國有企業(yè)關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險及防范策略探究

企業(yè)在規(guī)模較小且發(fā)展能力不足時，常因自身償債能力有限而難以從金融機(jī)構(gòu)獲取融資，這使得中小企業(yè)追加擔(dān)保的需求越發(fā)迫切。由于我國擔(dān)保中介市場發(fā)展尚不成熟，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)擔(dān)保成了多數(shù)中小企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資的必然選擇。然而，關(guān)聯(lián)擔(dān)?？赡軙黾悠髽I(yè)的信用風(fēng)險。因此，如何有效防范關(guān)聯(lián)擔(dān)保帶來的各種風(fēng)險，是每個企業(yè)，尤其是國有企業(yè)必須著力解決的重要問題。本文分析了關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險的類型及成因，提出了關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險防范策略，旨在提高國有企業(yè)對關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險的識別和防范能力。

一、關(guān)聯(lián)擔(dān)保概述

關(guān)聯(lián)擔(dān)保是特指發(fā)生在有關(guān)聯(lián)的或間接關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的擔(dān)保，通常發(fā)生于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各關(guān)聯(lián)公司之間。關(guān)聯(lián)擔(dān)保的核心目的是以債務(wù)人或第三方的財產(chǎn)或信用作為保障，增強(qiáng)債權(quán)的安全性，促使債務(wù)人按時履行債務(wù)。然而，關(guān)聯(lián)擔(dān)保也存在一定的風(fēng)險，即在債務(wù)到期時，如果債務(wù)人和擔(dān)保人未能履約并支付應(yīng)還本息，就會導(dǎo)致債權(quán)人、擔(dān)保人、債務(wù)人，乃至投資者和社會面臨各種風(fēng)險。

企業(yè)在發(fā)展過程中通常會通過關(guān)聯(lián)擔(dān)保來擴(kuò)大融資規(guī)模，降低融資成本。關(guān)聯(lián)擔(dān)保不僅能夠為被擔(dān)保公司提供必要的資金支持，還能夠滿足金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展需求。然而，由于債權(quán)人難以全面把握債務(wù)人的真實(shí)貸款意圖、投資方向、經(jīng)營狀況、還款能力及信用情況，雙方存在信息不對稱的情況，因此，金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人通常會要求債務(wù)人通過資產(chǎn)抵押或追加第三方擔(dān)保的方式來增信。如果實(shí)力強(qiáng)、信用良好的集團(tuán)公司或上市公司能夠為關(guān)聯(lián)公司提供擔(dān)保，就能有效降低債權(quán)人的信貸風(fēng)險。同時，由于關(guān)聯(lián)方彼此了解，擔(dān)保方可以對被擔(dān)保方進(jìn)行監(jiān)督，這能夠在一定程度上緩解債權(quán)人與債務(wù)人之間的信息不對稱問題。而對融資主體來說，為了在信貸市場上獲得融資，其通常會采取多種策略，向金融機(jī)構(gòu)傳遞所融資金有保障的信息。例如，通過股權(quán)關(guān)系關(guān)聯(lián)起來的集團(tuán)公司會為成員公司擔(dān)保，以達(dá)到增信的目的。同時，當(dāng)集團(tuán)內(nèi)部某個子公司面臨違約風(fēng)險時，其他成員公司也可以協(xié)助承擔(dān)部分債務(wù)，以防止發(fā)生違約事件。

關(guān)聯(lián)擔(dān)?？梢灾ζ髽I(yè)，尤其是那些處于發(fā)展初期的企業(yè)快速發(fā)展。然而，需要注意的是，關(guān)聯(lián)擔(dān)保是一把“雙刃劍”。它既能夠幫助被擔(dān)保公司增信，為其提供有力支持，又可能因信用過度膨脹而使擔(dān)保公司和被擔(dān)保公司共同面臨違約風(fēng)險，最終影響擔(dān)保公司的運(yùn)營與發(fā)展。鑒于國有企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)體系中的特殊地位——既是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的基石，又是維護(hù)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立和國家安全的重要保障，因此，國有企業(yè)在融資擔(dān)保中必須秉持審慎態(tài)度，嚴(yán)格防范關(guān)聯(lián)擔(dān)保中可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險。

