數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)作用研究

摘 要：從數(shù)字普惠金融與要素錯(cuò)配相互影響的角度，利用雙向固定效應(yīng)模型探討數(shù)字普惠金融如何促進(jìn)包容性增長(zhǎng)。選取2011—2022年中國(guó)281個(gè)地級(jí)市的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證分析數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的影響。研究表明：一是數(shù)字普惠金融促進(jìn)包容性增長(zhǎng);二是數(shù)字普惠金融通過抑制資本要素錯(cuò)配從而促進(jìn)包容性增長(zhǎng);三是勞動(dòng)要素錯(cuò)配對(duì)數(shù)字普惠金融促進(jìn)包容性增長(zhǎng)起負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

關(guān)鍵詞：數(shù)字普惠金融 包容性增長(zhǎng) 勞動(dòng)要素錯(cuò)配 資本要素錯(cuò)配

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2024）12-058-03

一、引言

要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模型、新動(dòng)能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。以大數(shù)據(jù)、人工智能、數(shù)字貨幣、虛擬數(shù)字等為代表的數(shù)字化技術(shù)為傳統(tǒng)制造業(yè)生產(chǎn)賦能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。數(shù)字普惠金融作為數(shù)字技術(shù)和金融發(fā)展融合的產(chǎn)物，在優(yōu)化要素資源配置、降低融資成本、提升資本流動(dòng)性中起著重要力量。在國(guó)家大力推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能新質(zhì)生產(chǎn)力業(yè)態(tài)形式下，數(shù)字普惠金融正迎來黃金發(fā)展期。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正從粗放式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，這意味著從僅僅關(guān)注經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)向?yàn)榻?jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、社會(huì)穩(wěn)定、就業(yè)穩(wěn)定等多重因素的發(fā)展。包容性增長(zhǎng)在2007年首次被亞洲開發(fā)銀行提出，體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、就業(yè)機(jī)會(huì)和收入分配平等。因此，包容性增長(zhǎng)完全符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展這一要求。

現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)于數(shù)字普惠金融與包容性增長(zhǎng)的研究主要從數(shù)字普惠金融如何影響人力資本、家庭收入和創(chuàng)業(yè)積極性，而在數(shù)字普惠金融影響包容性增長(zhǎng)過程中資本要素錯(cuò)配的內(nèi)部機(jī)制研究和勞動(dòng)要素錯(cuò)配的外部因素缺少實(shí)證檢驗(yàn)。要素錯(cuò)配會(huì)在很大程度上影響資本配置效率、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)。因此，分析數(shù)字普惠金融促進(jìn)包容性增長(zhǎng)的作用機(jī)理和傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)有重大意義。

首先，本文運(yùn)用雙向固定效應(yīng)模型分析2011—2022年中國(guó)281個(gè)地級(jí)市的面板數(shù)據(jù)，從而解釋數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)作用;其次，分析資本要素錯(cuò)配和勞動(dòng)要素錯(cuò)配對(duì)數(shù)字普惠金融促進(jìn)包容性增長(zhǎng)的影響;最后，對(duì)數(shù)字普惠金融促進(jìn)包容性增長(zhǎng)提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

二、文獻(xiàn)回顧

首先是數(shù)字普惠金融的研究，數(shù)字普惠金融可以通過提供在線金融服務(wù)和支持，幫助跨地區(qū)投資和資本流動(dòng)，降低市場(chǎng)分割的影響。李香菊等（2023）[1]認(rèn)為數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以通過提高信息透明度和支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面的作用，有助于抑制資本要素錯(cuò)配。唐松等（2020）[2]研究了數(shù)字普惠金融促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新;王宏鳴等（2022）[3]表示數(shù)字化為改善創(chuàng)新要素錯(cuò)配，加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家提供了有益借鑒。趙家琪等（2023）[4]指出研究數(shù)字普惠金融興起背景下銀行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型為解決小微企業(yè)“貸款難貸款貴”帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn);陳衛(wèi)平等（2022）[5]指出地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)我國(guó)農(nóng)村的包容性增長(zhǎng)。

