供給與需求的辯證法

近年來，“供給”與“需求”這兩個(gè)概念在宏觀政策的討論中備受關(guān)注。2015年底，我國提出了“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，試圖通過優(yōu)化供給側(cè)結(jié)構(gòu)來化解經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的問題。2023年，我國又提出了“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”的政策導(dǎo)向，以期在供給側(cè)繼續(xù)推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效。近年來，我國也越發(fā)重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展中“需求不足”的問題。在2023年和2024年的《政府工作報(bào)告》中，都提到了我國存在“有效需求不足”的問題，并提出了擴(kuò)大內(nèi)需的政策舉措。不過，在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，供給與需求之間到底是何種關(guān)系，何為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要矛盾、次要矛盾這樣的關(guān)鍵理論問題上，還缺乏深人探討，各界也未形成有效共識(shí)。這些理論困惑考驗(yàn)著宏觀政策取向的施行重點(diǎn)。早在2000 年，我國《政府工作報(bào)告》中就指出過：“經(jīng)濟(jì)生活中的主要問題仍然是有效需求不足?！雹僖虼?，“需求不足”對我國學(xué)者而言并非陌生的概念。但在學(xué)術(shù)文獻(xiàn)中，專門討論“需求不足”的文章并不太多。魏光譜、何干強(qiáng)（2014）曾借助馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)，分析了我國需求不足的成因，認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著馬克思所講的生產(chǎn)過剩的特征。郭柃沂、許文立（2024）通過模型化的分析，研究了房價(jià)下降與需求不足的關(guān)系。周天勇（2017）提出了從供給側(cè)發(fā)力，解決需求不足的思路。

在對我國經(jīng)濟(jì)需求側(cè)的分析中，徐高（2012a）較早認(rèn)識(shí)到“消費(fèi)不足”和“需求不足”的聯(lián)系，認(rèn)為造成我國消費(fèi)偏低的直接原因是，在收人分配中我國居民財(cái)產(chǎn)性收人較低，需建立市場化調(diào)節(jié)消費(fèi)和投資的機(jī)制以推進(jìn)消費(fèi)轉(zhuǎn)型。徐高（2012b）進(jìn)一步提出，要構(gòu)造國企所有權(quán)競爭市場，從而打通資源在消費(fèi)和投資間雙向流動(dòng)的渠道，進(jìn)而推進(jìn)消費(fèi)轉(zhuǎn)型。徐高（2024）更是提出了“全民國企持股計(jì)劃”這一具體方案，倡議通過優(yōu)化我國收人分配結(jié)構(gòu)來推進(jìn)消費(fèi)轉(zhuǎn)型、擴(kuò)大內(nèi)需。與徐高不同，馬曉河（2024）則認(rèn)為我國消費(fèi)一直受到高投資，特別是無效、低效投資的擠壓，因而增長不快。從供給側(cè)分析中國經(jīng)濟(jì)增長的文章遠(yuǎn)多于從需求側(cè)分析的文章。這方面的文獻(xiàn)普遍從勞動(dòng)力和全要素生產(chǎn)率增長放緩，來解釋次貸危機(jī)之后我國經(jīng)濟(jì)增長減速原因。其中很多文章從“人口紅利消失”的角度分析了人口對經(jīng)濟(jì)增長的影響。蔡昉（2022）發(fā)表了相關(guān)研究綜述。近年來，我國提出的“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”“新質(zhì)生產(chǎn)力”等方針政策，均與學(xué)界對供給側(cè)的關(guān)注有關(guān)。

與現(xiàn)有文獻(xiàn)不同，本文試圖借助經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展史中關(guān)于有效需求的長期爭論，從理論上厘清供給與需求之間的辯證關(guān)系，構(gòu)建系統(tǒng)理解二者的整體框架，以便從這個(gè)框架出發(fā)，理解我國經(jīng)濟(jì)所面臨的主要挑戰(zhàn)及政策應(yīng)對的思路。

一、經(jīng)濟(jì)發(fā)展中供給的基礎(chǔ)地位

在人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，供給能力的擴(kuò)張無疑具有基礎(chǔ)性作用。自然界并非是能讓人類心想事成的地方。人類所需的眾多物品需要自己生產(chǎn)。因此，只有供給能力不斷擴(kuò)張，人類社會(huì)才可能持續(xù)發(fā)展，人類的福利水平也才能相應(yīng)提升。在長周期歷史中，也能清楚看到供給能力擴(kuò)張?jiān)谕苿?dòng)人類社會(huì)發(fā)展方面的基礎(chǔ)性作用。根據(jù)Bolt等人（2024）的估計(jì)，從公元元年至16世紀(jì)，世界各國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）水平長期停滯，陷入“馬爾薩斯陷阱”（見圖1）。而從17世紀(jì)科學(xué)革命開始，特別是在18世紀(jì)工業(yè)革命之后，人類社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)人快車道，人均GDP水平呈指數(shù)上升，至今沒有任何停滯跡象。由此可見，生產(chǎn)力是推動(dòng)人類社會(huì)發(fā)展的最根本動(dòng)力。

不過，經(jīng)濟(jì)發(fā)展僅憑供給擴(kuò)張是不夠的，還需要有需求的相應(yīng)擴(kuò)張來配合。早在19世紀(jì)，像大衛(wèi)·李嘉圖和馬爾薩斯這樣的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家就已經(jīng)清楚這一點(diǎn)。他們知道，僅僅把產(chǎn)品生產(chǎn)出來還不夠，需要把產(chǎn)品賣出去，這樣經(jīng)濟(jì)才能循環(huán)起來。如果生產(chǎn)出來的產(chǎn)品賣不掉，生產(chǎn)活動(dòng)就會(huì)難以持續(xù)。所以，經(jīng)濟(jì)中在供給能力擴(kuò)張的同時(shí)，需求也要相應(yīng)擴(kuò)張。而這個(gè)把產(chǎn)品賣出去的需求，與人的欲望并不等同。例如，一名乞丐或許對美食充滿渴望，但因?yàn)槿狈徺I力，所以他的欲望并不能轉(zhuǎn)換成市場上對產(chǎn)品的真正需求。實(shí)際上，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家們早就知道，人的欲望并不等于市場上的需求。對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有影響的需求是那些有購買力支撐、能表現(xiàn)為購買行為的欲望，即有效需求（effective de-mand）。但在宏觀經(jīng)濟(jì)中是否會(huì)長期出現(xiàn)有效需求不足這個(gè)問題上，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的觀點(diǎn)卻有很大分歧。以大衛(wèi)·李嘉圖為首的大多數(shù)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，市場會(huì)高效運(yùn)轉(zhuǎn)，將購買力與人的支出欲望有效結(jié)合，從而確保有效需求不足的狀況不會(huì)長期出現(xiàn)。但古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家中也有馬爾薩斯這樣的少數(shù)派，相信有效需求不足的狀況可能會(huì)長期持續(xù)。

