發(fā)行綠色債券對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響

作者簡(jiǎn)介：趙泳淇，山東工商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院，碩士研究生。研究方向：管理會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)。

摘要：綠色債券作為綠色金融體系的關(guān)鍵組成部分，是一種有效的綠色融資手段，能夠促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。ESG作為衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的重要指標(biāo)，從環(huán)境、社會(huì)和公司治理3個(gè)維度評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性，以幫助企業(yè)更好地了解優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。以國(guó)軒高科公司為例，根據(jù)2017—2023年財(cái)報(bào)以及ESG報(bào)告，選取環(huán)境（E）、社會(huì)（S）、公司治理（G）3個(gè)維度的部分指標(biāo)，研究發(fā)行綠色債券前后的具體表現(xiàn)，進(jìn)而探究發(fā)行綠色債券對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響。分析結(jié)果表明，發(fā)行綠色債券能夠提高企業(yè)環(huán)境、社會(huì)、治理3維度的績(jī)效，進(jìn)而提升ESG的表現(xiàn)。

關(guān)鍵詞：綠色債券；ESG表現(xiàn)；國(guó)軒高科公司

中圖分類號(hào)：F832.51

一、引言

環(huán)境保護(hù)與氣候改善日漸成為全球關(guān)注的話題，減少碳排放成為國(guó)際社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，這與我國(guó)2020年提出的“雙碳”目標(biāo)相契合。實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，必須提升企業(yè)整體的綠色發(fā)展水平，引導(dǎo)綠色項(xiàng)目實(shí)施與綠色技術(shù)創(chuàng)新，達(dá)到減少碳排放與保護(hù)環(huán)境的目的。實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展，不能僅依賴末端治理，還需運(yùn)用財(cái)稅、金融等間接手段來(lái)引導(dǎo)。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，可以促進(jìn)資金的合理流轉(zhuǎn)和資源的有效配置。綠色金融將環(huán)保理念融入金融服務(wù)中，強(qiáng)化生態(tài)環(huán)保治理，為綠色發(fā)展提供資金。作為融資的重要工具，綠色債券因其長(zhǎng)期穩(wěn)定的特性、明確的資金用途、較低的發(fā)行成本、較高的市場(chǎng)認(rèn)可度和逐漸統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，更符合投資者需求，逐漸成為綠色金融體系的關(guān)鍵組成部分。綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展，可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。

ESG是衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展水平的重要標(biāo)準(zhǔn)。綠色債券與ESG表現(xiàn)都與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)，由此，發(fā)行綠色債券能否影響企業(yè)ESG表現(xiàn)成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的重點(diǎn)，但現(xiàn)有文獻(xiàn)中探究綠色債券與ESG關(guān)系的文章較少?；诖?，本研究從企業(yè)發(fā)行綠色債券角度出發(fā)，研究其對(duì)ESG表現(xiàn)的影響。在碳排放量大、急需環(huán)境治理與綠色項(xiàng)目實(shí)施的企業(yè)進(jìn)行研究更直觀，而制造業(yè)恰好符合這個(gè)特點(diǎn)，國(guó)軒高科公司作為制造業(yè)的龍頭企業(yè)，其相關(guān)數(shù)據(jù)更具代表性。因此，通過(guò)案例分析的方法，選取國(guó)軒高科股份有限公司為案例企業(yè)，分析其綠色債券發(fā)行情況以及對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，為其他企業(yè)發(fā)行綠色債券和進(jìn)行ESG實(shí)踐提供參考，進(jìn)而鼓勵(lì)更多企業(yè)自愿參與ESG治理，提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）綠色債券發(fā)行效應(yīng)研究

對(duì)于綠色債券發(fā)行效應(yīng)的現(xiàn)有研究，主要分為股價(jià)效應(yīng)和環(huán)境效應(yīng)兩個(gè)方面。

1.股價(jià)效應(yīng)。陳淡濘研究認(rèn)為，發(fā)行綠色債券會(huì)引起股票投資者的關(guān)注，且上市公司發(fā)行綠色債券能夠顯著提升股價(jià)，其信息披露與股價(jià)存在明顯相關(guān)性^[1]。馬亞明等研究認(rèn)為，企業(yè)發(fā)行綠色債券可以提升個(gè)股投資者信心，降低發(fā)行的融資成本，從而提升企業(yè)自身價(jià)值^[2]。但也有學(xué)者持不同意見(jiàn)，周游研究認(rèn)為，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)存在較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，但其與股票市場(chǎng)之間的相關(guān)性較弱，風(fēng)險(xiǎn)不易在兩個(gè)市場(chǎng)間傳導(dǎo)^[3]。

