童裝行業(yè)營運(yùn)能力問題及對策研究

摘" "要：隨著“三孩生育政策”的全面放開，市場對童裝的需求大幅度增加，行業(yè)發(fā)展前景可期。童裝行業(yè)的營運(yùn)能力在營業(yè)收入、存貨以及流動資產(chǎn)這些方面存在不少問題?；诖?，分析A公司的營運(yùn)能力和財(cái)務(wù)信息，指出A公司營運(yùn)能力存在的問題及原因，建議從拓展銷售渠道、合理控制庫存量、加快流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等方面進(jìn)行綜合施策，以期為童裝行業(yè)提升營運(yùn)能力提供借鑒。

關(guān)鍵詞：營運(yùn)能力；童裝行業(yè)；問題；提升對策

中圖分類號：F592" " " "文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A" " " 文章編號：1673-291X（2025）02-0117-05

A公司作為一家經(jīng)營了22年的童裝上市公司，在眾多競爭者中脫穎而出，能夠保持這樣的銷售業(yè)績及市場地位，其營運(yùn)能力非常重要。根據(jù)A公司近幾年的財(cái)務(wù)信息和營運(yùn)能力，首先從財(cái)務(wù)視角對其進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，發(fā)現(xiàn)其營運(yùn)存在的問題及原因。再通過營運(yùn)能力分析，評價(jià)相關(guān)指標(biāo)在實(shí)際應(yīng)用中的表現(xiàn)，討論各類資產(chǎn)對營運(yùn)能力的影響，進(jìn)而幫助企業(yè)提供行動方案以應(yīng)對經(jīng)營問題，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，最終實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量營運(yùn)，為童裝企業(yè)的營運(yùn)發(fā)展提供參考借鑒。

一、A公司營運(yùn)能力現(xiàn)狀分析

根據(jù)A公司近幾年的財(cái)務(wù)信息和其營運(yùn)能力，從總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)三個方面，運(yùn)用指標(biāo)計(jì)算分析方法，從財(cái)務(wù)視角對企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，指出A公司營運(yùn)能力存在的問題及原因。

（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

就A公司五年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況分析如下（表1）。

通過對圖1分析可見，A公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在五年間下降了29.75%，從2017年的1.21下降到2021年的0.85?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體趨勢是下降的，說明A公司對資產(chǎn)的利用效率是降低的。A公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然在這五年期間呈現(xiàn)下降趨勢，在2019年略微上升，但之后卻繼續(xù)下降，其中有很大一部分是由于經(jīng)濟(jì)蕭條所帶來的影響，不僅不利于其對人工及其他生產(chǎn)成本的控制，還沖擊了消費(fèi)市場，導(dǎo)致企業(yè)營業(yè)收入減少的同時資產(chǎn)利用率也降低了。

（二）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

1.存貨周轉(zhuǎn)率情況

從A公司2017—2021年五年的營業(yè)成本、期初存貨、期末存貨，可得出存貨周轉(zhuǎn)率。通過下頁表2可以看出A公司的存貨周轉(zhuǎn)率雖有輕微波動，但總體上有一定下降。由圖2可見，五年中，2019年的存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到最低值，同時在2019年的營業(yè)成本以及營業(yè)收入也相對較高。造成這一年存貨周轉(zhuǎn)率低的主要原因是在經(jīng)營業(yè)績的下滑壓力下，A公司開始加大對產(chǎn)品庫存的清理力度。這雖然短期內(nèi)緩解了高庫存問題，但在清貨時需要增加對線下店鋪的資源支持，導(dǎo)致店鋪?zhàn)饨?、店鋪裝修改造費(fèi)用、人工費(fèi)用、促銷活動費(fèi)用均有所增長，銷售毛利率出現(xiàn)一定幅度下滑。由此看來，加大清貨力度并不是A公司解決高庫存的長久之計(jì)，再加上經(jīng)濟(jì)蕭條的影響A公司還需進(jìn)一步找出更好的措施解決庫存問題，否則存貨周轉(zhuǎn)率將有可能進(jìn)一步降低，在一定程度上制約企業(yè)的發(fā)展前景和盈利能力。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況

表4選取了A公司2017—2021年的營業(yè)收入、營業(yè)收入、期初應(yīng)收賬款、期末應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)，得出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率[1]。從下頁圖4可以看出，2017—2021年A公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢，應(yīng)收賬款的平均回收期有所縮短，短期償債能力增強(qiáng)，資產(chǎn)流動性提升，也意味著更少的壞賬損失計(jì)提。不過，值得注意的是，盡管在受經(jīng)濟(jì)蕭條影響的兩年中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所上升，但公司營業(yè)收入略有下降，有一部分原因是在經(jīng)濟(jì)蕭條的影響下付款條件相對苛刻，影響了企業(yè)的銷售量，A公司需要對此進(jìn)行相應(yīng)的衡量和進(jìn)一步調(diào)整。

