數(shù)字金融賦能京津冀實體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

〔摘要〕 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑，而數(shù)字金融則對促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有著重要意義。文章在分析數(shù)字金融賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型作用機理和傳導機制的基礎(chǔ)上，利用2011-2020年京津冀上市公司數(shù)據(jù)檢驗了數(shù)字金融對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融能夠通過降低融資成本和提高創(chuàng)新能力促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，數(shù)字金融覆蓋廣度對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響最大，且數(shù)字金融對河北省企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的促進作用更為顯著。為加快京津冀數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，充分發(fā)揮數(shù)字金融對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的促進作用，需深化拓展“京津研發(fā)、河北轉(zhuǎn)化”協(xié)同創(chuàng)新模式，因地制宜提供金融支持，推進創(chuàng)新與示范項目建設(shè)。

〔關(guān)鍵詞〕 數(shù)字金融；企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；京津冀

〔中圖分類號〕F270.7；F832 〔文獻標志碼〕A 〔文章編號〕1008-0694（2024）05-0016-12

〔作者〕 劉立軍 教授 河北地質(zhì)大學經(jīng)濟學院 石家莊 050031

黃毅博 碩士研究生 河北地質(zhì)大學經(jīng)濟學院 石家莊 050031

〔基金項目〕河北地質(zhì)大學區(qū)域制度研究中心課題“環(huán)境規(guī)制下綠色信貸政策對河北省鋼鐵企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響研究”（QYZDYJZX202401）。

一、引言

黨的二十屆三中全會提出，健全促進實體經(jīng)濟和數(shù)字經(jīng)濟深度融合制度。如何促進數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合發(fā)展、實現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟助力實體經(jīng)濟數(shù)字化轉(zhuǎn)型正是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重中之重。隨著數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為時代特征^〔1〕，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是促進高質(zhì)量發(fā)展題中應有之義。當前國內(nèi)多數(shù)企業(yè)對如何實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型仍處于探索階段，面對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需的大量資金讓部分企業(yè)躊躇不前陷入兩難境地^〔2〕。而對于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的融資困難問題，傳統(tǒng)金融雖能夠提供一定程度的支持，但在支持企業(yè)生產(chǎn)過程中仍存在著一些結(jié)構(gòu)性錯配問題，限制了企業(yè)創(chuàng)新能力的提高^〔3〕。作為數(shù)字經(jīng)濟重要組成部分的數(shù)字金融，恰好彌補了傳統(tǒng)金融在服務實體經(jīng)濟過程中的不足。數(shù)字金融的發(fā)展，在一定程度上也緩解了金融市場的信息不對稱問題，降低了資本與勞動力的錯配程度^〔4〕，為企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中應對風險、成本上升的“雙高”挑戰(zhàn)提供了有效途徑^〔5〕。

京津冀作為我國重要產(chǎn)業(yè)發(fā)展高地，實現(xiàn)京津冀協(xié)同發(fā)展需要利用京津冀在不同領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢創(chuàng)建具備國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。京津冀三地在數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展訴求、階段特征、戰(zhàn)略目標、關(guān)鍵領(lǐng)域以及資源布局的差異性，也為培育區(qū)域數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群提供了協(xié)同基礎(chǔ)和潛力空間。本文從實體經(jīng)濟研究視角出發(fā)，以京津冀實體企業(yè)為研究對象，旨在探究數(shù)字金融對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，為加快京津冀數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，促進京津冀實體企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提出建議。

本文的貢獻在于：研究思路方面，對我國數(shù)字金融發(fā)展與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型之間的聯(lián)系進行深入探討，從微觀主體角度延伸了對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的理解，加深數(shù)字經(jīng)濟同企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型協(xié)調(diào)發(fā)展的認知。研究主體方面，以京津冀數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群的實體企業(yè)為研究對象，為打造數(shù)字京津冀、大力發(fā)展先進制造業(yè)、推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供理論基礎(chǔ)。研究內(nèi)容方面，強調(diào)在金融科技發(fā)展的大背景下，數(shù)字金融發(fā)展如何刺激實體經(jīng)濟數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以及由此所必需的基礎(chǔ)條件；分析數(shù)字金融發(fā)展驅(qū)動實體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的外部支持因素，并對其進行實證檢驗。

