科大訊飛財務(wù)戰(zhàn)略分析及優(yōu)化建議

隨著人工智能領(lǐng)域的快速發(fā)展，科大訊飛面臨越來越激烈的市場競爭和技術(shù)革新壓力，因此必須通過財務(wù)戰(zhàn)略的合理布局，更好地適應(yīng)市場變化，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。科大訊飛的財務(wù)戰(zhàn)略類型主要以快速擴張為主，具體表現(xiàn)在投資的擴張和技術(shù)研發(fā)的擴張。在投資擴張方面，科大訊飛在過去幾年中持續(xù)進行業(yè)務(wù)拓展，通過收購和戰(zhàn)略合作等方式，不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域和市場份額。在技術(shù)研發(fā)方面，科大訊飛一直將研發(fā)放在公司發(fā)展的重要位置，不斷推出具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品和解決方案。

擴張戰(zhàn)略帶來積極影響的同時，也可能會帶來潛在風(fēng)險。因此，科大訊飛應(yīng)采取一種平衡快速擴張和穩(wěn)健發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略，充分利用自身的核心競爭力，同時也要關(guān)注資源分配方面的挑戰(zhàn)和擴張失敗的風(fēng)險，以確保企業(yè)在保持市場領(lǐng)先地位的同時，走上積極穩(wěn)健的發(fā)展道路。

一、科大訊飛財務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀分析及評價

1.融資戰(zhàn)略分析及評價

科大訊飛作為一家快速發(fā)展的AI企業(yè)，融資一直是發(fā)展過程中必不可少的一環(huán)。在過去的幾年中，科大訊飛主要通過發(fā)行股票、債券等方式融資。

科大訊飛在2017—2023年通過股權(quán)融資和債務(wù)融資共募集了約219億元的資金，股權(quán)和債權(quán)融資相結(jié)合，基本呈現(xiàn)此消彼長的變化特點。其中，股權(quán)融資比例在2017、2019和2021年占比超過 60% ，債權(quán)融資比例在2018和2020年超過了 70% ，在2022和2023年甚至超過了 90% 。

這種融資戰(zhàn)略的優(yōu)點在于可以通過股權(quán)融資和債務(wù)融資相結(jié)合的方式，充分利用各種融資渠道獲得資金，增強企業(yè)資金實力，推動企業(yè)發(fā)展。同時，股權(quán)融資還能夠引入新的投資者，增強公司治理，提高公司的透明度和公信力。

然而，這種融資戰(zhàn)略也存在一些問題。首先，過于依賴股權(quán)融資容易導(dǎo)致股東對公司的控制權(quán)增加，企業(yè)管理層可能會因此失去自主權(quán)。其次，股權(quán)融資和債務(wù)融資都會對企業(yè)的財務(wù)狀況和資產(chǎn)負債表產(chǎn)生影響，如果融資不當可能會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。債權(quán)融資必須承擔按期付息和到期還本的義務(wù)，當企業(yè)經(jīng)營不景氣時，盈利水平下降時，會給企業(yè)帶來巨大的財務(wù)壓力，因此債權(quán)融資比例過高會增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較高。2022年和2023年，科大訊飛通過債權(quán)融資的比例高達 95% 以上，2019年科大訊飛負債率為 41.62% ，而2023年末負債率達53.13% ，較2019年末增長 11.51% ，負債率處于上市以來高位。

因此，在選擇融資戰(zhàn)略時，企業(yè)需要充分考慮自身情況，合理平衡股權(quán)融資和債務(wù)融資的比例，并在項目選擇和風(fēng)險評估上進行科學(xué)合理的決策。

