基于哈佛分析框架的新能源企業(yè)財務分析

［摘 要］在我國大力提倡低碳經(jīng)濟的背景下，動力電池產(chǎn)業(yè)作為新能源產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，迎來了前所未有的發(fā)展機遇。文章運用哈佛分析框架，以新能源行業(yè)的龍頭企業(yè)N公司為典型案例，選取其2021—2023年的數(shù)據(jù)，對其戰(zhàn)略、會計、財務、前景4個方面進行分析，并提出發(fā)展建議。

［關鍵詞］新能源行業(yè)；哈佛分析框架；財務分析

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2024.24.006

［中圖分類號］F275 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1673-0194（2024）24-00-03

0" " "引 言

隨著全球氣候變暖等環(huán)保問題日益突出，人們對可持續(xù)發(fā)展的關注度不斷提高，綠色發(fā)展已成為全球經(jīng)濟持續(xù)增長的重要前提條件。為此，我國大力倡導綠色經(jīng)濟，開展國家新能源項目建設。作為新能源產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，動力電池產(chǎn)業(yè)迎來了發(fā)展風口。我國新能源汽車市場的快速擴張，帶動了動力電池行業(yè)的快速發(fā)展［1］。N公司作為新能源行業(yè)中的龍頭企業(yè)，成立于2011年，并于2018年在深圳證券交易所上市，現(xiàn)已成為國內(nèi)外頂尖企業(yè)。公司的主要業(yè)務包括動力電池、儲能系統(tǒng)和鋰電池材料三大板塊［2］。本文通過哈佛分析框架分析該公司發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題，并提出一定的發(fā)展建議。

1" " "哈佛分析框架概述

哈佛分析框架是由哈佛大學的佩普（Palepu）、希利（Healy）和伯納德（Bernard）三位教授于2000年提出的一種財務分析框架。該框架綜合考慮了企業(yè)發(fā)展的多種因素，綜合戰(zhàn)略、會計、財務和前景4個方面，構建了一個完整的系統(tǒng)分析體系［3］。

2" " "基于哈佛分析框架的N公司財務分析

2.1" "戰(zhàn)略分析

本部分采用SWOT分析法，對N公司的競爭優(yōu)勢（Strengths）、劣勢（Weaknesses）和內(nèi)外部環(huán)境中的機會（Opportunities）、風險（Threats）展開簡明直觀的分析。

2.1.1" "優(yōu) 勢

（1）研發(fā)技術優(yōu)勢。N公司在動力電池領域具有深厚的技術積累和創(chuàng)新能力，擁有獨立研發(fā)高品質電池的技術，產(chǎn)品性能表現(xiàn)優(yōu)異。

（2）產(chǎn)業(yè)鏈完善且高效。N公司擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)能規(guī)模大，能夠滿足不斷增長的市場需求。通過高效的產(chǎn)業(yè)鏈管理，N公司能夠在降低生產(chǎn)成本的同時提高產(chǎn)能，在市場中保持價格競爭力。

（3）占據(jù)領先的市場地位。N公司在電動汽車電池市場占據(jù)的份額遙遙領先，具有較強的市場競爭力，并與多家知名汽車制造商建立了戰(zhàn)略合作關系。

2.1.2" "劣 勢

（1）客戶分布不均。盡管N公司擁有眾多國內(nèi)外知名車企作為客戶，但其訂單主要依賴國內(nèi)車企，客戶分布不夠均衡。

（2）對新能源汽車市場過于依賴。N公司的主營業(yè)務集中在新能源汽車的動力電池領域，因此，其業(yè)績和發(fā)展受到新能源汽車市場的直接影響，存在一定的市場風險。

2.1.3" "機 會

（1）新能源汽車市場的需求量增長。隨著全球對環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的日益關注，新能源汽車市場將持續(xù)增長，具有良好的發(fā)展前景，能夠為N公司提供更大的發(fā)展空間。

（2）國家政策扶持。我國政府出臺了一系列政策大力支持新能源汽車的發(fā)展，順勢推動了動力電池行業(yè)的發(fā)展，在區(qū)域政策環(huán)境利好的形勢下，N公司的發(fā)展有望更上一層樓。

