2220億險資“活水”加速入市

資本市場將再迎險資“活水”。

5月22日，國家金融監(jiān)督管理總局（下稱“金融監(jiān)管總局”）新聞發(fā)言人、政策研究司司長郭武平在國新辦新聞發(fā)布會上表示，保險資金長期投資改革試點首批試點規(guī)模是500億元，第二批試點是1120億元，最近還要做第三批600億元的批復(fù)，規(guī)模合計是2220億元。

同日，新華保險發(fā)布公告稱，公司與基金管理人國豐興華（北京）私募基金管理有限公司（下稱“國豐興華”）及基金托管人廣發(fā)銀行股份有限公司北京分行簽署《國豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)二期私募證券投資基金基金合同》。

根據(jù)基金合同，國豐興華將發(fā)起設(shè)立國豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)二期私募證券投資基金（下稱“鴻鵠基金二期”，暫定名），基金成立規(guī)模為200億元，新華保險出資100億元認(rèn)購私募基金份額。

近期，第三批保險資金長期投資改革試點亦迎來新進(jìn)展。據(jù)了解，金融監(jiān)管總局于5月13日批復(fù)同意新華保險參與第三批保險資金長期投資改革試點，擬聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募投資基金有限公司三期（下稱“鴻鵠基金三期”）。

幾天前，中國人壽方面也表示，5月13日，金融監(jiān)管總局批復(fù)同意國壽資產(chǎn)參與第三批保險資金長期投資改革試點，國壽資產(chǎn)擬聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)共同發(fā)起鴻鵠基金三期。據(jù)新華保險方面表示，“擬聯(lián)合發(fā)起鴻鵠基金三期的合作機(jī)構(gòu)包含中國人壽等機(jī)構(gòu)?！?/p>

保險資金長期投資改革試點進(jìn)程

自2023年保險資金長期投資試點啟動以來，先后已有八家保險公司獲批開展，批復(fù)總金額為1620億元，參與試點的保險公司也從兩家增至八家。近期，再新增第三批長期投資改革試點，擬再批復(fù)600億元，批復(fù)總金額共計為2220億元。目前已經(jīng)完成首期的500億元投資，后續(xù)還將有1720億元長期資金陸續(xù)流入資本市場。

從投資方向來看，保險資金長期投資改革試點基金主要投向公司治理良好、經(jīng)營運(yùn)作穩(wěn)健、股息相對穩(wěn)定、股票流動性相對較好的大盤藍(lán)籌公司。以鴻鵠基金為例，其投資標(biāo)的包括中國電信、伊利股份、陜西煤業(yè)等大市值優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

國壽資產(chǎn)、新華保險再獲批

保險資金作為長期、穩(wěn)定的資金來源，是資本市場的重要力量和穩(wěn)定器。推動中長期資金入市是今年資本市場的焦點話題，3月5日，國務(wù)院總理李強(qiáng)在今年政府工作報告中介紹，大力推動中長期資金入市。

2025年1月，經(jīng)中央金融委員會審議同意，中央金融辦、財政部、金融監(jiān)管總局等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，包括抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍和資金規(guī)模等。

5月7日，金融監(jiān)管總局局長李云澤出席國新辦新聞發(fā)布會時曾表示，充分發(fā)揮保險資金作為耐心資本和長期資本的作用，加大入市穩(wěn)市力度，下一步將推出三條措施支持穩(wěn)定和活躍資本市場：

一是進(jìn)一步擴(kuò)大保險資金長期投資的試點范圍，近期擬再批復(fù)600億元，為市場注入更多增量資金；二是調(diào)整償付能力監(jiān)管規(guī)則，將股票投資的風(fēng)險因子進(jìn)一步調(diào)降10%，鼓勵保險公司加大入市力度；三是推動長周期的考核機(jī)制，調(diào)動機(jī)構(gòu)的積極性，促進(jìn)實現(xiàn)“長錢長投”。

從第三批保險資金長期投資改革試點“進(jìn)度條”來看，截至目前，已有國壽資產(chǎn)、新華保險先后獲批，其將盡快推進(jìn)鴻鵠基金三期落地相關(guān)工作，實現(xiàn)中長期資金盡早入市，堅定做資本市場的“耐心資本”。

投向方面，國壽資產(chǎn)方面表示，鴻鵠基金三期將投資并長期持有公司治理良好、經(jīng)營運(yùn)作穩(wěn)健、股息相對穩(wěn)定、股票流動性相對較好，且具備良好股息回報的大盤藍(lán)籌公司股票，進(jìn)一步減少股價短期波動對保險公司財務(wù)報表的影響，促進(jìn)實現(xiàn)長期、穩(wěn)定、可持續(xù)的投資收益。