2.投資戰(zhàn)略分析及評價

在人工智能的高速發(fā)展過程中，科大訊飛作為龍頭企業(yè)，一直保持著對新興技術(shù)的關(guān)注和投資，不斷探索新的市場機遇和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2016年之前，科大訊飛零零散散投資了幾家社交平臺、機器人、云端課堂等公司。密集投資發(fā)生在2018年之后，其主線逐漸清晰，涉足智慧教育、智能城市、AI語音、智能汽車等領(lǐng)域，均與科大訊飛重點業(yè)務(wù)賽道十分吻合。在2017一2023年持續(xù)加大了對投資的力度，投資總額達142億元，投資項目數(shù)量共計250個，投資金額和數(shù)量均呈逐年增長趨勢。科大訊飛的投資主要涉及平臺類、技術(shù)類、產(chǎn)品類等多個領(lǐng)域，其中以平臺類和技術(shù)類投資為主。

（1）投資領(lǐng)域

2017年之后，隨著科大訊飛進入新戰(zhàn)略階段，公司營收結(jié)構(gòu)逐漸穩(wěn)定，智慧教育、智慧城市、開放平臺及消費者業(yè)務(wù)收入均達到一定規(guī)模，2023年這三類業(yè)務(wù)營業(yè)收入共計160.67億元，占公司營業(yè)總收入高達 80% 。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，科大訊飛過去幾年主要進行了以下幾個領(lǐng)域的投資：

① 人工智能技術(shù)?？拼笥嶏w在人工智能領(lǐng)域的投資，主要圍繞語音交互、人工智能芯片、智能教育類，2015年投資翻譯技術(shù)解決方案提供商—一小牛機器翻譯；2016年又投資寒武紀，致力于打造各類智能云服務(wù)器，同時還為用戶提供IP授權(quán)、芯片服務(wù)、智能子卡和智能平臺等服務(wù)，于2020年完成IP0上市；2017年出資設(shè)立訊飛至悅，是科大訊飛AI賦能消費行業(yè)以推動智慧酒店、智能餐飲、智慧零售等領(lǐng)域AI落地而成立的核心企業(yè)。

② 教育產(chǎn)業(yè)。教育產(chǎn)業(yè)是科大訊飛的一個重要戰(zhàn)略方向，公司在這一領(lǐng)域進行了多次投資。2018年科大訊飛參與中公教育的D輪融資，投資金額達到10億元人民幣。此外科大訊飛還投資了知米背單詞、文都教育等教育科技公司。

③ 產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局。2019年科大訊飛投資了多家公司，如中科創(chuàng)達、高創(chuàng)通信等。這些公司主要涉及語音技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、智慧城市建設(shè)等領(lǐng)域。

（2）投資方式

縱觀科大訊飛的投資歷史，其投資方式有兩個特點：投資方式多、投資賽道雜。從投資方式上看，科大訊飛采用多種身份進行投資，例如科大訊飛直投、訊飛創(chuàng)投、訊飛云創(chuàng)和LP，其中訊飛創(chuàng)投和訊飛云創(chuàng)是兩家專業(yè)做投資的機構(gòu)。

2010年訊飛創(chuàng)投平臺成立，定位是“專注于智能科技及其應(yīng)用創(chuàng)新領(lǐng)域投資的賦能型產(chǎn)業(yè)投資平臺”。芯片領(lǐng)域和機器人領(lǐng)域是訊飛創(chuàng)投投資的主線，訊飛創(chuàng)投連續(xù)3年、3輪追投知存科技，其主要產(chǎn)品是存算一體的AI芯片。2022年訊飛創(chuàng)投新押注了一家天使輪公司乘翎微電子，主打電源管理芯片。訊飛創(chuàng)投先后參與了ROBOSEN、望圓環(huán)保的A輪融資，分別做消費級變形機器人、泳池清洗機器人。2021年參與了仿生視覺傳感技術(shù)公司銳思智芯近億元pre-A輪融資。

