關(guān)于“兩重”、公債、加力和驅(qū)動(dòng)機(jī)制的認(rèn)識(shí)

發(fā)行特別國(guó)債和“兩重”建設(shè)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義

現(xiàn)在國(guó)家推動(dòng)重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。“兩重”建設(shè)與國(guó)債資金的籌集有密切關(guān)系，超長(zhǎng)期特別國(guó)債是在已有的國(guó)債發(fā)行機(jī)制上進(jìn)一步加碼。這幾年發(fā)行量很大的地方專項(xiàng)債，也是中央層級(jí)特別國(guó)債的地方化，專項(xiàng)債還本付息最長(zhǎng)期限是按30年進(jìn)行安排。1997年亞洲金融危機(jī)發(fā)生后，1998年，朱镕基總理推動(dòng)推出2700億元特別國(guó)債，償還期為30年。地方專項(xiàng)債是在地方政府沒有其他手段的情況下，幫助地方解決一些特別急迫、同時(shí)又與長(zhǎng)期目標(biāo)相結(jié)合的問(wèn)題。另一個(gè)作用，就是當(dāng)?shù)胤綗o(wú)法從別的渠道找到資金時(shí)，地方專項(xiàng)債可以先幫他們解決燃眉之急，也就是應(yīng)急性的“以債化債”。所以地方專項(xiàng)債基本上是先起一個(gè)緩沖作用，此后再對(duì)接到適應(yīng)長(zhǎng)期目標(biāo)的一些項(xiàng)目上。

總體看，目前超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行情況比較順利。但在“發(fā)得出”的同時(shí)還要強(qiáng)調(diào)“用得上”。前些時(shí)候我曾經(jīng)表達(dá)了自己的基本觀點(diǎn)，我認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)在“有效投資”項(xiàng)目俯拾皆是，中央和地方通過(guò)債務(wù)籌集的資金可對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目，可以列出幾十項(xiàng)。比如北京已有的軌道交通網(wǎng)要補(bǔ)充，形成密度足夠、四通八達(dá)的軌道交通網(wǎng)，中心區(qū)域的聯(lián)通狀態(tài)要“立體化”，而且要通盤規(guī)劃，建設(shè)全網(wǎng)絡(luò)狀的停車場(chǎng)和停車位，以及老舊小區(qū)改造等等，都是必須建設(shè)的；再加上結(jié)合鄉(xiāng)村建設(shè)，結(jié)合防澇抗洪的迫切需要在各地建設(shè)類似海綿城市、綜合管廊，以及必要的對(duì)接基本農(nóng)田的灌溉系統(tǒng)等等。國(guó)土開發(fā)還有許多非做不可的事情，種種具體項(xiàng)目，從中央到地方都應(yīng)做好中長(zhǎng)期的資金安排。項(xiàng)目啟動(dòng)的短期效果就是擴(kuò)大內(nèi)需。一般經(jīng)驗(yàn)，項(xiàng)目開工，30%-40%的資金支出是工資等人頭費(fèi)，馬上就形成當(dāng)期有支付能力的購(gòu)買力，促進(jìn)消費(fèi)，跟著就是優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，增加發(fā)展后勁；這些項(xiàng)目主要是為了實(shí)現(xiàn)“正外部效應(yīng)”和綜合績(jī)效，有助于積累經(jīng)濟(jì)社會(huì)整體發(fā)展的后勁。從有效投資入手，帶來(lái)對(duì)全局的貢獻(xiàn)。當(dāng)然，由政府為主體推動(dòng)的項(xiàng)目投資機(jī)制，必須有高的規(guī)劃水平，并且需要陽(yáng)光化的管理，以及項(xiàng)目進(jìn)程中的有效管理監(jiān)督（工程監(jiān)理，全程監(jiān)督），這就不展開說(shuō)了。

現(xiàn)在社會(huì)上普遍對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心不足，增加有效投資是提振社會(huì)信心、改善預(yù)期政策組合的一個(gè)非常重要的組成部分。社會(huì)預(yù)期往往是自我復(fù)制或強(qiáng)化的，如果普遍預(yù)期不好，最后就會(huì)形成不好的局面。當(dāng)然提振社會(huì)預(yù)期不是簡(jiǎn)單只靠增加投資就能夠解決全部問(wèn)題，宣傳工作也要跟上。宣傳工作不能只靠宣傳部門，如果清網(wǎng)行動(dòng)能切實(shí)打擊違反“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”和違反“高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”基本方針的錯(cuò)誤言論，是可以提振信心的。