二、文獻綜述

數(shù)字金融是指與新興數(shù)字技術(shù)應用相關(guān)的所有金融產(chǎn)品和金融服務，是一種新型金融業(yè)態(tài)^〔6〕。數(shù)字金融發(fā)展給傳統(tǒng)金融業(yè)帶來了變革性影響，能夠有效提高金融效率、降低金融運行成本、金融普惠程度提高^〔7〕。近年來，學術(shù)界有關(guān)數(shù)字金融的研究可分為宏觀和微觀兩個層面。宏觀層面的研究認為，數(shù)字金融在促進就業(yè)質(zhì)量提升^〔8〕、社會保障水平提升^〔9〕、要素流動率提高^〔10〕、助力實體經(jīng)濟發(fā)展^〔11〕等方面發(fā)揮了積極作用。同時能夠助推城鄉(xiāng)融合發(fā)展^〔12〕、縮小城鄉(xiāng)收入差距^〔13〕、實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展^〔14〕。微觀層面來說，數(shù)字金融能有效促進金融資源合理配置^〔15〕，緩解實體經(jīng)濟中金融資源錯配問題，增加中小企業(yè)獲取金融資源的可得性^〔16〕。聚焦到企業(yè)，數(shù)字金融能夠通過提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率^〔17〕、緩解企業(yè)融資約束^〔18〕、促進技術(shù)創(chuàng)新^〔19〕，賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程。

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵在于由傳統(tǒng)的“工業(yè)化”模式向新型“數(shù)字化”模式過渡，通過將大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等數(shù)字技術(shù)與生產(chǎn)業(yè)務相結(jié)合^〔20〕，實現(xiàn)從產(chǎn)品和服務、業(yè)務流程、組織結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式到合作模式的重塑^〔21〕，改變固有的管理思維邏輯，從而驅(qū)動企業(yè)進行全方位、顛覆式的創(chuàng)新。現(xiàn)有研究分別從企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的外部影響因素、作用機制和經(jīng)濟效應等方面進行探討。學者們研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展體制機制改革、政府財政支持^〔22〕、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)^〔23〕、企業(yè)管理者能力^〔24〕、服務開放^〔25〕等外部因素都能顯著提升企業(yè)數(shù)字化水平，且通過形成數(shù)字化轉(zhuǎn)型意愿^〔26〕、緩解企業(yè)融資約束、提高企業(yè)創(chuàng)新能力、改善外部營商環(huán)境^〔27〕等不同作用機制來實現(xiàn)。企業(yè)依靠數(shù)字技術(shù)優(yōu)勢進行高效的信息整合、計算分析和交流通信，能夠增強產(chǎn)業(yè)鏈上下游及不同主體之間的協(xié)作效率從而提高資本配置效率^〔28〕、改善創(chuàng)新績效^〔29〕、賦能產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)^〔30〕。同時，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程還可能抑制企業(yè)金融化投資，促進企業(yè)實體投資改善實體盈利能力^〔31〕。聚焦企業(yè)微觀層面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型還能夠通過降低權(quán)益資本成本^〔32〕和現(xiàn)金持有水平^〔33〕來提升企業(yè)競爭力、實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，同時還有利于改善員工薪資待遇^〔34〕、提升企業(yè)勞動收入份額^〔35〕，實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)共同富裕^〔36〕。

通過梳理上述文獻可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型存在一定關(guān)聯(lián)性。當前有關(guān)數(shù)字金融與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的研究尚不豐富，部分學者從理論和實證不同方面考察了數(shù)字金融與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型之間的關(guān)系，探究了影響程度及作用機制，但相關(guān)研究尚未細化企業(yè)類型，且多從整體角度衡量數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。本文選擇以京津冀實體企業(yè)為研究對象，細分企業(yè)類型、聚焦區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，進一步探討數(shù)字金融對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的影響及其內(nèi)在機理。

三、理論分析與研究假設(shè)

1.數(shù)字金融對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的直接作用

數(shù)字金融的普惠性、長尾性和市場化等經(jīng)濟特征為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了資金上的支持。在傳統(tǒng)金融體系中，企業(yè)存在的“融資難”“融資貴”等問題，使得企業(yè)發(fā)展?jié)摿﹄y以充分發(fā)揮^〔37〕，數(shù)字化轉(zhuǎn)型困難。數(shù)字金融的普惠性可以使金融資源得到更加包容性分配，更好滿足企業(yè)的資金需求，釋放出生產(chǎn)、投資和創(chuàng)新新動能。針對金融需求長尾末端的小微企業(yè)，數(shù)字金融的長尾性可以幫助“尾部”的中小企業(yè)獲得相應金融服務，創(chuàng)造更多企業(yè)價值。此外，數(shù)字金融還可通過引入一系列技術(shù)工具來提升信息的質(zhì)量，增強金融機構(gòu)和企業(yè)間的信息互通，減少融資過程中的信息不對稱問題，實現(xiàn)企業(yè)低成本低風險融資。數(shù)字金融還能通過給予企業(yè)優(yōu)質(zhì)的資金支持，有效規(guī)避轉(zhuǎn)型過程中高成本和高風險的“雙高”問題，緩解企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的資金難題，從而助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