2017年科大訊飛以全資持股的方式設(shè)立了訊飛云創(chuàng)投資平臺，其定位是扶植技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)。訊飛云創(chuàng)的標的普遍是初創(chuàng)公司，規(guī)模較小，融資金額少。云創(chuàng)不追求控股，持股比例多在 1%～3% 之間。其投資賽道分布更廣，不再局限于科訊的優(yōu)勢賽道，從網(wǎng)絡(luò)動漫設(shè)計到游戲研發(fā)，從在線學(xué)習(xí)平臺到智慧社區(qū)便民服務(wù)平臺，從法律數(shù)據(jù)分析服務(wù)商到智能營銷服務(wù)商，幾乎遍布AI應(yīng)用的每個領(lǐng)域。

自2016年起，科大訊飛就以有限合伙人（LP）的身份出資成立了丹華基金、訊飛海河基金、合肥連山基金等多家資本服務(wù)公司。對科大訊飛這類上市公司來說，做LP能起到其他方式達不到的效果。比如做大資金池，增加投資標的；做LP能分散風(fēng)險，待標的增長穩(wěn)定后，公司再將其買人，享受紅利。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，科大訊飛在過去幾年中進行的一些投資項目并未取得預(yù)期的效果。例如2019年科大訊飛參與智慧醫(yī)療平臺醫(yī)渡云C輪融資，投資金額高達數(shù)億元。但在2021年年初，醫(yī)渡云卻因經(jīng)營不善被吊銷營業(yè)執(zhí)照，導(dǎo)致科大訊飛在該項目中投資面臨風(fēng)險。因此，在投資時科大訊飛需要審慎考慮每個項目的潛在風(fēng)險，并確保投資的項目符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略和長期利益，以避免出現(xiàn)投資失敗的情況。同時，科大訊飛也需在投資后積極跟進、管理，及時發(fā)現(xiàn)和解決潛在的問題，保護公司投資的利益。

綜合來看，科大訊飛在投資方面保持了敏銳的市場洞察力和風(fēng)險意識，并取得了顯著的成果。通過投資人工智能技術(shù)、教育產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局等領(lǐng)域，科大訊飛拓展其業(yè)務(wù)范圍，提高公司的核心競爭力。但隨著人工智能技術(shù)和市場的不斷發(fā)展變化，科大訊飛在投資方面也需要保持敏銳的市場洞察力和風(fēng)險意識，確保投資的項目符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略和長期利益。

3.營運資金管理戰(zhàn)略分析及評價

科大訊飛在企業(yè)發(fā)展過程中需合理管理營運資金，以保障企業(yè)的正常運營和發(fā)展。根據(jù)公司年報數(shù)據(jù)顯示，在過去5年中，公司應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和存貨規(guī)模都呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢。其中，應(yīng)收賬款從2019年的50.87億元增長到2023年的121.65億元，增長了1.4倍；預(yù)付賬款從2019年的1.45億元增長到2023年的3.95億元，增長了約1.7倍；存貨規(guī)模從2019年的8.26億元增長到2023年的24.58億元，增長了約2倍。這可能是為了支持公司的業(yè)務(wù)拓展和增長，然而，過多的應(yīng)收賬款和存貨可能導(dǎo)致資金占用和流動性問題。因此，科大訊飛需保持適度的資金占用，加強資金管理和庫存控制，以確保公司的資金流動和償債能力，具體做法如下：

首先，科大訊飛需優(yōu)化供應(yīng)商和客戶的管理，優(yōu)化供應(yīng)鏈和銷售渠道，以減少預(yù)付款項和應(yīng)收賬款的規(guī)模。截至2024年6月30日，科大訊飛預(yù)付款項余額為3.98億元，同比增長了 34% ；其應(yīng)收賬款余額131.3億元，同比增長了 20.77% 。過多的預(yù)付款項和應(yīng)收款項可能會導(dǎo)致企業(yè)流動資金的減少，影響企業(yè)的正常運營。

