yōu)質(zhì)企業(yè)的再融資活動(dòng)預(yù)計(jì)將日益活躍,并且形式也會(huì)越來(lái)越多樣化。
在她看來(lái),在未上市企業(yè)方面,以DeepSeek為代表的新興科技企業(yè),包括機(jī)器人等領(lǐng)域,以及新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的潛在企業(yè),消費(fèi)公司都可能成為未來(lái)上市資源。
“中國(guó)龐大的經(jīng)濟(jì)體量和持續(xù)的創(chuàng)新能力,每年都會(huì)孕育一批新的創(chuàng)業(yè)企業(yè),這些企業(yè)將陸續(xù)進(jìn)入資本市場(chǎng)?!敝煺壅f,同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈成熟的龍頭企業(yè)可能選擇分拆部分業(yè)務(wù)單獨(dú)上市,這一模式在過去騰訊、京東、阿里等企業(yè)的發(fā)展過程中已有體現(xiàn),預(yù)計(jì)未來(lái)仍將是重要的IPO來(lái)源。此外,從融資角度看,除了未上市公司的首次公開上市IPO融資外,還有越來(lái)越多的存量已上市公司將繼續(xù)通過增發(fā)、可轉(zhuǎn)質(zhì)、可交換債以及不同產(chǎn)品組合等方式進(jìn)行融資。
“A+H”雙重上市帶來(lái)的估值差異也成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn),部分個(gè)股的港股價(jià)格較A股溢價(jià)的現(xiàn)象引發(fā)關(guān)注。
陳茂波認(rèn)為,這反映了國(guó)際投資者對(duì)內(nèi)地科創(chuàng)企業(yè)非常感興趣,優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)吸引資金蜂擁而至。
展望下半年,港股IPO市場(chǎng)有望延續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭。
“我們看好下半年港股IPO市場(chǎng)表現(xiàn)?!蓖跏锕獗硎?,宏觀與市場(chǎng)環(huán)境仍有利于港股市場(chǎng)的持續(xù)繁榮。從行業(yè)來(lái)看,不論是提供穩(wěn)定回報(bào)的分紅,還是作為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主線的新消費(fèi)、AI、科技、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域的港股IPO及二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)均可期待。同時(shí),下半年仍有眾多值得期待的明星IPO項(xiàng)目將啟動(dòng)發(fā)行,在市場(chǎng)表現(xiàn)及優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目供給的正向循環(huán)促進(jìn)作用下,港股新股發(fā)行節(jié)奏及良好的整體表現(xiàn)仍有望延續(xù)。
對(duì)于中概股回流,香港也“準(zhǔn)備好了”。陳茂波說,(香港)證監(jiān)會(huì)和港交所已做好準(zhǔn)備,若在海外上市的中概股希望回流,必須讓香港成為它們的首選上市地。
編輯:孫曉萌sunxiaomeng@ceweekly.cn
美編:孟凡婷
在一堆“雪王”公仔的簇?fù)硐?,茶飲巨頭企業(yè)蜜雪冰城登陸港交所,目前市值已突破2000億港元。
寧德時(shí)代完成410億港元募資,成為今年以來(lái)全球最大規(guī)模IPO。
恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)募資113.73億港元,成為近5年港股醫(yī)藥行業(yè)最大IPO。
海天味業(yè)募資101.28億港元,問鼎消費(fèi)板塊年度最大IPO。
三花智控募資凈額達(dá)91.8億港元,成為今年港股市場(chǎng)重磅IPO。