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    ESG評級對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響研究*

    2025-03-31 00:00:00李冉冉杜嬌
    項目管理技術 2025年3期
    關鍵詞:數(shù)字化轉(zhuǎn)型

    摘要:推動構(gòu)建ESG評級、提高綠色創(chuàng)新效率是企業(yè)實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型的必由之路?;?013—2022年A股1195家上市企業(yè)數(shù)據(jù),探究不同生命周期ESG評級對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的激勵效應,并分析數(shù)字化轉(zhuǎn)型在其中的調(diào)節(jié)作用。研究表明,ESG評級在企業(yè)的不同生命周期均能提升綠色創(chuàng)新效率,在成熟期其激勵效應更為明顯;在企業(yè)成長和成熟期,數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠正向調(diào)節(jié)ESG評級與綠色創(chuàng)新效率之間的關系;在企業(yè)衰退期,數(shù)字化轉(zhuǎn)型并無明顯調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果可為學術界探究ESG評級對綠色創(chuàng)新效率的關系提供嶄新視角,同時為企業(yè)借助政府力量提升綠色競爭力提供實踐參考。

    關鍵詞:ESG評級;綠色創(chuàng)新效率;數(shù)字化轉(zhuǎn)型;激勵效應

    0引言

    ESG(Environmental, Social and Governance)是我國企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的“風向標”,也與國家“雙碳”目標高度契合。推動構(gòu)建ESG評級將成為企業(yè)提高綠色創(chuàng)新效率、實現(xiàn)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。國資委于2022年發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》,提出力爭2023年實現(xiàn)央企ESG報告的全覆蓋,并且要推動央企建立ESG評級體系。ESG對于提高企業(yè)綠色創(chuàng)新效率存在一定的激勵作用。同時,隨著數(shù)字經(jīng)濟時代的到來,企業(yè)邁入了數(shù)字化轉(zhuǎn)型及應用的新階段[1],但是不同產(chǎn)業(yè)和企業(yè)在不同生命周期中,數(shù)字化轉(zhuǎn)型所發(fā)揮的作用存在差異。因此,數(shù)字化轉(zhuǎn)型在ESG評級和綠色創(chuàng)新效率之間的作用有待探究。

    ESG評級對于企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的激勵效應屬于核心研究議題。大多數(shù)學者對ESG評級或綠色創(chuàng)新效率進行了單一研究,鮮有學者探究二者之間的聯(lián)系。此外,學者們更關心ESG對綠色創(chuàng)新的影響,并沒有考慮到綠色效率的問題。提高綠色效率是企業(yè)在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟的關鍵。并且極少有學者關注企業(yè)在不同的生命周期中,其經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略所表現(xiàn)的差異性。針對上述問題,本文以2013—2022年A股1195家上市公司為例,分析ESG評級對于綠色創(chuàng)新效率的激勵效應,并進一步細化,探究企業(yè)不同生命周期內(nèi),這種激勵效應是否存在。同時,探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型在ESG評級與綠色創(chuàng)新效率間的調(diào)節(jié)作用。首先,基于樣本數(shù)據(jù)考察企業(yè)ESG評級對綠色創(chuàng)新效率的影響,明晰ESG評級與綠色創(chuàng)新效率之間的機制路徑。其次,從企業(yè)全生命周期的角度,拓展企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響因素及其作用機理研究,為ESG評級對綠色創(chuàng)新效率的激勵效應提供新視角。最后,從地區(qū)和產(chǎn)業(yè)層面探究該激勵效應的存在性,有助于企業(yè)根據(jù)自身所處的環(huán)境和所具備的條件加強ESG建設,提升綠色創(chuàng)新效率。本文從微觀主體出發(fā),映射到地區(qū)乃至整個國家的宏觀建設,以期獲得經(jīng)濟與環(huán)境的雙重效益。

