綠色發(fā)展背景下金融集聚對地區(qū)生態(tài)效率的影響研究

摘 要： 隨著綠色發(fā)展理念以及“雙碳”目標的提出，我國在經(jīng)濟社會發(fā)展過程中越來越重視環(huán)境問題，追求在發(fā)展過程中實現(xiàn)環(huán)境和經(jīng)濟效益的統(tǒng)一，其實質(zhì)也就是要注重生態(tài)效率的提高。本文利用全國30個省份的數(shù)據(jù)，探究金融集聚對于我國區(qū)域生態(tài)效率的影響問題，通過DEA-SBM模型測度區(qū)域的生態(tài)效率，并運用區(qū)位熵的方式測度區(qū)域的金融集聚度水平，研究結(jié)果表明：（1）金融集聚能夠促進地區(qū)生態(tài)效率水平的提高；（2）金融集聚對于區(qū)域生態(tài)效率水平的影響在不同的區(qū)域、不同的環(huán)境規(guī)制和金融發(fā)展水平下有所不同；（3）金融集聚主要是通過推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的方式，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化兩種途徑。

關(guān)鍵詞： 金融集聚； 生態(tài)效率； 區(qū)位熵； 超效率DEA-SBM

中圖分類號： F062.9 文獻標識碼： A DOI： 10.3963/j.issn.1671-6477.2025.01.012

一、 引 言

當(dāng)今社會發(fā)展中經(jīng)濟增長與環(huán)境保護之間的矛盾越來越突出，綠色發(fā)展理念應(yīng)運而生，其不僅是中國高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略，同時也是緩解經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境污染之間矛盾的重要手段。金融在現(xiàn)代經(jīng)濟中處于核心地位，合理發(fā)揮金融在資源配置中的作用不僅有助于促進經(jīng)濟增長，而且對于實現(xiàn)綠色可持續(xù)發(fā)展同樣意義重大。黨的二十大報告提出“推動綠色發(fā)展，促進人與自然和諧共生”，這對于同步推進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和生態(tài)環(huán)境保護提出了新的要求，提升區(qū)域生態(tài)效率成為解決這一兩難問題的突破口。在促進區(qū)域綠色發(fā)展和提高生態(tài)效率的過程中，研究金融要素在其中所發(fā)揮的作用具有現(xiàn)實意義。金融集聚在成為現(xiàn)代金融組織的基本形式后，可以通過發(fā)揮優(yōu)化資源配置的方式，對經(jīng)濟發(fā)展和資源環(huán)境產(chǎn)生積極影響。由此可見，金融集聚與生態(tài)效率之間存在著密切的聯(lián)系。此外，金融集聚在現(xiàn)代金融體系中具有核心作用，發(fā)揮和利用好其作用對于地區(qū)的可持續(xù)發(fā)展、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及提升生態(tài)效率具有重要的作用。

生態(tài)效率的研究最早可追溯至“聯(lián)結(jié)商業(yè)與可持續(xù)發(fā)展”的這一理念[1]，但其作為概念被正式提出是在 WBCSD[2]上，其具體內(nèi)涵表示為以最小的生態(tài)環(huán)境代價來獲得最大的經(jīng)濟產(chǎn)出[1]。在測算的方式上來看，DEA模型生態(tài)效率測度是主流的方法之一，相關(guān)研究多使用DEA法的各種變形方式對于區(qū)域的生態(tài)效率進行評價[4]，如使用非期產(chǎn)出的超效率SBM模型[5]和三階段DEA[6]的去除方法進行生態(tài)效率的測算。在金融集聚研究方面，集聚可以提高金融資源的跨地區(qū)配置效率，將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，降低交易成本[7]。在測度方式上，多數(shù)研究主要使用區(qū)位熵的方式去測度金融集聚的水平，從測度結(jié)果來看，區(qū)域間金融集聚水平分布存在顯著差異，東部地區(qū)的金融集聚水平整體上最高，中部次之，而西部則相對較低[8]。

