數(shù)字普惠金融對體育中小企業(yè)績效的影響與機(jī)制檢驗(yàn)

摘要：數(shù)字普惠金融為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、推動體育中小企業(yè)發(fā)展提供了有力支撐。以2015-2021年新三板掛牌體育企業(yè)為研究樣本，使用企業(yè)年報中披露的企業(yè)數(shù)據(jù)和北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，并運(yùn)用全局時序主成分分析（GPCA）模型構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)，實(shí)證分析了數(shù)字普惠金融、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和體育中小企業(yè)績效三者之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能夠顯著提高體育中小企業(yè)績效，且經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展在其中起中介作用。進(jìn)一步分析表明，在構(gòu)成數(shù)字普惠金融的3個維度中，使用深度能夠顯著促進(jìn)體育中小企業(yè)績效的提高，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展在其中同樣發(fā)揮中介效應(yīng)，而覆蓋廣度、數(shù)字化程度對體育中小企業(yè)績效的影響并不顯著。基于此，提出加快發(fā)展數(shù)字普惠金融、著力提高數(shù)字普惠金融使用深度以及不斷改善體育中小企業(yè)發(fā)展外部環(huán)境等建議。

關(guān)鍵詞：數(shù)字普惠金融；經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展：體育中小企業(yè)；體育企業(yè)績效

文章編號：1001-747X（2025）01-0033-14 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 中圖分類號：G80-05

DOI：10.16063/j.cnki.issn1001-747x.2025.01.004

黨的二十大擘畫了中國式現(xiàn)代化的宏偉藍(lán)圖，強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)。習(xí)近平總書記指出：“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮”。近年來，中國數(shù)字普惠金融蓬勃發(fā)展，推動中國經(jīng)濟(jì)不斷向前，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供源頭活水。一方面，通過數(shù)字技術(shù)和金融的有機(jī)融合，數(shù)字普惠金融有效緩解信息不對稱問題，拓寬金融服務(wù)覆蓋范圍，降低金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本，提升風(fēng)險控制能力，提高資源配置效率，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新創(chuàng)造活力；另一方面，數(shù)字普惠金融助力金融業(yè)脫虛向?qū)?，增?qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主動性、精準(zhǔn)性、有效性。2023年召開的中央金融工作會議中明確指出，“要把更多金融資源用于中小微企業(yè)，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”，突顯了新時代新征程上發(fā)展數(shù)字普惠金融的緊迫性與重要性。體育中小企業(yè)作為我國體育市場上數(shù)量多、覆蓋范圍廣、最具經(jīng)營活力的市場主體，是體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要依托。然而體育中小企業(yè)抗風(fēng)險能力較差，容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動、市場波動的影響，特別是近年來疫情沖擊、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，給體育中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了挑戰(zhàn)。因此，亟需探尋體育中小企業(yè)走出困境的實(shí)現(xiàn)路徑，促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。體育產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展離不開體育資本市場的支持，體育資本市場的發(fā)展能夠優(yōu)化體育市場資源配置、提升體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量。數(shù)字普惠金融依托金融機(jī)構(gòu)和中小信貸公司，提高金融服務(wù)深度，拓展金融覆蓋廣度，有效彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融短板，拓寬金融獲得渠道，成為體育中小企業(yè)融資的重要渠道，為體育中小企業(yè)發(fā)展壯大提供了新的機(jī)遇。同時，數(shù)字普惠金融的發(fā)展將會對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生重要影響，而后者作為體育中小企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境，也必將對體育中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重要影響。本文主要探討數(shù)字普惠金融、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與體育中小企業(yè)績效三者之間的關(guān)系，以期為提高體育中小企業(yè)績效，推動體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供參考。

1理論分析與研究假設(shè)

1.1數(shù)字普惠金融對體育中小企業(yè)績效的影響

企業(yè)績效是衡量組織經(jīng)營效果與效率的指標(biāo)，是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所取得成效的概稱‘副。財政部在《企業(yè)效績評價工作指南》中將績效定義為“企業(yè)在一定的經(jīng)營活動期間產(chǎn)生的經(jīng)營效益”。在我國，民間金融與中小企業(yè)存在很強(qiáng)的共生關(guān)系。企業(yè)的發(fā)展受制于自身受到的融資約束，金融發(fā)展能夠緩解融資約束，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。然而，金融行業(yè)存在順周期偏好，諸如國有企業(yè)、大規(guī)模企業(yè)等發(fā)展態(tài)勢良好、抗風(fēng)險能力較強(qiáng)的企業(yè)更容易獲取金融資源，對于經(jīng)營風(fēng)險和經(jīng)營收益嚴(yán)重不匹配的中小企業(yè)等長尾群體，則長期面臨著融資難、融資貴的情況，金融活力不足就是制約體育中小微企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的因素之一。對于企業(yè)自身而言，由于體育中小企業(yè)普遍管理能力較弱、管理體系不健全，外加缺乏長期經(jīng)營策略，導(dǎo)致體育中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險高、收益少，銀行等金融機(jī)構(gòu)的審慎評估體系往往會對其進(jìn)行嚴(yán)格的考核，然而繁瑣的流程難以契合體育中小企業(yè)融資“短、小、頻、急”的特點(diǎn)，導(dǎo)致其面臨較強(qiáng)的融資約束。由于體育中小企業(yè)結(jié)構(gòu)不完善、內(nèi)部管理有待優(yōu)化、信用體系建設(shè)不健全等原因，銀行等金融機(jī)構(gòu)無法清晰了解和判斷融資的風(fēng)險和收益，在此情況下貿(mào)然對其提供信貸支持，會給銀行等金融機(jī)構(gòu)帶來一定的安全風(fēng)險，由信息不對稱產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險問題也會降低金融市場的效率。在銀企關(guān)系薄弱、資產(chǎn)擔(dān)保價值有限、內(nèi)部積累水平不強(qiáng)等現(xiàn)實(shí)的制約下，體育中小企業(yè)面臨融資困境。