其次，科大訊飛需優(yōu)化應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款的管理，以降低財務(wù)風(fēng)險和運營風(fēng)險。截至2024年6月30日，科大訊飛應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款余額共計59.6億元，占總資產(chǎn) 15.58% 。如果應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款的規(guī)模過大，可能出現(xiàn)現(xiàn)金流減少、借款資金成本增加和應(yīng)收賬款回收風(fēng)險增加等問題，這些潛在風(fēng)險會對科大訊飛的營運資金管理和財務(wù)穩(wěn)健性造成影響。

4.股利戰(zhàn)略分析及評價

科大訊飛在股利分配上，始終保持著穩(wěn)定的股息政策，致力于提高股東回報率。2016一2023年，科大訊飛每年向全體股東按每10股派息1元。公司表示將繼續(xù)保持穩(wěn)定的股息政策，以回報股東對公司的信任和支持。

科大訊飛的股息政策得到股東的高度認可，不僅增加了股東的回報率，也體現(xiàn)了公司對股東權(quán)益的尊重。在股息政策制定上，科大訊飛充分考慮了公司的經(jīng)營狀況、未來發(fā)展規(guī)劃以及股東利益，盡可能地實現(xiàn)股東與公司的利益最大化。此外，公司還通過股份回購、分紅等方式回報股東，提高了股東的權(quán)益。科大訊飛在2014一2023年10年間分紅逐年提升，并遠高于行業(yè)均值。

然而，隨著公司規(guī)模的擴大和盈利的增加，股利政策的制定和實施也需要更加細致和科學(xué)。在未來的發(fā)展中，公司需要繼續(xù)優(yōu)化股息政策，盡可能地提高股東回報率的同時，也要注意合理利用資金，推動公司長期發(fā)展。

此外，公司還應(yīng)考慮采取其他分配方式，如股權(quán)激勵計劃等，以更好地激勵員工積極工作，推動公司健康、可持續(xù)發(fā)展。

二、科大訊飛財務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)化建議

1.融資戰(zhàn)略優(yōu)化

為了更好地優(yōu)化融資策略，科大訊飛可以考慮采取以下措施：首先，合理規(guī)劃股票發(fā)行計劃，防止股權(quán)稀釋。其次，積極拓展多元化融資渠道。除了發(fā)行股票和債券之外，公司還可以積極尋求其他融資渠道降低融資成本，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。最后，科大訊飛通過參加國際會展、拓展全球合作伙伴等方式，吸引更多國際投資者，進一步擴大融資渠道，提高企業(yè)的資本實力。

2.投資戰(zhàn)略優(yōu)化

隨著人工智能市場的逐漸成熟，科大訊飛需不斷優(yōu)化自身的投資戰(zhàn)略，以保持市場領(lǐng)先地位。在投資方面，科大訊飛可以通過以下方面進行優(yōu)化：

首先，加強核心技術(shù)研發(fā)投資。作為人工智能行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，科大訊飛需要不斷投人資金和人力資源加強自身的核心技術(shù)研發(fā)，以保持技術(shù)領(lǐng)先地位。盡管公司目前已經(jīng)具備了很強的核心技術(shù)實力，但是行業(yè)競爭日益激烈，只有不斷創(chuàng)新才能贏得市場。

其次，拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。目前，人工智能技術(shù)已經(jīng)開始應(yīng)用于各行各業(yè)，尤其是在醫(yī)療、教育、金融等領(lǐng)域有廣泛的應(yīng)用前景。因此，科大訊飛可通過投資或收購的方式進入這些領(lǐng)域，并不斷推出符合市場需求的人工智能產(chǎn)品，以增加公司的收人來源，提高市場占有率。

最后，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)?？拼笥嶏w可通過優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，將投資重點放在具有高成長性和高收益性的項目上，以提高投資回報率。同時，應(yīng)根據(jù)市場需求和公司實際情況，合理配置投資資金，避免出現(xiàn)過度投資或資金緊缺的情況。