2.環(huán)境效應(yīng)。張平等研究認(rèn)為，綠色債券的發(fā)行規(guī)模與發(fā)行企業(yè)的資產(chǎn)收益率、凈利率、銷售毛利率率對(duì)地方政府的環(huán)境治理有正向影響^[4]。陳奉功認(rèn)為，綠色債券不僅能引導(dǎo)資金進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域，也能實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的有效利用，提高綠色治理水平^[5]。

（二）企業(yè)ESG的影響因素研究

孫冬等研究認(rèn)為，企業(yè)償債能力、盈利能力和資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)ESG表現(xiàn)呈正相關(guān)關(guān)系^[6]。郭桂華等基于管理層薪酬視角研究認(rèn)為，管理層薪酬可以通過(guò)提升內(nèi)控水平等方式推動(dòng)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任^[7]。張兆國(guó)等研究認(rèn)為，高管團(tuán)隊(duì)學(xué)歷差異較大的企業(yè)，會(huì)履行更高的社會(huì)責(zé)任，而當(dāng)企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)任期長(zhǎng)度差異較大時(shí)，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任水平較低^[8]。在制度環(huán)境層面，盛麗穎等研究認(rèn)為，政府部門會(huì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)造成重大影響，政府補(bǔ)助與企業(yè)社會(huì)責(zé)任兩者之間表現(xiàn)為倒U型關(guān)系^[9]。趙旭東研究認(rèn)為，我國(guó)可以在行業(yè)組織層面和政府層面分別構(gòu)建獎(jiǎng)懲機(jī)制，以推動(dòng)企業(yè)承擔(dān)ESG中的環(huán)境責(zé)任^[10]。

（三）綠色債券對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響研究

在現(xiàn)有研究中，絕大部分學(xué)者都認(rèn)為綠色債券發(fā)行會(huì)顯著提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。葛春瑞等通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)得出，綠色債券發(fā)行能夠顯著促進(jìn)企業(yè)ESG水平提升，這種促進(jìn)作用在市場(chǎng)化程度較高地區(qū)、重污染行業(yè)及管理者能力較強(qiáng)的企業(yè)中更明顯，且這種促進(jìn)作用是通過(guò)激勵(lì)企業(yè)綠色創(chuàng)新與強(qiáng)化外部監(jiān)督實(shí)現(xiàn)的^[11]。任曉姝通過(guò)實(shí)證分析認(rèn)為，與發(fā)行普通債券的企業(yè)相比，發(fā)行綠色債券后的企業(yè)有更好ESG表現(xiàn)，這種促進(jìn)作用主要是通過(guò)緩解融資約束、降低代理成本實(shí)現(xiàn)。在對(duì)ESG3個(gè)維度的影響中，企業(yè)發(fā)行綠色債券后可以顯著提升其在環(huán)境層面、社會(huì)層面的表現(xiàn)，但對(duì)于治理層面的作用僅限于制度建設(shè)^[12]。

三、國(guó)軒高科公司案例介紹

（一）國(guó)軒高科公司簡(jiǎn)介

國(guó)軒高科股份有限公司成立于2006年5月，擁有新能源汽車動(dòng)力鋰電池、儲(chǔ)能和輸配電設(shè)備等業(yè)務(wù)板塊，并建立了獨(dú)立且成熟的研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售體系，其生產(chǎn)的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域，并為儲(chǔ)能電站、通訊基站等提供系統(tǒng)解決方案。2017年，公司開(kāi)始發(fā)布企業(yè)ESG報(bào)告。2018年，公司首次發(fā)行綠色債券，募集資金用于綠色項(xiàng)目。國(guó)軒高科秉持“讓綠色能源服務(wù)人類”的使命，專注于動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)，積極拓展儲(chǔ)能領(lǐng)域，構(gòu)建了以材料科學(xué)和數(shù)字科學(xué)為基礎(chǔ)的能源科學(xué)體系。