相信有效需求不會(huì)長期不足的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)主流思想，被總結(jié)為著名的“薩伊定律”（Say'sLaw），即“供給創(chuàng)造自己的需求”。薩伊定律反映了主流古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的深刻洞察和對市場運(yùn)行效率的高度信仰。這個(gè)看似反微觀直覺的論斷，論證邏輯是這樣的：薩伊相信，供給必然伴隨著讓人不舒服的勞動(dòng)活動(dòng)。因此，人如果不是有了欲望（餓了想吃、冷了想穿等），不會(huì)愿意去做辛苦的勞動(dòng)來創(chuàng)造供給。一個(gè)人如果沒有欲望，他一定什么也不想干，因而不會(huì)從事供給活動(dòng)。所以，如果經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)勞動(dòng)帶來的供給時(shí)，必然意味著促使供給活動(dòng)產(chǎn)生的欲望已先于供給活動(dòng)而形成了。且供給活動(dòng)所生產(chǎn)的產(chǎn)品會(huì)成為從事供給勞動(dòng)之人的收入。這樣一來，這些人用他的勞動(dòng)所得去購買產(chǎn)品，以滿足其欲望，就自然而然地在經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生了有效需求。從這個(gè)意義上來說，只要有供給活動(dòng)發(fā)生，就必然會(huì)有等量的有效需求同時(shí)形成。所以薩伊1803年在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)概論》第一篇第15章中寫下：“一個(gè)用自己的勞動(dòng)創(chuàng)造某種效用，從而將價(jià)值賦予某些物品的人，不能期待有人欣賞并購買這個(gè)價(jià)值，除非其他人擁有購買這一價(jià)值的手段。那么，這些手段由什么構(gòu)成呢？答案是，由其他的價(jià)值構(gòu)成，即由同樣是勞動(dòng)、資本和土地之果實(shí)的其他產(chǎn)品所構(gòu)成。這個(gè)事實(shí)使我們得到一個(gè)乍一看似乎悖論式的結(jié)論，即生產(chǎn)為產(chǎn)品創(chuàng)造需求。”薩伊定律反映了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的主流觀點(diǎn)，即宏觀經(jīng)濟(jì)在市場“看不見的手”的引導(dǎo)下，會(huì)實(shí)現(xiàn)供給與有效需求之間的持續(xù)平衡，而不會(huì)長期出現(xiàn)有效需求不足的問題。因此，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要約束就只存在于供給側(cè)。只要有供給，就會(huì)自動(dòng)產(chǎn)生相應(yīng)的有效需求，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

在19 世紀(jì)的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)之后，經(jīng)濟(jì)學(xué)幾經(jīng)發(fā)展，并在凱恩斯之后形成了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)這一重要經(jīng)濟(jì)學(xué)分支。當(dāng)前，西方主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)范式為“新新古典綜合”（New Neoclassical Synthesis）。Wood-ford（2009）對這一范式做了全面的綜述。在“新新古典綜合”范式的內(nèi)核處，實(shí)際上嵌人了薩伊定律。換言之，當(dāng)前西方主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)繼承了19世紀(jì)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思想，相信有效需求不足的情況不會(huì)長期存在。比如，在當(dāng)前最為流行的分析貨幣經(jīng)濟(jì)的“新凱恩斯模型”（New Keynesian Model）中，市場雖然會(huì)因?yàn)閮r(jià)格黏性等摩擦性因素而在短期內(nèi)偏離有效狀態(tài)，但用不了多久市場就會(huì)收斂至有效狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)供給與需求的平衡。因此，當(dāng)前西方主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在討論長期經(jīng)濟(jì)增長時(shí)，只會(huì)從供給側(cè)入手分析，而不會(huì)考慮有效需求不足或長期不足的可能性。

受西方主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)范式的影響，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研究我國經(jīng)濟(jì)增長時(shí)，通常只是從供給側(cè)人手，往往忽略了需求長期約束經(jīng)濟(jì)增長的可能。曾一度流行的用人口紅利消失來解釋我國經(jīng)濟(jì)在次貸危機(jī)之后的增長減速，以及從全要素生產(chǎn)率降低來解釋經(jīng)濟(jì)增長減速的文獻(xiàn)，都是從供給側(cè)入手進(jìn)行分析。事實(shí)上，這些分析的隱含前提是薩伊定律成立，盡管很多分析者并沒有意識(shí)到這一點(diǎn)。如果薩伊定律在中國不成立，有效需求不足而非供給能力不足才是我國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的瓶頸，那么單純從供給側(cè)對我國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行的分析就偏離了正確方向，其研究意義也大打折扣。

二、有效需求不足的經(jīng)濟(jì)思想源流

“薩伊定律”只代表了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中一派的思想，盡管這一學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家無論是在19 世紀(jì)還是在近50年都處于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流地位。在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，馬爾薩斯是認(rèn)為有效需求可能長期不足的少數(shù)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一。1814年7—12月，馬爾薩斯與李嘉圖圍繞有效需求問題往來了多封信件討論交流。①在1814年9月11日寫給李嘉圖的信中，馬爾薩斯指出：“有效需求由兩個(gè)成分構(gòu)成，購買力和購買愿望。購買力或許可被正確地用國家的產(chǎn)出（不管是大是?。﹣泶砦艺J(rèn)為購買力并不一定包含成比例的購買愿望，我也不同意…談到某個(gè)國家，供給總不能超過需求。一國必然擁有購買它所生產(chǎn)的全部產(chǎn)品的購買力，但我很容易地設(shè)想它不擁有購買這些產(chǎn)品的愿望。”但正如凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》第三章第3節(jié)所述，馬爾薩斯由于沒能提出解釋有效需求為何會(huì)長期不足的系統(tǒng)性理論，因而他對有效需求不足的見解長期不被經(jīng)濟(jì)學(xué)家們重視。

