哈佛分析框架下新能源汽車財(cái)務(wù)狀況分析

摘" "要：近年來，新能源汽車憑借節(jié)能減排和功能優(yōu)勢(shì)成為汽車市場(chǎng)的新興力量，并引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。隨著技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，越來越多的企業(yè)轉(zhuǎn)向新能源汽車產(chǎn)業(yè)，并取得了顯著成效。A公司在新能源汽車領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新與成就反映了中國(guó)該行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。因此，基于哈佛分析框架研究A公司，有助于深入了解新能源汽車產(chǎn)業(yè)的前景與現(xiàn)狀，希望在此基礎(chǔ)上了解新能源汽車行業(yè)整體的發(fā)展前景與發(fā)展?fàn)顩r。

關(guān)鍵詞：哈佛分析框架；財(cái)務(wù)分析；新能源汽車

中圖分類號(hào)：F275" " " "文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A" " " 文章編號(hào)：1673-291X（2024）21-0073-04

一、研究背景與制度概述

2023年，全球經(jīng)濟(jì)面臨地緣政治緊張和高通脹的挑戰(zhàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在總需求不足和房地產(chǎn)低迷的壓力下，政府通過宏觀調(diào)控?cái)U(kuò)大內(nèi)需，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升，全年GDP增速達(dá)到5.2%。在復(fù)雜的宏觀環(huán)境中，中國(guó)汽車市場(chǎng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)3 016.1萬輛和3 009.4萬輛，同比增長(zhǎng)11.6%和12.0%，連續(xù)15年居全球首位。A公司2023年新能源汽車市場(chǎng)份額將提升至31.9%，保持中國(guó)市場(chǎng)第一，并成為全球銷量前十的首家中國(guó)車企。

在此背景下，全球變暖和溫室氣體排放成為各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)。中國(guó)承諾到2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060年實(shí)現(xiàn)碳中和，并將新能源汽車列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。在“十四五”規(guī)劃中，我國(guó)政府出臺(tái)了一系列政策支持新能源汽車的發(fā)展。盡管中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)起步較晚，技術(shù)水平和生產(chǎn)工藝仍有差距，但新能源汽車的發(fā)展為縮小這一差距提供了顯著優(yōu)勢(shì)。

本文借助哈佛分析框架，對(duì)A集團(tuán)進(jìn)行詳細(xì)的財(cái)務(wù)分析，旨在突破以往財(cái)務(wù)分析的局限，實(shí)現(xiàn)非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的深度融合。從戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景四個(gè)角度進(jìn)行分析，以了解A集團(tuán)的未來發(fā)展前景，并針對(duì)其在新能源汽車行業(yè)發(fā)展中的不足制定科學(xué)的應(yīng)對(duì)方案，以期為其他同類企業(yè)的發(fā)展提供參考。未來，中國(guó)需進(jìn)一步提升技術(shù)創(chuàng)新，以滿足市場(chǎng)需求，依賴政策支持，同時(shí)增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，以促進(jìn)新能源汽車行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)。

二、基于哈佛分析框架的A公司分析

（一）戰(zhàn)略分析

本文選用SWOT分析法，對(duì)A公司的企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行了深入分析，涵蓋了企業(yè)的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)和威脅四個(gè)方面。

1.優(yōu)勢(shì)（S）。一是保修服務(wù)制度完善。為所有新能源汽車提供了六年、15萬公里的保修服務(wù)，這一措施在全國(guó)范圍內(nèi)處于領(lǐng)先地位。只要故障與零部件、生產(chǎn)工藝或原材料有關(guān)，并達(dá)到鑒定標(biāo)準(zhǔn)，A公司都將在保修期內(nèi)免費(fèi)維修，這使其在市場(chǎng)上具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。二是國(guó)家政策扶持。自2001年以來，國(guó)家推出了一系列以新能源汽車稅為核心的消費(fèi)稅優(yōu)惠政策，助推新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2006年，各級(jí)政府進(jìn)一步制定了針對(duì)新能源汽車購買者的優(yōu)惠政策，并將新能源汽車行業(yè)列為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。此后，A公司享有了包括免征車購置稅、企業(yè)所得稅減免等多項(xiàng)政策支持，極大降低了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，增強(qiáng)了其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。三是成本競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。通過自主研發(fā)電池技術(shù)，不僅降低了電池采購成本，還提高了產(chǎn)能。企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)工藝研發(fā)，擴(kuò)展了業(yè)務(wù)范圍，包括電池回收管理、碳酸鋰提取和鋰礦開采，建立了以自身為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈。此外，A公司還研發(fā)了汽車電子芯片和核心三電技術(shù)，大幅壓縮了新能源汽車生產(chǎn)過程中的產(chǎn)品成本，進(jìn)一步增強(qiáng)了成本競(jìng)爭(zhēng)力。