二、關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險的類型及成因

（一）關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險類型

在國有企業(yè)的關(guān)聯(lián)擔(dān)保中，過度擔(dān)保會給擔(dān)保人和債務(wù)人帶來風(fēng)險。具體如下。

1.信用膨脹風(fēng)險

信用膨脹是指經(jīng)濟(jì)生活中信用過度擴(kuò)張的過程，其判斷標(biāo)準(zhǔn)是借貸是否超過了客觀界限。對國有企業(yè)而言，在過度擔(dān)?；蜻`規(guī)擔(dān)保的情況下，如果國有企業(yè)從銀行得到的授信額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過自身凈資產(chǎn)和償債能力，就會引發(fā)信用膨脹風(fēng)險。

當(dāng)面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，且行業(yè)不景氣、盈利能力下降時，國有企業(yè)極有可能因無法償還過量借款而面臨困境，甚至陷入財務(wù)危機(jī)。

2.債務(wù)償還風(fēng)險

對于債務(wù)人而言，債務(wù)風(fēng)險可能表現(xiàn)為短期支付性風(fēng)險，或因長期經(jīng)營不善和收不抵支而導(dǎo)致的無法償還到期債務(wù)的風(fēng)險。值得注意的是，關(guān)聯(lián)擔(dān)保可能會使債務(wù)償還風(fēng)險從被擔(dān)保企業(yè)轉(zhuǎn)移至擔(dān)保企業(yè)。一旦擔(dān)保企業(yè)過度擔(dān)保，其償債能力就會受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。以濟(jì)南輕騎為例，該公司上市后，其大股東輕騎集團(tuán)盲目追求多元化發(fā)展，占用了大量資金，并頻繁要求濟(jì)南輕騎為其債務(wù)提供擔(dān)保，最終導(dǎo)致濟(jì)南輕騎難以承擔(dān)連帶責(zé)任，于2003年9月27日被427家債權(quán)人聯(lián)合申請破產(chǎn)償債，慘遭退市。

3.財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在各項財務(wù)活動中，因各種難以預(yù)料和無法控制的因素而導(dǎo)致實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏差，進(jìn)而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。國有企業(yè)的財務(wù)活動通常包括籌資（含擔(dān)保融資）、投資、資金運(yùn)營和收益分配四個環(huán)節(jié)，而財務(wù)風(fēng)險也潛藏于這四個環(huán)節(jié)中。以輕騎集團(tuán)為例，該集團(tuán)盲目追求多元化發(fā)展，導(dǎo)致自身運(yùn)營能力、盈利能力和償債能力下降，無法按時償還到期債務(wù)。在這種情況下，作為擔(dān)保方的濟(jì)南輕騎被迫承擔(dān)代償責(zé)任，這嚴(yán)重影響了其盈利能力和償債能力。更為嚴(yán)峻的是，如果擔(dān)保企業(yè)自身的資金流動性不足，那么這種財務(wù)風(fēng)險會進(jìn)一步放大。此外，巨額債務(wù)產(chǎn)生的訴訟費(fèi)、違約金、損害賠償金等也會給擔(dān)保企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。

4.經(jīng)營風(fēng)險

在國有企業(yè)的運(yùn)營管理過程中，如果決策者與管理者出現(xiàn)重大失誤，就可能導(dǎo)致企業(yè)盈利水平下降，從而面臨經(jīng)營風(fēng)險。實(shí)際上，財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險相互影響。一方面，國有企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的加劇會直接導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險上升；另一方面，國有企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險也會影響其生產(chǎn)經(jīng)營活動，進(jìn)一步加劇經(jīng)營風(fēng)險。例如，在鴻儀系案例中，張家界、國光瓷業(yè)、安塑股份（后更名為嘉瑞新材）和湘酒鬼四家上市公司均因大股東占用大量資金，并為關(guān)聯(lián)公司提供巨額擔(dān)保而導(dǎo)致自身盈利能力不足，經(jīng)營陷入困境。部分公司甚至連年虧損，面臨退市風(fēng)險。