（二）國(guó)軒高科發(fā)行綠色債券情況

2018年，國(guó)軒高科發(fā)行兩期綠色企業(yè)債券，債券簡(jiǎn)稱為“18國(guó)軒綠色債01”和“18國(guó)軒綠色債02”。基本信息如表1所示。

在募投項(xiàng)目上，國(guó)軒高科公司發(fā)行兩期綠色債券，主要用于其子公司——青島國(guó)軒電池有限公司年產(chǎn)10億AH動(dòng)力電池項(xiàng)目一期，以及補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。募集項(xiàng)目主要生產(chǎn)產(chǎn)品為動(dòng)力鋰電池，屬于新能源汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)，該項(xiàng)目適用于《綠色債券發(fā)行指引》中的“節(jié)能減排技術(shù)改造項(xiàng)目”的要求。

2018年，國(guó)軒高科共發(fā)行過(guò)2次綠色債券，因其第一次發(fā)行綠色債券最具代表性，故案例分析將以“18國(guó)軒綠色債01”為研究樣本。

（三）國(guó)軒高科ESG具體表現(xiàn)

1.環(huán)境

（1）環(huán)境維度。國(guó)軒高科公司始終以“秉承實(shí)現(xiàn)綠色制造，走可持續(xù)發(fā)展之路”的環(huán)保理念為指引，注重綠色技術(shù)研發(fā)，堅(jiān)持綠色發(fā)展。自2018年發(fā)行綠色債券以來(lái)，公司全力推進(jìn)設(shè)備和工藝的升級(jí)改造，持續(xù)采取節(jié)能減排措施，以提高能源利用效率并減少污染物排放，努力推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

（2）環(huán)保認(rèn)證。國(guó)軒高科公司自2018年發(fā)行綠色債券后，已有4家子公司完成GB/T 23331—2020、ISO 50001—2018能源管理體系認(rèn)證，其中合肥三廠、合肥國(guó)軒電池有限公司已成為國(guó)家級(jí)綠色工廠。

（3）節(jié)能減排減碳。自2018年發(fā)行綠色債券以后，11家子公司共開(kāi)展了152項(xiàng)節(jié)能減碳項(xiàng)目，完成率81%，節(jié)約能耗量超過(guò)9500萬(wàn)kWh。同時(shí)，公司積極提升可再生能源的使用比例，光伏發(fā)電站發(fā)電量接近5000萬(wàn)kWh，較2022年提升約27%。

（4）循環(huán)利用。公司對(duì)廢舊電池進(jìn)行回收與梯次利用，回收項(xiàng)目以退役鋰電池為原料，廢物無(wú)害化處理可達(dá)100%，具有積極的環(huán)境正效益。

2.社會(huì)

（1）員工福利和薪酬激勵(lì)。國(guó)軒高科公司始終堅(jiān)持“以人為本”的理念，為員工提供具備外部競(jìng)爭(zhēng)性和內(nèi)部公平性的薪酬管理方案。同時(shí)，不斷優(yōu)化薪酬固浮比，保障薪酬的激勵(lì)性。目前公司已建立“1+3”全面薪酬激勵(lì)體系，從基本薪酬、年度激勵(lì)、專項(xiàng)激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)4個(gè)方面，形成全方位、寬領(lǐng)域、多層次的人才激勵(lì)體系。

（2）公益活動(dòng)。國(guó)軒高科公司始終堅(jiān)持開(kāi)展社會(huì)公益活動(dòng)，堅(jiān)持量力而行、全員參與的原則。在鞏固脫貧成果上，公司每年都會(huì)通過(guò)工會(huì)和組織機(jī)構(gòu)舉辦捐資助學(xué)、村企結(jié)對(duì)、社區(qū)共建等公益活動(dòng)，所籌善款做到?？顚Ｓ?，開(kāi)展扶老敬老、關(guān)愛(ài)困境兒童、幫扶困境家庭等幫扶活動(dòng)。在社區(qū)共建上，公司積極配合周邊社區(qū)，互幫互助互動(dòng)，遵循自愿平等、共同進(jìn)步的原則開(kāi)展共建活動(dòng)。