在金融集聚與地區(qū)生態(tài)效率關(guān)系的研究方面，多數(shù)研究重點放在金融集聚與生態(tài)效率的協(xié)調(diào)發(fā)展方面，如陳新林等[9]在研究中指出，金融集聚與生態(tài)效率的協(xié)調(diào)程度正在逐年提升，但是同樣存在著較為明顯的區(qū)域差異，主要表現(xiàn)在東部地區(qū)高于中西部地區(qū)。從空間視角來看，金融集聚對于生態(tài)效率的影響存在地域與行業(yè)差異性，東、西部地區(qū)金融集聚能夠顯著促進地區(qū)生態(tài)效率水平的提高，而中部地區(qū)則會產(chǎn)生抑制作用[10]。在金融集聚促進區(qū)域生態(tài)效率的機制研究方面，主要觀點之一認為金融集聚主要通過提高區(qū)域創(chuàng)新能力這一途徑來提升生態(tài)效率[11]，在其中，區(qū)域的綠色技術(shù)創(chuàng)新對于生態(tài)效率呈現(xiàn)出更加顯著的影響[12]。進一步研究表明，金融集聚可以提升區(qū)域的創(chuàng)新能力以及區(qū)域的生態(tài)效率，區(qū)域創(chuàng)新能力的提升也可以改善區(qū)域的生態(tài)效率，但是相比較而言，金融集聚對于區(qū)域生態(tài)效率的促進作用大于區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)生的作用[13]。在探究三者的關(guān)系之后發(fā)現(xiàn)，金融集聚是通過提高區(qū)域創(chuàng)新能力這一方式來促進區(qū)域生態(tài)效率提升[14]。此外，也有研究認為，金融集聚主要是通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的方式來提升生態(tài)效率的。在金融集聚、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級以及生態(tài)效率之間關(guān)系的研究中，吳義根[15]使用PVAR的方法研究金融集聚、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對于區(qū)域生態(tài)效率的沖擊，結(jié)果顯示，金融集聚和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對區(qū)域生態(tài)效率都有一個穩(wěn)定持續(xù)的正向影響。何宜慶[16]將金融要素集聚、區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生態(tài)效率三個系統(tǒng)相結(jié)合進行了耦合協(xié)調(diào)實證研究，認為金融集聚通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從而提升區(qū)域的生態(tài)效率。

當(dāng)前，有關(guān)金融集聚與生態(tài)效率關(guān)系的研究主要聚焦于金融集聚與生態(tài)效率的耦合關(guān)系，對于二者間的具體影響機制和路徑則需要進一步探索。為此，本文旨在探討金融業(yè)集聚對生態(tài)效率的影響，并探究金融集聚促進地區(qū)生態(tài)效率的主要機理，這對于區(qū)域綠色發(fā)展和生態(tài)效率提升具有理論和現(xiàn)實意義。

二、 理論機理和研究假說

（一） 金融集聚的直接效應(yīng)

目前關(guān)于生態(tài)效率影響因素分析的理論部分并不是很豐富，多數(shù)研究認為，生態(tài)效率會受到包括自然地理因素[17]，金融業(yè)發(fā)展水平、對外開放程度、經(jīng)濟發(fā)展水平、數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平、城市化水平等經(jīng)濟因素[18]，區(qū)域創(chuàng)新能力、綠色技術(shù)創(chuàng)新等創(chuàng)新因素[20]，以及相應(yīng)政策因素[21]的影響。這些因素分別從不同的方面對生態(tài)效率產(chǎn)生一定的影響。

具體來看，金融集聚對生態(tài)效率的影響可以通過發(fā)揮資源配置效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)來實現(xiàn)，從而使得區(qū)域的生態(tài)效率得到提高。在資源配置效應(yīng)方面，金融集聚可以使得金融資源在空間上進行集聚，這有利于金融機構(gòu)之間彼此進行信息交換，金融機構(gòu)在充分了解到相應(yīng)的市場信息之后可以針對不同的信息作出合理的決策，有助于降低金融機構(gòu)的交易成本。由于機構(gòu)間的信息共享，金融機構(gòu)可以較快地識別出污染程度較高的企業(yè)以及綠色企業(yè)，從而將更多的資源傾向于分配給綠色企業(yè)，金融資源的優(yōu)化配置將促進區(qū)域內(nèi)綠色生產(chǎn)水平的提高，從而提高生態(tài)效率。在規(guī)模效應(yīng)方面，金融集聚可以吸引大量的金融資源，隨著時間的推移，金融集聚區(qū)不斷地擴大，金融資源的規(guī)模效應(yīng)也將會逐漸出現(xiàn)并得到提高。

在規(guī)模效應(yīng)方面，金融集聚可以通過降低交易成本、信息共享、降低融資成本來實現(xiàn)生態(tài)效率的改善。首先，金融集聚會加強金融機構(gòu)之間的分工與合作，促進集中交易的產(chǎn)生，從而降低交易成本、提高交易的效率，方便金融機構(gòu)更好地提供金融服務(wù)，并提升金融機構(gòu)對于實體部門的服務(wù)和支持效率。其次，金融集聚可以使得金融機構(gòu)之間進行信息共享，信息的共享可以幫助金融機構(gòu)提高對各類企業(yè)狀況的識別，提高金融機構(gòu)的識別能力，從而會增加有關(guān)新興產(chǎn)業(yè)以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的資金供給，同時降低交易風(fēng)險。最后，金融集聚所帶來的交易成本降低不僅僅作用于金融機構(gòu)本身，還可以減少企業(yè)的融資成本，增強企業(yè)的投資意愿，幫助企業(yè)投入更多的資金應(yīng)用于研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新方面，從而幫助區(qū)域產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，進行綠色生產(chǎn)，提高地區(qū)的生態(tài)效率。綜上所述，金融集聚可以通過資源配置效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)實現(xiàn)區(qū)域的綠色發(fā)展，提高區(qū)域的生態(tài)效率。基于此，本文提出如下假設(shè)：

