借“智”強(qiáng)“制”：工業(yè)智能化能否提升企業(yè)ESG表現(xiàn)？

摘"要：本文基于2012—2023年中國制造業(yè)機(jī)器人數(shù)據(jù)匹配A股上市公司數(shù)據(jù)，考察工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響機(jī)制，并探討工業(yè)智能化推廣應(yīng)用的異質(zhì)性影響、價(jià)值鏈升級(jí)效應(yīng)及經(jīng)濟(jì)后果。研究發(fā)現(xiàn)：工業(yè)智能化推廣應(yīng)用顯著改善了企業(yè)ESG及分項(xiàng)表現(xiàn)，在解決內(nèi)生性、采用多種穩(wěn)健性及排他性檢驗(yàn)后該結(jié)論依然成立；工業(yè)智能化通過提升企業(yè)資源配置效率、增強(qiáng)企業(yè)信息化能力、優(yōu)化人力資本結(jié)構(gòu)和降低融資約束壓力四個(gè)渠道改善了企業(yè)ESG表現(xiàn)，人力資本擴(kuò)張強(qiáng)化了工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的改善作用；企業(yè)屬性和資本市場(chǎng)關(guān)注異質(zhì)性是工業(yè)智能化影響企業(yè)ESG表現(xiàn)差異的重要來源；工業(yè)智能化顯著促進(jìn)了制造企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)，推動(dòng)了制造企業(yè)服務(wù)化，并且切實(shí)提升了企業(yè)價(jià)值。

關(guān)鍵詞：工業(yè)智能化；企業(yè)ESG表現(xiàn)；制造業(yè)；人力資本；價(jià)值鏈

中圖分類號(hào)：F275；F832文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001-148X（2025）02-0129-12

收稿日期：2024-12-11

作者簡(jiǎn)介："楊曉鋒（1982—），男，湖北黃岡人，講師，博士，研究方向：ESG與高質(zhì)量發(fā)展；劉祥（1982—），男，湖北黃石人，副研究員，博士研究生，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟(jì)；李丫丫（1988—），女，河北保定人，教授，博士，研究方向：技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

基金項(xiàng)目：國家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目“構(gòu)建人類命運(yùn)共同體進(jìn)程中國際經(jīng)濟(jì)規(guī)則重建的理論邏輯及中國的戰(zhàn)略選擇”，項(xiàng)目編號(hào)：19ZDA054；國家社會(huì)科學(xué)基金后期資助項(xiàng)目“綠色技術(shù)跨國合作創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)的動(dòng)態(tài)演化、驅(qū)動(dòng)機(jī)制及引導(dǎo)策略研究”，項(xiàng)目編號(hào)：23FGLB024。

一、引"言

環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）投資已成為國際復(fù)雜發(fā)展環(huán)境下引領(lǐng)全球金融投資潮流、推動(dòng)各國資本市場(chǎng)改革實(shí)踐、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇。從我國ESG建設(shè)實(shí)踐來看，ESG不僅是企業(yè)“走出去”參與國際合作的重要基礎(chǔ)，更是其獲取可持續(xù)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素。根據(jù)《中國上市公司ESG發(fā)展白皮書（2022）》的統(tǒng)計(jì)，截至2022年11月，我國已有包括嘉實(shí)基金、工銀瑞信等公募基金在內(nèi)的119家金融機(jī)構(gòu)簽署了負(fù)責(zé)任投資原則（PRI），A股上市公司獨(dú)立ESG報(bào)告披露率已超過30%，標(biāo)志著我國ESG發(fā)展已進(jìn)入快車道。

近年來，關(guān)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的內(nèi)外部影響因素研究呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。已有研究表明，工業(yè)智能化對(duì)提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型以及降低企業(yè)成本粘性等方面均具有直接或間接的積極作用［1-2］。然而，工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)及其分項(xiàng)（環(huán)境、社會(huì)和治理）的影響尚未得到充分關(guān)注?；诖?，本文從利益相關(guān)者理論和信號(hào)傳遞理論出發(fā)，深入探討工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)及其分項(xiàng)的影響效應(yīng)與作用機(jī)制。通過匹配2012—2023年我國制造業(yè)機(jī)器人數(shù)據(jù)與A股上市公司數(shù)據(jù)，本文實(shí)證檢驗(yàn)了工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響機(jī)制，并進(jìn)一步分析工業(yè)智能化推廣應(yīng)用的異質(zhì)性影響、價(jià)值鏈升級(jí)效應(yīng)及其經(jīng)濟(jì)后果。

本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，從工業(yè)智能化的視角拓展了企業(yè)ESG表現(xiàn)影響因素的研究，為我國工業(yè)智能化躍升過程中制造企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響機(jī)制提供了全新視角；第二，從資源配置效率、信息化能力、人力資本結(jié)構(gòu)和融資約束四個(gè)渠道揭示了工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的作用機(jī)制；第三，在基準(zhǔn)模型基礎(chǔ)上引入工業(yè)智能化與ESG的交互項(xiàng)，構(gòu)建拓展回歸模型，考察工業(yè)智能化通過改善企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)制造業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)和企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)的影響效應(yīng)，不僅豐富了工業(yè)智能化經(jīng)濟(jì)效益的研究，也為企業(yè)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究提供了新的證據(jù)。

二、理論分析與研究假設(shè)

企業(yè)ESG表現(xiàn)的改善主要來源于環(huán)境表現(xiàn)（E）、社會(huì)責(zé)任（S）和公司治理效能（G）。作為一種貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、管理方式、發(fā)展戰(zhàn)略的新型生產(chǎn)力，工業(yè)智能化的廣泛使用將對(duì)企業(yè)環(huán)境保護(hù)能力、社會(huì)責(zé)任履行和公司治理能力產(chǎn)生積極影響。

（一）工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響

第一，工業(yè)智能化的廣泛使用有利于提升企業(yè)環(huán)境保護(hù)能力，改善環(huán)境表現(xiàn)（E）。工業(yè)智能化的廣泛使用，一方面通過智能識(shí)別、智能模擬、排放監(jiān)控、感知預(yù)測(cè)等方式，優(yōu)化了環(huán)境監(jiān)測(cè)和治理方式和手段［3］，提升工業(yè)企業(yè)能源效率收益和結(jié)構(gòu)收益，有效提高了企業(yè)能源利用效率，降低了碳排放和環(huán)境污染；另一方面提高應(yīng)對(duì)復(fù)雜生產(chǎn)環(huán)境的處理能力，加快形成產(chǎn)學(xué)研用協(xié)同綠色創(chuàng)新模式，提升綠色創(chuàng)新效率，并帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)綠色改造升級(jí)，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈綠色轉(zhuǎn)型。政府在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中將高端化、智能化、綠色化作為引導(dǎo)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要抓手，通過稅費(fèi)優(yōu)惠、綠色研發(fā)項(xiàng)目支持、綠色技術(shù)改造支持、環(huán)評(píng)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)規(guī)制等工具，促使企業(yè)采取更加積極的環(huán)境治理態(tài)度，金融機(jī)構(gòu)也將ESG評(píng)級(jí)作為對(duì)企業(yè)投融資決策的重要依據(jù)。因此，制造企業(yè)主動(dòng)契合政府與金融機(jī)構(gòu)綠色發(fā)展政策舉措，獲取有利于企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的外部資源，并運(yùn)用人工智能技術(shù)和智能裝備加快綠色轉(zhuǎn)型，提升企業(yè)環(huán)境保護(hù)能力。