2.1.4" "威 脅

（1）競爭加劇。隨著新能源汽車市場的擴大，越來越多的企業(yè)進入電池行業(yè)，市場競爭愈加激烈。

（2）技術迭代較快。激烈的市場競爭推動了技術的快速更新迭代，新型電池技術的出現(xiàn)可能對現(xiàn)有的鋰離子電池產(chǎn)生替代效應。

（3）對原材料依賴性較強。N公司對關鍵原材料如鈷、鋰等資源的依賴程度較高，供應商具有較強的議價能力，可能導致成本上升。

2.2" "會計分析

本部分將重點分析貨幣資金、應收賬款、存貨、固定資產(chǎn)4個項目。根據(jù)N公司2021—2023年合并資產(chǎn)負債表（見表1），這4個項目在總資產(chǎn)中的占比最為顯著。

2.2.1" "貨幣資金

從表1可以看出，N公司的貨幣資金占當年資產(chǎn)總計的比重最大，不僅穩(wěn)定，且呈逐年增加的趨勢，表明貨幣資金的整體自由度較高。在貨幣資金的明細中，占比最高的是銀行存款，雖然其中一部分具有較高的利息收入（定期存款部分），但是近兩年的貨幣資金存量仍然占資產(chǎn)總計的30%以上。因此，盡管N公司貨幣資金的質量相對較高，充足的貨幣資金使得N公司擁有很強的短期風險抵御能力，但其仍需要繼續(xù)努力尋找新的投資機會，進一步提高資金的利用效率，縮減閑置貨幣資金的規(guī)模。

2.2.2" "應收賬款

由表1可知，從2021年到2023年，N公司的應收賬款從7.72%、9.65%到8.93%，在總資產(chǎn)中的占比呈小幅波動狀態(tài)，較為穩(wěn)定。N公司賬齡處于1年以內(nèi)的應收賬款占比較高，2023年賬齡處于1年以內(nèi)的應收賬款占比高達97.38%，這意味著N公司債權的賬齡整體較短。

2.2.3" "存 貨

N公司的存貨從2021年的13.07%降到2022年的12.76%，再到2023年驟降到6.34%，一方面可能是由于前兩年經(jīng)濟不景氣使得存貨積壓，如今經(jīng)濟逐漸恢復；另一方面能夠看出N公司也意識到了較多的存貨囤積可能會導致資金利用率不高，因此對存貨管理進行了調整，且效果顯著。

2.2.4" "固定資產(chǎn)

N公司的財務報表顯示，其固定資產(chǎn)原值在2021年為587億元，2022年大幅上升至1 182億元，而到2023年則略微下降至1 176億元。近年來，N公司增加的固定資產(chǎn)以房屋及建筑物和機器設備為主，這意味著N公司在不斷增強自身的生產(chǎn)經(jīng)營能力。

2.3" "財務分析

2.3.1" "盈利能力分析

由表2可知，2021—2023年N公司的營業(yè)毛利率呈先降后升趨勢，表明公司的盈利能力較穩(wěn)定。N公司營業(yè)凈利率與營業(yè)毛利率的變化趨勢一致，是有效控制期間費用或者雜項收益的結果。總資產(chǎn)報酬率從2021年到2023年逐年減少，表明公司的全部資產(chǎn)獲得的報酬越來越少，可以看出公司的獲現(xiàn)能力逐漸下降，主要原因是行業(yè)產(chǎn)能過剩，導致供大于求，迫使電池單價下降。

2.3.2" "營運能力分析

從表3來看N公司的營運能力，可知N公司存貨周轉率一直上漲，說明N公司的存貨周轉速度加快，存貨變現(xiàn)速度加快，這意味著公司存貨管理效果較好和運營效率較高。而公司應收賬款周轉率、固定資產(chǎn)周轉率和總資產(chǎn)周轉率均先升后降。應收賬款周轉速度從2021年的7.44次下降到了2023年的6.75次，表明N公司的資金被外單位占用的時間變長；固定資產(chǎn)周轉率三年來從4.28次下降到3.92次，說明公司固定資產(chǎn)利用變得相對不充分，發(fā)揮固定資產(chǎn)的效用越來越不理想。而總資產(chǎn)周轉率數(shù)值較低的主要原因在于N公司的貨幣資金未能充分投入運營，過多的閑置貨幣資金使得企業(yè)未實現(xiàn)收益最大化。

2.3.3" "償債能力分析

從表4可以看出，在短期償債能力方面，N公司2021—2023年的流動比率和速動比率均逐年上升，但三年以來的流動比率均小于2，且2023年速動比率大于1，由此能夠看出N公司擁有較強的短期償債能力。從長期償債能力來看，N公司近三年的資產(chǎn)負債率穩(wěn)定在70%左右，權益乘數(shù)同樣相對穩(wěn)定在3.30左右，表明公司的風險承擔能力和長期償債能力較強。

