2025年如何促消費

2024年9月份出臺了宏觀一攬子調(diào)控政策，但全社會的信心還沒有恢復。我們可以參考2008年全球金融危機時，我國是怎樣扭轉(zhuǎn)了預期下行、需求不足和就業(yè)不足的問題。 當時情況也很緊急，很多人說2009年不是底，企業(yè)根本救不起來。但是“4萬億”宏觀超常規(guī)政策實施后，2009年開始經(jīng)濟一步步恢復，大約5個月后股市出現(xiàn)大漲。全社會的悲觀預期很快就徹底扭轉(zhuǎn)。之后的十大產(chǎn)業(yè)振興計劃給此后10年的經(jīng)濟增長打下了很好的基礎。比如當時就開始大規(guī)模投資高鐵，雖然短期的收益不高，但長期的收益是巨大的。

2024年12月中央經(jīng)濟工作會議提出全方位擴大內(nèi)需，但現(xiàn)在很多預算要等到今年3月份“兩會”后才公布。其實超常規(guī)政策和投資計劃及早公布，對提升社會信心是很重要的。

2025年我國經(jīng)濟面臨的不確定性

第一個不確定性是特朗普的變數(shù)。特朗普揚言將對中國實施極限施壓政策，包括對中國進口貨物加征60%關(guān)稅，是否真正實施？對中國科技封鎖政策加碼的可能性很大。但美國經(jīng)濟一個最大的問題是，它的強勁經(jīng)濟增長中始終伴隨財政赤字高企問題?？肆诸D時代的財政都是盈余，而現(xiàn)在經(jīng)濟表現(xiàn)這么好，失業(yè)率才4.5%，但財政赤字還是5%，這是極其不正常的；股市也到了一個估值的極高點，比2000年高泡沫的時期還高。

現(xiàn)在全球經(jīng)濟很可能處于一個轉(zhuǎn)折點，面臨非常大的變數(shù)。美元如此強勁（美元指數(shù)已達到110），黃金還繼續(xù)走強，比特幣也創(chuàng)新高。照理說黃金和比特幣都是對沖美元的。美元和黃金同時走強是過去從來沒有發(fā)生過的。今年美國經(jīng)濟到底會繼續(xù)保持強勁增長，還是會出現(xiàn)巨大調(diào)整，這里有很多不確定性。

第二個不確定性是歐洲。目前歐洲經(jīng)濟慘不忍睹。德國現(xiàn)在為零增長，因為俄烏戰(zhàn)爭對它形成很大沖擊，一方面是俄羅斯市場丟了，投資都打了水漂；二是高昂的能源價格。現(xiàn)在德國企業(yè)很多要遷到中國來，巴斯夫的化工企業(yè)在德國沒法生產(chǎn)，要到中國投資制造業(yè)，只把研發(fā)留在本國。整個西歐都很困難，東歐的情況還好些。

第三個不確定性是日本。日本現(xiàn)在已走出了“失落30年”和長期的通縮期。它的名義增長已經(jīng)超過中國。日本的政策就是“三支箭”：貨幣大規(guī)模放水、財政放水、結(jié)構(gòu)性改革?，F(xiàn)在它的工資收入提高，股市也上揚了。所以今年日本要開始加息，日元走勢可能會到一個轉(zhuǎn)折點。

第四個不確定性變化，周邊發(fā)展中國家（越南、印度等）與中國競爭。去年越南的外商直接投資大幅增加，而中國的FDI是負增長的。這體現(xiàn)出國際產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)。

第五個不確定性變化，2024年9月，我國就決定實施超常規(guī)政策，我們在實施“以舊換新”之后，10月、11月份的消費數(shù)據(jù)有很大起色，但12月份又下來了，這個很令人擔心的。經(jīng)濟沒有像2009年那樣很快就發(fā)生轉(zhuǎn)變。

另據(jù)了解，實施“兩重”政策后，國內(nèi)很多企業(yè)開始引進國外比較先進的裝備儀器。因為既然有國家補貼，企業(yè)就要買先進的，這也有一個波峰。但現(xiàn)在“兩重”“兩新”政策在投資方面還是受很多制約，很多是結(jié)構(gòu)性的問題。

