杜麗

摘要：2020年9月，習(xí)近平總書(shū)記在聯(lián)合國(guó)大會(huì)上提出了“雙碳”目標(biāo)，同時(shí)結(jié)合黨的二十大報(bào)告提出實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)，中國(guó)人民銀行指出要加大金融市場(chǎng)對(duì)綠色低碳減排領(lǐng)域的支持力度。民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)占比超過(guò)九成，應(yīng)將其作為能源結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型的支柱力量。由于綠色項(xiàng)目特點(diǎn)，綠色債券與其適配度不斷彰顯。文章以“23天楹GK”藍(lán)色債券為例，分析藍(lán)色債券發(fā)行情況及融資動(dòng)因，研究發(fā)現(xiàn)藍(lán)色債券發(fā)行后展現(xiàn)出優(yōu)越的市場(chǎng)效應(yīng)，從融資渠道、政策導(dǎo)向、信息披露三方面給出民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行綠色債券融資的建議，為其融資提供參考，對(duì)推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、實(shí)現(xiàn)低碳可持續(xù)發(fā)展具有一定借鑒意義。

關(guān)鍵詞：藍(lán)色債券；民營(yíng)企業(yè)；融資動(dòng)因

中圖分類號(hào)：F832.51文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1005-6432（2024）25-0024-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.25.007

1引言

“綠水青山就是金山銀山”倡導(dǎo)的綠色發(fā)展理念是當(dāng)前我國(guó)踐行可持續(xù)發(fā)展的導(dǎo)向，黨的二十大報(bào)告提出把握我國(guó)能源資源優(yōu)勢(shì)，加快構(gòu)建新型能源體系。

綠色經(jīng)濟(jì)在國(guó)際市場(chǎng)上被作為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎，得到了國(guó)際組織以及全世界眾多經(jīng)濟(jì)體的青睞。藍(lán)色債券作為綠色債券子品之一，以及新型藍(lán)色金融創(chuàng)新工具，在發(fā)展的同時(shí)不斷滿足經(jīng)濟(jì)融資的需求。

民營(yíng)企業(yè)占據(jù)我國(guó)所有企業(yè)的90%以上，推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型、構(gòu)建低碳減排新格局，民營(yíng)企業(yè)是一個(gè)較好的切入點(diǎn)。但由于綠色項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)、資金需求大的特點(diǎn)，綠色債券將募集資金?？顚Ｓ谩⒊杀镜?、期限長(zhǎng)等優(yōu)點(diǎn)與綠色項(xiàng)目完美契合。

目前，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)不斷完善，給民營(yíng)企業(yè)提供了新融資渠道，有利于改變傳統(tǒng)融資觀念，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，積極參與綠色經(jīng)濟(jì)建設(shè)，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境協(xié)同發(fā)展。

2“23天楹GK”藍(lán)色債券融資案例分析

中國(guó)天楹股份有限公司原名中國(guó)科健股份有限公司，是一家從事零碳環(huán)保新能源、智慧環(huán)境服務(wù)及再生資源回收利用的大型國(guó)際化上市公司，公司業(yè)務(wù)覆蓋智慧環(huán)境服務(wù)、新能源及垃圾焚燒發(fā)電，區(qū)城能源及氫能中心、循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，餐廚垃圾、危險(xiǎn)廢物、建筑垃圾等廢棄物的減資源化、量化、無(wú)害化處置，儲(chǔ)能技術(shù)裝備、環(huán)保技術(shù)裝備的研究、開(kāi)發(fā)與制造。

公司以創(chuàng)新為內(nèi)生動(dòng)力，依賴高端設(shè)備研發(fā)與制造，利用目前公司具備的環(huán)保新能源全產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點(diǎn)技術(shù)引領(lǐng)世界環(huán)保新能源產(chǎn)業(yè)升級(jí)、創(chuàng)新，為實(shí)現(xiàn)“碳中和”“碳達(dá)峰”目標(biāo)作出應(yīng)有貢獻(xiàn)。

2.1公司發(fā)債情況

截至2023年9月30日，公司共發(fā)行債券3只，2016年、2017年各發(fā)行一只一般短期融資債券。

兩只債券的發(fā)行金額為3億元，票面利率分別是6.50%和6.30%，且均已到期。

另一只債券是2023年7月31日發(fā)行的私募藍(lán)色債券1億元。從信用評(píng)級(jí)看，到期兩只債券的債券評(píng)級(jí)為A-1，新發(fā)的綠色債券評(píng)級(jí)為AA。詳見(jiàn)表1。