然而，數(shù)字普惠金融的出現(xiàn)與發(fā)展為解決上述體育中小企業(yè)融資面臨的問題提供了路徑。數(shù)字普惠金融將數(shù)字技術(shù)和金融的普惠性有機(jī)融合，在緩解信息不對稱問題方面發(fā)揮了重要作用，能夠有效拓寬金融服務(wù)覆蓋范圍，降低金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本，從而提高資源配置效率，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新創(chuàng)造活力，緩解體育企業(yè)所面臨的融資問題。第一，數(shù)字普惠金融能夠利用數(shù)字技術(shù)增強(qiáng)信息的透明度與可得性，降低交易成本。通過利用先進(jìn)技術(shù)，數(shù)字普惠金融能夠幫助中小企業(yè)突破自身結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的限制，降低資金供需信息不對稱程度：同時，針對體育中小企業(yè)資金需求急、銀行貸款手續(xù)慢的問題，大幅簡化審批流程，提高放款速度，為中小企業(yè)節(jié)約了尋找資金的時間與交易成本，有效降低企業(yè)的融資成本。區(qū)塊鏈技術(shù)就可以幫助銀行等金融機(jī)構(gòu)建立交易網(wǎng)絡(luò)。與傳統(tǒng)金融相比，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的交易網(wǎng)絡(luò)具有規(guī)模大、成本低、安全性高的特點(diǎn)，可自動進(jìn)行原本需要人力操作的金融服務(wù)，從而大幅縮短交易時間。第二，數(shù)字普惠金融能夠改善金融服務(wù)方式，降低銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款時對抵押擔(dān)保的依賴。與傳統(tǒng)金融相比，數(shù)字金融影子銀行對于貸款者的信用更加關(guān)注，難以憑借固定資產(chǎn)作為抵押從傳統(tǒng)銀行獲得貸款的群體，能夠憑借較高的信用從數(shù)字金融影子銀行獲得融資。因此，針對體育中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小、可抵質(zhì)押資產(chǎn)少的問題，數(shù)字普惠金融通過數(shù)字技術(shù)，讓銀行等金融機(jī)構(gòu)能夠?qū)ζ髽I(yè)的信用、財務(wù)、競爭力等軟實(shí)力進(jìn)行審核，改變過去以抵押擔(dān)保物等硬條件為主的融資審核模式，能夠打破中小體育企業(yè)融資壁壘，助力體育企業(yè)發(fā)展。第三，數(shù)字普惠金融可以運(yùn)用海量數(shù)據(jù)建立風(fēng)險評估模型，提高風(fēng)險管控能力。針對體育中小企業(yè)內(nèi)部管理水平低、分散風(fēng)險能力弱導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險高的問題，通過風(fēng)險評估模型，數(shù)字普惠金融能夠有效評估體育中小企業(yè)借貸風(fēng)險，并給予其合理的定價，緩解融資約束，降低經(jīng)營風(fēng)險的不利影響。人工智能也可以有效利用金融行業(yè)的海量數(shù)據(jù)進(jìn)行機(jī)器學(xué)習(xí)，提升數(shù)據(jù)處理能力。例如：智能風(fēng)控使用“大數(shù)據(jù)+人工智能技術(shù)”建立的信用評估模型，能夠準(zhǔn)確評估用戶的履約能力和履約意愿等，通過對大數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選分析，提高決策效率。

融資約束會致使企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)，阻礙利潤最大化、財務(wù)績效提升等目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。而數(shù)字普惠金融能夠有效降低體育中小企業(yè)的融資約束，使體育企業(yè)能夠在投資機(jī)會豐富時擴(kuò)大投資，提高收益，在市場低迷時及時補(bǔ)充現(xiàn)金流，防止資金鏈斷裂，穩(wěn)定企業(yè)的運(yùn)營，提升企業(yè)績效。因此，本文提出假設(shè)：

假設(shè)1：數(shù)字普惠金融能夠提高體育中小企業(yè)績效。

1.2數(shù)字普惠金融、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與體育中小企業(yè)績效

