我國經(jīng)濟增長面臨的主要挑戰(zhàn)及其應(yīng)對

在對當前的形勢保持謹慎樂觀的同時，或許更有必要對未來五年甚至更長一個時期的增長前景給予高度關(guān)注。以人工智能、量子計算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈和生物技術(shù)等為代表的新一輪科技革命方興未艾，創(chuàng)新和發(fā)展的機遇將會不斷涌現(xiàn)。與此同時，對于外部環(huán)境和國內(nèi)經(jīng)濟運行中面臨的各種挑戰(zhàn)，尤其是具有中長期影響的挑戰(zhàn)，我們必須認真研究，抓緊制定對策。

2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是“十五五”規(guī)劃確立之年。新冠疫情發(fā)生以來，中國經(jīng)濟恢復(fù)總體向好，但困難不少。2024年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議提出加大經(jīng)濟刺激計劃，預(yù)計2025年經(jīng)濟增長前景向好。然而，在對當前的形勢保持謹慎樂觀的同時，或許更有必要對未來五年甚至更長一個時期的增長前景給予高度關(guān)注?？梢哉J為，以人工智能、量子計算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈和生物技術(shù)等為代表的新一輪科技革命方興未艾，以ESG為核心的新發(fā)展理念正在獲得各國越來越廣泛的認可，創(chuàng)新和發(fā)展的機遇將會不斷涌現(xiàn)。但在另一方面，對于外部環(huán)境和國內(nèi)經(jīng)濟運行中面臨的各種挑戰(zhàn)，尤其是具有中長期影響的挑戰(zhàn)，我們必須認真研究，抓緊制定對策，做到未雨綢繆，有備無患。

主要挑戰(zhàn)

外部環(huán)境復(fù)雜嚴峻

第一，全球經(jīng)濟增速將持續(xù)保持低速增長，據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，未來五年，全球GDP增長預(yù)計將從2024年的 3.2% 放緩至2029年的 3.1% ，整體上明顯低于疫情前30年的平均水平。與此同時，全球貿(mào)易增速也將持續(xù)放緩，在全球GDP中的占比將繼續(xù)下降。

第二，全球債務(wù)水平急劇攀升，一些新興市場經(jīng)濟體的主權(quán)債務(wù)已經(jīng)到了危機的邊緣。據(jù)國際金融協(xié)會統(tǒng)計，全球債務(wù)在2024年第一季度達到315萬億美元，其中新興市場經(jīng)濟體的債務(wù)達到105萬億美元，均創(chuàng)下歷史最高紀錄。IMF認為，當前大約 15% 的低收入國家已陷入債務(wù)困境，另有 45% 的國家面臨陷入債務(wù)困境的高風(fēng)險。債務(wù)的持續(xù)積累不僅影響近期的經(jīng)濟和金融穩(wěn)定，而且將會嚴重制約有關(guān)國家的經(jīng)濟增長潛力。

第三，受地緣政治經(jīng)濟沖突加劇的影響，多邊主義框架下的國際經(jīng)濟合作面臨巨大挑戰(zhàn)，國際貿(mào)易組織（WTO）運行不暢，自由貿(mào)易體制受到破壞。美國等一些國家實施“近岸外包”“友岸外包”“小院高墻”“大規(guī)模產(chǎn)業(yè)補貼”等措施正使全球經(jīng)濟日趨分裂和碎片化，進而損害全球經(jīng)濟運行效率和增長潛力，也使全球金融穩(wěn)定面臨挑戰(zhàn)。

自2008年金融危機后，盡管中國經(jīng)濟的對外依存度已從最高時的 67% 下降至目前的 33% 左右，但對國際市場的依賴仍然比較高。2024年，我國貿(mào)易順差達到了創(chuàng)紀錄的1萬億美元以上。如果需求結(jié)構(gòu)不發(fā)生大的變化，外部沖擊的升級和長期化，勢必對我國經(jīng)濟的中長期增長構(gòu)成嚴重挑戰(zhàn)。值得一提的是，特朗普重返白宮后，對來自中國的進口產(chǎn)品全面加征 10% 的關(guān)稅和所有輸美鋼鋁產(chǎn)品加征 25% 的關(guān)稅，而且有可能簽署美國國會已經(jīng)通過的取消中國最惠國待遇議案。據(jù)測算，一旦貿(mào)易最惠國待遇被取消，那么我國所有對美出口商品相當于被加征了 60% 以上的關(guān)稅。這將嚴重打擊我國對美出口，也會在現(xiàn)有需求結(jié)構(gòu)之下對GDP的增長造成顯著影響，而且這種影響將持續(xù)多年。另外，歐盟委員會已于2023年10月公布“歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）過渡期實施細則”，正在為開征“碳關(guān)稅”做積極準備。

