“十五五”時期我國信托業(yè)發(fā)展著力點(diǎn)的思考

在全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的新征程中，進(jìn)一步思考信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展路徑和著力點(diǎn)是信托行業(yè)立足本源、服務(wù)中國式現(xiàn)代化大局的應(yīng)有之義，也是信托業(yè)科學(xué)謀劃“十五五”戰(zhàn)略定位、服務(wù)建設(shè)金融強(qiáng)國的應(yīng)有之義。本文認(rèn)為，信托業(yè)要堅守受托人定位，回歸信托本源；堅持客戶需求導(dǎo)向，推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新；完善制度頂層設(shè)計，提高信托普及認(rèn)知。

2025年1月27日國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)金融監(jiān)管總局《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》的通知（國辦函（2025）14號，以下簡稱“信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展意見”），明確了進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險、推動未來信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的總體要求和目標(biāo)任務(wù)。在全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的新征程中，進(jìn)一步思考信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展路徑和著力點(diǎn)是信托行業(yè)立足本源、服務(wù)中國式現(xiàn)代化大局的應(yīng)有之義，也是信托業(yè)科學(xué)謀劃“十五五”戰(zhàn)略定位、服務(wù)建設(shè)金融強(qiáng)國的應(yīng)有之義。

堅守受托人定位，回歸信托本源

我國信托業(yè)自1979年恢復(fù)經(jīng)營以來，伴隨著改革開放步伐、經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展、金融市場化變革，歷經(jīng)市場反復(fù)磨礪和政策持續(xù)規(guī)范，成為金融體系的重要組成部分，在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和人民美好生活中發(fā)揮著重要作用?；仡?0多年的發(fā)展歷史，信托公司業(yè)務(wù)和功能作用在不同歷史階段經(jīng)歷了不斷的變化調(diào)整，但無論是2001年《信托法》頒布實施前的“無名無實”的信托業(yè)務(wù)，還是之后到2018年《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)（2018）106號，以下簡稱資管新規(guī)）前“有名無實”的隱性剛性兌付的信托業(yè)務(wù)，始終未能徹底擺脫功能定位長期模糊搖擺，缺乏專屬業(yè)務(wù)的尷尬局面。中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)要堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路，加快建設(shè)中國特色現(xiàn)代金融體系，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章；黨的二十屆三中全會進(jìn)一步明確要深化金融體制改革，完善金融機(jī)構(gòu)定位和治理。信托公司要以史為鑒，借鑒吸納現(xiàn)代信托業(yè)發(fā)展的一些共性特征、普適性原理和基本趨向，在深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中找準(zhǔn)坐標(biāo)和定位，進(jìn)一步鞏固和發(fā)揮差異化的功能作用。

一是把握服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)本質(zhì)要求回歸本源。為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，滿足經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展需要，是金融的本分。金融只有在為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)中才能實現(xiàn)自身的持續(xù)健康發(fā)展，運(yùn)用信托關(guān)系提供金融服務(wù)是現(xiàn)代信托制度在金融領(lǐng)域的有效實踐。從法律角度看，信托關(guān)系和制度中扮演受托人角色的并非金融機(jī)構(gòu)專享，作為現(xiàn)代信托制度起源地的英國，受托人經(jīng)歷了由個人到官選個人再到法人的發(fā)展過程，隨著美國、日本等國家推動信托制度在商事領(lǐng)域的更普遍運(yùn)用，金融機(jī)構(gòu)在商業(yè)領(lǐng)域逐漸成為受托人、信托業(yè)務(wù)的主流。我國信托公司作為主要經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，在全面深化改革的總體部署中，必須堅守金融本分，在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中積極發(fā)揮信托作用，加強(qiáng)對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的信托服務(wù)，防止脫實向虛、自我循環(huán)。

二是要聚焦信托制度功能作用回歸本源。信托作為一項財產(chǎn)管理和轉(zhuǎn)移的現(xiàn)代法律制度，歷經(jīng)數(shù)個世紀(jì)的歷史變遷，在不同國家、不同的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展時期，因市場、政策需求和變化發(fā)揮著不同的功能作用，信托業(yè)務(wù)彰顯著高度的靈活性和創(chuàng)新性，信托機(jī)構(gòu)和行業(yè)業(yè)態(tài)也呈現(xiàn)出差異化的發(fā)展演進(jìn)路徑。信托制度具有財產(chǎn)獨(dú)立、風(fēng)險隔離、權(quán)力重構(gòu)、運(yùn)作靈活等獨(dú)特優(yōu)勢，能夠發(fā)揮財產(chǎn)轉(zhuǎn)移管理、融資投資、風(fēng)險管理等金融功能，以及協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)關(guān)系、優(yōu)化社會治理等復(fù)合化功能作用。雖然美國、日本、中國等國的信托業(yè)都經(jīng)歷過早期融資功能主導(dǎo)的發(fā)展階段，但隨著社會財富積累達(dá)到一定程度，資本市場發(fā)展、社會人口老齡化問題加重后，信托提供專業(yè)化資產(chǎn)管理和財產(chǎn)傳承等服務(wù)功能逐步占據(jù)主流，且在更廣泛的商事、民事領(lǐng)域開始發(fā)揮更大作用。我國信托業(yè)也要緊緊把握經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展階段的需求變化，由過去從融資人需求出發(fā)逐步回歸到從委托人需求出發(fā)，充分發(fā)揮信托功能優(yōu)勢，加快回歸本源轉(zhuǎn)型。