3.營運資金管理戰(zhàn)略優(yōu)化

在AI龍頭企業(yè)科大訊飛的發(fā)展中，營運資金管理戰(zhàn)略需要不斷優(yōu)化和改進，以適應(yīng)不斷變化的市場需求和業(yè)務(wù)發(fā)展。

（1）應(yīng)收賬款管理優(yōu)化

為了確保企業(yè)現(xiàn)金流的充足，科大訊飛需加強對應(yīng)收賬款的管理，縮短應(yīng)收賬款的回收周期，降低壞賬率。具體來說，首先完善客戶信用評估制度，根據(jù)客戶信用評估結(jié)果制定不同的信用銷售政策，降低壞賬率。其次建立應(yīng)收賬款催收制度，及時追收到期未收到的賬款，縮短應(yīng)收賬款的回收周期，加快現(xiàn)金流的回籠速度。最后加強內(nèi)部管理，嚴格執(zhí)行發(fā)票開具、銷售合同簽訂等環(huán)節(jié)的規(guī)范管理流程，防止漏開、重開發(fā)票等問題的出現(xiàn)，提高發(fā)票及時性和準確性。

（2）存貨管理優(yōu)化

為了提高企業(yè)的盈利能力，科大訊飛需優(yōu)化存貨管理，控制存貨成本，提高存貨周轉(zhuǎn)率。具體來說，首先加強對存貨的需求預(yù)測和計劃，準確掌握市場需求和產(chǎn)品銷售情況，合理規(guī)劃和控制存貨采購和庫存水平。其次加強對存貨品質(zhì)的管理，確保存貨質(zhì)量達到客戶要求，并及時清理、處理滯銷、過期、損壞的存貨。最后加強對供應(yīng)商管理，建立供應(yīng)商績效考核機制，選擇優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)商，提高供應(yīng)商配合度和效率，降低采購成本。

（3）資金周轉(zhuǎn)管理優(yōu)化

為了加強資金周轉(zhuǎn)管理，科大訊飛可從以下幾方面進行優(yōu)化：首先加強應(yīng)收賬款管理，科大訊飛可考慮與銀行合作，提供應(yīng)收賬款保理服務(wù)，以獲得短期資金支持。其次優(yōu)化財務(wù)流程，科大訊飛可采用現(xiàn)代財務(wù)管理工具提高財務(wù)管理的精細化和自動化水平。最后優(yōu)化現(xiàn)金流預(yù)測，公司可借助大數(shù)據(jù)技術(shù)，對公司財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，預(yù)測資金流入流出情況，提高預(yù)測準確性。

4.股利戰(zhàn)略優(yōu)化

在股利政策方面，科大訊飛可考慮適當調(diào)整分紅政策，以更好地回報股東，并提高公司股票的吸引力。具體來說，一是科大訊飛可考慮實行穩(wěn)定的股息政策，可增強投資者的信心，有助于提高公司股票的吸引力。二是考慮回購股票，可提高每股股東權(quán)益，有助于增強公司股票的吸引力，同時在一定程度上支撐股價，讓股東獲得更高的投資回報。

三、結(jié)語

科大訊飛作為一家典型的AI龍頭企業(yè)，具有強大的技術(shù)和研發(fā)實力，同時在財務(wù)戰(zhàn)略布局方面也有相當?shù)膬?yōu)勢。然而在面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境和行業(yè)競爭時，科大訊飛也需要不斷調(diào)整和優(yōu)化自身的財務(wù)戰(zhàn)略，以確保企業(yè)的長期發(fā)展和盈利能力。在未來隨著人工智能技術(shù)的不斷發(fā)展和應(yīng)用，科大訊飛有望在行業(yè)中進一步鞏固其領(lǐng)先地位，并為全球AI產(chǎn)業(yè)的不斷繁榮發(fā)展做出更大貢獻。

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作者簡介：葉馨蔚（1987.08—），女，湖北宜昌人，碩士研究生，助教，研究方向：財務(wù)管理。