延遲退休對養(yǎng)老金金融的影響與對策建議

延遲退休對養(yǎng)老金金融的 影響與對策建議

我國自2025年開始實(shí)施漸進(jìn)式彈性延遲退休政策。本文先研究延遲退休對城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的影響，接著剖析延遲退休對多支柱養(yǎng)老金體系的影響，并在此基礎(chǔ)上探討?zhàn)B老金金融業(yè)務(wù)對策，指出可以積極拓展現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金業(yè)務(wù)、積極拓展基金制養(yǎng)老金金融業(yè)務(wù)、積極拓展混合制養(yǎng)老金金融業(yè)務(wù)。

我國自2025年開始實(shí)施漸進(jìn)式彈性延遲退休政策。延遲退休與城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)具有制度性的剛性關(guān)聯(lián)、對多支柱養(yǎng)老金體系具有顯著正向影響。借勢延遲退休，可以有力促進(jìn)養(yǎng)老金金融發(fā)展、促進(jìn)金融行業(yè)更加做好“養(yǎng)老金融大文章”。

積極應(yīng)對人口老齡化挑戰(zhàn)和養(yǎng)老金融、養(yǎng)老金金融的發(fā)展相輔相成，做好“養(yǎng)老金融大文章”既是金融行業(yè)的社會(huì)責(zé)任，也是金融行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。養(yǎng)老金融是圍繞養(yǎng)老提供的金融服務(wù)的總和，包括養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務(wù)金融、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融。養(yǎng)老金金融圍繞養(yǎng)老金繳費(fèi)和運(yùn)營與支取提供全流程服務(wù)、以金融方法化解個(gè)人和國家的養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)、以金融功能平滑個(gè)人全生命周期儲蓄消費(fèi)、以金融機(jī)制實(shí)現(xiàn)人口代內(nèi)和代際養(yǎng)老資源優(yōu)化配置、以多元化的金融機(jī)構(gòu)和工具支持多層次多支柱養(yǎng)老金體系發(fā)展，是養(yǎng)老金融當(dāng)中最基礎(chǔ)、最核心、發(fā)育最早、覆蓋面最廣泛、體系最成熟且業(yè)務(wù)規(guī)模和績效貢獻(xiàn)最大的方面。延遲退休與整個(gè)養(yǎng)老金體系發(fā)展強(qiáng)相關(guān)，引致全國社?；?、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和職業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金和各類商業(yè)養(yǎng)老金的升級發(fā)展，也導(dǎo)致現(xiàn)收現(xiàn)付制、基金制、混合制養(yǎng)老金金融服務(wù)需求的全面擴(kuò)張。

延遲退休對城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的影響

延遲退休政策對城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的影響首當(dāng)其沖

城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)具有法律強(qiáng)制性，屬于我國養(yǎng)老金體系的第一支柱。企業(yè)和行政事業(yè)單位及其職工、個(gè)體工商戶和靈活就業(yè)人員加人制度，繳費(fèi)義務(wù)具有法律效力，用人單位繳費(fèi)率為工資總額的 16% 、職工繳費(fèi)率為工資的 1% ，企業(yè)和單位在職工工資發(fā)放的同時(shí)代扣代繳、由社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)統(tǒng)一歸集進(jìn)入職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。職工繳滿最低繳費(fèi)年限、達(dá)到法定退休年齡之后，可以按月領(lǐng)取職工基本養(yǎng)老金。

自1991年逐步形成規(guī)范化的城鎮(zhèn)企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度以來，該制度成為養(yǎng)老金體系當(dāng)中強(qiáng)制性最強(qiáng)、覆蓋面廣、收支規(guī)模最大、作用最顯著的社會(huì)保險(xiǎn)險(xiǎn)種。2015年開始，國家把企業(yè)和機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度“并軌”，實(shí)行統(tǒng)一的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。長期以來，參與企業(yè)和單位數(shù)量與職工人數(shù)、收支規(guī)模、累計(jì)結(jié)余規(guī)模持續(xù)增長。到2023年底全國加入該制度的人數(shù)達(dá)5.21億人、增加了1766萬人，制度內(nèi)人口數(shù)量規(guī)模龐大而且長期保持大規(guī)模持續(xù)增長。其中參保繳費(fèi)和參保領(lǐng)取待遇人數(shù)分別為37925萬人、14196萬人，分別增加了1214萬人和552萬人，制度內(nèi)繳費(fèi)人數(shù)和領(lǐng)取待遇人數(shù)雙增長支持制度收支雙增長。2023年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，2023年制度收人和支出分別達(dá)7.05萬億元、6.38萬億元，歷年滾存結(jié)余超6.36萬億元，基金進(jìn)出流量和積累存量同步增加。以基金收人除以參保職工人數(shù)，概算人均年繳費(fèi)約為1.86萬元；以基金支出除以參保離退休人員數(shù)，概算人均年待遇約為4.49萬元。