凱恩斯是將有效需求不足理論發(fā)揚(yáng)光大的一位偉大經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他認(rèn)為，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家對市場有效的那種假設(shè)其實(shí)只是特例。他在《就業(yè)、利息和貨幣通論》第一章中明確指出：“古典理論其實(shí)只適用于某些特殊情況，而不適用于一般情況。”凱恩斯相信，如果要等市場收斂到有效狀態(tài)，等市場自發(fā)地實(shí)現(xiàn)有效需求與供給平衡，所需的時(shí)間是如此之長，以至于我們終生難見。他在1923年出版的《貨幣改革論》第三章第1節(jié)中提到：“長期是對當(dāng)前事務(wù)的一種誤導(dǎo)。在長期我們都死了?！卑凑談P恩斯的思想，經(jīng)濟(jì)經(jīng)常性地處在有效需求不足的短期狀態(tài)，所以政府需要經(jīng)常用需求管理政策調(diào)控有效需求，從而熨平經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。凱恩斯將有效需求不足產(chǎn)生的原因歸于名義剛性，即價(jià)格因?yàn)榉N種摩擦性因素而無法迅速調(diào)整到位，從而讓市場無法及時(shí)出清，因而也無法很快達(dá)到有效狀態(tài)。然而，他雖然認(rèn)為市場無效的狀態(tài)會(huì)持續(xù)很長時(shí)間，但他給出的價(jià)格調(diào)整不及時(shí)的解釋卻與其論斷有不一致之處。因?yàn)樵趯?shí)踐中很容易發(fā)現(xiàn)，雖然價(jià)格調(diào)整起來確實(shí)有些緩慢，但再慢也不至于要人等到終其一生才能實(shí)現(xiàn)。正因有這一結(jié)論和邏輯上的不自洽之處，凱恩斯的思想最終又被包含進(jìn)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的主流思想之中，進(jìn)而演變?yōu)楝F(xiàn)在主流的“新新古典綜合”范式的一部分。

在“新新古典綜合”范式的新凱恩斯模型中，市場雖然會(huì)因?yàn)閮r(jià)格黏性而在短期內(nèi)偏離有效狀態(tài)，但這種短期通常只會(huì)持續(xù)幾個(gè)季度。之后，價(jià)格就會(huì)調(diào)整到位，市場將收斂至有效狀態(tài)，有效需求不足問題隨之消失。該模型得出的結(jié)論是，需求管理的宏觀政策只能在短期內(nèi)（幾個(gè)季度內(nèi)）使用，而不能長期使用。換言之，當(dāng)前西方主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)相信，凱恩斯所描述的有效需求不足的市場無效狀態(tài)，只是短期內(nèi)存在的特例，而非常態(tài)?！靶滦鹿诺渚C合”對凱恩斯思想的這種融合，事實(shí)上是對凱恩斯思想的一種閹割和扭曲。因?yàn)檎缜拔乃?，凱恩斯本人其實(shí)是相信市場有效是特例，市場無效才是常態(tài)。

卡爾·馬克思從收人分配的角度論述了在資本主義社會(huì)中，有效需求為何會(huì)長期不足?；氐剿_伊定律的論證。薩伊相信，人有了欲望才會(huì)去勞動(dòng)并產(chǎn)生供給，而供給的產(chǎn)出就是勞動(dòng)者的收入。因此，只要有勞動(dòng)供給活動(dòng)發(fā)生，在勞動(dòng)者那里會(huì)自動(dòng)形成欲望與購買力的結(jié)合，并隨之形成有效需求。但薩伊忽略了一個(gè)關(guān)鍵問題，就是勞動(dòng)者所生產(chǎn)出來的所有產(chǎn)品，一定就為他所有嗎？例如，一名工人因饑餓需要食物，于是他生產(chǎn)了10單位衣服（假設(shè)10單位衣服正好可以在市場上換到這名工人需要的10單位食物），但他可能只擁有其中2單位衣服。因?yàn)?，工人生產(chǎn)衣服時(shí)需要使用資本家的機(jī)器，因而剩下的8單位衣服需支付給資本家作為使用機(jī)器的報(bào)酬。如此一來，工人雖然有消費(fèi)10單位食物的欲望，但他只擁有2單位食物的購買力，另外8單位購買力被轉(zhuǎn)移給了別人。而如果這個(gè)“別人”并沒有消費(fèi)的欲望，這8單位購買力就會(huì)在市場中沉淀下來，無法轉(zhuǎn)化為有效需求，進(jìn)而導(dǎo)致全社會(huì)有效需求不足。工人生產(chǎn)10單位衣服卻只產(chǎn)生了2單位食物的有效需求，薩伊定律也就不成立了。由此可見，薩伊在論證該定律時(shí)，并沒有考慮收人分配問題，沒有想到被欲望驅(qū)使而勞動(dòng)的人，其勞動(dòng)成果未必全部歸其所有。

馬克思認(rèn)為，資本主義的根本矛盾是生產(chǎn)社會(huì)化與資本主義私人所有制之間的矛盾。具體而言，資本家擁有資本并從中獲得大量回報(bào)，而資本家將其所獲資本回報(bào)主要用作擴(kuò)大再生產(chǎn)，進(jìn)一步積累資本。資本家不斷積累資本的行為會(huì)帶來兩方面的后果：一方面，資本會(huì)替代人工，從而使勞工總收入占全社會(huì)總收人的比重下降；另一方面，資本積累會(huì)導(dǎo)致全社會(huì)生產(chǎn)能力持續(xù)擴(kuò)張。然而，生產(chǎn)能力主要靠來自勞工的有效需求尋找銷路，畢竟資本家人數(shù)相對較少，其消費(fèi)支出有限。但隨著勞工收入占全社會(huì)總收入的比重逐步降低，由勞工收入支撐的有效需求也會(huì)日益減弱。于是，相比日漸擴(kuò)大的全社會(huì)生產(chǎn)能力而言，全社會(huì)有效需求愈發(fā)不足。因此，資本主義越發(fā)展，資本越積累，就越容易發(fā)生有效需求不足、生產(chǎn)過剩的問題。恩格斯在1880年發(fā)表的《社會(huì)主義從空想到科學(xué)的發(fā)展》第三章中，對馬克思關(guān)于這方面的思想進(jìn)行了精辟總結(jié)：“社會(huì)的產(chǎn)品被個(gè)別資本家所占有。這就是產(chǎn)生現(xiàn)代社會(huì)的一切矛盾的基本矛盾，現(xiàn)代社會(huì)就在這一切矛盾中運(yùn)動(dòng)，而大工業(yè)把它們明顯地暴露出來了…一方面是機(jī)器的改進(jìn)，這種改進(jìn)由于競爭而變成每個(gè)廠主必須執(zhí)行的強(qiáng)制性命令，而且也意味著工人不斷遭到解雇：產(chǎn)生了產(chǎn)業(yè)后備軍。另一方面是生產(chǎn)的無限擴(kuò)張，這也成了每個(gè)廠主必須遵守的競爭的強(qiáng)制規(guī)律。這兩方面造成了生產(chǎn)力的空前發(fā)展、供過于求、生產(chǎn)過剩、市場盈溢、十年一次的危機(jī)、惡性循環(huán)：這里是生產(chǎn)資料和產(chǎn)品過剩，那里是沒有工作和沒有生活資料的工人過剩。”

