快遞行業(yè)企業(yè)價值評估方法研究

快遞行業(yè)是以物流服務(wù)為渠道，實現(xiàn)商品流通的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)形態(tài)，商家通過快遞網(wǎng)絡(luò)，將商品高效、安全地送達消費者手中，最終促成交易完成。在數(shù)字化浪潮下，快遞行業(yè)是物流與電商深度融合的產(chǎn)物。同時，在我國逐步推進全面建成小康社會的進程中，人民群眾的生活品質(zhì)進一步提高，其對便捷生活的需求不斷增長，對高效物流服務(wù)的追求也日益增強，推動了快遞行業(yè)迅速發(fā)展。作為物流領(lǐng)域的新興業(yè)態(tài)，我國快遞行業(yè)在未來將擁有廣闊的發(fā)展前景。

一、快遞行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

盡管我國快遞行業(yè)起步較晚，但近年來發(fā)展迅速，已躍升成為全球最大的快遞市場。從市場規(guī)模來看，今年我國的快遞業(yè)務(wù)量持續(xù)保持在較高水平。根據(jù)國家郵政局公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年1＼～10月，我國快遞業(yè)務(wù)量累計完成1400.8億件，同比增長 22.3% ；1＼～10月快遞業(yè)務(wù)收入累計完成1.1萬億元，同比增長 13.9% 。同時，在2024年11月27日，我國快遞年業(yè)務(wù)量首次突破1500億件大關(guān)。這些數(shù)字不僅顯示出我國快遞市場的繁榮活力和發(fā)展質(zhì)量持續(xù)提升，也折射出我國經(jīng)濟發(fā)展的活力與韌性。伴隨著行業(yè)的迅速發(fā)展，更多電商平臺和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始進入快遞領(lǐng)域，消費者的線上購物渠道從傳統(tǒng)電商逐步向多渠道擴展，快遞行業(yè)的用戶規(guī)模也將進一步擴大。與此同時，隨著消費者購物習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，越來越多人選擇在線購物，直接推動了快遞市場交易規(guī)模迅速擴大。就快遞行業(yè)的競爭格局而言，中國的快遞市場主要由幾家大型企業(yè)主導(dǎo)，形成了“四通一達\"（中通、圓通、申通、百世匯通、韻達）和順豐等快遞巨頭并存的局面。

二、快遞行業(yè)的發(fā)展特點

1.快遞行業(yè)將呈現(xiàn)多元化發(fā)展特點

現(xiàn)階段快遞業(yè)務(wù)量持續(xù)迅猛增加，消費者對快遞服務(wù)的期望越來越高，傳統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)化快遞服務(wù)已無法滿足其需求，他們不僅要求快速、安全地送達，還希望有更多個性化和增值服務(wù)，這促使快遞公司不斷創(chuàng)新服務(wù)，從單一的快遞服務(wù)拓展到即時配送、定時配送、上門取件、冷鏈物流、供應(yīng)鏈管理等多個領(lǐng)域。與此同時，一些快遞企業(yè)也正在利用自身物流和網(wǎng)點布局的優(yōu)勢，加快向多種經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變，以提升自身在產(chǎn)業(yè)鏈上的影響力。此外，市場競爭的加劇也是推動快遞企業(yè)多元化發(fā)展的一大動力。因此，快遞企業(yè)紛紛采取差異化競爭策略增強競爭力，拓展市場份額?？傮w而言，快遞行業(yè)整體呈多元化發(fā)展態(tài)勢。

