海運行業(yè)漸進式脫碳：必備的過渡技術(shù)及金融支持

面對國際海事組織和歐盟日益嚴(yán)格的碳排放標(biāo)準(zhǔn)，海運行業(yè)積極部署減排戰(zhàn)略，或采用過渡路徑滿足短期標(biāo)準(zhǔn)，或采用零碳路徑實現(xiàn)中長期目標(biāo)。過渡路徑相關(guān)的技術(shù)相對成熟，但減排幅度比較有限，未能達到碳中和目標(biāo)的零排放要求。零碳路徑以清潔燃料使用為主，可將碳排放減至近零，但其技術(shù)成熟化與應(yīng)用規(guī)?；杂写龝r日。

據(jù)海運權(quán)威組織推估，行業(yè)零碳路徑的相關(guān)技術(shù)至少還要10年才能成熟，在此之前，必須仰賴過渡路徑及其技術(shù)創(chuàng)新，以期實現(xiàn)海運的“漸進式”脫碳。尤其，通過船體優(yōu)化、機械升級、物流革新等過渡技術(shù)的創(chuàng)新，船東一方面可在現(xiàn)有船舶生命周期內(nèi)實現(xiàn)20%～40%的減排幅度，另一方面又可積累資金與經(jīng)驗而逐漸趨近零排放目標(biāo)。

然而，創(chuàng)新技術(shù)的研發(fā)、孵化、改進、商業(yè)化試點、規(guī)?；瘧?yīng)用等階段皆需金融支持，并借助適配金融工具募集資金。先前各方探討海運行業(yè)脫碳融資時，多聚焦于零碳技術(shù)，而較少討論如何以金融賦能過渡技術(shù)。因此，本文特別對漸進式脫碳的金融支持展開解析。

過渡技術(shù)的發(fā)展與創(chuàng)新

海運行業(yè)脫碳的過渡技術(shù)，可分為三類。一是以提效降耗為主的技術(shù)改造，如優(yōu)化船體設(shè)計、優(yōu)化動力機械效率和優(yōu)化物流時效等。二是使用發(fā)動機兼容性較高的過渡燃料，如液化天然氣、生物燃料油等。三是以搭載碳捕集裝置為代表的碳中和賦能技術(shù)。

表1 列出一些過渡路徑相關(guān)的創(chuàng)新技術(shù)案例，并標(biāo)舉其中四大特點。

第一個特點關(guān)乎技術(shù)革新。企業(yè)憑借技術(shù)革新，可提升過渡技術(shù)的減排幅度。例如，船體優(yōu)化技術(shù)原本只能減排5% ～15%，如今加上風(fēng)翼助航的創(chuàng)新技術(shù)可減排30%；傳統(tǒng)發(fā)動機原本最多減排20%，如今在氫動力電池的助益下可實現(xiàn)近零排放。

第二個特點關(guān)乎技術(shù)融合。過渡技術(shù)在實際應(yīng)用時可復(fù)合使用，以整合設(shè)計方式實現(xiàn)船舶減排全覆蓋。例如，傳統(tǒng)發(fā)動機原本不能使用替代燃料，但經(jīng)由創(chuàng)新技術(shù)改造的發(fā)動機不僅可兼容傳統(tǒng)燃料與新興燃料，更為日后增加排后處置設(shè)施預(yù)留空間。

第三個特點關(guān)乎技術(shù)的地域優(yōu)勢。創(chuàng)新發(fā)展是建立在區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群和技術(shù)歷史傳承上的，因此各國的創(chuàng)新領(lǐng)域各有勝場。例如，北歐臨海國家的創(chuàng)新出現(xiàn)于風(fēng)翼助航、船體力學(xué)等領(lǐng)域，美國通過信息科技和人工智能來實現(xiàn)創(chuàng)新，我國在政策引導(dǎo)下通過自主研發(fā)的碳捕集系統(tǒng)打通價值全鏈，開發(fā)出全球首個“捕集—存儲—卸岸—轉(zhuǎn)運—再利用”全流程生態(tài)閉環(huán)系統(tǒng)。

第四個特點關(guān)乎技術(shù)的經(jīng)濟效益。過渡技術(shù)會利用價格可控的關(guān)鍵零部件來對船舶進行部分改造，以同時達到合規(guī)及延長船舶使用壽命的目的。相較于零碳技術(shù)的高昂價格，過渡技術(shù)有顯著經(jīng)濟效益，例如，零碳船舶耗資上億美元，但瑞典公司Climeon的廢熱回收系統(tǒng)只要250萬美元。此外，提效降耗的過渡技術(shù)可節(jié)省運營成本，例如，Nautilus Labs就通過數(shù)據(jù)分析來優(yōu)化船載發(fā)電機組效率，2個月內(nèi)為客戶節(jié)省了14萬美元的開支。

總之，在海運行業(yè)零碳技術(shù)尚未成熟之前，脫碳必須仰賴過渡技術(shù)。近年固然有一些過渡技術(shù)的創(chuàng)新，成功提升減排效果，但整體看來，前路漫漫，有的創(chuàng)新還在試點，有的創(chuàng)新還待商業(yè)化應(yīng)用，凡此皆需大量資金。

