中國(guó)內(nèi)地及港澳地區(qū)養(yǎng)老金第三支柱實(shí)踐現(xiàn)狀與思考

摘要：為積極應(yīng)對(duì)我國(guó)人口老齡化趨勢(shì)，加強(qiáng)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)正當(dāng)其時(shí)。本文總結(jié)了中國(guó)內(nèi)地及港澳地區(qū)養(yǎng)老金第三支柱的實(shí)踐情況及主要特征，分析了養(yǎng)老金第三支柱的發(fā)展空間，并從構(gòu)建養(yǎng)老社會(huì)效益指標(biāo)體系、創(chuàng)新養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品及完善數(shù)據(jù)共享機(jī)制等維度提出思考與建議，以期助力養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展路徑的探索。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金融 老齡化 養(yǎng)老金第三支柱 銀色債券

黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要完善基本養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌制度，發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。在養(yǎng)老金第一支柱（基本養(yǎng)老保險(xiǎn)）、第二支柱（企業(yè)年金和職業(yè)年金）穩(wěn)步發(fā)展的背景下，推動(dòng)養(yǎng)老金第三支柱高質(zhì)量發(fā)展，不僅是優(yōu)化養(yǎng)老保障體系的必然選擇，也是適應(yīng)人口老齡化趨勢(shì)下居民多樣化養(yǎng)老需求的內(nèi)在要求。

養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展概況

養(yǎng)老金第三支柱的概念源于世界銀行在1994年提出的養(yǎng)老金體系三支柱模式。本文所討論的養(yǎng)老金第三支柱，主要指以個(gè)人養(yǎng)老為目的，個(gè)人自愿參加的積累型養(yǎng)老金1。

多年來(lái)，我國(guó)持續(xù)建設(shè)完善養(yǎng)老金第三支柱。2018年，財(cái)政部等五部委印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》，提出“對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱進(jìn)行有益探索”。與內(nèi)地相比，港澳地區(qū)作為人口老齡化程度較深的地區(qū)，較早開(kāi)展了養(yǎng)老金第三支柱的建設(shè)，形成了多層次的發(fā)展實(shí)踐（見(jiàn)表1）。

（一）中國(guó)內(nèi)地養(yǎng)老金三支柱建設(shè)及第三支柱發(fā)展概況

1.人口老齡化程度加深背景下不斷建設(shè)完善養(yǎng)老金三支柱

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2024年末，中國(guó)內(nèi)地65歲及以上人口占比為15.6%，達(dá)到深度老齡化社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)2。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，中國(guó)內(nèi)地逐步構(gòu)建起養(yǎng)老金三支柱體系：一是由政府主導(dǎo)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，涵蓋職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)。根據(jù)《2023年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，截至2023年末，參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)已達(dá)10.7億人。二是企業(yè)年金和職業(yè)年金，由用人單位和職工共同繳費(fèi)。截至2023年末，已有14.2萬(wàn)戶企業(yè)建立企業(yè)年金。三是個(gè)人養(yǎng)老金和其他個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)。根據(jù)人社部數(shù)據(jù)，截至2024年11月末，個(gè)人養(yǎng)老金開(kāi)戶數(shù)已突破7279萬(wàn)戶。

2.養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展情況

中國(guó)內(nèi)地從制度、產(chǎn)品、系統(tǒng)等層面構(gòu)建養(yǎng)老金第三支柱。

制度層面，政府發(fā)揮引導(dǎo)作用，在多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中統(tǒng)籌布局個(gè)人養(yǎng)老金。2022年4月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》，個(gè)人養(yǎng)老金制度啟動(dòng)實(shí)施。2024年，在部分地區(qū)試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，人社部等五部門(mén)發(fā)布《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》，個(gè)人養(yǎng)老金制度全面落地，實(shí)施范圍擴(kuò)大至全國(guó)。

產(chǎn)品層面，根據(jù)國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)，截至2025年5月末，已發(fā)行個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品1028只，其中儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品466只，基金類產(chǎn)品297只，保險(xiǎn)類產(chǎn)品230只，理財(cái)類產(chǎn)品35只。

系統(tǒng)層面，目前居民可通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺(tái)建立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，用于記錄個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)、投資、領(lǐng)取、抵扣和繳納個(gè)人所得稅等信息。

（二）香港養(yǎng)老金三支柱建設(shè)及第三支柱發(fā)展概況

1.已步入超級(jí)老齡化社會(huì)并建立三支柱養(yǎng)老保障體系

根據(jù)香港特區(qū)政府統(tǒng)計(jì)處數(shù)據(jù)，截至2024年末，香港65歲及以上人口占總?cè)丝诒壤^(guò)23%，達(dá)到超級(jí)老齡化社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)。為此，香港建立了養(yǎng)老金體系的三大支柱：一是政府主導(dǎo)的綜合社會(huì)保障援助計(jì)劃和高齡津貼，為65歲及以上長(zhǎng)者提供每月現(xiàn)金津貼。二是由雇主及雇員共同繳費(fèi)的強(qiáng)制性公積金計(jì)劃和職業(yè)退休計(jì)劃。三是非強(qiáng)制性個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，包括香港年金計(jì)劃、銀色債券等。