5.連帶訴訟風(fēng)險

連帶訴訟風(fēng)險是指在法律訴訟過程中，當(dāng)某一債務(wù)公司因無力償還逾期債務(wù)而被債權(quán)人起訴時，與該債務(wù)公司有連帶關(guān)系的擔(dān)保公司或其他相關(guān)方可能面臨的法律風(fēng)險和不利后果。連帶訴訟風(fēng)險主要包括形象和信譽(yù)受損、投資與融資受限、正常商務(wù)合作中斷、潛在業(yè)務(wù)機(jī)會喪失、日常經(jīng)營管理受擾、上市計劃擱淺、法律成本增加，以及重大訴訟可能導(dǎo)致的資金鏈斷裂、破產(chǎn)風(fēng)險等。

6.國有資產(chǎn)損失風(fēng)險

國有資產(chǎn)損失風(fēng)險是指因管理不善、違規(guī)操作、經(jīng)營決策失誤、市場波動等因素而導(dǎo)致的國有資產(chǎn)價值減少、滅失或無法收回的可能性。對于國有企業(yè)而言，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值是對管理者的基本要求。然而，關(guān)聯(lián)擔(dān)保產(chǎn)生的諸多風(fēng)險不可避免地會引發(fā)國有資產(chǎn)損失風(fēng)險。

（二）關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險成因

關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險的產(chǎn)生既有內(nèi)因，也有外因，具體如下。

1.盲目推進(jìn)多元化發(fā)展

盲目推進(jìn)多元化發(fā)展會催生巨額融資與擔(dān)保需求，企業(yè)最終可能因無力償還巨額債務(wù)而陷入困境。同時，企業(yè)在推進(jìn)多元化發(fā)展時，往往缺乏明確的戰(zhàn)略方向，導(dǎo)致各業(yè)務(wù)之間缺乏協(xié)同效應(yīng)，甚至產(chǎn)生沖突。例如，輕騎集團(tuán)在1995年提出了“以摩托車為核心，以汽車、信息產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)，發(fā)展一、二、三產(chǎn)業(yè)”，但由于各業(yè)務(wù)之間管理不協(xié)調(diào)，導(dǎo)致了資源的浪費(fèi)和效益的降低。

2.對風(fēng)險認(rèn)識不足

潛在的關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險往往不會直接體現(xiàn)在國有企業(yè)的財務(wù)報表中，僅在審計報告的附注中有所披露。因此，部分國有企業(yè)的管理層在制定發(fā)展戰(zhàn)略時極易忽視潛在的關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險。同時，關(guān)聯(lián)擔(dān)保、相互擔(dān)保和反擔(dān)保等增信方式可能會增加企業(yè)的信用風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)資金緊張以及盈利能力和還款能力下降時，任何一家企業(yè)的違約行為都可能導(dǎo)致風(fēng)險迅速蔓延，最終引發(fā)整個企業(yè)集團(tuán)的危機(jī)。

3.無法有效應(yīng)對形勢變化

在市場經(jīng)濟(jì)中，隨著供求關(guān)系的不斷變化和市場競爭的日益激烈，國有企業(yè)的生存環(huán)境也在不斷變化。在這種情況下，國有企業(yè)只有認(rèn)真分析市場供求關(guān)系的變化，及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與投資方向，才能保持競爭力。反之，如果國有企業(yè)在外部形勢發(fā)生變化的情況下仍盲目投資，不斷增信，就會面臨嚴(yán)重的經(jīng)營風(fēng)險。

三、關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險防范策略

（一）慎重實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略，避免盲目擴(kuò)張

多元化是一把“雙刃劍”。在財務(wù)狀況和投資前景良好的情況下，國有企業(yè)可以適度推行多元化發(fā)展戰(zhàn)略，以分散經(jīng)營風(fēng)險。如果國有企業(yè)盲目推進(jìn)多元化發(fā)展，就可能面臨關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險。因此，國有企業(yè)應(yīng)慎重實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略，避免盲目擴(kuò)張。

第一，國有企業(yè)在推進(jìn)多元化發(fā)展時，應(yīng)量力而行，慎重選擇投資方向，避免盲目跟風(fēng)。

第二，國有企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理，建立健全內(nèi)部管理體系，以便實(shí)現(xiàn)有效擴(kuò)張。

