推廣ESG理念　降低投資風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)耐心資本更多投向綠色低碳領(lǐng)域

ESG（由環(huán)境、社會、治理三個(gè)英文首字母組成）本質(zhì)上是一種綠色投融資理念，發(fā)端于環(huán)境信息披露，與金融證券結(jié)合緊密，在市場化投融資領(lǐng)域應(yīng)用較多，是可持續(xù)發(fā)展理念在投融資領(lǐng)域的反映。推廣ESG投融資理念，為耐心資本創(chuàng)造更多、更優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目來源，加快推動我國經(jīng)濟(jì)社會綠色化、低碳化轉(zhuǎn)型。

一、ESG的由來、定義和應(yīng)用情況

（一）起源和發(fā)展

20世紀(jì)90年代以來，西方國家逐步進(jìn)入后工業(yè)化時(shí)代，開始向可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)型，追求單一的經(jīng)濟(jì)回報(bào)已不再是唯一訴求，資源環(huán)境問題開始受到重視。作為促進(jìn)社會進(jìn)步、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的有效手段，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展概念初步形成，除關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)外，重點(diǎn)關(guān)注環(huán)境影響、社會效益和公司治理三個(gè)因素，逐步形成完整的ESG系統(tǒng)的評價(jià)體系。環(huán)境（E）主要關(guān)注資源利用、污染物排放等企業(yè)經(jīng)營、投資活動對環(huán)境的影響；社會（S）主要關(guān)注企業(yè)與其各方利益相關(guān)者之間的協(xié)調(diào)和平衡；治理（G）主要關(guān)注公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)和治理規(guī)則。2006年，聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（UN PRI）提出ESG在生態(tài)環(huán)境發(fā)展和社會責(zé)任中發(fā)揮了核心作用，因此國際上開始積極倡導(dǎo)ESG理念。

（二）工作體系流程

ESG體系主要包括信息披露、ESG評級和ESG投資三大方面，工作體系流程大致可分為5個(gè)環(huán)節(jié)：第一環(huán)節(jié)是政府監(jiān)管部門、國際組織或交易所等權(quán)威部門或機(jī)構(gòu)制定和發(fā)布ESG信息披露制度和報(bào)告框架；第二環(huán)節(jié)是上市公司開展ESG實(shí)踐并公開披露企業(yè)ESG報(bào)告；第三環(huán)節(jié)是專業(yè)評級機(jī)構(gòu)和指數(shù)公司依據(jù)ESG評價(jià)體系對上市公司披露的ESG報(bào)告和歷史表現(xiàn)情況進(jìn)行評級，并將評級結(jié)果作為指數(shù)公司編制ESG指數(shù)的參考依據(jù)；第四環(huán)節(jié)是投資機(jī)構(gòu)依據(jù)ESG評級或指數(shù)完成對上市公司的ESG投資決策；第五環(huán)節(jié)是上市公司在獲取資本市場對自身ESG實(shí)踐的評價(jià)后采取相應(yīng)的調(diào)整措施，進(jìn)一步完善自身ESG水平。

（三）主要功能作用

ESG理念與我國綠色發(fā)展理念一致，如果能夠很好地加以利用，則可通過投資等市場化手段引導(dǎo)企業(yè)落實(shí)生態(tài)文明建設(shè)、碳達(dá)峰碳中和等國家戰(zhàn)略，助力我國高質(zhì)量發(fā)展。一是ESG信息披露可為投資者決策提供參考，發(fā)揮政策引導(dǎo)作用，引導(dǎo)上市公司更加重視環(huán)境保護(hù)、能源節(jié)約、員工權(quán)益和治理結(jié)構(gòu)等因素，踐行綠色發(fā)展理念，積極履行社會責(zé)任，不斷提升上市公司治理水平。二是ESG投資可以推動企業(yè)改變發(fā)展模式，引導(dǎo)上市公司和實(shí)體企業(yè)穩(wěn)健長遠(yuǎn)發(fā)展，形成資源節(jié)約型、環(huán)境和氣候友好型的發(fā)展方式。三是幫助金融機(jī)構(gòu)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以借助ESG評級、報(bào)告、指數(shù)等工具，將企業(yè)傳統(tǒng)隱藏在“冰山”下看不見的環(huán)境、社會和管理風(fēng)險(xiǎn)顯性化，制定更加有針對性的投資決策，從而提高金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)辨別及預(yù)警能力，強(qiáng)化內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

（四）ESG投資與耐心資本

由于ESG投資具有低風(fēng)險(xiǎn)、長周期等特性，與機(jī)構(gòu)投資、社?；?、養(yǎng)老基金等耐心資本所追求長期回報(bào)的價(jià)值理念十分貼合，因此ESG投資成為耐心資本投向的重要領(lǐng)域。據(jù)EUROSIF統(tǒng)計(jì)，歐洲社會責(zé)任投資（SRI）中，機(jī)構(gòu)投資者占比達(dá)70%，其中養(yǎng)老基金是其重要組成部分。美世投資調(diào)查顯示，89%的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)表示將在投資中納入ESG因素，這一比例高于其他類別機(jī)構(gòu)。以日本政府養(yǎng)老投資基金為例，其總資產(chǎn)規(guī)模為1.61萬億美元，約992.2億美元投向ESG指數(shù)，占比近12.3%。