3.治理

（1）公司治理維度。國(guó)軒高科公司嚴(yán)格規(guī)范公司治理，不斷健全法人治理結(jié)構(gòu)，確保公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有章可循。股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管理層之間權(quán)責(zé)明確、相互制衡，構(gòu)建了一個(gè)合理、完整且有效的管理框架。

（2）組織架構(gòu)。為了避免利益沖突，董事會(huì)分別設(shè)有戰(zhàn)略、審計(jì)、提名、薪酬與考核的委員會(huì)，這些委員會(huì)依據(jù)公司章程和董事會(huì)授權(quán)履行職能，提案需提交董事會(huì)審議和決定。

（3）公司經(jīng)營(yíng)。公司財(cái)務(wù)、審計(jì)等相關(guān)部門通過(guò)識(shí)別、評(píng)估和管理，筑牢“業(yè)務(wù)部門+風(fēng)險(xiǎn)管理部門+內(nèi)控審計(jì)”3道防線，從制度、系統(tǒng)、措施3個(gè)維度開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，制定改善措施，持續(xù)加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理。2018年，國(guó)軒高科公司成立合規(guī)管理中心和稽核審計(jì)中心，負(fù)責(zé)公司商業(yè)道德與反腐敗的監(jiān)督，涉事者將被依規(guī)、依約處理，必要時(shí)將訴諸法律。

四、國(guó)軒高科發(fā)行綠色債券對(duì)ESG表現(xiàn)的影響分析

（一）ESG表現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)

整理有關(guān)環(huán)境、社會(huì)、公司治理等方面的資料，參考港交所2023年發(fā)布的《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》、深圳交易所2020年發(fā)布的《上市公司信息披露工作考核辦法》等文件，結(jié)合現(xiàn)有主流ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，如彭博、潤(rùn)靈環(huán)球等評(píng)分機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行分析，得出適用于國(guó)軒高科公司的評(píng)價(jià)指標(biāo)，具體情況如表2所示。

（二）國(guó)軒高科發(fā)行綠色債券對(duì)環(huán)境維度的影響

企業(yè)排放主要包括碳排放以及污染物排放。國(guó)軒高科公司屬于電氣機(jī)械和器材制造業(yè)，該行業(yè)碳排放主要指CO2排放，因此，選擇CO2排放量代表企業(yè)碳排放量。由于國(guó)軒高科每年排放工廠以及子公司都會(huì)增多，用平均企業(yè)排放量衡量企業(yè)發(fā)行綠色債券后企業(yè)排放的具體變化，得出的結(jié)果更為準(zhǔn)確、直觀。

污染物排放量主要指將大氣污染物、廢水等污染源，排放進(jìn)入環(huán)境或其他設(shè)施的數(shù)量。國(guó)軒高科主營(yíng)業(yè)務(wù)為新能源汽車電池制造，排放的污染物主要包括顆粒物、NOx、SO2等。

2017—2023年，國(guó)軒高科CO2排放量數(shù)據(jù)有部分缺失，所以參考楊熠等的衡量方法^[13]，從CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)搜集電氣機(jī)械和器材制造業(yè)能源消耗量與行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的數(shù)據(jù)，并從年報(bào)中獲取企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，使用CO2折算系數(shù)估算該行業(yè)的CO2排放量，進(jìn)而估算國(guó)軒高科公司缺失的CO2排放量數(shù)據(jù)。CO2折算系數(shù)參考廈門節(jié)能中心CO2計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，1t標(biāo)準(zhǔn)煤的CO2折算系數(shù)為2.493，企業(yè)二氧化碳排放量計(jì)算公式如（1）所示。

企業(yè)CO2排放量=企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本×行業(yè)能源消耗總量×CO2折算系數(shù)（1）

在污染物排放方面，由于國(guó)軒高科數(shù)據(jù)有缺失，故參考趙玉珍等提出的估算企業(yè)碳排放量的公式^[14]，估算電氣機(jī)械和器材制造業(yè)企業(yè)污染物排放量，繼而估算國(guó)軒高科污染物排放量，具體公式如（2）所示。

企業(yè)污染物排放量=企業(yè)營(yíng)業(yè)成本行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本×行業(yè)污染物排放量（2）

