基于雙周期嵌套模型的黃金價(jià)格的波動(dòng)分析

摘 要：黃金作為兼具金融避險(xiǎn)與工業(yè)應(yīng)用雙重屬性的戰(zhàn)略資源，其價(jià)格波動(dòng)受到多重周期因素的綜合影響。本文突破傳統(tǒng)單維短期分析模式，創(chuàng)新性地將康德拉季耶夫長(zhǎng)波理論與超級(jí)周期理論相結(jié)合，構(gòu)建雙周期嵌套分析框架。在長(zhǎng)周期層面，基于黃金的貨幣屬性，深入剖析其價(jià)格與主導(dǎo)國(guó)經(jīng)濟(jì)信用體系間的負(fù)相關(guān)關(guān)系，尤其是在第五次康波蕭條階段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力促使黃金信用對(duì)沖功能顯著增強(qiáng)，進(jìn)而加劇價(jià)格波動(dòng)；在中周期層面，結(jié)合黃金的商品屬性，運(yùn)用超級(jí)周期理論解析供需結(jié)構(gòu)對(duì)價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制。同時(shí)，通過橫向分析黃金價(jià)格在康波周期復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條四個(gè)階段的波動(dòng)特性，驗(yàn)證了周期嵌套模型對(duì)價(jià)格波動(dòng)的解釋力，并縱向?qū)Ρ鹊谒拇慰挡ㄊ挆l期的歷史規(guī)律，運(yùn)用該模型對(duì)當(dāng)前第五次康波蕭條背景下的黃金價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。最后，依據(jù)預(yù)測(cè)結(jié)果，從政府宏觀調(diào)控、企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略、個(gè)人投資決策等層面分別提出針對(duì)性的對(duì)策建議，以期為不同主體應(yīng)對(duì)黃金市場(chǎng)波動(dòng)提供參考。

關(guān)鍵詞：黃金價(jià)格；康德拉季耶夫周期；超級(jí)周期；雙周期嵌套模型；美國(guó)經(jīng)濟(jì)

中圖分類號(hào)：F830.94；F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2025）06（a）--05

黃金在金融市場(chǎng)與工業(yè)領(lǐng)域具有重要地位，中國(guó)作為黃金消費(fèi)大國(guó)，黃金需求持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，深入剖析黃金價(jià)格波動(dòng)機(jī)制并準(zhǔn)確預(yù)測(cè)其走勢(shì)，對(duì)政府、企業(yè)和投資者管控價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、制定策略至關(guān)重要。然而，現(xiàn)有研究多為短期或單一視角，忽視長(zhǎng)周期及黃金多種屬性與價(jià)格變動(dòng)的內(nèi)在聯(lián)系。本文基于康波理論，聚焦黃金的信用對(duì)沖功能。由于黃金具有貨幣屬性，其長(zhǎng)期價(jià)格波動(dòng)與主導(dǎo)國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信用、貨幣體系穩(wěn)定性呈反向關(guān)系。當(dāng)下處于康德拉季耶夫周期蕭條階段，美國(guó)作為主導(dǎo)國(guó)，經(jīng)濟(jì)下行，黃金的信用對(duì)沖功能突出，價(jià)格波動(dòng)劇烈。同時(shí)，基于黃金的商品屬性，借助超級(jí)周期理論闡釋其價(jià)格中期波動(dòng)規(guī)律，完善長(zhǎng)周期視角分析，通過構(gòu)建雙周期嵌套模型預(yù)測(cè)金價(jià)，助力各方合理規(guī)劃、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

在研究方法上，本文借助康波周期與超級(jí)周期嵌套分析黃金價(jià)格波動(dòng)，收集50多年黃金價(jià)格月度數(shù)據(jù)，按五輪康波周期階段劃分，運(yùn)用雙周期理論及兩者相互影響關(guān)系，重點(diǎn)研究黃金價(jià)格在衰退和蕭條階段的波動(dòng)規(guī)律，縱向?qū)Ρ鹊谒拇慰挡ㄊ挆l期黃金價(jià)格波動(dòng)，推測(cè)第五次康波蕭條期下黃金價(jià)格走勢(shì)。由此，預(yù)測(cè)2030年前黃金的價(jià)格波動(dòng)，并從政府、企業(yè)、個(gè)人層面提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

