美國對我國投資限制及影響

新上臺的特朗普政府，可能在科技、資金流入方面加大對我國的限制，對我國推進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展帶來負(fù)面沖擊，尤其是在創(chuàng)新氛圍、高科技成果轉(zhuǎn)化方面有較為直接的影響。

美國有關(guān)政策對我國吸引外商投資的影響

美國仍為全球第一大對外投資輸出國，對全球外商直接投資（FDI）具有重要影響。美國將不斷加大產(chǎn)業(yè)回流政策的力度，產(chǎn)業(yè)回流政策對其本土產(chǎn)業(yè)供給能力的形成還有待時日的檢驗，但在影響FDI的流動方面將會有直接的反應(yīng)。

近幾年美國FDI流入規(guī)模明顯增加。2024年上半年，流入美國的FDI達1590億美元，同比增長3.4%；① 其中制造業(yè)的投資規(guī)模將近500億美元，同比增長82.4%，制造業(yè)一躍成為美國吸引外資的第一大產(chǎn)業(yè)。在制造業(yè)細(xì)類中，電氣設(shè)備投資增長200.8%，交通設(shè)備投資增長1403.1%，專業(yè)科學(xué)及技術(shù)服務(wù)投資增長超過30%。這些增長較快的行業(yè)，均與拜登政府推動的產(chǎn)業(yè)回流政策直接相關(guān)。

從資金來源地看，對美國投資前五大國家為英國、愛爾蘭、荷蘭、德國、加拿大，這些國家都是美國的盟友，也是全球推動產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的重要力量。美國對來自中國的投資審查依然嚴(yán)苛，2024年上半年，中國對美國FDI規(guī)模為42.3億美元，同比下降22.6%。美國對全球資金所具有的虹吸效應(yīng)還體現(xiàn)在輿論導(dǎo)向上，力求在全球范圍形成新的投資熱點，雖然這些熱點地區(qū)從長期看未必有足夠的吸引力，但其短期影響是明顯的。

拜登政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)政策，通過政府補貼的方式對一些行業(yè)產(chǎn)生了較大吸引力。未來特朗普任期，在吸引企業(yè)回流的方式上可能有所改變，比如減少補貼、轉(zhuǎn)而采取關(guān)稅等“大棒”政策。由于特朗普政策的不確定性，其執(zhí)政期間對外來投資的吸引效應(yīng)也許會下降，但對地緣政治的影響程度會加深。由此，我國吸引FDI的環(huán)境將更加復(fù)雜，招商引資的措施應(yīng)根據(jù)新形勢進行相應(yīng)的調(diào)整和優(yōu)化。

美國對我人才和投資限制可能帶來的負(fù)面經(jīng)濟效應(yīng)

美國對中國人才入境限制政策。2020年5月，美國白宮發(fā)布《關(guān)于暫停部分中華人民共和國留學(xué)生和研究人員以非移民身份入境的公告》，當(dāng)年6月1日生效。據(jù)估計，這項總統(tǒng)令每年可能阻止多達5000名學(xué)生赴美留學(xué)，相當(dāng)于每年赴美留學(xué)的科學(xué)、技術(shù)、工程和數(shù)學(xué)（STEM）學(xué)科中國學(xué)生的1/4。

2020年7月，美國國務(wù)院引用《移民和國籍法》（INA）第212（a）（3）（C）條規(guī)定，拒絕“中國科技公司的某些雇員”入境。特朗普政府還規(guī)定，中共黨員及其家屬只能獲得有效期為一個月的一次入境簽證。

拜登政府保留了特朗普政府對中國人才的入境限制，并進一步收緊限制。2022年，《美國競爭法案》《芯片和科學(xué)法案》都提出禁止聯(lián)邦科學(xué)機構(gòu)的人員參加外國人才招聘項目?！睹绹С謬已芯堪踩摺肥褂弥改蟿t要求相關(guān)研究人員披露其外國機構(gòu)隸屬情況等信息，限制中國及其他國外科學(xué)家在美從事科研工作。

美國對外商直接投資（FDI）的限制措施。2018年，特朗普政府推出的《外國投資風(fēng)險審查現(xiàn)代化法案》（FIRRMA）擴大了CFIUS對涉及“關(guān)鍵技術(shù)”“關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施”和“敏感個人數(shù)據(jù)”交易的管轄權(quán)，CFIUS權(quán)限擴大到可以阻止非控股權(quán)交易。2022年9月，拜登簽署行政令，要求CFIUS加強審查某些影響美國國家安全的特定交易，尤其是來自“競爭或敵對國家”的資金，并新列出五項未來審議外資時要重點考慮的國家安全因素。雖未直接點名中國，但從資金來源表述看，針對中國的意圖明顯。