第三，國有企業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識企業(yè)規(guī)模與實(shí)力之間的關(guān)系，不能僅僅依靠規(guī)模擴(kuò)張來提升實(shí)力，而應(yīng)注重提高管理水平和技術(shù)創(chuàng)新能力，避免背負(fù)巨額債務(wù)。

第四，國有企業(yè)應(yīng)正確處理主業(yè)與從業(yè)之間的關(guān)系，聚焦主業(yè)，提升核心競爭力，在主業(yè)發(fā)展良好的基礎(chǔ)上適度拓展相關(guān)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營。

第五，在計劃進(jìn)入無關(guān)聯(lián)領(lǐng)域時，國有企業(yè)必須找準(zhǔn)發(fā)展方向，掌握先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，確定產(chǎn)品的市場定位，從而實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。

（二）增強(qiáng)風(fēng)險防范意識，完善擔(dān)保管理規(guī)制

國有企業(yè)必須增強(qiáng)風(fēng)險防范意識，不斷提升關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險防范能力，具體措施如下。

第一，對于重大擔(dān)保項目，以及需要通過擔(dān)保、抵押和質(zhì)押來獲取大額資金的事項，國有企業(yè)必須建立有針對性的集體決策制度，完善決策程序和責(zé)任追究制度。

第二，在進(jìn)行關(guān)聯(lián)擔(dān)保之前，國有企業(yè)必須安排有關(guān)職能部門對被擔(dān)保企業(yè)進(jìn)行全面的資質(zhì)審查，深入評估其盈利能力和償債能力，同時對擔(dān)保項目進(jìn)行分析論證與風(fēng)險評估。另外，國有企業(yè)還需要建立擔(dān)保臺賬，定期對相關(guān)事項進(jìn)行分類整理。

第三，國有企業(yè)應(yīng)借鑒外商投資管理辦法，建立擔(dān)保負(fù)面清單管理制度，規(guī)定對同一企業(yè)累計擔(dān)保余額不得超過其凈資產(chǎn)（國家鼓勵投資的除外）；不能為無產(chǎn)權(quán)關(guān)系的外部企業(yè)、凈資產(chǎn)為負(fù)的企業(yè)、高風(fēng)險業(yè)務(wù)和個人擔(dān)保；為控股與參股企業(yè)提供擔(dān)保時，擔(dān)保額度不得超過其出資比例。

第四，在簽署擔(dān)保合同之前，國有企業(yè)必須確保債務(wù)人與擔(dān)保人已先行簽署反擔(dān)保合同。特別是在對控股或參股企業(yè)的擔(dān)保超出其出資比例時，被擔(dān)保企業(yè)的其他股東需要采用股權(quán)或有效資產(chǎn)抵押等方式提供反擔(dān)保。

第五，在擔(dān)保期內(nèi)，國有企業(yè)應(yīng)建立健全對被擔(dān)保企業(yè)的追蹤、監(jiān)督與檢查機(jī)制，以防發(fā)生違約風(fēng)險。

（三）密切關(guān)注形勢變化，采取合理的投資策略

密切關(guān)注并準(zhǔn)確把握外部形勢變化對國有企業(yè)來說意義重大，只有在了解市場動態(tài)和行業(yè)趨勢的基礎(chǔ)上，國有企業(yè)才能制定合理的投資策略。

一方面，國有企業(yè)應(yīng)根據(jù)我國市場環(huán)境及政策變化，對擔(dān)保項目進(jìn)行細(xì)致的分析、評估與決策。

另一方面，國有企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)確把握各個行業(yè)的供求關(guān)系和競爭態(tài)勢的變化，未雨綢繆，及早布局。對于市場需求已接近飽和的投資領(lǐng)域，國有企業(yè)應(yīng)及早退出，減少投入；對于市場需求旺盛、潛力巨大的領(lǐng)域，國有企業(yè)應(yīng)加大投資力度，積極開發(fā)能夠滿足市場需求的產(chǎn)品。

此外，國有企業(yè)應(yīng)積極響應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)政策號召，大膽投資國家鼓勵和支持的領(lǐng)域，并根據(jù)實(shí)際情況，為擔(dān)保企業(yè)提供略高于其凈資產(chǎn)的擔(dān)保額度。

（作者單位：水發(fā)能源集團(tuán)有限公司）