CEO社會(huì)資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的影響研究

摘 要：隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，數(shù)字創(chuàng)新成為企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢的必然選擇。CEO作為企業(yè)的引領(lǐng)者，所具備的社會(huì)資本將影響企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新，但目前少有學(xué)者對兩者的關(guān)系進(jìn)行研究。以2015—2022年數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)為樣本，探究不同維度的CEO社會(huì)資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn)，CEO學(xué)術(shù)資本和CEO商業(yè)資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新具有正向影響，而CEO政治資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新具有負(fù)向影響。進(jìn)一步地，探究CEO持股和動(dòng)態(tài)能力在CEO社會(huì)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的調(diào)節(jié)作用。研究表明：CEO持股能夠在CEO學(xué)術(shù)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間、CEO政治資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間起到正向調(diào)節(jié)作用；動(dòng)態(tài)能力能夠在CEO商業(yè)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間、CEO政治資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間起到正向調(diào)節(jié)作用。結(jié)論豐富了數(shù)字創(chuàng)新的前因研究和條件邊界研究，并為企業(yè)實(shí)施數(shù)字創(chuàng)新提供了管理啟示。

關(guān)鍵詞：CEO社會(huì)資本；企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新；CEO持股；動(dòng)態(tài)能力

中圖分類號(hào)：F272.3" " 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A" " 文章編號(hào)：1671-0037（2024）9-73-18

DOI：10.19345/j.cxkj.1671-0037.2024.9.6

0 引言

當(dāng)前，大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)快速發(fā)展，數(shù)字創(chuàng)新成為企業(yè)競爭優(yōu)勢的重要來源及社會(huì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要推動(dòng)力。黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。國務(wù)院印發(fā)的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》也明確提出，要實(shí)施“數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新突破工程”，瞄準(zhǔn)大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等戰(zhàn)略性前瞻性領(lǐng)域，提高數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)研發(fā)能力。然而，中國信通院發(fā)布的《全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)白皮書（2023年）》顯示，2022年，中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模占GDP的比重為41.5%，而英國、德國、美國的占比均超過65%；雖然中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)7.5萬億美元，但其規(guī)模卻不足第一名的1/2①。產(chǎn)生上述差距的主要原因是中國企業(yè)在部分關(guān)鍵領(lǐng)域的數(shù)字創(chuàng)新能力不足［1］。數(shù)字創(chuàng)新意味著企業(yè)在創(chuàng)新過程中運(yùn)用數(shù)字技術(shù)，通過提供數(shù)字化產(chǎn)品和數(shù)字化服務(wù)來獲取競爭優(yōu)勢。創(chuàng)新軌跡的重大改變使得企業(yè)開展數(shù)字創(chuàng)新極具挑戰(zhàn)性。因此，如何更好地幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字創(chuàng)新成為一個(gè)亟待解決的問題。

目前，學(xué)術(shù)界對如何推動(dòng)與實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新愈加關(guān)注?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要從技術(shù)層面、團(tuán)隊(duì)層面及組織層面探究了數(shù)字創(chuàng)新的前因，如數(shù)字技術(shù)的可供性、數(shù)字技術(shù)的安全性、高管團(tuán)隊(duì)的數(shù)字知識(shí)、企業(yè)地位和競爭政策等［2-7］。少有研究從CEO個(gè)體層面考慮數(shù)字創(chuàng)新的前因。然而，CEO社會(huì)資本已被證明對組織的戰(zhàn)略決策及其實(shí)施結(jié)果具有重要影響［8-9］。研究表明，CEO社會(huì)資本能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來多種資源，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，從而對企業(yè)創(chuàng)新、企業(yè)績效及企業(yè)轉(zhuǎn)型產(chǎn)生積極作用［8，10-11］。同時(shí)，社會(huì)資本可能使企業(yè)產(chǎn)生尋租行為，不利于企業(yè)長期發(fā)展［9］。大量研究表明，CEO社會(huì)資本對企業(yè)影響重大。但是，CEO社會(huì)資本能否對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新產(chǎn)生影響尚不明晰。因此，本文將著重探討這一問題。

數(shù)字創(chuàng)新是一項(xiàng)充滿挑戰(zhàn)性的創(chuàng)新活動(dòng)。CEO作為企業(yè)中最具影響力的高層管理人員之一，是企業(yè)戰(zhàn)略選擇和組織變革的重要推動(dòng)者；并且，企業(yè)能否獲取和有效利用嵌入在CEO社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的資源，同樣在很大程度上受到CEO意愿的影響。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮如何更好地使CEO帶領(lǐng)企業(yè)實(shí)施數(shù)字創(chuàng)新，如何更有效地發(fā)揮CEO社會(huì)資本的積極作用?，F(xiàn)有研究表明，CEO持股能夠增強(qiáng)其主人翁意識(shí)，使CEO個(gè)人目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)更加一致［12］。CEO為了維護(hù)企業(yè)利益而對企業(yè)進(jìn)行管理，對企業(yè)創(chuàng)新、企業(yè)績效、戰(zhàn)略實(shí)施等具有一定的積極影響［13-16］。因此，本文將進(jìn)一步研究CEO持股是否會(huì)影響CEO社會(huì)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的關(guān)系。

此外，雖然CEO社會(huì)資本能為企業(yè)帶來豐富的資源，但在變化的環(huán)境中，企業(yè)所獲取的資源可能會(huì)隨著時(shí)間的推移而貶值。因此，及時(shí)、有效地釋放CEO社會(huì)資本在數(shù)字創(chuàng)新中的價(jià)值對企業(yè)而言十分重要。動(dòng)態(tài)能力常被認(rèn)為是一種高階的組織能力，能夠幫助企業(yè)吸收、整合和重新配置內(nèi)外部資源，以應(yīng)對快速變化的商業(yè)環(huán)境［17］?，F(xiàn)有研究表明，動(dòng)態(tài)能力不僅能夠幫助企業(yè)捕捉數(shù)字市場的機(jī)會(huì)［18］，還能促進(jìn)企業(yè)資源轉(zhuǎn)化以產(chǎn)生競爭優(yōu)勢［19］。強(qiáng)大的動(dòng)態(tài)能力已經(jīng)成為企業(yè)適應(yīng)數(shù)字化趨勢的必要條件［20］。然而，少有文獻(xiàn)將動(dòng)態(tài)能力作為重要的調(diào)節(jié)因素，探討其對CEO社會(huì)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間關(guān)系的影響。因此，本文還將進(jìn)一步研究動(dòng)態(tài)能力在CEO社會(huì)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間所發(fā)揮的作用。