    1文獻綜述

    ESG評級是將環(huán)境、社會和公司治理三個主要因素納入投資評估的評級方式。與此同時,學術界對ESG評級在宏、微觀主體的各方面產(chǎn)生的影響進行了大量的研究。一方面,分析ESG評級對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用[2]、對企業(yè)綠色技術創(chuàng)新效率的影響[3]等研究;另一方面,ESG評級可促進企業(yè)的ESG表現(xiàn)。ESG表現(xiàn)對企業(yè)的影響是多方面的,不僅能夠提高企業(yè)自身的價值[4-5],還能夠顯著防范企業(yè)的風險[6]。此外,ESG表現(xiàn)還可以促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級[7]、賦能企業(yè)綠色技術創(chuàng)新[8]。當然,企業(yè)的ESG表現(xiàn)也受到諸多因素的影響。環(huán)境保護稅法的頒布,一定程度上能夠激勵重污染企業(yè)進行ESG建設[9],承擔起環(huán)境保護的社會責任。城市數(shù)字化經(jīng)濟的發(fā)展,也從不同路徑激勵企業(yè)積極提高自身的ESG表現(xiàn)[10]。

    然而,ESG評級對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率影響的現(xiàn)有研究尚有不足,雖聚焦于企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型,但其對于綠色創(chuàng)新效率研究有待進一步深入。學術界關于綠色創(chuàng)新效率的研究是多方面的,既有對區(qū)域?qū)用婧暧^的研究,也有對企業(yè)層面微觀的研究。在區(qū)域?qū)用?,有學者采用DEA方法測度了我國30個省份的綠色創(chuàng)新能力[11];在企業(yè)層面,學術界更多關注工業(yè)企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率測度及其區(qū)域差異[12-13]。與此同時,在綠色創(chuàng)新效率測度方式逐漸完善的情況下,探究綠色創(chuàng)新效率的影響因素成為新的研究熱潮。部分學者探究環(huán)境規(guī)制與FDI政策的結(jié)合對綠色創(chuàng)新效率的影響[14],也有部分學者結(jié)合外商投資[15]探討其在工業(yè)企業(yè)中的內(nèi)在機制。除工業(yè)企業(yè)外,制造業(yè)企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率也值得重點關注,產(chǎn)業(yè)集聚、數(shù)字化轉(zhuǎn)型都會對制造業(yè)的綠色創(chuàng)新效率產(chǎn)生顯著的激勵效應[16-17]。此外,企業(yè)在不同生命周期所面臨的風險和競爭也存在差異,導致企業(yè)產(chǎn)生不同的經(jīng)營行為[18-19]。一般來說,企業(yè)的生命周期分為四類:創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期和衰退期[20]。不同周期,企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略可能會存在差異。因此,探討企業(yè)在不同生命周期下ESG評級對于其綠色創(chuàng)新效率的影響,可以幫助企業(yè)重新審視ESG評級對其綠色創(chuàng)新效率的驅(qū)動作用,使其在激烈的市場競爭下保持發(fā)展的強勁動力,助力企業(yè)可持續(xù)發(fā)展達到新高度。

    2理論分析與研究假設

    2.1ESG評級與綠色創(chuàng)新效率

    ESG評級是有關環(huán)境、社會和公司治理的新評價方式,其在企業(yè)和市場的連接中發(fā)揮著不可忽略的作用[2]。ESG評級既能幫助企業(yè)創(chuàng)造股東價值,又能創(chuàng)造社會價值。ESG評級具有顯著的可持續(xù)發(fā)展特征,可推動全社會企業(yè)向綠色、低碳和可持續(xù)的方向前進?,F(xiàn)如今,企業(yè)迫切需要實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型,以適應當代社會的主流,這就需要企業(yè)積極提高自身的綠色創(chuàng)新效率,不斷進行研發(fā)投入。ESG評級可以吸引投資,減輕企業(yè)的研發(fā)壓力,推動企業(yè)盡快實現(xiàn)綠色低碳技術轉(zhuǎn)型升級。此外,企業(yè)在其不同生命周期,都十分關注其ESG評級和綠色創(chuàng)新效率的提高。對于成長期而言,企業(yè)迫切需要快速發(fā)展并站穩(wěn)腳跟,ESG評級能夠幫助企業(yè)降低融資壓力。企業(yè)通過提高綠色創(chuàng)新效率,加快研發(fā)成果轉(zhuǎn)化,有助于提高市場競爭力。對于成熟期而言,企業(yè)需要穩(wěn)定其所占有的市場份額,并逐步擴大市場占有率,ESG評級可幫助企業(yè)維持可持續(xù)高質(zhì)量的發(fā)展。對于衰退期而言,企業(yè)需要依靠提高ESG評級和綠色創(chuàng)新效率擺脫退市乃至破產(chǎn)的風險?;诖耍疚奶岢鲆韵录僭O:

    H1:ESG評級對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的提高存在激勵效應。

    H1a:在企業(yè)的各生命周期,ESG評級對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率均有促進作用。

    2.2數(shù)字化轉(zhuǎn)型的調(diào)節(jié)作用

    在數(shù)字經(jīng)濟時代,數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為助力企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的有力工具。其能夠有效促進企業(yè)的綠色技術創(chuàng)新[21],并顯著提高綠色創(chuàng)新效率[22]。國務院于2021年底印發(fā)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》,旨在協(xié)同推進數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化,賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,將數(shù)字化融入生產(chǎn)生活的各個方面。此外,企業(yè)積極進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型,能夠加快建設和完善ESG評級體系,從而提高企業(yè)的財務績效。數(shù)字化的企業(yè)能帶來新興的數(shù)字化產(chǎn)品和應用,一定程度上可以刺激企業(yè)綠色研發(fā)創(chuàng)新投入,提高企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率。在企業(yè)的不同生命周期,數(shù)字化轉(zhuǎn)型也存在不同作用。在成長期和成熟期,結(jié)合企業(yè)的ESG評級建設,企業(yè)可進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型,加快綠色研發(fā)成果轉(zhuǎn)化;在衰退期,企業(yè)很難實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,此時ESG信息披露就顯得尤為重要。因此,數(shù)字化轉(zhuǎn)型在企業(yè)的不同時期發(fā)揮不同的作用,企業(yè)應識別其中的差異,有針對性地發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟。基于此,本文提出以下假設:

    H2:數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠正向調(diào)節(jié)ESG評級對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的激勵作用。

    H2a:數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠正向調(diào)節(jié)ESG評級對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的積極效應,在企業(yè)的成長期和成熟期更為明顯。

    H2b:在企業(yè)的衰退期,數(shù)字化轉(zhuǎn)型不能調(diào)節(jié)ESG評級與綠色創(chuàng)新效率之間的關系。

    3研究設計

    3.1樣本選擇

    本文選取2013—2022年A股上市企業(yè)作為研究對象,探究ESG評級對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的激勵效應。對數(shù)據(jù)進行以下處理:①剔除金融業(yè)上市企業(yè);②剔除因財務異常或風險股票被特別處理的A股上市公司(ST)、股票存在強制退市風險的A股上市公司(*ST)、股票停止任何交易而等待退市的A股上市公司(PT);③刪除數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)。本文所使用的上市公司數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫,ESG評級數(shù)據(jù)來源于華證ESG評級系統(tǒng)。經(jīng)處理,最終得到1195家企業(yè),共11 950條數(shù)據(jù)。

    3.2變量定義

    對相關變量進行定義,變量定義見表1。

    3.3模型設計

    引入數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為調(diào)節(jié)變量進行機制分析,采用普通最小二乘法建立模型。

    驗證主回歸公式如下

    式中,i,t為個體和年份;GreenInnovit為被解釋變量,是綠色創(chuàng)新效率;ESGit為解釋變量,代表ESG評級;Controlit為控制變量;εit為隨機誤差項;α1,α2分別為各項系數(shù);α0為常數(shù)項。該式用于驗證主回歸,即ESG評級對綠色創(chuàng)新效率的影響。

    驗證調(diào)節(jié)效應公式如下

    式中,DEit為數(shù)字化轉(zhuǎn)型與ESG評級的交互項;β1、β2、β3、β4分別為各項系數(shù);β0為常數(shù)項。該式用于驗證調(diào)節(jié)效應,即數(shù)字化轉(zhuǎn)型在ESG評級與綠色創(chuàng)新效率間的調(diào)節(jié)作用。

