胡曉煉：國際貿(mào)易投資格局三個(gè)再平衡

“特朗普政府關(guān)稅政策的推出，從美國政府方面看，是希望達(dá)到減少貿(mào)易逆差、增加美國財(cái)政收入的目標(biāo)；同時(shí)也是對(duì)當(dāng)今的國際貿(mào)易、投資整個(gè)體系的秩序重構(gòu)，重構(gòu)過程中美國的主導(dǎo)地位可能進(jìn)一步突出?！?/p>

5月17日，在2025清華五道口全球金融論壇現(xiàn)場(chǎng)，中國進(jìn)出口銀行原董事長(zhǎng)、中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)胡曉煉如是說。

胡曉煉進(jìn)一步表示，我們確實(shí)看到了國際貿(mào)易、投資體系的格局要出現(xiàn)一些變化。但是，變化朝哪個(gè)方向走，可能會(huì)造成什么樣的結(jié)果？各方仍存在不同的看法。

在胡曉煉看來，國際貿(mào)易、投資體系將面臨三個(gè)再平衡：一是貿(mào)易、投資成本效益的再平衡；二是主要經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡；三是國際貨幣體系再平衡。

在此背景下，全球企業(yè)將面臨更為復(fù)雜的貿(mào)易、投資局面和更大的不確定性。盡管如此，胡曉煉認(rèn)為，中資企業(yè)擁有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和能力，仍然能夠適應(yīng)這種變化，并在這種變化中繼續(xù)尋求發(fā)展。

國際貿(mào)易、投資的三個(gè)再平衡

在胡曉煉看來，全球企業(yè)首先將面臨貿(mào)易、投資成本效益的再平衡。

“它可能出現(xiàn)的結(jié)果就是，全球南方發(fā)展機(jī)會(huì)可能會(huì)增加?！焙鷷詿挿Q，貿(mào)易、投資最初考慮的就是成本效益問題。過去，成本主要是人力、土地、資源等傳統(tǒng)要素，后來又加入了創(chuàng)新、制度、綠色等新的發(fā)展要素。再后來，特別是最近一兩年，地緣政治、意識(shí)形態(tài)這些因素也都加入了貿(mào)易、投資考量。

“這一過程中，企業(yè)家將面臨更大的不確定性?！焙鷷詿挶硎?，“無論如何，企業(yè)家考慮的，還是如何能夠通過有效布局實(shí)現(xiàn)效益的最大化、效率的最大化?！?/p>

這一過程中，制造業(yè)是否能像特朗普政府所期望的那樣回流美國？胡曉煉認(rèn)為難度很大。

“在一般的加工制造業(yè)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)上，美國的競(jìng)爭(zhēng)力確實(shí)不夠強(qiáng)大?，F(xiàn)在政策的不確定性也對(duì)貿(mào)易、投資產(chǎn)生了極大影響?！焙鷷詿捳J(rèn)為，大家的首選并不是回流美國，而是尋找成本更有利、關(guān)稅更低的地方，這個(gè)地方恰恰是現(xiàn)在的全球南方國家、新興市場(chǎng)國家，它們有吸引更多的貿(mào)易和投資在當(dāng)?shù)匕l(fā)展的機(jī)會(huì)。

二是主要經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡。

胡曉煉表示，全球貿(mào)易的再平衡會(huì)引起主要經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深刻調(diào)整。

過去幾十年里，全球化快速發(fā)展，許多國家借全球化推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。這一過程中，貿(mào)易出現(xiàn)了一些不平衡問題。

世界三大經(jīng)濟(jì)體中，2017年-2024年，美國貿(mào)易逆差急劇增加，增幅超過50%；歐盟貿(mào)易順差增長(zhǎng)超過400%；中國貿(mào)易順差也有所擴(kuò)大。

主要經(jīng)濟(jì)體如何解決貿(mào)易不平衡問題？到底是通過外部因素，希望別的國家調(diào)整來實(shí)現(xiàn)自己的平衡，還是把主要的關(guān)注點(diǎn)放在國內(nèi)，推動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整，使得儲(chǔ)蓄、消費(fèi)、進(jìn)出口、投資這些方面都能夠協(xié)調(diào)？

胡曉煉認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，一個(gè)國家只有在自身內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更均衡地發(fā)展的情況下，貿(mào)易不平衡問題才能夠有效解決。

三是國際貨幣體系再平衡。

胡曉煉認(rèn)為，貨幣再平衡將會(huì)引導(dǎo)國際貨幣體系朝著更加多元、更加包容的方向發(fā)展。

過去數(shù)年，美元、歐元等幾個(gè)大型經(jīng)濟(jì)體貨幣扮演著世界主要國際貨幣的角色，其中美元的作用更加突出。但如果美元一家獨(dú)大，令國際貨幣體系面臨兩大問題：一是貨幣武器化的情況；二是經(jīng)濟(jì)學(xué)討論較多的“特里芬難題”的情況。

