加強(qiáng)宏觀政策一致性 提振市場(chǎng)主體信心

2024年前三季度北京市經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升。全市實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值33462.0億元，同比增長(zhǎng)5.1%

加強(qiáng)宏觀政策一致性對(duì)于推動(dòng)北京市經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好具有重要意義。黨的二十大報(bào)告提出“健全宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系，發(fā)揮國(guó)家發(fā)展規(guī)劃的戰(zhàn)略導(dǎo)向作用，加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合”?，F(xiàn)階段，市場(chǎng)主體信心仍需進(jìn)一步提振，而宏觀政策的協(xié)調(diào)、加強(qiáng)宏觀政策一致性是進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心、激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力的關(guān)鍵。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)需重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)主體信心

北京市統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度北京市經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升。全市實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值33462.0億元，同比增長(zhǎng)5.1%。

從產(chǎn)業(yè)角度看，第三產(chǎn)業(yè)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量，其增加值占GDP比重超過85%，充分體現(xiàn)出北京市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型的成果。服務(wù)業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)為經(jīng)濟(jì)提供了重要支撐，尤其是信息技術(shù)和金融行業(yè)的表現(xiàn)突出。第三產(chǎn)業(yè)中的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值7104.9億元，同比增長(zhǎng)11.9%，金融業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值6719.8億元，同比增長(zhǎng)6.6%。

從需求角度看，固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)市場(chǎng)的恢復(fù)為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供了有力支撐。前三季度，全市固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.8%，其中設(shè)備購置投資增幅達(dá)到34.1%，電子制造業(yè)和信息服務(wù)業(yè)的投資對(duì)整體投資增長(zhǎng)貢獻(xiàn)顯著。同時(shí)，盡管房地產(chǎn)開發(fā)投資有所下降，但基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)投資的強(qiáng)勁增長(zhǎng)為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。與此同時(shí)，消費(fèi)市場(chǎng)逐步恢復(fù)，服務(wù)性消費(fèi)增長(zhǎng)7.1%成為亮點(diǎn)，雖然社會(huì)消費(fèi)品零售額略有下降，但新能源汽車等升級(jí)類商品的消費(fèi)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，家用電器等商品的回升也顯示出促消費(fèi)政策的效果逐步顯現(xiàn)。

盡管北京市經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在2024年前三季度總體平穩(wěn)，但經(jīng)濟(jì)回升向好仍面臨挑戰(zhàn)。

首先，市場(chǎng)主體信心有待進(jìn)一步提振。根據(jù)北京市統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2024年以來消費(fèi)者信心指數(shù)有所下降，三季度降至95.5，較上季度降低10.4，顯示出居民對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期減弱。分項(xiàng)指數(shù)顯示，家庭收入狀況信心指數(shù)和就業(yè)狀況信心指數(shù)均出現(xiàn)下降。收入增長(zhǎng)放緩、就業(yè)市場(chǎng)不確定性等因素，使得消費(fèi)者在消費(fèi)決策上更為謹(jǐn)慎，這可能對(duì)其未來的消費(fèi)行為產(chǎn)生負(fù)面影響，從而削弱經(jīng)濟(jì)回升向好的內(nèi)生動(dòng)力。

其次，有效需求不足對(duì)價(jià)格水平產(chǎn)生下行壓力。前三季度北京市居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比僅上漲0.1%，其中服務(wù)價(jià)格上漲1.1%，消費(fèi)品價(jià)格下降0.8%，食品煙酒類價(jià)格下降1.7%。與此同時(shí)，生產(chǎn)端受到需求不足的影響更大。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.3%，工業(yè)購進(jìn)價(jià)格下降0.6%，表明部分行業(yè)的供需不平衡尚未得到根本性改善。消費(fèi)和生產(chǎn)價(jià)格的狀況表明，當(dāng)前的市場(chǎng)需求尚未完全恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)回升向好依然面臨挑戰(zhàn)。

應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行挑戰(zhàn)宏觀政策一致性仍有提升空間

加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)，提升宏觀政策的一致性，對(duì)于保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。在黨的二十大報(bào)告提出“健全宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系”后，黨的二十屆三中全會(huì)進(jìn)一步明確了完善宏觀調(diào)控制度體系的要求，提出要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性。在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，宏觀政策保持一致性不僅能有效應(yīng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，還能為長(zhǎng)期的高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)。在這一背景下，北京市作為首都和全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎，其宏觀政策的一致性對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與高質(zhì)量發(fā)展尤為關(guān)鍵。因此，有必要對(duì)北京市的宏觀政策一致性進(jìn)行評(píng)估，分析其在金融和財(cái)政等領(lǐng)域的配合程度，以確保宏觀政策能夠有效應(yīng)對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，從而有力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好。