本文以2015—2022年數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了CEO社會(huì)資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的影響，以及CEO持股和動(dòng)態(tài)能力在其中的調(diào)節(jié)作用。本文可能的邊際貢獻(xiàn)有：其一，基于社會(huì)資本理論，拓展了數(shù)字創(chuàng)新的前因研究；其二，從個(gè)體層面和組織層面出發(fā)，探究了CEO持股和動(dòng)態(tài)能力的調(diào)節(jié)作用。

1 文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

1.1 數(shù)字創(chuàng)新

數(shù)字創(chuàng)新是將數(shù)字技術(shù)和物理組件進(jìn)行新的組合以產(chǎn)生新穎的產(chǎn)品、流程或商業(yè)模式的活動(dòng)［21-22］。數(shù)字創(chuàng)新的特征——融合性與生成性在學(xué)界中已獲得廣泛認(rèn)同［23］。數(shù)字技術(shù)能夠?qū)碜远喾絽⑴c者的信息、知識(shí)、物理組件甚至多種細(xì)分行業(yè)結(jié)合在一起，即“融合性”［24］；數(shù)字技術(shù)還允許不同層次中的物理組件自發(fā)互換、重新組合，并持久地支持再次開發(fā)，即“生成性”［23］。正是由于這兩種特征，作為創(chuàng)新成果的產(chǎn)品本身可能會(huì)參與進(jìn)一步的創(chuàng)新過程，創(chuàng)新過程與創(chuàng)新結(jié)果之間的界限變得模糊［25］。企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的軌跡較傳統(tǒng)創(chuàng)新發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。因此，企業(yè)實(shí)施數(shù)字創(chuàng)新會(huì)面臨更多、更大的挑戰(zhàn)。

隨著數(shù)字技術(shù)被不斷地運(yùn)用到更大范圍的產(chǎn)品和服務(wù)中，學(xué)者們對數(shù)字創(chuàng)新進(jìn)行了大量的研究。Kohli和Melville［26］研究并提出了數(shù)字創(chuàng)新的理論框架。該理論框架包含以下幾個(gè)維度：啟動(dòng)，開發(fā)，實(shí)施，利用，外部競爭環(huán)境的作用，內(nèi)部組織環(huán)境的作用，以及產(chǎn)品、服務(wù)和流程。其中：啟動(dòng)指的是識(shí)別、獲取和應(yīng)用來自企業(yè)內(nèi)外部有關(guān)數(shù)字創(chuàng)新的知識(shí)，該維度強(qiáng)調(diào)了企業(yè)內(nèi)外部數(shù)字知識(shí)和資源的重要性；開發(fā)和實(shí)施指的是新數(shù)字技術(shù)與組件的設(shè)計(jì)、開發(fā)及實(shí)施；而利用指的是運(yùn)用數(shù)字技術(shù)、組件來實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。從這4個(gè)維度可以看出，數(shù)字技術(shù)是數(shù)字創(chuàng)新的一個(gè)重要組成部分，這與傳統(tǒng)創(chuàng)新有著明顯的區(qū)別［27］。同時(shí)，為了實(shí)施數(shù)字創(chuàng)新，企業(yè)還需要不斷提升自身吸收、利用數(shù)字技術(shù)和數(shù)字知識(shí)的能力。因此，探究如何幫助企業(yè)獲取數(shù)字資源、提高數(shù)字能力、降低數(shù)字創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)等對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新具有重要意義。然而，現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的前因研究主要集中在技術(shù)層面、團(tuán)隊(duì)層面和組織層面等，如數(shù)字技術(shù)的可供性、創(chuàng)新文化、IT能力、高管團(tuán)隊(duì)的國際化程度等［2，28-30］。盡管部分研究探討了高管個(gè)人特征對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的影響，但少有學(xué)者將CEO社會(huì)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新納入同一研究框架。

1.2 CEO社會(huì)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新

社會(huì)資本理論為嵌入在人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的稀缺性資源提供了強(qiáng)有力的解釋，且越來越多的證據(jù)表明，社會(huì)資本對企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的過程和結(jié)果具有重要影響［8，11］。CEO社會(huì)資本是指嵌入在CEO各種社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中的資源集合體。參考邊燕杰和丘海雄［31］的研究，本文將CEO社會(huì)資本分為CEO學(xué)術(shù)資本、CEO商業(yè)資本與CEO政治資本等3類。

CEO學(xué)術(shù)資本與CEO的求學(xué)經(jīng)歷和研究經(jīng)歷密切相關(guān)，其對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新具有積極影響。首先，豐富的求學(xué)經(jīng)歷或科研經(jīng)歷能使CEO具備較高的識(shí)別和判斷能力以及對突破性思想的接受能力［10］。企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新包含了廣泛的變革過程，改變了傳統(tǒng)創(chuàng)新的邏輯［21］。實(shí)施數(shù)字創(chuàng)新意味著企業(yè)要更加敏銳地抓住技術(shù)革新機(jī)遇，同時(shí)要打破傳統(tǒng)創(chuàng)新模式，而在這個(gè)過程中不免會(huì)遇到困難和阻力。其次，數(shù)字知識(shí)是企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的關(guān)鍵要素之一［26］。CEO與高校、科研機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系，有助于其接觸到更多與數(shù)字創(chuàng)新相關(guān)的知識(shí)，幫助企業(yè)獲取重要的數(shù)字創(chuàng)新資源和信息，降低企業(yè)的知識(shí)搜尋成本和研發(fā)成本，從而促使企業(yè)實(shí)施數(shù)字創(chuàng)新。最后，人才是企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的重要基礎(chǔ)。CEO作為企業(yè)與高校、科研機(jī)構(gòu)之間的紐帶，能夠幫助企業(yè)引進(jìn)數(shù)字人才，提高企業(yè)對數(shù)字創(chuàng)新知識(shí)的吸收能力和應(yīng)用能力［32］。基于上述分析，本文提出假設(shè)1：