發(fā)行公債與經(jīng)濟(jì)發(fā)展效應(yīng)的關(guān)系：理論說(shuō)明

最近我寫了一篇文章，是從經(jīng)濟(jì)學(xué)公案的“李嘉圖等價(jià)定理”（政府通過(guò)發(fā)行債券籌款或通過(guò)收稅籌款的效果等價(jià)）切入。我認(rèn)為這個(gè)“等價(jià)定理”會(huì)產(chǎn)生很多誤解，我們不應(yīng)該再受這個(gè)所謂定理的牽制，而是應(yīng)當(dāng)正面肯定公債的功能及其不可缺少的作用。理論的論證，就是比照拉弗曲線：設(shè)定一個(gè)直角坐標(biāo)系，橫軸表示發(fā)債規(guī)模從零點(diǎn)向右逐步增大（不是拉弗曲線的稅率從零向右逐步增大），縱軸表示從多角度論證的正面效應(yīng)。和拉弗曲線類似，公債為零時(shí)沒有正面效應(yīng)，發(fā)行公債后，正面效應(yīng)開始是向上抬頭，當(dāng)債務(wù)規(guī)模達(dá)到一定程度，其正面效應(yīng)的曲線調(diào)頭向下——這和稅收的效應(yīng)曲線類似。而政府債務(wù)規(guī)模如果發(fā)行過(guò)度就可能變成負(fù)效應(yīng)——一直可以掉到負(fù)的區(qū)間，也就是產(chǎn)生危機(jī)。所以理論的論證可以說(shuō)明，發(fā)行公債的關(guān)鍵是如何掌握合理的規(guī)模和優(yōu)化相關(guān)的機(jī)制。

擴(kuò)張性政策需要持續(xù)用力，更加給力

在前述理性認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，我認(rèn)為現(xiàn)在需要當(dāng)機(jī)立斷。去年我國(guó)經(jīng)過(guò)努力，爭(zhēng)取到了5.2%的年度增長(zhǎng)成績(jī)，保持在合理區(qū)間的底線上。按照黨的二十大上習(xí)近平總書記提出的“2035年建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)”目標(biāo)，到那時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量按人均GDP計(jì)算，要比2020年全面小康之年再翻一番。這樣15年的年均增長(zhǎng)速度應(yīng)不少于4.7-4.9%?，F(xiàn)階段要力爭(zhēng)在5%或稍高些，因?yàn)橐话銇?lái)說(shuō)，15年的前半段速度重心應(yīng)相對(duì)高，基數(shù)大了之后速度重心還要往下落。這個(gè)戰(zhàn)略訴求不是一廂情愿，從很多研究者所做的中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的研究結(jié)果可以佐證。今年開局還不錯(cuò)，二季度有所回落。怎么夯牢經(jīng)濟(jì)向好的基礎(chǔ)？不能再猶豫。7月30日中央政治局會(huì)議提出擴(kuò)張性的宏觀調(diào)控政策要“持續(xù)用力，更加給力”，“適時(shí)推出一批增量政策舉措”，這一精神的貫徹是非常必要的。