經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展立足于新階段我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)背景，表現(xiàn)為從依靠資本、勞動等要素實(shí)現(xiàn)量的擴(kuò)張，到通過技術(shù)進(jìn)步、勞動素質(zhì)提高等實(shí)現(xiàn)質(zhì)的提升。在這一過程中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式實(shí)現(xiàn)的階段性轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念高度相關(guān)，因而高質(zhì)量發(fā)展就是體現(xiàn)新發(fā)展理念的發(fā)展。體育中小企業(yè)的發(fā)展離不開宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的框架下，由于技術(shù)進(jìn)步和勞動素質(zhì)的提高，體育企業(yè)生產(chǎn)效率和創(chuàng)新水平得以提升。一方面，全新技術(shù)經(jīng)濟(jì)范式所帶來的產(chǎn)業(yè)變革，促進(jìn)各類生產(chǎn)要素重新組合，驅(qū)動體育企業(yè)為適應(yīng)市場變化而進(jìn)行產(chǎn)品、技術(shù)以及管理模式的創(chuàng)新，從而提升企業(yè)生產(chǎn)效率與價值；另一方面，勞動素質(zhì)的提升能夠帶動區(qū)域勞動力的結(jié)構(gòu)調(diào)整和人力資本升級，進(jìn)一步地，人力資本升級有助于促進(jìn)知識共享和創(chuàng)新能力的提升。根據(jù)新古典增長模型，人力資本作為重要的生產(chǎn)要素被納人生產(chǎn)函數(shù)，勞動素質(zhì)的提升能夠?qū)ζ髽I(yè)乃至整個區(qū)域產(chǎn)生正面的溢出效應(yīng)，從而帶動企業(yè)效益的提升。

金融是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動力，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展離不開金融的創(chuàng)新驅(qū)動。作為數(shù)字金融和普惠金融的融合產(chǎn)物，數(shù)字普惠金融同樣為經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展起到支撐作用。創(chuàng)新方面，數(shù)字普惠金融能夠?yàn)閯?chuàng)新研發(fā)提供更多的金融資源，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新發(fā)展，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量；同時，數(shù)字普惠金融也能夠?qū)Ω咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)集聚起到促進(jìn)作用，通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和知識溢出效應(yīng)提升區(qū)域創(chuàng)新績效，從而提高地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。協(xié)調(diào)方面，數(shù)字普惠金融能夠縮小城鄉(xiāng)收入差距，通過提高地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展程度、優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。綠色方面，數(shù)字普惠金融發(fā)展具有環(huán)境友好型特征，能夠改善碳排放強(qiáng)度和碳排放效率，促進(jìn)綠色發(fā)展。開放方面，數(shù)字普惠金融能夠提高對外開放水平，通過暢通國際間經(jīng)貿(mào)合作，促進(jìn)國際大循環(huán)，推動我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。共享方面，數(shù)字普惠金融能夠改善地區(qū)民生保障水平，特別是改善低收入群體的社會保障狀況，從而提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。

綜上所述，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展所帶來的技術(shù)進(jìn)步和勞動素質(zhì)提高能夠帶動體育中小企業(yè)績效的提升，而數(shù)字普惠金融在創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享方面對經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展均起到促進(jìn)作用。因此，本文提出假設(shè)：

假設(shè)2：數(shù)字普惠金融能夠通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提高體育中小企業(yè)績效。

2模型設(shè)定與指標(biāo)選取

2.1模型設(shè)定

依據(jù)溫忠麟和葉寶娟的中介效應(yīng)判定方法，本文將數(shù)字普惠金融作為解釋變量，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展作為中介變量，體育中小企業(yè)績效作為被解釋變量，綜合江艇和牛志偉等的做法，在傳統(tǒng)的逐步回歸法基礎(chǔ)上，增加對高質(zhì)量發(fā)展和體育中小企業(yè)績效之間關(guān)系的檢驗(yàn)，從實(shí)證的角度對理論闡述的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。本文構(gòu)建理論模型如下：

為了判斷適合本文數(shù)據(jù)樣本的模型，通過F檢驗(yàn)的結(jié)果對模型是否存在個體因素、時間因素進(jìn)行判斷。結(jié)果表明4個模型均存在個體因素，其中模型（2）還存在時間因素。此外，Hausman檢驗(yàn)結(jié)果表明4個模型都更適用于固定效應(yīng)模型而不是隨機(jī)效應(yīng)模型。因此，本文在綜合考慮，檢驗(yàn)、Hausman檢驗(yàn)和模型擬合優(yōu)度的基礎(chǔ)上，在模型（1）、模型（3）和模型（4）中使用個體固定效應(yīng)模型，在模型（2）中使用個體時間雙向固定效應(yīng)模型，如下所示：