據(jù)此，提出假設(shè)H1：數(shù)字金融能夠推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

2.數(shù)字金融對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的間接作用

數(shù)字金融主要是通過激發(fā)技術(shù)創(chuàng)新、緩解融資約束兩大路徑來推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。一方面，數(shù)字金融的普惠性能夠為企業(yè)研發(fā)投入提供更多資金支持，激勵企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新促使企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型筑牢技術(shù)基礎(chǔ)。同時數(shù)字金融發(fā)展還為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，帶動資本、勞動力、數(shù)據(jù)等要素充分流動，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供要素支撐。另一方面，數(shù)字金融發(fā)展還提高了資金可得性。數(shù)字金融的普惠性可降低實體企業(yè)的外部融資成本，通過金融資源的“中介效應”，將資金更多地投入到企業(yè)數(shù)字化技術(shù)研發(fā)中去。同時企業(yè)通過數(shù)字金融的數(shù)字技術(shù)特征進行信息共享和數(shù)據(jù)分析，進而降低實體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，且在這一過程中，企業(yè)也能夠引導資源更多地流向數(shù)字化項目，從而推進企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

據(jù)此，提出假設(shè)H2：數(shù)字金融能夠通過提高企業(yè)創(chuàng)新能力推動實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；假設(shè)H3：數(shù)字金融能夠通過緩解融資約束推動實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

四、研究設(shè)計

1.樣本選擇

本文以京津冀地區(qū)2011-2020年間全部上市實體企業(yè)作為研究對象，按照下列原則對研究樣本進行必要的篩選和排除：①ST公司及ST^*公司；②缺少相應年度數(shù)據(jù)的公司；③為了消除極值的影響，對所有連續(xù)變量都進行上下1%縮尾處理。數(shù)字金融相關(guān)數(shù)據(jù)來源于北京大學數(shù)字金融研究中心課題組發(fā)布的《北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)（2011-2020年）》，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)來源于相關(guān)企業(yè)歷年公司年報，企業(yè)相關(guān)財務數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫。

2.核心變量測度與選取

（1）被解釋變量：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Dtt）。參照吳非等（2021）^〔38〕對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型測度方法，基于Python爬蟲文本識別功能，結(jié)合京津冀上市公司年度報告，通過關(guān)鍵詞“搜索-配對-加總”的方法，對企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度進行定量描述。具體地，在度量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展水平時，將關(guān)鍵詞頻總數(shù)進行對數(shù)化處理。測度企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵詞，包含“人工智能”“大數(shù)據(jù)”“云計算”“區(qū)塊鏈”“數(shù)字技術(shù)”等。詳見表1。

（2）解釋變量：數(shù)字金融發(fā)展水平（Duf），采用《北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)（2011-2020年）》相應數(shù)據(jù)衡量。本文基準回歸采用省級數(shù)據(jù)進行研究，各維度數(shù)據(jù)進行異質(zhì)性分析，市級層面數(shù)據(jù)用以穩(wěn)健性檢驗。將上述數(shù)據(jù)除以100，作為本文的解釋變量。

（3）控制變量。選取資產(chǎn)負債率（Lev）、企業(yè)規(guī)模（Size）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Tur）、總資產(chǎn)報酬率（ROA）、固定資產(chǎn)占比（PPE）、賬面市值比（BM）、托賓Q值（Tobin）、企業(yè)年齡（Age）、股權(quán)性質(zhì)（Soe）、獨立董事比例（Independ）、兩職合一（Dual）和行業(yè)密集度（HHI）作為控制變量。

3.模型設(shè)定

對于數(shù)字金融如何影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的研究，構(gòu)建如下雙向固定效應模型：