如前文所述，包容性增長(zhǎng)既關(guān)注市場(chǎng)運(yùn)行效率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也關(guān)注社會(huì)機(jī)會(huì)公平。張勛和萬廣華（2016）[6]將中國(guó)數(shù)字普惠金融指數(shù)與中國(guó)家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS）相結(jié)合，從微觀層面考察數(shù)字普惠金融對(duì)居民收入和居民創(chuàng)業(yè)的影響;宋曉玲（2017）[7]指出數(shù)字普惠金融的發(fā)展所帶來的降低融資成本、門檻功能，能有效縮小城鄉(xiāng)收入差距;另外，鄧峰等（2022）[8]指出，雖然存在城鄉(xiāng)收入差距，中西部收入差距和市場(chǎng)分割問題，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)了區(qū)域創(chuàng)新效率提升，市場(chǎng)分割與數(shù)字經(jīng)濟(jì)交互作用正向促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新效率。謝絢麗等（2018）[9]指出數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)創(chuàng)業(yè)有促進(jìn)作用;李言（2023）[10]在數(shù)字普惠金融發(fā)展研究中發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融可以促進(jìn)創(chuàng)業(yè)，并提出緩解潛在創(chuàng)業(yè)者的流動(dòng)性約束和合理優(yōu)化資源配置等方法;基于數(shù)字普惠金融對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行效率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)機(jī)會(huì)平等的影響下，更嚴(yán)格地論證數(shù)字普惠金融與包容性增長(zhǎng)的關(guān)系十分必要。

三、理論機(jī)制分析

（一）數(shù)字普惠金融和包容性增長(zhǎng)

隨著數(shù)字技術(shù)迅速發(fā)展，數(shù)字普惠金融通過其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，為包容性增長(zhǎng)提供強(qiáng)大的支持，已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中不可或缺的一部分。數(shù)字普惠金融通過推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加收入和縮小貧富差距促進(jìn)包容性增長(zhǎng)水平。

數(shù)字普惠金融的最大優(yōu)勢(shì)在于其普惠性。傳統(tǒng)的金融服務(wù)往往受到地域、收入、性別、種族等因素限制，而數(shù)字普惠金融打破這些壁壘，使更多人享受到便捷的金融服務(wù)。數(shù)字普惠金融產(chǎn)品具有較低的門檻及較高的便利性，為低收入人群和邊緣化群體提供廣泛的教育、醫(yī)療和就業(yè)機(jī)會(huì)，從而促進(jìn)社會(huì)公平和包容性增長(zhǎng)。

數(shù)字普惠金融通過數(shù)字化手段提高金融服務(wù)的效率。傳統(tǒng)金融服務(wù)流程繁瑣，需要大量人力物力支持。而數(shù)字普惠金融借助大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程的自動(dòng)化與智能化，既降低運(yùn)營(yíng)成本，又提高服務(wù)效率。因此，數(shù)字普惠金融企業(yè)能夠以更快的速度、更低的成本為消費(fèi)者提供服務(wù)，進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，本文提出：

