新金融工具準(zhǔn)則對(duì)私募股權(quán)基金財(cái)務(wù)報(bào)表的影響研究

本文在對(duì)比分析新舊金融工具準(zhǔn)則變化的基礎(chǔ)上，研究了新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施對(duì)私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，探討了新金融工具準(zhǔn)則對(duì)私募股權(quán)投資基金投資策略的影響、報(bào)表對(duì)估值可靠性要求提高以及增加經(jīng)濟(jì)順周期性等問(wèn)題，并提出相關(guān)應(yīng)對(duì)策略，旨在為私募股權(quán)投資基金強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理提供一定參考。

財(cái)政部于2017年修訂發(fā)布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期會(huì)計(jì)》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)——金融工具列報(bào)》（以下簡(jiǎn)稱新金融工具準(zhǔn)則），并自2018年1月1日起，在境內(nèi)外上市企業(yè)和非上市企業(yè)中分步實(shí)施。金融工具相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修訂，使金融工具在分類、確認(rèn)和計(jì)量等方面都發(fā)生了較大變化，對(duì)私募股權(quán)基金的財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生了較為深遠(yuǎn)的影響。但是新金融工具準(zhǔn)則在應(yīng)用過(guò)程中也出現(xiàn)了一些問(wèn)題，本文通過(guò)新金融工具準(zhǔn)則對(duì)報(bào)表影響及存在問(wèn)題進(jìn)行分析，提出私募股權(quán)基金的應(yīng)對(duì)策略，以期促進(jìn)私募股權(quán)基金管理人員提升財(cái)務(wù)精細(xì)化管理水平。

一、新金融工具準(zhǔn)則的變化分析

（一）金融資產(chǎn)的分類

對(duì)金融資產(chǎn)的分類，由原來(lái)的“四分類”改為“三分類”。劃分判斷依據(jù)也從持有金融資產(chǎn)的意圖和目的修訂為管理金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式和金融資產(chǎn)的合同現(xiàn)金流量特征。新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施后，簡(jiǎn)化了金融資產(chǎn)分類規(guī)則，減少了人為主觀判斷，一定程度上提高了會(huì)計(jì)信息的可比性。

（二）金融資產(chǎn)減值

金融資產(chǎn)減值，由原來(lái)的“已發(fā)生損失法”改為“預(yù)期損失法”。減值依據(jù)從原準(zhǔn)則只有出現(xiàn)減值的客觀證據(jù)時(shí)才確認(rèn)減值損失，修訂為要求考慮金融資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期的信用損失狀況。新金融工具準(zhǔn)則的實(shí)施，能夠促使企業(yè)更加及時(shí)、足額地計(jì)提金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，也有利于揭示和防控金融資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)。

（三）套期會(huì)計(jì)

新金融工具準(zhǔn)則放寬了套期工具和被套期項(xiàng)目的范圍，允許通過(guò)調(diào)整套期工具和被套期項(xiàng)目的數(shù)量實(shí)現(xiàn)套期關(guān)系的“再平衡”，適應(yīng)了實(shí)務(wù)中企業(yè)開(kāi)展套期業(yè)務(wù)的需要，使套期會(huì)計(jì)在財(cái)務(wù)報(bào)表中更好地得到反映，也能更公允、客觀地體現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，有助于提高金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，提升金融市場(chǎng)透明度。

二、新金融工具準(zhǔn)則對(duì)私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)報(bào)表的影響

J公司主要從事私募股權(quán)投資管理及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，1997年在上海證券交易所上市，旗下專注于股權(quán)投資及管理的全資子公司曾多次獲得“中國(guó)PE機(jī)構(gòu)十強(qiáng)”稱號(hào)。J公司自2019年初開(kāi)始執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則，已有5年新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施經(jīng)驗(yàn)。本文以J公司為例，分析新金融工具準(zhǔn)則對(duì)私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，具有一定的代表性。