2.劣勢(shì)（W）。一是產(chǎn)品售后服務(wù)有待改善。盡管技術(shù)水平較高，但其汽車產(chǎn)品的售后服務(wù)質(zhì)量仍然難以達(dá)到行業(yè)最佳水平。分析2022年A公司的用戶投訴數(shù)據(jù)可以看到，其售后服務(wù)仍有較大提升空間，這成為限制公司實(shí)現(xiàn)更高發(fā)展水平的重要因素。二是技術(shù)研發(fā)遇到阻礙。盡管在新能源汽車生產(chǎn)銷售總量上連續(xù)十年位居全國(guó)首位，但與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在核心技術(shù)的研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈。此外，在技術(shù)研發(fā)時(shí)采取的垂直整合模式靈活性較差，協(xié)調(diào)成本較高，這在一定程度上阻礙了企業(yè)技術(shù)研發(fā)的進(jìn)程。三是過度依賴政府補(bǔ)貼。企業(yè)在發(fā)展過程中高度依賴政府補(bǔ)貼，這在短期內(nèi)增強(qiáng)了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。然而，如果政府補(bǔ)貼減少或取消，企業(yè)的發(fā)展可能會(huì)受到顯著沖擊和負(fù)面影響。

3.機(jī)會(huì)（O）。一是政策機(jī)會(huì)。政府出臺(tái)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)計(jì)劃（2021—2035年）》為新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了有力支持。可以借助這一政策實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。二是資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。低碳發(fā)展已成為全球趨勢(shì)，新能源汽車在未來汽車行業(yè)中的地位將越發(fā)重要。2018年，中國(guó)新能源汽車的銷售總量達(dá)到125.6萬輛，占據(jù)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)61%的份額。這表明A公司緊緊抓住了這一時(shí)代機(jī)遇，不斷優(yōu)化其新能源汽車產(chǎn)業(yè)布局，擴(kuò)大了市場(chǎng)份額。

4.威脅（T）。一是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。隨著新能源汽車市場(chǎng)的快速發(fā)展，性價(jià)比高的德系、美系、日系品牌紛紛進(jìn)入市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)品牌競(jìng)爭(zhēng)逐漸白熱化，在這一市場(chǎng)中面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，需要不斷提升技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量以保持市場(chǎng)地位。二是營(yíng)銷渠道略有不足。線下營(yíng)銷服務(wù)較為完善，但其線上營(yíng)銷渠道仍需進(jìn)一步優(yōu)化。中國(guó)汽車營(yíng)銷業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)展時(shí)間較短，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不夠完備，導(dǎo)致營(yíng)銷渠道單一，限制了企業(yè)的市場(chǎng)拓展。

（二）會(huì)計(jì)分析

1.收入分析。2023年，A公司的總收入主要來自三個(gè)方面。首先，汽車及相關(guān)產(chǎn)品收入為4 178.57億元，占總收入的93.55%，同比增長(zhǎng)80.66%，這一表現(xiàn)得益于新能源汽車市場(chǎng)的擴(kuò)張和公司在該領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，尤其是王朝系列和海洋系列車型的出色表現(xiàn)。其次，汽車零部件及其他產(chǎn)品收入為238.92億元，盡管同比增長(zhǎng)7.2%，但占總收入的比例有所下降。最后，其他產(chǎn)品如手機(jī)部件和組裝業(yè)務(wù)帶來148.17億元，占總收入的3.31%，雖然不是核心業(yè)務(wù)，但展現(xiàn)了公司在多元化發(fā)展中的潛力。