Dtt_{i，t，j}=α₀+α₁Duf_j，t+α₂∑Controls_i，t+Industry_u+year_t+ε_i，t

其中，被解釋變量Dtt_i，t，j表示j?。ㄊ校┑膇企業(yè)在t年的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。核心解釋變量Duf_j，t則表示j省（市）t年的數(shù)字金融發(fā)展水平。余下各項分別是控制變量Controls_i，t，行業(yè)固定Industry_u，年份固定year_t以及誤差項ε_i，t。

五、實證檢驗

1.描述性分析

本文采用STATA17.0軟件進行實證研究，結(jié)果表明京津冀實體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Dtt）均值為2.91，中間值為2.89，標準差為1.467，表明不同企業(yè)之間數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展差異較大。數(shù)字金融（Duf）均值2.812，最小值0.324，最大值4.179，說明三省（市）數(shù)字金融發(fā)展存在地區(qū)差異。詳見表2。

2.基準回歸

表3列（1）、列（2）顯示，加入控制變量之后，數(shù)字金融（Duf）回歸系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為正，系數(shù)為0.4178。為使得結(jié)果更加穩(wěn)健，加入行業(yè)和年份固定效應后，得到列（3）所示回歸結(jié)果。數(shù)字金融與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型之間依然存在正向關(guān)系且在1%的顯著性水平下顯著為正，表明數(shù)字金融對實體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有明顯促進作用，驗證了假設(shè)H1。

3.穩(wěn)健性檢驗

（1）替換核心解釋變量。本文選取市級層面數(shù)字普惠金融指數(shù)（Index）替換省級指數(shù)（Duf）進行穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果見表4列（1）、列（2）。由回歸結(jié)果可知，替換解釋變量后回歸系數(shù)仍然為正且顯著性水平未發(fā)生變化，再次驗證了假設(shè)H1。

（2）內(nèi)生性處理。為避免內(nèi)生性問題給研究結(jié)果帶來嚴重偏差，對核心解釋變量進行滯后處理，分別滯后1期、2期，檢驗結(jié)果見表4列（3）、列（4）?；貧w結(jié)果顯示，滯后1期（L.duf）和滯后2期（L2.duf）的數(shù)字金融回歸系數(shù)均在1%的顯著性水平下顯著為正，檢驗結(jié)果穩(wěn)健。

六、機制路徑和異質(zhì)性分析

1.機制路徑分析

為更好地理清數(shù)字金融促進實體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的內(nèi)在機理，本文還通過中介效應檢驗企業(yè)創(chuàng)新和融資約束是否發(fā)揮中介作用。

（1）中介變量：企業(yè)創(chuàng)新（Inn）。借鑒唐松等（2020）的研究方法^〔39〕，本文采用“企業(yè)專利申請量總數(shù)+1”的對數(shù)來衡量企業(yè)創(chuàng)新能力。構(gòu)建企業(yè)創(chuàng)新機制路徑檢驗模型如下：

Inn_i，t=α₀+α₁Duf_j，t+α₂∑Controls_i，t+Industry_u+year_t+ε_i，t

Dtt_i，t，j=β₀+β₁Duf_j，t+β₂Inn_i，t+β₃∑Controls_i，t+Industry_u+year_t+ε_i，t

其中，Inn是中介變量企業(yè)創(chuàng)新，其余指標與上文含義相同。

（2）中介變量：融資約束（SA）。借鑒王宏鳴等（2022）的研究方法^〔40〕，構(gòu)建SA指數(shù)衡量企業(yè)融資約束，使用企業(yè)規(guī)模和企業(yè)年齡兩個外生變量進行測度，相較于其他融資約束指標，SA指數(shù)的測算避免了內(nèi)生性干擾。若SA指數(shù)為負，絕對值越大，表明企業(yè)融資約束程度越高。構(gòu)建融資約束機制路徑檢驗模型如下：

SA_i，t=α₀+α₁Duf_j，t+α₂∑Controls_i，t+Industry_u+year_t+ε_i，t

Dtt_{i，t，j}=β₀+β₁Duf_j，t+β₂SA_i，t+β₃∑Controls_i，t+Industry_u+year_t+ε_i，t

其中，SA是中介變量融資約束，其余指標與上文含義相同。

2.機制檢驗

機制檢驗結(jié)果見表5。列（1）表明數(shù)字金融顯著提高了企業(yè)創(chuàng)新能力，回歸系數(shù)為0.1995。列（2）為加入企業(yè)創(chuàng)新中介變量后的回歸結(jié)果，數(shù)字金融系數(shù)仍在1%的顯著性水平下顯著為正，說明數(shù)字金融能夠通過提高企業(yè)創(chuàng)新能力促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，假設(shè)H2得到驗證。