國內(nèi)經(jīng)濟存在諸多挑戰(zhàn)

第一，經(jīng)濟增長將持續(xù)運行于中低速軌道。自20世紀80年代啟動改革開放之后，在人口和全球化雙重紅利的作用下，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了近30年年均增速為 19% 左右的高速增長，創(chuàng)造了全球經(jīng)濟發(fā)展史上的奇跡。然而，在2010年第一季度達到13% 以上的增速后，這一局面發(fā)生了變化，進入年均 7% 左右的中速增長時期。疫情后已降至 5% 左右。根據(jù)增長理論和日本等發(fā)達國家的歷史經(jīng)驗，未來5～10年，中國經(jīng)濟的年均增速大概率會下降為 4% 一 .5% ，之后有可能進一步下降。經(jīng)濟增速減緩，對于居民收入、就業(yè)、債務(wù)甚至金融穩(wěn)定都可能帶來持續(xù)的挑戰(zhàn)。

第二，供求失衡的局面難以在短期內(nèi)改變。在改革開放后的40多年時間里，中國的供求局面在2010年左右發(fā)生了根本性的變化，從原先的短缺經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)檫^剩經(jīng)濟。相應(yīng)地，通貨緊縮風(fēng)險也超過了通貨膨脹風(fēng)險。雖然通貨膨脹或緊縮一般屬于短期的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定問題，但由于我國當前和未來一個時期所面臨的內(nèi)需不足和生產(chǎn)過剩并不僅僅屬于周期性問題，而具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征，因此，從根本上實現(xiàn)供求均衡可能需要一個較為長期的過程。

第三，新舊動能轉(zhuǎn)換面臨多重困難。在經(jīng)濟全球化逆風(fēng)不斷增大的情況下，作為傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長驅(qū)動力量，出口的作用將會繼續(xù)下降，但受到一些結(jié)構(gòu)性因素的制約，消費和投資增長難以達到預(yù)期目標，從而勢必影響經(jīng)濟增長。在消費方面，傳統(tǒng)消費不再能夠有效驅(qū)動增長，但新型消費尚未形成重大推動力。在投資方面，房地產(chǎn)投資、一般性基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)不再能夠充當未來投資的主力軍，但先進制造業(yè)的大規(guī)模興起可能尚待時日。

第四，人口老齡化趨勢難以阻擋。最新發(fā)布的《中國統(tǒng)計年鑒2024》顯示，2023年，我國65歲及以上人口占總?cè)丝谝呀?jīng)高達 15.4% ，老年人口撫養(yǎng)比為 22.5% 。按國際慣例，我國正在“中度老齡化”的社會形態(tài)中加速行進。人口老齡化的加速到來，將會加劇勞動力供給緊張和工資水平的上漲，抑制企業(yè)利潤增長和資本積累能力；從長期看，將導(dǎo)致儲蓄國民儲蓄率的下降，從而影響我國的經(jīng)濟增長潛力。

第五，持續(xù)增大的債務(wù)負擔(dān)。為了應(yīng)對2008年全球金融危機，我國推出了4萬億元經(jīng)濟刺激計劃。在各級地方融資平臺的推動下，我國的宏觀債務(wù)率迅速上升。據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)顯示，十多年間，從2010年的大約 150% 增長近一倍，達到目前的2 90% 以上。如果考慮到隱性負債，一般認為該指標已經(jīng)達到320% 。近期已啟動的新一輪刺激計劃，勢必進一步提高我國的政府負債率和宏觀負債率。在經(jīng)濟下行的時候，擴大政府、企業(yè)和家庭的負債，對于緩解當期的困難具有合理性，因而常常成為受歡迎的政策舉措。但另一方面，不斷上升的負債率終究是對未來的透支，規(guī)模巨大的還本付息額勢必會擠占未來用于投資和消費的國民收入，從而影響未來的經(jīng)濟增長潛力。