3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況

基于A公司流動資產(chǎn)營運(yùn)能力的分析，選取了2017—2021年A公司營業(yè)收入、期初流動資產(chǎn)和期末流動資產(chǎn)，得出流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（見表4）。如圖4所示，通過比率分析和趨勢分析，可以發(fā)現(xiàn)A公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈現(xiàn)下降趨勢，從2017年的1.56下降到2021年的1.03，下降幅度為33.97%。流動資產(chǎn)率的變化主要由兩方面原因?qū)е?，一方面是企業(yè)的存貨占據(jù)流動資產(chǎn)較大比例，流動資產(chǎn)相對于營業(yè)收入增長更快；另一方面是隨著大量童裝品牌進(jìn)入細(xì)分市場領(lǐng)域，市場競爭越發(fā)激烈，營業(yè)收入的增長受到一定挑戰(zhàn)，但生產(chǎn)計(jì)劃卻沒有及時得到調(diào)整，存貨等流動資產(chǎn)增加但銷售收入?yún)s不及預(yù)期，流動資產(chǎn)經(jīng)營能力被削弱，周轉(zhuǎn)速度減緩，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。

（三）非流動資產(chǎn)營運(yùn)能力

1.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況

針對A公司固定資產(chǎn)的使用效率的分析，采用A公司2017—2021年?duì)I業(yè)收入、期初固定資產(chǎn)、期末固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)，得出固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（見表5）。從圖5可以發(fā)現(xiàn)A公司的期末固定資產(chǎn)總額逐年遞減，但營業(yè)收入相對平穩(wěn)且有小幅度上升，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)上升趨勢。這表明A公司在控制總資產(chǎn)規(guī)模不過度擴(kuò)張情況下，銷售能力依舊不斷增強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，總資產(chǎn)使用效率不斷提高，資產(chǎn)投資效益提升。

2.無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況

從A公司無形資產(chǎn)的營運(yùn)效率的分析，采用A公司2017—2021年?duì)I業(yè)收入、期初無形資產(chǎn)、期末無形資產(chǎn)，得出無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（表6）。從圖6可以看出A公司無形資產(chǎn)逐年遞增且增幅較大。這是因?yàn)锳公司近幾年注重研發(fā)專利技術(shù)，例如近年在經(jīng)濟(jì)蕭條的影響下研發(fā)出的“特殊面料”。但是A公司的無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的總體趨勢是下降的，原因是營業(yè)收入增加幅度小于無形資產(chǎn)增加速度，導(dǎo)致無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。A公司應(yīng)該在研發(fā)新專利的同時采取相應(yīng)措施充分發(fā)揮研發(fā)成果作用，增強(qiáng)企業(yè)競爭力，擴(kuò)大銷量以增加營業(yè)收入。

3.非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況

對A公司非流動資產(chǎn)營運(yùn)效率的分析，采用了其2017—2021年?duì)I業(yè)收入、期初非流動資產(chǎn)、期末非流動資產(chǎn)并計(jì)算平均非流動資產(chǎn)，得出非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（見表7）。從圖7可以看出A公司的非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化情況是先升后降。由于A公司的固定資產(chǎn)占了非流動資產(chǎn)的一半以上，所以A公司非流動資產(chǎn)的變動大部分是由于固定資產(chǎn)的變動引起的，但還受無形資產(chǎn)的影響。從年報(bào)數(shù)據(jù)中可以看出，雖然A公司的無形資產(chǎn)不斷增加，但是固定資產(chǎn)變化更大，對非流動資產(chǎn)的影響也更加明顯，平均固定資產(chǎn)不斷下降，平均無形資產(chǎn)大幅度上升，營業(yè)收入受經(jīng)濟(jì)蕭條影響先增加后減少，三者相互影響下非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出先升后降的趨勢，拐點(diǎn)發(fā)生在2019年，也說明了營業(yè)收入這個因素對于A公司資產(chǎn)營運(yùn)效率的影響更大。

二、A公司營運(yùn)能力存在的問題

基于對A公司的營運(yùn)能力分析及評價(jià)，發(fā)現(xiàn)A公司營運(yùn)能力在營業(yè)收入、存貨以及流動資產(chǎn)這些方面存在不足之處。