從“系統(tǒng)集成”思維把握消費(fèi)驅(qū)動(dòng)和投資驅(qū)動(dòng)的關(guān)系

關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力的認(rèn)識(shí)。我們?cè)谛鹿┙o經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中有這樣一個(gè)認(rèn)識(shí)框架：整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是需求和供給兩方互動(dòng)的循環(huán)——人類生活的需求是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原生動(dòng)力，包括生存的需求、發(fā)展的需求等等，但需求這個(gè)原生動(dòng)力的滿足，一定是供給側(cè)的有效供給對(duì)需求的回應(yīng)。這個(gè)響應(yīng)和回應(yīng)機(jī)制，在近現(xiàn)代社會(huì)就是靠千千萬(wàn)萬(wàn)市場(chǎng)主體的創(chuàng)新和生產(chǎn)活動(dòng)，所形成的看得見摸得著的有效供給，當(dāng)今信息時(shí)代可以越來(lái)越清楚地看出，有效供給在不斷引領(lǐng)和創(chuàng)造消費(fèi)方的需求，引領(lǐng)和滿足用戶體驗(yàn)的提高。喬布斯的蘋果手機(jī)出現(xiàn)之前，人們?cè)趺匆蚕氩坏侥苡羞@樣滿足用戶體驗(yàn)的東西。所以要肯定薩伊的“供給可以創(chuàng)造和引領(lǐng)需求”這一定律的合理內(nèi)核。“供給”對(duì)于當(dāng)下現(xiàn)實(shí)生活的意義，也就是創(chuàng)新作為發(fā)展的第一動(dòng)力，真正看得見摸得著的創(chuàng)新一定是發(fā)生在供給側(cè)。

對(duì)于投資和消費(fèi)的關(guān)系的認(rèn)識(shí)：要承認(rèn)供需互動(dòng)的循環(huán)，消費(fèi)是一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿（基礎(chǔ)），但是社會(huì)消費(fèi)如果能夠持續(xù)地得到滿足，它一定要具有有效投資作為源頭活水（關(guān)鍵），即供給側(cè)投資的發(fā)力。投資供給的有效性，帶出的是穩(wěn)定就業(yè)的老百姓的購(gòu)買力的形成。如果源頭活水源源不斷，再加上社會(huì)保障體系的健全，解除了人們的后顧之憂，巨大規(guī)模的市場(chǎng)潛力就可以得到釋放，也就是消費(fèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)?！叭{馬車”，無(wú)非是把這樣的結(jié)果往前追溯為：對(duì)于一個(gè)可通約的需求方的總量作結(jié)構(gòu)化的處理，分解成消費(fèi)需求、投資需求和凈出口。這個(gè)結(jié)構(gòu)性的特征一定要延伸到供給側(cè)，才能把整個(gè)循環(huán)說(shuō)清楚。而供給側(cè)的結(jié)構(gòu)問(wèn)題就更加復(fù)雜——包括生產(chǎn)力布局結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及制度結(jié)構(gòu)等等。這個(gè)供給體系質(zhì)量和效率的提高是真命題。

所以，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型”還是“投資驅(qū)動(dòng)型”，不能簡(jiǎn)單分為兩個(gè)方面。消費(fèi)作為可認(rèn)同的需求側(cè)原生動(dòng)力應(yīng)不斷地得到供給側(cè)創(chuàng)新動(dòng)力的回應(yīng)，形成不間斷的供需循環(huán)，實(shí)際是供需兩者再加上凈出口共同驅(qū)動(dòng)，在某種意義上，更多強(qiáng)調(diào)動(dòng)員一些消費(fèi)潛力，可稱之為消費(fèi)驅(qū)動(dòng)；而在特定階段（比如中國(guó)改革開放后國(guó)土開發(fā)進(jìn)入高潮時(shí)期）會(huì)更多強(qiáng)調(diào)投資驅(qū)動(dòng)，這些都有一定的階段性的道理，不能絕對(duì)化。改革開放初期曾經(jīng)歷過(guò)投資饑渴，目前我國(guó)發(fā)展階段中則更多表現(xiàn)為投資不足。我們分析統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)要分析誰(shuí)更有支撐力，不能僅滿足于從統(tǒng)計(jì)結(jié)果看起來(lái)的貢獻(xiàn)比重上升（比如2023年消費(fèi)貢獻(xiàn)率是82%，實(shí)際上這在很大程度上是假象）。

真正的發(fā)展動(dòng)力是由創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的，特別是供給側(cè)投資—產(chǎn)出的創(chuàng)新，這是真正可以帶動(dòng)全局、能夠滿足消費(fèi)作為出發(fā)點(diǎn)和歸宿的目標(biāo)。從這個(gè)意義上看，我們需要強(qiáng)調(diào)“系統(tǒng)集成”思維，把供需互動(dòng)、消費(fèi)和投資共同帶來(lái)的釋放活力的局面，按照改革的配套和總體的制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、科技創(chuàng)新和思想觀念創(chuàng)新，看成是一個(gè)必須掌握好的系統(tǒng)工程。

（編輯 碣石）