（一）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響

新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施前，J公司對(duì)基金的股權(quán)投資和基金對(duì)項(xiàng)目的股權(quán)投資依據(jù)是否有重大影響，將股權(quán)投資資產(chǎn)劃分為長(zhǎng)期股權(quán)投資或可供出售金額資產(chǎn)，其中可供出售金額資產(chǎn)占比較高，2016-2018年連續(xù)三年超過(guò)90%。2019年新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施后，J公司大部分金融資產(chǎn)被分類為交易性金融資產(chǎn)，交易性金融資產(chǎn)占股權(quán)投資資產(chǎn)的比重與此前可供出售金融資產(chǎn)占比相當(dāng)。新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施后，J公司無(wú)分類為其他權(quán)益工具投資的金融資產(chǎn)。由于私募股權(quán)基金開(kāi)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)的周期較長(zhǎng)，基金產(chǎn)品的投資期加上退出期一般在7～9年。在原準(zhǔn)則下，私募股權(quán)基金為減少市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)報(bào)表?yè)p益的影響，往往將持有的非上市股權(quán)資產(chǎn)劃分為可供出售金融資產(chǎn)，其公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益，出售時(shí)再轉(zhuǎn)入投資收益。但是在新金融工具準(zhǔn)則下，分類為其他權(quán)益工具投資的金融資產(chǎn)取得的股息紅利收入計(jì)入當(dāng)期損益，持有期間的公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益，且后續(xù)不得從其他綜合收益轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。當(dāng)該金融資產(chǎn)終止確認(rèn)時(shí)，只能將累計(jì)利得和損失轉(zhuǎn)入留存收益。私募股權(quán)基金投資主要目的在于獲得資本增值收益，如將金融資產(chǎn)指定為其他權(quán)益工具投資，項(xiàng)目增值收益處置后仍不能體現(xiàn)在利潤(rùn)表上，會(huì)制約基金實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。因此，執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則后，大部分私募股權(quán)基金將原作為可供出售金融資產(chǎn)核算的投資項(xiàng)目分類為交易性金融資產(chǎn)，以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。

（二）對(duì)利潤(rùn)表的影響

2019年前，J公司的投資項(xiàng)目利得或損失在處置時(shí)才體現(xiàn)在當(dāng)期損益中，新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施后，基金資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)通過(guò)公允價(jià)值變動(dòng)損益立即反映到利潤(rùn)表上。2021年資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情表現(xiàn)突出，J公司業(yè)績(jī)受行情影響，金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益大幅上漲，創(chuàng)歷年新高，帶動(dòng)公司凈利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正；而2023年資本市場(chǎng)深度調(diào)整，金融資產(chǎn)的公允價(jià)值回調(diào)，大幅吞噬J公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，公司凈利潤(rùn)降至近8年最低，金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比例也從270.74%下降到-738.88%。新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施后，隨著金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響增加，J公司的凈利潤(rùn)波動(dòng)性加大。一方面，公允價(jià)值波動(dòng)能夠直觀地向投資者傳達(dá)金融資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)，充分披露私募股權(quán)投資基金當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況；另一方面，在資本市場(chǎng)熊市或者牛市情況下，公允價(jià)值隨之深度震蕩調(diào)整，可能存在低估或者高估私募股權(quán)投資基金當(dāng)期報(bào)表?yè)p益的風(fēng)險(xiǎn)。

J公司投資金融資產(chǎn)的收益主要包括持有期間取得分紅收益，以及處置金融資產(chǎn)取得的資本增值收益。新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施前，J公司在處置可供出售金融資產(chǎn)時(shí)，將累計(jì)的公允價(jià)值變動(dòng)，一次性從其他綜合收益轉(zhuǎn)入投資收益，項(xiàng)目持有期間的增值收益都體現(xiàn)在處置時(shí)的投資收益中。而新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施后，J公司處置交易性金融資產(chǎn)時(shí)，不需要將公允價(jià)值變動(dòng)損益結(jié)轉(zhuǎn)至投資收益。并且，若投資項(xiàng)目持有期間向投資者分配紅利，項(xiàng)目報(bào)表的凈資產(chǎn)減少，公允價(jià)值估值也會(huì)隨之下降。因此，交易性金融資產(chǎn)的部分增值收益和分紅收益已通過(guò)公允價(jià)值變動(dòng)損益提前在利潤(rùn)表實(shí)現(xiàn)。新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施后，J公司金融資產(chǎn)的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)方式從主要依靠投資收益逐步轉(zhuǎn)為依靠公允價(jià)值估值增值。但是投資項(xiàng)目退出過(guò)程往往是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目先退出，剩下經(jīng)營(yíng)情況不佳的項(xiàng)目后退出。前期估值高，優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目估值收益提前兌現(xiàn)，后期項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。J公司大部分子基金進(jìn)入退出期后，公允價(jià)值估值大幅下降，造成基金存續(xù)期間年度損益不均衡，報(bào)表利潤(rùn)波動(dòng)較大。