第二，工業(yè)智能化不僅直接賦能企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任（S），還通過信息傳播渠道和資源整合效應(yīng)提升企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行動(dòng)能。工業(yè)智能化改變了企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行方式，突破了履行社會(huì)責(zé)任的時(shí)空限制，增強(qiáng)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的動(dòng)能，降低企業(yè)社會(huì)責(zé)任履職成本［4］。從信息傳播渠道拓展效果看，人工智能技術(shù)的廣泛應(yīng)用提升了企業(yè)信息與媒體、市場(chǎng)、投資者等間的交互頻度，緩解了企業(yè)信息孤島問題，增加了利益相關(guān)者的關(guān)注與監(jiān)督，形成社會(huì)責(zé)任輿論壓力，倒逼企業(yè)為維護(hù)公司形象而積極履行社會(huì)責(zé)任。從信息資源整合效應(yīng)看，企業(yè)借助工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)及智能運(yùn)營管理平臺(tái)，整合市場(chǎng)供需信息、產(chǎn)業(yè)規(guī)制信息、營商環(huán)境信息、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)信息、利益相關(guān)者信息等信息資源，促使企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營部門間信息資源更加高效協(xié)同、共享，及時(shí)調(diào)整優(yōu)化企業(yè)社會(huì)責(zé)任履職策略，提升企業(yè)內(nèi)外部信息資源整合效率，夯實(shí)企業(yè)持續(xù)履行社會(huì)責(zé)任的制度基礎(chǔ)，從而不斷改善企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行表現(xiàn)。

第三，工業(yè)智能化提升了公司治理效能（G）。股東與管理層之間的委托代理問題被認(rèn)為是影響公司治理效率的關(guān)鍵因素，由于信息不對(duì)稱產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)往往被認(rèn)為是引發(fā)代理問題的根本原因［5］。制造企業(yè)智能技術(shù)和智能裝備的廣泛使用，一方面能夠提升公司與股東、投資者、員工、客戶、供應(yīng)商、政府、社區(qū)等利益相關(guān)者間的信息傳遞效率，縮短股東、管理層、員工間的委托代理鏈條，減少管理層、員工短期自利行為而誘發(fā)的全要素生產(chǎn)率損失，緩解委托代理問題；另一方面釋放人工智能技術(shù)、工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用的治理效應(yīng)，優(yōu)化企業(yè)資源控制方式，降低企業(yè)運(yùn)營不確定性與運(yùn)營成本，提升物質(zhì)資產(chǎn)和人力資產(chǎn)利用效率，提高企業(yè)資源治理效能。綜上，本文提出如下假設(shè)：

H1：工業(yè)智能化的推廣應(yīng)用有利于提升企業(yè)ESG表現(xiàn)及E、S、G三個(gè)分項(xiàng)表現(xiàn)。

（二）工業(yè)智能化的影響作用機(jī)制

工業(yè)智能化通過提升企業(yè)資源配置效率、增強(qiáng)企業(yè)信息化能力、優(yōu)化人力資本結(jié)構(gòu)和降低融資約束壓力四個(gè)渠道，對(duì)企業(yè)環(huán)境保護(hù)能力、社會(huì)責(zé)任履行和公司治理能力產(chǎn)生不同程度的影響，最終改善企業(yè)ESG表現(xiàn)，具體而言：

第一，資源配置效率渠道。資源配置效率越高的企業(yè)其ESG表現(xiàn)越好［6］，工業(yè)智能化通過提升企業(yè)資源配置效率改善企業(yè)ESG表現(xiàn)。作為引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展、智能化升級(jí)的新型生產(chǎn)模式，工業(yè)智能化的推廣帶來了生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)方式的巨大變革，一方面通過技術(shù)替代、知識(shí)創(chuàng)造等優(yōu)化了企業(yè)資源配置結(jié)構(gòu)，縮短勞動(dòng)響應(yīng)時(shí)間和改變企業(yè)控制資源的方式，降低資源調(diào)整成本，提升了企業(yè)資源使用效率，降低成本粘性［7-8］，提升財(cái)務(wù)韌性，改善公司治理能力；另一方面通過優(yōu)化“勞動(dòng)-資本”資源配置方式和提升全員勞動(dòng)生產(chǎn)率，擴(kuò)大產(chǎn)出規(guī)模，減少能源消耗，提升企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營效率、科技創(chuàng)新效率、管理創(chuàng)新效率，改進(jìn)全要素生產(chǎn)率，顯著抑制了制造業(yè)企業(yè)污染物排放［9］，推動(dòng)企業(yè)綠色發(fā)展，主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任，及時(shí)披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告和ESG報(bào)告，向利益相關(guān)方呈送環(huán)境保護(hù)和社會(huì)責(zé)任等領(lǐng)域取得的成果，獲取更多的外部資源支持，從而改善企業(yè)ESG表現(xiàn)。

第二，信息化能力渠道。工業(yè)智能化賦能企業(yè)信息收集能力、整合和處理能力，為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、協(xié)同共享發(fā)展、治理效能提升提供必要的信息化能力支撐，從而改善企業(yè)ESG表現(xiàn)，主要體現(xiàn)為：一是企業(yè)借助行業(yè)信息化平臺(tái)，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部信息與外部信息的對(duì)接，快速響應(yīng)政府和金融機(jī)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型和綠色創(chuàng)新財(cái)稅優(yōu)惠政策，實(shí)施積極的環(huán)境發(fā)展方案，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力，有助于提升企業(yè)環(huán)境保護(hù)能力；二是企業(yè)借助人工智能技術(shù)有助于增強(qiáng)與利益相關(guān)者和諧交流溝通頻度與能力，提升企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任效能，形塑良好企業(yè)形象；三是工業(yè)智能化顯著提升了企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營管理等的智能化水平，賦予企業(yè)強(qiáng)大的信息收集和處理能力［10］，增強(qiáng)了企業(yè)信息傳遞效率，消除“信息孤島”、降低生產(chǎn)經(jīng)營不確定性，改善企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率，由此提升公司治理效能。

第三，人力資本結(jié)構(gòu)渠道。工業(yè)智能化的廣泛應(yīng)用有利于優(yōu)化企業(yè)人力資本結(jié)構(gòu)，為改善企業(yè)ESG表現(xiàn)提供了優(yōu)質(zhì)人力資本和全要素勞動(dòng)生產(chǎn)率支持。一方面?zhèn)鹘y(tǒng)工業(yè)機(jī)器人的使用替代了簡(jiǎn)單體力勞動(dòng)，減少了低人力資本水平勞動(dòng)者的雇傭比例［1］，間接提升了企業(yè)人力資本平均水平，優(yōu)化了企業(yè)人力資本結(jié)構(gòu)，而數(shù)智融合下人形機(jī)器人的使用在擴(kuò)展高人力資本創(chuàng)新思維、降低研發(fā)試錯(cuò)成本、適應(yīng)復(fù)雜多變市場(chǎng)環(huán)境、增強(qiáng)客戶粘性等領(lǐng)域發(fā)揮了更大效能，充分發(fā)揮高人力資本是決勝未來發(fā)展的第一戰(zhàn)略資源作用，有利于改善企業(yè)ESG表現(xiàn)；另一方面，在勞動(dòng)分工趨細(xì)、職業(yè)專業(yè)化印記加深背景下，員工工作更換成本趨大，企業(yè)員工尤其是中、低等人力資本水平工人為維持工作崗位競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)主動(dòng)實(shí)施“干中學(xué)”、積極參加培訓(xùn)、在職教育等人力資本投資，提升人力資本水平［3］，積極發(fā)揮工作能動(dòng)性和創(chuàng)造性，融入到全要素勞動(dòng)生產(chǎn)率提升過程中［4］，企業(yè)人力資本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，由此提升人力資本與物質(zhì)資本匹配效率，提高企業(yè)全要素勞動(dòng)生產(chǎn)率，從而改善企業(yè)ESG表現(xiàn)。