2.快遞行業(yè)將呈現(xiàn)成長化發(fā)展特點

快遞行業(yè)作為我國現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要組成部分，為電子商務(wù)、制造業(yè)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域提供了高效便捷的物流服務(wù)，在促進商品流通、滿足人民生活需求、推動經(jīng)濟循環(huán)等方面發(fā)揮著越來越重要的作用。特別是在鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的深人實施，快遞服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的延伸成為連接城鄉(xiāng)、促進農(nóng)產(chǎn)品上行和工業(yè)品下行的重要橋梁。許多地方政府將發(fā)展快遞物流作為促進地方經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵舉措，積極進行戰(zhàn)略規(guī)劃和政策扶持。在政策的引導(dǎo)和支持下，快遞行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)擴大，業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)收人均呈快速增長趨勢。據(jù)統(tǒng)計，近年來，我國快遞業(yè)務(wù)量年均增長率超過 30% ，業(yè)務(wù)收入年均增長率也保持在 20% 以上?？傮w來看，我國快遞行業(yè)處于快速成長期。

3.快遞行業(yè)將呈現(xiàn)智能化發(fā)展特點

近年來，快遞行業(yè)經(jīng)歷了迅猛發(fā)展，市場競爭格局的變化迫使其意識到了智能化轉(zhuǎn)型升級的緊迫性。為了提高效率和降低成本，快遞企業(yè)通過整合信息技術(shù)和物流資源，以實現(xiàn)訂單管理、倉儲管理、運輸管理等各個環(huán)節(jié)的智能化和自動化。此外，新冠疫情對傳統(tǒng)企業(yè)線下業(yè)務(wù)和日常生活產(chǎn)生了深遠影響，國家和地方政府因此推出了一系列政策，以支持大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)的發(fā)展，并鼓勵企業(yè)智能化轉(zhuǎn)型升級。同時，隨著市場上新的模式和業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，快遞行業(yè)正利用數(shù)據(jù)挖掘、分析等技術(shù)滿足客戶的個性化和定制化需求，提高客戶體驗，而客戶需求的改變，將會推動整個快遞行業(yè)朝著智能化方向發(fā)展。

4.快遞行業(yè)將呈現(xiàn)國際化發(fā)展特點

在當(dāng)前國內(nèi)市場不斷開放、競爭日益激烈的背景下，快遞企業(yè)不僅在國內(nèi)市場積極拓展，更將目光投向了國際市場，探索國際化發(fā)展道路，以滿足日益增長的跨境電商業(yè)務(wù)需求。同時，跨境電商平臺的崛起，使每年都有大量商品從中國運往世界各地，當(dāng)國內(nèi)電商物流進入存量競爭階段，“出?！弊匀怀蔀榭爝f行業(yè)的選擇。此外，自“一帶一路”倡議提出以來，中國與東南亞國家間的區(qū)域聯(lián)系不斷加深，《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》的簽署與生效，更為快遞企業(yè)開拓海外市場提供了有利的政策支持，成為推動其國際化發(fā)展的重要動力。同時，國外龐大的市場規(guī)模也成為吸引快遞行業(yè)走向全球的關(guān)鍵因素。

5.快遞行業(yè)將呈現(xiàn)綠色化發(fā)展特點

當(dāng)前，我國快遞行業(yè)處于常態(tài)化發(fā)展階段，連續(xù)三年的年快遞業(yè)務(wù)量已突破1000億件大關(guān)。然而，隨著快遞業(yè)務(wù)量的持續(xù)攀升，消費者在享受便捷的居家購物的同時，快遞行業(yè)產(chǎn)生的垃圾量也隨之上升。在環(huán)保壓力的推動下，減少資源浪費、節(jié)能減排成為快遞行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵方向。快遞企業(yè)紛紛采取一系列措施，包括采用環(huán)保和可回收的包裝材料、使用電動物流車和新能源車輛以減少碳排放、推出快遞包裝回收服務(wù)、推廣電子運單以減少紙張使用等。同時，隨著國家“雙碳”目標(biāo)的提出，國家發(fā)展改革委等8個部門發(fā)布了《深入推進快遞包裝綠色轉(zhuǎn)型行動方案》。該方案強調(diào)了推進快遞包裝減量化的必要性，持續(xù)推動廢舊快遞包裝的回收與再利用，提升包裝的循環(huán)性、減量性和無害化水平，為快遞行業(yè)發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型提供堅實支撐。