2.2研究樣本及數(shù)據(jù)來源

2.2.1研究樣本

隨著2014年10月國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)消費(fèi)的若干意見》，我國體育市場開始蓬勃發(fā)展，體育產(chǎn)業(yè)進(jìn)入發(fā)展快車道。結(jié)合數(shù)據(jù)可得性，本文通過手工篩選的方式，選擇2015-2021年我國新三板掛牌的體育企業(yè)以及其所在的地級城市作為研究樣本。篩選方式如下：第一，從全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)劃分的行業(yè)分類中，篩選出體育相關(guān)或可能與體育相關(guān)的行業(yè)分類，例如“文化、體育和娛樂業(yè)”中的“體育”，“制造業(yè)”中的“體育用品制造”，“教育”中的“技能培訓(xùn)、教育輔助及其他教育”等；第二，對以上行業(yè)類別中的公司進(jìn)行甄別，通過企業(yè)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)披露的公司年報，查看其主要產(chǎn)品與服務(wù)項(xiàng)目，篩選出與體育相關(guān)的企業(yè)；第三，查看企業(yè)年報中的辦公地址，以此確定企業(yè)所在城市，選擇該城市為樣本城市。

數(shù)據(jù)處理方面，根據(jù)姚鳳閣等的做法，運(yùn)用線性插值法和指數(shù)平滑法對缺失數(shù)據(jù)進(jìn)行補(bǔ)充。使用以年度為單位的城市建設(shè)數(shù)據(jù)和企業(yè)發(fā)展數(shù)據(jù)，采用無季節(jié)效應(yīng)的holt-winter指數(shù)平滑法，此方法需要至少4期觀測數(shù)據(jù)。本文使用數(shù)據(jù)的時間跨度為7年，因此剔除了掛牌時間3年及以下的企業(yè)。最終共篩選出40個體育中小企業(yè)，涉及22個城市。在構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)中，成都市、東莞市、南通市和運(yùn)城市的個別指標(biāo)不足4個觀測值，參考陶長琪和徐茉做法，采用移動平均法補(bǔ)充上述缺失值，在保證指標(biāo)客觀性和擴(kuò)充樣本容量上取得最大限度的平衡。

2.2.2指標(biāo)選取

對于企業(yè)績效（Tax）的衡量，本文參考吳曉暉等的做法，選擇企業(yè)應(yīng)交增值稅作為衡量企業(yè)績效的指標(biāo)。增值稅以企業(yè)的凈產(chǎn)值為標(biāo)準(zhǔn)，按照一定比例提取，關(guān)聯(lián)著微觀的企業(yè)績效：同時地區(qū)所有企業(yè)的凈產(chǎn)值之和構(gòu)成了地區(qū)生產(chǎn)總值，因此增值稅也關(guān)聯(lián)著地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

對于數(shù)字普惠金融（DFI）的衡量，北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)以螞蟻金服的交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，涵蓋數(shù)字化程度、使用深度及覆蓋廣度等3個層面，能夠較好地代表各地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展情況。因此，借鑒張勛等的做法，本文選取該指數(shù)作為反映城市數(shù)字普惠金融發(fā)展情況的代理變量。

對于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展（HQ）的衡量，高質(zhì)量發(fā)展涉及政治、經(jīng)濟(jì)、社會、生態(tài)等經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的各個方面，是一系列因素的綜合反映，部分學(xué)者使用多指標(biāo)構(gòu)建指標(biāo)體系綜合衡量經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平。結(jié)合數(shù)據(jù)的可得性，本文參考姚鳳閣等的做法，運(yùn)用全局時序主成分分析（GPCA）模型，從創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享等5個維度，構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)。出于數(shù)據(jù)可得性的考慮，借鑒周銳波等的做法，用每萬人城市常住人口數(shù)的發(fā)明專利授權(quán)量衡量城市的創(chuàng)新產(chǎn)出能力（見表1）。

控制變量方面，參考已有相關(guān)研究，選取如下：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。采用人均地區(qū)生產(chǎn)總值（InPGDP）衡量。（2）城市化水平。采用市轄區(qū)人口與全市人口之比（UR）衡量。（3）企業(yè)年齡。采用企業(yè)成立年數(shù)（Age）衡量。所選取控制變量數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。

2.2.3數(shù)據(jù)來源

構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展所需數(shù)據(jù)來自2016-2022年的《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》以及此期間相關(guān)省份、直轄市和地級市政府官方網(wǎng)站所披露的統(tǒng)計(jì)年鑒、統(tǒng)計(jì)公報；數(shù)字普惠金融指數(shù)來自《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》；企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)來自各企業(yè)在中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上披露的企業(yè)年報：市場化指數(shù)數(shù)據(jù)來自《中國分省份市場化指數(shù)》。

3實(shí)證分析

3.1描述性結(jié)果統(tǒng)計(jì)

3.1.1數(shù)字普惠金融指數(shù)

表3報告了2015-2021年樣本城市數(shù)字普惠金融指數(shù)，總體來看，樣本城市數(shù)字普惠金融指數(shù)呈整體上升趨勢。從平均值看，2015-2021年間樣本城市數(shù)字普惠金融指數(shù)增長了120.235，從2015年的199.121增長到2021年的319.356，增長率高達(dá)60.38％，這表明數(shù)字普惠金融在此期間得到了長足的發(fā)展。具體來看，絕大部分樣本城市的數(shù)字普惠金融指數(shù)同樣呈現(xiàn)穩(wěn)步提升的趨勢。除內(nèi)蒙古自治區(qū)呼和浩特市在2018年有所減少外（降低值約為0.843），其余城市數(shù)字普惠金融指數(shù)均穩(wěn)步上升，表明數(shù)字普惠金融很好地滿足了金融市場的普遍需求，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融的缺陷，得到了金融市場的積極回應(yīng)。