2.研發(fā)情況。一是研發(fā)人員情況。2023年，公司進(jìn)一步擴(kuò)大了研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)人員數(shù)量從2022年的6.97萬人增加到10.28萬人，增幅達(dá)47.56%。其中，擁有碩士和博士學(xué)位的研發(fā)人員分別增長(zhǎng)202.87%和168.98%，表明公司在吸引高學(xué)歷、高素質(zhì)人才方面取得顯著進(jìn)展。二是研發(fā)投入情況。公司加大研發(fā)投入，2023年的研發(fā)投入金額達(dá)到3 991億元，比2022年增加97.39%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例也從4.77%上升至6.63%。然而，資本化研發(fā)投入金額大幅減少78.15%，資本化比例從7.76%降至0.86%。三是在研項(xiàng)目。刀片電池和CTB技術(shù)大力投入。其中，刀片電池的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可提升磷酸鐵鋰電池的續(xù)航能力和競(jìng)爭(zhēng)力，使其在與三元電池技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有助于鞏固公司在動(dòng)力電池行業(yè)的全球龍頭地位，適應(yīng)新能源汽車滲透率的提升，響應(yīng)國(guó)家雙碳戰(zhàn)略。另外，CTB 電池車身一體化技術(shù)通過高度集成設(shè)計(jì)，提升整車的安全性、操控性、輕量化和空間利用率。

3.員工持股計(jì)劃。A公司2022年員工持股計(jì)劃和股權(quán)期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃均旨在提升員工歸屬感和工作積極性。員工持股計(jì)劃通過無成本的股票授予，激勵(lì)范圍廣泛，員工可在鎖定期滿后減持股份，占公司總股本的0.14%。股權(quán)期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃則針對(duì)A公司半導(dǎo)體的核心員工，通過分期行權(quán)設(shè)計(jì)吸引并留住關(guān)鍵人才，期權(quán)占公司注冊(cè)資本的7.35%。

4.應(yīng)收賬款。2023年應(yīng)收賬款總額為6.54億元，較2022年的4.16億元有顯著增加。壞賬準(zhǔn)備總額為0.36億元，占應(yīng)收賬款總額的5.49%。其中，單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備：賬面余額為0.10億元，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提0.002億元，計(jì)提比例為98.43%。這一高比例顯示出對(duì)特定應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)有嚴(yán)格的控制；按信用風(fēng)險(xiǎn)特征組合計(jì)提：賬面余額為6.44億元，壞賬準(zhǔn)備為0.26億元，計(jì)提比例為4.00%?？傮w來看，公司在壞賬準(zhǔn)備方面的策略有助于保障財(cái)務(wù)穩(wěn)健，降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

5.資產(chǎn)構(gòu)成重大變動(dòng)情況分析。2023年，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化。貨幣資金增至1 091.94億元，占總資產(chǎn)比例提升5.63個(gè)百分點(diǎn)，流動(dòng)性增強(qiáng)。應(yīng)收賬款增至618.66億元，占比提升1.24個(gè)百分點(diǎn)；合同資產(chǎn)降至26.60億元，占比減少2.35個(gè)百分點(diǎn)，或因合同履行改善或管理加強(qiáng)所致。存貨占比降至12.90%，可能得益于周轉(zhuǎn)加快或銷售增長(zhǎng)。固定資產(chǎn)占比增至33.98%，表明公司在資產(chǎn)投資和產(chǎn)能擴(kuò)張上有所加強(qiáng)。公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)余額降至231.51億元，主要是由于交易性金融資產(chǎn)減少。

（三）財(cái)務(wù)分析

1.償債能力

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率基本在1以下，流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力不足。A公司因產(chǎn)線擴(kuò)張申請(qǐng)了大量短期貸款，企業(yè)實(shí)際可以續(xù)貸，一般貸款期限在3年左右，所以實(shí)際A公司短期償債能力在可控范圍之內(nèi)。

資產(chǎn)負(fù)債率過去五年有所提升，2022年超過75%，債務(wù)壓力偏高，2022年產(chǎn)線擴(kuò)張使債務(wù)融資比例增幅較大。

2.營(yíng)運(yùn)能力

存貨周轉(zhuǎn)率在持續(xù)提升，2021和2022年均在5以上，存貨周轉(zhuǎn)期在70天以內(nèi)；2021年和2022年新能源車輛銷量提升，企業(yè)加快了車輛生產(chǎn)節(jié)奏。A公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也在加快，2022年回款期在1個(gè)月左右。但是從上述分析可以發(fā)現(xiàn)A公司應(yīng)收賬款賬齡較長(zhǎng)，而2020年之前應(yīng)收款回款期基本在3個(gè)月以上，可以看出當(dāng)時(shí)的信用政策較為寬松。