2.養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展情況

香港在養(yǎng)老金第三支柱板塊開(kāi)展系列創(chuàng)新。

制度層面，在養(yǎng)老金三支柱體系框架下，建立自愿性供款制度，允許個(gè)人自愿額外繳納養(yǎng)老金。

產(chǎn)品層面，香港推出的銀色債券是通脹掛鉤型政府債券，旨在為老年人提供回報(bào)穩(wěn)定的投資產(chǎn)品。自2016年問(wèn)世以來(lái)，銀色債券認(rèn)購(gòu)群體與發(fā)行規(guī)模迅速擴(kuò)容。2024年，銀色債券發(fā)行規(guī)模達(dá)550億港元，成為當(dāng)年香港特區(qū)政府新發(fā)行債券的主要組成部分之一。此外，香港在2018年7月推出香港年金計(jì)劃，每月向年金領(lǐng)取人提供穩(wěn)定的保證年金金額。至2024年10月末，保費(fèi)申請(qǐng)總額近180億港元。

系統(tǒng)層面，香港特區(qū)政府近年來(lái)開(kāi)始通過(guò)區(qū)塊鏈系統(tǒng)發(fā)行代幣化政府債券，依托區(qū)塊鏈透明可溯、智能自動(dòng)等技術(shù)特性，不斷提高業(yè)務(wù)效能并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防控，后續(xù)相關(guān)技術(shù)有望在銀色債券等養(yǎng)老金融領(lǐng)域進(jìn)行應(yīng)用。

（三）澳門(mén)養(yǎng)老金三支柱建設(shè)及第三支柱發(fā)展概況

1.已步入深度老齡化社會(huì)并設(shè)立多層次養(yǎng)老保障體系

截至2024年末，澳門(mén)65歲及以上人口占比達(dá)14.6%，已進(jìn)入深度老齡化社會(huì)。為此，澳門(mén)建立了多層次養(yǎng)老保障體系：一是社會(huì)保障性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)援助制度，包括援助金與敬老金。二是覆蓋全澳門(mén)居民的社會(huì)保障制度，分為強(qiáng)制性和任意性兩種類型3。三是非強(qiáng)制性中央公積金制度4。四是職業(yè)年金，包括公務(wù)員及私人退休金。

2.養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展情況

澳門(mén)借助退休基金加強(qiáng)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)。

制度層面，非強(qiáng)制性中央公積金和私人退休金均可以個(gè)人計(jì)劃形式參與5。

產(chǎn)品層面，根據(jù)澳門(mén)金融管理局《私人退休基金年度報(bào)告2023》，截至2023年末，退休基金總資產(chǎn)凈值為424.4億澳門(mén)元。從投資分布來(lái)看，證券投資基金占總凈資產(chǎn)值的65.1%，其他債券（含政府債券）占26.6%，現(xiàn)金及銀行存款占5.9%，其余為其他投資。從投資回報(bào)來(lái)看，2023年退休基金的投資總收益為20.6億澳門(mén)元，私人退休金整體投資回報(bào)率為4.4%，非強(qiáng)制性中央公積金整體投資回報(bào)率為4.0%。

系統(tǒng)層面，澳門(mén)金融管理局專門(mén)披露已批準(zhǔn)設(shè)立的開(kāi)放式退休基金和退休基金運(yùn)行情況及統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

養(yǎng)老金第三支柱實(shí)踐特征

隨著人口老齡化進(jìn)程加速，我國(guó)養(yǎng)老需求呈現(xiàn)多層次、多元化特征，對(duì)養(yǎng)老金融發(fā)展提出更高要求。中國(guó)內(nèi)地及港澳地區(qū)在養(yǎng)老金第三支柱上的探索具有以下特征。

一是通過(guò)多渠道支持養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品信息披露。中國(guó)內(nèi)地已建立國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)，集中披露個(gè)人養(yǎng)老金賬戶信息、產(chǎn)品目錄及政策文件。個(gè)人養(yǎng)老金銀行保險(xiǎn)行業(yè)信息平臺(tái)和個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品行業(yè)信息平臺(tái)分別登記、披露養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老保險(xiǎn)及理財(cái)產(chǎn)品信息。香港金融管理局官網(wǎng)專設(shè)網(wǎng)頁(yè)，披露香港年金計(jì)劃、銀色債券等養(yǎng)老金產(chǎn)品條款。澳門(mén)金融管理局定期公布退休基金的資產(chǎn)凈值、參與機(jī)構(gòu)及覆蓋人群等核心指標(biāo)。整體來(lái)看，中國(guó)內(nèi)地及港澳地區(qū)的養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品信息披露均存在進(jìn)一步完善的空間。