H1：金融集聚可以提升區(qū)域的生態(tài)效率。

（二） 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級效應(yīng)

金融集聚的過程中，區(qū)域間也會逐漸形成一個金融網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，合理運用這一網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)可以對區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展情況進行一個較好的把握，從而優(yōu)化區(qū)域資源配置，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，實現(xiàn)生態(tài)效率的改善。金融集聚對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響，具體來看可以分為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化與合理化。

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化方面，金融集聚可以通過直接融資與間接融資的方式對區(qū)域的資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，從而幫助產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化升級。從直接融資的角度上來看，市場傾向于將資金投向高技術(shù)以及綠色環(huán)保型產(chǎn)業(yè)，而減少對高污染、高耗能的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資，從而金融資本會向高技術(shù)以及環(huán)保型產(chǎn)業(yè)進行集中，因此市場中的金融資源逐漸流向效率較高的部門。在此過程中，那些效率相對較低的部門由于缺乏相應(yīng)的資本支持會逐漸地縮小規(guī)?；蛘弑惶蕴?，而那些新興產(chǎn)業(yè)等效率較高的部門則會不斷提高其發(fā)展規(guī)模。從間接融資的角度上來看，銀行在金融貸款時會傾向于選擇更具有發(fā)展前景以及資質(zhì)良好的企業(yè)，而對于夕陽產(chǎn)業(yè)等不具備發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)則會減少相應(yīng)的金融資源分配，因此更多的金融資源會流向那些具有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)，區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會逐漸高級化，從而幫助提高區(qū)域的生態(tài)效率。

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化方面，金融集聚水平得到提升會使得擁擠效應(yīng)逐步加劇，區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)傾向于向外部進行轉(zhuǎn)移，最終達到均衡狀態(tài)，區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸合理化，有利于提升區(qū)域內(nèi)的生態(tài)效率。首先，金融集聚所導(dǎo)致的擁擠效應(yīng)的加劇會使得區(qū)域內(nèi)的生產(chǎn)要素價格得到提升，這會加劇企業(yè)的生產(chǎn)成本。其次，金融集聚區(qū)內(nèi)的大企業(yè)在獲得資金后為獲取更多的利潤，會積極擴大自身的生產(chǎn)規(guī)模，在此影響下，其他發(fā)展水平較低的企業(yè)則會在競爭中被逐步淘汰，從而使金融集聚區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理，區(qū)域的生態(tài)效率也因為區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化而得到提高。

綜上分析，金融集聚能夠?qū)^(qū)域的資源進行優(yōu)化配置，從而實現(xiàn)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和合理化，促進區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，在此基礎(chǔ)上，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級則會進一步幫助實現(xiàn)區(qū)域內(nèi)生態(tài)效率的提升。因此，本文提出以下假設(shè)：

H2：金融集聚通過促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的方式提升區(qū)域生態(tài)效率。

三、 研究設(shè)計

（一） 數(shù)據(jù)來源

本文選取2009—2020年的30個省份數(shù)據(jù)（西藏地區(qū)數(shù)據(jù)因缺失值較多而被排除）開展實證分析，數(shù)據(jù)來自EPS數(shù)據(jù)庫、國泰安數(shù)據(jù)庫、CNRDS數(shù)據(jù)庫、國家統(tǒng)計局、中國能源統(tǒng)計年鑒、中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒以及各省份的統(tǒng)計年鑒，所有數(shù)據(jù)經(jīng)過搜集和處理獲得。

（二） 模型設(shè)定

基于上文分析，為了驗證金融集聚對于生態(tài)效率的影響，本文建立以下模型進行檢驗：

上述模型中，其中下標i表示省份，t表示年份，σi為個體固定效應(yīng)，vt為時間固定效應(yīng)，εit為隨機誤差項；ECit表示第i個地區(qū)第t年的生態(tài)效率值，LQit表示第i個地區(qū)第t年的金融集聚程度，controls表示一系列的控制變量。