3.盈利能力

銷售毛利率過去五年均在20%以下，整車廠商毛利率整體偏低，2021年主要是新能源動(dòng)力電池上游原材料價(jià)格提升，整體市場(chǎng)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，上游原材料價(jià)格大幅漲價(jià)尤其是鋰元素價(jià)格提升，導(dǎo)致動(dòng)力電池廠商和整車廠商產(chǎn)品成本均有所提升，而價(jià)格傳導(dǎo)需要一定的時(shí)間，2021年毛利率大幅下滑；2022年上游原材料產(chǎn)能有所恢復(fù)，毛利率逐漸恢復(fù)正常。

銷售凈利率過去五年均在5%以下，行業(yè)凈利率偏低，需要整車廠商靠營(yíng)運(yùn)和管理提升利潤(rùn)。

4.成長(zhǎng)能力

過去五年?duì)I業(yè)收入處于持續(xù)提升的趨勢(shì)，尤其是2021和2022年，新能源車行業(yè)利好不斷，國(guó)家對(duì)新能源乘用車補(bǔ)貼政策持續(xù)，同時(shí)A公司新車型采用了新型技術(shù)，整體銷量趨勢(shì)很好。2021年由于成本增幅較大，尤其是原材料價(jià)格大幅漲價(jià)，部分核心原材料價(jià)格漲幅在2—3倍，導(dǎo)致當(dāng)年凈利潤(rùn)下滑幅度較大。

但總體依然看好A公司未來發(fā)展趨勢(shì)，隨著上游原材料產(chǎn)能提升，價(jià)格逐漸恢復(fù)正常，下游整車廠商的盈利能力也會(huì)逐漸恢復(fù)。

（四）前景分析

目前A公司已經(jīng)停止生產(chǎn)燃油車，成為全球首家停產(chǎn)燃油車的車企。企業(yè)新能源汽車銷量穩(wěn)步提升，2022年新能源汽車國(guó)內(nèi)市占率接近30%，可以看出A公司在新能源汽車市場(chǎng)具有較強(qiáng)的統(tǒng)治力。

技術(shù)自主研發(fā)：A公司擁有電池、電機(jī)、電控裝置及芯片設(shè)計(jì)等圍繞新能源車的全零部件產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的多項(xiàng)核心產(chǎn)品部件具有自主核心技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)和規(guī)?；a(chǎn)能力，公司在目前已經(jīng)研發(fā)成熟的主要應(yīng)用于新能源汽車市場(chǎng)的刀片電池技術(shù)以及CTB電機(jī)技術(shù)都具有一定范圍的國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先性，技術(shù)方面都具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。

三、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

A公司的財(cái)務(wù)狀況在疫情期間保持穩(wěn)定，盡管市場(chǎng)環(huán)境變化，公司能夠迅速調(diào)整財(cái)務(wù)策略。然而，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)A公司構(gòu)成了威脅，因此公司需充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)以保持市場(chǎng)份額。運(yùn)用哈佛分析框架對(duì)2018—2022年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，揭示了公司在日常運(yùn)營(yíng)中存在的不足。針對(duì)這些問題的分析可以為公司管理層提供決策依據(jù)，以提升公司業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)能力。

（二）啟示

1.提高品牌含金量，開拓海外市場(chǎng)。A公司可能需要提升品牌知名度和加強(qiáng)影響力，國(guó)際市場(chǎng)上的消費(fèi)者對(duì)其品牌認(rèn)知有限。提升品牌影響力需從員工服務(wù)理念入手，從細(xì)節(jié)處傳遞品牌形象，改善品牌在國(guó)際市場(chǎng)上的印象。

2.提高產(chǎn)品多樣化。A公司新能源汽車的收入占總營(yíng)業(yè)收入的1/3，說明產(chǎn)品單一。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司需加強(qiáng)核心技術(shù)研發(fā)，同時(shí)擴(kuò)展汽車及手機(jī)部件等主營(yíng)業(yè)務(wù)的衍生產(chǎn)品，以提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

3.完善營(yíng)銷策略。雖然A公司汽車質(zhì)量較高，但仍要培養(yǎng)客戶對(duì)該品牌忠誠(chéng)度，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)品牌價(jià)值的高度認(rèn)可，最終實(shí)現(xiàn)品牌溢價(jià)還需要一定時(shí)間。公司應(yīng)加大營(yíng)銷力度，特別是在產(chǎn)品具有低油耗的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)上進(jìn)行突出宣傳。通過廣告營(yíng)銷、線下營(yíng)銷、體驗(yàn)營(yíng)銷及互動(dòng)營(yíng)銷，提升消費(fèi)者對(duì)A公司汽車的認(rèn)知和接受度，從而更有效地發(fā)揮營(yíng)銷作用。

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