二是以市場(chǎng)為導(dǎo)向開(kāi)展養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品創(chuàng)新。中國(guó)內(nèi)地養(yǎng)老金產(chǎn)品經(jīng)過(guò)多年建設(shè)和發(fā)展，已逐漸形成涵蓋儲(chǔ)蓄、基金等豐富類型的產(chǎn)品體系，適配市場(chǎng)對(duì)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的多元化需求。香港關(guān)于銀色債券的探索表明，基于老年群體設(shè)計(jì)的定制化金融產(chǎn)品具有較大市場(chǎng)吸引力與發(fā)展?jié)摿?。其他市?chǎng)可結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行借鑒。

三是挖掘養(yǎng)老服務(wù)數(shù)據(jù)價(jià)值，助力養(yǎng)老金融發(fā)展。2025年3月，金融監(jiān)管總局辦公廳印發(fā)《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》，提出探索開(kāi)展健康、醫(yī)療和養(yǎng)老等領(lǐng)域數(shù)據(jù)共享。香港已建成專門(mén)的醫(yī)療大數(shù)據(jù)應(yīng)用平臺(tái)，收集并共享全港居民的電子健康信息。澳門(mén)衛(wèi)生局于2022年推出“電子健康紀(jì)錄平臺(tái)”（eHR），實(shí)現(xiàn)澳門(mén)居民在各醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的病歷、就診記錄等電子健康數(shù)據(jù)共享。探索在中國(guó)內(nèi)地及港澳地區(qū)間構(gòu)建跨部門(mén)、跨區(qū)域的養(yǎng)老服務(wù)數(shù)據(jù)共享機(jī)制，有望加強(qiáng)養(yǎng)老金融服務(wù)的數(shù)智賦能，為推動(dòng)我國(guó)養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展提供助力。

養(yǎng)老金第三支柱的發(fā)展空間

基于當(dāng)前中國(guó)內(nèi)地及港澳地區(qū)養(yǎng)老金第三支柱的實(shí)踐特征，現(xiàn)有養(yǎng)老金融體系可在制度、產(chǎn)品、系統(tǒng)等方面進(jìn)一步加強(qiáng)建設(shè)，完善信息披露制度、加強(qiáng)產(chǎn)品體系構(gòu)建、促進(jìn)服務(wù)數(shù)據(jù)共享。

一是進(jìn)一步完善養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品信息披露制度。目前，養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品信息披露內(nèi)容不一、披露平臺(tái)各異，備老人群6和老年人需要花費(fèi)較大精力去研究、選擇養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品。2022年10月，人社部等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》，要求商業(yè)銀行、個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)和銷售機(jī)構(gòu)根據(jù)有關(guān)規(guī)定，建立健全業(yè)務(wù)管理制度，包括信息披露制度等。完善養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品信息披露制度，有利于幫助投資者選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益預(yù)期的養(yǎng)老金產(chǎn)品，助力緩解信息不對(duì)稱，提高養(yǎng)老金融市場(chǎng)效率。

二是進(jìn)一步豐富養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品種類。備老人群和老年人在不同階段對(duì)投資、醫(yī)療、養(yǎng)老等產(chǎn)品的需求不同，對(duì)養(yǎng)老財(cái)務(wù)規(guī)劃、資金管理等服務(wù)也存在個(gè)性化差異。2024年11月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提升金融服務(wù)適老化水平的指導(dǎo)意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)各金融機(jī)構(gòu)要加大適老金融產(chǎn)品研發(fā)力度。金融機(jī)構(gòu)可進(jìn)一步辨析老齡群體差異，挖掘和匹配備老人群和老年人的個(gè)性化需求，構(gòu)建多元的養(yǎng)老金產(chǎn)品體系。同年12月，中國(guó)人民銀行等九部門(mén)印發(fā)的《關(guān)于金融支持中國(guó)式養(yǎng)老事業(yè) 服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，支持金融機(jī)構(gòu)研發(fā)符合參加人養(yǎng)老需求、具有長(zhǎng)期限特征且具有一定收益率的個(gè)人養(yǎng)老金專屬產(chǎn)品；研究創(chuàng)設(shè)養(yǎng)老專項(xiàng)金融債券、養(yǎng)老主題金融債券。