人民幣貸款余額增速顯著下降，金融政策力度有待加強(qiáng)。雖然北京市的金融政策力度近年來持續(xù)增強(qiáng)，但仍有進(jìn)一步加強(qiáng)的空間和必要性。根據(jù)宏觀政策“三策合一”指數(shù)數(shù)據(jù)庫公布的數(shù)據(jù)，北京市金融政策力度指數(shù)從2021年的45.7上升至2022年的49.0，并在2023年達(dá)到50.0，顯示出金融政策持續(xù)發(fā)力的趨勢(shì)。從橫向?qū)Ρ葋砜矗陙肀本┦械慕鹑谡吡Χ戎笖?shù)在全國(guó)的排名不斷上升，但與金融政策力度較大的省份相比，仍有進(jìn)一步提升的空間。同時(shí)，結(jié)合2024年前三季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，北京市的金融數(shù)據(jù)欠佳，金融政策力度仍有待提升。

金融政策力度不足主要體現(xiàn)在信貸增速放緩和社會(huì)融資規(guī)模增量中人民幣貸款減少，反映出金融政策的傳導(dǎo)效果受阻。從中國(guó)人民銀行北京市分行發(fā)布的貨幣信貸統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2024年前三季度，北京市人民幣各項(xiàng)貸款余額同比增長(zhǎng)5.4%，低于全國(guó)水平且較去年同期下降了7個(gè)百分點(diǎn)。從地區(qū)社會(huì)融資規(guī)模情況增量來看，前三季度新增人民幣貸款1828億元，低于2023年同期10167億元的水平，顯示出貸款有效需求的減少。同時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模增量中人民幣貸款的占比下降至28.6%，表明融資需求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，信貸投放支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率有所下降，企業(yè)更多依賴短期融資工具來維持流動(dòng)性。這些情況綜合表明北京市金融政策在刺激有效信貸需求和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好方面仍面臨挑戰(zhàn)。究其原因，企業(yè)和居民對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景的信心不足，導(dǎo)致降息、降準(zhǔn)等寬松貨幣政策操作的傳導(dǎo)受阻，企業(yè)對(duì)于擴(kuò)大生產(chǎn)和投資持謹(jǐn)慎態(tài)度，居民購房意愿不足也使得貸款需求下降。

公共預(yù)算支出增速提升，財(cái)政政策力度逐步增強(qiáng)。北京市財(cái)政政策力度的提升體現(xiàn)了政府通過財(cái)政手段支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的努力。根據(jù)北京市財(cái)政局公布的數(shù)據(jù)，北京市財(cái)政政策力度指數(shù)從2020年的45.4逐步提升至2023年的47.4，表明財(cái)政政策力度在過去幾年中不斷加大，持續(xù)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金支持。2024年前三季度，這一趨勢(shì)進(jìn)一步延續(xù)，通過提高公共預(yù)算支出，北京市財(cái)政在穩(wěn)定和支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。數(shù)據(jù)顯示，北京市前三季度一般公共預(yù)算支出達(dá)到6260.6億元，同比增長(zhǎng)7.2%，不僅比去年同期4.4%的增速大幅提升，而且顯著高于全國(guó)一般公共預(yù)算支出2%的增速。這不僅表明財(cái)政政策更為積極，也反映出北京市在面對(duì)外部經(jīng)濟(jì)不確定性和內(nèi)部需求不足的情況下，積極利用財(cái)政手段穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

宏觀政策一致性仍有提升空間。宏觀政策的一致性要求財(cái)政和金融政策相互配合，共同為經(jīng)濟(jì)回升向好和高質(zhì)量發(fā)展提供保障。特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，僅靠單一宏觀政策無法全面解決市場(chǎng)信心不足、需求疲軟的問題，金融政策需要與財(cái)政支出同步發(fā)力，以更有效地傳導(dǎo)寬松的信貸條件，釋放市場(chǎng)活力。北京市財(cái)政政策力度加大而金融政策力度相對(duì)不足，反映出宏觀政策的一致性還有進(jìn)一步提升的空間。前三季度，盡管北京市財(cái)政政策力度明顯增強(qiáng)，通過增加公共預(yù)算支出為經(jīng)濟(jì)提供了強(qiáng)有力的支持，但金融政策的效果欠佳。信貸增速放緩和社會(huì)融資規(guī)模增量中人民幣貸款的下降表明，企業(yè)和居民的融資需求仍然較為疲軟，導(dǎo)致財(cái)政政策的乘數(shù)效應(yīng)未得到有效激發(fā)，財(cái)政與金融政策之間沒有形成有效的合力。