第四，融資約束渠道。融資約束越低的企業(yè)其ESG表現(xiàn)越好，工業(yè)智能化通過降低融資約束壓力改善企業(yè)ESG表現(xiàn)。首先，以工業(yè)機(jī)器人廣泛應(yīng)用為工業(yè)智能化主要推廣形式，在長(zhǎng)期能夠有效降低企業(yè)生產(chǎn)成本，提升企業(yè)內(nèi)部資金配置效率，緩解企業(yè)內(nèi)部資金壓力［11］，降低技術(shù)創(chuàng)新財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定性，從而提升公司治理能力。其次，工業(yè)智能化能夠在企業(yè)上下游、地區(qū)之間搭建共享平臺(tái)、商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，增進(jìn)企業(yè)間信任與合作，降低企業(yè)經(jīng)營溝通成本與合作成本，提升企業(yè)商業(yè)信用，由此緩解了企業(yè)外部資金融資約束壓力，提升企業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展能力，從而改善企業(yè)ESG表現(xiàn)。最后，工業(yè)智能化作為中國政府推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手，在推廣應(yīng)用過程中配套了較為完善的財(cái)稅優(yōu)惠政策，不僅有利于推進(jìn)企業(yè)技術(shù)改造和智能化升級(jí)，并且有利于企業(yè)獲得更多的政府補(bǔ)貼［5］，并降低企業(yè)資金融資約束壓力，提升金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)。綜上分析，本文提出如下假設(shè)：

H2：工業(yè)智能化通過提升資源配置效率、增強(qiáng)信息化能力、優(yōu)化人力資本結(jié)構(gòu)和降低融資約束改善企業(yè)ESG表現(xiàn)。

（三）調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

產(chǎn)業(yè)工人人力資本水平穩(wěn)步提升是加快制造業(yè)智能化發(fā)展的源頭活水，工業(yè)智能化的推廣應(yīng)用同樣離不開一批擁有高人力資本水平的工人隊(duì)伍支撐。人力資本擴(kuò)張一方面豐富了企業(yè)的技能人才儲(chǔ)備，提升“技能-資本”互補(bǔ)性，增強(qiáng)技能人才的外部性，有效降低工業(yè)機(jī)器人、智能軟件使用門檻，如節(jié)省工業(yè)機(jī)器人使用技術(shù)培訓(xùn)、設(shè)備維護(hù)、升級(jí)改造、智能軟件優(yōu)化升級(jí)等成本，這些都有助于提升企業(yè)工業(yè)智能化裝備和軟件應(yīng)用規(guī)模；另一方面提升了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)動(dòng)能，強(qiáng)化了對(duì)工業(yè)機(jī)器人這一重要技術(shù)革命載體的應(yīng)用訴求，提升了工業(yè)機(jī)器人使用規(guī)模［4］，發(fā)揮了工業(yè)機(jī)器人污染物減排的作用，推動(dòng)了企業(yè)綠色改造和轉(zhuǎn)型升級(jí)。事實(shí)上，企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升同樣離不開一支熟悉和精通環(huán)境、社會(huì)和治理的高人力資本水平工人隊(duì)伍，人力資本水平較高的CEO在推進(jìn)企業(yè)ESG實(shí)踐方面往往有更高的效率［12］，在踐行ESG建設(shè)中表現(xiàn)出更高的執(zhí)行效率。由此可見，人力資本擴(kuò)張強(qiáng)化了工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的改善效果?；谝陨戏治?，本文提出如下假設(shè)：

H3：人力資本擴(kuò)張強(qiáng)化了工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的改善作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）"模型設(shè)定

為檢驗(yàn)工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，參考王永欽和董雯（2020）［1］、Acemoglu和Restrepo（2020）"［2］的研究設(shè)計(jì)，構(gòu)建公司和年份雙向固定效應(yīng)模型：

lnESGi，t=α0+βRBT_CHi，t+∑controli，t+∑Firmi+∑Yeart+εi，t"（1）

其中，i、t分別表示城市、年份，ESG表示中國研究數(shù)據(jù)平臺(tái)提供的企業(yè)ESG表現(xiàn)凈優(yōu)勢(shì)得分，RBT_CH表示工業(yè)智能化，control表示影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的一系列關(guān)聯(lián)控制變量，包括公司規(guī)模、成長(zhǎng)能力等企業(yè)層面的特征，∑Firmi、∑Yeart分別為公司固定效應(yīng)、年份固定效，ε是影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的其他不可觀測(cè)因素。為解決模型潛在的異方差和序列相關(guān)問題，回歸過程中對(duì)企業(yè)進(jìn)行聚類調(diào)整估計(jì)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤。

（二）"變量選取及度量

1.被解釋變量——企業(yè)ESG表現(xiàn)與環(huán)境表現(xiàn)（E）、履行社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)（S）、公司治理（G）表現(xiàn)。由于我國企業(yè)ESG評(píng)級(jí)實(shí)踐起步較晚，以華證ESG指數(shù)、彭博ESG指數(shù)、中國研究數(shù)據(jù)平臺(tái)"（CNRDS）ESG指數(shù)、中證指數(shù)等均被學(xué)者們引入實(shí)證分析中，其中CNRDS"提供的ESG數(shù)據(jù)庫因根植性好、覆蓋面廣、簡(jiǎn)潔直觀、可比性強(qiáng)而獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，被國內(nèi)研究者優(yōu)先選用。參考已有企業(yè)ESG表現(xiàn)指數(shù)構(gòu)造方法，即將企業(yè)各子類E、S、G優(yōu)勢(shì)（關(guān)注）判定項(xiàng)得分剔除關(guān)注得分后得到企業(yè)E、S、G表現(xiàn)凈優(yōu)勢(shì)得分，將其進(jìn)行加總得到企業(yè)ESG凈優(yōu)勢(shì)得分，以此度量企業(yè)ESG表現(xiàn)。

2.解釋變量——工業(yè)智能化。工業(yè)智能化是工業(yè)企業(yè)利用人工智能技術(shù)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、數(shù)字技術(shù)，通過智能化工廠、數(shù)字化運(yùn)營管理實(shí)現(xiàn)研發(fā)設(shè)計(jì)與生產(chǎn)經(jīng)營智能化和高效化。限于數(shù)據(jù)可得性與技術(shù)處理可行性，目前工業(yè)智能化主要使用國際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)（IFR）采集的全球主要經(jīng)濟(jì)體工業(yè)機(jī)器人數(shù)據(jù)，采用Acemoglu和Restrepo（2020）"［2］提供的城市工業(yè)機(jī)器人滲透率進(jìn)行測(cè)度，在此基礎(chǔ)上王永欽和董雯（2020）［1］創(chuàng)新提出企業(yè)工業(yè)機(jī)器人滲透率測(cè)度方法，本文借鑒使用王永欽和董雯提供的企業(yè)工業(yè)機(jī)器人滲透率測(cè)度企業(yè)工業(yè)智能化水平。