應(yīng)對之策

發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)和支撐我國經(jīng)濟增長

所謂新質(zhì)生產(chǎn)力，是指以新技術(shù)的深化應(yīng)用為驅(qū)動，以新產(chǎn)品、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式的形成與發(fā)展為基本特征，通過提升生產(chǎn)要素的配置使用效率來實現(xiàn)經(jīng)濟增長的綜合力量。新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，離不開生產(chǎn)關(guān)系、制度設(shè)計和管理方式的創(chuàng)新。從1980年到2010年這30年，中國經(jīng)濟取得了年均9 β%～10% 的高速增長。支撐這一時期高增長的主要因素包括：改革開放特別是加人WTO后帶來的制度變革與開放紅利、低廉的勞工成本、較高的國民儲蓄率、對環(huán)境成本的相對忽視，以及所謂“后發(fā)優(yōu)勢”即對外國先進技術(shù)的大量引進、借鑒和模仿使用，等等。展望未來，這些因素中的大部分有可能不復(fù)存在。中國經(jīng)濟增長必須更多地依靠技術(shù)創(chuàng)新這一新的支撐力量，并將技術(shù)創(chuàng)新與制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和認知創(chuàng)新結(jié)合在一起，實現(xiàn)資源配置和全要素生產(chǎn)率的不斷提升。

積極推動結(jié)構(gòu)性改革，以更有活力的體制機制為經(jīng)濟增長奠定基礎(chǔ)

所謂結(jié)構(gòu)性改革，是指對影響經(jīng)濟運行的體制機制和監(jiān)管規(guī)則進行改革，通過創(chuàng)造良好的制度環(huán)境促進經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長。與逆周期調(diào)節(jié)的宏觀經(jīng)濟政策不同，結(jié)構(gòu)性改革具有跨周期性，影響更為持久和長遠。結(jié)構(gòu)性改革對于經(jīng)濟增長之所以具有非常重要的意義，是因為在資本和勞動等生產(chǎn)要素的供給相對穩(wěn)定甚至趨于下降時，能否有效使用這些要素就變得非常關(guān)鍵。在經(jīng)濟學(xué)分析中，通常使用全要素生產(chǎn)率（TotalFactorProductivity，簡稱TFP）來衡量各種要素的綜合使用效率，而結(jié)構(gòu)性改革正是影響全要素生產(chǎn)率的最主要因素之一。

在當前和即將開啟的“十五五”規(guī)劃時期，我國結(jié)構(gòu)性改革的重點仍然是更好地發(fā)揮市場機制的作用，創(chuàng)造更加公平、更有活力的市場環(huán)境，消除企業(yè)進入和退出市場的不合理障礙，減少政府對企業(yè)的不必要干預(yù)，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用；同時通過有效監(jiān)管維護市場秩序，阻止壟斷和不正當競爭，克服市場失靈。換言之，要真正實現(xiàn)“有效市場”和“有為政府”高度統(tǒng)一。國際貨幣基金組織的一項研究顯示，成功推進結(jié)構(gòu)性改革，將顯著提高我國的全要素生產(chǎn)率，從而大大提升未來一個時期的經(jīng)濟增長潛力。根據(jù)這項研究，2022一2037年期間，如果中國能夠成功進行結(jié)構(gòu)性改革，那么，就可有效延緩我國經(jīng)濟增長放慢的趨勢，即從2022年的4.5% 下降至2037年的 4.1% ；否則，2037年的增長速度將下降為 2.4% ，比成功進行改革的情形下低了1.7個百分點。