H1：CEO學(xué)術(shù)資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新具有正向影響。

CEO商業(yè)資本主要來源于CEO與金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)及其他企業(yè)之間的聯(lián)系，其對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新同樣具有積極影響。首先，CEO商業(yè)資本可以為企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新提供一定的資金保障。將數(shù)字技術(shù)融入產(chǎn)品或生產(chǎn)流程需要大量的研發(fā)投入，而CEO與金融機(jī)構(gòu)或行業(yè)協(xié)會(huì)的關(guān)聯(lián)有助于企業(yè)擴(kuò)展融資渠道，降低企業(yè)融資成本，緩解企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新帶來的資金壓力。其次，CEO商業(yè)資本能夠幫助企業(yè)更高效地獲取與數(shù)字創(chuàng)新相關(guān)的關(guān)鍵信息，如技術(shù)發(fā)展趨勢、市場變化情況和商業(yè)機(jī)會(huì)等［33］。數(shù)字技術(shù)的開發(fā)與商業(yè)化面臨著巨大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)很難準(zhǔn)確預(yù)測數(shù)字創(chuàng)新帶來的收益，消費(fèi)者也不一定會(huì)支持企業(yè)的數(shù)字創(chuàng)新產(chǎn)品［6］。CEO商業(yè)資本有助于企業(yè)作出科學(xué)合理的數(shù)字創(chuàng)新決策，降低數(shù)字創(chuàng)新與實(shí)際需求脫鉤的風(fēng)險(xiǎn)。最后，CEO商業(yè)資本可以提高CEO風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，從而推動(dòng)企業(yè)實(shí)施數(shù)字創(chuàng)新。豐富的商業(yè)資本能夠?yàn)镃EO提供隱性的勞動(dòng)力市場保險(xiǎn)，通過拓寬再就業(yè)渠道減輕了CEO的職業(yè)擔(dān)憂［8］?；谏鲜龇治?，本文提出假設(shè)2：

H2：CEO商業(yè)資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新具有正向影響。

CEO政治資本是CEO通過與政府部門建立聯(lián)系而獲得的。雖然具有政治關(guān)聯(lián)的CEO可以幫助企業(yè)及時(shí)獲取政策信息等，為企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新積累一定的優(yōu)勢，但有研究表明，政治資源可能會(huì)產(chǎn)生“資源詛咒”效應(yīng)，從而不利于企業(yè)創(chuàng)新［9］。首先，豐富的政治資本可能會(huì)降低CEO尋找企業(yè)新資源、新增長點(diǎn)的動(dòng)力，使其產(chǎn)生履職惰性，不愿承擔(dān)企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而減弱企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的積極性。其次，為了維護(hù)與政府的關(guān)系以獲取資源，企業(yè)會(huì)投入大量的時(shí)間和資金，且該投資在某些情況下可能不具有成本效益［34］。最后，政府為企業(yè)提供資源的同時(shí)，通常也會(huì)要求企業(yè)承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，如促進(jìn)社會(huì)就業(yè)等［34］。企業(yè)在履行政策性義務(wù)時(shí)，需要投入人力、物力和財(cái)力，而這些投資對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新而言可能并無效益。并且，隨著CEO政治關(guān)系的加深，上文提及的成本將呈幾何式增長［35］。基于上述分析，本文提出假設(shè)3：

H3：CEO政治資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新具有負(fù)向影響。

1.3 CEO持股的調(diào)節(jié)作用

根據(jù)現(xiàn)代管家理論，經(jīng)理人并不總是追求個(gè)人利益最大化，他們也將實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)視為己任［36］。CEO持股是激勵(lì)CEO積極履職的重要方式。已有研究表明，CEO持股對企業(yè)創(chuàng)新、戰(zhàn)略實(shí)施等具有積極影響［14-15］。同時(shí)，鑒于CEO在資源配置中的核心作用，本文認(rèn)為，CEO持股將影響CEO社會(huì)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的關(guān)系。

CEO持股能夠在CEO學(xué)術(shù)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間起到積極作用。首先，CEO持股意味著CEO不僅是企業(yè)的“管家”，也是企業(yè)的股東。CEO更加愿意從企業(yè)的角度出發(fā)，關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展［37］，積極地充當(dāng)企業(yè)與高校、科研機(jī)構(gòu)之間的橋梁，助推企業(yè)實(shí)施數(shù)字創(chuàng)新。其次，CEO持股會(huì)在一定程度上增加CEO的權(quán)力，使得CEO對于相關(guān)戰(zhàn)略決策更具主導(dǎo)權(quán)，減少內(nèi)部意見沖突的可能性，從而實(shí)現(xiàn)更快的戰(zhàn)略響應(yīng)［38］。這意味著，學(xué)術(shù)資本豐富且持股的CEO不僅能夠?qū)ζ髽I(yè)數(shù)字創(chuàng)新作出更合理的決策，還能夠有效地將數(shù)字創(chuàng)新決策轉(zhuǎn)化為企業(yè)的目標(biāo)和行動(dòng)。最后，CEO持股可能會(huì)影響CEO對企業(yè)資源的分配，特別是對人力資源的分配［39］?；谏鲜龇治觯疚奶岢黾僭O(shè)4：

H4：CEO持股正向調(diào)節(jié)CEO學(xué)術(shù)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的關(guān)系。

CEO持股同樣能夠在CEO商業(yè)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間起到積極作用。一方面，CEO持股能夠激發(fā)CEO的責(zé)任感。這種責(zé)任感會(huì)促使CEO在企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新面臨資金緊張問題時(shí)積極主動(dòng)地從自己的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中尋求融資渠道，即CEO會(huì)充分利用商業(yè)資本所帶來的融資優(yōu)勢，緩解企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新所面臨的資金困難。另一方面，CEO持股會(huì)促使其更加積極地與其他企業(yè)、行業(yè)協(xié)會(huì)建立聯(lián)系，幫助企業(yè)獲取與數(shù)字創(chuàng)新相關(guān)的信息、機(jī)會(huì)等資源，從而增強(qiáng)企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的意愿和能力，降低企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)。而這種做法不僅可以提高CEO的聲譽(yù)，還反映出其在勞動(dòng)力市場上的價(jià)值［40］。基于上述分析，本文提出假設(shè)5：