馬克思對有效需求不足的論證，核心圍繞收入分配問題展開，準(zhǔn)確抓住了有效需求不足的本質(zhì)?？梢哉f，有效需求不足本質(zhì)上是收入分配問題。一方面，一個(gè)國家的總產(chǎn)出就是其總收人，所以從總量上來講，一個(gè)國家總是擁有足以購買其全部產(chǎn)出的購買力；另一方面，消費(fèi)者的消費(fèi)欲望是無限的，只要把收人充分導(dǎo)向消費(fèi)者，消費(fèi)者一定會(huì)為整個(gè)國家創(chuàng)造出足夠多的有效需求。反之，如果全社會(huì)總收入不能充分流向消費(fèi)者，而被一些不消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)主體支配（這些不消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)主體是不受消費(fèi)者控制的投資者），就會(huì)產(chǎn)生有效需求不足的問題。這是因?yàn)橥顿Y者的投資意愿并非無限，而會(huì)受到投資回報(bào)率高低的影響。如果投資回報(bào)率下降到很低水平，明顯抑制了投資意愿，此時(shí)投資者就算擁有購買力，也不愿意消費(fèi)，購買力就沉淀在投資者手中，不能轉(zhuǎn)化為有效需求，經(jīng)濟(jì)中就會(huì)出現(xiàn)有效需求不足的狀況。所以，有效需求不足源于收入分配結(jié)構(gòu)不合理，即全社會(huì)總收入未能充分流向廣大消費(fèi)者（勞工）。馬克思這一洞見即使是在現(xiàn)代社會(huì)依然具有重要價(jià)值。

三、經(jīng)濟(jì)可能所處的四種狀態(tài)

下文將對有效需求的結(jié)構(gòu)展開分析，并從中推出宏觀經(jīng)濟(jì)可能存在的四種不同狀態(tài)。對一個(gè)國家而言，其“總有效需求”（簡稱“總需求”）來自國內(nèi)的消費(fèi)、投資以及國外的有效需求（外需）。外需在本國的統(tǒng)計(jì)中，表現(xiàn)為本國的貿(mào)易順差。在消費(fèi)、投資和外需這三大總需求的組成部分中，消費(fèi)是最為重要的。這是因?yàn)槿说南M(fèi)欲望是無限的，所以只要在收人分配中，把全社會(huì)總收人充分導(dǎo)向消費(fèi)者，全社會(huì)來自消費(fèi)的有效需求就會(huì)持續(xù)充足，從而保障經(jīng)濟(jì)體內(nèi)生地處于有效需求與供給相平衡的狀態(tài)。這便是消費(fèi)充足的狀態(tài)，我們將其稱作狀態(tài)一。

狀態(tài)一：消費(fèi)充足狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，全社會(huì)總收人充分流向消費(fèi)者（或者說全社會(huì)總收入完全由消費(fèi)者支配），經(jīng)濟(jì)會(huì)自動(dòng)處在供需平衡的狀態(tài)。這是因?yàn)橄M(fèi)者總是希望盡可能多地消費(fèi)，用經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語表述，即消費(fèi)偏好是“無賡足”的。因此，只要增加消費(fèi)者的收人，就一定能夠提升其消費(fèi)。當(dāng)然，消費(fèi)者的消費(fèi)不是一次性行為，而是一個(gè)在時(shí)間上持續(xù)的過程（消費(fèi)者現(xiàn)在會(huì)消費(fèi)，未來也會(huì)消費(fèi)）。因此，消費(fèi)者會(huì)時(shí)時(shí)做出消費(fèi)的跨期優(yōu)化決策，把當(dāng)期收入的一部分用作當(dāng)期的消費(fèi)，而將剩余的部分變成儲(chǔ)蓄和投資，以便在未來通過投資回報(bào)而支持其未來的消費(fèi)。

消費(fèi)者一定會(huì)在現(xiàn)在與未來的消費(fèi)之間持續(xù)做權(quán)衡和優(yōu)化決策。這種情況下，投資回報(bào)率的上升會(huì)讓消費(fèi)下降，因?yàn)榇藭r(shí)通過投資將消費(fèi)從現(xiàn)在轉(zhuǎn)移到未來變得更加有利可圖，所以消費(fèi)的減少一定會(huì)伴隨投資的上升。反之，如果投資回報(bào)率下降，消費(fèi)者就會(huì)自動(dòng)減少投資而增加當(dāng)期消費(fèi)?？偠灾?，在這種消費(fèi)者支配全社會(huì)總收入的情況下，消費(fèi)與投資之間會(huì)有一種自動(dòng)調(diào)節(jié)的機(jī)制，使得其中一方的下降被另一方的上升所抵消。因此，全社會(huì)的有效需求會(huì)持續(xù)處在與總供給能力相匹配的平衡狀態(tài)。