（一）營業(yè)收入上升空間較小

A公司近五年的營業(yè)收入波動較大，從2019年開始呈現(xiàn)下降趨勢，在市場上的份額也逐漸被其他企業(yè)占據(jù)。A公司營業(yè)收入降低說明企業(yè)的盈利能力變?nèi)酰?020年以來，A公司的業(yè)績連續(xù)兩年處于凈虧損狀態(tài)。在2022年的銷售情況中，除了在線銷售勉強(qiáng)保持增長外，直營和加盟銷售都在下降。從門店數(shù)量來看，半年時間內(nèi)，A公司的門店數(shù)量從1 225家減少到1 134家，其中包括51家直營店和40家加盟店[2]。如果A公司不進(jìn)行有效改革增加營業(yè)收入，將在童裝市場上失去多年積累下來的銷售優(yōu)勢，嚴(yán)重影響到企業(yè)的正常盈利。

從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降29.75%情況來看，平均總資產(chǎn)在五年間增長了1.6倍，但每萬元資產(chǎn)投入帶來的營業(yè)收入?yún)s下降，說明資產(chǎn)的投入效益并沒有充分發(fā)揮，甚至有些臃腫，資產(chǎn)營運(yùn)成本較高。但從行業(yè)來看，A公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于行業(yè)較高水平，說明資產(chǎn)利用率在行業(yè)中來說相對較領(lǐng)先。因此，影響A公司營運(yùn)能力變化的主要因素是營業(yè)收入的波動，尤其是經(jīng)濟(jì)蕭條以來營業(yè)凈利率由正轉(zhuǎn)負(fù)，營業(yè)收入相比2019年前的逐年增長，到了2020年和2021年甚至同比連續(xù)下降，企業(yè)增長預(yù)期大打折扣，過去資產(chǎn)的投入已經(jīng)是與決策無關(guān)的沉沒成本，人口政策改變帶來的歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)上卻沒能抓住機(jī)會利用資產(chǎn)的投入來促進(jìn)銷售收入的增加，而近幾年?duì)I業(yè)收入的下降以及短期內(nèi)難以看到銷售收入增長瓶頸突破的狀況，將為A公司未來的估值帶來較大負(fù)面影響。

（二）存貨積壓嚴(yán)重

存貨是反映童裝生產(chǎn)銷售公司生產(chǎn)狀況最重要的流動資產(chǎn)之一。相比2017年，A公司的存貨金額大幅增加，而營業(yè)成本卻在2019年出現(xiàn)增長拐點(diǎn)，總體上導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)速度較慢，說明較多生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品并沒有形成應(yīng)有的商品銷售收入，而是轉(zhuǎn)入了存貨當(dāng)中，對生產(chǎn)和營運(yùn)形成周轉(zhuǎn)壓力，并且隨著童裝市場高質(zhì)量和多樣化需求發(fā)展，未來存貨可能存在較高的減值損失風(fēng)險(xiǎn)，削弱了將來的盈利能力。庫存余額較大的主要原因是A公司業(yè)務(wù)規(guī)模和直銷渠道的不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致分銷商品的庫存規(guī)模增加。盡管A公司一直在加強(qiáng)研發(fā)、采購和外包生產(chǎn)的規(guī)劃，并采取了基于銷售的生產(chǎn)、市場推廣等措施，以保證庫存保持在合理水平。但在未來的營運(yùn)年份，如果市場環(huán)境發(fā)生變化或競爭加劇，導(dǎo)致存貨折舊增加或存貨變現(xiàn)困難，將對A公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響[3]。

（三）流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例過高

A公司的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率較高，近五年所占比例基本都有一半以上。從趨勢上看，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐年下降趨勢，這一方面既受到營業(yè)收入下降帶來的影響，也與流動資產(chǎn)本身占比較高有一定關(guān)系。以2021年為例，16.19億元總資產(chǎn)中含13.24億元流動資產(chǎn)，其中主要是貨幣資金8.4億元和存貨3.6億元，兩者占比超過90%，而2017年這個比例為70.3%。除了存貨積壓外，貨幣資金在流動資產(chǎn)中占比更高，存在著大量閑置資金利用率低的潛在問題。相對于2021年的營業(yè)收入來說，貨幣資金占到了70%，應(yīng)收賬款卻占比不足10%，說明A公司營運(yùn)政策相對保守，現(xiàn)金流充裕，有靈活性高的優(yōu)勢，但由于其營業(yè)凈利率為負(fù)，使用這些大量流動資產(chǎn)資源支撐下的業(yè)務(wù)經(jīng)營結(jié)果卻是對累計(jì)盈余的減損，長期來看不利于企業(yè)投資回報(bào)率的提升。

三、公司提升營運(yùn)能力的對策

針對A公司營運(yùn)能力存在的問題，建議A公司應(yīng)該從拓展銷售渠道、合理控制庫存量、加快流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等方面進(jìn)行綜合改善，最終提升營運(yùn)能力。