延遲退休政策直接影響職工在職年限、退休年齡、最低繳費(fèi)年限、繳費(fèi)時(shí)間和領(lǐng)取基本養(yǎng)老金待遇時(shí)間，這些因素都直接影響職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)整體的收支狀況。

延遲退休政策影響城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的主要因素

其一，實(shí)施漸進(jìn)式延遲法定退休年齡后，用15年時(shí)間，逐步將男職工的法定退休年齡從原60周歲延遲至63周歲，將女職工的法定退休年齡從原50周歲、55周歲分別延遲至55周歲、58周歲。其二，新政實(shí)行彈性延遲退休政策，達(dá)到新法定退休年齡之后可以自愿選擇彈性提前或延遲不超過3年退休。因?yàn)樵诼毷杖嗽黾雍屯诵荽鎏岣叩募?lì)、輕體力勞動(dòng)者占比不斷提高，選擇彈性延遲退休的人員將越來越多、其繳費(fèi)時(shí)間更長。其三，從2030年起，將最低繳費(fèi)年限由15年逐步提高至20年，每年提高6個(gè)月。其四，新政明確鼓勵(lì)“長繳”“多繳”“晚退”等繳費(fèi)端的“多繳”，掛鉤待遇端“多得”。職工基本養(yǎng)老金待遇水平可望“水漲船高”。

在經(jīng)濟(jì)社會(huì)保持穩(wěn)定發(fā)展的前提下，職工工資水平不斷提高，因而繳費(fèi)基數(shù)不斷提高。在繳費(fèi)比例不變和繳費(fèi)職工相對穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)可以整體實(shí)現(xiàn)“多繳多得”。上述五大因素導(dǎo)致制度收入和支出總金額持續(xù)增加，由此帶來金融服務(wù)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的需求持續(xù)擴(kuò)張。

延遲退休對多支柱養(yǎng)老金體系的影響

對全國社?；鸬挠绊?/p>

2000年，國家設(shè)立國家養(yǎng)老戰(zhàn)略儲備基金即全國社會(huì)保障基金，資金來源包括中央財(cái)政預(yù)算撥款、國有股減持、彩票公益金等，資金用途限定為未來補(bǔ)充老齡化高峰期養(yǎng)老保障支出，基金市場化投資運(yùn)營的主體為全國社保基金理事會(huì)。全國社會(huì)保障基金理事會(huì)社?；鹉甓葓?bào)告顯示，2023年末自有資產(chǎn)總額達(dá)3.01萬億元，加之2017年以來實(shí)施且2023年基本完成劃轉(zhuǎn)中央和地方企業(yè) 10% 的國有資本充實(shí)社保基金，此外還受托管理各省市基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金的投資達(dá)1.86萬億元，實(shí)質(zhì)上已經(jīng)積累了巨額的國家養(yǎng)老戰(zhàn)略儲備基金。延遲退休政策顯著增強(qiáng)了職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收支平衡能力、增強(qiáng)了制度的可持續(xù)性，使得老齡化頂峰期補(bǔ)充基本養(yǎng)老金收支缺口的全國社?；痤A(yù)期支出時(shí)間窗□推遲到來、基本養(yǎng)老結(jié)余基金委托全國社?；鹜顿Y的規(guī)模不斷擴(kuò)大、劃轉(zhuǎn)社?；鸩糠謬匈Y本市場化運(yùn)作收益積累，三者勢必引致全國社?；鸸芾碣Y產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)增長、持續(xù)擴(kuò)大對相關(guān)養(yǎng)老金金融的服務(wù)需求。