列（3）表明企業(yè)融資約束困境在數(shù)字金融作用下得到了有效緩解，在加入中介變量融資約束后回歸系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為正，SA系數(shù)顯著為負，見列（4），說明數(shù)字金融能夠通過緩解企業(yè)融資約束這一中介機制促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，驗證了假設(shè)H3。

3.異質(zhì)性檢驗

（1）地區(qū)異質(zhì)性。將樣本按照省份進行劃分，對北京、天津、河北三地的實體企業(yè)進行更進一步研究以考察不同地區(qū)之間數(shù)字金融對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響差異，回歸結(jié)果見表6。表6顯示，數(shù)字金融均在1%的顯著性水平下促進三地的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展，促進作用從高到低排列依次是河北、北京、天津。具體分析發(fā)現(xiàn)，河北上市實體企業(yè)主要集中于制造業(yè)，北京上市實體企業(yè)所屬行業(yè)分散，天津上市實體企業(yè)則主要是制造業(yè)和交通運輸業(yè)兩大類。雖然河北省數(shù)字金融發(fā)展水平較低，但由于其實體企業(yè)主要是數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求最高的制造業(yè)，因此河北省數(shù)字金融發(fā)展對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的促進作用最大。天津市數(shù)字金融發(fā)展水平居中，但由于其上市實體企業(yè)主要是制造業(yè)和交通運輸業(yè)兩大類且上市公司數(shù)量較少，因此天津市數(shù)字金融發(fā)展對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的促進作用最小。北京市上市實體企業(yè)所屬行業(yè)雖較為分散，但由于其上市公司數(shù)量多且數(shù)字金融發(fā)展水平最高，因此，數(shù)字金融發(fā)展對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的促進作用居中。

（2）數(shù)字金融異質(zhì)性。本文從數(shù)字金融的覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個維度進行異質(zhì)性分析，回歸結(jié)果見表7列（1）、列（2）、列（3）。上述三個維度對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型均存在正向促進作用，覆蓋廣度回歸系數(shù)最大，數(shù)字化程度回歸系數(shù)最小。

（3）企業(yè)異質(zhì)性。按照企業(yè)的所有權(quán)屬性，可劃分為國有和非國有兩類企業(yè)，按照國家高新技術(shù)企業(yè)認定的標準又可劃分為高新技術(shù)企業(yè)和非高新技術(shù)企業(yè)兩類。本文對樣本按上述標準進行分組回歸，由列（4）、列（5）可知，數(shù)字金融顯著推動國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，對非國有企業(yè)有促進作用但不顯著。由列（6）、列（7）可知，數(shù)字金融顯著推動高新技術(shù)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，對非高新技術(shù)企業(yè)促進作用不顯著。

七、結(jié)論與建議

1.主要結(jié)論

本文以京津冀實體上市企業(yè)為研究對象，對數(shù)字金融賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及作用機理進行了實證分析，得到如下結(jié)論：（1）數(shù)字金融顯著推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；（2）數(shù)字金融能夠通過提升企業(yè)創(chuàng)新能力、緩解融資約束從而推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；（3）從京津冀內(nèi)部來看，數(shù)字金融發(fā)展對河北企業(yè)促進作用較大、北京次之、天津最小；（4）數(shù)字金融覆蓋廣度賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型效果最好，數(shù)字金融對國有企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的賦能效果更好。

2.政策建議

基于前述研究結(jié)果提出以下政策建議：

（1）推動創(chuàng)新策源地與創(chuàng)新承接地良性互動，深化拓展“京津研發(fā)、河北轉(zhuǎn)化”協(xié)同創(chuàng)新模式。充分發(fā)揮北京創(chuàng)新研發(fā)優(yōu)勢，天津地理區(qū)位和政策優(yōu)勢，河北充足的生產(chǎn)資源和良好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)優(yōu)勢，在北京、天津設(shè)立技術(shù)創(chuàng)新中心，河北設(shè)立技術(shù)轉(zhuǎn)移中心，負責接收和轉(zhuǎn)化北京、天津兩地的科技成果，提供技術(shù)評估、市場對接等服務。同時設(shè)立科技成果轉(zhuǎn)化基金，支持河北企業(yè)引進和應用北京、天津兩地的科技創(chuàng)新成果。