三是堅守受托人職責(zé)定位回歸本源。信托關(guān)系強(qiáng)調(diào)以委托人為核心，受托人是根據(jù)委托人的需要和確定的信托目的，對受托設(shè)立信托的財產(chǎn)進(jìn)行管理運(yùn)用。隨著信托制度的廣泛運(yùn)用，受托人趨于機(jī)構(gòu)化并且權(quán)利大大擴(kuò)張，從而增加了損害受益人利益的風(fēng)險。為此無論是信托法源頭的普通法系國家，還是后來引入信托制度的大陸法系國家或地區(qū)，都基本確立了受托人要為受益人的最大利益處理信托事務(wù)，履行忠實義務(wù)、謹(jǐn)慎義務(wù)為核心的信托法律制度。我國《信托法》也規(guī)定，受托人管理信托財產(chǎn)，必須恪盡職守，履行誠實、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)。資管新規(guī)中也明確，金融機(jī)構(gòu)未按照誠實信用、勤勉盡責(zé)原則切實履行受托管理職責(zé)，造成投資者損失的，應(yīng)當(dāng)依法向投資者承擔(dān)賠償責(zé)任。因此，信托公司在未來轉(zhuǎn)型發(fā)展中應(yīng)堅守受托人的定位，遵守法律法規(guī)和監(jiān)管要求，切實履行“受人之托、忠人之事”的受托責(zé)任，以專業(yè)化的信托服務(wù)滿足委托人需求。

堅持客戶需求導(dǎo)向，推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新

資管新規(guī)實施以來，我國信托業(yè)加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，管理資產(chǎn)規(guī)模經(jīng)過四年調(diào)整后開始企穩(wěn)回升。特別是2023年《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》（銀保監(jiān)規(guī)（2023）1號，以下簡稱信托三分類新規(guī)）指導(dǎo)下，信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化，傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，標(biāo)品信托規(guī)?？焖偕仙?，財富管理、風(fēng)險處置服務(wù)等資產(chǎn)服務(wù)信托增量貢獻(xiàn)顯著，公益慈善信托也實現(xiàn)長足發(fā)展?！笆逦濉睍r期是我國信托業(yè)推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、重構(gòu)商業(yè)模式的關(guān)鍵時期，必須圍繞貫徹落實中央金融工作會議精神，做好金融“五篇大文章”，進(jìn)一步強(qiáng)化信托功能，以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)人民美好生活需要為根本，從客戶需求出發(fā)，從各自的資源稟賦特點(diǎn)出發(fā)，加快優(yōu)化業(yè)務(wù)、產(chǎn)品體系，提供更加專業(yè)、更高質(zhì)量、更有效率的信托服務(wù)。