二、ESG發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題

（一）認(rèn)識不統(tǒng)一、定位不明確，缺乏頂層設(shè)計(jì)

我國早在2006年就引入ESG相關(guān)理念，前期以環(huán)境治理為主要抓手，如2008年上交所發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指引》和2010年9月環(huán)保部發(fā)布《上市公司環(huán)境信息披露指南》，都將重點(diǎn)放在環(huán)境信息披露上?！半p碳”目標(biāo)提出后，我國ESG發(fā)展進(jìn)入加速期。2022年4月證監(jiān)會出臺《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》，將ESG信息納入溝通內(nèi)容；同年5月國資委出臺的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》指出，推動更多央企披露ESG專項(xiàng)報(bào)告，力爭2030年相關(guān)專項(xiàng)報(bào)告披露“全覆蓋”。但是，我國ESG相關(guān)政策規(guī)定仍較為分散，頂層設(shè)計(jì)不足，各相關(guān)部門工作合力發(fā)揮不充分。

（二）標(biāo)準(zhǔn)指南不斷完善，仍需要進(jìn)一步強(qiáng)化

ESG市場體系包括可持續(xù)發(fā)展信息披露、ESG評級以及ESG投資等，近年來我國在ESG標(biāo)準(zhǔn)上有所探索，但仍需要進(jìn)一步完善和強(qiáng)化。在信息披露上，由于此前存在披露標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、披露質(zhì)量不高等問題，今年2月，證監(jiān)會指導(dǎo)上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所發(fā)布《上市公司持續(xù)監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告（征求意見稿）》，進(jìn)一步規(guī)范了上市公司信息披露。在ESG評級上，國內(nèi)評級不權(quán)威，國外評級帶有歧視性。一方面，國外評級機(jī)構(gòu)對我國企業(yè)給出的評級分值普遍較低，例如2022年MSCI對進(jìn)入其指數(shù)體系的我國上市公司的ESG評級中，無一企業(yè)達(dá)到AAA級，評級為AA的企業(yè)僅5家，占比0.8%，評級為B級的公司占比33.92%（213家），為CCC的公司占比25.48%（160家）；另一方面，由于缺乏統(tǒng)一的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)各說各話。國內(nèi)各ESG評級機(jī)構(gòu)建立的指標(biāo)框架體系不同，導(dǎo)致各評級機(jī)構(gòu)出具的ESG評級結(jié)論一致性較低、相關(guān)性不高，甚至?xí)霈F(xiàn)對同一標(biāo)的給出截然相反的評級結(jié)論。在ESG投資上，由于缺乏ESG金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)體系和投資規(guī)范指引，影響了更多金融資本進(jìn)入我國ESG市場。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月底，我國ESG公募基金共624只，規(guī)模達(dá)5182億元人民幣，但僅占公募基金市場份額的2%，與發(fā)達(dá)國家相比仍有一定差距。

（三）行業(yè)發(fā)展迅速，監(jiān)管需要加強(qiáng)

近年來，我國ESG行業(yè)發(fā)展迅速。在信息披露方面，2022年，超過1700多家上市公司單獨(dú)編制并發(fā)布了ESG報(bào)告，占比達(dá)到34%，比上一年凈增近600家。在ESG評級方面，我國相繼涌現(xiàn)出中國證券投資基金協(xié)會、上海華證指數(shù)信息服務(wù)有限公司、嘉實(shí)基金、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院、商道融綠、社會價(jià)值投資聯(lián)盟等20多家評級機(jī)構(gòu)。在ESG投資方面，2021年我國新成立的ESG公募基金達(dá)到162只，同比增長205.6%，2022年新增172只，同比增長6.17%。在行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，也開始出現(xiàn)一些亂象，亟需加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，規(guī)范行業(yè)發(fā)展。研究發(fā)現(xiàn)，133家上市公司ESG案例中有不少存在“漂綠”現(xiàn)象，且選擇性披露、報(bào)喜不報(bào)憂、只談環(huán)境績效不談或淡化環(huán)境問題的現(xiàn)象比較突出。據(jù)行業(yè)專家反映，國內(nèi)一些小型評級機(jī)構(gòu)包括第三方機(jī)構(gòu)，為拿到項(xiàng)目不惜降低要求，甚至對評級進(jìn)行人為篡改，這樣會嚴(yán)重降低ESG報(bào)告的公信力，進(jìn)而影響行業(yè)健康發(fā)展。