H5：CEO持股正向調(diào)節(jié)CEO商業(yè)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的關(guān)系。

CEO持股能夠緩解CEO政治資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的消極影響。如前文所述，CEO政治資本可能會(huì)削弱CEO對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的積極性。然而，CEO持股能夠增強(qiáng)其責(zé)任感，使其認(rèn)識(shí)到企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的重要性與必要性，進(jìn)而主動(dòng)實(shí)施數(shù)字創(chuàng)新，緩解CEO政治資本帶來的不利影響。另外，維持與政府部門之間的聯(lián)系需要投入較多的資源、時(shí)間和精力。當(dāng)CEO政治資本不能為企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新帶來預(yù)期回報(bào)時(shí)，持股的CEO可能會(huì)加強(qiáng)對政治資本投資的管理，從而避免過度追求政治資本?；谏鲜龇治觯疚奶岢黾僭O(shè)6：

H6：CEO持股正向調(diào)節(jié)CEO政治資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的關(guān)系。

1.4 動(dòng)態(tài)能力的調(diào)節(jié)作用

動(dòng)態(tài)能力是指企業(yè)感知市場變化、抓住發(fā)展機(jī)遇、重新配置內(nèi)外部資源、開展新的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)以保持競爭優(yōu)勢的能力［41］。動(dòng)態(tài)能力理論表明，包括適應(yīng)能力、整合能力、重構(gòu)能力和吸收能力等在內(nèi)的動(dòng)態(tài)能力對企業(yè)創(chuàng)新具有積極作用。因?yàn)閯?dòng)態(tài)能力強(qiáng)的企業(yè)能夠更好地捕捉創(chuàng)新機(jī)會(huì)、吸收和內(nèi)化外部信息、整合內(nèi)外部資源并擺脫路徑依賴［42］。因此，本文認(rèn)為，CEO社會(huì)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的關(guān)系受到動(dòng)態(tài)能力的調(diào)節(jié)。

動(dòng)態(tài)能力能夠強(qiáng)化CEO學(xué)術(shù)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的正向關(guān)系。一方面，在信息時(shí)代，消費(fèi)者的需求不斷變化，這對企業(yè)的應(yīng)變能力和響應(yīng)能力提出了更高的要求。動(dòng)態(tài)能力使企業(yè)能夠及時(shí)識(shí)別技術(shù)發(fā)展趨勢和外部市場變化［43］，為企業(yè)作出數(shù)字創(chuàng)新決策提供支撐。另一方面，知識(shí)是數(shù)字創(chuàng)新的關(guān)鍵要素，而知識(shí)創(chuàng)造依賴于知識(shí)的重新組合［23］。動(dòng)態(tài)能力在幫助企業(yè)及時(shí)感知外部變化的同時(shí)，還能夠根據(jù)外部環(huán)境變化推動(dòng)企業(yè)重新配置資源、整合信息［44］。這意味著，當(dāng)動(dòng)態(tài)能力強(qiáng)時(shí)，企業(yè)能夠更高效地整合從高?；蚩蒲袡C(jī)構(gòu)獲取的知識(shí)，創(chuàng)造出更多的新知識(shí)，從而推動(dòng)企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新?；谏鲜龇治?，本文提出假設(shè)7：

H7：動(dòng)態(tài)能力正向調(diào)節(jié)CEO學(xué)術(shù)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的關(guān)系。

動(dòng)態(tài)能力能夠強(qiáng)化CEO商業(yè)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的正向關(guān)系。一方面，動(dòng)態(tài)能力發(fā)揮調(diào)節(jié)作用的一個(gè)重要機(jī)制是重新配置企業(yè)資源，如調(diào)整組織結(jié)構(gòu)、優(yōu)化運(yùn)營流程等［45］。這能夠促使外部資源流入企業(yè)，同時(shí)推動(dòng)資源在各個(gè)部門之間的有效共享［44］。換言之，動(dòng)態(tài)能力使得CEO商業(yè)資本更加高效地流入企業(yè)，并在企業(yè)內(nèi)部傳遞，有助于增強(qiáng)CEO商業(yè)資本在企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新中的作用。另一方面，CEO商業(yè)資本能為企業(yè)帶來豐富的市場信息、技術(shù)信息和管理經(jīng)驗(yàn)等外部資源，而外部資源的內(nèi)化是充分利用這些資源的前提［46］。動(dòng)態(tài)能力有助于企業(yè)吸收、整合外部資源，并將外部資源與企業(yè)現(xiàn)有資源結(jié)合起來，轉(zhuǎn)化、開發(fā)成為企業(yè)自身的資源，進(jìn)而為企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新決策、數(shù)字產(chǎn)品開發(fā)等提供更多的保障，降低企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)?；谏鲜龇治?，本文提出假設(shè)8：

H8：動(dòng)態(tài)能力正向調(diào)節(jié)CEO商業(yè)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的關(guān)系。

動(dòng)態(tài)能力能夠減弱CEO政治資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的負(fù)向影響。首先，CEO政治資本能為企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新提供外部政策資源，而動(dòng)態(tài)能力能使企業(yè)將這些政策資源引入企業(yè)內(nèi)部［47］。通過整合企業(yè)內(nèi)部資源和外部政策資源，企業(yè)能夠更準(zhǔn)確地將數(shù)字創(chuàng)新所需的資源融入數(shù)字產(chǎn)品和服務(wù)中。其次，動(dòng)態(tài)能力還能夠激發(fā)業(yè)務(wù)單元之間的協(xié)作，使企業(yè)更好地配置和利用政策資源，并重構(gòu)新的資源組合，從而提高資源的利用效率［48］，增強(qiáng)CEO政治資本的積極作用。最后，動(dòng)態(tài)能力能使企業(yè)更好地獲取、整合、利用外部資源，提高內(nèi)部資源使用效率［44］。這有助于企業(yè)在履行政策性義務(wù)時(shí)降低相關(guān)成本。總之，動(dòng)態(tài)能力較強(qiáng)的企業(yè)能夠增加CEO政治資本帶來的益處，并減弱CEO政治資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的不利影響?；谏鲜龇治觯疚奶岢黾僭O(shè)9：