在消費方面。消費品以舊換新是國家的重要政策，是作為刺激消費的重要支撐點。這一政策出臺后，上半年實施“以舊換新”政策中央財政只給了100億元，100億元對這么一個大國的消費市場能有多大影響？后來8月份從超長期特別國債中拿出1500億元放進去，10月、11月份消費數(shù)據(jù)就開始抬升起來，但12月份又下來了。核心問題還是收入效應和財富效應。

2024年9月底人民銀行表態(tài)，通過兩項貨幣政策工具對股市支持5000億元、3000億元。但現(xiàn)在真正能借出用于投資股市的就是幾百億。香港股市這么便宜了，9倍的PE，是歷史的低點，但外資仍在回撤。我們是否可以以國家部分投資成立一個平準基金。

總之，我們今年面臨五方面的變數(shù)，有很多不確定性。中國經(jīng)濟能不能企穩(wěn)回升，包括這些超常規(guī)政策怎么落地，現(xiàn)在是當務之急。

消費的最新趨勢

依據(jù)京東的數(shù)據(jù)，我對零售業(yè)數(shù)據(jù)做了梳理（京東數(shù)據(jù)有代表性）。2024年9月份以后，“以舊換新”補貼1500億元，10月、11月情況不錯，但這筆資金用完后，12月份又掉下來了，價格指數(shù)基本上是0.3，處于通縮的邊緣。

按區(qū)域分析，一線城市包括北上廣深，都是嚴重的負增長；而五線、六線城市還好。這可能是因為很多農(nóng)民工回鄉(xiāng)，他是在一線城市消費，最近沒工作回到家鄉(xiāng)，反而拉動了四線、五線、六線城市的消費。一線、二線城市中金融、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)、醫(yī)藥等多個領(lǐng)域限薪、大量居民收入下降，所以對一線城市的消費影響非常大。我們網(wǎng)上的數(shù)據(jù)比較真實，看到很多在這些城市的打工人回鄉(xiāng)了。很顯然，這是由于失業(yè)帶來群體性收入下降。而且農(nóng)民工如果回到農(nóng)村就不統(tǒng)計在城鎮(zhèn)失業(yè)率中（失業(yè)數(shù)據(jù)僅統(tǒng)計城鎮(zhèn)人員）。我國中西部地區(qū)多數(shù)縣城的產(chǎn)業(yè)基礎薄弱，外出農(nóng)民工回到家鄉(xiāng)后多數(shù)留在當?shù)乜h城，他們已經(jīng)習慣了城市生活，但城里又缺少就業(yè)機會。他們從一線城市回去后還有一些積蓄，但是以后積蓄用完了怎么辦，確實有很大風險。

我認為消費低迷主要有三個原因。

（1）居民收入下降。收入下降和失業(yè)率提高相關(guān)，現(xiàn)在年輕人的失業(yè)率創(chuàng)新高，其實一線數(shù)據(jù)（大數(shù)據(jù)）反映的問題比統(tǒng)計數(shù)據(jù)嚴峻。

京東集團的大數(shù)據(jù)分年齡層，從中可以看到年輕人消費數(shù)據(jù)明顯下降。

16-25歲區(qū)間，消費大幅負增長。以舊換新之后好一點。2022年數(shù)據(jù)還可以，2023年、2024年下降很大。

26-35歲區(qū)間，核心是這部分人群就業(yè)和消費率急劇下滑。

36-45歲區(qū)間，2022年還可以，但2023、2024年基本上是斷崖式下降。

46歲-55歲區(qū)間，這部分人因工作比較穩(wěn)定，之前有一些積蓄，消費稍好。

消費最好的是56歲以上區(qū)間的人群。這部分人群開始進入退休年齡，養(yǎng)老金有保證，不用考慮失業(yè)問題。所以這一層是銀發(fā)經(jīng)濟的支柱，消費水平相對平穩(wěn)。

總之情況最差的是年輕人群體，這個是一個很大的問題。其實我們的服務業(yè)需要大量人員，但現(xiàn)在發(fā)展服務業(yè)存在很多瓶頸。

（2）資產(chǎn)負債表縮表。股市下行、房地產(chǎn)下行的趨勢要下大決心扭轉(zhuǎn)，股市在低的估值情況下，沒有產(chǎn)生財富效應，怎么會有消費信心呢？現(xiàn)在股市中國家隊也要考慮賺錢。我們在資本市場里看到，有的國家隊也跟著拋售，它不再是一個穩(wěn)定基金、平準基金，它要盈利，那就有問題了。