1 周期理論及雙周期嵌套模型的構(gòu)建

1.1 選用兩種經(jīng)濟(jì)周期的原因

1.1.1 美國(guó)經(jīng)濟(jì)與康德拉季耶夫周期

康德拉季耶夫周期，每個(gè)循環(huán)約50～60年，是研究長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要框架。歷史上已完成四輪康波周期，當(dāng)前正處于第五輪的蕭條期，每一輪康波周期都與主導(dǎo)國(guó)的技術(shù)革命息息相關(guān)。如今，美國(guó)作為第五輪康波周期的主導(dǎo)國(guó)，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)全球的影響巨大。?

從康波周期來看，黃金價(jià)格的長(zhǎng)期波動(dòng)與康波周期相符，且與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈反向關(guān)系。黃金具備貨幣屬性，其價(jià)格受美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和美元體系穩(wěn)定性的影響。在康波周期的復(fù)蘇與繁榮階段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，美元體系平穩(wěn)，黃金價(jià)格低且穩(wěn)定；進(jìn)入衰退和蕭條階段，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑，美元體系震蕩，黃金相對(duì)收益提升，價(jià)格上漲。因此，康波衰退期是黃金資產(chǎn)長(zhǎng)期牛市的起點(diǎn)，在8～10年的蕭條期，黃金表現(xiàn)強(qiáng)勁，能實(shí)現(xiàn)超額收益增長(zhǎng)。

1.1.2 CRB指數(shù)分析與超級(jí)周期

超級(jí)周期指大宗商品價(jià)格持續(xù)多年大幅漲跌的階段，每個(gè)周期跨度約為18～20年。一般來說，一個(gè)康德拉季耶夫周期內(nèi)嵌套約2.5個(gè)超級(jí)周期。路透商品研究局指數(shù)（CRB）作為權(quán)威期貨價(jià)格指數(shù)，緊密追蹤全球重要商品價(jià)格變化，其波動(dòng)與市場(chǎng)超級(jí)周期高度契合?；邳S金的商品屬性，可推測(cè)其價(jià)格波動(dòng)也遵循超級(jí)周期。因此，通過疊加1986年6月—2023年12月的黃金價(jià)格與CRB指數(shù)波動(dòng)趨勢(shì)圖發(fā)現(xiàn)黃金價(jià)格的波動(dòng)在波段上相對(duì)大宗商品存在滯后性，但兩者的變化趨勢(shì)大致相同，尤其是在康波復(fù)蘇和繁榮階段，而在衰退期和蕭條期，因黃金信用對(duì)沖功能充分釋放，價(jià)格波動(dòng)幅度較大。

1.2 雙周期嵌套模型的構(gòu)建

基于上文的闡述來構(gòu)建黃金的雙周期嵌套模型，其中一個(gè)康德拉季耶夫周期中存在兩個(gè)半超級(jí)周期，每個(gè)超級(jí)周期大約為18～20年。

本文基于康波周期、超級(jí)周期對(duì)黃金價(jià)格波動(dòng)的不同影響，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等因素，構(gòu)建黃金價(jià)格波動(dòng)模型，將世界經(jīng)濟(jì)增速納入價(jià)格變動(dòng)考量，根據(jù)兩個(gè)周期的影響力構(gòu)建函數(shù)模型為振幅賦值。建立多個(gè)價(jià)格模型后，通過與1975年以來的黃金價(jià)格進(jìn)行相關(guān)系數(shù)比較，篩選出最優(yōu)模型。在模型設(shè)計(jì)中，以康波周期和超級(jí)周期對(duì)黃金價(jià)格影響力度的代數(shù)平均值作為振動(dòng)系數(shù)，得到價(jià)格函數(shù)。圖2和圖3分別為最優(yōu)價(jià)格模型示意圖和1975年以來實(shí)際黃金價(jià)格走勢(shì)圖。