中國(guó)天楹2023年面向?qū)I(yè)投資者非公開(kāi)發(fā)行綠色科技創(chuàng)新公司債券（藍(lán)色債券），這是中國(guó)天楹在深交所成功發(fā)行的全國(guó)首單民企藍(lán)色科技創(chuàng)新公司債券。本期募集債券資金投放于如東100MWh重力儲(chǔ)能項(xiàng)目，主要用于儲(chǔ)存如東沿海地區(qū)海上風(fēng)電、光伏發(fā)電等清潔資源，改善如東及南通地區(qū)電網(wǎng)生態(tài)環(huán)境。經(jīng)權(quán)威綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信綠金測(cè)算，每年可實(shí)現(xiàn)二氧化碳年減排量40671.91噸。助力資本服務(wù)海洋保護(hù)和海洋資源可持續(xù)利用事業(yè)、助力經(jīng)濟(jì)綠色低碳發(fā)展具有重要意義。

2.2中國(guó)天楹發(fā)行藍(lán)色債券融資動(dòng)因分析

2.2.1外部動(dòng)因

第一，響應(yīng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向。2023年7月19日發(fā)布《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）?！兑庖?jiàn)》指出，支持符合條件的民營(yíng)中小微企業(yè)在債券市場(chǎng)融資，鼓勵(lì)符合條件的民營(yíng)企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券，推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)債券融資專項(xiàng)支持計(jì)劃擴(kuò)大覆蓋面、提升增信力度。

在“環(huán)保與新能源”的雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略引導(dǎo)下，中國(guó)天楹作為我國(guó)環(huán)保行業(yè)“一帶一路”綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍踐行者，投身建設(shè)目前全球首個(gè)規(guī)模最大的重力儲(chǔ)能項(xiàng)目，此債券成功發(fā)行將拓寬綠色低碳產(chǎn)業(yè)融資渠道，助力實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型。

第二，順應(yīng)新型儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展規(guī)劃。根據(jù)我國(guó)發(fā)布的《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》可看出，儲(chǔ)能將作為未來(lái)最活躍的賽道之一。據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2023年上半年我國(guó)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能規(guī)模達(dá)到8.0GW/16.7GWh，超過(guò)2022年全年新增規(guī)模水平。2023年我國(guó)關(guān)于新型儲(chǔ)能政策頻發(fā)，目前中國(guó)成為全球儲(chǔ)能技術(shù)創(chuàng)新、基礎(chǔ)研究、應(yīng)用示范最活躍的國(guó)家之一。

第三，助推碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)依賴高污染能源，這與綠色創(chuàng)新、高質(zhì)量發(fā)展理念背道而馳，加快綠色轉(zhuǎn)型、關(guān)注清潔能源發(fā)展與綠色技術(shù)創(chuàng)新是公司順應(yīng)時(shí)代發(fā)展潮流的舉措。實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和，是我國(guó)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，電力能源作為最清潔、最高效、最便利的能源，是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要保障。

2.2.2內(nèi)部動(dòng)因

第一，保障企業(yè)產(chǎn)業(yè)均衡發(fā)展。目前，天楹集團(tuán)已經(jīng)收購(gòu)了Urbaser，它為歐洲質(zhì)地優(yōu)良的老牌固廢處理綜合服務(wù)商。收購(gòu)后天楹集團(tuán)前端分類+智慧環(huán)衛(wèi)+設(shè)備自造+后端垃圾焚燒處理全產(chǎn)業(yè)鏈打造完畢，已成為固廢行業(yè)新龍頭企業(yè)。而公司另一主營(yíng)業(yè)務(wù)儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展也不應(yīng)落后，發(fā)行藍(lán)色債券便是為實(shí)現(xiàn)重力儲(chǔ)能高質(zhì)量發(fā)展、提高科技附加值、實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。

第二，提升企業(yè)綠色形象。藍(lán)色債券資金用于海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展、加快建設(shè)海洋強(qiáng)國(guó)、助力產(chǎn)融結(jié)合。中國(guó)天楹本期債券募集資金用于重力儲(chǔ)能項(xiàng)目，藍(lán)色債券發(fā)行向信息使用人傳遞出公司內(nèi)在效益提升的信號(hào)，可在短期內(nèi)引起公司股價(jià)的上升。相比普通債券的發(fā)行，23天楹GK發(fā)行更有助于提升公司的凈資產(chǎn)收益率，給公司帶來(lái)超期經(jīng)濟(jì)影響，同時(shí)提升公司在社會(huì)中的形象，發(fā)行藍(lán)色債券還能推動(dòng)供給側(cè)改革政策的實(shí)施。