結(jié)構(gòu)性改革涉及很多方面，基本覆蓋逆周期調(diào)節(jié)以外的所有領(lǐng)域。除了與經(jīng)濟活動直接相關(guān)的領(lǐng)域，如公共財政制度、貨幣金融體系、產(chǎn)業(yè)政策、收人政策、就業(yè)政策和社會保障制度等，還包括與經(jīng)濟活動有關(guān)的其他領(lǐng)域，如科技研發(fā)和教育、環(huán)境生態(tài)保護、人口生育制度、戶籍和遷移制度、區(qū)域發(fā)展和城市管理，以及公共治理等。這些領(lǐng)域的改革需要兼顧效率和公平。但總體而言，成功的結(jié)構(gòu)性改革要求所有相關(guān)領(lǐng)域的體制機制變革和政策調(diào)整具有一致性，最終能夠有助于全要素生產(chǎn)率的提高，有助于經(jīng)濟增長潛力的提升。

刺激與改革并舉，增強擴大內(nèi)需舉措的有效性

在21世紀初，為了適應(yīng)全球經(jīng)濟再平衡的需要，我國開始實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略。在2008年全球金融危機后，決策層及時推出“四萬億”刺激計劃，大幅度增加政府對基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資，實施適度寬松的貨市政策，有效抵御了因出口大幅度下降對經(jīng)濟增長所產(chǎn)生的沖擊。2020年以來，受新冠疫情沖擊、房地產(chǎn)市場持續(xù)深度調(diào)整以及中美貿(mào)易摩擦加劇等因素的影響，擴大內(nèi)需的緊迫性再次顯著上升。作為應(yīng)對，在“穩(wěn)中求進”的基本方針下，決策層再次出臺一系列宏觀經(jīng)濟刺激措施，包括增發(fā)特別國債、地方專項債和超長期特別國債，降低中小企業(yè)稅費負擔(dān)等積極的財政政策，以及降準、降息等適度靈活的貨幣政策。這些舉措對于擴內(nèi)需、穩(wěn)增長產(chǎn)生了一定的積極影響，但總體上看并未完全達到預(yù)期目標。

擴大內(nèi)需僅僅依靠宏觀經(jīng)濟政策刺激是不夠的，必須輔之以各種結(jié)構(gòu)性改革舉措，因為無論是消費不足還是投資乏力，都有深層次的結(jié)構(gòu)性原因。展望未來，如果經(jīng)濟增長繼續(xù)面臨下行壓力，失業(yè)情況不能得到有效緩解，居民收入增長緩慢，那么預(yù)防性儲蓄需求就不會下降，消費提振就將繼續(xù)面臨較大挑戰(zhàn)。通過積極的財政政策，降低中小企業(yè)的稅費負擔(dān)，為增加就業(yè)和提高居民收人創(chuàng)造條件，是提升消費的重要途徑。政府對部分產(chǎn)品實施“以舊換新”等消費鼓勵政策也將產(chǎn)生一定的積極作用。但應(yīng)該看到，只有加快社會保障體系的改革，擴天其覆蓋面，才能更為有效地降低居民的預(yù)防性儲蓄傾向，從而擴天其消費意愿和能力。同時，通過公共財政體系和初次分配制度的改革，大幅度提高居民可支配收入，將是提振消費最關(guān)鍵也是最有效的途徑之一。

鼓勵投資仍然是擴大內(nèi)需的重要抓手。實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，支持新的大型基礎(chǔ)設(shè)施項目（特別是以5G基站建設(shè)、特高壓、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的新基建項目）開工，可以有效提升投資需求。我國常住人口城市化率大約為 165% （戶籍人口的城市化率僅為 48% ），明顯低于發(fā)達國家85%左右的平均水平，甚至低于一些同等收入水平的發(fā)展中國家。加快城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升各種新型城市化功能，加強都市圈建設(shè)，促進城鄉(xiāng)一體化融合，同樣可以產(chǎn)生巨大的投資需求。然而重要的是，這些投資需求的成功實現(xiàn)，需要包括戶籍制度在內(nèi)的各種體制機制的改革提供支撐。

在經(jīng)歷了疫情沖擊、房地產(chǎn)企業(yè)融資收緊和平臺企業(yè)整頓風(fēng)暴之后，不少民營企業(yè)在不同程度上開始收縮資產(chǎn)負債表，對擴內(nèi)需和保增長產(chǎn)生了不利影響。2023年7月，中共中央和國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》，提出了31條政策措施。如果這些措施得到及時有效的貫徹落實，那么民營企業(yè)的投資有望回升反彈，并成為擴大內(nèi)需的重要力量。2025年2月17日召開的民營企業(yè)座談會，明確了民營經(jīng)濟未來發(fā)展的政策方向，包括深化產(chǎn)權(quán)保護制度、優(yōu)化營商環(huán)境、降低企業(yè)成本、支持民營企業(yè)參與國家重大項目，并鼓勵其參與國際競爭?？梢韵嘈?，這次會議在短期內(nèi)有助于增強民營企業(yè)的投資意愿，使國內(nèi)“就業(yè)一收人一消費”大循環(huán)更加暢通；