本案例將價(jià)格模型圖與黃金價(jià)格走勢(shì)圖進(jìn)行對(duì)比，觀察從1975年1月—2024年3月的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，兩圖的波動(dòng)走勢(shì)高度吻合，說明將世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加入嵌套，并將兩個(gè)周期的不同影響力量為函數(shù)模型的振幅賦值的這種方法有一定的作用，可為以下研究提供方向。

2 黃金的屬性及其價(jià)格波動(dòng)因素

2.1 黃金的三大屬性

黃金曾是一般等價(jià)物，具有貨幣屬性，能發(fā)揮貨幣所有功能。在如今信用貨幣體系下，其貨幣屬性雖有弱化趨勢(shì)，但能夠?qū)_主導(dǎo)國(guó)信用，即對(duì)沖美國(guó)的貨幣信用和實(shí)體信用。

黃金具有商品屬性，遵循商品價(jià)值規(guī)律，是一種特殊的大宗商品，在某種程度上具有與其他大宗商品類似的性質(zhì)，因此黃金價(jià)格可從供給與需求角度研究。

黃金也有投資屬性，是良好的避險(xiǎn)工具，當(dāng)出現(xiàn)金融動(dòng)蕩等不確定事件時(shí)，黃金便成為投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及增值保值的有效金融工具。

2.2 黃金價(jià)格的影響因素

（1）供需因素

黃金的商品屬性決定了其價(jià)格受制于供給與需求的關(guān)系。由于持續(xù)被開采，礦產(chǎn)資源保障不足，因此黃金的供給端較為剛性，而工業(yè)需求不斷增加，推動(dòng)黃金價(jià)格整體呈上升趨勢(shì)。

（2）美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況

黃金貨幣屬性對(duì)應(yīng)的信用對(duì)沖功能是影響其價(jià)格的主導(dǎo)因素，分為實(shí)體信用對(duì)沖和貨幣信用對(duì)沖。美國(guó)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定或衰退，國(guó)際形勢(shì)動(dòng)蕩時(shí)，黃金需求大增，價(jià)格迅速推高，如2008年美國(guó)次貸危機(jī)，金價(jià)便大幅上漲。

（3）美國(guó)貨幣政策的影響

量化寬松的貨幣政策使市場(chǎng)上的美元數(shù)量增多，導(dǎo)致美元相對(duì)其他貨幣貶值，黃金升值。這是因?yàn)辄S金和美元同樣作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，具有一定的替代性，即當(dāng)美元貶值時(shí)，黃金價(jià)格會(huì)充分發(fā)揮其避險(xiǎn)屬性，投資者會(huì)拋售美元而轉(zhuǎn)向購(gòu)買黃金。

（4）通貨膨脹因素

通貨膨脹通常意味著整體物價(jià)水平持續(xù)不斷上漲，而黃金作為一種大宗商品，其價(jià)格也會(huì)相應(yīng)持續(xù)上漲。此外，通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致貨幣貶值，意味著貨幣的購(gòu)買力會(huì)下降，人們?yōu)榱艘?guī)避貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)傾向于購(gòu)買黃金，需求增加進(jìn)一步推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。

（5）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)

在突發(fā)事件的影響下，黃金價(jià)格短期會(huì)出現(xiàn)明顯波動(dòng)，如地區(qū)沖突、恐怖主義威脅以及國(guó)際政治關(guān)系緊張等，都可能導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，推動(dòng)投資者將資金轉(zhuǎn)向黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，從而抬高金價(jià)。

3 雙周期嵌套模型下黃金的價(jià)格研究及結(jié)論

3.1 雙周期嵌套模型下黃金的價(jià)格波動(dòng)狀況

考慮到布雷頓森林體系解體后，黃金的信用對(duì)沖功能充分彰顯，價(jià)格迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，黃金價(jià)格數(shù)據(jù)逐漸清晰，因此本文選取1975—2024年3月的黃金價(jià)格數(shù)據(jù)，具有較強(qiáng)的參考性。