美國對外直接投資的限制措施。特朗普政府并未對美企境外投資進行系統(tǒng)性審查，但拜登政府改變了這一情況。2022年7月，拜登政府對美國議員提出的“國家關(guān)鍵能力防御法案”表態(tài)，稱支持國會采取行動，要求美國企業(yè)在中國“關(guān)鍵領(lǐng)域”投資前通知美國政府。法案要求美國公司披露在中國新興領(lǐng)域的投資計劃，如半導(dǎo)體、量子技術(shù)、人工智能等領(lǐng)域。2023年8月，拜登簽署《關(guān)于解決美國對有關(guān)國家的某些國家安全技術(shù)和產(chǎn)品的投資問題的行政令》，授權(quán)美國財政部部長禁止或限制美國對中國半導(dǎo)體和微電子、量子信息技術(shù)以及人工智能三個領(lǐng)域的某些投資。

2024年9月26日，美國眾議院提出《愛國投資法案》，擬取消對中國資本市場投資的資本利得稅優(yōu)惠，將稅率提高至上限。此舉旨在限制美國投資者對中國市場的投資，從而減少對中國的資本流動。一旦該法案通過，會促使一些投資者從中國撤資。

可以看到，美國以上這些政策是具有連續(xù)性、且不斷被強化的。以特朗普和他的組閣團隊成員對中國的態(tài)度看，他不會放松在第一任期及拜登任期內(nèi)推出的針對我國科技的打壓政策。

美國的人才限制和投資限制政策直接影響到美國企業(yè)對我國的投資，尤其影響到對我國創(chuàng)新型企業(yè)的投資和企業(yè)的發(fā)展。據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)資料，2014-2023年間，美國對中國投資持續(xù)減少，特別是2023年，美國對華直接投資同比減少約四成。特別是在IT等專業(yè)領(lǐng)域的投資，連續(xù)兩年出現(xiàn)負(fù)增長。據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，2023年美國對華直接投資中，汽車等“運輸設(shè)備”同比下降99%，而“機械”也大幅下降了九成，整個制造業(yè)的投資減少了三成。

另外，從美國向中國流入的風(fēng)險投資大幅下降：2018年為近500億美元、投資次數(shù)近1000次；2019年300億美元、600次；2020年350億美元、700次；2021年450億美元、900次；2022年斷崖式下降到150億美元、240次左右。一些著名的創(chuàng)投基金活躍度明顯下降，如紅杉中國對華投資項目數(shù)量，從2022年的204次減少至2023年的63次。

美國創(chuàng)投資金對市場的引導(dǎo)作用非常明顯。美國此類投資下降，對我國創(chuàng)投市場的活躍程度造成重大影響。據(jù)第一新聲研究院的數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，我國創(chuàng)投市場的出資總額同比下降30%左右，投資次數(shù)和金額也下滑了近四成。新成立的私募股權(quán)、創(chuàng)投基金數(shù)量減少，認(rèn)繳規(guī)模同比下降28.3%，市場的活躍度和信心下滑。

美國對中美間科技人員交流的限制、對中國企業(yè)進入美國融資的限制，以及對美國資金進入中國科技類行業(yè)的限制，對我國創(chuàng)新經(jīng)濟的影響是直接的、深入的，需要高度關(guān)注。

全球的開放政策是我國高質(zhì)量開放體系取得良性效應(yīng)的重要基礎(chǔ)。隨著我國與全球市場的一些創(chuàng)新做法接軌，一些有利于企業(yè)創(chuàng)新的價值理念、投資管理規(guī)則，對我國以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的業(yè)態(tài)及以此為發(fā)端的數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展起到重要的推動作用。

美國PE/VC等股權(quán)投資市場資金來源豐富，養(yǎng)老基金、保險公司、家族理財辦公室、主權(quán)財富基金以及非營利捐贈基金等長期資金實力雄厚，主體多元，偏好多樣，風(fēng)險承受力強。這些投資資金支持高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)的模式及生態(tài)，已經(jīng)成為推動全球新企業(yè)、新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要策源動力。