對城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)的影響

城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)是由國家面向城鄉(xiāng)居民統(tǒng)一建立的基本養(yǎng)老保障制度?；饋碓礊閭€(gè)人繳費(fèi)和各級政府補(bǔ)貼，管理模式為社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合，到齡后按照基礎(chǔ)養(yǎng)老金與個(gè)人賬戶養(yǎng)老金每月領(lǐng)取基本養(yǎng)老金（現(xiàn)行領(lǐng)取待遇條件是年滿60周歲、累計(jì)繳費(fèi)滿15年）。該制度由2014年合并新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鎮(zhèn)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)而來，覆蓋人口數(shù)量龐大的城鄉(xiāng)居民。2023年參加該制度的人口數(shù)量近5.46億人，其中有高達(dá)3.73億人的繳費(fèi)人數(shù)、高達(dá)1.73億人的實(shí)際領(lǐng)取待遇人數(shù)，制度普惠性特征明顯。人力資源和社會(huì)保障部數(shù)據(jù)顯示，2023年制度收入和支出分別為6185億元、4613億元，收支基本平衡并略有結(jié)余，歷年滾存結(jié)余資金14534億元。以基金收人除以繳費(fèi)人數(shù)，概算人均年繳費(fèi)約為0.17萬元（包括個(gè)人繳費(fèi)和政府補(bǔ)貼）；以基金支出除以實(shí)際領(lǐng)取待遇人數(shù)，概算人均年待遇不到0.27萬元。城鎮(zhèn)職工和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)同屬于國民的基本養(yǎng)老保障，但兩者的個(gè)人繳費(fèi)和待遇水平相差10倍以上。延遲退休可望進(jìn)一步提高城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老金待遇，與城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金待遇差別也將進(jìn)一步擴(kuò)大。對應(yīng)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)采取延遲退休、延長最低繳費(fèi)年限提升繳費(fèi)和待遇水平，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革取向在于：加強(qiáng)繳費(fèi)激勵(lì)機(jī)制，居民個(gè)人同步提高繳費(fèi)水平、繳費(fèi)年限和待遇水平，制度整體不斷擴(kuò)大收人規(guī)模和支出規(guī)模，縮小與城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老金的制度差別和待遇差別。因此，延遲退休政策間接促進(jìn)城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)的發(fā)展，也將間接促進(jìn)相關(guān)養(yǎng)老金金融的服務(wù)需求。

對企業(yè)（職業(yè)）年金的影響

企業(yè)年金和職業(yè)年金屬于企業(yè)與機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工的第二支柱養(yǎng)老金。企業(yè)在參加職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的前提下，企業(yè)及其職工可以按照《企業(yè)年金辦法》自主建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)即企業(yè)年金制度。企業(yè)繳費(fèi)率上限為職工工資的8% ，企業(yè)和職工繳費(fèi)合計(jì)繳費(fèi)率上限為工資總額的 12% ，繳費(fèi)和市場化投資運(yùn)作收益歸屬個(gè)人。職工領(lǐng)取企業(yè)年金待遇的主要條件是達(dá)到國家規(guī)定的退休年齡，領(lǐng)取方式可以采取一次性領(lǐng)取或者分期領(lǐng)取。2004年以來，國家推出規(guī)范化的企業(yè)年金制度并不斷進(jìn)行制度優(yōu)化。人力資源和社會(huì)保障部數(shù)據(jù)顯示，2023年末我國已有超3144萬名職工加人該制度，基金積累規(guī)模達(dá)3.19萬億元。

職業(yè)年金是行政事業(yè)單位及其職員按照《機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》，在參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)之外設(shè)立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)。單位繳費(fèi)比例為本單位工資總額的 8% 、個(gè)人繳費(fèi)比例為本人繳費(fèi)工資的 4% ，實(shí)行個(gè)人賬戶制和市場化投資運(yùn)營且其收益歸個(gè)人。職工達(dá)到國家規(guī)定的退休條件后領(lǐng)取職業(yè)年金待遇。人力資源和社會(huì)保障部2015年以來國家實(shí)行規(guī)范化的職業(yè)年金管理制度，到2023年全國約4000萬名機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員加人該制度、基金積累超2.56萬億元。