三、快遞行業(yè)企業(yè)價值評估方法分析

1.傳統(tǒng)評估方法

（1）市場法

采用市場法對快遞行業(yè)進行評估的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，市場法是基于價值乘數(shù)和可比企業(yè)的數(shù)據(jù)，可以減少假設(shè)的使用，從而更迅速完成價值評估。其重點在于確定合理的價值乘數(shù)評估企業(yè)價值，數(shù)據(jù)來源和相關(guān)參數(shù)的計算較透明。第二，市場法的評估結(jié)果能較好地反映市場行情，因為衡量的是相對價值而非內(nèi)在價值，因此對需要做出相對價值判斷的場合更具有實際意義。第三，市場法通過對比同行業(yè)內(nèi)企業(yè)的市場價值和經(jīng)營狀況，根據(jù)市場價格的比較原則評估目標(biāo)公司。隨著我國快遞行業(yè)逐漸集中化，通過對比行業(yè)龍頭與小型企業(yè)的市值及股東回報，可以更準(zhǔn)確地評估大型快遞企業(yè)在行業(yè)中的地位和市場價值。

盡管市場法具有諸多優(yōu)勢，但在對快遞行業(yè)進行評估時，仍然存在一些明顯的局限性：第一，市場法是一種相對比較的估價方法，要求被評估行業(yè)與對比分析的行業(yè)在規(guī)模、成長潛力、經(jīng)營風(fēng)險等方面都具有相似性，可以進行有效對比。但對成長階段的快遞行業(yè)而言，很難發(fā)現(xiàn)各方面情況都相似的可比企業(yè)進行比較分析，在一定程度上增加了評估的復(fù)雜性，影響評估結(jié)果的準(zhǔn)確性。第二，市場法依賴的是市場數(shù)據(jù)，但盡管快遞行業(yè)相對透明，但部分中小型企業(yè)的財務(wù)狀況和市場表現(xiàn)可能沒有公開透明的數(shù)據(jù)，這可能導(dǎo)致評估結(jié)果不準(zhǔn)確。第三，近年來，快遞行業(yè)的集中度在逐步提高，頭部企業(yè)通過并購、合作等方式提升市場份額。采用市場法對行業(yè)內(nèi)企業(yè)進行比較，會忽視行業(yè)集中度變化對企業(yè)價值評估的長遠影響。

（2）收益法

收益法是評估快遞行業(yè)企業(yè)價值評估的重要方法之一，尤其是在電商高度融合的背景下。采用收益法對快遞行業(yè)進行評估的優(yōu)勢主要有以下幾個方面：首先，收益法通常以企業(yè)未來的現(xiàn)金流為核心評估指標(biāo)，評估結(jié)果與資本市場上對企業(yè)的估值更加一致，不會受財務(wù)報表調(diào)整的干擾。其次，運用該方法企業(yè)的未來收入和盈利能力可以得到詳細的估算，這些收入與電商市場的需求密切相關(guān)，比如，電商旺季的“雙十一”會帶來巨大業(yè)務(wù)增長，在此時期的利潤也會顯著增長。最后，收益法可以估算快遞行業(yè)提供的增值服務(wù)對未來收人的貢獻，尤其是在消費者需求持續(xù)增長和服務(wù)多樣化的情況下，未來收益預(yù)期的估算尤為重要。

