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    科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道探究

    2025-03-31 00:00:00王菌菌
    關鍵詞:創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道科技型

    摘 要:科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)作為創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的先鋒,其成長與融資能力緊密相關。本文界定了科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特征,強調(diào)了科技創(chuàng)新在國家產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟發(fā)展中的核心作用,同時分析了科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資現(xiàn)狀。最后,本文提出了暢通科創(chuàng)企業(yè)融資渠道的建議,包括增加企業(yè)自身含金量、搭建科技企業(yè)評價模型、建立投融資平臺、政府分層施策和建立風險補償機制等。

    關鍵詞:科技型;創(chuàng)業(yè)企業(yè);融資渠道

    引言

    2023年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào),“以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設”。在國家全方位引導下,出現(xiàn)了萬眾創(chuàng)業(yè)的熱潮,科技創(chuàng)新是實現(xiàn)國家產(chǎn)業(yè)升級、提升經(jīng)濟發(fā)展實力的重要因素,向來是國際大國博弈的重要戰(zhàn)地,但科技型初創(chuàng)企業(yè)存在風險大、投入資金多、盈利較晚、收益高等特點,發(fā)展前期需大量資源、資金支持,且難以在短期內(nèi)實現(xiàn)盈利,融資壓力較大。

    一、科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的概述

    科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)是指那些以科技創(chuàng)新為核心驅(qū)動力,致力于研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品或新服務,推動科技成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化的初創(chuàng)企業(yè)。這些企業(yè)通常具有以下特征:技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動、高成長潛力、高風險性、人才密集、輕資產(chǎn)[1]。

    堅持自主創(chuàng)新,加快核心技術(shù)的突破已經(jīng)迫在眉睫,也是支撐國家產(chǎn)業(yè)升級、提升經(jīng)濟發(fā)展實力的重要因素。因此,需要有一批技術(shù)創(chuàng)新能力突出、整合創(chuàng)新能力強、具備國際競爭力的科技創(chuàng)新企業(yè),發(fā)揮其帶頭和示范作用,提升我國產(chǎn)業(yè)競爭力,增強國家整體實力,而眾多科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)則是創(chuàng)新力和競爭力的源泉。

    二、科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資現(xiàn)狀

    眾多科創(chuàng)企業(yè)作為推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的中堅力量,其融資現(xiàn)狀一直是業(yè)界和學界關注的焦點。近年來,國家屢次發(fā)文對科技創(chuàng)新進行政策引導和支持,科創(chuàng)企業(yè)的融資環(huán)境得到了顯著改善。首先,政府層面對科創(chuàng)企業(yè)的支持力度不斷加大。國家出臺了一系列政策,旨在降低科創(chuàng)企業(yè)的融資難度和成本。

    科創(chuàng)板的設立對科創(chuàng)企業(yè)融資產(chǎn)生了積極影響。它不僅提升了企業(yè)的融資效率,還有助于降低企業(yè)風險,增強企業(yè)金融、科技與風險三系統(tǒng)的耦合協(xié)調(diào)水平??苿?chuàng)板的開通,使得科創(chuàng)企業(yè)能夠通過資本市場獲得更多的資金支持,同時也為投資者提供了更多的投資機會。

    總體來看,科創(chuàng)企業(yè)融資現(xiàn)狀呈現(xiàn)出多元化、市場化和科技化的趨勢。隨著國家政策的持續(xù)支持和金融市場的不斷完善,科創(chuàng)企業(yè)的融資環(huán)境有望進一步優(yōu)化,為其創(chuàng)新發(fā)展提供更有力的資金保障。

    三、科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資渠道分析

    第一,銀行貸款。傳統(tǒng)的銀行評價體系偏好穩(wěn)健,規(guī)避風險,這和科創(chuàng)企業(yè)的天然屬性剛好相反,故科創(chuàng)企業(yè)獲得銀行貸款相對來說比較困難。一方面,科創(chuàng)企業(yè)技術(shù)門檻高,銀行沒有專業(yè)人員對科技企業(yè)所處行業(yè)、技術(shù)、細分領域做出恰當?shù)呐袛嗪驮u估[2]。另一方面,科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營期限較短,通常缺乏足夠的信用記錄,銀行難以準確評估其信用狀況和還款能力。再者,由于科技行業(yè)的更新?lián)Q代速度快,企業(yè)需要持續(xù)投入研發(fā),推出新產(chǎn)品和服務以維持競爭力,無形中又增加了融資的迫切性和復雜性。近年來,國家政策引導銀行改變傳統(tǒng)的風控理念,銀行也陸續(xù)推出“投聯(lián)貸”“科創(chuàng)貸”“知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款”等創(chuàng)新金融產(chǎn)品,但實操過程中多數(shù)銀行還是持謹慎態(tài)度,如何讓這些創(chuàng)新類產(chǎn)品真正落地,是值得我們探究的一個方向。