3.機(jī)制變量——綠色創(chuàng)新（inv）和人力資本結(jié)構(gòu)（human_instr）。已有文獻(xiàn)多將研發(fā)投入產(chǎn)出效率、專利申請(qǐng)量作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新度量方式，但高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)出效率往往明顯高于其他企業(yè)，企業(yè)實(shí)用新型專利、外觀設(shè)計(jì)專利因可靠性、時(shí)效性相對(duì)較差無法真實(shí)體現(xiàn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平，且綠色發(fā)明專利授予量傳遞了企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型等信號(hào)，鑒于此，本文借鑒徐光偉等（2023）［13］的研究，將企業(yè)綠色發(fā)明專利實(shí)際授予量取自然對(duì)數(shù)作為企業(yè)實(shí)際綠色創(chuàng)新水平度量方式。為更好刻畫制造業(yè)企業(yè)人力資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，本文從企業(yè)員工崗位和學(xué)歷層次兩個(gè)維度考察人力資本結(jié)構(gòu)，分別采用技術(shù)研發(fā)人員占總員工人數(shù)比重（skill_instr）、?？埔陨蠈W(xué)歷員工占總員工人數(shù)比重（edu_instr）測(cè)度。

4.控制變量。借鑒已有關(guān)于企業(yè)ESG影響因素研究的研究文獻(xiàn)［14-17］，在實(shí)證分析中引入以下控制變量：公司規(guī)模（scale）、成長(zhǎng)能力（grouth）、資產(chǎn)負(fù)債率（lev）、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（roa）、現(xiàn)金比例（cash）、股權(quán)集中度（topone）、公司董事會(huì)規(guī)模（boardsize）作為控制變量，分別采用上市公司當(dāng)年資產(chǎn)總額取自然對(duì)數(shù)、本期營業(yè)收入增長(zhǎng)額與上期營業(yè)收入額之比、負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比、凈利潤(rùn)占總資產(chǎn)比重、流動(dòng)資產(chǎn)比率、第一大股東持股比例、董事會(huì)成員數(shù)量取自然對(duì)數(shù)衡量，并引入兩職合一（dual）和城市行政級(jí)別（city）兩個(gè)啞變量，其中兩職合一變量采用董事長(zhǎng)和總經(jīng)理同一人賦值1、非同一人賦值0度量，城市行政級(jí)別啞變量將直轄市、省會(huì)城市、經(jīng)濟(jì)計(jì)劃單列市賦值1，其他城市統(tǒng)一賦值0。

（三）樣本選擇與數(shù)據(jù)說明

A股上市公司ESG表現(xiàn)數(shù)據(jù)使用中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)提供的ESG數(shù)據(jù)庫，其他變量基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》、Wind數(shù)據(jù)庫，中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)提供的ESG數(shù)據(jù)庫始于2007年，考慮起始年份ESG評(píng)級(jí)較低、工業(yè)智能化較弱，選取時(shí)間節(jié)點(diǎn)為2010—2021年的A股制造業(yè)上市公司為研究樣本，研究樣本篩選原則如下：（1）剔除上市不滿兩年的樣本；（2）剔除ST、PT非正常交易類樣本；（3）剔除金融、保險(xiǎn)行業(yè)樣本；（4）剔除變量有缺失的樣本；（5）剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于1或小于等于0的樣本；最終得到1887家企業(yè)，共13254個(gè)公司-年度觀測(cè)值。目前工業(yè)智能化主要使用國際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)（IFR）采集的全球主要經(jīng)濟(jì)體工業(yè)機(jī)器人數(shù)據(jù)，截至2021年，中國市場(chǎng)工業(yè)機(jī)器人銷量27.1萬臺(tái)，位居世界首位，中國每萬名員工322臺(tái)工業(yè)機(jī)器人的密度位居世界第5，僅次于韓國、新加坡、日本和德國。參考王永欽和董雯（2020）［1］的做法，利用2010—2021年中國制造業(yè)機(jī)器人數(shù)據(jù)匹配A股上市公司數(shù)據(jù)。而為避免極端值帶來的影響，對(duì)所有連續(xù)型變量在上下1%水平上進(jìn)行縮尾處理。主要變量描述性統(tǒng)計(jì)特征如表1所示，方差膨脹因子分析顯示，各解釋變量方差膨脹因子（VIF）均明顯小于10，表明變量間不存在多重共線性。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

表2報(bào)告了在控制公司和年份固定效應(yīng)后，2012—2023年工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)及三個(gè)分項(xiàng)影響的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，其中列（1）—列（3）報(bào)告的是未引入控制變量情形下工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)（E）、履行社會(huì)責(zé)任（S）、公司治理（G）三個(gè)維度的影響；列（4）—列（6）報(bào)告的是引入控制變量情形下工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG三個(gè)維度的影響；列（7）和列（8）分別報(bào)告的是未引入控制變量和引入控制變量情形下工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的整體影響。

表2基準(zhǔn)回歸結(jié)果顯示，第一，工業(yè)智能化對(duì)A股制造業(yè)企業(yè)ESG表現(xiàn)的系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)有顯著的提升效果；第二，無論是否引入企業(yè)ESG表現(xiàn)控制變量，工業(yè)智能化對(duì)A股制造業(yè)企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)（E）、履行社會(huì)責(zé)任（S）、公司治理（G）三個(gè)維度均在10%水平上有顯著正向影響，并且相較于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，工業(yè)智能化對(duì)制造業(yè)企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)（E）、公司治理（G）的改善作用更顯著，由此，假設(shè)H1得以驗(yàn)證。此外，各控制變量回歸系數(shù)符號(hào)與事實(shí)基本一致，但考慮到可能存在內(nèi)生性問題，在此不再對(duì)其影響效果與意義展開論述。

（二）內(nèi)生性處理

基準(zhǔn)回歸結(jié)果顯示工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)有顯著的改善作用，但可能因內(nèi)生性而高估這種改善效果，例如工業(yè)智能化可能是有為政府為增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全、提升全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈地位等主動(dòng)作出的產(chǎn)業(yè)升級(jí)策略，而非針對(duì)ESG表現(xiàn)較差的上市公司環(huán)境治理、履行社會(huì)責(zé)任和公司內(nèi)部治理策略進(jìn)行的干預(yù)，如此這般便會(huì)出現(xiàn)自選擇問題；此外，回歸模型有可能存在遺漏影響工業(yè)智能化和企業(yè)ESG表現(xiàn)的因素而引發(fā)內(nèi)生性問題。鑒于此，分別使用工具變量法和Heckman二階段模型解決以上兩類內(nèi)生性問題。