（一）拓展銷售渠道

童裝行業(yè)市場在新政策背景下有一定的增長空間，A公司應(yīng)積極提前布局，扭轉(zhuǎn)營業(yè)收入下降的趨勢。首先，A公司應(yīng)該考慮從銷售渠道入手，改變過去銷售平臺相對簡單的營運(yùn)模式，在線下百貨商店之外進(jìn)行銷售渠道拓展。隨著電子商務(wù)的興起，A公司應(yīng)抓住機(jī)會進(jìn)入天貓、抖音、小紅書等電子商務(wù)平臺。一是年輕父母多是伴隨著互聯(lián)網(wǎng)長大，經(jīng)過了多年的消費(fèi)者教育，更加愿意和習(xí)慣于使用網(wǎng)購渠道。二是零售業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面已經(jīng)積累了不少成熟方案和經(jīng)驗(yàn)，要比競爭對手更早適應(yīng)消費(fèi)者行為習(xí)慣的變化，因此，應(yīng)積極拓展線上銷售渠道，以謀求市場先機(jī)成為先進(jìn)入者。其次，是要加強(qiáng)品牌營銷和產(chǎn)品創(chuàng)新，為客戶提供更加豐富的選擇和更高質(zhì)量的童裝，打造細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)有競爭力的品牌。最后，對現(xiàn)有市場份額進(jìn)行評估和分析，可以適當(dāng)采用精準(zhǔn)營銷策略，比如基于大數(shù)據(jù)分析將商品信息推送至潛在客戶，逐步增加市場份額，分享行業(yè)增長紅利。

（二）合理控制庫存量

A公司需要提升庫存管理水平，合理控制庫存量，避免存貨積壓的情況發(fā)生。未來童裝市場需求是多樣化的，潮流風(fēng)格也可能隨時變化，過高的庫存商品存在較大減值風(fēng)險(xiǎn)。A公司應(yīng)當(dāng)優(yōu)化生產(chǎn)和銷售流程，采用JIT訂單模式，減少庫存，靈活生產(chǎn)和銷售，避免庫存在流通過程中產(chǎn)生浪費(fèi)，提升企業(yè)經(jīng)營精細(xì)化水平。一方面，A公司可以通過加強(qiáng)對各類庫存的管理，根據(jù)市場變化確定合適生產(chǎn)量，從源頭上減少庫存積累的可能性，合理安排庫存內(nèi)部構(gòu)成和總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；另一方面，可利用A公司較多貨幣資金的優(yōu)勢，投資開發(fā)先進(jìn)的營運(yùn)信息系統(tǒng)，積極進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為企業(yè)的快速生產(chǎn)、銷售門店的經(jīng)營分析、產(chǎn)品的客單分析等打下基礎(chǔ)，在市場變化時能夠做到快速響應(yīng)，減少庫存積壓。

（三）加快流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

A公司流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比較高，2021年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為82.24%，其中又以貨幣資金和存貨為主。除了將存貨水平控制在合理水平之外，A公司還應(yīng)該提高閑置貨幣資金的投資回報(bào)率。一方面是根據(jù)企業(yè)的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)，提前布局相關(guān)業(yè)務(wù)投資，包括固定資產(chǎn)、使用權(quán)資產(chǎn)、長期股權(quán)投資等。其中固定資產(chǎn)應(yīng)以圍繞核心業(yè)務(wù)為主，使用權(quán)資產(chǎn)以取得特許經(jīng)營，長期股權(quán)投資用于投資或收購具有協(xié)同效應(yīng)的上下游企業(yè)，針對相關(guān)投資應(yīng)建立評價(jià)體系，合理配置企業(yè)資金。另一方面是適當(dāng)增加研發(fā)投入。產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新從長期來看有利于A公司保持品牌競爭力，增強(qiáng)A公司在未來激烈市場競爭中獲取優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的能力。

四、結(jié)束語

A公司為童裝行業(yè)上市公司，從總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)三個方面，運(yùn)用指標(biāo)計(jì)算分析方法，客觀評價(jià)A公司的營運(yùn)能力，分析A公司營運(yùn)能力存在的問題及原因，并提出相應(yīng)的對策和建議。通過對A公司2017—2021年總資產(chǎn)營運(yùn)能力、流動資產(chǎn)營運(yùn)能力和非流動資產(chǎn)營運(yùn)能力指標(biāo)的計(jì)算分析，可以得出A公司相關(guān)營運(yùn)指標(biāo)在2017—2021年總體呈下降趨勢、營業(yè)收入和各項(xiàng)資產(chǎn)逐年減少，部分資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，營業(yè)收入增長遇到瓶頸、存貨積壓嚴(yán)重、流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例過高的問題。針對A公司營運(yùn)能力存在的問題，建議A公司從拓展銷售渠道、合理控制庫存量、加快流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等方面進(jìn)行綜合改善，最終提升A公司的營運(yùn)能力。

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