（三） 變量設(shè)定

1.被解釋變量

生態(tài)效率（EC）。綠色發(fā)展的重點就在于發(fā)展中要提高與改善生態(tài)效率，實現(xiàn)經(jīng)濟和環(huán)境效益相統(tǒng)一。關(guān)于生態(tài)效率的測算，常用方法為數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA），該方法不需要對數(shù)據(jù)進行無量綱化處理，具有很強的客觀性[25]。但傳統(tǒng)的DEA模型并未考慮非期望產(chǎn)出，且未考慮松弛變量對效率值可能產(chǎn)生的影響，測算結(jié)果可能存在偏差。為此，本文使用超效率SBM模型對生態(tài)效率進行測度，本研究時間跨度選取2009到2020年，研究該期間內(nèi)中國生態(tài)效率的變化趨勢，生態(tài)效率的指標構(gòu)成如表1所示。該測度指標主要分為投入指標和產(chǎn)出指標，投入指標主要包括能源、資本投入以及勞動投入；在能源消耗方面，本文主要選取各個省份的電量消費量來進行衡量；在資本投入方面，使用資本存量進行衡量，參考周軍[26]的做法，以2000年為基期，采用歷年固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)進行平減，從而測算出歷年的資本存量；在勞動投入方面，使用各個省份的城鎮(zhèn)單位的就業(yè)人數(shù)進行衡量。在產(chǎn)出指標方面，主要分為期望產(chǎn)出和非期望產(chǎn)出，期望產(chǎn)出使用各省歷年的生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)進行衡量。在非期望產(chǎn)出中，主要使用工業(yè)廢水、工業(yè)廢氣中的二氧化硫排放、一般工業(yè)固體廢氣物以及工業(yè)粉塵排放量進行表示。

本文參考成剛[27]推出的公式，使用帶有非期望產(chǎn)出的超效率SBM模型評估DMU（x0， y0， z0）如式（2）所示：

式中，ρ表示效率值，ρlt;1時表示決策單元處于無效的狀態(tài)，ρ≥1時表示該決策單元處于效率狀態(tài)，其數(shù)值越大表示效率值則越大；xi0表示投入要素， yi0表示期望產(chǎn)，zi0表示非期望產(chǎn)出出處；m，s1，s2分別表示投入、期望產(chǎn)出和非期望產(chǎn)出變量的個數(shù)；sx，sy，sz分別表示投入、期望產(chǎn)出以及非期望產(chǎn)出的松弛變量。

2.解釋變量

金融集聚（LQ1）。在金融集聚的測度方式上，目前主要分為單一指標型和綜合指標體系兩種方法。在單一指標法中，目前的研究主要使用區(qū)位熵、空間基尼系數(shù)、赫芬達爾指數(shù)等方式進行測算，在綜合指標法中，目前測算方法主要包括熵值法、主成分分析法等，除此之外，也有學(xué)者將這兩種方法結(jié)合起來對金融集聚程度進行測度。其中，區(qū)位熵的方法最簡潔明了且應(yīng)用最為廣泛，該方法主要應(yīng)用于區(qū)域的專業(yè)化水平測度，是由Haggett最早提出并應(yīng)用在產(chǎn)業(yè)集聚的測度中，本文使用區(qū)位熵的方式對金融集聚進行測度，測度的結(jié)果值越大則表明區(qū)域的金融產(chǎn)業(yè)集聚度越高，具體采用以下兩種方式進行測算：

其中Eit表示i地區(qū)第t年的金融業(yè)增加值，Pit表示i地區(qū)第t年的人口數(shù)量，Git表示i地區(qū)第t年的總產(chǎn)值；Et表示全國第t年金融業(yè)增加值，Pt為全國第t年的人口數(shù)量，Gt表示全國第t年的總產(chǎn)值。

3.控制變量

為了避免遺漏變量從而對實證模型估計結(jié)果產(chǎn)生影響，選擇了以下變量作為控制變量：（1）經(jīng)濟發(fā)展水平PGDP，使用i省份第t年的人均總產(chǎn)值數(shù)據(jù)進行衡量；（2）開放強度（OPEN），使用i省份t期的進出口數(shù)額與區(qū)域生產(chǎn)總值之比進行測算和衡量；（3）引進外資水平（FDI），使用i省份第t年的外商直接投資與i省份第t年的總產(chǎn)值之比進行衡量；（4）城鎮(zhèn)化水平（UR），以i省份t期城鎮(zhèn)化比例來衡；（5）財政支出（GOV），采用i省份t時期的政府一般財政支出與地方GDP的比值來衡量。

4.中介變量

（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化（AIS）。該變量反映了經(jīng)濟發(fā)展中經(jīng)濟結(jié)構(gòu)向服務(wù)化演變的這種趨勢，本文使用區(qū)域第三產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)增加值之比去衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化[28]，其比值越高，則表明區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化程度就越高。