本文將1975年1月—2024年3月黃金價(jià)格月度數(shù)據(jù)按照康波周期和超級(jí)周期這兩種周期進(jìn)行劃分。其中，綠色實(shí)線將1975—2024年劃分為兩個(gè)完整的超級(jí)周期和兩個(gè)不完整的超級(jí)周期，綠色虛線將每個(gè)超級(jí)周期劃分為上升期和下降期兩個(gè)階段，虛線以前為超級(jí)周期上升期階段，虛線以后為超級(jí)周期下降期階段，具體劃分情況如圖4所示。

由圖4可以看出，同色直線劃分出的康波周期和超級(jí)周期中的黃金價(jià)格大部分呈現(xiàn)周期性，因此用雙周期嵌套模型分析黃金的價(jià)格波動(dòng)具有較強(qiáng)的合理性。由于在康波復(fù)蘇期和繁榮期，黃金的商品屬性占主導(dǎo)，價(jià)格較為平穩(wěn)，而在衰退期和蕭條期黃金的根本屬性才會(huì)充分發(fā)揮，對(duì)黃金價(jià)格的預(yù)測(cè)也更具參考意義，因此本文主要對(duì)康波衰退期和蕭條期的黃金價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行詳細(xì)分析。

3.1.1 康波復(fù)蘇期和繁榮期黃金價(jià)格的走勢(shì)分析

1983—1991年處于第五次康波復(fù)蘇期，黃金價(jià)格整體回落，多在300～450美元/盎司波動(dòng)。1988年4月前，受超級(jí)周期下降期和康波復(fù)蘇期共同影響，價(jià)格震蕩下降，并出現(xiàn)高低點(diǎn)。1988年4月迎來新超級(jí)周期，但因康波復(fù)蘇期，價(jià)格仍波動(dòng)下降。

1992年1月—2004年處于康波周期繁榮期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，黃金投資需求減少，價(jià)格低且波動(dòng)小，此階段黃金商品屬性凸顯，價(jià)格隨超級(jí)周期升降而增減。后期受超級(jí)周期上升期及美國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)下行、投機(jī)泡沫破裂等影響，價(jià)格持續(xù)上升。

3.1.2 康波衰退期黃金價(jià)格的走勢(shì)分析

自2005年起，創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)興衰更迭，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用市場(chǎng)漸趨飽和，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。2006年8月—2007年8月，超級(jí)周期上行，黃金價(jià)格呈小幅上升態(tài)勢(shì)。2007年8月，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，黃金信用對(duì)沖功能顯現(xiàn)，價(jià)格快速上揚(yáng)。各國(guó)救援政策出臺(tái)后，黃金價(jià)格震蕩下行，但因康波衰退期和超級(jí)周期上升期的雙重影響，跌幅有限。2008年11月，金價(jià)降至760.9美元/盎司后，迎來三年“大牛市”。2012年8月，超級(jí)周期步入下行階段，黃金價(jià)格轉(zhuǎn)為波動(dòng)下跌，因仍處于康波衰退期，價(jià)格隨后趨穩(wěn)并略有回升（圖5）。

3.1.3 康波蕭條期黃金價(jià)格的走勢(shì)分析

1975—1982年處于第四次康波蕭條期。1975—1979年，康波蕭條期與超級(jí)周期上升期疊加，布雷頓森林體系解體致美元信用下降，黃金信用對(duì)沖功能釋放，價(jià)格上漲并見頂。1980—1982年受超級(jí)周期下降期影響，黃金價(jià)格波動(dòng)下降，如圖6所示。

1974—1975年，第一次石油危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)實(shí)施緊縮貨幣政策，美元升值，黃金投資需求隨之減少，1975—1976年7月，金價(jià)緩慢下降。此后，在康波蕭條、超級(jí)周期上升及美元信用降低的共同作用下，金價(jià)波動(dòng)回升。1977—1978年，伊朗伊斯蘭革命爆發(fā)，黃金的信用對(duì)沖與避險(xiǎn)功能開始發(fā)揮，1979年1月，金價(jià)漲至675.3美元/盎司；之后，各國(guó)抑制通脹與投機(jī)活動(dòng)，致使金價(jià)在高位波動(dòng)近一年。1980年，卡特政府打壓金價(jià)，疊加超級(jí)周期下行影響，金價(jià)開始下跌；1980年9月，兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)避險(xiǎn)情緒，金價(jià)短暫上漲后，因超級(jí)周期下行仍持續(xù)下跌。此后，在康波蕭條期影響下，金價(jià)上漲，1982年3月漲至491.2美元/盎司后，又因超級(jí)周期下行而波動(dòng)下跌。