    第二,風險投資。風險投資和科技型創(chuàng)新企業(yè)高風險、高回報的特點有很好的天然適配性。風投機構(gòu)除了在資金方面提供支持,還可以在業(yè)務、人員管理、戰(zhàn)略性規(guī)劃等方面給企業(yè)提供支持。睿獸分析數(shù)據(jù)顯示,2022年度發(fā)生融資事件5,935個,已披露融資總額6,076.51億元人民幣,其中,最熱門的五個行業(yè)為醫(yī)療健康、智能制造、企業(yè)服務、汽車交通、人工智能,均為強科技屬性行業(yè),融資事件數(shù)占總數(shù)56%,融資總額占比約60%,主要方向為國產(chǎn)替代和創(chuàng)新增量。盡管如此,因科創(chuàng)企業(yè)的科技成果、技術(shù)積累、資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模在初期都很難有較好的數(shù)據(jù)呈現(xiàn),在進行股權(quán)融資時缺少議價能力,往往面臨著不平等條約,故需要綜合考慮估值、股權(quán)稀釋、戰(zhàn)略發(fā)展等方面結(jié)合債權(quán)進行合理搭配。

    第三,天使投資。通常在企業(yè)的種子期或初創(chuàng)期提供資金支持,投資者來源于不同的群體,以不同的方式單獨或合伙投資,他們除了資金外,還能提供行業(yè)經(jīng)驗和人脈資源。天使投資不同于銀行對企業(yè)的信用有很高的要求,也不會像風投限定于投資領域。天使投資的程序簡單、靈活機動,能很好地匹配初創(chuàng)期的科創(chuàng)企業(yè)。但天使投資主要是通過熟人介紹來促成投資人和創(chuàng)業(yè)者見面達成合作,渠道有限,資金量相對來說也較小。

    第四,政府引導基金。政府引導基金,是通過政府資本撬動社會投資,引導新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、推動產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、提高財政資金利用效率的一種新興融資渠道,已成為扶持科技型企業(yè)、培育戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)的新平臺,據(jù)《基金藍皮書:政府引導基金發(fā)展報告(2023~2024)》顯示,截至2022年底,我國政府引導基金共有1500多只,累計認繳總規(guī)模6.32萬億元,覆蓋全國除港澳臺以外31個省、自治區(qū)和直轄市,對外投資項目數(shù)萬個,帶動社會總投資數(shù)十萬億元,同時在市場化運作、法治建設等方面取得重要成就[3]。政府引導基金在投資中主要遵循“領域?qū)I(yè)化、階段早期化、團隊本地化、基金系列化”的原則,不僅為初創(chuàng)企業(yè)提供了資金支持,還引導了社會資本對科技創(chuàng)新領域的關注,同時也成為傳統(tǒng)金融機構(gòu)為企業(yè)提供貸款的有力背書。

    第五,債券市場。債券市場是直接融資市場的重要組成部分,目前科創(chuàng)企業(yè)的債券融資規(guī)模較小,主要是因為科創(chuàng)企業(yè)資產(chǎn)小、可抵押物少,財務條件通常達不到公司債的發(fā)行要求。處于成長期和成熟期的科創(chuàng)企業(yè)有了一定的數(shù)據(jù)積累,資金需求較大,債券融資成本低于企業(yè)的投資報酬率時,企業(yè)可以采取集合債券融資模式。

    第六,資本市場??萍紕?chuàng)新成為國際戰(zhàn)略博弈的主戰(zhàn)場,國家日益重視科技企業(yè)的發(fā)展,我國建立了三級遞進式培育體系。我國多層次資本市場體系逐步形成,在注冊制改革下,設立科創(chuàng)板、改革創(chuàng)業(yè)板、合并深市主板和中小板,設立北交所,建立轉(zhuǎn)板機制。其中,科創(chuàng)板聚焦硬科技,創(chuàng)業(yè)板主要服務于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),科交所聚焦中小企業(yè)和專精特新,引導更多的資源流向科技創(chuàng)新領域,能很好地支撐成長期和成熟期科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。