如表3中所示，單位平均CO2排放量持續(xù)下降，說(shuō)明綠色債券發(fā)行后，促進(jìn)了公司積極進(jìn)行碳減排活動(dòng)，減少了企業(yè)碳排放。單位平均顆粒物的排放量在2018年綠色債券發(fā)行后整體呈下降趨勢(shì)；NOx以及SO2的排放量在2017—2019年雖有短暫上升，但在2020年之后迅速下降，總體呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明發(fā)行綠色債券使企業(yè)更加重視排污治污，積極投資排污設(shè)備，減少了污染物的排放量，對(duì)保護(hù)環(huán)境有積極的促進(jìn)作用。

綜合看，企業(yè)發(fā)行綠色債券后，企業(yè)碳排放量以及污染物排放量整體比發(fā)行前呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明發(fā)行綠色債券能夠促使企業(yè)重視環(huán)境，投資環(huán)境保護(hù)設(shè)備，提升環(huán)保意識(shí)，加大環(huán)境保護(hù)力度，進(jìn)而提升企業(yè)的環(huán)境績(jī)效。

（三）國(guó)軒高科發(fā)行綠色債券對(duì)社會(huì)維度的影響

對(duì) ESG 評(píng)價(jià)體系的社會(huì)指標(biāo)進(jìn)行歸納總結(jié)可以發(fā)現(xiàn)，評(píng)價(jià)體系對(duì)企業(yè)員工的待遇提出了多方面評(píng)價(jià)要求，包括薪酬、福利、培訓(xùn)等；同時(shí)也對(duì)企業(yè)社會(huì)公益成效做出了考核要求。本研究以企業(yè)員工以及公益投入為主題，對(duì)國(guó)軒高科公司發(fā)行綠色債券前后的變化進(jìn)行說(shuō)明。

如表4所示，2018年，國(guó)軒高科員工平均薪酬在發(fā)行綠色債券后一直處于上漲的趨勢(shì)，2023年達(dá)到15.47萬(wàn)元，與發(fā)行前2017年的8.64萬(wàn)元相比提升了79.05%。同樣，國(guó)軒高科員工平均福利在發(fā)行綠色債券之后也得到了提升，雖然2018年由于員工增長(zhǎng)速率加快，平均福利比2017年降低，但2019—2020年持續(xù)上升。2021年由于疫情原因?qū)е轮鳡I(yíng)業(yè)務(wù)量減少，平均福利出現(xiàn)短暫下降，但之后幾年再次上升，整體仍呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明公司發(fā)行綠色債券后更加重視員工的福利發(fā)放，公司整體員工待遇在不斷變好。

2018—2022年，公益投入金額持續(xù)且呈倍數(shù)上升，綠色債券發(fā)行后，2a內(nèi)公益投入增長(zhǎng)超過(guò)10倍。2023年，公益投入金額短暫下降，但整體看，2017—2023年企業(yè)公益投入呈上升趨勢(shì)，尤其是2018年之后增速加快?？梢?jiàn)2018年后公司開(kāi)始逐漸重視社會(huì)責(zé)任，加強(qiáng)社會(huì)公益活動(dòng)的開(kāi)展，不斷提升企業(yè)社會(huì)價(jià)值，提高了社會(huì)績(jī)效。

（四）國(guó)軒高科發(fā)行綠色債券對(duì)治理維度的影響

董事會(huì)是公司戰(zhàn)略的制定者和監(jiān)督者，對(duì)公司治理具有重要影響，公司治理水平可以直接反映公司戰(zhàn)略是否被有效執(zhí)行，能否為公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益等。本研究從董事會(huì)結(jié)構(gòu)以及董事會(huì)會(huì)議召開(kāi)情況，分析國(guó)軒高科發(fā)行綠色債券對(duì)公司治理的影響。