三、存在的問(wèn)題及應(yīng)對(duì)策略

（一）存在的問(wèn)題分析

1.改變基金投資策略

新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施后，私募股權(quán)投資基金的利潤(rùn)波動(dòng)增加，而且基金利潤(rùn)的獲得對(duì)所投資項(xiàng)目的公允價(jià)值變動(dòng)損益依賴程度加深。私募股權(quán)投資基金實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的目標(biāo)難度加大，基金管理人為實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)，可能對(duì)投資策略作出相應(yīng)調(diào)整，在投資標(biāo)的的選擇上更加激進(jìn)，偏向選擇估值增長(zhǎng)較快的初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期企業(yè)，或?qū)⒋罅抠Y金投在少數(shù)幾個(gè)高速增長(zhǎng)的行業(yè)，造成投資組合過(guò)度集中，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)不利變化，投資風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加劇。而且投資資源分配不均，部分行業(yè)的投資過(guò)度可能導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，不利于私募股權(quán)投資行業(yè)的健康發(fā)展。

2.對(duì)估值可靠性要求提高

公允價(jià)值的可靠性主要依賴于估值方法和技術(shù)的運(yùn)用。估值方法對(duì)估值結(jié)果至關(guān)重要，如估值方法的選擇不恰當(dāng)或者估值技術(shù)的不合理變動(dòng)會(huì)在一定程度上降低會(huì)計(jì)信息的可比性，使得公允價(jià)值計(jì)量模式的優(yōu)越性無(wú)法體現(xiàn)出來(lái)。對(duì)那些活躍的交易市場(chǎng)，具有可觀察市場(chǎng)價(jià)格的金融工具，容易獲得公允價(jià)值。而缺乏活躍交易市場(chǎng)的金融工具，則需要借助各種估價(jià)技術(shù)才能獲得公允價(jià)值。由于目前公允價(jià)值的估價(jià)技術(shù)不夠成熟，且我國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，估價(jià)技術(shù)的應(yīng)用很大程度上依賴估值人員的職業(yè)判斷，導(dǎo)致估值難以準(zhǔn)確計(jì)量，也削弱了其可靠性。估值過(guò)程中的主觀性也為管理層進(jìn)行盈余管理提供了空間。

3.順周期性問(wèn)題增加

私募股權(quán)投資基金的募集規(guī)模會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，也就是募集規(guī)模會(huì)在經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候擴(kuò)張、在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候收縮。這種順周期性在新金融工具實(shí)施之前就已經(jīng)存在，但新金融工具的實(shí)施在客觀上加劇了這種順周期問(wèn)題。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，由于經(jīng)濟(jì)前景看好，各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)非理性上漲，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，此時(shí)，公允價(jià)值計(jì)量使得基金資產(chǎn)價(jià)值迅速上升，利潤(rùn)大幅增加，吸引大量投資者入場(chǎng)，基金募資變得更加容易，管理人又將募得的資金繼續(xù)投入市場(chǎng)，加速資產(chǎn)泡沫的形成。一旦泡沫破裂，資產(chǎn)價(jià)格下跌，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)惡化，基金不得不確認(rèn)大額資產(chǎn)減值損失，并提前收回投資。這將使得本來(lái)就已經(jīng)業(yè)績(jī)不佳的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步惡化，經(jīng)濟(jì)可能陷入惡性循環(huán)。

（二）應(yīng)對(duì)策略建議

1.完善公允價(jià)值估值體系

私募股權(quán)基金應(yīng)建立公允價(jià)值估值體系，完善相關(guān)制度和估值模型。明確不同應(yīng)用場(chǎng)景下估價(jià)方法選擇的先后順序，減少在估價(jià)方法選擇上的任意性，并適當(dāng)限制估值技術(shù)的變更，以此增強(qiáng)財(cái)務(wù)信息的可比性。在充分了解金融資產(chǎn)基本情況的前提下，結(jié)合新金融工具準(zhǔn)則的要求，應(yīng)審慎采用一種或多種估值技術(shù)，并對(duì)估值結(jié)果差異進(jìn)行合理性分析，綜合判斷，選取最可靠的估值結(jié)果。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)，提高數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，減少人為工作失誤，必要時(shí)，可合理借助第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力，提高估值技術(shù)水平。