（2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化（RIS）。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化反映了地區(qū)間的資源稟賦和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的一種協(xié)調(diào)程度，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越合理化，對于區(qū)域的資源利用效率提升的促進作用就越大。本文參考呂明元[29]的研究方法進行測算，其認為泰爾指數(shù)忽視了絕對值的真正作用，可能出現(xiàn)不同產(chǎn)業(yè)偏離度抵消的情況，從而可能出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的“假合理”現(xiàn)象，導(dǎo)致測算的結(jié)果并不能夠反映出真實的情況。因此，我們綜合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度系數(shù)和泰爾指數(shù)并且在此基礎(chǔ)上進行改進，構(gòu)建出了新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指數(shù)（RIS），計算公式為：

通過該方法計算的指數(shù)RIS表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平，該指標是一個逆向指標，即該指數(shù)的值越大，表示區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越處于一個不合理的狀態(tài)，經(jīng)濟越遠離均衡狀態(tài)；該指數(shù)的值越小，表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越趨近于合理的水平，經(jīng)濟越接近于均衡狀態(tài)。

本文具體數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計如表2所示。

四、 實證結(jié)果分析

（一） 基準回歸

基準回歸的結(jié)果如表3所示，表3第（1）列表示的是混合回歸模型，不考慮控制變量和各類固定效應(yīng)，只加入核心解釋變量的估計結(jié)果，結(jié)果表明金融集聚可以顯著提高區(qū)域的生態(tài)效率。第（2）列在第（1）列的基礎(chǔ)之上控制了省份和年份的固定效應(yīng)，可以發(fā)現(xiàn)核心解釋變量仍然顯著，且其影響系數(shù)值變大。第（3）列加入了一系列的控制變量（經(jīng)濟發(fā)展水平、開放強度、利用外資水平、城鎮(zhèn)化水平和政府開支），核心解釋變量的估計值在1%的水平下顯著為正。這說明區(qū)域的金融集聚水平的提高對于地區(qū)的生態(tài)效率水平具有正向的提高作用，金融集聚可以通過發(fā)揮其資源配置效應(yīng)以及規(guī)模效應(yīng)實現(xiàn)區(qū)域的綠色發(fā)展，從而提高區(qū)域的生態(tài)效率。這也初步驗證了本文的假說1。

（二） 內(nèi)生性檢驗

金融集聚可通過資源的優(yōu)化配置促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，從而促進地區(qū)生態(tài)效率的不斷提升。而生態(tài)效率的提高過程中綠色型企業(yè)也會對金融資源產(chǎn)生更多的需求，因此，金融集聚和生態(tài)效率之間可能存在反向因果的內(nèi)生性問題?；谝陨戏治?，本文將核心解釋變量金融集聚指標取滯后一期作為工具變量，其不會受到當(dāng)期生態(tài)效率的影響，即不會受到生態(tài)效率的反向因果的影響，從而可以在一定程度上緩解內(nèi)生性問題。兩階段最小二乘法的回歸結(jié)果如表4第（1）和（2）列所示，其中LM統(tǒng)計量在5%的水平下顯著，F(xiàn)統(tǒng)計量大于臨界值，其結(jié)果在1%水平下顯著，說明工具變量是外生的。最后，回歸結(jié)果同樣表明金融集聚對于生態(tài)效率具有顯著的正向影響，這也驗證了本文基準回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

（三） 穩(wěn)健性檢驗

1.更換被解釋變量

考慮到“雙碳”目標的可能影響，本文對區(qū)域碳排量進行控制，低碳生活和低碳發(fā)展已經(jīng)成為我國區(qū)域發(fā)展的主要方向，在環(huán)境保護的過程中社會也越來越重視二氧化碳的排放問題。因此本文在生態(tài)效率的指標評價體系之中將碳排放量加入到非期望產(chǎn)出中，重新測算區(qū)域的生態(tài)效率（EE2）并進行回歸，如表5第（1）列所示，其結(jié)果顯示解釋變量金融集聚的系數(shù)顯著為正，這表明本文基準回歸結(jié)果具有穩(wěn)健性。

2.更換核心解釋變量的測度方式

為了避免核心解釋變量在指標選取和測度上的特殊性，本文對金融集聚度重新進行測算，使用式（3）的方式進行測度，回歸結(jié)果如表5第（2）列所示，在使用新的金融集聚度測算方式后，金融集聚度仍然正向影響區(qū)域的生態(tài)效率水平，這表明本文的基準回歸的結(jié)果仍然具有穩(wěn)健性。