3.1.2經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

表4報告了2015-2021年樣本城市的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)情況?？傮w來看，樣本城市的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)整體穩(wěn)步上升。從樣本平均值來看，指數(shù)從2015年的0.254提高到了2021年的0.310，表明樣本城市的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展工作取得了顯著成果，新發(fā)展理念得到了較好落實(shí)。從上升速度來看，指數(shù)呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的態(tài)勢，表明高質(zhì)量發(fā)展建設(shè)工作并非突擊式進(jìn)行，而是常態(tài)化開展的工作。具體而言，盡管經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)整體呈升高態(tài)勢，但仍有部分城市個別年份的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)出現(xiàn)波動，如天津市、西安市、上海市、深圳市等。這說明推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展并非一馬平川，需要克服一定的困難。部分城市面臨發(fā)展動能轉(zhuǎn)換的巨大壓力，這要求各城市要發(fā)揚(yáng)“釘釘子”精神，一以貫之推動高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)用力、久久為功，最大限度避免高質(zhì)量發(fā)展效果反彈現(xiàn)象，盡量避免高質(zhì)量發(fā)展水平的反復(fù)波動。

3.1.3體育中小企業(yè)績效

表5報告了2015-2021年我國新三板掛牌體育企業(yè)應(yīng)交增值稅的相關(guān)統(tǒng)計(jì)量，通過表5可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)應(yīng)交增值稅2015-2021年整體呈現(xiàn)遞增趨勢，平均值從2015年的514 256.379元到2021年的1 862 447.319元，增長1 348 190.940元，增長率超過200％，表明此期間我國新三板掛牌的體育中小企業(yè)，總體發(fā)展良好，企業(yè)產(chǎn)值不斷提高。

3.2基準(zhǔn)回歸結(jié)果

運(yùn)用個體固定效應(yīng)模型，對模型（5）進(jìn)行回歸，如表6中（1）所示。在控制個體固定效應(yīng)的情況下，InDFI和InTax在1％水平上呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，回歸系數(shù)為9.524，即數(shù)字普惠金融能夠?qū)w育中小企業(yè)績效產(chǎn)生顯著的正向作用。一方面，數(shù)字普惠金融通過在線平臺和移動支付技術(shù)，克服傳統(tǒng)銀行貸款難度大、審批周期長的問題，能夠?yàn)轶w育中小企業(yè)提供更為便捷的融資渠道，幫助體育中小企業(yè)解決資金短缺問題：另一方面，數(shù)字金融服務(wù)通常具有較低的交易成本和服務(wù)費(fèi)用，能夠減少體育中小企業(yè)在融資和運(yùn)營中的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，使其將更多的資源投入到核心業(yè)務(wù)中，從而提升企業(yè)績效。根據(jù)回歸結(jié)果，假設(shè)1得到驗(yàn)證。

3.3中介效應(yīng)分析

為了解高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)的中介效應(yīng)，接下來進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)，對模型（6）-（8）進(jìn)行回歸，結(jié)果如表6中（2）-（4）所示。首先，結(jié)果顯示第（2）列中，INDFI的系數(shù)在1％的水平上顯著為正，回歸系數(shù)為1.251，表示InDFI每增長1％，InHQ增長1.251％，故路徑a成立，即數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有推動作用。數(shù)字普惠金融使得金融服務(wù)更加普及，幫助傳統(tǒng)金融體系無法覆蓋的群體獲得金融服務(wù)，這種包容性有助于提升整體經(jīng)濟(jì)活力，減少貧困和不平等。同時，通過分散風(fēng)險、增強(qiáng)透明度，數(shù)字普惠金融能夠提高金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，降低金融危機(jī)發(fā)生的可能性，為經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展提供保障，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。其次，在第（3）列和第（4）列中，InHQ和InTax均存在顯著正相關(guān)關(guān)系，路徑b成立，即間接效應(yīng)存在，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展能夠促進(jìn)體育中小企業(yè)績效提高。伴隨著市場環(huán)境的優(yōu)化及消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展能夠?yàn)轶w育中小企業(yè)創(chuàng)造更好的經(jīng)營條件，在開放經(jīng)濟(jì)體制下，信息透明度提高，體育中小企業(yè)能夠獲取更多市場信息和客戶反饋，從而更靈活地調(diào)整經(jīng)營策略，提升市場響應(yīng)能力。最后，第（3）列逐步回歸法的結(jié)果顯示，InDFI的系數(shù)在5％的水平上顯著為正，在考慮InHQ影響的情況下，InDFI和InTax的正相關(guān)關(guān)系同樣顯著，表明數(shù)字普惠金融能夠直接促進(jìn)體育中小企業(yè)績效的提高，直接效應(yīng)存在。綜上所述，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展在數(shù)字普惠金融提高體育中小企業(yè)績效的過程中發(fā)揮了中介作用。數(shù)字普惠金融通過降低交易成本和提高金融服務(wù)的可及性，使得資源能夠更有效地流向高效益的項(xiàng)目和企業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的整體效率提升，而經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展會進(jìn)一步增強(qiáng)市場對體育中小企業(yè)的信心，以此改善體育中小企業(yè)的資金獲取和運(yùn)營效率，促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新和市場拓展，最終提升其整體績效。也就是說數(shù)字普惠金融會通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，從而提高體育中小企業(yè)績效，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