假設(shè)1：數(shù)字普惠金融顯著促進(jìn)包容性增長(zhǎng)發(fā)展。

（二）數(shù)字普惠金融、資本要素錯(cuò)配和勞動(dòng)要素錯(cuò)配

數(shù)字普惠金融對(duì)資本要素錯(cuò)配的影響主要體現(xiàn)在：第一，降低企業(yè)生產(chǎn)中信息不對(duì)稱造成的成本，提高要素配置效率;第二，通過緩解金融摩擦和降低融資門檻以降低資本要素錯(cuò)配程度。首先，在傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)時(shí)期，由于營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、服務(wù)時(shí)間、交易成本等因素的限制，部分個(gè)體和企業(yè)難以及時(shí)獲得金融服務(wù)。信息不對(duì)稱導(dǎo)致要素錯(cuò)配，使得部分亟需融資的個(gè)體和企業(yè)難以獲得資金支持。近年來，大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等顛覆性技術(shù)突破，數(shù)字普惠金融得到快速推動(dòng)，打破傳統(tǒng)金融服務(wù)的空間和時(shí)間限制，提高金融服務(wù)的便捷性，降低信息不對(duì)稱成本，提高資本要素效率。其次，由于國(guó)有金融機(jī)構(gòu)硬性指標(biāo)，以評(píng)估和衡量機(jī)構(gòu)在特定時(shí)間段內(nèi)的表現(xiàn)和成果，國(guó)有企業(yè)或大型企業(yè)比中小微企業(yè)更容易獲得貸款，產(chǎn)生了擠出效應(yīng)，最后導(dǎo)致企業(yè)尋租行為并產(chǎn)生效率損失，加劇資本要素錯(cuò)配。

勞動(dòng)要素錯(cuò)配是指在生產(chǎn)過程中，勞動(dòng)效率低、資源浪費(fèi)和生產(chǎn)成本增加等問題。隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展，勞動(dòng)力逐漸被數(shù)字化金融行業(yè)淘汰，從而帶來勞動(dòng)要素錯(cuò)配問題，而隨著勞動(dòng)要素錯(cuò)配程度逐步增加，也會(huì)影響到數(shù)字普惠金融的發(fā)展。從影響機(jī)制來看，勞動(dòng)要素錯(cuò)配程度間接影響數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的作用，主要體現(xiàn)在：第一，勞動(dòng)要素錯(cuò)配越高的地區(qū)，技能供給和數(shù)字金融需求越不匹配。數(shù)字普惠金融的發(fā)展往往需要高度技術(shù)化、技能化的人才，勞動(dòng)要素錯(cuò)配程度高的地區(qū)，人才適配度越低，因此，勞動(dòng)市場(chǎng)上的人才供給無法滿足數(shù)字金融發(fā)展，不利于數(shù)字普惠金融促進(jìn)包容性增長(zhǎng);第二，勞動(dòng)要素錯(cuò)配引發(fā)地理錯(cuò)配問題。數(shù)字普惠金融一般集中在特定地區(qū)，勞動(dòng)力供給較為分散，因此，導(dǎo)致人才匹配度低，在一定程度上不利于數(shù)字金融發(fā)展。人才適配度、地理錯(cuò)配問題引發(fā)勞動(dòng)要素錯(cuò)配問題，這些都是抑制數(shù)字普惠金融作用包容性增長(zhǎng)的原因。因此，本文提出：

假設(shè)2：數(shù)字普惠金融能夠緩解資本要素錯(cuò)配，從而促進(jìn)包容性增長(zhǎng)。

假設(shè)3：數(shù)字普惠金融促進(jìn)包容性增長(zhǎng)作用路徑中，勞動(dòng)要素錯(cuò)配起抑制作用。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

構(gòu)建包容性增長(zhǎng)指數(shù)相關(guān)的指標(biāo)以及控制變量，主要來源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》、各省統(tǒng)計(jì)年鑒。數(shù)字普惠金融指數(shù)來自北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)。鑒于數(shù)據(jù)可得性，剔除我國(guó)西藏、香港、澳門和臺(tái)灣的地級(jí)市數(shù)據(jù);本文選擇2011年至2022年中國(guó)281個(gè)地級(jí)市的面板數(shù)據(jù)。

（二）變量定義

1.被解釋變量：包容性增長(zhǎng)。本文借鑒周小亮等（2018）[11]的綠色包容性增長(zhǎng)指標(biāo)體系，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展、收入分配和機(jī)會(huì)公平3個(gè)維度構(gòu)建了包容性增長(zhǎng)指標(biāo)體系。本文采用熵權(quán)法對(duì)包容性增長(zhǎng)進(jìn)行測(cè)度分析，并以2011—2022年中國(guó)281個(gè)地級(jí)市為研究對(duì)象，收集來自各地方統(tǒng)計(jì)局的連續(xù)12年的宏觀數(shù)據(jù)，測(cè)算出包容性增長(zhǎng)水平指數(shù)。