2.提高人員專業(yè)素質(zhì)

在公允價(jià)值的計(jì)量過(guò)程中存在大量的專業(yè)判斷和會(huì)計(jì)估計(jì)問(wèn)題，要求估值人員具有相當(dāng)?shù)膶I(yè)水平和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。私募股權(quán)投資基金需要持續(xù)加強(qiáng)對(duì)估值人員理論知識(shí)和實(shí)際操作能力的培訓(xùn)，提升估值人員的專業(yè)能力，使其能熟練掌握估值模型的選擇和應(yīng)用。此外，還應(yīng)加強(qiáng)估值人員的職業(yè)道德建設(shè)，增強(qiáng)其誠(chéng)信意識(shí)和責(zé)任感。將估值結(jié)果可靠性納入崗位考核指標(biāo)，通過(guò)獎(jiǎng)懲機(jī)制，激勵(lì)估值人員遵守職業(yè)道德，約束人為調(diào)節(jié)估值結(jié)果等不良行為。

3.加強(qiáng)業(yè)財(cái)融合

準(zhǔn)確完整的金融資產(chǎn)交易數(shù)據(jù)和運(yùn)營(yíng)情況報(bào)告，是公允價(jià)值得以可靠計(jì)量的基礎(chǔ)。私募股權(quán)投資基金應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)務(wù)管理和投資業(yè)務(wù)流程，促進(jìn)投資業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)活動(dòng)的有機(jī)融合，實(shí)現(xiàn)業(yè)財(cái)數(shù)據(jù)一體化、業(yè)財(cái)管理標(biāo)準(zhǔn)化。建立職責(zé)分工明確、流程清晰的金融資產(chǎn)公允價(jià)值估值機(jī)構(gòu)，投資部門(mén)負(fù)責(zé)根據(jù)項(xiàng)目具體情況正確應(yīng)用合適的估值模型和方法；風(fēng)控部門(mén)負(fù)責(zé)檢查制度和流程執(zhí)行的有效性；財(cái)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)復(fù)核公允價(jià)值的估值結(jié)果，并按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求對(duì)估值結(jié)果和相關(guān)參數(shù)進(jìn)行披露。

4.完善績(jī)效考核評(píng)價(jià)機(jī)制

私募股權(quán)投資基金短期業(yè)績(jī)易受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，但從長(zhǎng)期看，基金內(nèi)在價(jià)值取決于投資項(xiàng)目質(zhì)量。建立基金績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制時(shí)，應(yīng)兼顧長(zhǎng)期目標(biāo)與短期目標(biāo)，結(jié)合基金不同階段的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)不同時(shí)間維度的指標(biāo)，設(shè)置多級(jí)績(jī)效指標(biāo)，關(guān)注基金全生命周期、全投資組合的表現(xiàn)，并將績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果與管理費(fèi)提取、業(yè)績(jī)報(bào)酬分配等進(jìn)行掛鉤。按照投資基金投資規(guī)律和市場(chǎng)化原則進(jìn)行綜合績(jī)效評(píng)價(jià)，優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)基金管理人員的積極性。

5.加強(qiáng)內(nèi)部控制能力

在內(nèi)控監(jiān)督方面，私募股權(quán)投資基金應(yīng)建立健全內(nèi)部控制制度，使之與新金融工具準(zhǔn)則相匹配，加大對(duì)違法違規(guī)行為的懲處力度，強(qiáng)化監(jiān)管。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，通過(guò)優(yōu)化信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系、定期重新評(píng)估投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提升對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和防控能力。在會(huì)計(jì)管理方面，須嚴(yán)格執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則相關(guān)要求，充分披露金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)情況和相關(guān)估計(jì)計(jì)量基礎(chǔ)，及時(shí)預(yù)警基金經(jīng)營(yíng)中面臨的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語(yǔ)：

新金融工具準(zhǔn)則的實(shí)施，規(guī)范了金融工具會(huì)計(jì)核算、提升了私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)報(bào)表信息披露的透明度，但是在應(yīng)用過(guò)程中也遇到了一些新的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。因此，建議私募股權(quán)投資基金管理人員從加強(qiáng)內(nèi)控監(jiān)督出發(fā)，切實(shí)提高公允價(jià)值估值可靠性和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理與會(huì)計(jì)管理的有機(jī)融合，全面提升基金的管理水平和效率。