3.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)

首先，考慮了遺漏變量對模型可能帶來的影響。城市層面和企業(yè)層面的一些因素可能會對結(jié)論的穩(wěn)健性帶來一定影響，例如傳統(tǒng)金融發(fā)展水平、企業(yè)資產(chǎn)收益率等。遺漏變量可能會導(dǎo)致模型產(chǎn)生內(nèi)生性問題，進(jìn)而影響到估計(jì)結(jié)果的準(zhǔn)確性。因此，進(jìn)一步增加了可能的遺漏變量，包括傳統(tǒng)金融發(fā)展水平，用人均機(jī)構(gòu)貸款余額（InFIN）表示；市場化程度，用市場化指數(shù)（MA）表示；財政分權(quán)度，用地方一般公共預(yù)算收入支出比（ FD）表示；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，用第三、第二產(chǎn)業(yè)增加值的比值（IS）表示；企業(yè)規(guī)模，用企業(yè)總資產(chǎn)（InAsset）表示；企業(yè)盈利能力，用企業(yè)總資產(chǎn)收益率（ROA）表示；企業(yè)成長能力，用企業(yè)營業(yè)收入增長率（IGR）表示；企業(yè)償債能力，用企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（ADR）表示。對加入遺漏變量的模型進(jìn)行回歸，若結(jié)果與前文相同，則表明前文的結(jié)論具有穩(wěn)健性。表7的回歸結(jié)果顯示，在補(bǔ)充了可能的遺漏變量后，第（1）列中，InDFI和InTax存在顯著正相關(guān)關(guān)系；第（2）列中，InDFI和InHQ的正相關(guān)關(guān)系同樣顯著；第（3）列和第（4）列中，InHQ和InTax也存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；第（3）列中，在考慮InHQ影響的情況下，InDFI和InTax的正相關(guān)關(guān)系同樣顯著。以上結(jié)果表明中介效應(yīng)成立，研究結(jié)果穩(wěn)健。

其次，使用工具變量兩階段法，進(jìn)一步檢驗(yàn)可能存在的雙向因果、樣本選擇等其他內(nèi)生性問題給模型帶來的影響。在數(shù)字普惠金融指數(shù)工具變量的選擇上，參考陳春華等的做法，選取相鄰地區(qū)數(shù)字普惠金融指數(shù)均值。數(shù)字普惠金融在空間上具有自相關(guān)性，即本地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展會對鄰近地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展產(chǎn)生正向的外溢效應(yīng)。另外，不同地區(qū)存在市場分割，資源在不同地區(qū)的流通存在壁壘，這使得相鄰地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平很難影響本地企業(yè)的發(fā)展，二者之間的相關(guān)性不強(qiáng)。因此，在工具變量的選擇上，選取相鄰地區(qū)的數(shù)字普惠金融指數(shù)均值具有可行性。用DFI_near代表相鄰地區(qū)數(shù)字普惠金融指數(shù)均值，本文建立如下模型進(jìn)行檢驗(yàn)：

對使用的工具變量進(jìn)行弱相關(guān)性檢驗(yàn)，結(jié)果顯示模型（9）（10）的F統(tǒng)計(jì)量為843.482，均大于斯托克弱工具變量檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)值，表明該工具變量通過了弱相關(guān)性檢驗(yàn)。

使用兩階段法進(jìn)行回歸，結(jié)果如表8所示。第（1）列報告了第一階段的回歸結(jié)果，結(jié)果顯示在第（1）列中InDFl_near的系數(shù)顯著為正，表明工具變量與數(shù)字普惠金融指數(shù)存在顯著正相關(guān)關(guān)系。在第（2）列中，InDFI的系數(shù)顯著為正，表明在內(nèi)生性問題得到緩解后，InDFI與InTax的正相關(guān)關(guān)系仍然顯著，研究結(jié)果穩(wěn)健。

最后，2020年開始的疫情防控政策對體育中小企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生較大影響，因此，將樣本范圍縮小至2015-2019年，所有變量不變按照模型（5）-（8）進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表9所示。在第（1）列中，InDFI的系數(shù)顯著為正，表明InDFI和InTax存在顯著正相關(guān)關(guān)系；第（2）列中，InDFI的系數(shù)顯著為正，表明InDFI和InHQ存在顯著正相關(guān)關(guān)系；在第（3）列和第（4）列中，InHQ的系數(shù)均顯著為正，表明InHQ和InTax也存在顯著正相關(guān)關(guān)系；在第（3）列中，InDFI的系數(shù)顯著為正，表明在考慮InHQ的影響下，InDFI和InTax的正相關(guān)關(guān)系同樣顯著。結(jié)果與前文保持一致，表明研究結(jié)果穩(wěn)健。