    此外,關于企業(yè)生命周期的探索,采用分組回歸的方式,也使用這兩個模型。

    3.4生命周期劃分

    本文依據(jù)經(jīng)營、投資和籌資三個活動的現(xiàn)金流量狀況劃分企業(yè)生命周期[24]。當企業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為正,其余兩個時期凈現(xiàn)金流量為負時,則定義為成長期;當企業(yè)經(jīng)營活動和籌資活動凈現(xiàn)金流量為正,投資活動的凈現(xiàn)金流量為負時,則定義為成熟期;如果企業(yè)處于衰退期,則其現(xiàn)金流量狀況有三種:一是三個活動的凈現(xiàn)金流量均為正;二是三個活動的凈現(xiàn)金流量均為負;三是經(jīng)營和投資活動的凈現(xiàn)金流量為正,籌資活動的凈現(xiàn)金流量為負[25]。根據(jù)時期劃分樣本進行回歸,從而得出企業(yè)不同發(fā)展周期ESG評級與綠色創(chuàng)新效率之間的關系。

    4實證研究

    4.1描述性統(tǒng)計

    描述性統(tǒng)計見表2。由表2可知,企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的最小值為0,最大值為0.361,平均值為0.031 2,企業(yè)間綠色創(chuàng)新效率的差距較大;中位數(shù)為0,大部分企業(yè)并不存在綠色創(chuàng)新,提高綠色創(chuàng)新效率任重而道遠;企業(yè)的ESG評級最小值為1,最大值為7.750,不同企業(yè)的ESG評級參差不齊。其余變量為控制變量,以體現(xiàn)不同企業(yè)的特征。

    4.2基準實證結(jié)果

    基準回歸見表3。全樣本情況下,ESG評級的系數(shù)在1%的顯著性水平上顯著,說明ESG評級與企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率之間存在正相關關系,因此假設H1得到驗證。在企業(yè)的成長期、成熟期及衰退期,ESG評級在1%的顯著性水平上對企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率呈現(xiàn)出激勵效應,因此假設H1a成立。此外,在企業(yè)成熟期,ESG評級系數(shù)較其他時期達到最大值,說明ESG評級在企業(yè)的成熟期對其綠色創(chuàng)新效率提高的激勵效應更為明顯,而衰退期則相對較弱。

    4.3調(diào)節(jié)效應檢驗

    在進行調(diào)節(jié)效應檢驗時,本文引入數(shù)字化轉(zhuǎn)型與ESG評級的交互項DE。調(diào)節(jié)效應檢驗見表4。全樣本情況下,交互項DE的系數(shù)均在1%的顯著性水平上顯著且為正,假設H1得到驗證。在企業(yè)的成長期和成熟期,交互項DE的系數(shù)也在1%的顯著性水平上正向顯著,假設H2a得到驗證。其系數(shù)在衰退期為負且不顯著,說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型并不能起到正向調(diào)節(jié)作用,甚至有可能成為ESG評級激勵企業(yè)綠色創(chuàng)新效率提升的阻礙,假設H2b得到驗證。

    4.4穩(wěn)健性檢驗

    本文通過滯后解釋變量、傾向得分匹配、工具變量法和更換模型等方法進行了穩(wěn)健性檢驗。結(jié)果表明ESG評級對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的激勵效應是穩(wěn)健的,且在企業(yè)的成熟期效應最為顯著。

    5異質(zhì)性分析

    5.1區(qū)域異質(zhì)性

    為研究不同地區(qū)企業(yè)的ESG評級對綠色創(chuàng)新效率的影響,本文將我國分為東、中、西部區(qū)域進行分析,區(qū)域異質(zhì)性回歸見表5。全樣本分析中,無論是東部、中部、西部區(qū)域,ESG評級系數(shù)均在1%的顯著性水平上顯著,說明其對企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率起促進作用,并且東部區(qū)域的促進作用更強。企業(yè)在成長期和成熟期也呈現(xiàn)出同樣的結(jié)果。在企業(yè)的衰退期,中部區(qū)域的ESG評級系數(shù)并不顯著,西部區(qū)域的顯著性水平依然較低。其原因分析如下:一是企業(yè)處在衰退期,ESG評級建設力度較弱,并且綠色創(chuàng)新效率在該時期并不是企業(yè)發(fā)展的重心;二是企業(yè)處在衰退期的數(shù)據(jù)相對較少,可能存在一定的誤差。