第三，降低融資成本，充裕企業(yè)資金。與天楹集團(tuán)之前發(fā)行的其他債券相比，藍(lán)色債券在發(fā)行上具有明顯成本優(yōu)勢(shì)。其他債券發(fā)行利率是6.5%、6.3%，而藍(lán)色債券利率為6%，很明顯發(fā)行藍(lán)色債券具有一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)。作為目前第一只民營(yíng)企業(yè)藍(lán)色債券，對(duì)綠色民營(yíng)企業(yè)融資有良好示范作用，明確我國(guó)未來(lái)民營(yíng)企業(yè)融資發(fā)展方向。

第四，有助于緩解期限錯(cuò)配問(wèn)題。此次藍(lán)色債券的發(fā)行是為了運(yùn)行重力儲(chǔ)能項(xiàng)目，建設(shè)周期較長(zhǎng)、投入成本較大，這是此類項(xiàng)目的標(biāo)志性特點(diǎn)，需要一定量中長(zhǎng)期融資計(jì)劃來(lái)實(shí)現(xiàn)資金支持，從而保障項(xiàng)目運(yùn)行。非金融企業(yè)發(fā)行藍(lán)色債券，有效緩解了之前銀行借款期限短、資金借出量少的問(wèn)題?？傮w來(lái)看，藍(lán)色債券發(fā)行有更具體的針對(duì)性，更加符合目前天楹集團(tuán)的融資需求。

2.3發(fā)行“23天楹GK”市場(chǎng)效應(yīng)分析

以下分析將根據(jù)發(fā)行債券實(shí)際情況，采用事件研究法，對(duì)天楹發(fā)行藍(lán)色債券這一事件產(chǎn)生的短期股價(jià)效應(yīng)進(jìn)行研究。

2.3.1選取數(shù)據(jù)和參照組

中國(guó)天楹發(fā)行的綠色債券共計(jì)一期，發(fā)行時(shí)間較短，為論證相關(guān)的影響，以發(fā)行“23天楹GK”的公告日2023年7月31日作為基準(zhǔn)日T0。選擇天楹藍(lán)色債券公告發(fā)布前后十個(gè)交易日［-10，10］作為事件窗口。事件研究法一般要求估計(jì)窗口不少于100個(gè)交易日，因此本次選取了事件窗口前150個(gè)交易日［-161，-11］作為估計(jì)窗口。中國(guó)天楹屬于環(huán)保行業(yè)，故選取同行業(yè)的啟迪環(huán)境作為參照對(duì)象，以其股票價(jià)格作為參照市場(chǎng)指數(shù)。

2.3.2建立回歸方程

第一步，計(jì)算天楹的股票收益率和啟迪環(huán)境收益率，公式分別為：

Rt=Pt-Pt-1Pt-1（1）

Rmt=Pmt-Pmt-1Pmt-1（2）

式中，Pt代表t時(shí)的中楹股票收盤價(jià)，Pmt代表t時(shí)的啟迪環(huán)境收盤價(jià)。

第二步，以天楹的股票收益率Rt與啟迪環(huán)境收益率Rmt作為自變量，建立回歸方程：

Rt=α+βRmt+ε（3）

式中，α為常數(shù)，與個(gè)股收益率、市場(chǎng)收益率之間都不存在線性關(guān)系，β為個(gè)股收益率與市場(chǎng)收益率之間的相關(guān)系數(shù)，ε為殘差項(xiàng)。

根據(jù)估計(jì)窗150個(gè)交易日得到的相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算出天楹股票資產(chǎn)收益率和啟迪環(huán)境收益率，利用最小二乘法計(jì)算α、β，得到股票正常收益率的回歸方程如下：

Rt=-0.00075+0.487Rmt（4）

2.3.3計(jì)算相關(guān)系數(shù)

得到回歸方程之后，將窗口期的中國(guó)天楹收益率代入式（4），計(jì)算出啟迪環(huán)境在窗口期內(nèi)的預(yù)期收益率。

計(jì)算異常收益率（AR），即：

ARt=Rt-（α+βRmt）（5）

計(jì)算累計(jì)異常收益率（CAR），即：

CARt=∑ARt（6）

2.3.4T檢驗(yàn)