（2）發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢和資源稟賦，因地制宜提供金融支持。北京可重點開發(fā)針對科技企業(yè)的信貸產(chǎn)品，提供低息貸款和融資支持，推廣知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，幫助科技企業(yè)將專利、商標等知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化為融資工具。同時建立區(qū)域性供應鏈金融平臺，提高供應鏈的透明度和效率，降低企業(yè)融資成本。支持在天津開發(fā)訂單融資服務，根據(jù)企業(yè)的訂單合同進行融資，支持企業(yè)擴大生產(chǎn)和經(jīng)營。引導河北提供低利率的綠色貸款、發(fā)行綠色債券，籌集資金用于支持環(huán)保項目和綠色技術(shù)研發(fā)，支持生態(tài)經(jīng)濟和環(huán)境友好型企業(yè)進行環(huán)保技術(shù)改造和綠色項目投資。

（3）搭建產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟合作平臺，推進創(chuàng)新與示范項目建設(shè)。依托京津冀“2+4+N”產(chǎn)業(yè)合作格局，組建企業(yè)、行業(yè)協(xié)會和科研機構(gòu)之間的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟和合作平臺，通過平臺和聯(lián)盟，促進企業(yè)間的信息共享和技術(shù)交流。同時以京津冀“六鏈”“五群”重點產(chǎn)業(yè)的相關(guān)領(lǐng)軍企業(yè)為試點，開展企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型示范，給予政策和資金支持。以示范企業(yè)為參照，召開經(jīng)驗分享會，推廣試點項目成功經(jīng)驗，開展“點對點”幫扶，實現(xiàn)大企業(yè)帶動小企業(yè)、國有企業(yè)帶動民營企業(yè)、由點到面的區(qū)域性協(xié)調(diào)發(fā)展。

參考文獻：

〔1〕許憲春，張美慧，張鐘文.數(shù)字化轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟社會統(tǒng)計的挑戰(zhàn)和創(chuàng)新［J］.統(tǒng)計研究，2021，（01）.

〔2〕劉淑春，閆津臣，張思雪，等.企業(yè)管理數(shù)字化變革能提升投入產(chǎn)出效率嗎［J］.管理世界，2021，（05）.

〔3〕〔39〕唐松，伍旭川，祝佳.數(shù)字金融與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新——結(jié)構(gòu)特征、機制識別與金融監(jiān)管下的效應差異［J］.管理世界，2020，（05）.

〔4〕田杰，譚秋云，靳景玉.數(shù)字金融能否改善資源錯配？［J］.財經(jīng)論叢，2021，（04）.

〔5〕〔40〕王宏鳴，孫鵬博，郭慧芳.數(shù)字金融如何賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型？——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)［J］.財經(jīng)論叢，2022，（10）.

〔6〕GOMBERP，KOCHJ A，SIERINGM.Digitalfinanceandfintech：Currentresearchandfutureresearchdirections［J］.JournalofBusinessEconomics，2017，（05）.

〔7〕孫靈燕.數(shù)字金融對傳統(tǒng)金融業(yè)的變革性影響與轉(zhuǎn)型路徑［J］.東岳論叢，2023，（03）.

〔8〕郭晴，孟世超，毛宇飛.數(shù)字普惠金融發(fā)展能促進就業(yè)質(zhì)量提升嗎？［J］.上海財經(jīng)大學學報，2022，（01）.

〔9〕汪亞楠，譚卓鴻，鄭樂凱.數(shù)字普惠金融對社會保障的影響研究［J］.數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2020，（07）.

〔10〕張海軍，黃峰.數(shù)字普惠金融、要素流動效率與經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展［J］.統(tǒng)計與決策，2023，（04）.

〔11〕王儒奇，陶士貴.數(shù)字金融能否賦能實體經(jīng)濟發(fā)展：機制分析與中國經(jīng)驗［J］.當代經(jīng)濟管理，2023，（07）.

〔12〕李紅錦，張丁山.數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)融合的影響研究［J］.金融經(jīng)濟學研究，2022，（03）.

〔13〕樊曉燕，李洋.數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)收入差距的影響［J］.中國西部，2023，（01）.

〔14〕滕磊，馬德功.數(shù)字金融能夠促進高質(zhì)量發(fā)展嗎？［J］.統(tǒng)計研究，2020，（11）.