企業(yè)（職業(yè)）年金規(guī)定職工在職時(shí)間繳費(fèi)、領(lǐng)取待遇的時(shí)間條件為達(dá)到退休年齡，延遲退休政策延長職工工作年限進(jìn)而延長繳費(fèi)時(shí)間、拉長投資管理周期、推后領(lǐng)取待遇時(shí)間、增天基金規(guī)模。同時(shí)，受長期投資帶來的巨大的投資復(fù)利效應(yīng)影響，將使年金基金終值規(guī)模不斷擴(kuò)大，持續(xù)推升相應(yīng)的養(yǎng)老金金融需求。

對個(gè)人養(yǎng)老金的影響

稅優(yōu)型個(gè)人養(yǎng)老金和各類商業(yè)養(yǎng)老金是第三支柱養(yǎng)老金。2022年開始，我國面向已經(jīng)加人基本養(yǎng)老金制度的勞動(dòng)者實(shí)行稅優(yōu)型個(gè)人養(yǎng)老金制度，試點(diǎn)階段選擇36個(gè)城市（地區(qū)）實(shí)施。2024年底以來，進(jìn)人全國全面推廣實(shí)施階段。制度采取個(gè)人賬戶制、個(gè)人自愿參加、權(quán)益歸屬于參加人、政府政策支持并給予稅收優(yōu)惠的模式。參加人自主選擇準(zhǔn)人的養(yǎng)老儲蓄、養(yǎng)老理財(cái)、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老目標(biāo)基金、國債、指數(shù)基金，進(jìn)行市場化投資。參加人每年繳費(fèi)額度上限為12000元，限額內(nèi)的繳費(fèi)免除個(gè)人所得稅。按照規(guī)定，領(lǐng)取待遇的前提是達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡。延遲退休政策帶來職工工作年限延長、領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡延后，因此也帶來個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)年限延長進(jìn)而擴(kuò)大基金積累規(guī)模、提高個(gè)人養(yǎng)老金待遇水平和支取規(guī)模。國家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺數(shù)據(jù)顯示，2024年底已有超過7000萬人開立賬戶，依規(guī)納人投資范圍的產(chǎn)品超過900個(gè)。此外，到2023年底全國約1億人投保完全市場化的商業(yè)養(yǎng)老年金，積累商業(yè)性養(yǎng)老金逾6萬億元。延遲退休增強(qiáng)國民養(yǎng)老儲備意識和能力，也將助推個(gè)人養(yǎng)老金金融需求擴(kuò)張。

養(yǎng)老金金融業(yè)務(wù)對策建議

積極拓展現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金業(yè)務(wù)

城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)都屬于現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金（Pay-As-You-GoPensionSystem），是全體國民的基本養(yǎng)老保障，具有強(qiáng)制性、共濟(jì)性、普惠性、兜底性、基礎(chǔ)性特征。基本養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶（名義賬戶）相結(jié)合，由當(dāng)代年輕人口繳納費(fèi)用、直接用于當(dāng)代年老退休人員的基本養(yǎng)老金待遇支付，實(shí)質(zhì)上是當(dāng)代年輕勞動(dòng)人口養(yǎng)上一代老年退休人口的代際養(yǎng)老機(jī)制?，F(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金具有典型的國民收人再分配功能，發(fā)揮“天數(shù)法則效應(yīng)”支持社會(huì)整體實(shí)現(xiàn)基本養(yǎng)老保障。在薩繆爾森“生物報(bào)酬率”為正即“人口增長率 ?+ 實(shí)際工資增長率 ：gt; 市場利率”條件下，現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金可以實(shí)現(xiàn)代際、代內(nèi)養(yǎng)老資產(chǎn)的帕累托有效配置。在人口老齡化背景下，人□生物報(bào)酬率遞減，基金收支平衡和制度可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)，需要通過延遲退休年齡、延長繳費(fèi)年限、優(yōu)化繳費(fèi)基數(shù)、合理確定待遇水平等方式促進(jìn)制度在更高的收支水平上強(qiáng)化制度的可持續(xù)性。