    第七,財政支持。政府支持和補貼主要通過稅收優(yōu)惠、財政資金支持、科技計劃項目支持、創(chuàng)新資源聚集等方面給予支持。財政資金支出:政府通過國家科技計劃為中小企業(yè)提供直接的財政支持,地方政府設立專項資金支持科技型中小企業(yè)的研發(fā)活動,包括研發(fā)費用按比例補貼、招聘費用補貼、社保費用補貼等;科技計劃項目支持:鼓勵科技型中小企業(yè)參與國家重大科技項目,支持企業(yè)牽頭申報和參與國家重點研發(fā)計劃等,以促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化;創(chuàng)新資源聚集:政府推動完善企業(yè)研發(fā)體系,鼓勵企業(yè)建立內(nèi)部研發(fā)平臺和技術(shù)中心,參與建設國家技術(shù)創(chuàng)新中心,鼓勵企業(yè)與高校、科研機構(gòu)協(xié)同創(chuàng)新,達到資源聚集的目的。

    四、科創(chuàng)企業(yè)的融資策略

    企業(yè)把握好融資時機,不僅會獲得資本層面的增長,更可以得到產(chǎn)業(yè)、生態(tài)上的資源聚集。企業(yè)的發(fā)展除了要掌握自己的核心專業(yè)技術(shù),打磨好自己的產(chǎn)品外,對市場壁壘的搭建、資源的互補、生態(tài)體系的建立都應有所規(guī)劃。

    第一,明確融資的首要目標。明確首要目標,融資目標應該根據(jù)公司的發(fā)展階段、要素短板和競爭局面來提前規(guī)劃、主動布局。常見的目標有引入產(chǎn)業(yè)資源、快速拿到資金、獲得更好的估值定價、提升公司知名度等,但這些目標往往不能同時獲得,所以我們得明確自己的“首要目標”,適當取舍。如果融資目的就是為了實現(xiàn)理想的估值,那么圍繞市場情緒的時點,有說服力的定價方就有很多工作要準備,而且要能夠接受宏觀因素的沖擊帶來的融資周期不可控。如果融資是為了找產(chǎn)業(yè)資源、業(yè)務伙伴,那么需要提前去設計業(yè)務上的結(jié)合點,掌握主動權(quán),另外可能需要搭配財務投資來平衡交易節(jié)奏及條款。

    第二,明確企業(yè)所處生命周期??萍夹蛣?chuàng)業(yè)公司在不同生命周期階段呈現(xiàn)出不同的風險特征和資本需求,這意味著需要根據(jù)自身所處的階段找到最適合的融資方式,創(chuàng)業(yè)科技型公司在融資方面應采取多元化的策略,包括但不限于政府資金、風險投資、商業(yè)銀行貸款、項目融資、產(chǎn)品支付模式、資產(chǎn)支持證券化模式、知識產(chǎn)權(quán)證券化、創(chuàng)業(yè)板上市以及利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和股權(quán)眾籌等方式。同時,根據(jù)企業(yè)所處的生命周期階段和特定的風險特征,選擇最合適的融資方式,并在必要時進行策略調(diào)整,以確保融資的成功并促進企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。一般來講可遵循下述原則:初創(chuàng)期,企業(yè)通常缺乏足夠的資產(chǎn)來進行債務融資,應更側(cè)重于股權(quán)融資,如天使投資和風險投資,以支持早期的研發(fā)和市場驗證階段;成長期,隨著產(chǎn)品市場認可度提升和收入增長,企業(yè)可開始引入債權(quán)融資,如銀行貸款和債券發(fā)行,以利用財務杠桿效應,同時避免過度稀釋股權(quán);擴張期,已有穩(wěn)定現(xiàn)金流和較大市場規(guī)模,可進一步增加債權(quán)融資比例,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),降低資本成本;成熟期,企業(yè)應根據(jù)市場條件和自身發(fā)展需要,適時調(diào)整股債比例,保持財務靈活性和穩(wěn)健性。