這其實(shí)是古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家，以及當(dāng)前西方主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)“新新古典綜合”范式所假設(shè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)。在這樣的狀態(tài)中，消費(fèi)者擁有全社會(huì)總收人，這也正符合薩伊對經(jīng)濟(jì)收人分配狀況的假設(shè)，因此薩伊定律會(huì)成立，經(jīng)濟(jì)增長的約束只存在于供給側(cè)，經(jīng)濟(jì)的有效需求會(huì)自動(dòng)與供給相匹配?？梢哉f，這是理想的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)。在此狀態(tài)中，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性地處在有效需求充足的狀態(tài)，宏觀經(jīng)濟(jì)不需要依賴外在的宏觀政策或是別國的需求來維持供需平衡。而且全社會(huì)總收人會(huì)最為充分地轉(zhuǎn)化為消費(fèi)者的消費(fèi)以及由消費(fèi)所帶來的福利提升，從而達(dá)成盡可能提升民眾福利這一經(jīng)濟(jì)發(fā)展最終目標(biāo)。但如果全社會(huì)的總收入沒有充分流向消費(fèi)者，總收入不完全由消費(fèi)者支配，則經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入消費(fèi)不足的情況。在消費(fèi)不足的情況中，會(huì)因?yàn)榭傂枨笾饕繃鴥?nèi)投資還是靠外需來拉動(dòng)，而細(xì)分成兩個(gè)狀態(tài)。

狀態(tài)二：消費(fèi)不足，靠投資拉動(dòng)總需求的狀態(tài)。在這種狀態(tài)中，國家總收入中的一定比例游離于消費(fèi)者的掌控之外。這部分收入不會(huì)變成消費(fèi)，只能轉(zhuǎn)化為投資。但投資的欲望并非無限，會(huì)受到投資回報(bào)率的影響。如果全社會(huì)投資回報(bào)率下降到較低水平，導(dǎo)致持有這部分收人的投資者缺乏投資意愿，則收人會(huì)發(fā)生沉淀，不能充分轉(zhuǎn)化為有效需求。此時(shí)如果沒有外力強(qiáng)行刺激投資，投資需求就會(huì)疲軟。疲軟的投資需求與受收入所限而偏弱的消費(fèi)需求相結(jié)合，會(huì)導(dǎo)致內(nèi)需不足的狀況。

此時(shí)，為了化解內(nèi)需不足的壓力，政府可以通過宏觀政策來強(qiáng)行刺激投資，并承受越來越低的投資回報(bào)率。比如，政府可以用財(cái)政政策來直接做投資項(xiàng)目，而不顧及投資回報(bào)率的高低。在極端情況下，甚至可以采取凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中提出的著名的“挖坑理論”，即政府雇人在地上挖坑并填坑來創(chuàng)造有效需求。雖然這種行為不會(huì)帶來任何微觀層面的回報(bào)率，但可以為宏觀經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造有效需求，從而維持經(jīng)濟(jì)供需平衡，保障工人就業(yè)，避免經(jīng)濟(jì)滑向下文所述的去產(chǎn)能之不利狀態(tài)。但這種消費(fèi)不足、投資拉動(dòng)的狀態(tài)缺乏內(nèi)生可持續(xù)性。換言之，如果沒有宏觀政策對投資的強(qiáng)行刺激，任由投資回報(bào)率下降抑制投資欲望，則經(jīng)濟(jì)必然會(huì)滑向國內(nèi)有效需求不足的狀況。即便依靠政策強(qiáng)行刺激投資拉動(dòng)總需求，經(jīng)濟(jì)也必須接受越來越低的投資回報(bào)率（凱恩斯的“挖坑”建議顯然談不上有多高的投資回報(bào)率）。

狀態(tài)三：消費(fèi)不足，靠外需拉動(dòng)總需求的狀態(tài)。這是在開放經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，消費(fèi)不足的另一種衍生狀態(tài)。當(dāng)一個(gè)國家與其他國家有貿(mào)易往來時(shí)，除了國內(nèi)消費(fèi)和投資之外，總需求還可以來自外需。此時(shí)，內(nèi)需不足可以靠外需來補(bǔ)，即國家向外出口，使國內(nèi)過剩產(chǎn)出與外國有效需求相結(jié)合。在這種狀態(tài)中，本國會(huì)持續(xù)擁有貿(mào)易順差，對外國積累債權(quán)。同時(shí)，在與本國進(jìn)行經(jīng)貿(mào)往來的各國中，必然至少有一個(gè)國家會(huì)存在持續(xù)的貿(mào)易逆差，并不斷積累對本國的外債。

外需拉動(dòng)狀態(tài)的持續(xù)性取決于外國為本國創(chuàng)造有效需求的能力。通常情況下，外國如果長期有貿(mào)易逆差并累積越來越多的外債，則難免會(huì)爆發(fā)國際收支危機(jī)（Balanceof Pay-mentCrisis），從而打擊外國的有效需求。但在當(dāng)前國際貨幣體系中，美國是一個(gè)特殊存在，作為貿(mào)易逆差國卻可以避免國際收支危機(jī)。由于美元是全球最主要的儲(chǔ)備貨幣，所以美國可以用其本幣美元舉借外債，因而不存在爆發(fā)國際收支危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。正因美元的特殊地位，在過去40年的全球貿(mào)易中，形成了以美國為幾乎唯一長期貿(mào)易逆差方的全球失衡格局（見圖2）。換句話說，那些靠外需拉動(dòng)其總需求的國家，其外需都主要來自美國。這種情況下，美國為別國創(chuàng)造有效需求的能力和意愿，會(huì)高度決定各順差國外需拉動(dòng)狀態(tài)的持續(xù)性。值得注意的是，次貸危機(jī)之后，美國強(qiáng)內(nèi)需的增長模式面臨越來越多的挑戰(zhàn)，加之當(dāng)前美國貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，世界各順差國依賴外需拉動(dòng)的增長模式也面臨更大阻力，可持續(xù)性愈發(fā)堪憂。

資料來源：IMF。

注：“經(jīng)常賬戶順差”既包含商品貿(mào)易順差，也包含服務(wù)貿(mào)易順差，是比貿(mào)易順差涵蓋面更廣的衡量一個(gè)國家對外不平衡程度的指標(biāo)。

狀態(tài)四：總需求不足的去產(chǎn)能狀態(tài)。一個(gè)國家如果國內(nèi)的消費(fèi)和投資都很弱，外需也不強(qiáng)，從而導(dǎo)致總需求長期低于供給能力時(shí)，就會(huì)因總需求不足而陷人供給能力收縮狀態(tài)。也就是說，在總需求不足的時(shí)候，供給側(cè)就被迫要做減法。