過渡技術(shù)的融資案例解析

前面提過，過渡技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的各階段都需要金融支持，但適配金融工具與融資模式會因其風(fēng)險、回報、期限等差異而不同。

當(dāng)新技術(shù)處于早期發(fā)展階段時，企業(yè)可通過風(fēng)險投資、股權(quán)投資等方式來獲得期限長、風(fēng)險容忍度高的資金。當(dāng)前景看好的新技術(shù)存在不確定性而難以吸引社會資本時，企業(yè)可使用混合融資模式，通過由公共類、開發(fā)類或慈善類等資本形成的催化資本來降低場域風(fēng)險，從而提高社會資本的參與意愿，擴大資金規(guī)模。對比之下，當(dāng)新技術(shù)進入商業(yè)化試點、規(guī)?；瘧?yīng)用階段時，由于其效能已被證明，風(fēng)險逐漸降低、回報可預(yù)見性提高，可通過政策性金融工具、專項債務(wù)工具等方式來擴大覆蓋面與影響程度。

針對海運行業(yè)脫碳，表2列出一些過渡技術(shù)融資案例，并補充說明四點。

首先，瑞典的Climeon、美國的Nautilus Labs、法國的OceanWings、英國的BAR Technologies等融資案表明，在孵化創(chuàng)新技術(shù)、撬動商業(yè)化杠桿時，股權(quán)與混合融資是合適的金融工具。展開來說，廢熱回收系統(tǒng)供應(yīng)商Climeon通過發(fā)行增資股募資，智能數(shù)據(jù)供應(yīng)商Nautilus Labs通過股權(quán)工具獲得微軟氣候創(chuàng)新基金和多家風(fēng)投基金的注資。風(fēng)翼助航技術(shù)供應(yīng)商OceanWings和BAR Technologies通過混合融資結(jié)構(gòu)將風(fēng)險與回報模式不同的多方來源資金予以揉和，從而擴大資金規(guī)模。其中，法國國家投資銀行對OceanWings的投資并增信撬動了多家風(fēng)投機構(gòu)的參加，而英國政府智能航運加速基金對BAR Technologies的資助撬動了下游船東的股權(quán)投資。

其次，日本郵輪、德國的赫伯羅特、挪威的SeaShuttle等融資案表明，在擴大過渡技術(shù)的應(yīng)用時，企業(yè)可采用專項債務(wù)融資工具與政策性金融工具。轉(zhuǎn)型貸款、轉(zhuǎn)型債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券等都是目前的主流轉(zhuǎn)型金融工具，日本郵輪與德國赫伯羅特都以其為新建環(huán)保船舶募資。SeaShuttle項目通過政策性金融工具融資，由挪威能源署旗下的ENOVA創(chuàng)新基金資助1.5億挪威克朗，用以建造氫動力的零排放集裝箱船舶。

再次，芬蘭干散貨運輸商ESL Shipping的融資案表明，船隊在以改造升級來推動漸進式脫碳時，可采用混合融資模式。ESL Shipping的母公司為OP芬蘭基礎(chǔ)設(shè)施公司，一開始它就通過永續(xù)結(jié)構(gòu)由母公司注資3000萬歐元，該筆投資具有增信、擔(dān)保等功能。在此基礎(chǔ)上，ESL Shipping又獲得由OP芬蘭基礎(chǔ)設(shè)施公司和養(yǎng)老保險公司Varma共同投資的1500萬歐元，而Varma的入股尤其重要，其豐富的氣候投資經(jīng)驗可為船隊脫碳改造提出方向性指引。

最后，從公開信息看，國內(nèi)的過渡技術(shù)融資案數(shù)量偏少，工具單一，結(jié)構(gòu)顆粒度有待提升。具體而言，在債務(wù)融資方面，國內(nèi)除中遠海發(fā)的兩個專項外，其他案例還沒有。在股權(quán)融資方面，無論在新技術(shù)的早期孵化階段或晚期應(yīng)用投放階段，都無公開披露案例。在結(jié)構(gòu)顆粒度方面，從表2引用的兩個國內(nèi)案例看，其混合融資結(jié)構(gòu)比較粗糙，真實性仍待驗證。其中，藍色經(jīng)濟區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金是國家級產(chǎn)業(yè)投資基金，由山東省國資委旗下的國企、私營企業(yè)與投資機構(gòu)共同注資成立，但其“太平洋氣體船”“海工裝備”項目與海運脫碳的相關(guān)性并不明確。齊耀環(huán)保融資案雖然將政府無償資助、集團優(yōu)惠貸款等多元融資方式予以揉和，但公司隸屬中國船舶集團，實際上為國資所有，故其混合模式的顆粒度未必達標(biāo)。

思考與建議

盡管近年來過渡技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展與投資實踐開始浮現(xiàn)，但無論國內(nèi)還是國外，整體上仍處于零星試點、局部試用的階段。所幸各方對過渡技術(shù)的意識漸增，開始理解它們并非備選方案，反而，它們采用的漸進式脫碳路徑更能兼顧理想與現(xiàn)實，更能平衡存量與增量。