我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)“一險(xiǎn)獨(dú)大”，覆蓋人口超10億人、基金收支規(guī)模超10萬億元。延遲退休政策促進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)收支規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大、在更高水平上追求收支平衡、制度可持續(xù)性進(jìn)一步增強(qiáng)。養(yǎng)老金金融通過資金開戶、支付結(jié)算、存取款項(xiàng)、資產(chǎn)配置等業(yè)務(wù)手段面向基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度所有參與個(gè)人、企業(yè)、單位、機(jī)構(gòu)提供全流程的服務(wù)。做好基本養(yǎng)老保險(xiǎn)服務(wù)，既是金融體系為養(yǎng)老金體系服務(wù)、促進(jìn)積極應(yīng)對人口老齡化國家戰(zhàn)略實(shí)施的具體體現(xiàn)，也為銀行金融機(jī)構(gòu)帶來穩(wěn)定的客戶資源和資金來源。

積極拓展基金制養(yǎng)老金金融業(yè)務(wù)

企業(yè)年金、職業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金和各類商業(yè)養(yǎng)老金屬于基金制養(yǎng)老金（FundedPensionSystem）?；鹬起B(yǎng)老金通過個(gè)人繳費(fèi)和市場投資收益積累養(yǎng)老基金，實(shí)行個(gè)人所有的個(gè)人賬戶制。莫迪利亞尼很早就提出了儲蓄生命周期理論，該理論認(rèn)為個(gè)人退休前財(cái)富積累達(dá)到峰值而退休后逐步消費(fèi)前期積累，個(gè)人在整個(gè)生命周期平滑儲蓄和消費(fèi)。在老齡化和人均預(yù)期壽命不斷提高的背景下，基金制養(yǎng)老金具有廣闊的發(fā)展空間?；鹬起B(yǎng)老金理論上個(gè)人平均繳費(fèi)周期和投資運(yùn)營周期長達(dá)30年以上，在投資復(fù)利效應(yīng)影響下，基金擴(kuò)張規(guī)模不可限量。我國目前各類積累制和混合制養(yǎng)老基金存量規(guī)模已超10萬億元，延遲退休政策進(jìn)一步擴(kuò)大基金制養(yǎng)老金的增量。銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)除了通過資金開戶、收支結(jié)算為各類養(yǎng)老基金提供資金服務(wù)之外，更通過投資管理、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理和相關(guān)的受托管理、賬戶管理、托管管理、中介代理、養(yǎng)老規(guī)劃、財(cái)富管理等手段全面服務(wù)基金制養(yǎng)老金市場化投資運(yùn)營。

積極拓展混合制養(yǎng)老金金融業(yè)務(wù)

混合制養(yǎng)老金結(jié)合了現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金制養(yǎng)老金的特點(diǎn)?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)采取社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶相結(jié)合的模式，制度初衷是實(shí)行混合型養(yǎng)老金，但個(gè)人賬戶實(shí)質(zhì)采取名義賬戶制因而使基本養(yǎng)老保險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)化為了現(xiàn)收現(xiàn)付制。全國社?；?、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金屬于公共養(yǎng)老基金，具有社會(huì)再分配功能，但在基金發(fā)生支付之前完全積累且不能量化到個(gè)人，是中國特色的“混合制養(yǎng)老基金”。延遲退休在增強(qiáng)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)可持續(xù)性的前提下，相應(yīng)延后了公共養(yǎng)老基金的支付時(shí)間，預(yù)期全國社?；鸷突攫B(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金及其委托投資基金將不斷擴(kuò)大，因此將為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)帶來持續(xù)擴(kuò)大的類似基金制養(yǎng)老金的金融服務(wù)需求。

按照諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者馬科維茨的現(xiàn)代投資組合理論，通過分散化投資組合和資產(chǎn)配置可以控制基金投資風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)基金投資收益目標(biāo)?；鹬起B(yǎng)老金和混合制養(yǎng)老金發(fā)展對金融服務(wù)需求的關(guān)鍵在于投資管理、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理，養(yǎng)老金公司和基金、證券、保險(xiǎn)、信托等非銀行金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用現(xiàn)代投資組合理論，促進(jìn)養(yǎng)老基金保值增值，這些機(jī)構(gòu)將獲得巨大的業(yè)務(wù)增長空間和機(jī)構(gòu)成長空間。

（楊長漢為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院金融與財(cái)務(wù)管理系教授、博士生導(dǎo)師。責(zé)任編輯/王茅）