需要注意的是，去產(chǎn)能狀況并不會(huì)像某些樂觀看法所設(shè)想的那樣，可以在短時(shí)間內(nèi)通過產(chǎn)能出清重新達(dá)到供給與需求的平衡。因?yàn)椋谌ギa(chǎn)能的過程中，很可能發(fā)生產(chǎn)能與有效需求之間的競爭性收縮。產(chǎn)能收縮意味著企業(yè)倒閉和工人失業(yè)，這會(huì)打壓消費(fèi)者的消費(fèi)意愿和投資者的投資意愿，從而導(dǎo)致有效需求進(jìn)一步收縮。有效需求陷人收縮路徑之后，需求不足的問題可能變得比去產(chǎn)能之前更為嚴(yán)重。所以，去產(chǎn)能并不是理想的解決方案。試圖通過去產(chǎn)能，以短痛換取長痛的天真想法很難變成現(xiàn)實(shí)。

四、我國的消費(fèi)不足和需求不足

在馬克思對資本主義生產(chǎn)過剩經(jīng)濟(jì)危機(jī)的分析中，收入分配是關(guān)鍵。而其中最重要的一點(diǎn)是，資本家擁有的資本產(chǎn)生的回報(bào)未能流向消費(fèi)者（勞工），未能轉(zhuǎn)化為消費(fèi)者的收入和有效需求，因而導(dǎo)致生產(chǎn)供給能力的擴(kuò)張與消費(fèi)有效需求的相對下降之間產(chǎn)生矛盾，進(jìn)而引發(fā)生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。針對這個(gè)問題，馬克思提出的解決方案是實(shí)行公有制，讓資本為廣大消費(fèi)者所擁有，使資本回報(bào)更充分地流向消費(fèi)者，進(jìn)而解決有效需求不足的問題。

我國作為社會(huì)主義國家，實(shí)行以公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的基本經(jīng)濟(jì)制度。第四次全國經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)顯示，2018年末，我國企業(yè)部門總資產(chǎn)為914萬億元，其中國企資產(chǎn)規(guī)模為475萬億元，占企業(yè)部門總資產(chǎn)的 52% 。 ① 此外，我國還存在數(shù)額龐大的行政事業(yè)性國有資產(chǎn)和國有自然資源資產(chǎn)。在我國的所有制結(jié)構(gòu)中，公有制的確占主體地位。無論在改革開放前還是改革開放后，這種所有制結(jié)構(gòu)都賦予我國政府集中力量辦大事的能力，推動(dòng)我國從新中國剛成立時(shí)那個(gè)一窮二白的落后農(nóng)業(yè)國，很快發(fā)展成現(xiàn)在這個(gè)制造業(yè)世界第一的工業(yè)強(qiáng)國。在此過程中，我國也完成了從短缺經(jīng)濟(jì)到過剩經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，生產(chǎn)能力由不足轉(zhuǎn)變?yōu)檫^剩。

在國民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)從短缺到過剩的重大轉(zhuǎn)變后，我國對國有資產(chǎn)回報(bào)的運(yùn)用仍然保持較強(qiáng)的慣性，國有資產(chǎn)創(chuàng)造的大部分回報(bào)轉(zhuǎn)化為積累和投資，流向消費(fèi)者部門的規(guī)模仍然較小。這使得我國快速擴(kuò)張的供給能力與消費(fèi)者部門較弱的有效需求之間的矛盾日益凸顯，宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸呈現(xiàn)需求不足、供給過剩的狀況，顯現(xiàn)馬克思所描述的生產(chǎn)過剩狀況的部分特征。

自20世紀(jì)90年代中期以來，我國一直處于消費(fèi)不足狀態(tài)。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，我國在1998年到2002年還曾經(jīng)歷過長期通縮，即前文所述的去產(chǎn)能的狀態(tài)四。在此期間，我國雖然也曾進(jìn)行了大刀闊斧的去產(chǎn)能，推動(dòng)了大量工人分流下崗，但并沒有將過剩產(chǎn)能清除。我國能在2003 年走出通縮的主要原因是，2001年加入世界貿(mào)易組織（WTO）后，外需明顯走強(qiáng)。從2003年到2008年次貸危機(jī)爆發(fā)，我國處于外需拉動(dòng)的狀態(tài)三，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)繁榮甚至過熱態(tài)勢。但次貸危機(jī)極大壓縮了外需擴(kuò)張空間，我國隨后進(jìn)人投資拉動(dòng)的狀態(tài)二。在投資拉動(dòng)過程中，投資回報(bào)率下降、國內(nèi)債務(wù)率上升等問題逐步浮現(xiàn)，使我國刺激投資的政策動(dòng)力減弱，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩。近幾年，我國甚至面臨滑向去產(chǎn)能的狀態(tài)四的風(fēng)險(xiǎn)。

上述對我國收入分配結(jié)構(gòu)的分析，以及對過去30年來宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的梳理，充分表明我國在近幾十年中一直存在因消費(fèi)不足而導(dǎo)致的內(nèi)需不足問題。我國經(jīng)濟(jì)增長的緊約束一直存在于需求側(cè)而非供給側(cè)。

五、消費(fèi)不足狀態(tài)的辯證分析

前文所述的狀態(tài)二（投資拉動(dòng)）和狀態(tài)三（外需拉動(dòng)）都屬于消費(fèi)不足的情形。區(qū)別在于前者依靠國內(nèi)投資、后者依靠外需彌補(bǔ)國內(nèi)消費(fèi)不足。消費(fèi)不足的弊端主要表現(xiàn)在以下兩方面。

弊端之一：消費(fèi)不足的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)偏離盡可能提升居民福利這一最終目標(biāo)。由于廣大民眾（消費(fèi)者）的福利主要通過消費(fèi)實(shí)現(xiàn)，如果消費(fèi)占經(jīng)濟(jì)總量的比重偏低，則民眾的實(shí)際感受與經(jīng)濟(jì)總量增長之間會(huì)脫節(jié)，經(jīng)濟(jì)增長的成果無法充分轉(zhuǎn)化為民眾福利的提升。這就解釋了為何面對我國不低的 GDP 增速，不少人仍覺得自身感受與GDP 增速存在落差。這種落差主要源于GDP 中偏低的消費(fèi)占比。