增強(qiáng)宏觀政策一致性發(fā)揮宏觀調(diào)控協(xié)同效應(yīng)

增強(qiáng)宏觀政策一致性是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行挑戰(zhàn)的重要舉措?，F(xiàn)階段，北京市的宏觀政策一致性還存在改進(jìn)空間，尤其是在提振市場(chǎng)信心方面，各項(xiàng)政策尚未形成足夠的合力。有必要從加大金融政策力度，增強(qiáng)金融政策、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同效應(yīng)，以及將信心納入宏觀政策一致性評(píng)估等方面進(jìn)行改進(jìn)，以實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)的政策合力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好。

加大金融政策力度，增強(qiáng)宏觀政策一致性。加大金融政策力度是現(xiàn)階段增強(qiáng)宏觀政策一致性的關(guān)鍵所在。面對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行挑戰(zhàn)，寬松的貨幣信貸環(huán)境至關(guān)重要。如果金融政策力度不足，市場(chǎng)可能面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而陷入“需求不足―價(jià)格下跌”的循環(huán)，不利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。不僅如此，還會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，企業(yè)和居民對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致融資需求和借貸意愿減弱。金融政策必須加大力度，通過提振市場(chǎng)主體信心，打破“需求不足―價(jià)格下跌”的循環(huán)和提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，刺激信貸和投資需求，防止經(jīng)濟(jì)下行。前三季度北京市信貸增速放緩、社會(huì)融資規(guī)模增量中人民幣貸款下降，反映出北京市金融政策的力度有所不足。金融政策需要進(jìn)一步發(fā)力，使財(cái)政政策發(fā)揮出更大的乘數(shù)效應(yīng)，從而與財(cái)政政策擴(kuò)張形成有效配合，以增強(qiáng)宏觀政策的整體效果。

財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策需持續(xù)發(fā)力，發(fā)揮政策協(xié)同效應(yīng)。財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策和金融政策需要協(xié)同發(fā)力，形成政策合力以更有效應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)和實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。首先，僅依靠金融政策不足以解決所有經(jīng)濟(jì)問題。雖然金融政策可以通過利率調(diào)控和信貸支持為企業(yè)和居民提供資金，但其作用更多在于資金的供給端。如果缺少財(cái)政政策擴(kuò)張的配合，政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共服務(wù)和社會(huì)保障等領(lǐng)域的投資不足，將導(dǎo)致整體需求不足，金融政策難以產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)效果。其次，金融政策需要與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)配合，才能在提升經(jīng)濟(jì)活力的同時(shí)，保證資源有效配置，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。財(cái)政政策通過擴(kuò)大政府支出，可以直接增加市場(chǎng)需求。與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)政策能夠優(yōu)化資源配置，促進(jìn)技術(shù)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整。通過政策引導(dǎo)重點(diǎn)行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)政策可以提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效率。因此，應(yīng)當(dāng)延續(xù)積極的財(cái)政政策，努力實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策刺激需求、產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)轉(zhuǎn)型、金融政策提供信貸支持的良好局面，三者形成合力才能更好地應(yīng)對(duì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。

將信心納入宏觀政策一致性評(píng)估，完善宏觀政策一致性評(píng)估體系。市場(chǎng)主體信心是宏觀政策是否能夠有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的關(guān)鍵因素。面對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行挑戰(zhàn)，宏觀政策應(yīng)保持足夠的寬松力度。只有當(dāng)宏觀政策能夠扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)主體信心不足的狀況，宏觀政策才能真正激發(fā)市場(chǎng)主體的消費(fèi)和投資意愿。

信心對(duì)宏觀政策一致性具有高度敏感性。如果財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策之間缺乏協(xié)調(diào)，市場(chǎng)主體將難以形成明確的預(yù)期，其信心也難以得到提振。在這種情況下，即使某一領(lǐng)域的政策寬松，市場(chǎng)主體可能仍會(huì)因?yàn)槠渌叩牟淮_定性而保持觀望，或因?yàn)槠渌吡Χ炔蛔愣鴮?duì)經(jīng)濟(jì)回升向好缺乏信心，從而延遲消費(fèi)和投資。由此可見，宏觀政策不一致會(huì)阻礙市場(chǎng)信心的進(jìn)一步提振，從而削弱宏觀政策的整體效率。因此，應(yīng)將信心納入宏觀政策一致性評(píng)估。

（本文是中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院“闡釋黨的二十大精神”專項(xiàng)課題的階段性成果。作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）