1.工具變量法

為有效緩解遺漏變量、逆向因果造成的內(nèi)生性問題，本文分別采用2SLS工具變量法和GMM估計(jì)法。

2SLS工具變量法。2SLS工具變量法能較好克服因存在遺漏變量引致工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響估計(jì)結(jié)果出現(xiàn)嚴(yán)重的內(nèi)生性問題?？紤]到研究樣本制造企業(yè)間工業(yè)智能化水平差異較大，參考王永欽和董雯（2020）［1］、Acemoglu和Restrepo（2022）"［2］的做法，選擇同期美國工業(yè)機(jī)器人滲透率作為工具變量（IV1），主要基于發(fā)展水平相近的國家制造業(yè)工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用程度趨同，滿足與工業(yè)智能化相關(guān)性要求，并且該指標(biāo)與我國制造業(yè)上市公司ESG表現(xiàn)的關(guān)聯(lián)性主要是比較外生的技術(shù)沖擊層面，與我國制造業(yè)上市公司ESG表現(xiàn)不存在直接的相關(guān)性，滿足排他性要求。此外，本文還引入2011年地區(qū)信息化水平作為工業(yè)智能化的工具變量（IV2），一是制造業(yè)企業(yè)工業(yè)智能化離不開地區(qū)信息化的支持，地區(qū)信息化水平直接影響到企業(yè)智能化進(jìn)程，滿足工具變量相關(guān)性要求；二是2011年地區(qū)信息化水平很難對(duì)2012—2023年制造業(yè)企業(yè)ESG表現(xiàn)造成明顯影響，與企業(yè)ESG表現(xiàn)無相關(guān)性，滿足工具變量外生性要求。因此，采用美國工業(yè)機(jī)器人滲透率（RBT_US）與地區(qū)信息化水平（city_imfr）作為二階段回歸的工具變量，地區(qū)信息化水平采用各城市信息產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與就業(yè)人數(shù)的比值測(cè)算，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來自《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》。表3列（1）和列（2）顯示，兩個(gè)工具變量估計(jì)系數(shù)在一階段回歸中均在1%水平上顯著（plt;0.01）為正，這與現(xiàn)實(shí)相吻合，且Wald檢驗(yàn)的F統(tǒng)計(jì)值均遠(yuǎn)大于10，拒絕弱工具變量假設(shè)，表明工具變量結(jié)果不存在識(shí)別不足或過度識(shí)別問題。列（3）和列（4）顯示，在第二階段回歸中，變量工業(yè)智能化擬合值的系數(shù)顯著為正，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，表明在一定程度上控制潛在遺漏變量后產(chǎn)生的內(nèi)生性問題后，本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。

GMM估計(jì)法。為緩解模型可能因逆向因果導(dǎo)致估計(jì)偏誤，分別使用工業(yè)智能化一階和二階滯后項(xiàng)作為工具變量進(jìn)行GMM估計(jì)。表3列（5）和列（6）分別報(bào)告了差分GMM、系統(tǒng)GMM估計(jì)結(jié)果，可以看到，工業(yè)智能化系數(shù)仍在1%的水平上顯著為正，意味著工業(yè)智能化顯著改善了企業(yè)ESG表現(xiàn)，證實(shí)本文結(jié)論可靠。并且，工具變量有效性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，霍桑檢驗(yàn)結(jié)果P值均大于0.1，表明工具變量不存在過度識(shí)別問題。

2.傾向得分匹配法（PSM）

傾向得分匹配法基于反事實(shí)推斷模型，采用觀測(cè)數(shù)據(jù)來處理干預(yù)效應(yīng)分析，能在一定程度上緩解模型可能存在的內(nèi)生性問題。首先，將樣本工業(yè)智能化水平按照中位數(shù)分為兩組，按照大于中位數(shù)和小于中位數(shù)樣本分別賦值1和0；其次將原模型中控制變量作為匹配變量，對(duì)樣本進(jìn)行1∶1匹配，得到觀測(cè)樣本數(shù)為8562個(gè)，對(duì)匹配得到的樣本進(jìn)行平衡性檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，匹配后的變量標(biāo)準(zhǔn)差均在10%以內(nèi)，并且較之前明顯縮小，表明通過傾向得分匹配后的樣本有效消除了由變量的系統(tǒng)性差異造成的估計(jì)偏誤，觀測(cè)樣本通過了平衡性檢驗(yàn)；最后將匹配后的8562個(gè)樣本再次進(jìn)行回歸，結(jié)果見表3列（7）。結(jié)果顯示，工業(yè)智能化系數(shù)仍顯著為正，表明基準(zhǔn)回歸研究結(jié)論依然穩(wěn)健。

3.Heckman二階段回歸

若存在潛在的樣本選擇偏誤，Heckman二階段回歸模型能較好檢驗(yàn)其內(nèi)生性問題。采用Heckman二階段回歸模型處理此類內(nèi)生性問題步驟為：首先，采用probit模型考察企業(yè)上一期財(cái)務(wù)表現(xiàn)與當(dāng)期工業(yè)智能化間的相關(guān)性，企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)變量選用公司規(guī)模（scale）、成長(zhǎng)能力（grouth）、資產(chǎn)負(fù)債率（lev）、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（roa）、現(xiàn)金比例（cash），在第一階段回歸估計(jì)測(cè)算出對(duì)應(yīng)的逆米爾斯比率（imr）；其次，將估算出來的逆米爾斯比率引入基準(zhǔn)回歸模型中，在第二階段回歸中對(duì)自選擇問題加以糾正。表3列（5）和列（6）回歸結(jié)果顯示，逆米爾斯比率系數(shù)均在1%水平上顯著，這意味著基準(zhǔn)回歸樣本自選擇問題真實(shí)存在，經(jīng)過Heckman二階段回歸控制自選擇問題后，工業(yè)智能化的回歸系數(shù)仍然顯著為正，這意味著消除自選擇問題后上文基準(zhǔn)回歸結(jié)果仍然穩(wěn)健。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.更換被解釋變量度量方法。鑒于華證ESG指數(shù)、彭博ESG指數(shù)、中國研究數(shù)據(jù)平臺(tái)"（CNRDS）ESG指數(shù)、中證指數(shù)等均被學(xué)者們引入ESG實(shí)證分析中，這里選用華證ESG評(píng)級(jí)指數(shù)、彭博ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)來替換基準(zhǔn)回歸中企業(yè)ESG表現(xiàn)，回歸結(jié)果見表4列（1）和列（2）。

2.多維控制遺漏變量。一是增加宏觀控制變量，在基準(zhǔn)回歸中控制了企業(yè)層面影響因素，鑒于宏觀層面對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，一方面引入產(chǎn)業(yè)層面控制變量，包括產(chǎn)業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)集中度、政府補(bǔ)貼，其中產(chǎn)業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)用企業(yè)所在行業(yè)就業(yè)人數(shù)占比計(jì)算，產(chǎn)業(yè)集中度用企業(yè)所在行業(yè)營業(yè)收入占該行業(yè)總產(chǎn)值的比重測(cè)度，政府補(bǔ)貼采用企業(yè)年報(bào)附注披露實(shí)際補(bǔ)貼金額測(cè)算，回歸結(jié)果見表4列（3）；另一方面，引入地區(qū)層面控制變量，包括市場(chǎng)化水平、人均GDP、人均可支配收入，其中市場(chǎng)化水平采用樊綱設(shè)計(jì)的市場(chǎng)化指數(shù)測(cè)算，人均GDP采用城市GDP與城市人口比重測(cè)度，回歸結(jié)果見表4列（4）。"二是對(duì)解釋變量滯后一期處理，緩解基準(zhǔn)回歸中可能因雙向因果關(guān)系產(chǎn)生的內(nèi)生性問題，回歸結(jié)果見表4列（5）。三是在控制公司和年份雙向固定效應(yīng)基礎(chǔ)上，采用進(jìn)一步控制時(shí)間和地區(qū)的高階固定效應(yīng)檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見表4列（6）。