H9：動(dòng)態(tài)能力正向調(diào)節(jié)CEO政治資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的關(guān)系。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文主要選取2015—2022年計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)，以及軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)的上市企業(yè)為研究樣本。上述四大行業(yè)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心產(chǎn)業(yè)在數(shù)字創(chuàng)新領(lǐng)域最為活躍，具有重要的基礎(chǔ)性和引領(lǐng)性作用。企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的數(shù)據(jù)來源于CNRDS數(shù)據(jù)庫，CEO社會(huì)資本及其余調(diào)節(jié)變量與控制變量的數(shù)據(jù)均來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，對于缺失的信息與數(shù)據(jù)于新浪財(cái)經(jīng)等網(wǎng)站搜索后手動(dòng)補(bǔ)充。本文剔除了ST和*ST的樣本及缺失關(guān)鍵變量的樣本，最終得到了341家企業(yè)共1 446個(gè)“企業(yè)—年份”觀測值。

2.2 變量定義

2.2.1 被解釋變量：企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新

發(fā)明專利和實(shí)用新型專利能夠較好地反映企業(yè)的創(chuàng)新能力，因此常被用來衡量企業(yè)的創(chuàng)新水平。本文以數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)明專利和數(shù)字經(jīng)濟(jì)實(shí)用新型專利的授權(quán)數(shù)量來衡量企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新。

2.2.2 解釋變量：CEO社會(huì)資本

CEO社會(huì)資本是企業(yè)CEO與外部聯(lián)系所帶來的相關(guān)資源。參考魏彥杰等［11］的研究，以CEO是否具有海外求學(xué)經(jīng)歷和是否曾在高校、科研機(jī)構(gòu)或協(xié)會(huì)從事研究來衡量CEO的學(xué)術(shù)資本。若具有海外求學(xué)經(jīng)歷和研究工作經(jīng)歷，則分別賦值為1，否則為0，并加總。以CEO是否曾在行業(yè)協(xié)會(huì)任職和是否曾在銀行、證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)任職來衡量CEO的商業(yè)資本。若CEO曾在行業(yè)協(xié)會(huì)和金融機(jī)構(gòu)任職，則分別賦值為1，否則為0，并加總。以CEO是否曾在政府部門任職、擔(dān)任過政協(xié)委員或人大代表來衡量CEO的政治資本。若任職單位為中央級(jí)賦值為5，省級(jí)賦值為4，市級(jí)賦值為3，縣區(qū)級(jí)賦值為2，鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)賦值為1，若無上述任職經(jīng)歷則為0。

2.2.3 調(diào)節(jié)變量：CEO持股

參考現(xiàn)有關(guān)于CEO持股的研究［14］，本文衡量CEO持股的方式為：若CEO當(dāng)年持有企業(yè)股票，則該變量賦值為1，否則為0。

2.2.4 調(diào)節(jié)變量：動(dòng)態(tài)能力

目前，對于動(dòng)態(tài)能力的評估通常采用問卷調(diào)查法，但截面數(shù)據(jù)無法捕捉企業(yè)動(dòng)態(tài)能力在不同時(shí)期的差異。因此，參考趙鳳等［49］、馬鴻佳和肖彬［50］的測量方法，使用研發(fā)支出強(qiáng)度（研發(fā)投入/營業(yè)收入）、資本支出強(qiáng)度（資本支出/營業(yè)收入）及銷售支出強(qiáng)度（銷售費(fèi)用/營業(yè)收入）等3個(gè)主要支出強(qiáng)度的變異系數(shù)來衡量企業(yè)重新配置資源的能力，且變異系數(shù)越大，企業(yè)靈活整合、配置資源的能力越弱。以研發(fā)支出強(qiáng)度來衡量企業(yè)吸收外部資源的能力；以研發(fā)人員占比（研發(fā)人員數(shù)量/員工總?cè)藬?shù)）來衡量企業(yè)重構(gòu)資源的能力。最后，使用熵值法對3種能力的指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)，計(jì)算得到企業(yè)動(dòng)態(tài)能力值。

2.2.5 控制變量

根據(jù)已有研究，企業(yè)的自身特征和財(cái)務(wù)情況都可能會(huì)對創(chuàng)新產(chǎn)生影響［51］。因此，本文控制了企業(yè)年齡、企業(yè)規(guī)模、托賓Q值、研發(fā)投入、資產(chǎn)負(fù)債率、人工智能技術(shù)、股權(quán)集中度、董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)持股數(shù)量、年份及行業(yè)等。

具體變量定義如表1所示。

2.3 模型構(gòu)建

為了檢驗(yàn)CEO社會(huì)資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的影響，本文構(gòu)建了模型（1）—（3）。

Dinno_i，t=a₀+a₁Aca_i，t+a₂Controls_i，t+IndFE+YearFE+μ_i，t （1）

Dinno_i，t=b₀+b₁Bus_i，t+b₂Controls_i，t+IndFE+YearFE+μ_i，t （2）

Dinno_i，t=c₀+c₁Plo_i，t+c₂Controls_i，t+IndFE+YearFE+μ_i，t （3）

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)CEO持股與動(dòng)態(tài)能力的調(diào)節(jié)作用，本文分別構(gòu)建了模型（4）—（6）和模型（7）—（9）。

Dinno_i，t=d₀+d₁Aca_i，t+d₂CEOs?are_i，t+d₃Aca_i，t×CEOs?are_i，t+d₄Controls_i，t+IndFE+YearFE+μ_i，t （4）

Dinno_i，t=e₀+e₁Bus_i，t+e₂CEOs?are_i，t+d₃Bus_i，t×CEOs?are_i，t+e₄Controls_i，t+IndFE+YearFE+μ_i，t （5）

Dinno_i，t=f₀+f₁Plo_i，t+f₂CEOs?are_i，t+f₃Plo_i，t×CEOs?are_i，t+f₄Controls_i，t+IndFE+YearFE+μ_i，t （6）