一是積極拓展信托運(yùn)用空間，更充分發(fā)揮資產(chǎn)服務(wù)信托作用。資產(chǎn)服務(wù)信托是信托新三分類框架下業(yè)務(wù)品類和創(chuàng)新最豐富、最能體現(xiàn)信托制度功能優(yōu)勢和信托公司業(yè)務(wù)差異化特色的領(lǐng)域，能夠更好滿足居民財富管理、企業(yè)經(jīng)營發(fā)展以及社會治理等合理需求。其中，財富管理服務(wù)信托業(yè)務(wù)重點(diǎn)面向個人客戶的家族信托、家庭服務(wù)信托、保險金信托、特殊需要信托、遺囑信托、其他個人財富管理信托，以及法人及非法人組織財富管理信托，是未來信托公司業(yè)務(wù)布局的重中之重。尤其在當(dāng)下我國人口老齡化不斷深化的背景下，信托公司在服務(wù)做好養(yǎng)老金融方面大有可為，要以財富管理服務(wù)信托業(yè)務(wù)為重要發(fā)力點(diǎn)，以提升綜合化信托服務(wù)能力、專業(yè)化賬戶管理能力、全方位資產(chǎn)配置管理能力為核心，提升產(chǎn)品和服務(wù)競爭力。資產(chǎn)證券化服務(wù)信托業(yè)務(wù)契合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，通過“盤活存量”提升資源效率的要求，有著廣闊的發(fā)展空間，信托公司要在鞏固傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化等優(yōu)勢基礎(chǔ)上，抓住不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目行業(yè)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大并進(jìn)人常態(tài)化運(yùn)作的歷史性機(jī)遇，在做好受托人角色發(fā)揮信托特殊目的載體功能的基礎(chǔ)上，積極參與REITs項目投資、PRE-REITs項目培育，建立差異化競爭優(yōu)勢。在當(dāng)前統(tǒng)籌發(fā)展和安全，防范化解經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險任務(wù)更加突出的形勢下，信托機(jī)制的風(fēng)險隔離功能和靈活彈性優(yōu)勢日益被市場接受和廣泛運(yùn)用，信托公司要不斷提高信托服務(wù)能力和專業(yè)處置能力，規(guī)范履行受托責(zé)任，探索通過共益?zhèn)顿Y等方式延伸業(yè)務(wù)價值鏈條，助力提高風(fēng)險處置效率，在防范化解風(fēng)險中貢獻(xiàn)信托力量。

二是緊跟客戶需求變化，深耕資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)。資管新規(guī)明確了信托關(guān)系在整個資產(chǎn)管理行業(yè)的統(tǒng)一基礎(chǔ)性作用，對信托公司、銀行理財、保險資管、公募基金、券商資管、期貨資管等各類金融機(jī)構(gòu)開展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一分類、統(tǒng)一監(jiān)管。近幾年來信托公司加快向標(biāo)品信托轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)保持快速增長，已經(jīng)躍居為信托資產(chǎn)中占比最高的領(lǐng)域；產(chǎn)品種類不斷豐富，形成較為完善的產(chǎn)品線，在受托服務(wù)型和主動管理型業(yè)務(wù)方面也形成一定差異化發(fā)展格局。從資產(chǎn)管理市場變化趨勢看，資金來源端客戶更加多元化，越來越多的機(jī)構(gòu)和個人投資者開始通過專業(yè)資管機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資配置，不同類型資管機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品間的互動協(xié)作持續(xù)深化，為資管市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┝擞辛χ?。穿透到資金盈余最終來源的居民客戶看，需求特征也在發(fā)生快速變化，風(fēng)險偏好普遍降低，更加注重資產(chǎn)的保值和穩(wěn)健增值，更加注重資產(chǎn)配置組合的多元化，更加注重投資產(chǎn)品和服務(wù)的個性化、智能化，更加注重財富傳承保障等綜合化、長期化安排。資產(chǎn)運(yùn)用端受經(jīng)濟(jì)增速放緩、利率持續(xù)走低、資本市場波動加劇、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整深化，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)更加稀缺，資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行投資配置、獲取穩(wěn)定高收益的難度越來越大；同時完善多層次資本市場，提高直接融資比重，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)改革持續(xù)深化，面對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的多元化金融支持需求，資管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)。信托公司在資產(chǎn)管理主戰(zhàn)場的激烈競爭中，要更加注重從客戶需求角度出發(fā)，堅持差異化定位，打造差異化資產(chǎn)管理能力。要全面提升標(biāo)品信托業(yè)務(wù)市場、投研、交易、凈值化管理、風(fēng)險管理、科技運(yùn)營等專業(yè)能力，不斷豐富產(chǎn)品策略和貨架，形成差異化有特色的產(chǎn)品優(yōu)勢；要增強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取能力，發(fā)揮信托運(yùn)作靈活優(yōu)勢，通過標(biāo)和非標(biāo)、股權(quán)和債權(quán)、投貸聯(lián)動、境內(nèi)和境外、基金組合等方式抓住市場機(jī)會，更好滿足客戶需求；要結(jié)合各自機(jī)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)、股東、人才、客戶、渠道等稟賦特色，在科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、普惠金融、養(yǎng)老金融等不同領(lǐng)域打造自身的業(yè)務(wù)特色和特色化定位，培育差異化競爭優(yōu)勢；要向客戶為中心思維轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與財富管理業(yè)務(wù)的融合互促，加快推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升金融科技能力，通過新技術(shù)、新工具更好滿足客戶的多樣化、個性化需求。