3.剔除異常樣本處理法。一是將企業(yè)ESG表現(xiàn)低于20%和高于80%分位數(shù)的企業(yè)進(jìn)行了剔除，最終得到1615個(gè)企業(yè)共9153個(gè)新觀察樣本，回歸結(jié)果見表4列（7）；二是將上市公司名稱中包含智能、機(jī)器人字樣的企業(yè)剔除，并剔除經(jīng)營范圍包含人工智能、機(jī)器人業(yè)務(wù)的企業(yè)，最終得到1497個(gè)企業(yè)共8596個(gè)新觀察樣本，回歸結(jié)果見表4列（8）。

表4列（1）—列（8）顯示，無論是更換被解釋變量度量方式、多維控制遺漏變量，還是剔除異常樣本，工業(yè)智能化的回歸系數(shù)均顯著為正，這與前文基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致，表明上文研究結(jié)論在不同評(píng)價(jià)體系下依然穩(wěn)健。

（四）異質(zhì)性分析

1.企業(yè)屬性異質(zhì)性檢驗(yàn)。企業(yè)屬性異質(zhì)性采用是否為國有企業(yè)、是否為大規(guī)模企業(yè)、是否為高新技術(shù)企業(yè)、是否為重資產(chǎn)四種方式劃分樣本，其中企業(yè)在考察期內(nèi)為國有控股、國有持股均視為國有企業(yè)，高于企業(yè)規(guī)模中位數(shù)的為大規(guī)模企業(yè)，獲得高新技術(shù)認(rèn)證的企業(yè)為高技術(shù)創(chuàng)新水平企業(yè)，將樣本年銷售收入與固定資產(chǎn)比重取均值，小于均值樣本劃入重資產(chǎn)，大于均值樣本劃入輕資產(chǎn)。表5報(bào)告了企業(yè)屬性異質(zhì)性下工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響檢驗(yàn)結(jié)果。可以看出，工業(yè)智能化系數(shù)均顯著為正，再次支持了工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的改善效果。相比國有、中小規(guī)模、非高新技術(shù)、輕資產(chǎn)企業(yè)，工業(yè)智能化對(duì)非國有、大規(guī)模、高新技術(shù)、重資產(chǎn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的改善效果更為顯著。

2.資本市場(chǎng)關(guān)注。資本市場(chǎng)關(guān)注采用是否納入股票指數(shù)、機(jī)構(gòu)持股比例、分析師關(guān)注度三種方式劃分樣本，其中企業(yè)納入滬深300、中證500和納斯達(dá)克指數(shù)視為納入股票指數(shù)，機(jī)構(gòu)投資者持股比例高于行業(yè)中位數(shù)為機(jī)構(gòu)持股比例高，一年內(nèi)對(duì)公司進(jìn)行過跟蹤分析的分析師或團(tuán)隊(duì)數(shù)量高于年度行業(yè)中位數(shù)視為分析師關(guān)注度高。表6報(bào)告了資本市場(chǎng)關(guān)注異質(zhì)性下工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響檢驗(yàn)結(jié)果。

表6列（1）—列（6）顯示，工業(yè)智能化系數(shù)顯著為正，同樣支持了工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的改善效果。相比納入股票指數(shù)、機(jī)構(gòu)持股比例高、分析師關(guān)注度低的企業(yè)，工業(yè)智能化對(duì)未納入股票指數(shù)、機(jī)構(gòu)持股比例低、分析師關(guān)注度高的企業(yè)ESG表現(xiàn)提升作用更為顯著。

五、機(jī)制檢驗(yàn)

（一）作用渠道檢驗(yàn)

前文實(shí)證分析結(jié)果證實(shí)了工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的改善作用，本節(jié)將從效率、信息化、人力資本結(jié)構(gòu)和融資約束四個(gè)渠道提供進(jìn)一步檢驗(yàn)，各渠道變量測(cè)度方法為：（1）效率（tlp）采用全員勞動(dòng)生產(chǎn)率衡量，使用企業(yè)營業(yè)總收入與員工總?cè)藬?shù)之比測(cè)度效率渠道；（2）信息化（imf）衡量方式借鑒權(quán)小鋒和李闖（2022）［18］的做法，采用企業(yè)硬件資本和軟件資本之和來測(cè)度信息化能力渠道；（3）人力資本結(jié)構(gòu)（human_instr）使用企業(yè)員工崗位衡量，采用技術(shù)研發(fā)人員占總員工人數(shù)比重（skill_instr）測(cè)度人力資本結(jié)構(gòu)渠道；（4）融資約束（rz）借鑒沈坤榮等（2024）［19］的做法，采用上市公司融資約束SA指數(shù)和FC指數(shù)衡量企業(yè)融資約束。采用國內(nèi)學(xué)者廣為傳用溫忠麟和葉寶娟（2004）［20］的分階段中介機(jī)制檢驗(yàn)方法，表7報(bào)告了中介機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果，在控制公司和年份的固定效應(yīng)后，工業(yè)智能化系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，效率、信息化、人力資本結(jié)構(gòu)和融資約束渠道的系數(shù)分別為0.417、0.852、1.823、0.835，在1%的水平上顯著，且中介效應(yīng)Sobel檢驗(yàn)p值小于0.01，企業(yè)實(shí)施工業(yè)智能化后顯著提升資源配置效率、增強(qiáng)信息化能力、優(yōu)化人力資本結(jié)構(gòu)和降低融資約束，改善了企業(yè)ESG表現(xiàn)，這意味著工業(yè)智能化的效率提升、信息化強(qiáng)化、人力資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化和融資約束改善效應(yīng)可以作為其改善企業(yè)ESG表現(xiàn)的潛在解釋機(jī)制，假設(shè)H2得以驗(yàn)證。

（二）調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

本節(jié)將從人力資本擴(kuò)張強(qiáng)度提供進(jìn)一步的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)。人力資本是凝聚在人身上體能、智能和道德等能力的集中反映，是衡量員工素質(zhì)的重要指標(biāo)。為提升結(jié)論的可比性和可靠性，一方面采用企業(yè)員工學(xué)歷水平衡量人力資本，使用企業(yè)員工平均受教育年限來測(cè)度；另一方面采用企業(yè)員工收入的折現(xiàn)值衡量人力資本，使用企業(yè)員工年收入總額與折現(xiàn)率和折舊率的比值測(cè)度，其中折現(xiàn)率采用2012—2023年中國人民銀行公布的一年期貸款利率的平均值進(jìn)行核算，經(jīng)核算折現(xiàn)率為4.88%，折舊率仍取值4.96%。

表8匯報(bào)了分別采用平均受教育年限和收入折現(xiàn)值衡量人力資本擴(kuò)張強(qiáng)度的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果，列（4）和列（8）全樣本估計(jì)結(jié)果顯示，在控制公司和年份的固定效應(yīng)后，工業(yè)智能化系數(shù)分別為0.617、0.735，且在1%的水平上顯著，人力資本擴(kuò)張強(qiáng)度的系數(shù)分別為0.841、0.965，二者交互項(xiàng)系數(shù)分別為0.913、0.982，均在1%的水平上顯著，表明無論采用何種人力資本度量方式，人力資本擴(kuò)張強(qiáng)度顯著推動(dòng)了企業(yè)ESG建設(shè)，并且強(qiáng)化了工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的改善作用，假設(shè)H3得以驗(yàn)證。列（1）—列（3）和列（5）—列（7）制造企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)（E）、履行社會(huì)責(zé)任（S）、公司治理（G）三個(gè)維度檢驗(yàn)顯示，工業(yè)智能化、人力資本擴(kuò)張強(qiáng)度以及交互項(xiàng)對(duì)制造企業(yè)ESG三個(gè)子類的估計(jì)系數(shù)均在1%水平上顯著，這表明人力資本擴(kuò)張強(qiáng)度在工業(yè)智能化對(duì)環(huán)境表現(xiàn)、社會(huì)責(zé)任和公司治理的影響中均發(fā)揮了正向調(diào)節(jié)作用。在加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，推動(dòng)人工智能科技、教育與人才三位一體協(xié)同發(fā)展將有利于工業(yè)智能化推廣應(yīng)用，并培養(yǎng)大批擅長(zhǎng)智能科技創(chuàng)新、懂得人工智能應(yīng)用、精通智能裝備維護(hù)的高素質(zhì)人才，加快推進(jìn)中國制造業(yè)ESG建設(shè)。