4進(jìn)一步分析

數(shù)字普惠金融指數(shù)由覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度3個二級指標(biāo)構(gòu)成。從以上3個子維度出發(fā)，分別替換數(shù)字普惠金融指數(shù)進(jìn)行回歸，以分別探究其和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、體育中小企業(yè)績效的關(guān)系。分別用DFI_coverage、DFI_depth和DFl_digtization表示數(shù)字普惠金融覆蓋廣度指數(shù)、使用深度指數(shù)和數(shù)字化程度指數(shù)，將以上3個指標(biāo)分別代入主回歸模型。結(jié)果顯示，InDFI_depth和InTax之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，而InDFI_coverage和InDFI_digitization對InTax的影響不顯著，表明數(shù)字普惠金融使用深度對體育中小企業(yè)績效具有顯著的促進(jìn)作用，而覆蓋廣度和數(shù)字化程度對體育中小企業(yè)績效的影響不顯著。

使用深度表示地區(qū)內(nèi)數(shù)字普惠金融服務(wù)類型的提供數(shù)量，以及各項(xiàng)服務(wù)被使用的程度。使用深度指數(shù)涵蓋了貨幣基金服務(wù)、支付服務(wù)、保險服務(wù)、信貸服務(wù)、信用服務(wù)和投資服務(wù)在內(nèi)的各項(xiàng)服務(wù)類型，由這些服務(wù)類型的實(shí)際使用總量指標(biāo)和使用活躍度指標(biāo)構(gòu)成，前者以每萬支付寶用戶中使用這些服務(wù)的人數(shù)來測度，后者則以人均交易金額和人均交易筆數(shù)來測度。

數(shù)字普惠金融使用深度指數(shù)和體育中小企業(yè)績效存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明隨著數(shù)字普惠金融使用深度的提高，體育中小企業(yè)對于支付、貨幣、信貸、保險、投資和信用等各項(xiàng)數(shù)字化服務(wù)的使用程度逐步提高，使得體育中小企業(yè)更能夠從中獲利，緩解自身受到的融資約束，降低獲取資金的成本，進(jìn)一步提高自身的經(jīng)營績效。

對于覆蓋廣度、數(shù)字化程度與體育中小企業(yè)績效關(guān)系不顯著的情況，可能的原因在于：覆蓋廣度指數(shù)主要表示地區(qū)內(nèi)數(shù)字普惠金融所觸達(dá)的用戶數(shù)，換言之，能夠使用到數(shù)字普惠金融的人數(shù)，主要影響的是那些很難從傳統(tǒng)金融中獲取到資源的群體：本文的研究對象為我國新三板掛牌的體育企業(yè)，和一般的中小企業(yè)相比，其從傳統(tǒng)渠道獲取金融資源的能力較強(qiáng)，因而覆蓋廣度對其融資約束的緩解作用不強(qiáng)，對其經(jīng)營績效的影響不顯著：數(shù)字化程度指數(shù)包含實(shí)惠化、移動化、便利化、信用化4個維度，主要從支付和消費(fèi)借貸角度考量，因而對于體育中小企業(yè)績效的影響并不突出。

進(jìn)一步探究數(shù)字普惠金融使用深度對體育中小企業(yè)績效的影響機(jī)制，即數(shù)字普惠金融使用深度、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和體育中小企業(yè)績效之間的關(guān)系?；貧w結(jié)果如表10所示。

結(jié)果顯示第（2）列中InDFI_depth的系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字普惠金融使用深度能夠正向影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。在第（3）列和第（4）列中，InHQ的系數(shù)均顯著為正，表明經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展能夠促進(jìn)體育中小企業(yè)績效提高，間接效應(yīng)存在。第（3）列逐步回歸法的結(jié)果顯示，InDFI_depth的系數(shù)顯著為正，表明直接效應(yīng)存在，數(shù)字普惠金融使用深度能夠直接促進(jìn)體育中小企業(yè)績效的提高。綜上所述，數(shù)字普惠金融使用深度能夠?qū)?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有帶動效應(yīng)，從而提高體育中小企業(yè)績效。數(shù)字普惠金融使用深度的提高讓金融滲透到生產(chǎn)生活的各個方面，有效提高了社會發(fā)展的活力，彌補(bǔ)以往“大水漫灌”式金融支持的弊端，讓更多金融資源流向不易獲得傳統(tǒng)融資支持的領(lǐng)域，通過支付、貨幣、信貸、保險、投資和信用等各方面的服務(wù)，為其提供金融活水，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，而在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資源配置有效以及數(shù)字技術(shù)飛速發(fā)展的市場環(huán)境下，體育中小企業(yè)能夠進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)其績效的提升。