3.縮尾處理

為了排除極端異常值的影響，將所有變量進行上下1%縮尾處理，重新進行回歸，結(jié)果如表5第（3）列所示，其顯示金融集聚對區(qū)域的生態(tài)效率產(chǎn)生了正向影響，且回歸系數(shù)仍然在1%水平下顯著，與基準回歸結(jié)果一致，這也表明了基準回歸的穩(wěn)健性。

4.去除直轄市樣本

直轄市和省級層面的性質(zhì)有所不同，因此去除直轄市樣本進行回歸，回歸結(jié)果如表5第（4）列所示，金融集聚對于生態(tài)效率的影響仍然在1%的顯著性水平下是正向的。綜上所述，可以表明本文的基礎(chǔ)回歸的結(jié)果是穩(wěn)健的。

（四） 異質(zhì)性分析

1.地理區(qū)域多因素差異的影響

由于不同地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平、地理環(huán)境、文化歷史因素都存在著差異，在這些因素的影響下，各地區(qū)的金融集聚與生態(tài)效率的作用關(guān)系也就不同，為了進一步探討不同區(qū)域的金融集聚對生態(tài)效率作用的差異性，本文進行分區(qū)域研究，并探討造成這種差異的原因。分組上，將30個省份分為中東部地區(qū)和西部地區(qū)進行回歸，分析結(jié)果見表6第（1）列和第（2）列。根據(jù)回歸結(jié)果可知，中東部地區(qū)的金融集聚對生態(tài)效率的影響更加顯著，原因在于我國中東部地區(qū)擁有更發(fā)達的經(jīng)濟水平，中東部地區(qū)的金融市場也更加發(fā)達，金融集聚的集聚度也會更高。在規(guī)模效應(yīng)的作用下，金融機構(gòu)之間可以更好地共享信息，提高金融要素對于資源的優(yōu)化配置作用，從而使更多的資源流向具有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)，以促進區(qū)域的技術(shù)創(chuàng)新以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，這對區(qū)域生態(tài)效率的提升具有更好的正向影響。 而西部地區(qū)的金融集聚對生態(tài)效率的影響則不顯著，其可能的原因是西部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平較低，導(dǎo)致金融集聚的水平相對于中東部地區(qū)來說也更低，金融集聚的規(guī)模效應(yīng)不明顯。這導(dǎo)致金融集聚規(guī)模效應(yīng)難以發(fā)揮，金融要素?zé)o法很好地實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置作用，所以西部地區(qū)金融集聚對于生態(tài)效率的促進作用并不顯著。

2.環(huán)境規(guī)制強度高低的影響

基于環(huán)境污染的負外部性，因此需要政府通過管制進行介入，以減少這種負外部性所帶來的影響，環(huán)境規(guī)制就是應(yīng)對這種負外部性影響的方式之一。由于環(huán)境規(guī)制對于區(qū)域環(huán)境污染具有重要的影響作用，在不同的環(huán)境規(guī)制的作用下，區(qū)域內(nèi)企業(yè)對于環(huán)境保護以及污染物處理的意識會有所差異，這種差異會作用于金融集聚對生態(tài)效率的影響中。考慮到不同地區(qū)的環(huán)境規(guī)制存在較大差異，因此本文在不同環(huán)境規(guī)制強度的情景下分析金融集聚和生態(tài)效率的關(guān)系?；谝延械臉颖?，使用各個地區(qū)的工業(yè)治理投資完成額與工業(yè)增加值之比去測度各個省份的環(huán)境規(guī)制強度，以環(huán)境規(guī)制均值作為劃分標準，從而區(qū)分高、低環(huán)境規(guī)制地區(qū)，并分別分析在高環(huán)境規(guī)制以及低環(huán)境規(guī)制下金融集聚對于生態(tài)效率的促進作用，回歸結(jié)果如表6所示。由表6第（3）、（4）列可知，高環(huán)境規(guī)制下金融集聚對于促進區(qū)域生態(tài)效率的提高效果更加顯著，而低環(huán)境規(guī)制強度地區(qū)的金融集聚對于區(qū)域生態(tài)效率的提高效果相較之下不明顯。這可能是由于一個地區(qū)的環(huán)境規(guī)制強度越高，則表明該區(qū)域?qū)τ谏鷳B(tài)環(huán)境具有更高的重視度，在此情境下，區(qū)域內(nèi)企業(yè)會更加重視綠色生產(chǎn)和環(huán)境保護，因而加大對綠色化生產(chǎn)的投入。在區(qū)域環(huán)境規(guī)制政策的導(dǎo)向下，金融機構(gòu)會將更多的資源流向綠色生產(chǎn)和環(huán)境保護領(lǐng)域之中以滿足企業(yè)綠色化的投資需求。因此，新興產(chǎn)業(yè)以及綠色型產(chǎn)業(yè)會得到進一步發(fā)展，區(qū)域的綠色發(fā)展水平因而得到提高，這就會進一步促進區(qū)域生態(tài)效率的提升。