Dinno_i，t=g₀+g₁Aca_i，t+g₂Dyna_i，t+g₃Aca_i，t×Dyna_i，t+g₄Controls_i，t+IndFE+YearFE+μ_i，t （7）

Dinno_i，t=?₀+?₁Bus_i，t+?₂Dyna_i，t+?₃Bus_i，t×Dyna_i，t+?₄Controls_i，t+IndFE+YearFE+μ_i，t （8）

Dinno_i，t=k₀+k₁Plo_i，t+k₂Dyna_i，t+k₃Plo_i，t×Dyna_i，t+k₄Controls_i，t+IndFE+YearFE+μ_i，t （9）

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

表2展示了相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表2中可以看出，企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的標(biāo)準(zhǔn)差（98.323）較大，說明樣本企業(yè)之間的數(shù)字創(chuàng)新水平差異較大。從CEO社會(huì)資本的均值來看，學(xué)術(shù)資本最高為0.442，商業(yè)資本和政治資本分別為0.152和0.419。這表明相較而言，樣本企業(yè)中的CEO學(xué)術(shù)資本更為豐富。CEO持股的均值為0.739，說明樣本企業(yè)中一半以上的CEO持有企業(yè)股票。動(dòng)態(tài)能力的最大值為0.813，標(biāo)準(zhǔn)差為0.120，說明樣本企業(yè)之間動(dòng)態(tài)能力存在差異，但差異不是特別大。

3.2 相關(guān)性分析

表3列示了變量之間的相關(guān)性結(jié)果。由表3可知，各變量之間的相關(guān)系數(shù)均不超過0.75。進(jìn)一步地，通過方差膨脹因子對變量進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，各變量的VIF值均低于5，意味著不存在多重共線性問題。

3.3 回歸分析

3.3.1 CEO社會(huì)資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的影響

表4報(bào)告了3種不同的CEO社會(huì)資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的影響結(jié)果。根據(jù)列（1）—（2）可知：CEO學(xué)術(shù)資本的系數(shù)為13.780，且在1%的水平上顯著；CEO商業(yè)資本的系數(shù)為5.780，且在10%的水平上顯著。這說明CEO學(xué)術(shù)資本和CEO商業(yè)資本均能夠顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新，假設(shè)H1和H2得到驗(yàn)證。在列（3）中，CEO政治資本顯著為負(fù)（β=-2.829，Plt;0.1），說明CEO政治資本越豐富，對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新越不利，假設(shè)H3得到驗(yàn)證。

3.3.2 CEO持股的調(diào)節(jié)作用

在主效應(yīng)回歸的基礎(chǔ)上，本文引入了CEO持股及CEO持股與3種不同CEO社會(huì)資本的交互項(xiàng)來檢驗(yàn)CEO持股的調(diào)節(jié)作用。根據(jù)表5中列（1）可知，CEO持股與CEO學(xué)術(shù)資本的交互項(xiàng)系數(shù)為19.622，且在1%的水平上顯著，說明CEO持股能夠強(qiáng)化CEO學(xué)術(shù)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的正向關(guān)系，假設(shè)H4得到驗(yàn)證。在列（2）中，交互項(xiàng)并不顯著，意味著CEO持股未在CEO商業(yè)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間起到調(diào)節(jié)作用，假設(shè)H5未得到驗(yàn)證。根據(jù)主效應(yīng)分析可知，CEO政治資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新具有不利影響。表5中列（3）顯示，CEO持股與CEO政治資本的交互項(xiàng)系數(shù)為10.671，且在10%的水平上顯著，說明CEO持股能夠減弱CEO政治資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的負(fù)向影響，假設(shè)H6得到驗(yàn)證。為了更直觀地展現(xiàn)CEO持股分別在CEO學(xué)術(shù)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間、CEO政治資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的調(diào)節(jié)作用，本文繪制了如圖1所示的調(diào)節(jié)作用圖。

3.3.3 動(dòng)態(tài)能力的調(diào)節(jié)作用

本文還檢驗(yàn)了動(dòng)態(tài)能力能否在CEO社會(huì)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間起到調(diào)節(jié)作用，回歸結(jié)果如表6所示。在列（1）中，動(dòng)態(tài)能力與CEO學(xué)術(shù)資本的交互項(xiàng)并不顯著，假設(shè)H7未得到驗(yàn)證；在列（2）中，動(dòng)態(tài)能力與CEO商業(yè)資本的交互項(xiàng)在5%的水平上顯著為正（β=74.516，Plt;0.05），說明動(dòng)態(tài)能力增強(qiáng)了CEO商業(yè)資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的積極作用，假設(shè)H8得到驗(yàn)證。在列（3）中，動(dòng)態(tài)能力與CEO政治資本的交互項(xiàng)系數(shù)同樣顯著為正（β=36.957，Plt;0.05），說明動(dòng)態(tài)能力正向調(diào)節(jié)了CEO政治資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的關(guān)系，假設(shè)H9得到驗(yàn)證。圖2展示了動(dòng)態(tài)能力在CEO商業(yè)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間、CEO政治資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的調(diào)節(jié)作用。

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

3.4.1 替換核心變量測量方法

通過替換核心變量測量方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。用企業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)明專利和數(shù)字經(jīng)濟(jì)實(shí)用新型專利的申請數(shù)量來衡量企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新。檢驗(yàn)結(jié)果如表7所示。在列（1）—（2）中，CEO學(xué)術(shù)資本和CEO商業(yè)資本的回歸系數(shù)分別在1%和10%的水平上正向顯著（β=31.202，Plt;0.01；β=10.165，Plt;0.1）；在列（3）中，CEO政治資本的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為負(fù)（β=-5.649，Plt;0.05）。檢驗(yàn)結(jié)果與前文一致，說明本研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

3.4.2 更換模型

考慮到單一回歸模型可能存在局限性，且企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新具有左截尾特征，進(jìn)一步采用Tobit模型對實(shí)證結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。表8中列（1）—（2）顯示，CEO學(xué)術(shù)資本和CEO商業(yè)資本的回歸系數(shù)分別在1%和10%的水平上顯著為正（β=22.791，Plt;0.01；β=21.660，Plt;0.1）；列（3）中的結(jié)果顯示，CEO政治資本在5%的水平上顯著為負(fù)（β=-8.968，Plt;0.05）。檢驗(yàn)結(jié)果再次證明了本研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