總體來看，國壽資產(chǎn)已聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)連續(xù)發(fā)起設(shè)立三期鴻鵠基金。截至2025年3月初，鴻鵠基金一期已成功投資落地500億元。2025年3月5日，金融監(jiān)管總局正式批復(fù)鴻鵠基金二期，計劃近期投資入市，主要聚焦大市值、流動性好和較高市場影響力的優(yōu)質(zhì)上市公司，通過長期持有此類資產(chǎn)，進(jìn)一步發(fā)揮長期資本、耐心資本作用。

另據(jù)了解，當(dāng)前中郵保險資產(chǎn)等多家保險機(jī)構(gòu)正在積極爭取保險資金長期投資三期試點資格。

從當(dāng)前保險公司響應(yīng)來看，一位大型險企投資部負(fù)責(zé)人表示，只要自身情況允許，保險公司將會逐步加大股票投資。原因主要為：積極響應(yīng)國家號召，主動發(fā)揮長期資金的穩(wěn)定性作用；此外，目前很多保險公司也需要通過股票投資尋求超額收益，以此提高浮動收益類保險產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。

上述大型險企投資部負(fù)責(zé)人還進(jìn)一步闡述，今年以來眾多壽險公司主打分紅險，對投資收益的依賴程度明顯加大?！皬母骷冶ｋU公司一季報亦能看出，股票投資的收益貢獻(xiàn)已成為業(yè)績增長主要因素之一?！?/p>

值得關(guān)注的是，今年以來，險資舉牌節(jié)奏明顯加快。截至目前，險資年內(nèi)已舉牌16次，數(shù)量上已接近去年全年20次的水平。本輪舉牌呈現(xiàn)偏好港股特別是銀行H股、舉牌主體以頭部險資為主的特征。

第二批險資長投試點加速

當(dāng)前，第二批保險資金長期投資試點進(jìn)入加速推動落地階段。

4月29日晚間，新華保險曾發(fā)布公告稱，與中國人壽擬各出資100億元認(rèn)購鴻鵠基金二期份額，屆時基金成立規(guī)?？蛇_(dá)200億元。據(jù)了解，基金投資范圍為中證A500指數(shù)成分股中符合條件的大型上市公司A+H股。

4月16日，泰康資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立全資私募基金管理子公司泰康穩(wěn)行私募基金管理有限公司（下稱“泰康穩(wěn)行”，暫定名）的申請已獲金融監(jiān)管總局批準(zhǔn)，泰康人壽作為單一持有人，首期投資規(guī)模預(yù)計為120億元。

另據(jù)了解，中國太保設(shè)立私募基金公司相關(guān)申報材料已經(jīng)報送金融監(jiān)管總局，正在等待批復(fù)中。除上述三家機(jī)構(gòu)，其余推動設(shè)立私募基金公司的保險公司亦在加速布局，有望取得實質(zhì)性進(jìn)展。

去年9月，中央金融辦和證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，明確了推動各類中長期資金入市、構(gòu)建“長錢長投”制度環(huán)境的重點工作安排。今年1月，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，其提出要“提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性”，并“抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)?！钡?。

錨定高股息、高分紅資產(chǎn)

總體來看，截至目前，第一批險資長期股票投資試點的500億元資金全部投資完成，加上第二批、第三批獲批金額，險資長期股票投資試點規(guī)?？偭恳言鲋?220億元。目前已經(jīng)完成首期的500億元投資，后續(xù)還將有1720億元長期資金陸續(xù)流入資本市場。

如此，未來超2000億元險資“活水”皆入市后，投向哪里？中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人此前介紹，鴻鵠基金一期主要投向了關(guān)系國計民生的重點行業(yè)，在股票市場低迷、市場信心不足、上市公司股價被錯殺大幅下跌時堅定買入，選擇競爭優(yōu)勢明顯、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良、具有良好商業(yè)盈利模式的上市公司，買入并長期持有。

據(jù)新華保險公告稱，鴻鵠基金二期投資范圍為中證A500指數(shù)成分股中符合條件的大型上市公司A+H股。

泰康資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，泰康穩(wěn)行作為長期投資試點基金，將以基本面分析為出發(fā)點，精選內(nèi)地市場和香港市場的優(yōu)質(zhì)上市公司，嚴(yán)格管理風(fēng)險的前提下，追求基金資產(chǎn)的中長期穩(wěn)健增值。

從長期投資改革試點設(shè)立的私募基金公司投向來看，其更青睞于高股息、高分紅類資產(chǎn)。

華創(chuàng)證券研報表示，長期投資改革試點設(shè)立的私募基金公司更偏向于使用FVOCI類別的會計計量方式，以此減小公允價值波動對私募公司本身盈利穩(wěn)定性的影響。從已有經(jīng)驗來看，鴻鵠基金傾向投資于公司治理良好、經(jīng)營運(yùn)作穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)上市公司股票。從會計方面考量，對于險資而言設(shè)立私募對利潤表的影響主要在于“聯(lián)營及合營企業(yè)投資收益”項目，因此私募基金公司本身需要保持盈利的穩(wěn)定性。