3.金融發(fā)展水平高低的影響

由于不同地區(qū)的金融發(fā)展水平不同，金融集聚對于生態(tài)效率的影響程度也會不同，金融發(fā)展水平的高低對金融集聚影響生態(tài)效率的程度起著重要作用。因此，本文使用各省存貸款余額與各省的生產(chǎn)總值之比值來測度各省的金融發(fā)展水平，并以金融發(fā)展水平的均值作為劃分標準，進而區(qū)分金融發(fā)展水平的高低?；貧w結(jié)果如表6所示，在高金融發(fā)展水平下金融集聚對于生態(tài)效率具有顯著的正向影響，而在低環(huán)境規(guī)制的水平下，金融集聚對于生態(tài)效率的影響則不顯著。這說明金融集聚對于生態(tài)效率促進作用的發(fā)揮有賴于當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展水平，金融發(fā)展水平越高的地方，其金融資源也就越豐富，對于資源配置的能力也就越強，因而可以更好地引導(dǎo)金融資源向綠色產(chǎn)業(yè)傾斜，從而促進區(qū)域的綠色生產(chǎn)，提高資源利用效率。而對于金融發(fā)展水平較低的地區(qū)，金融對于資源的優(yōu)化配置功能無法充分發(fā)揮，更多的資源無法很好地流入到綠色產(chǎn)業(yè)中，因此在這些地區(qū)金融集聚對于生態(tài)效率的促進作用不明顯。

（五） 機制檢驗

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化通常伴隨著技術(shù)創(chuàng)新和知識密集型產(chǎn)業(yè)的增長，這可能促使出現(xiàn)更加環(huán)境友好的產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)過程中會更注重資源利用效率和降低污染排放。而伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，區(qū)域的金融資源會更多地流向技術(shù)密集型和知識密集型產(chǎn)業(yè)，從而有利于區(qū)域的綠色發(fā)展及提高生態(tài)效率。如表7第（1）（2）（3）列所示，第（1）列結(jié)果表明金融集聚對區(qū)域生態(tài)效率具有顯著的促進作用，第（2）列結(jié)果表明金融集聚對生態(tài)效率具有顯著的正向影響，第（3）列結(jié)果表明金融集聚和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化對生態(tài)效率具有正向影響，且都至少通過了5%水平下的顯著性檢驗，表明金融集聚通過促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的方式去促進地區(qū)生態(tài)效率的提升，即金融集聚會將更多的資源分配到那些具有發(fā)展前景、低污染以及技術(shù)水平較高的產(chǎn)業(yè)，從而促進這類產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，進一步提高區(qū)域的生態(tài)效率。

結(jié)合表7第（4）列以及第（5）列的結(jié)果，可以看到金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指數(shù)具有負向作用，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化是一個負向指標，其值越大則表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越不合理，這說明金融集聚可以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化。第（5）列的結(jié)果中，金融集聚對于生態(tài)效率具有正向的影響，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指數(shù)（RIS）對于生態(tài)效率具有負向的促進作用，且都通過了5%水平下的顯著性檢驗，其結(jié)果表明金融集聚通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的方式促進地區(qū)生態(tài)效率的提升，這表明區(qū)域的金融集聚可以通過淘汰區(qū)域內(nèi)的落后產(chǎn)業(yè)幫助區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷合理化，從而進一步促進區(qū)域的綠色發(fā)展，提高區(qū)域的生態(tài)效率。綜上，由表7的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，金融集聚通過提升區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化以及合理化水平實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，從而進一步促進區(qū)域生態(tài)效率的提升。由此，本文的假設(shè)2得到驗證。

五、 研究結(jié)論及政策啟示

（一） 研究結(jié)論

本文從理論層面探討并實證分析了金融集聚和區(qū)域生態(tài)效率之間的關(guān)系，結(jié)果表明：（1）金融集聚對于區(qū)域的生態(tài)效率的提高具有顯著的效果。（2）在不同的地區(qū)，金融集聚對于區(qū)域生態(tài)效率的提升具有不同的效果，在中東部地區(qū)金融集聚對于生態(tài)效率的提升效果比較顯著，但是在西部地區(qū)金融集聚對于生態(tài)效率的提升效果并不顯著；在不同的環(huán)境規(guī)制下，金融集聚所發(fā)揮的作用也有所不同，低環(huán)境規(guī)制強度下金融集聚對于生態(tài)效率的促進和提升效果較低，但是在高環(huán)境規(guī)制強度下，金融集聚對于生態(tài)效率的促進作用效果會更大；在不同金融發(fā)展水平下，金融發(fā)展水平較高的地區(qū)金融集聚對于生態(tài)效率的影響顯著，但對于金融發(fā)展水平較低的地區(qū)，其金融集聚對生態(tài)效率的影響不顯著。（3）通過作用機制檢驗可以發(fā)現(xiàn)，金融集聚可以通過促進區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的方式對區(qū)域的生態(tài)效率起到積極的促進作用。