盡管收益法具有明顯優(yōu)勢，但采用該法對快遞行業(yè)進行評估時，仍然存在一些局限性：第一，收益法側(cè)重的是企業(yè)的盈利潛力和未來收入的時間價值，適用于那些收入和現(xiàn)金流穩(wěn)定增長且增速放緩的成熟期行業(yè)。然而，快遞行業(yè)收人和現(xiàn)金流并不穩(wěn)定，整體處于成長期，不太適合采用收益法進行評估。第二，收益法主要依賴于對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的預(yù)測，而快遞行業(yè)市場環(huán)境變化快，競爭激烈，這使未來現(xiàn)金流的預(yù)測存在較大不確定性，影響評估結(jié)果的準(zhǔn)確性。第三，運用收益法評估主觀性較強，預(yù)測未來現(xiàn)金流量和確定折現(xiàn)率都需要進行一定的主觀判斷，受相關(guān)評估人員經(jīng)驗與主觀因素的影響，評估結(jié)果可能存在較大差異，這可能導(dǎo)致評估結(jié)果的主觀性和不確定性。

（3）成本法

采用成本法對快遞行業(yè)進行評估的優(yōu)勢主要有以下幾個方面：首先，成本法是基于企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債進行評估，結(jié)果通常通過資產(chǎn)負(fù)債表呈現(xiàn)，易于理解和接受。其次，由于快遞行業(yè)所處市場環(huán)境復(fù)雜且競爭激烈，由此會導(dǎo)致價格戰(zhàn)的出現(xiàn)，而采用成本法評估企業(yè)的資產(chǎn)價值和成本顯得尤為重要。雖然成本法與收益法和市場法相比，操作更簡單且直接，但在對快遞行業(yè)進行評估時，仍存在一些局限性：第一，在快遞行業(yè)，尤其是一些領(lǐng)先企業(yè)，品牌價值、客戶忠誠度、物流網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)平臺等無形資產(chǎn)具有重要的市場價值。然而，成本法往往偏重于對有形資產(chǎn)的評估，而無法充分考慮這些無形資產(chǎn)的貢獻?？爝f行業(yè)中的競爭優(yōu)勢往往來源于高效的配送網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)創(chuàng)新、數(shù)據(jù)系統(tǒng)以及品牌影響力等，但這些無形資產(chǎn)在成本法中往往得不到充分的體現(xiàn)。第二，成本法往往以賬面資產(chǎn)和負(fù)債進行估值，通過計算企業(yè)的歷史成本，得出一個基礎(chǔ)價值。然而，快遞行業(yè)是一個高度依賴市場需求和運營效率的行業(yè)，企業(yè)的價值不僅體現(xiàn)在現(xiàn)有資產(chǎn)的規(guī)模上，還在于未來的盈利能力、市場份額和競爭優(yōu)勢等方面。成本法往往忽視這些未來的潛力，無法準(zhǔn)確反映企業(yè)未來可能實現(xiàn)的盈利增長。第三，盡管成本法在企業(yè)價值評估方法中以其簡單的理論基礎(chǔ)而著稱，但在實際操作中卻面臨繁重的工作量和復(fù)雜的計算過程。對快遞行業(yè)這類依賴技術(shù)手段收集數(shù)據(jù)的領(lǐng)域，設(shè)計的數(shù)據(jù)范圍廣泛、數(shù)量巨大，且數(shù)據(jù)的構(gòu)成呈多樣性，這進一步增加了評估難度。

2.實物期權(quán)法

實物期權(quán)法是由金融期權(quán)衍生而出的概念，其價值來源于現(xiàn)有資產(chǎn)帶來收益的價值和未來選擇權(quán)的價值，在企業(yè)中的評估應(yīng)用最為廣泛。對于快遞行業(yè)企業(yè)價值評估，運用實物期權(quán)法對該行業(yè)進行評估具有以下明顯優(yōu)勢：第一，快遞行業(yè)呈現(xiàn)智能化發(fā)展趨勢，在智能化和技術(shù)創(chuàng)新的背景下，快遞企業(yè)可能面臨多種技術(shù)選擇和投資決策，而實物期權(quán)法可以應(yīng)對不確定性和靈活決策，從而準(zhǔn)確地反映其潛在價值。第二，快遞行業(yè)必須面對快速變化的市場需求、技術(shù)進步和政策環(huán)境。傳統(tǒng)的固定假設(shè)難以應(yīng)對這種變化，而采用實物期權(quán)法可以識別未來調(diào)整策略的時機。第三，在快遞行業(yè)中，尤其是面對新興市場或創(chuàng)新技術(shù)時，許多決策會受到信息不對稱的影響，例如新技術(shù)的適應(yīng)性和市場反應(yīng)難以準(zhǔn)確預(yù)測。實物期權(quán)法則可以通過將這些不確定因素納人考慮范圍，并且通過期權(quán)的形式保持靈活性，從而避免傳統(tǒng)評估方法可能導(dǎo)致的評估結(jié)果失真。