弊端之二：消費(fèi)不足的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)缺乏內(nèi)生可持續(xù)性。也就是說，如果沒有國內(nèi)宏觀政策對投資的刺激，又或者缺少外需的拉動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長就會(huì)因?yàn)榭傂枨蟛蛔愣呦蛲踔粱蛉ギa(chǎn)能的衰退狀況。在投資拉動(dòng)的狀態(tài)二中，大規(guī)模投資會(huì)導(dǎo)致投資回報(bào)率持續(xù)下滑，以及投資資金后續(xù)供給困難。當(dāng)投資回報(bào)率下降到很低水平時(shí)，甚至可能無法覆蓋融資成本，進(jìn)而引發(fā)債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張，提高對爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的憂慮。近年來，我國國內(nèi)越來越高的債務(wù)率水平已對國內(nèi)宏觀政策形成較強(qiáng)約束。即便經(jīng)濟(jì)處在外需拉動(dòng)的狀態(tài)三，國內(nèi)雖不會(huì)有太多債務(wù)問題，增長的可持續(xù)性也難以得到保障。畢竟，為我國提供外需的國家必然長期存在貿(mào)易赤字，并積累大量外債，而外債的擴(kuò)張反過來會(huì)限制該國有效需求的增長。即使美國這個(gè)唯一可以用本幣借外債的國家，外債累積太多也會(huì)引發(fā)其國內(nèi)對債務(wù)擴(kuò)張可持續(xù)性的憂慮，以及隨之而來的削減外債、降低國內(nèi)需求的壓力。這些壓力會(huì)對我國依賴外需拉動(dòng)的增長模式形成阻力。

但看待事物需要辯證分析。消費(fèi)不足的狀況雖然存在上述弊端，但也有其積極意義。消費(fèi)不足同時(shí)意味著，經(jīng)濟(jì)中存在較高的儲(chǔ)蓄和投資占比。在過去40年中，我國儲(chǔ)蓄率常年處在高位，約為世界其他國家平均水平的2倍（見圖3）。高儲(chǔ)蓄與高投資給我國帶來了較快的資本積累速度和經(jīng)濟(jì)增速。

可以說，改革開放以來我國經(jīng)濟(jì)快速增長，既得益于市場化改革，也離不開消費(fèi)不足的經(jīng)濟(jì)需求側(cè)結(jié)構(gòu)對儲(chǔ)蓄和投資的助推作用。我國改革開放40多年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)奇跡，絕不僅僅是市場改革推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)注腳，更與我國社會(huì)主義所有制結(jié)構(gòu)以及特定的需求結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。甚至可以說，雖然我國的高儲(chǔ)蓄與“資本主義精神”的成因和邏輯不同，但同樣發(fā)揮了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的作用。馬克斯·韋伯在1904年出版的《新教倫理與資本主義精神》第二章中寫到：“既要掙錢，而且多多益善，同時(shí)又要力避一切本能的生活享樂…人活著就要去賺錢，就要把獲利作為生活的最終目的。經(jīng)濟(jì)獲利活動(dòng)不再作為人滿足自身物質(zhì)需要的手段而從屬于人了…它是極其無理性的，但卻顯然是資本主義的一項(xiàng)指導(dǎo)原則?！表f伯的這一思想被后人總結(jié)為“為上帝而儲(chǔ)蓄”。在韋伯描述的資本主義社會(huì)發(fā)展階段，儲(chǔ)蓄不再是獲取未來消費(fèi)的手段，而是變成目的本身（為儲(chǔ)蓄而儲(chǔ)蓄），所以資本主義社會(huì)曾經(jīng)歷資本快速積累、經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的階段。

當(dāng)然，正如前文所述，如果只有高儲(chǔ)蓄、高投資帶來的供給能力擴(kuò)張，而沒有有效需求的匹配，經(jīng)濟(jì)還是會(huì)走向停滯。但如果能全面深人地理解消費(fèi)不足情景下宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律，就會(huì)發(fā)現(xiàn)只要國內(nèi)宏觀政策合理，我國消費(fèi)不足的增長模式也是可持續(xù)的，無需對其發(fā)展前景過于悲觀。投資拉動(dòng)的增長模式確實(shí)會(huì)導(dǎo)致投資回報(bào)率下降、國內(nèi)債務(wù)規(guī)模上升，但這并不意味著該增長模式不可持續(xù)。我國的低投資回報(bào)率和高債務(wù)是對高儲(chǔ)蓄的一種抵補(bǔ)。換言之，我國不是因?yàn)橥顿Y太多導(dǎo)致消費(fèi)不足，而是因?yàn)橄M(fèi)不足才需要維持較高的投資水平。再換言之，我國投資規(guī)模大是因?yàn)樾枰獙鴥?nèi)較多的儲(chǔ)蓄有效利用起來。如果沒有足夠多的投資吸納這些儲(chǔ)蓄，國內(nèi)購買力就會(huì)以儲(chǔ)蓄的形式沉淀，進(jìn)一步加劇有效需求不足的問題。從這個(gè)意義上來看，只要我國保持較高的儲(chǔ)蓄率，就需要用大量投資將儲(chǔ)蓄運(yùn)用起來。而且在高儲(chǔ)蓄率的支撐下，即使國內(nèi)投資回報(bào)率持續(xù)下降、債務(wù)不斷增加，投資仍然會(huì)源源不斷地得到儲(chǔ)蓄支撐，不會(huì)出現(xiàn)資金難以為繼的狀況。

事實(shí)上，盡管我國國內(nèi)債務(wù)規(guī)模已處于較高水平，但我國國際投資頭寸表（IIP）數(shù)據(jù)顯示，2024年末，我國持有的海外凈資產(chǎn)（海外資產(chǎn)減去海外負(fù)債）已上升至3.3萬億美元。這表明，雖然國內(nèi)債務(wù)規(guī)模較大，但我國在國際上仍保持著較大規(guī)模的凈資產(chǎn)，因此無需過度擔(dān)憂國內(nèi)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能性。

還有觀點(diǎn)認(rèn)為，我國越來越低的投資回報(bào)率意味著資源的浪費(fèi)。這種觀點(diǎn)過于片面。在投資過剩時(shí)，最有效的投資方式其實(shí)是不投資，而是將準(zhǔn)備投資的收入轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者變成消費(fèi)。但我國缺乏這樣實(shí)現(xiàn)收人轉(zhuǎn)移的有效路徑。換句話說，我國在減少投資的同時(shí)，消費(fèi)者的收人和消費(fèi)并不會(huì)自動(dòng)增加。所以減少投資反倒會(huì)加大有效需求不足的問題，甚至引發(fā)企業(yè)倒閉、工人失業(yè)的去產(chǎn)能狀況。而這將是資源更嚴(yán)重的浪費(fèi)。因此，通過投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的模式，是在消費(fèi)者收人占比未能提升、外需不足的情況下，我國能夠找到的最優(yōu)選擇。