三是進(jìn)一步提高養(yǎng)老金融服務(wù)數(shù)據(jù)共享程度。老年人身份資料、健康數(shù)據(jù)等信息分散于不同機(jī)構(gòu)，這導(dǎo)致不同機(jī)構(gòu)在提供服務(wù)時(shí)往往需要對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行重復(fù)驗(yàn)證。此外，服務(wù)數(shù)據(jù)難以長(zhǎng)期記錄和追溯，對(duì)服務(wù)質(zhì)量不易進(jìn)行監(jiān)管與評(píng)估，不利于構(gòu)建誠(chéng)信規(guī)范的養(yǎng)老金融服務(wù)市場(chǎng)環(huán)境。2021年12月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《“十四五”國(guó)家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務(wù)體系規(guī)劃》，要求統(tǒng)籌養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域政務(wù)和社會(huì)數(shù)據(jù)資源，加強(qiáng)部門(mén)間涉老數(shù)據(jù)信息共享。2023年12月，國(guó)家數(shù)據(jù)局等17部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)計(jì)劃（2024—2026年）》，要求加強(qiáng)醫(yī)療數(shù)據(jù)融合創(chuàng)新，支持公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在合法合規(guī)前提下向金融、養(yǎng)老等經(jīng)營(yíng)主體共享數(shù)據(jù)。未來(lái)可進(jìn)一步提高區(qū)域間和醫(yī)療、金融、養(yǎng)老服務(wù)等機(jī)構(gòu)間數(shù)據(jù)共享水平。

對(duì)養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展的建議

結(jié)合中國(guó)內(nèi)地及港澳地區(qū)養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展現(xiàn)狀，下一步可從制度建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新、系統(tǒng)賦能等維度推進(jìn)養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展。

（一）構(gòu)建養(yǎng)老社會(huì)效益指標(biāo)體系，加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)

一是探索構(gòu)建養(yǎng)老社會(huì)效益指標(biāo)體系。面對(duì)信息披露指標(biāo)、要素不統(tǒng)一等現(xiàn)狀，針對(duì)養(yǎng)老主題的債券等產(chǎn)品，可借鑒中債綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系等已有實(shí)踐，探索構(gòu)建養(yǎng)老社會(huì)效益指標(biāo)體系，助力養(yǎng)老金融效益評(píng)估與投資效能監(jiān)督。

二是不斷加強(qiáng)養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品信息披露門(mén)戶建設(shè)，探索整合各類養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品數(shù)據(jù)，定期對(duì)養(yǎng)老社會(huì)效益等信息進(jìn)行披露，為市場(chǎng)提供多維數(shù)據(jù)參考。

（二）建設(shè)銀色債券市場(chǎng)，豐富養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品供給

一是定向推出由老年人認(rèn)購(gòu)的銀色債券。借鑒香港銀色債券已有實(shí)踐，可探索由政府或金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)行主體，發(fā)行面向特定群體（如65歲以上老年人）的銀色債券。

二是發(fā)行專門(mén)投向養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的銀色債券。擴(kuò)大投向養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的債券發(fā)行規(guī)模，適時(shí)研究推出專門(mén)投向養(yǎng)老領(lǐng)域的銀色債券品種，形成發(fā)行指引與統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，培育銀色債券投融資生態(tài)，助力做好養(yǎng)老金融大文章。

（三）搭建養(yǎng)老數(shù)據(jù)平臺(tái)，支撐數(shù)據(jù)共享與風(fēng)控

一是構(gòu)建以區(qū)塊鏈為基礎(chǔ)的養(yǎng)老數(shù)據(jù)共享平臺(tái)。探索利用區(qū)塊鏈技術(shù)的可追溯、不可篡改特性，建立安全高效的老年人身份、健康、金融信息等的統(tǒng)一認(rèn)證平臺(tái)和養(yǎng)老金融服務(wù)評(píng)價(jià)平臺(tái)。利用區(qū)塊鏈技術(shù)記錄養(yǎng)老金融服務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建公開(kāi)透明、不可篡改的服務(wù)記錄與評(píng)價(jià)體系，構(gòu)建更加誠(chéng)信、規(guī)范、高質(zhì)量的養(yǎng)老金融服務(wù)市場(chǎng)環(huán)境。

二是以大數(shù)據(jù)、人工智能賦能養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理。精準(zhǔn)挖掘備老人群和老年人的金融行為、風(fēng)險(xiǎn)偏好與養(yǎng)老需求特征，構(gòu)建智能化、個(gè)性化的養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品風(fēng)控模型，為不同類型客戶精準(zhǔn)匹配風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相適宜、收益特征相契合的養(yǎng)老金第三支柱產(chǎn)品。利用人工智能識(shí)別與預(yù)警潛在風(fēng)險(xiǎn)，防范欺詐風(fēng)險(xiǎn)、誤購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保護(hù)備老人群和老年人權(quán)益。

參考文獻(xiàn)

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