2.解釋變量：數(shù)字普惠金融。數(shù)字普惠金融（DIF）。參考郭峰等（2020）[12]編制的北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)作為代理變量，并對(duì)該指數(shù)進(jìn)行無綱化處理。

3.調(diào)節(jié)中介變量：勞動(dòng)要素錯(cuò)配與資本要素錯(cuò)配。本文在構(gòu)建資本要素錯(cuò)配程度（tkii，t）和勞動(dòng)要素錯(cuò)配程度（tlii，t）指標(biāo)，采用Hsieh和Klenow[13]的方法。利用資本要素投入得出當(dāng)年固定資產(chǎn)投資存量。借鑒張軍等[14]方法，以2011年為基期，采用永續(xù)盤存法得出資本要素存量，在進(jìn)行價(jià)格指數(shù)平減處理（折舊率為9.6%）;地級(jí)市年末就業(yè)人口作為勞動(dòng)人口的代理變量。計(jì)算出城市要素錯(cuò)配（λKit）后，對(duì)資本要素錯(cuò)配采用絕對(duì)值處理，以便結(jié)果直觀體現(xiàn)。如下所示：

tkii，t=1λKit-1（1）

其中，資本要素錯(cuò)配（tkii，t）與城市要素錯(cuò)配程度成正比例關(guān)系。勞動(dòng)要素錯(cuò)配程度（tlii，t）同樣方法得出。

4.控制變量。參照一些相關(guān)文獻(xiàn)和本文研究的問題，本文選擇政府干預(yù)程度（GIV）、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（ED）、產(chǎn)業(yè)整體升級(jí)（UP）、人口密度（PDE）作為控制變量。此外，對(duì)市一級(jí)個(gè)體和年份層面在模型中進(jìn)行控制減少時(shí)間趨勢(shì)和個(gè)體異質(zhì)性特征的干預(yù)。

（三）實(shí)證模型

1.基準(zhǔn)模型：數(shù)字普惠金融與包容性增長(zhǎng)。基于以上理論分析，為考察數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的影響，本文設(shè)定雙向固定效應(yīng)模型作為本文的基準(zhǔn)回歸模型：

IGi，t=α0+α1DIFi，t+αjControlsi，t+vi+ut+εi，t（2）

其中，DIFi，t為數(shù)字普惠金融發(fā)展水平，IGi，t代表包容性增長(zhǎng)指標(biāo)，Controlsi，t表示其它影響包容性增長(zhǎng)的控制變量，vi為個(gè)體固定效應(yīng)，ut為時(shí)間固定效應(yīng)，εi，t表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

2.機(jī)制模型：數(shù)字普惠金融與要素錯(cuò)配。為探索數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)機(jī)制，本文設(shè)定如下中介效應(yīng)模型和調(diào)節(jié)效應(yīng)模型：

IGi，t=β0+β1DIFi，t+βjControlsi，t+v+ut+εi，t（3）

tkii，t=l0+l1DIFi，t+ljControlsi，t+vi+ut+εi，t（4）

IGi，t=δ1DIFi，t+δtki+δjControlsi，t+vi+ut+εi，t（5）

IGi，t=+?1DIFi，t+?2tlii，t+?3DIFi，t×tlii，t+?jControlsi，t+vi+ut+εi，t （6）

本文中tkii，t與tlii，t為中介變量，具體指資本要素錯(cuò)配（tkii，t）和勞動(dòng)要素錯(cuò)配（tlii，t）。利用資本要素錯(cuò)配來檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的中介效應(yīng)。采用逐步回歸法構(gòu)建中介效應(yīng)模型，把資本要素錯(cuò)配設(shè)定為中介變量，用來檢驗(yàn)中介變量存在與否（3）～（5）。勞動(dòng)要素錯(cuò)配應(yīng)用調(diào)節(jié)效應(yīng)模型（6），構(gòu)造數(shù)字普惠金融和勞動(dòng)要素錯(cuò)配的乘積機(jī)制回歸項(xiàng)。