目前，國內(nèi)對消費(fèi)不足狀況辯證而全面的認(rèn)識(shí)還明顯不足，有人只見其弊端，而未見其帶給我國在生產(chǎn)力擴(kuò)張方面的競爭優(yōu)勢，更沒有意識(shí)到只要政策合理，這種模式具有可持續(xù)性的事實(shí)。這導(dǎo)致我國近些年的宏觀政策對投資和債務(wù)擴(kuò)張多有限制，反而加重了有效需求不足的問題。在當(dāng)前美國進(jìn)一步推行貿(mào)易保護(hù)主義的國際環(huán)境下，如果我們不能及時(shí)調(diào)整政策思路，積極刺激投資，則經(jīng)濟(jì)增長失穩(wěn)、滑向去產(chǎn)能之狀態(tài)四的風(fēng)險(xiǎn)將逐漸上升。

六、我國的政策選擇

對一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，供給和需求如同人的雙足缺一不可。在供給與需求兩者之中，任何一方都可能成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的緊約束。因此，判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸究竟是在供給側(cè)還是需求側(cè)，需要具體情況具體分析，不可一概而論。特別是在將西方主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論運(yùn)用到我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐時(shí)，必須了解其理論的前提假設(shè)，并驗(yàn)證這些假設(shè)是否與我國現(xiàn)實(shí)相符。如前文所述，作為西方當(dāng)前主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)范式的重要隱含前提假設(shè)的薩伊定律，在我國并不成立。由此可見，我國經(jīng)濟(jì)長期增長面臨的瓶頸在需求側(cè)，而不是像西方宏觀理論所主張的在供給側(cè)。因此，我國應(yīng)以需求側(cè)政策為維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定的主要方向。在這方面我國有上、中、下三策可供選擇（見圖4）。

上策：用“全民國企持股計(jì)劃\"推動(dòng)收入分配改革，將國狀態(tài)一：消費(fèi) 有資產(chǎn)回報(bào)導(dǎo)向居民部門，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入和居轉(zhuǎn)型民消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)中的比重消費(fèi)轉(zhuǎn)型成功推進(jìn)中國消費(fèi) 狀態(tài)三：外需 中策：收入分配約束之下，繼不足 拉動(dòng) 續(xù)依賴投資（尤其是基建和地消費(fèi)轉(zhuǎn)型進(jìn)展緩慢 美國經(jīng)濟(jì)需求顯著擴(kuò) 產(chǎn)）維持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)張，大幅拉動(dòng)我國外中國消費(fèi) 需 狀態(tài)二：投資繼續(xù)不足 拉動(dòng)美國需求拉動(dòng)力不足 國內(nèi)政策刺激投資消費(fèi)與外需均不足國內(nèi)政策停止刺激投資需求狀態(tài)四：去產(chǎn)能下策：缺乏收入分配改革，且投資端也不做刺激，則陷入總需求不足而致的經(jīng)濟(jì)困難局面一一重演1998-2002年的長期通貨緊縮

上策：優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)，提高居民收人占GDP的比重。尤其是要將國有資本的回報(bào)更多地轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者。過去，我國運(yùn)用國有資本回報(bào)時(shí)重積累、重投資，這在短缺經(jīng)濟(jì)的環(huán)境中是完全正確的。但隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變化，我國國有資本回報(bào)的運(yùn)用方向也應(yīng)更多轉(zhuǎn)向提升民眾收入和消費(fèi)，如此方能引導(dǎo)我國走上一條供需更為平衡，經(jīng)濟(jì)增長更具內(nèi)生可持續(xù)性，以及經(jīng)濟(jì)增長成果更多惠及普通老百姓福利的消費(fèi)轉(zhuǎn)型之路。徐高（2024）針對如何實(shí)施“上策”提出了切實(shí)可行的政策建議。

中策：在消費(fèi)轉(zhuǎn)型所需的收入分配改革尚未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展之前，國內(nèi)投資和外需仍是我國維持有效需求的重要來源。但外需并不受我國控制，因而無法將外需作為應(yīng)對需求不足的對策。在消費(fèi)不足的現(xiàn)狀下，刺激投資仍是創(chuàng)造有效需求的關(guān)鍵手段。由于我國投資主要由制造業(yè)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)投資三大領(lǐng)域組成。其中，制造業(yè)投資會(huì)迅速轉(zhuǎn)化為新增產(chǎn)能，容易加大國內(nèi)產(chǎn)能過剩的壓力。因此，政策應(yīng)更多聚焦基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)投資，將這兩類不易造成明顯產(chǎn)能擴(kuò)張的投資領(lǐng)域作為穩(wěn)增長的主引擎。如此可以長期保持我國經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定，并讓我國繼續(xù)保有消費(fèi)不足狀況帶來的供給側(cè)競爭優(yōu)勢。

下策：如果收入分配改革遲遲未能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，在投資領(lǐng)域又缺乏有效的政策刺激，我國難免會(huì)滑人最差的去產(chǎn)能之狀態(tài)四。在這種情況下，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)并不會(huì)像某些天真的看法所期望的那樣，通過市場出清而自動(dòng)調(diào)整優(yōu)化。因?yàn)槲覈枨髠?cè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡源自收入分配結(jié)構(gòu)問題，并不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長減速而被自動(dòng)修正。此外，我國還將因?yàn)槿ギa(chǎn)能而削弱供給面的國際競爭優(yōu)勢，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長失穩(wěn)，甚至可能引發(fā)社會(huì)的不穩(wěn)定。這是智者所不取的下策。

綜上所述，我們借助經(jīng)濟(jì)學(xué)歷史中關(guān)于有效需求的爭論，并結(jié)合我國實(shí)際情況，梳理了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中供給與需求的內(nèi)在邏輯。只要跳出西方主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)范式的局限，用辯證的眼光來看供給側(cè)和需求側(cè)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，就能找到當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵癥結(jié)，理清政策應(yīng)對的邏輯，做出正確的政策選擇，從而為中華民族偉大復(fù)興的持續(xù)推進(jìn)提供堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)保障。在我國可選擇的上、中、下三策中，應(yīng)當(dāng)以中策為推進(jìn)改革爭取時(shí)間，同時(shí)積極創(chuàng)造條件向上策努力，并堅(jiān)決避免選擇下策。

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