三是發(fā)揮信托社會價值功能，積極發(fā)展公益慈善信托業(yè)務(wù)。無論是一千多年前我國的“范氏義莊”，還是英國現(xiàn)代“用益”制度下興起的慈善信托，都體現(xiàn)了信托在濟(jì)困、救助災(zāi)民、扶助殘弱等領(lǐng)域的社會公益價值。我國《信托法》《慈善法》建立起公益信托、慈善信托制度，公益慈善信托業(yè)務(wù)自2016年以來進(jìn)人快速發(fā)展時期。2024年修訂后的《慈善法》等相關(guān)政策的不斷出臺完善，為公益慈善信托發(fā)展帶來了新的契機(jī)。信托公司未來要充分發(fā)揮“信托 + 慈善”的優(yōu)勢，吸引更多群體、資金資源參與慈善事業(yè)，積極參與支持鄉(xiāng)村振興、教育醫(yī)療、科技攻關(guān)、生態(tài)環(huán)保等事業(yè)，助力共同富裕，促進(jìn)社會的活力與和諧發(fā)展。

完善制度頂層設(shè)計，提高信托普及認(rèn)知

雖然我們漫長的歷史中不乏體現(xiàn)信托文化、信義精神的熠熠生輝事例，但現(xiàn)代信托制度在我國正式確立才短短二十多年，而且還主要局限在融資服務(wù)、投資理財?shù)确浅Ｓ邢薜墓δ茴I(lǐng)域，社會對信托認(rèn)知并不普及。隨著信托三分類新規(guī)和信托高質(zhì)量發(fā)展意見的相繼落地，信托制度的功能價值得到更加全面重視。“十五五”時期信托法律制度將進(jìn)一步健全，全過程監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)不斷夯實。信托只有真正在與其他已有制度安排的競爭中勝出，才能真正在未來的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中發(fā)揮更加普及、更為廣泛和重要的作用。

一是要加強(qiáng)頂層設(shè)計，完善信托配套制度。根據(jù)現(xiàn)代制度經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，制度變遷存在路徑依賴，一旦某種制度形成，其變遷路徑會受到原有制度的影響，即使新制度更有效率，也難以迅速取代舊制度。制度變遷包括自下而上的誘致性制度變遷和自上而下的強(qiáng)制性制度變遷兩個基本類型。結(jié)合大陸法系國家中承繼運(yùn)用信托制度最為成功的日本經(jīng)驗，主要采取自上而下的強(qiáng)制性制度變遷模式，通過先立法后展業(yè)的方法，很好地解決了在沒有衡平法傳統(tǒng)的國家如何發(fā)展信托的現(xiàn)實問題。無論是信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展意見中指出的加快推動修訂《信托法》，建立健全信托財產(chǎn)登記制度，還是完善慈善信托稅收優(yōu)惠政策等，都是促進(jìn)信托制度在我國真正深耕落地的“四梁八柱”，一旦突破意義深遠(yuǎn)。同時，也要加快推動落地信托業(yè)年會上提出的“ 1+N^′ ”制度體系，及時總結(jié)提煉信托新三分類實施以來的信托創(chuàng)新實踐經(jīng)驗，加快落地資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托等各子類信托業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)細(xì)則，確保有法有規(guī)可依，更好落實防風(fēng)險、強(qiáng)監(jiān)管要求，引導(dǎo)信托行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

二是加強(qiáng)信托普及推廣，塑造信托文化。面向更廣大的機(jī)構(gòu)、人群開展信托知識的普及教育，推廣信托在財富傳承管理、特殊需要服務(wù)、優(yōu)化社會治理、促進(jìn)公益慈善等方面的相關(guān)功能、應(yīng)用場景、典型案例。監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會、信托公司等要協(xié)同民政、司法等相關(guān)部門積極搭建平臺，加大信托的宣傳和推廣，提高社會大眾對于信托的認(rèn)知度，讓更多人了解信托、認(rèn)識信托、運(yùn)用信托。信托公司要深刻汲取本輪信托產(chǎn)品打破剛兌、行業(yè)風(fēng)險暴露的經(jīng)驗教訓(xùn)，嚴(yán)格履行誠實、守信、勤勉盡責(zé)的受托責(zé)任，進(jìn)一步規(guī)范信托業(yè)務(wù)全過程管理，落實賣者盡責(zé)、買者自負(fù)原則要求；要堅持金融的政治性、人民性，強(qiáng)化消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，嚴(yán)格消保審查機(jī)制，扎實做好投資者教育，從根本上轉(zhuǎn)變投資者的觀念，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理，培育良性健康的投資文化；積極培育中國特色金融文化，做到“五要五不要”，弘揚(yáng)行業(yè)正氣，提升社會認(rèn)可度。

（王玉國為中誠信托有限責(zé)任公司董事會秘書，中國信托業(yè)協(xié)會行業(yè)特約研究員。責(zé)任編輯/王茅）