    第三,平衡估值與股權(quán)稀釋。在融資時,企業(yè)需要考慮估值和股權(quán)稀釋的問題。過高的估值可能會限制未來的融資空間,而過低的估值可能會導致股權(quán)過度稀釋。企業(yè)需要在保持公司價值和吸引投資者之間找到平衡。為了平衡估值和股權(quán)稀釋,創(chuàng)業(yè)公司可以采取一些策略。首先,可以通過設置反稀釋條款來保護早期投資者的利益,確保他們在后續(xù)融資中的股份不會被過度稀釋。其次,公司可以通過引入戰(zhàn)略投資者來獲取資金,同時利用這些投資者的資源和經(jīng)驗來促進公司發(fā)展。此外,創(chuàng)始人可以通過雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)等特殊股權(quán)設計來保持對公司的控制權(quán)。

    五、暢通科創(chuàng)企業(yè)融資渠道的建議

    第一,增加企業(yè)自身含金量。首先,加強團隊建設,優(yōu)秀的研發(fā)團隊和優(yōu)秀的產(chǎn)品經(jīng)理相互配合,做好充分的市場調(diào)研,不斷優(yōu)化研發(fā)方向,開發(fā)出具有技術(shù)領先性的產(chǎn)品,同時配合完善的知識產(chǎn)權(quán)保護體系為公司發(fā)展保駕護航,持續(xù)加強研發(fā)能力和技術(shù)優(yōu)勢。其次,清晰的商業(yè)模式和發(fā)展戰(zhàn)略,企業(yè)應有明確的商業(yè)計劃和發(fā)展戰(zhàn)略,展示其市場定位、目標客戶、收入來源和增長潛力。

    第二,搭建科技企業(yè)的評價模型。探索中小企業(yè)的信用評級技術(shù),改進評級機制,搭建科創(chuàng)企業(yè)評價模型,同時整合社會信息數(shù)據(jù),比如社保繳納、稅務信息、訴訟信息、股權(quán)質(zhì)押、專利質(zhì)押、招投標信息等,能有效緩解銀行和企業(yè)信息不對稱問題,有助于改善中小企業(yè)融資環(huán)境。完善無形資產(chǎn)評估體系,能有效對技術(shù)、專利等無形資產(chǎn)做出合理的評估。

    第三,搭建科技型中小企業(yè)投融資平臺。搭建由政府、各類金融機構(gòu)、風投機構(gòu)、天使投資、科創(chuàng)企業(yè)共同參與的投融資平臺,形成一個政府引導、市場主導參與的平臺,為項目和資金做好連通和信息對稱工作,開展項目對接會,由政府科技部門初步篩選,向金融機構(gòu)和投資機構(gòu)推薦項目,促進項目落地。對于優(yōu)秀的投融資案例,在平臺上重點推廣。

    第四,政府分層施策,精準服務。政府應在稅費減免、技術(shù)攻關、科技金融、孵化培育、市場準入等方面給予系統(tǒng)施策、分層施策,促進大中小企業(yè)融通發(fā)展。

    第五,建立風險補償機制。建立投資的風險補償機制是促進投資市場健康發(fā)展、增強投資者信心的重要措施。政府可以設立專項基金,用于對投資者在特定領域或項目中的損失進行補償。例如,蘇州市設立了普惠金融風險補償資金池,為符合條件的企業(yè)提供風險補償。廣州市對合作銀行機構(gòu)發(fā)放的符合條件的小微企業(yè)貸款本金損失給予最高50%的風險補償。通過稅收優(yōu)惠、提供擔保、對風投機構(gòu)進行虧損補償?shù)榷嘣姆绞浇L險補償,讓社會資金更多地投資早期科技型企業(yè)。

    結(jié)語

    科創(chuàng)企業(yè)在融資過程中面臨著一系列困境,但也存在許多解決策略。通過多元化融資渠道、搭建戰(zhàn)略合作伙伴關系、引入專業(yè)投資機構(gòu)等多方面的努力,科創(chuàng)企業(yè)可以緩解融資困境,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。同時,加強市場營銷、政府支持以及團隊建設也是重要的策略,能夠為企業(yè)的融資提供有力的支持??苿?chuàng)企業(yè)應根據(jù)自身情況和發(fā)展需求,靈活運用這些策略,以滿足融資的需求,并推動企業(yè)向更高層次邁進。

    參考文獻:

    [1]芮小泓.“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下科技型創(chuàng)業(yè)公司融資模式分析[J].會計師,2020(10):28-29.

    [2]劉晶晶.科技型中小企業(yè)融資渠道研究——以A公司為例[J].現(xiàn)代商業(yè),2022(34):113-116.

    [3]昝瑩,劉源.南陽市科技型中小企業(yè)融資困境及對策研究[J].中國管理信息化,2022,25(16):160-162.

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