〔15〕王馨.互聯(lián)網(wǎng)金融助解“長尾”小微企業(yè)融資難問題研究［J］.金融研究，2015，（09）.

〔16〕ROSAVINAM，RAHADIR A，KITRIM L，etal.P2PlendingadoptionbySMEsinI ndonesia［J］.QualitativeResearchinFinancialMarkets，2019，（02）.

〔17〕江紅莉，蔣鵬程.數(shù)字金融能提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率嗎？——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)［J］.上海財經(jīng)大學學報，2021，（03）.

〔18〕萬佳，周勤，肖義.數(shù)字金融、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新［J］.經(jīng)濟評論，2020，（01）.

〔19〕梁榜，張建華.數(shù)字普惠金融發(fā)展能激勵創(chuàng)新嗎？——來自中國城市和中小企業(yè)的證據(jù)［J］.當代經(jīng)濟科學，2019，（05）.

〔20〕祝合良，王春娟.“雙循環(huán)”新發(fā)展格局戰(zhàn)略背景下產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型：理論與對策［J］.財貿(mào)經(jīng)濟，2021，（03）.

〔21〕吳江，陳婷，龔藝巍，等.企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型理論框架和研究展望［J］.管理學報，2021，（12）.

〔22〕吳非，常曦，任曉怡.政府驅(qū)動型創(chuàng)新：財政科技支出與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型［J］.財政研究，2021，（01）.

〔23〕王海，閆卓毓，郭冠宇，等.數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施政策與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型：“賦能”還是“負能”？［J］.數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2023，（05）.

〔24〕宋敬，陳良華，葉濤.管理者能力與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型：期望落差下的“使能”創(chuàng)新［J］.現(xiàn)代財經(jīng)（天津財經(jīng)大學學報），2023，（04）.

〔25〕孫哲遠.服務開放如何影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型［J］.現(xiàn)代經(jīng)濟探討，2023，（03）.

〔26〕張廣勝，楊春荻.傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略形成的機理研究——基于計劃行為理論和資源基礎(chǔ)理論的雙重視角［J］.科學學與科學技術(shù)管理，2023，（04）.

〔27〕史宇鵬，王陽.營商環(huán)境與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型：影響表現(xiàn)與作用機制［J］.北京交通大學學報（社會科學版），2022，（02）.

〔28〕李沁洋，支佳，劉向強.企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與資本配置效率［J］.統(tǒng)計與信息論壇，2023，（03）.

〔29〕喬鵬程，張巖松.企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、動態(tài)能力與創(chuàng)新績效［J］.財會月刊，2023，（05）.

〔30〕張虎，高子桓，韓愛華.企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能產(chǎn)業(yè)qiTfDpYlbckY8uikhjDQSA==鏈關(guān)聯(lián)：理論與經(jīng)驗證據(jù)［J］.數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2023，（05）.

〔31〕楊大鵬，陳夢濤，徐夢周.企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能抑制“脫實向虛”嗎——基于A股上市公司的實證研究［J］.浙江學刊，2023，（02）.

〔32〕趙峰，高嬌嬌，唐昭輝.企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與權(quán)益資本成本：提升抑或降低？——來自中國資本市場的證據(jù)［J］.金融發(fā)展研究，2023，（03）.

〔33〕吳曉暉，秦利賓，薄文.企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與現(xiàn)金持有——基于經(jīng)營不確定性視角［J］.經(jīng)濟管理，2023，（02）.

〔34〕賀梅，王燕梅.制造業(yè)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型如何影響員工工資［J］.財貿(mào)經(jīng)濟，2023，（04）.

〔35〕黃逵友，李增福，潘紅佩，等.企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與勞動收入份額［J］.經(jīng)濟評論，2023，（02）.

〔36〕方明月，林佳妮，聶輝華.數(shù)字化轉(zhuǎn)型是否促進了企業(yè)內(nèi)共同富裕？——來自中國A股上市公司的證據(jù)［J］.數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2022，（11）.

〔37〕BECKT，DEMIRGUC-KUNTA，PERIAM SM.Bankingservicesforeveryone？Barriers tobankaccessandusearoundtheworld［J］.TheWorldBankEconomicReview，2008，（03）.

〔38〕吳非，胡慧芷，林慧妍，等.企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與資本市場表現(xiàn)——來自股票流動性的經(jīng)驗證據(jù)［J］.管理世界，2021，（07）.

（責任編輯 肖華堂）