（四）人才隊(duì)伍不斷健全，仍缺乏相關(guān)復(fù)合型人才

近年來，隨著我國ESG市場的不斷發(fā)展，ESG相關(guān)專業(yè)人才得到了鍛煉和發(fā)展。但是，當(dāng)前仍然面臨著ESG人才供給不足的問題。一方面，由于近年來國內(nèi)外ESG市場快速發(fā)展，ESG人才需求快速增加。國內(nèi)某招聘網(wǎng)站大數(shù)據(jù)顯示，2022年5月—2023年4月的一年間新發(fā)布的ESG相關(guān)崗位比上一年增長的64.6%。當(dāng)年ESG招聘的平均年薪為31.49萬元，比上一年的28.22萬元增長了11.58%。另一方面，由于ESG作為可持續(xù)發(fā)展前沿學(xué)科，涉及財(cái)務(wù)分析、環(huán)境保護(hù)、社會責(zé)任、企業(yè)管理、數(shù)據(jù)挖掘，甚至金融投資等多學(xué)科多領(lǐng)域，很難在短時(shí)間內(nèi)具備多學(xué)科知識，導(dǎo)致相關(guān)復(fù)合型人才極度缺乏。聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署研究發(fā)現(xiàn)，全球只有21%的金融中心城市開展了可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的所有類型教育活動，學(xué)位教育極度匱乏。香港中文大學(xué)某教授指出，目前ESG方面的研究者、學(xué)者較為缺乏，在100個(gè)金融學(xué)學(xué)者里與ESG相關(guān)的研究學(xué)者可能只占10%—20%。

三、推動我國ESG體系建設(shè)相關(guān)建議

（一）出臺頂層設(shè)計(jì)文件，統(tǒng)籌推進(jìn)我國ESG市場發(fā)展

一是出臺構(gòu)建中國特色ESG市場體系、推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)性文件，明確發(fā)展目標(biāo)、重點(diǎn)領(lǐng)域和支持政策，對我國ESG市場發(fā)展作出全方位、系統(tǒng)化部署。二是明確牽頭部門和各領(lǐng)域負(fù)責(zé)部門，分目標(biāo)、分步驟、穩(wěn)妥有序推進(jìn)我國ESG市場發(fā)展。三是建立“防火墻”機(jī)制，既發(fā)揮ESG在推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、吸引國際資本、擴(kuò)大UlZ5w5/2JrSRalB+VGA/7A==就業(yè)等方面的長處，又防范企業(yè)過度“碳披露”所帶來的信息泄露等安全隱患。

（二）完善相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)指南，構(gòu)建中國特色ESG市場體系

一是在信息披露方面，規(guī)范企業(yè)ESG信息披露方法，形成適用于我國的ESG信息披露框架，逐步從自愿披露過渡到強(qiáng)制披露。二是在ESG評級方面，在參照國際ESG指標(biāo)設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上，更多融入我國碳達(dá)峰碳中和、鄉(xiāng)村振興、共同富裕、全面推進(jìn)美麗中國建設(shè)等國家戰(zhàn)略，構(gòu)建具有中國特色的ESG評級指標(biāo)體系。三是在ESG投資方面，加快制定ESG投資產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)ESG投資的有序高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，引導(dǎo)耐心資本進(jìn)入ESG投資領(lǐng)域，推動基金公司、銀行理財(cái)產(chǎn)品等更多關(guān)注ESG投資，加大金融資源對綠色發(fā)展的支持力度。

（三）加強(qiáng)市場監(jiān)管，不斷提高我國ESG市場公信力

一是出臺加強(qiáng)ESG監(jiān)管的相關(guān)制度性文件，確定ESG市場監(jiān)督管理部門。二是規(guī)范ESG報(bào)告市場，通過負(fù)面清單等方式公開部分虛假ESG報(bào)告、夸大ESG成績的上市公司及其第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)。三是建立統(tǒng)一的ESG數(shù)據(jù)發(fā)布和監(jiān)管平臺，持續(xù)跟蹤評估企業(yè)的ESG數(shù)據(jù)，讓“漂綠”行為無所遁形。四是整合國內(nèi)現(xiàn)有ESG評級機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)培育若干投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可度高、市場影響大的骨干評級機(jī)構(gòu)，幫助其擴(kuò)大在國際市場影響力，不斷提高我國上市公司在國際ESG市場的話語權(quán)。

（四）加快人才培養(yǎng)，推動我國ESG市場可持續(xù)發(fā)展

一是支持高校開設(shè)ESG特色課程，開辟ESG新型專業(yè)。將ESG作為專業(yè)復(fù)合型教育以及職業(yè)教育的全新緯度，推動高校開設(shè)職業(yè)倫理、職業(yè)道德、職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以及環(huán)境社會治理體系等方面的專業(yè)課程。二是建立政府、高校、企業(yè)ESG人才資源庫，為相關(guān)人才提供國際交流、教育培訓(xùn)及實(shí)踐機(jī)會，培育一批ESG“產(chǎn)、學(xué)、研”平臺機(jī)構(gòu)，打造ESG人才高地。三是在人才引進(jìn)方面，設(shè)立ESG高端人才引進(jìn)機(jī)制，吸引ESG國際高端人才，配套人才激勵(lì)機(jī)制，持續(xù)提升人才吸引力。

（作者單位：國家節(jié)能中心）