為確定發(fā)行藍(lán)色債券是否產(chǎn)生了超額收益，對(duì)中國(guó)天楹的CAR值進(jìn)行T檢驗(yàn)，來(lái)確定CAR與0之間是否存在顯著差異。

H0：CAR為0，綠色債券的發(fā)行對(duì)公司股價(jià)不產(chǎn)生影響。

H1：CAR不為0，綠色債券的發(fā)行對(duì)公司股價(jià)有影響。

單樣本統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表2，單樣本檢驗(yàn)見(jiàn)表3，檢驗(yàn)結(jié)果P＜0.05，說(shuō)明發(fā)行藍(lán)色債券對(duì)中國(guó)天楹的股價(jià)產(chǎn)生了顯著影響。

觀察圖1可以發(fā)現(xiàn)，在窗口期［-10，10］內(nèi)，中國(guó)天楹的異常收益率的波動(dòng)區(qū)間為［-0.0459，0.0656］。在［-10，0］期間內(nèi)，中國(guó)天楹的異常收益率在前第2、第5、第6、第10個(gè)交易日出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，異常收益率的波動(dòng)幅度在這個(gè)區(qū)間內(nèi)比較平緩。

通過(guò)觀測(cè)數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，在中國(guó)天楹公告發(fā)行藍(lán)色債券當(dāng)日，其異常收益率發(fā)生劇烈波動(dòng)，異常收益率達(dá)到了頂峰。在［0，10］期間內(nèi)，中國(guó)天楹的異常收益率波動(dòng)幅度更為明顯，在第5個(gè)和后5個(gè)交易日均出現(xiàn)了負(fù)值，說(shuō)明發(fā)行藍(lán)色債券對(duì)中國(guó)天楹的異常收益率產(chǎn)生巨大影響。

從圖2來(lái)看，在窗口期［-10，10］內(nèi)，中國(guó)天楹的累積異常收益率保持在區(qū)間［-0.0459，0.1527］，整體看呈上升趨勢(shì)。在［-10，0］窗口期，中國(guó)天楹的累積異常收益率總體較為平穩(wěn)。從公告日開(kāi)始，中國(guó)天楹的累積異常收益率出現(xiàn)了顯著正值，且在第3日達(dá)到了頂峰，與異常收益率變化趨勢(shì)基本相同。結(jié)合上述分析，中國(guó)天楹股價(jià)獲得了清晰的正異常收益率，說(shuō)明發(fā)行綠色債券對(duì)其股價(jià)產(chǎn)生正向效應(yīng)，但該股價(jià)效應(yīng)持續(xù)時(shí)間較短，中國(guó)天楹需通過(guò)加強(qiáng)對(duì)藍(lán)色債券后續(xù)信息持續(xù)披露，從而謀取更多股價(jià)紅利。

圖1中國(guó)天楹異常收益率AR

圖2中國(guó)天楹累計(jì)異常收益率CAR

3結(jié)論與建議

3.1結(jié)論

中國(guó)天楹發(fā)行藍(lán)色債券一定程度上優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，是民營(yíng)企業(yè)首次試點(diǎn)藍(lán)色債券融資的一次成功探索案例，為其他民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行藍(lán)色科技創(chuàng)新公司債券融資提供了參考，還可以形成一定程度的良性競(jìng)爭(zhēng)，加快行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。此次融資募集資金將用于重力儲(chǔ)能項(xiàng)目的建設(shè)，為海上建設(shè)、儲(chǔ)能、風(fēng)電建設(shè)籌措資金開(kāi)辟了新路徑。更進(jìn)一步降低了企業(yè)融資成本，緩解了環(huán)保行業(yè)資本投入大、周期長(zhǎng)的壓力，為儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展提供了資金支持，有效支持清潔技術(shù)項(xiàng)目建設(shè)。長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)保項(xiàng)目、儲(chǔ)能項(xiàng)目成本低，對(duì)降低企業(yè)生產(chǎn)成本具有一定意義，公司在追求綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展、節(jié)能減排目標(biāo)的道路上更進(jìn)一步。響應(yīng)了“雙碳”目標(biāo)號(hào)召，順應(yīng)了綠色發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)出自己的一份力量。

發(fā)行藍(lán)色債券對(duì)公司股價(jià)存在積極作用，向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，有助于投資者做出理性判斷，為企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的紅利。但企業(yè)應(yīng)積極披露綠色債券后續(xù)信息，來(lái)獲得長(zhǎng)期的市場(chǎng)效應(yīng)。