進(jìn)入第五次康波蕭條期后，新一輪超級(jí)周期上升期開啟（圖7）。2020年，新冠疫情嚴(yán)重沖擊全球經(jīng)濟(jì)，在康波蕭條期與超級(jí)周期上升期的共同推動(dòng)下，黃金價(jià)格迅速攀升，8月漲至1968.6美元/盎司的相對(duì)高位。2021年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，金價(jià)略有回落；2022年2月，俄烏沖突推動(dòng)金價(jià)再度波動(dòng)上升；3月，因美國(guó)加息政策有所回調(diào)，后受康波蕭條期影響，又轉(zhuǎn)為波動(dòng)上行。新冠疫情后，美國(guó)消費(fèi)和投資增加，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；2023年美國(guó)GDP超預(yù)期增長(zhǎng)，美國(guó)持續(xù)加息抑制通脹，金價(jià)上漲幅度趨緩。?

2024年第一季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，通脹高企，國(guó)債問題突出，金價(jià)上漲，1月創(chuàng)下2080.2美元/盎司的歷史新高。受美國(guó)持續(xù)加息影響，未來三個(gè)月，金價(jià)穩(wěn)定在2080美元/盎司左右。

3.2 黃金價(jià)格波動(dòng)小結(jié)

（1）康波衰退與蕭條期：黃金價(jià)格與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反向變動(dòng)，衰退和蕭條階段金價(jià)上升。當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，國(guó)際沖突頻發(fā)時(shí)，黃金以貨幣屬性為主導(dǎo)，信用對(duì)沖功能凸顯，成為避險(xiǎn)首選。若超級(jí)周期同步上升，雙周期共振推動(dòng)金價(jià)持續(xù)3～4年上漲并隨危機(jī)見頂；若超級(jí)周期下降，金價(jià)雖下跌，但跌幅小于雙周期共振時(shí)的漲幅。

（3）康波復(fù)蘇期：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，黃金信用對(duì)沖功能減弱，商品屬性增強(qiáng)，價(jià)格與超級(jí)周期同向。超級(jí)周期上升時(shí)，受康波復(fù)蘇期抑制，金價(jià)震蕩上漲；超級(jí)周期下降時(shí)，雙周期共振使金價(jià)整體下降。美國(guó)貨幣政策僅引發(fā)金價(jià)短期波動(dòng)，不改變整體趨勢(shì)。

（4）康波繁榮期：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際局勢(shì)穩(wěn)定，黃金商品屬性為主導(dǎo)，用于生產(chǎn)領(lǐng)域的需求增多，價(jià)格整體平穩(wěn)。超級(jí)周期上升，金價(jià)隨之上漲；超級(jí)周期下降，雙周期共同促使金價(jià)緩慢下降。美國(guó)貨幣政策僅會(huì)造成金價(jià)短期小幅逆向波動(dòng)，幅度極小。

4 黃金的未來價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)及建議

4.1 2028年前黃金價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)?

從美國(guó)經(jīng)濟(jì)視角，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩且推行寬松的貨幣政策，黃金的信用對(duì)沖功能發(fā)揮，推動(dòng)金價(jià)上漲。同時(shí)，特朗普上臺(tái)后普遍加征關(guān)稅，加劇了金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，因此黃金價(jià)格上漲是大勢(shì)所趨。

從雙周期視角分析，通過對(duì)歷年康波蕭條期的持續(xù)時(shí)間分析，發(fā)現(xiàn)康波蕭條期不斷縮短，預(yù)示著技術(shù)的迭代速度不斷加快，因此預(yù)測(cè)當(dāng)前第五次康波蕭條期將持續(xù)7-8年，預(yù)計(jì)本輪第五次康波蕭條期將延續(xù)至2028年左右。本次超級(jí)周期預(yù)計(jì)持續(xù)至2035-2038年，2026年將觸及高點(diǎn)，隨后進(jìn)入下降階段。受康波蕭條期和超級(jí)周期上升期共同作用，2028年前黃金價(jià)格將呈現(xiàn)先漲后跌態(tài)勢(shì)：先迎來兩年左右的上漲，2026年達(dá)到高位后短期震蕩，隨后在超級(jí)周期下降期的影響下開始下跌。