六、拓展分析

（一）價(jià)值鏈升級(jí)效應(yīng)檢驗(yàn)

工業(yè)智能化作為制造業(yè)固鏈、補(bǔ)鏈、延鏈、強(qiáng)鏈的重要抓手，對(duì)制造企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)也將產(chǎn)生影響。根據(jù)微笑曲線和武藏曲線理論，制造企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)既包括產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)、功能升級(jí)和鏈條升級(jí)，還包括生產(chǎn)制造工藝升級(jí)和流程升級(jí)。工業(yè)智能化的全面推廣一方面助力傳統(tǒng)制造業(yè)科技創(chuàng)新和技術(shù)改造，加快傳統(tǒng)制造業(yè)升級(jí)改造，增加產(chǎn)品附加值、提升生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)價(jià)值；另一方面助力制造業(yè)管理創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新等創(chuàng)新活動(dòng)，推動(dòng)制造企業(yè)服務(wù)化、智能化、數(shù)字化、高端化，擴(kuò)大全價(jià)值鏈條增值空間。鑒于此，參考孫曉華等（2020）［21］的做法，將制造企業(yè)服務(wù)化收入占營業(yè)總收入的比重作為工業(yè)智能化推廣產(chǎn)生的制造企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)效應(yīng)（value_grd）的代理變量，其中企業(yè)服務(wù)化收入從營業(yè)收入結(jié)構(gòu)中剝離，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫，企業(yè)服務(wù)化收入包括與企業(yè)主營業(yè)務(wù)相關(guān)的嵌入式服務(wù)、與企業(yè)主營業(yè)務(wù)無關(guān)的混入式服務(wù)，如系統(tǒng)解決方案、品牌營銷、集成服務(wù)、技術(shù)服務(wù)、安裝和售后服務(wù)、營銷策劃、技術(shù)咨詢、商務(wù)咨詢、經(jīng)濟(jì)信息咨詢、商業(yè)管理咨詢、管理咨詢、健康咨詢、物業(yè)管理、保潔服務(wù)、進(jìn)出口代理、財(cái)務(wù)咨詢、稅務(wù)服務(wù)、禮儀服務(wù)等服務(wù)，從樣本企業(yè)營業(yè)收入構(gòu)成來看，尚未發(fā)現(xiàn)未實(shí)施服務(wù)化的制造業(yè)上市公司，各企業(yè)服務(wù)化收入由涉及年度服務(wù)業(yè)收入加總獲得，回歸過程中對(duì)其取自然對(duì)數(shù)。表9列（1）和列（2）報(bào)告了工業(yè)智能化應(yīng)用對(duì)制造企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)效應(yīng)的估計(jì)結(jié)果。

表9列（1）顯示，僅控制公司、年份省份和行業(yè)固定效應(yīng)時(shí)，工業(yè)智能化回歸系數(shù)為0.209，在1%水平上顯著為正，列（2）顯示，進(jìn)一步控制企業(yè)層面的特征后，工業(yè)智能化回歸系數(shù)為0.163，仍在1%水平上顯著為正，表明工業(yè)智能化顯著促進(jìn)了制造企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)，推動(dòng)了制造企業(yè)服務(wù)化。

（二）經(jīng)濟(jì)后果分析：工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

工業(yè)智能化優(yōu)化了企業(yè)研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、運(yùn)營管理、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)的價(jià)值創(chuàng)造方式，大幅提升全要素生產(chǎn)率，促進(jìn)了企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)，增強(qiáng)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力，從而促進(jìn)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)。由此，本文在工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)改善效應(yīng)檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考察工業(yè)智能化的企業(yè)ESG改善效應(yīng)能否提升企業(yè)價(jià)值，采用逐步回歸法考察工業(yè)智能化推廣帶給制造企業(yè)的經(jīng)濟(jì)后果。具體而言，以企業(yè)價(jià)值為因變量、工業(yè)智能化為自變量進(jìn)行回歸，并引入企業(yè)層面特征變量，如果回歸結(jié)果顯著，在上述回歸模型中增加企業(yè)ESG表現(xiàn)變量、工業(yè)智能化與企業(yè)ESG表現(xiàn)交互項(xiàng)進(jìn)行回歸，考察工業(yè)智能化改善企業(yè)ESG表現(xiàn)帶來的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造效應(yīng)。

目前，針對(duì)企業(yè)價(jià)值（cor_value）的衡量指標(biāo)主要有托賓Q值（TobinQ）、資產(chǎn)收益率（ROA）、股票年末市值對(duì)數(shù)三種，其中托賓Q值和股票年末市值對(duì)數(shù)使用較廣，考慮到我國股市近年來年末震蕩較大，公司股票年末市值往往被高估或低估，并不能反映其真實(shí)價(jià)值，為保證研究結(jié)論的可靠性，本文選取托賓Q值和資產(chǎn)收益率來衡量企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)。表9列（3）和列（5）顯示，使用托賓Q值和資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)價(jià)值時(shí)，工業(yè)智能化系數(shù)均在1%水平上顯著為正，表明工業(yè)智能化的推廣有助于促進(jìn)企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)；列（4）使用托賓Q值衡量企業(yè)價(jià)值時(shí)顯示，工業(yè)智能化、企業(yè)ESG表現(xiàn)以及二者交互項(xiàng)系數(shù)分別為0.092、0.063、0.591，三者均在1%水平上顯著為正，列（6）使用資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)價(jià)值時(shí)顯示，工業(yè)智能化、企業(yè)ESG表現(xiàn)以及二者交互項(xiàng)系數(shù)分別為0.048、0.026、0.347，三者也均在1%水平上顯著，表明無論采用何種衡量方式，工業(yè)智能化的推廣不僅有利于產(chǎn)生直接的企業(yè)價(jià)值提升效應(yīng)，并且在企業(yè)ESG表現(xiàn)改善效應(yīng)的作用下，顯著增強(qiáng)了企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力，促進(jìn)了企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)，這意味著工業(yè)智能化增進(jìn)企業(yè)價(jià)值的作用效應(yīng)切實(shí)存在。