2.3.4" "成長能力分析

從表5可以看出，三年來N公司總資產(chǎn)增長率與營業(yè)收入增長率的變化趨勢相同，盡管銷售規(guī)模和總資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，但2021年至2023年的增長幅度逐年下降，尤其是2023年的增幅下降明顯。除此之外，利潤增長率也急劇下降［4］。

2.4" "前景分析

隨著能源危機和資源短缺等環(huán)境問題日益加劇，節(jié)能減排已成為全球高度重視的任務，為盡早實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標，我國大力發(fā)展新能源汽車。作為新能源汽車的核心，動力電池行業(yè)也因此擁有廣闊的發(fā)展空間，N公司作為該行業(yè)中的龍頭企業(yè)，也因此具備巨大的發(fā)展?jié)摿?。然而，電動汽車市場在全球范圍?nèi)迅速擴展，競爭加劇，動力電池行業(yè)愈發(fā)擁擠，N公司動力電池系統(tǒng)的利潤逐漸被擠壓。同時，當前國家政策對動力電池系統(tǒng)的技術要求不斷升級，為了繼續(xù)鞏固市場份額，同時保持行業(yè)龍頭地位，N公司可以考慮拓展儲能業(yè)務，以滿足各個行業(yè)的能源需求，創(chuàng)造更多收益，支持更長遠的發(fā)展。

3" " "發(fā)展建議

3.1" "保持創(chuàng)新，擴大優(yōu)勢

運用哈佛分析框架對N公司進行分析后，發(fā)現(xiàn)N公司在規(guī)模、產(chǎn)能和財務狀況3個方面都具有顯著優(yōu)勢，但其利潤增長率卻逐年下降。N公司作為高新技術企業(yè)，為了保持行業(yè)領先地位，必須把科技創(chuàng)新放在首位。因此，N公司可以增加研發(fā)費用的支出，同時加大研發(fā)人才招攬力度，以此增強自身的創(chuàng)造能力和研發(fā)能力，提升自身核心競爭力，以保持并提高市場占有率。

3.2" "產(chǎn)業(yè)協(xié)同，多元發(fā)展

新能源汽車生產(chǎn)和銷售的持續(xù)增長盡管帶動了動力電池的需求增長，推動了N公司的發(fā)展，但也帶來了一些隱患。比如，原材料價格上漲會導致毛利率下降，以動力電池為主營業(yè)務的N公司對新能源汽車行業(yè)依賴性較強等。對此，N公司應重視產(chǎn)業(yè)鏈布局。首先，支持上游企業(yè)來確保原材料穩(wěn)定供應［5］；其次，與下游企業(yè)深度合作，確保銷售順暢和市場份額穩(wěn)定；最后，多研發(fā)、拓展其他方向的產(chǎn)業(yè)，將風險分散開來。通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應和多元化戰(zhàn)略，N公司能夠在快速變化的市場中保持領先地位。

3.3" "拓展海外，布局全球

雖然N公司在全球的動力電池使用量的市場份額已經(jīng)連續(xù)多年保持全球第一，但這主要得益于本土市場的高占有率，因此，開拓海外市場是N公司的必然選擇，也是其突破瓶頸、進一步擴大公司市場份額的必經(jīng)之路。如果N公司能順利拓展海外市場，尤其是在政策支持力度大的歐美國家，則有望抓住新的發(fā)展機遇，并進一步分散公司的經(jīng)營風險。

主要參考文獻

［1］趙征.雙碳目標下我國新能源汽車發(fā)展現(xiàn)狀及挑戰(zhàn)研究

［J］.商業(yè)經(jīng)濟，2022（8）：46-47，52.

［2］施衎.后疫情時代下新能源電池行業(yè)發(fā)展生態(tài)的思考：基于寧德時代新能源科技股份有限公司的財務分析［J］.企業(yè)科技與發(fā)展，2021（1）：11-13.

［3］石冬蓮，王博.全球哈佛分析框架：文獻綜述與研究展望

［J］.財會月刊，2019（11）：53-60.

［4］魏明良，王雪，黎精明.哈佛框架下的百貨業(yè)財務報表分析：以王府井百貨（600859）為例［J］.會計之友，2016（7）：82-86.

［5］張涵卿，朱頤和.哈佛分析框架下的動力電池企業(yè)財務分析：以億緯鋰能為例［J］.商業(yè)會計，2021（20）：79-81，85.