3.4.3 滯后解釋變量

為避免由企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新影響CEO社會(huì)資本而產(chǎn)生的內(nèi)生性問題，采用滯后一期和滯后二期的CEO社會(huì)資本數(shù)據(jù)再次進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果如表9所示。從表9中列（1）和列（4）可知，滯后一期和滯后二期的CEO學(xué)術(shù)資本的系數(shù)均顯著為正（β=18.148，Plt;0.01；β=23.366，Plt;0.01）。在列（2）和列（5）中，滯后一期和滯后二期的CEO商業(yè)資本的系數(shù)同樣顯著為正（β=9.778，Plt;0.05；β=14.671，Plt;0.01）。在列（3）和列（6）中，滯后一期和滯后二期的CEO政治資本的系數(shù)均顯著為負(fù)（β=-3.927，Plt;0.1；β=-8.323，Plt;0.05）。檢驗(yàn)結(jié)果支持了前文的研究結(jié)論。

4 結(jié)論與啟示

4.1 研究結(jié)論

CEO社會(huì)資本能否影響企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新？CEO持股和動(dòng)態(tài)能力能否調(diào)節(jié)CEO社會(huì)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間的關(guān)系？為回答以上問題，本文進(jìn)行了實(shí)證研究。研究表明，不同維度的CEO社會(huì)資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新具有不同的影響。其中，CEO學(xué)術(shù)資本能為企業(yè)帶來與數(shù)字創(chuàng)新相關(guān)的知識(shí)和信息，CEO商業(yè)資本可以拓寬融資渠道，降低數(shù)字創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)等。因此，CEO學(xué)術(shù)資本和CEO商業(yè)資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新具有積極影響。而CEO政治資本雖然能給企業(yè)帶來一些政策優(yōu)勢，但也產(chǎn)生了“政策性負(fù)擔(dān)”。隨著國內(nèi)資本市場的不斷完善，政府部門逐漸減少對市場的干預(yù)，借助CEO政治關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的資源所獲取的利益已無法有效抵消企業(yè)所付出的成本［35］。因此，CEO政治資本不利于企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新。

CEO持股能夠在CEO學(xué)術(shù)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間、CEO政治資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間起到正向調(diào)節(jié)作用。CEO持股不僅使CEO的個(gè)人目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)趨于一致，還使CEO的“管家精神”得到了強(qiáng)化。這有助于推動(dòng)CEO更加積極地為企業(yè)出謀劃策。當(dāng)CEO學(xué)術(shù)資本能為企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新帶來積極影響時(shí)，CEO會(huì)更加愿意運(yùn)用嵌入在自己社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中的資源。當(dāng)CEO政治資本不能為企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新帶來正向回報(bào)時(shí)，CEO則會(huì)采取相應(yīng)措施，降低CEO政治資本產(chǎn)生的不利影響。但是，研究發(fā)現(xiàn)，CEO持股在CEO商業(yè)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間沒有起到顯著的調(diào)節(jié)作用?？赡艿脑蚴牵m然CEO商業(yè)資本能為企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新帶來諸多益處，但獲取商業(yè)資本同樣需要付出相應(yīng)的成本。若過度追求和利用CEO商業(yè)資本，則意味著要加大投入力度，反而有可能得不償失。因此，持股的CEO不會(huì)一味追求商業(yè)資本帶來的益處。

動(dòng)態(tài)能力能夠在CEO商業(yè)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間、CEO政治資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間起到正向調(diào)節(jié)作用。動(dòng)態(tài)能力強(qiáng)的企業(yè)能夠充分吸收、整合、重構(gòu)CEO商業(yè)資本和CEO政治資本，并將其與企業(yè)內(nèi)部資源相結(jié)合，進(jìn)而產(chǎn)生新的且更有利于企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的信息和資源。但是，動(dòng)態(tài)能力未能在CEO學(xué)術(shù)資本與企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新之間發(fā)揮調(diào)節(jié)作用?？赡艿脑蛟谟冢瑪?shù)字技術(shù)具備自發(fā)產(chǎn)生變化的能力，本身具有生成性的特征［23］。相較于CEO商業(yè)資本和CEO政治資本，CEO學(xué)術(shù)資本所帶來的資源中包含較多的數(shù)字技術(shù)；而在企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的過程中，其本身便具有一定的融合其他信息、知識(shí)和物理組件并進(jìn)行重新組合的能力，所以企業(yè)動(dòng)態(tài)能力發(fā)揮的作用可能不是特別明顯。

4.2 管理啟示

根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果，主要從構(gòu)建CEO社會(huì)資本、實(shí)施CEO股權(quán)激勵(lì)制度、加大動(dòng)態(tài)能力培育力度等3個(gè)方面提出建議。

首先，積極構(gòu)建CEO社會(huì)資本。新一輪技術(shù)革命深刻影響著企業(yè)的創(chuàng)新行為，數(shù)字創(chuàng)新成為眾多企業(yè)的必然選擇。然而，數(shù)字創(chuàng)新面臨著更高風(fēng)險(xiǎn)、更高技術(shù)要求、更多資金需求等問題。CEO社會(huì)資本作為嵌入在CEO關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的各種資源集合體，能為企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新提供關(guān)鍵支撐和動(dòng)力源泉。因此，企業(yè)必須重視CEO社會(huì)資本的構(gòu)建，幫助CEO豐富其社會(huì)資本，如支持CEO參加行業(yè)內(nèi)外的重大活動(dòng)和會(huì)議等。同時(shí)，鑒于CEO學(xué)術(shù)資本與CEO商業(yè)資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新具有正向影響，而CEO政治資本具有負(fù)向影響，企業(yè)在聘任和培養(yǎng)CEO時(shí)，應(yīng)更加關(guān)注其學(xué)術(shù)資本與商業(yè)資本。在企業(yè)經(jīng)營管理的過程中，CEO也應(yīng)有意識(shí)地建立并維護(hù)與行業(yè)協(xié)會(huì)、上下游企業(yè)、高校等之間的關(guān)系，以拓展自身的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)。