中長期則有利于鼓勵創(chuàng)新，提高全要素生產(chǎn)率，為經(jīng)濟平穩(wěn)增長提供重要支撐。

擴大制度性對外開放，努力實現(xiàn)國內(nèi)國際循環(huán)相互促進

當前，我國的外貿(mào)依存度大約為 33% ，與20年前的67%相比已經(jīng)明顯降低。伴隨著內(nèi)需的逐步擴大，未來這一比重還會繼續(xù)下降。預(yù)計到2035年，該指標有可能下降至 20% 左右，與目前美國等國內(nèi)市場規(guī)模比較大的國家相當。

不過，外貿(mào)依存度下降并不意味著應(yīng)該降低制度性開放程度。近年來，中央反復(fù)強調(diào)擴大制度性開放，即通過積極推動“三零”目標的實現(xiàn)，降低外國商品和資本進入國內(nèi)市場的壁壘和限制。通過高水平的制度性開放，中國可以繼續(xù)深度參與國際經(jīng)濟大循環(huán)，并為國內(nèi)經(jīng)濟增添活力。當更多的外國商品和生產(chǎn)要素參與到國內(nèi)的生產(chǎn)、流通、分配和消費過程之后，我國超大國內(nèi)市場規(guī)模的優(yōu)勢也會得到更好的發(fā)揮，國內(nèi)經(jīng)濟大循環(huán)也將變得更有效率。此外，擴大對外開放還可以提高國內(nèi)市場制度、規(guī)則和標準的科學(xué)性、合理性，以及國際接軌程度，從而為國內(nèi)經(jīng)濟大循環(huán)提供制度設(shè)計上的借鑒。

過去幾年，我國在擴大制度性開放方面做出了重要努力，也產(chǎn)生了較大的成效。2022年1月1日，《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）成功啟動。RCEP區(qū)內(nèi)人口、貿(mào)易額和GDP均占世界約 30% ，是全球最大的自由貿(mào)易區(qū)。協(xié)定生效后，區(qū)域內(nèi) 85% 以上的貨物貿(mào)易將逐步實現(xiàn)零關(guān)稅。據(jù)美國著名智庫彼得森國際經(jīng)濟研究所（PIIE）測算，截至2030年，RCEP協(xié)定將使成員國間貿(mào)易額增加4280億美元，并帶動各成員國GDP每年額外增長 0.2% 。同年8月，我國成功加人了《數(shù)字經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》（DEPA）。作為跨國界的數(shù)字經(jīng)濟合作努力，加人該協(xié)定對于加快營造開放、安全的數(shù)字治理環(huán)境，促進我國的跨境數(shù)字貿(mào)易發(fā)展將產(chǎn)生重要的積極影響。

當然，我國在擴大制度性開放方面無疑還需要更多的努力。2021年我國正式提出加入《全面與進步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》（CPTPP），國家領(lǐng)導(dǎo)人也多次在重要的國際會議場合強調(diào)中國將積極推動加人CPTPP。在最近一次CPTPP的加入審議中，多數(shù)成員國對我方的申請采取了消極態(tài)度。究其原因，雖不排除存在一些地緣政治的影響，但客觀而言，我國在市場準人、知識產(chǎn)權(quán)保護、國有企業(yè)改革等方面與CPTPP的有關(guān)規(guī)則仍有較大的距離。另外，相關(guān)資料顯示，中國的對外金融開放程度僅為OECD國家平均水平的 16% 。因此，在確保金融風(fēng)險可控的前提下，加快推進資本賬戶可兌換的進程，有序推進人民幣國際化，也將是制度性對外開放的重要內(nèi)容。

（張禮卿為中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、國際金融研究中心主任。責(zé)任編輯/王茅）