美國對創(chuàng)投資金的投資限制以及對美國融資市場的限制，不僅直接影響科創(chuàng)企業(yè)的融資，也影響資金的退出。美國風(fēng)險投資主導(dǎo)的對創(chuàng)投企業(yè)的兼并收購，以及在美國NASDAQ市場的上市，都極大拓寬了創(chuàng)投的退出渠道，形成了資金投入到退出的完整鏈條。美國限制中國公司在美國的融資也會影響美國創(chuàng)投資金來源。

美國在投資方面限制中國，使創(chuàng)投資本來源受限只是影響之一，更為深遠(yuǎn)的影響是，創(chuàng)投資本循環(huán)的體系受到影響。美國在科技方面的活力及創(chuàng)新機制對全球資金的形成具有巨大的示范效應(yīng)。加之對中國人才培養(yǎng)、交流的負(fù)面限制，將會對我們的整體創(chuàng)業(yè)生態(tài)造成影響。中國初期創(chuàng)新業(yè)態(tài)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新人員大多有在國外學(xué)習(xí)、工作的經(jīng)歷，創(chuàng)投企業(yè)大多有美國創(chuàng)投資本的身影。21世紀(jì)初中美兩國間的人員和資金交流，豐富、活躍了兩國創(chuàng)新氛圍，中美業(yè)界相互啟發(fā)、相互激發(fā)，助推了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)從美國到中國的波浪式推進，引領(lǐng)了全球創(chuàng)新浪潮。美國的這些限制措施，對我國科技創(chuàng)新及科技成果轉(zhuǎn)化將帶來不利影響。

對策建議

國際環(huán)境的變化必然會干擾我國經(jīng)濟和科技的發(fā)展。但反觀發(fā)達國家制造業(yè)的衰落，以及印度、越南等發(fā)展中經(jīng)濟體在引資方面出現(xiàn)的波動，說明自身政策的制定和環(huán)境的完善是根本。在當(dāng)前形勢下，我國需要從以下幾方面應(yīng)對：

第一，重視研究美國切斷對中國的資金聯(lián)系、特別是切斷創(chuàng)新資金的聯(lián)系后，對我國可能造成的缺口和影響；研究在國內(nèi)循環(huán)尤其是資金循環(huán)上圍繞創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展形成體制機制的突破，推動助力新質(zhì)生產(chǎn)力的金融體系的完善和發(fā)展。我國原創(chuàng)性科技研發(fā)投入更加重要，高科技人才的自我培養(yǎng)體系建設(shè)更加重要，企業(yè)家精神的培養(yǎng)更為迫切。我國需要更多高素質(zhì)的企業(yè)家具備突破科技瓶頸和形成新業(yè)態(tài)的能力，而不僅僅是模仿跟隨。

第二，利用國內(nèi)市場和國內(nèi)資源，夯實成熟產(chǎn)業(yè)鏈及配套，不斷鞏固和提升我國已經(jīng)具有的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢。充分發(fā)揮國內(nèi)大循環(huán)規(guī)模效應(yīng)，為各產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造足夠的市場空間。我國國內(nèi)大循環(huán)要推動高質(zhì)量發(fā)展，避免產(chǎn)業(yè)發(fā)展在低賽道過度競爭與“內(nèi)卷”。

第三，不斷改善營商環(huán)境、政策環(huán)境、稅收環(huán)境，要避免政策的反復(fù)，更不能走回頭路；既給國內(nèi)投資者帶來確定性，也對外資產(chǎn)生更大吸引力。今年11月4日的《FINANCIAL TIMES》炒作所謂“中國的稅收政策打擊投資者信心”，該文提出，近期中國稅務(wù)部門要求高收入個人和企業(yè)自查納稅情況，補交納稅欠款，以增加地方政府收入。這一政策導(dǎo)致北京、上海、深圳等地富裕人群的不安甚至“擔(dān)憂”。這類信息真假難辨，但在市場上的傳播會產(chǎn)生不好的導(dǎo)向，對我國招商引資產(chǎn)生不好的影響。

第四，圍繞創(chuàng)業(yè)投資，需要梳理現(xiàn)有的循環(huán)體系。在美國加大對中國的投資限制及市場準(zhǔn)入限制后，我國需要建立新的機制體系，打通創(chuàng)投資金的循環(huán)體系。激活更多的中國耐心資本，形成創(chuàng)新資本的活躍的供求市場，并不斷提高對美國之外的國際資本的吸引力。

（編輯 季節(jié)）