（二） 政策啟示

以上結(jié)論對于從金融集聚視角提升區(qū)域生態(tài)效率的政策啟示如下：第一，多措并舉促進金融集聚。要深化金融體系改革，合理地引導(dǎo)金融資源的集聚，提高金融機構(gòu)的資源配置效能以及投資項目的識別能力，引導(dǎo)金融資源向綠色環(huán)保型領(lǐng)域傾斜，促進低碳環(huán)保型企業(yè)以及高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，從而進一步提高區(qū)域的生態(tài)效率。第二，平衡區(qū)域發(fā)展，縮小中東西部地區(qū)金融發(fā)展差距。由于不同區(qū)域金融市場的完善程度和金融資源的集聚程度不同，西部地區(qū)相較于中東部地區(qū)而言更加難以發(fā)揮金融集聚對于生態(tài)效率的提升作用，原因在于西部地區(qū)的金融發(fā)展程度不高，難以發(fā)揮金融市場對于資源的優(yōu)化配置作用，因此要完善地區(qū)金融市場，加強金融監(jiān)管，建立合理的金融制度來促進地區(qū)金融市場的發(fā)展，從而更好地發(fā)揮金融對于資源優(yōu)化配置的重要作用。第三，繼續(xù)健全并嚴格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制制度。對高耗能、高污染的企業(yè)實施金融要素流動限制，通過調(diào)節(jié)和引導(dǎo)金融資源的流動，進一步推動區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境保護之間的平衡，從而推動生態(tài)效率的提升。但是，政府在制定環(huán)境規(guī)制制度上要選擇適當(dāng)?shù)臅r機和在合理范圍內(nèi)循序漸進地推進，過高和過低的環(huán)境規(guī)制強度都不利于區(qū)域的綠色發(fā)展，使得金融資源對于生態(tài)效率的促進作用難以發(fā)揮。第四，政府應(yīng)出臺支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的傾斜政策。通過綠色產(chǎn)業(yè)扶持政策，引導(dǎo)更多金融資源流向新興產(chǎn)業(yè)以及綠色產(chǎn)業(yè)，帶動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級改造與優(yōu)化，從而促進區(qū)域的綠色發(fā)展，提高區(qū)域的生態(tài)效率，更好地發(fā)揮金融集聚對于生態(tài)效率的促進作用。

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（責(zé)任編輯 文 格）

On the Influence of Financial Agglomeration on Regional Ecological Efficiency in the Context of Green Development

WANG Fang1，2， YI Qin-xian1， HU Wei1，2

（1.School of Economics，Wuhan University of Technology，Wuhan 430070，Hubei，China; 2.Hubei Provincial Research Center for Samp;T Innovation and Economic Development，

Wuhan 430070，Hubei，China）

Abstract：In recent years，China’s development has increasingly emphasized environmental concerns.At its core，this is about enhancing ecological efficiency.The concept of green development and the proposal of the “Carbon Peaking and Carbon Neutrality Goals” have also set higher standards for ecological efficiency.This study utilizes data from 30 provinces in China to explore the impact of financial agglomeration on regional ecological efficiency.The Dea-SBM model is employed to measure the ecological efficiency of each region，and the location entropy method is used to gauge the level of regional financial concentration.The results indicate that：（1） financial agglomeration can facilitate the improvement of regional ecological efficiency; （2） the effect of financial agglomeration on regional ecological efficiency varies across different geographical regions，under different environmental regulations，and at different levels of financial development; （3） financial agglomeration promotes the improvement of regional ecological efficiency mainly by upgrading the industrial structure，including industrial structure upgrading beyond requirements and the rationalization of the industrial structure.

Key words：financial agglomeration; eco-efficiency; location entropy; DEA-SBM

收稿日期：2024-10-05

作者簡介：汪 芳（1976-），女，江西南昌人，武漢理工大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，博士，主要從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究；

易親賢（2000-），男，湖北隨州人，武漢理工大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院碩士生，主要從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究。

通信作者：胡 威（1982-），男，湖北武漢人，武漢理工大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院講師，博士，主要從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究。

*基金項目：國家社科基金項目“數(shù)字經(jīng)濟背景下制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合的產(chǎn)業(yè)組織重構(gòu)與績效提升機制研究”（22BJY264）