五、實(shí)證結(jié)果

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的影響，本文選擇雙向固定效應(yīng)模型展開基準(zhǔn)回歸，結(jié)果如表1所示。

由表1列（3）回歸檢驗(yàn)結(jié)果可知，在1%水平上顯著，數(shù)字普惠金融（DIF）回歸系數(shù)符號(hào)為正，數(shù)字普惠金融每增加1單位，包容性增長(zhǎng)指標(biāo)將提升0.000221。這表明數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)（IG）發(fā)展存在顯著促進(jìn)作用，假設(shè)1得證。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

在表2的第（5）列，剔除直轄市，得出DIF的系數(shù)為0.00018，說明假設(shè)1結(jié)論可靠。在疫情背景下，數(shù)字普惠金融受到一定的影響，主要原因是疫情期間國(guó)民經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊，因此，有必要從時(shí)間上分析數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的作用。結(jié)果如表2表示，數(shù)字普惠金融每增加1單位，包容性增長(zhǎng)就增加0.000177，說明正向促進(jìn)作用的結(jié)論可靠。

工具變量法。以數(shù)字普惠金融指數(shù)的滯后一期和它的一階差分的乘積作為工具變量。由表3可知，數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)正向促進(jìn)作用的結(jié)論是可靠的。

（三）機(jī)制檢驗(yàn)

在表4中，列（1）至（2）顯示，加入中介變量后，數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)影響為正，而且資本要素錯(cuò)配tkii，t系數(shù)為負(fù)，且在10%水平下顯著，即資本要素錯(cuò)配抑制包容性增長(zhǎng)，這與預(yù)期相符。因此，數(shù)字普惠金融有效地抑制了資本要素錯(cuò)配，從而促進(jìn)包容性增長(zhǎng)，假設(shè)2得證。

列（3）中，數(shù)字普惠金融與勞動(dòng)要素錯(cuò)配的交乘項(xiàng)為負(fù)，說明勞動(dòng)要素錯(cuò)配對(duì)數(shù)字普惠金融促進(jìn)包容性增長(zhǎng)為負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)。調(diào)節(jié)效應(yīng)結(jié)果表示，數(shù)字普惠金融難以突破勞動(dòng)要素錯(cuò)配對(duì)包容性增長(zhǎng)的抑制作用，假設(shè)3得證。

六、結(jié)論與啟示

研究表明：數(shù)字普惠金融能夠顯著促進(jìn)包容性增長(zhǎng);數(shù)字普惠金融通過抑制資本要素錯(cuò)配從而促進(jìn)包容性增長(zhǎng);勞動(dòng)要素錯(cuò)配抑制數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)包容性增長(zhǎng)作用。據(jù)此，本文提出如下針對(duì)性建議：一是大力發(fā)展數(shù)字普惠金融。通過建設(shè)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、完善數(shù)字交易規(guī)則和立法、促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)平臺(tái)高效運(yùn)轉(zhuǎn)以提升地區(qū)數(shù)字普惠金融服務(wù)水平，使得企業(yè)所需生產(chǎn)要素在區(qū)域之間高效流通，緩解資本要素錯(cuò)配。二是加大地方教育投入，培養(yǎng)當(dāng)?shù)鼐用窠鹑谒仞B(yǎng)，鼓勵(lì)民間投資，提升居民獲取投資信息能力，降低投資門檻，提高居民投資意愿。三是加快數(shù)字技術(shù)與普惠金融的融合發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)可以利用云計(jì)算技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析，處理和分析大量的金融數(shù)據(jù)，提供更準(zhǔn)確和個(gè)性化的金融服務(wù)。

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