3.2建議

3.2.1拓寬民營(yíng)企業(yè)綠色融資渠道，創(chuàng)新綠色融資方式

企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型會(huì)伴隨新業(yè)務(wù)產(chǎn)生，大量融資便成了衍生需求。由于環(huán)保產(chǎn)業(yè)獨(dú)特行業(yè)特點(diǎn)，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)借款和債券融資成本高、周期短問(wèn)題尤為突出。環(huán)保低碳項(xiàng)目建設(shè)、資金回收期較長(zhǎng)，對(duì)于正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的企業(yè)來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)融資已不再滿足企業(yè)資金需要。綠色債券作為新型綠色融資工具，兼具票面利率低、發(fā)行周期長(zhǎng)、政策優(yōu)惠多等特點(diǎn)，且專用于低碳減排的綠色環(huán)保領(lǐng)域，加快企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。綠色債券未來(lái)存在巨大發(fā)展空間，企業(yè)應(yīng)探索多元適配融資渠道，創(chuàng)新綠色融資方式。

3.2.2緊跟政策導(dǎo)向，發(fā)展低碳項(xiàng)目

當(dāng)前我國(guó)大興綠色經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型，各地綠色金融政策措施不斷涌現(xiàn)。藍(lán)色債券作為綠色債券的一種，特設(shè)立專項(xiàng)審批通道、優(yōu)惠服務(wù)費(fèi)率等優(yōu)惠政策，提供政策引導(dǎo)、紅利支持。環(huán)保企業(yè)應(yīng)及時(shí)關(guān)注國(guó)家政策導(dǎo)向，充分利用行業(yè)優(yōu)勢(shì)，積極參與發(fā)行綠色債券，投身海洋經(jīng)濟(jì)、綠色產(chǎn)業(yè)建設(shè)。同時(shí)抓住低碳減排項(xiàng)目風(fēng)口，對(duì)公司傳統(tǒng)高能耗產(chǎn)業(yè)進(jìn)行升級(jí)改造，發(fā)展風(fēng)光水電等新型清潔能源項(xiàng)目，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)低碳項(xiàng)目對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)、環(huán)保方面的雙重效應(yīng)。

3.2.3健全企業(yè)信息披露制度，提升綠色效應(yīng)

由于信息不對(duì)稱，投資者難以對(duì)新型債券產(chǎn)品完全相信，因此信息持續(xù)披露尤為重要，將債券要素、信用評(píng)級(jí)、資金用途、投資項(xiàng)目信息盡可能詳盡而規(guī)范地向公眾展現(xiàn)。同時(shí)，在債券發(fā)行前，進(jìn)行第三方評(píng)估認(rèn)證，出具獨(dú)立評(píng)估報(bào)告，對(duì)環(huán)境信息、效應(yīng)進(jìn)行披露，防止“漂綠”“洗綠”等非正常手段，提升信息透明度。債券發(fā)行后，按照相關(guān)規(guī)定定期披露募投項(xiàng)目建設(shè)、資金使用情況，及時(shí)更新評(píng)級(jí)報(bào)告、付息時(shí)間等，保障投資者權(quán)益的同時(shí)對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)督。除此之外，可定期披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告、參與社會(huì)公益捐助、利用自媒體宣傳，提高信息披露透明度和完整性，同時(shí)提升企業(yè)綠色聲譽(yù)，帶來(lái)更多綠色轉(zhuǎn)型紅利，打破行業(yè)壁壘。

參考文獻(xiàn)：

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［基金項(xiàng)目］2023年度陜西省教育廳科學(xué)研究計(jì)劃重點(diǎn)項(xiàng)目——智庫(kù)內(nèi)涵建設(shè)項(xiàng)目“稅收征管數(shù)字化對(duì)陜南企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響”（項(xiàng)目編號(hào)：23JT003）。

［作者簡(jiǎn)介］杜麗敏（1999—），女，山西晉中人，陜西理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理與法學(xué)學(xué)院碩士研究生，研究方向：會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)與管理；盧陽(yáng)（1987—），男，江蘇南京人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，陜西理工大學(xué)副教授，碩士研究生導(dǎo)師，研究方向：稅收理論與政策；王蘊(yùn)（1978—），女，遼寧大連人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，國(guó)家稅務(wù)總局稅務(wù)干部學(xué)院（大連）教授，國(guó)家稅務(wù)總局稅務(wù)干部學(xué)院稅收治理現(xiàn)代化研究中心兼職研究員，研究方向：稅收理論與政策。