4.2 預(yù)測(cè)結(jié)論

未來黃金價(jià)格大概率大幅上漲。在康波蕭條期與超級(jí)周期上升期的雙重影響下，黃金價(jià)格將持續(xù)上漲兩年左右。盡管美國(guó)加息等因素可能造成價(jià)格短期回調(diào)，但不改整體上行趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2024年黃金突破2000美元/盎司后，2025年在3100-3450美元/盎司區(qū)間震蕩上行，2026年達(dá)到約3600美元/盎司。若美國(guó)于2026年實(shí)施降息政策，黃金價(jià)格將高位震蕩；隨后價(jià)格下跌，2026—2028年降至2800美元/盎司左右。

4.3 政策建議

4.3.1 宏觀政策建議

中國(guó)作為全球最大黃金消費(fèi)國(guó)，黃金供應(yīng)對(duì)外依存度高。為應(yīng)對(duì)2028年前黃金價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提出以下政策建議

（1）建立靈活的貨幣政策調(diào)整機(jī)制

根據(jù)上文的預(yù)測(cè)結(jié)果，到2028年，黃金價(jià)格將出現(xiàn)大幅波動(dòng)，因此貨幣政策調(diào)整應(yīng)靈活有效。當(dāng)黃金價(jià)格按預(yù)期在2025年快速上漲時(shí)，可能引發(fā)通脹壓力，此時(shí)可提高基準(zhǔn)利率抑制通脹；價(jià)格下跌時(shí)，央行可購(gòu)買黃金等資產(chǎn)提供流動(dòng)性。

（2）完善外匯政策與黃金儲(chǔ)備管理

協(xié)調(diào)外匯政策與黃金儲(chǔ)備管理，合理管理外匯儲(chǔ)備，適時(shí)調(diào)整黃金儲(chǔ)備持有量。雖黃金儲(chǔ)備為長(zhǎng)期穩(wěn)定資產(chǎn)，在金價(jià)大漲預(yù)期下，央行仍可適時(shí)投放以穩(wěn)定市場(chǎng)或抑制價(jià)格過度上漲。

（3）加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管

政府機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)黃金市場(chǎng)的監(jiān)管。未來金價(jià)仍有大幅上漲空間，黃金市場(chǎng)上投機(jī)行為會(huì)增多。因此要加強(qiáng)政府機(jī)構(gòu)對(duì)黃金市場(chǎng)監(jiān)管，打擊市場(chǎng)操縱和違法行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序和公平競(jìng)爭(zhēng)。

4.3.2 中、微觀政策建議：企業(yè)和個(gè)人對(duì)策

（1）黃金供應(yīng)企業(yè)：一是需要通過技術(shù)創(chuàng)新和管理優(yōu)化等手段提高生產(chǎn)效率，以應(yīng)對(duì)黃金價(jià)格上漲帶來的成本壓力。二是要在國(guó)家宏觀政策指導(dǎo)下，為保障國(guó)內(nèi)能源安全，應(yīng)持續(xù)保持穩(wěn)定生產(chǎn)，不能因?yàn)辄S金價(jià)格大幅上漲而大量增產(chǎn)。

（2）黃金消費(fèi)企業(yè)：利用黃金調(diào)整波段，利用利用現(xiàn)貨、期貨等金融工具來對(duì)沖黃金價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。建議企業(yè)于2024年做好一定量的黃金儲(chǔ)備，應(yīng)對(duì)2025年至2026年的價(jià)格上漲。

（3）個(gè)人投資者：建議投資者應(yīng)該于2024年至2025年以多方為主，做好黃金儲(chǔ)備，在2026年充分把握康波周期與超級(jí)周期上升期帶來的利好因素，謹(jǐn)慎投資，總體上以空方為主。

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