（3）居民的預期。國家統(tǒng)計局公布的信心指數(shù)中的3個方面，其中就業(yè)信心指數(shù)最差，收入預期和消費意愿指數(shù)相對好一點，但所有預期都處于歷史新低。所以核心問題還是就業(yè)。目前多數(shù)人的意向是儲蓄，不愿投資，也不愿貸款（房貸、車貸、物貨貸都如此），居民貸款直線下降。這代表了居民消費的基本面。如果只是搞一些以舊換新，在耐用品消費空檔期拉一把，還不是治本之策，經(jīng)濟政策要跟上，才能徹底改變?nèi)藗兊南M預期。

我國當前消費市場的一個亮點：新型消費很強勁。

京東數(shù)據(jù)的新型消費主要是四個方面：一是新型智能產(chǎn)品，這部分增長非?？欤矊儆谛沦|(zhì)生產(chǎn)力的一部分；第二是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品；第三，醫(yī)療的需求非常強勁，包括網(wǎng)上醫(yī)療、便民醫(yī)療；第四是文化和國潮消費產(chǎn)品。

目前文化和國潮消費很強勁，新產(chǎn)品比如“黑悟空”、奧特曼。黑悟空是地道國貨，而且拉動了山西的旅游業(yè)，黑悟空中所有的旅游景點都很火爆，大家跟著黑悟空的游戲走。另外比如最近火爆的刀郎演唱會，最貴的票1000元一張，而且一票難求。這其實是情感消費?，F(xiàn)場形成近萬人的大合唱，他唱起大家熟悉的《珊瑚頌》《繡紅旗》《映山紅》《告別戰(zhàn)友》《駝鈴》，連唱七首傳統(tǒng)歌曲，全場跟著一起唱。在北京只能在場館內(nèi)演出，在廣州演唱，場外聚集著20萬-30萬人。

醫(yī)療、教育服務其實還有很大的需求沒滿足，但有很多限制。北京、上海高檔住房的限制還沒有放開。

幾點政策建議

第一，提高農(nóng)村的社會保障水平?，F(xiàn)在農(nóng)村老年人的保險金才200多元/月，農(nóng)村醫(yī)療保險每人每月才100元，他們的負擔很重，需要由財政支持，大幅提高農(nóng)村的社保醫(yī)保水平。

農(nóng)民工的用工單位需要交“五險一金”，京東幾十萬人都交了，這樣一年要多花100億元。但大部分平臺企業(yè)都不給快遞員交“五險一金”，承擔社會責任的企業(yè)應該得到鼓勵，對此國家需要考慮。

現(xiàn)在社會消費降級，對平臺公司的影響很大，拼多多這些公司只是砍貨物價格，這種內(nèi)卷也是問題，質(zhì)量問題將會顯現(xiàn)。

所以，收入分配問題、社保問題，農(nóng)民工市民化問題等等，都需要通過改革，從根本上增加社會需求。建議國家在社會保障方面增加支出。

第二，以舊換新政策要和解決根本性問題結(jié)合起來。為提升居民收入和財富效應，居民收入應該托個底。我們很支持以舊換新政策，因為對我們京東企業(yè)是很大的支持。但看今年的政策，基本放到增加“兩新”規(guī)模上面，這不一定能補上消費的缺口。

第三，全面開放服務業(yè)。我們的服務業(yè)還有巨大的發(fā)展空間，但現(xiàn)在有各種各樣的限制，包括住房限制、汽車限制等。我到商務部開會，他們呼吁發(fā)展汽車改裝業(yè)，這在國外是一個巨大的產(chǎn)業(yè)，即車主對自己的汽車進行個性化的改裝。商務部預計發(fā)展這方面業(yè)務，每年可新增1萬億消費額，但需要商務部、公安部和交通管理部門對出臺政策進行協(xié)調(diào)。還有低空經(jīng)濟、通用航空，這些領(lǐng)域的發(fā)展將使消費層次提高。要讓各階層的人滿足各種不同層次的消費需求。

第四，對特定產(chǎn)業(yè)（戰(zhàn)略性高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等）企業(yè)的政策性補貼也很重要。要讓長期資本愿意投向短期虧損但長期盈利（或具有正外部性）的方向，因此需要政府扶持。

（編輯 尚鳴）