特別是，雖然國內(nèi)先前并不積極于過渡技術(shù)融資，但鑒于我國在全球海運行業(yè)的市場份額和領(lǐng)先地位，未來脫碳融資機遇龐大，故應(yīng)參考國際領(lǐng)先實踐，以后來居上之志精準(zhǔn)把握機遇，充分發(fā)揮能力。對于我國后續(xù)發(fā)展，本文提出五個建議。

第一個建議與推進過渡技術(shù)、把握時代機遇有關(guān)。以動力電池為例，過去各界延續(xù)電動汽車思路，試圖將鋰離子電池用于船舶動力推進，但其有續(xù)航短、動力有限等問題，只適用于內(nèi)陸運輸。隨著綠色能源和儲能技術(shù)的發(fā)展，挪威率先開發(fā)出氫動力集裝箱船，并成功投入運營。這一方面與挪威的綠氫產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部署有關(guān)，另一方面與它對產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同機遇的掌握有關(guān)，最終才能成功將綠氫應(yīng)用于海上運輸。至今我國自主研發(fā)的創(chuàng)新技術(shù)數(shù)量較少，未來應(yīng)當(dāng)結(jié)合能源轉(zhuǎn)型與智能制造等國家關(guān)鍵戰(zhàn)略領(lǐng)域，把握契機，積極推進。

第二個建議與技術(shù)案例的風(fēng)險識別、審慎評估有關(guān)。創(chuàng)新技術(shù)從研發(fā)、孵化、改進到商業(yè)化試點、規(guī)?；瘧?yīng)用等各階段都面臨風(fēng)險，但前期風(fēng)險一般高于后期，故融資方應(yīng)當(dāng)基于創(chuàng)投模式展開評估，將多方風(fēng)險因素納入考慮范圍。事實上，國際上已有一些風(fēng)險評估不夠徹底的脫碳技術(shù)投資案，2018年馬士基與IBM合資成立的TradeLens平臺為其一。該案原擬通過區(qū)塊鏈技術(shù)來提升物流效率與數(shù)據(jù)精確度，但項目評估時未能識別“投資時機”風(fēng)險，以致平臺啟動后乏人問津，最后以關(guān)停告終。前車之鑒，值得國內(nèi)參考。

第三個建議與推動適配融資工具賦能海運脫碳有關(guān)。海運行業(yè)漸進式脫碳資金規(guī)模的擴大有賴多元化融資工具的助益，而融資工具應(yīng)與技術(shù)路徑相匹配：傳統(tǒng)、單一的工具適合用于減排幅度較小、風(fēng)險較低的技術(shù)，新興、復(fù)合型的工具適合用于減排幅度較大、風(fēng)險較高的創(chuàng)新技術(shù)。國內(nèi)過去在融資工具的選擇上比較單一，對適配性問題考慮偏少，未來應(yīng)當(dāng)強化。

第四個建議與政策支持和配套保障有關(guān)。海運行業(yè)脫碳技術(shù)的融資有賴政府行動綱要的支持，而國家層級的《船舶制造業(yè)綠色發(fā)展行動綱要（2024—2030年）》及上海市層級的轉(zhuǎn)型金融目錄都在此列。上文所引的中遠海發(fā)案例，其2024年發(fā)行的轉(zhuǎn)型貸款及2025年發(fā)行的轉(zhuǎn)型債券，本質(zhì)上可溯及當(dāng)時發(fā)布的政策指引，即為例證。在綱領(lǐng)性文件之外，政府亦須給予政策便利、投資指引等配套機制，并鼓勵各方針對相關(guān)措施的應(yīng)用展開溝通討論，以有序推進過渡技術(shù)的發(fā)展與落地。

第五個建議與“雙管齊下”推動海運行業(yè)脫碳有關(guān)。一方面推動過渡技術(shù)的創(chuàng)新，另一方面推動使用多元化金融工具來支持海運行業(yè)脫碳。特別是，我國先前在漸進式脫碳技術(shù)的創(chuàng)新開發(fā)上比較薄弱，建議政府未來可通過專項資金和稅收優(yōu)惠等政策，鼓勵加速研發(fā)脫碳技術(shù)，吸引社會資本流入。唯有雙管齊下，同時推進技術(shù)與資金，才能掌握海運行業(yè)脫碳的關(guān)鍵。

總之，過渡技術(shù)為海運行業(yè)脫碳提供了豐富的可能性，國內(nèi)外都應(yīng)以技術(shù)創(chuàng)新與投資驅(qū)動為基礎(chǔ)，逐漸擴大輻射范圍，為海運行業(yè)的漸進式綠色轉(zhuǎn)型構(gòu)筑一個完整的生態(tài)系統(tǒng)。

作者：邱慈觀，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、可持續(xù)金融學(xué)科發(fā)展專項基金學(xué)術(shù)主任；趙圣，可持續(xù)金融學(xué)科發(fā)展專項基金研究專員

編輯|胡文娟 wenjuan.hu@wtoguide.net