在胡曉煉看來，前述兩個(gè)情況必然推動(dòng)國際貨幣體系發(fā)生演變，其演進(jìn)方向可能有三個(gè)：

一是有更多的貨幣加入國際貨幣行列。

當(dāng)前，新興市場(chǎng)國家貨幣本幣之間的清算越來越普遍，大宗商品的定價(jià)交易現(xiàn)在也出現(xiàn)了由其他貨幣參與的情況。在東盟與中日韓（10+3）構(gòu)建的清邁倡議多邊化機(jī)制中，也用了新興市場(chǎng)貨幣參與出資?！罢f明貨幣除了為貿(mào)易、投資服務(wù)，也將會(huì)為金融穩(wěn)定服務(wù)?！焙鷷詿挿Q。

二是對(duì)加密數(shù)字貨幣的重視，特別是服務(wù)跨境貿(mào)易、投資方面也有更多探索。

“將來它會(huì)不會(huì)也成為國際上服務(wù)跨境貿(mào)易、投資的公共產(chǎn)品？”胡曉煉認(rèn)為，這值得高度關(guān)注。

三是國際貨幣基金（IMF）的特別提款權(quán)（SDR）的功能會(huì)不會(huì)進(jìn)一步提高？

中國企業(yè)“走出去”四大優(yōu)勢(shì)

在國際貿(mào)易投資格局再平衡的復(fù)雜局勢(shì)下，中國如何應(yīng)對(duì)？

“中國應(yīng)對(duì)當(dāng)前的復(fù)雜局面應(yīng)該說非常有信心，也是很有底氣?！焙鷷詿挶硎荆陙?，由于全球環(huán)境的變化，跨境投資增長(zhǎng)在放緩，但中國的跨境投資有比較大的增長(zhǎng)。

中國國際投資頭寸統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年之前的20多年，中國對(duì)外投資存量是9000多億美元。2014年-2024年的10年間，中國對(duì)外直接投資存量超過了3萬億美元。

“最近10年是過去20多年的3倍，說明中國企業(yè)在過去一直在國際市場(chǎng)上參與投資、參與國際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的構(gòu)建?！焙鷷詿挶硎?，這與中國獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和能力有關(guān)。

胡曉煉進(jìn)一步總結(jié)了中國對(duì)外投資的四大優(yōu)勢(shì)。

一是對(duì)外投資主體以民營企業(yè)為主。

“民營企業(yè)韌性很強(qiáng)，在外的拼搏奮斗精神也充分體現(xiàn)出中國人的勤勞、智慧。這些年我們?cè)诤Ｍ馔顿Y四面開花，都是民營企業(yè)，這種趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)?！焙鷷詿捳f。

二是有更多技術(shù)領(lǐng)先的中國企業(yè)朝著全球跨國企業(yè)方向發(fā)展。

這類企業(yè)對(duì)外投資不僅僅是為了單一市場(chǎng)目的，而是像跨國公司一樣需要在全球進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈布局。這類中國企業(yè)“走出去”已經(jīng)形成了趨勢(shì)。

“這種企業(yè)的投資能力非常強(qiáng)，它們的投資使得投資所在地工業(yè)化水平快速提升，也能夠讓自身融入當(dāng)?shù)氐墓I(yè)化、綠色化、智慧化發(fā)展進(jìn)程中?！焙鷷詿捬a(bǔ)充道。

三是中國企業(yè)把國內(nèi)好的經(jīng)驗(yàn)做法帶到國外。

以工業(yè)園區(qū)建設(shè)為例，當(dāng)前很多企業(yè)“走出去”以后，能夠在國外建立相應(yīng)的工業(yè)園區(qū)進(jìn)而形成產(chǎn)業(yè)集群，從單個(gè)企業(yè)“走出去”變成帶動(dòng)一批企業(yè)“走出去”。

四是中國企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能力非常強(qiáng)。

中國企業(yè)“走出去”后，會(huì)積極參與當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè)。中國企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能力強(qiáng)、效果好，對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)不僅限于創(chuàng)造就業(yè)和稅收，而是能夠完善當(dāng)?shù)氐牡缆?、水電等基礎(chǔ)設(shè)施。

“就是當(dāng)前國際貿(mào)易投資格局發(fā)生變化的大背景之下，中資企業(yè)仍然能夠適應(yīng)這種變化，并且在這種變化中繼續(xù)尋求發(fā)展?！焙鷷詿捒偨Y(jié)。