由表5數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2017年，國(guó)軒高科的董事會(huì)人數(shù)為9人，獨(dú)立董事占比達(dá)到33%，符合有關(guān)規(guī)定。2018年，發(fā)行綠色債券后，獨(dú)立董事占比呈整體上升趨勢(shì)。2020年，由于董事會(huì)總?cè)藬?shù)臨時(shí)調(diào)整，加入1人，導(dǎo)致2020年國(guó)軒高科獨(dú)立董事占比出現(xiàn)暫時(shí)下降。2021年，獨(dú)立董事占比再度升高。2022年，由于部分董事退休以及任期到期，比例再次出現(xiàn)小幅度下降。但整體看，2017—2023年獨(dú)立董事占比呈整體上升趨勢(shì)，董事會(huì)獨(dú)立性增強(qiáng)。從董事會(huì)召開(kāi)次數(shù)看，自2018年發(fā)行綠色債券后，有短暫上升之后下降，但整體數(shù)量趨于穩(wěn)定，都超過(guò)行業(yè)平均數(shù)量4次，符合法律規(guī)定?？梢?jiàn)，在2018年發(fā)行綠色債券之后，國(guó)軒高科公司董事會(huì)結(jié)構(gòu)更加完善，董事會(huì)獨(dú)立程度更高。

綜上所述，2018年國(guó)軒高科公司發(fā)行綠色債券之后，企業(yè)在環(huán)境維度、社會(huì)維度、治理維度的表現(xiàn)都比發(fā)行前明顯提升，因此，可以判斷出企業(yè)發(fā)行綠色債券有助于提升ESG表現(xiàn)。

五、結(jié)論與建議

（一） 結(jié)論

ESG是衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要指標(biāo)。發(fā)行綠色債券可以幫企業(yè)募集綠色項(xiàng)目的資金，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，兩者關(guān)系密切。本研究采用案例分析法，對(duì)綠色債券發(fā)行前后國(guó)軒高科公司ESG3個(gè)維度的表現(xiàn)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)綠色債券的發(fā)行對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)具有正向促進(jìn)作用，且對(duì)環(huán)境維度的影響最為顯著。發(fā)行綠色債券后，在環(huán)境維度中，企業(yè)可以募集到更多資金用于綠色項(xiàng)目建設(shè)，減少了自身碳排放以及污染物排放，增強(qiáng)了環(huán)境績(jī)效表現(xiàn)；在社會(huì)維度中，企業(yè)更加注重自身聲譽(yù)，提升員工的福利薪酬待遇，加大公益投入，增強(qiáng)了社會(huì)績(jī)效表現(xiàn)；在治理維度中，增強(qiáng)了對(duì)綠色項(xiàng)目的重視程度，加強(qiáng)了內(nèi)部控制，企業(yè)獨(dú)立董事占比增加，董事會(huì)獨(dú)立性增強(qiáng)，董事會(huì)議次數(shù)趨于穩(wěn)定，提升了治理績(jī)效，最終提升了企業(yè)ESG表現(xiàn)。

（二）建議

發(fā)行綠色債券能夠更好地踐行ESG理念，實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。第一，制定綠色債券發(fā)行框架，詳細(xì)說(shuō)明資金用途、項(xiàng)目選擇標(biāo)準(zhǔn)以及評(píng)估和報(bào)告機(jī)制。這不僅能增強(qiáng)信息透明度，還能幫助投資者了解企業(yè)對(duì)可持續(xù)發(fā)展的表現(xiàn)。第二，將綠色債券的發(fā)行與整體ESG戰(zhàn)略緊密結(jié)合。企業(yè)在開(kāi)展綠色項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)考慮其對(duì)社會(huì)和環(huán)境的整體影響，確保項(xiàng)目的可持續(xù)性與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)一致。第三，企業(yè)應(yīng)與投資者、客戶和社會(huì)公眾保持積極的溝通，分享綠色債券項(xiàng)目的進(jìn)展和成效，通過(guò)舉行投資者日、發(fā)布新聞稿和社交媒體宣傳等方式，提升品牌知名度和可信度。第四，

企業(yè)內(nèi)部也應(yīng)強(qiáng)化自身風(fēng)險(xiǎn)管理，識(shí)別與綠色項(xiàng)目相關(guān)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。這不僅能保護(hù)企業(yè)的聲譽(yù)，同時(shí)也能為投資者提供安全、穩(wěn)定的投資環(huán)境。在企業(yè)內(nèi)部推廣可持續(xù)發(fā)展的理念，鼓勵(lì)員工參與綠色項(xiàng)目建設(shè)，提高全員的ESG意識(shí)。這不僅能增強(qiáng)員工的歸屬感，也有助于推動(dòng)企業(yè)整體的可持續(xù)發(fā)展。

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責(zé)任編輯：田國(guó)雙