5結(jié)論與建議

5.1結(jié)論

本文以2015-2021年我國新三板掛牌的體育企業(yè)為考察對象，基于北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)和企業(yè)年報中披露的應(yīng)交增值稅數(shù)據(jù)，對數(shù)字普惠金融和體育中小企業(yè)績效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融對體育中小企業(yè)績效具有顯著積極影響，以相鄰地區(qū)數(shù)字普惠金融指數(shù)均值作為工具變量，運(yùn)用兩階段法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果與上述研究結(jié)果保持一致，表明上述結(jié)果具有穩(wěn)健性。運(yùn)用全局時序主成分分析（GPCA）模型，從創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享5個維度，構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)，檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對體育中小企業(yè)績效的影響路徑。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能夠推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)而提高體育中小企業(yè)績效。分指標(biāo)研究表明：數(shù)字普惠金融使用深度對體育中小企業(yè)績效有顯著的積極影響，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展在其中起到部分中介效應(yīng)：而數(shù)字普惠金融覆蓋廣度和數(shù)字化程度對體育中小企業(yè)績效影響不顯著。

5.2建議

（1）加快發(fā)展數(shù)字普惠金融。注重“普惠”與“精準(zhǔn)”相結(jié)合，通過現(xiàn)代化數(shù)字平臺，彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融服務(wù)短板，降低金融服務(wù)門檻和服務(wù)成本，提高普惠性，根據(jù)體育中小企業(yè)的特點(diǎn)提供個性化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，不斷提升金融服務(wù)質(zhì)量：不斷完善法律制度，在現(xiàn)有的金融法律法規(guī)基礎(chǔ)上，對與數(shù)字普惠金融相關(guān)的制度、規(guī)定進(jìn)行補(bǔ)充、修訂和完善，并根據(jù)實(shí)踐發(fā)展及時出臺新的法律法規(guī)和部門規(guī)章；健全征信體系，充分利用互聯(lián)網(wǎng)、移動終端平臺，加強(qiáng)對各類數(shù)據(jù)的收集與有效整合，制定科學(xué)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)：注重行業(yè)監(jiān)管，根據(jù)數(shù)字普惠金融的特點(diǎn)不斷創(chuàng)新監(jiān)管方式，運(yùn)用數(shù)字技術(shù)進(jìn)行金融監(jiān)管手段的革新，對風(fēng)險監(jiān)控、預(yù)警、識別、處置的全過程加強(qiáng)監(jiān)管，提升監(jiān)管的精準(zhǔn)性和有效性。

（2）著力提高數(shù)字普惠金融使用深度。著重推動數(shù)字普惠金融向企業(yè)生產(chǎn)的深度延伸，不斷豐富數(shù)字普惠金融服務(wù)類型，多方面全過程助力體育中小企業(yè)發(fā)展，注重產(chǎn)品創(chuàng)新，在支付、貨幣、信貸、保險、投資、信用等各個金融服務(wù)類型上，不斷開發(fā)出適合體育中小企業(yè)的精準(zhǔn)化、定制化新產(chǎn)品，拓寬體育中小企業(yè)融資渠道。同時，各體育中小企業(yè)要注重數(shù)字金融教育，提升從業(yè)人員的金融素養(yǎng)，提高自身運(yùn)用數(shù)字化信息化技術(shù)獲取金融資源的能力，實(shí)現(xiàn)與金融機(jī)構(gòu)的良好對接。

（3）不斷改善體育中小企業(yè)發(fā)展外部環(huán)境。創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的宏觀環(huán)境對于體育中小企業(yè)績效有著重要影響。在創(chuàng)新層面，加強(qiáng)創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，通過減稅降費(fèi)等方式為創(chuàng)新提供政策支持，加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，為體育中小企業(yè)提供良好的創(chuàng)新環(huán)境，鼓勵企業(yè)進(jìn)行更多的研發(fā)和創(chuàng)新活動。在協(xié)調(diào)層面，不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，讓從事第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)的體育中小企業(yè)能夠協(xié)調(diào)發(fā)展。在綠色層面，堅(jiān)持綠色低碳發(fā)展，推廣節(jié)能低碳技術(shù)，讓更多體育中小企業(yè)在“波特效應(yīng)”中提高自身發(fā)展水平，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展和環(huán)境改善兼顧，微觀產(chǎn)業(yè)主體和宏觀生態(tài)環(huán)境共贏。在開放層面，持續(xù)推進(jìn)資本市場開放進(jìn)程，進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場開放空間，拓展體育中小企業(yè)資金來源，積極推進(jìn)貿(mào)易自由化進(jìn)程，拓寬體育中小企業(yè)市場空間。在共享層面，加大交通基礎(chǔ)設(shè)施、信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盡力而為、量力而行，穩(wěn)步提高社會保障水平，提高政府公共服務(wù)普惠性，讓體育中小企業(yè)能夠更好共享經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的紅利。

作者貢獻(xiàn)聲明：

李艷麗：設(shè)計(jì)論文框架，撰寫論文。

張?zhí)烊穑菏占Y料，參與論文撰寫。