當(dāng)然，使用實物期權(quán)法進行評估也存在局限性：首先，由于快遞行業(yè)屬于勞動密集型企業(yè)，需要前期投入大量的資金，進行基礎(chǔ)設(shè)施的購買和建設(shè)，而且快遞行業(yè)收入主要靠收發(fā)快遞，貨運物流等方面，所以資金回收期較長，短期內(nèi)難有很大的現(xiàn)金流，但是平常采用的企業(yè)價值評估方法，都是基于企業(yè)有可觀的現(xiàn)金流量來計算的。因此，如果采用實物期權(quán)法對快遞行業(yè)進行評估，容易造成企業(yè)價值被低估。其次，實物期權(quán)法依賴歷史數(shù)據(jù)評估未來的波動性和風(fēng)險。在快遞行業(yè)中，尤其是對無人配送、智能化倉儲等創(chuàng)新性業(yè)務(wù)，相關(guān)歷史數(shù)據(jù)非常有限，這會影響評估結(jié)果的可靠性。

四、快遞行業(yè)企業(yè)價值評估結(jié)論及建議

自前，快遞行業(yè)在國內(nèi)服務(wù)業(yè)中占據(jù)較高的關(guān)注度，引領(lǐng)著物流服務(wù)的新趨勢，并且隨著電商、跨境貿(mào)易等行業(yè)的迅速發(fā)展，快遞行業(yè)的市場需求持續(xù)增長?？爝f行業(yè)作為集實物寄遞、電商配送、供應(yīng)鏈管理于一體的復(fù)合型新興服務(wù)業(yè)，無論是企業(yè)的運營管理，還是服務(wù)質(zhì)量，都需要在不斷探索中完善。本文立足快遞行業(yè)的當(dāng)前發(fā)展?fàn)顩r，結(jié)合該行業(yè)的特殊性及未來發(fā)展方向，探討收益法、市場法、成本法和實物期權(quán)法四種企業(yè)價值評估方法在快遞行業(yè)中的應(yīng)用優(yōu)勢與局限。研究發(fā)現(xiàn)，每種評估方法都有其特定的優(yōu)缺點，并適用于不同的場景。

企業(yè)價值評估是指把一個企業(yè)作為一個有機整體，依據(jù)其整體獲利能力，充分考慮影響企業(yè)獲利能力諸因素，對其整體資產(chǎn)公允市場價值進行的綜合性評估，選擇恰當(dāng)?shù)脑u價指標(biāo)和構(gòu)建評價體系是進行價值評估的關(guān)鍵前提。因此，在對快遞行業(yè)進行具體評估時，需要綜合考慮以下方面：一方面，鑒于其行業(yè)的特殊性，單一的評估方法可能無法全面反映企業(yè)價值，需要結(jié)合收益法、市場法、成本法和實物期權(quán)法等多種方法進行綜合評估，使其評估結(jié)果更真實準(zhǔn)確。另一方面，評估時還要考慮到企業(yè)所處的發(fā)展階段、潛在價值和風(fēng)險等因素，選擇合適的模型確定企業(yè)的真實價值，從而使評估結(jié)果更加全面和科學(xué)。

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作者簡介：楊婧雯（2000一），女，漢族，，會計專業(yè)，碩士在讀；通訊作者：閆禹（1983一），女，漢族，講師，博士，研究方向：企業(yè)并購。