其次，實(shí)施CEO股權(quán)激勵(lì)制度。CEO社會(huì)資本能否在企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新中有效發(fā)揮作用，受到CEO意愿和行為的影響。持股可以增強(qiáng)CEO的工作動(dòng)力和責(zé)任感，促使其關(guān)注企業(yè)的長期利益。換言之，持股能夠提高CEO利用嵌入在其關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的資源的積極性，推動(dòng)企業(yè)實(shí)施數(shù)字創(chuàng)新。此外，CEO持股還能夠提高其在企業(yè)內(nèi)部的影響力和決策力。這有助于CEO高效地調(diào)動(dòng)企業(yè)內(nèi)部資源，為企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新提供更多支持。因此，企業(yè)可以采取多種股權(quán)激勵(lì)方式，強(qiáng)化CEO與企業(yè)之間的聯(lián)系，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)在管理、創(chuàng)新方面的發(fā)展。

最后，加大動(dòng)態(tài)能力培育力度。研究表明，動(dòng)態(tài)能力在充分發(fā)揮CEO商業(yè)資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的積極影響、減弱CEO政治資本對企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的消極影響方面具有顯著的調(diào)節(jié)作用。從企業(yè)長期發(fā)展的角度看，動(dòng)態(tài)能力是企業(yè)將CEO社會(huì)資本引入并轉(zhuǎn)化為企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新資源的重要影響因素，因此企業(yè)有必要不斷提高自身的動(dòng)態(tài)能力。具體而言，為及時(shí)獲取外部信息、調(diào)整和優(yōu)化企業(yè)資源配置，企業(yè)應(yīng)建立與完善信息系統(tǒng)；為有效整合和重構(gòu)內(nèi)外部資源，企業(yè)應(yīng)積極引進(jìn)數(shù)字技術(shù)人才，不斷加強(qiáng)研發(fā)隊(duì)伍建設(shè)。此外，企業(yè)還可以通過建設(shè)創(chuàng)新文化、制定創(chuàng)新激勵(lì)制度等方式，激發(fā)企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新活力。

4.3 研究不足與展望

本研究存在以下不足之處。首先，本文選取數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)作為研究樣本，而數(shù)字創(chuàng)新行為在各個(gè)行業(yè)中均存在，后續(xù)學(xué)者可以考慮擴(kuò)大樣本范圍，以增強(qiáng)研究結(jié)論的普適性。其次，本文雖然分析了CEO持股和動(dòng)態(tài)能力的調(diào)節(jié)作用，但CEO社會(huì)資本在影響企業(yè)數(shù)字創(chuàng)新的過程中可能還會(huì)受到其他因素的調(diào)節(jié)，如高管團(tuán)隊(duì)數(shù)字知識(shí)、高管團(tuán)隊(duì)層級(jí)結(jié)構(gòu)、員工創(chuàng)新能力、董事會(huì)異質(zhì)性、競爭環(huán)境等，未來研究可以納入更多的調(diào)節(jié)因素。最后，數(shù)字創(chuàng)新包括產(chǎn)品創(chuàng)新、流程創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新等，CEO社會(huì)資本對不同類型數(shù)字創(chuàng)新的影響程度可能存在差異，未來學(xué)者可以進(jìn)一步深入探究。

注釋：

① http：//www.caict.ac.cn/english/research/whitepapers/2024

04/P020240430470269289042.pdf.

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Research on the Impact of CEO Social Capital on Enterprise

Digital Innovation

Fu Lihua， Ye Qingqing

（School of Management， Hefei University of Technology， Hefei 230009， China）

Abstract： With the rapid development of information technology， digital innovation has become an inevitable choice for enterprises to gain competitive advantages. However， practice shows that enterprises face many challenges in achieving digital innovation， and Chinese enterprises still lack digital innovation capabilities in some key areas. Therefore， it is crucial to find effective ways to promote digital innovation in enterprises. As the core leader of an enterprise， the CEO's social capital has been proven to provide valuable resources， information， and opportunities for the enterprise， thereby having a significant impact on the enterprise's risk-taking， performance， and investment choices. Many studies have shown that CEO social capital is of great significance to the development of enterprises， but few scholars have explored the impact of CEO social capital on enterprise digital innovation. Using listed enterprises in the core industries of the digital economy from 2015 to 2022 as samples， this study explores the impact of CEO social capital in three different dimensions， namely CEO academic capital， CEO business capital， and CEO political capital， on enterprise digital innovation. The study finds that CEO academic capital and CEO business capital have a positive impact on enterprise digital innovation， while CEO political capital has a negative impact. This conclusion has been verified by robustness tests and endogeneity tests， and the research results are robust. Further， the study explores the moderating effect of CEO shareholding and dynamic capability on the relationship between CEO social capital and enterprise digital innovation. The results show that CEO shareholding has a positive moderating effect on the relationship between CEO academic capital and enterprise digital innovation， as well as between CEO political capital and enterprise digital innovation， but no significant moderating effect on the relationship with CEO business capital; dynamic capability has a positive moderating effect on the relationship between CEO business capital and enterprise digital innovation， and between CEO political capital and enterprise digital innovation， but no significant moderating effect on the relationship with CEO academic capital. The research has both theoretical and practical contributions. In terms of theoretical contributions： firstly， the study incorporates CEO social capital and enterprise digital innovation into a single framework， enriching the research on the antecedents influencing enterprise digital innovation; secondly， the study examines how CEO shareholding and dynamic capability， at both the individual and organizational levels， moderate the effects of CEO social capital on enterprise digital innovation， furthering the scientific understanding of the circumstances in which CEO social capital may be more conducive to enterprise digital innovation. In terms of practical contributions， the study provides the following management inspirations for enterprises： first， actively develop CEO social capital to provide greater resource support for enterprises; second， implement a CEO equity incentive system to strengthen the connection between CEOs and enterprises; third， increase the efforts to cultivate dynamic capabilities to improve enterprises' ability to transform resources.

Key words： CEO social capital; enterprise digital innovation; CEO shareholding; dynamic capability

（欄目編輯：朱可染）