    5.2產(chǎn)業(yè)異質(zhì)性

    不同產(chǎn)業(yè)條件下,企業(yè)的ESG評級建設力度以及綠色創(chuàng)新效率的重視程度存在差異,產(chǎn)業(yè)異質(zhì)性回歸見表6。全樣本分析中,第一產(chǎn)業(yè)ESG評級對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的提升起到抑制作用。同樣,在企業(yè)的成熟期與成長期,第一產(chǎn)業(yè)ESG評級的系數(shù)為負,也反映出從事第一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)建設ESG評級可能會抑制綠色創(chuàng)新效率的提高。此外,處在成長期的企業(yè),其第二、第三產(chǎn)業(yè)的ESG評級系數(shù)在1%的顯著性水平上存在差異,從事第三產(chǎn)業(yè)的企業(yè)ESG評級系數(shù)更大。對于衰退期的企業(yè)來說,第一和第三產(chǎn)業(yè)的企業(yè)ESG系數(shù)雖為正數(shù),但并不顯著,此時企業(yè)的重心并不在提高效率上,而是在盡力延長壽命。因此,不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)ESG評級與綠色創(chuàng)新效率的內(nèi)在機制存在差異。

    6結(jié)語

    隨著ESG評級逐漸上升到制度層面,企業(yè)發(fā)展ESG評級旨在借助政府力量提升企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率,進而獲得經(jīng)濟發(fā)展和環(huán)境保護的雙重收益。本文從企業(yè)全生命周期的視角出發(fā),深入探究企業(yè)ESG評級對綠色創(chuàng)新效率的激勵作用,并考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型的調(diào)節(jié)效應。研究結(jié)果不僅為學術界探究ESG評級與綠色創(chuàng)新效率的關系提供新的視角,而且為企業(yè)如何借助政府力量提升綠色競爭力提供實踐啟示。

    特別是,企業(yè)在不同生命周期對ESG評級的反應存在顯著差異,而數(shù)字化轉(zhuǎn)型的調(diào)節(jié)作用也呈現(xiàn)出階段性特征。這一發(fā)現(xiàn)為企業(yè)制定差異化的ESG發(fā)展戰(zhàn)略提供了重要依據(jù)。同時,區(qū)域和產(chǎn)業(yè)層面的異質(zhì)性分析也揭示出ESG評級對綠色創(chuàng)新效率的影響具有明顯的條件依賴性,為政府制定針對性政策提供有益參考。

    在“雙碳”目標背景下,企業(yè)加強ESG評級建設、提升綠色創(chuàng)新效率的重要性日益凸顯。研究表明,企業(yè)應當結(jié)合自身所處的生命周期階段,因地制宜地發(fā)展ESG評級體系,充分發(fā)揮數(shù)字化轉(zhuǎn)型的賦能作用。同時,政府應當完善ESG評級標準,加強監(jiān)管引導,為企業(yè)的綠色創(chuàng)新發(fā)展營造良好環(huán)境。唯有政企協(xié)同發(fā)力,才能推動ESG評級與綠色創(chuàng)新的深度融合,實現(xiàn)經(jīng)濟效益與環(huán)境效益的共贏發(fā)展。

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    收稿日期:2024-11-20

    作者簡介:

    李冉冉(通信作者)(1993—),男,副教授,博士,博士研究生導師,研究方向:環(huán)境與生態(tài)管理、能源統(tǒng)計與建模。

    杜嬌(2000—),女,研究方向:環(huán)境管理。

    *基金項目:河北省社會科學基金(HB21TJ006)。

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