七、結(jié)論與建議

基于2012—2023年中國制造業(yè)機(jī)器人數(shù)據(jù)匹配A股上市公司數(shù)據(jù)，本文從微觀層面考察了工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響效應(yīng)及作用機(jī)制，并探討了工業(yè)智能化推廣應(yīng)用的異質(zhì)性影響、價(jià)值鏈升級(jí)效應(yīng)及經(jīng)濟(jì)后果。研究結(jié)論如下：（1）工業(yè)智能化推廣應(yīng)用顯著改善了企業(yè)ESG表現(xiàn)及E、S、G三個(gè)分項(xiàng)表現(xiàn)。（2）工業(yè)智能化通過提升企業(yè)資源配置效率、增強(qiáng)企業(yè)信息化能力、優(yōu)化人力資本結(jié)構(gòu)和降低融資約束壓力四個(gè)渠道改善企業(yè)ESG表現(xiàn)，人力資本擴(kuò)張強(qiáng)化了工業(yè)智能化對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的改善作用。（3）工業(yè)智能化對(duì)非國有、大規(guī)模、高新技術(shù)、重資產(chǎn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的改善效果更為顯著，而對(duì)未納入股票指數(shù)、機(jī)構(gòu)持股比例低、分析師關(guān)注度高的企業(yè)ESG表現(xiàn)提升作用更為顯著。（4）價(jià)值鏈升級(jí)檢驗(yàn)表明，工業(yè)智能化顯著促進(jìn)了制造企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)，推動(dòng)了制造企業(yè)服務(wù)化。（5）工業(yè)智能化對(duì)制造企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)的促進(jìn)作用能切實(shí)提升企業(yè)價(jià)值。

基于以上研究結(jié)論，本文得到如下政策啟示：

第一，持續(xù)強(qiáng)化對(duì)工業(yè)智能化推廣應(yīng)用的戰(zhàn)略支持。多措并舉深入推進(jìn)制造企業(yè)智能化改造，充分利用6G通信、大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)、人形機(jī)器人等新技術(shù)和智能裝備，加強(qiáng)對(duì)制造企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、數(shù)智制造、履行社會(huì)責(zé)任、運(yùn)營管理等的支撐、改造與升級(jí)，建立數(shù)智技術(shù)融合驅(qū)動(dòng)制造業(yè)科技創(chuàng)新尤其是顛覆性創(chuàng)新的長(zhǎng)效機(jī)制，推動(dòng)制造業(yè)高端化、綠色化和智能化發(fā)展。

第二，高度重視企業(yè)綠色創(chuàng)新和人力資本結(jié)構(gòu)在工業(yè)智能化改善企業(yè)ESG表現(xiàn)中的路徑作用。統(tǒng)籌發(fā)揮舉國綠色科技創(chuàng)新體制和人才強(qiáng)國建設(shè)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)釋放工業(yè)智能化帶來的綠色創(chuàng)新促進(jìn)效應(yīng)與人力資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)，兩翼發(fā)力于企業(yè)ESG建設(shè)，即一方面鼓勵(lì)制造企業(yè)利用工業(yè)智能化形成、改善和提升自主綠色創(chuàng)新能力，強(qiáng)化企業(yè)環(huán)境保護(hù)原生動(dòng)能，助力企業(yè)改造傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)務(wù)、發(fā)展綠色新質(zhì)業(yè)務(wù)、積極布局未來業(yè)務(wù)；另一方面，錨定制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，推進(jìn)職業(yè)技術(shù)教育與高等教育協(xié)同發(fā)展，重點(diǎn)加大高精尖專業(yè)技能人才培養(yǎng)、高水平科研人才團(tuán)隊(duì)、高標(biāo)準(zhǔn)科研平臺(tái)建設(shè)等投入力度，不斷完善智能人才培養(yǎng)、選拔、考評(píng)和激勵(lì)機(jī)制，盤活并提升人力資本存量，增強(qiáng)人力資本結(jié)構(gòu)與物質(zhì)資本、知識(shí)資本、社會(huì)資本等的匹配度，提升企業(yè)社會(huì)責(zé)任履職和公司治理能力。

第三，充分識(shí)別工業(yè)智能化應(yīng)用過程中企業(yè)屬性和資本市場(chǎng)關(guān)注度的差異性。在完善制造企業(yè)智能化改造提升政策設(shè)計(jì)中，既要準(zhǔn)確識(shí)別制造企業(yè)資源和發(fā)展異質(zhì)性對(duì)工業(yè)智能化產(chǎn)生的影響，也要科學(xué)判斷資本市場(chǎng)關(guān)注度在企業(yè)智能化發(fā)展中的效能，運(yùn)用新一代數(shù)智技術(shù)優(yōu)化工業(yè)智能化管理平臺(tái)，挖掘并利用制造企業(yè)智能化發(fā)展演進(jìn)特點(diǎn)，著重針對(duì)投融資政策、財(cái)稅政策、產(chǎn)業(yè)規(guī)制、市場(chǎng)建設(shè)、人才管理等環(huán)節(jié)精準(zhǔn)施策，推動(dòng)企業(yè)智能化由廣入深，深化中國ESG實(shí)踐。

第四，發(fā)揮工業(yè)智能化賦能制造業(yè)服務(wù)化高端化效能。將智能服務(wù)融入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)全過程，在價(jià)值鏈鍛造層面，強(qiáng)化智能技術(shù)創(chuàng)新、智能產(chǎn)品創(chuàng)新、智能管理創(chuàng)新、智能業(yè)態(tài)創(chuàng)新，增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，延伸制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈條，提升制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平；在價(jià)值鏈躍升層面，持續(xù)提高制造業(yè)企業(yè)全要素生產(chǎn)率，推動(dòng)制造業(yè)邁向價(jià)值鏈中高端，提升我國制造業(yè)在全球價(jià)值鏈中的國際分工地位。

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Improve"Corporate"ESG"Performance？

YANG"Xiaofeng1，"LIU"Xiang2，3，"LI"Yaya4

（1.School"of"Manegement，Wuhan"Textile"University，Wuhan"430200，"China;

2.China"Development"Institute，Shenzhen"518029，China;

3.School"of"Economics，Wuhan"University"of"Technology，Wuhan"430070，"China;

4."School"of"Finance"and"Economics，Jiangsu"University，"Zhenjiang"212000，China）

Abstract：The"article"uses"data"from"China’s"manufacturing"robot"industry"from"2012"to"2023"to"match"data"from"A-share"listed"companies，"examines"the"impact"mechanism"of"industrial"intelligence"on"corporate"ESG"performance，"and"explores"the"heterogeneous"effects"of"industrial"intelligence"promotion"and"application，"value"chain"upgrading"effects，"and"economic"consequences."The"study"found"that"the"promotion"and"application"of"industrial"intelligence"significantly"improved"the"ESG"performance"of"enterprises，"and"this"conclusion"still"holds"true"after"addressing"endogeneity"and"adopting"various"robustness"and"exclusivity"tests;"Industrial"intelligence"improves"corporate"ESG"performance"through"four"channels："improving"resource"allocation"efficiency，"enhancing"enterprise"informatization"capabilities，"optimizing"human"capital"structure，"and"reducing"financing"constraints."The"expansion"of"human"capital"strengthens"the"role"of"industrial"intelligence"in"improving"corporate"ESG"performance;"The"heterogeneity"of"enterprise"attributes"and"capital"market"attention"is"an"important"source"of"the"impact"of"industrial"intelligence"on"the"differences"in"ESG"performance"of"enterprises;"Industrial"intelligence"has"significantly"promoted"the"upgrading"of"the"value"chain"of"manufacturing"enterprises，"promoted"the"servitization"of"manufacturing"enterprises，"and"effectively"enhanced"the"value"of"enterprises."

Key"words：industrial"intelligence;"corporate"ESG"performance;"manufacturing"industry;"human"capital;"value"chain"

（責(zé)任編輯：周正）